第二章外匯與匯率第一節外匯及匯率的含義、分類第二節影響匯率變動的要素第三節匯率的決議第四節匯率變動對經濟的影響第一節外匯及匯率的含義、種類

一、外匯的含義及分類〔一〕外匯的含義與特征〔二〕外匯的功能與種類〔一〕外匯的含義與特征

1、外匯的含義※外匯〔Foreignexchange〕是國際匯兌的簡稱，它有動態和靜態兩種含義。目前國際貨幣信譽領域所廣泛運用的“外匯〞概念，指的是外匯的靜態含義。〔1〕外匯的動態含義將一國的貨幣轉換成另一國的貨幣，以順應各種目的的國際支付或清償的國際性貨幣兌換行為。〔2〕外匯的靜態含義是指以外幣表示的可用于國際支付和國際債務債務清償的金融資產。外幣資產主要包括：①外幣存款；②外幣票據；③外幣證券；④外幣債務。我國<外匯管理條例>規定〔1〕外幣現鈔，包括紙幣、鑄幣；〔2〕外幣支付憑證或者支付工具，包括票據、銀行存款憑證、銀行卡等；〔3〕外幣有價證券，包括債券、股票等；〔4〕特別提款權、歐洲貨幣單位；〔5〕其他外匯資產。IMF定義外匯：一國所擁有的國際債務〔1〕外幣性〔非本幣性〕〔2〕可自在兌換性〔3〕普遍接受性2、外匯的特征〔二〕外匯的功能與種類

1、外匯的功能〔1〕便利國際結算。〔2〕實現購買力在國際間的轉移和貨幣在國際間的流通。〔3〕調理國際間資金的短缺。〔4〕促進國際貿易的開展。2、外匯的種類A按貨幣能否自在兌換〔1〕自在外匯〔2〕有限制自在兌換外匯〔3〕不能自在兌換的貨幣〔4〕記帳外匯或協定外匯、清算外匯、雙邊外匯如清算瑞士法郎CLCHL

B按交割期限〔1〕即期外匯〔2〕遠期外匯C按外匯的來源和用途〔1〕貿易外匯〔2〕非貿易外匯D按外匯持有者〔1〕官方外匯〔2〕私人外匯二、匯率的含義及分類〔一〕匯率的含義〔二〕匯率的標價方式〔三〕匯率的種類匯率〔ExchangeRate〕又稱匯價是兩種貨幣之間的換算比率；也就是以一定單位的一國貨幣表示的另一國貨幣的價錢；也就是以一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。〔一〕匯率的含義※匯率表示習慣A在外匯市場上，匯率以5位數字顯示，最后一位數的一個數字變化稱為匯價基點，即匯率點，是匯率變化最小單位。B雙向報價：由報價方同時報出本人買入價和賣出價，由客戶自行決議買賣方向。C國際慣例ISO4217，通常用3個英文字母來表示貨幣稱號。中國銀行外匯牌價〔2021/03/02〕

貨幣名稱現匯買入價現鈔買入價賣出價基準價英鎊GBP973.10952.59980.92972.73港幣HKD88.05087.34088.38088.160美元USD682.98677.51685.72683.89日元JPY6.99566.84817.05187.0424歐元EUR858.63840.52865.52859.96boc/cn/common/whpj.html1、直接標價法又稱為應付標價法，即以一定單位〔1個或100個外幣單位〕的外國貨幣為規范，折算為一定數額的本國貨幣來表示。如：中國外匯市場1美圓=6.6475人民幣〔二〕匯率的標價方法※2、間接標價法又稱為應收標價法，是以一定單位〔1個或100個本幣單位〕的本國貨幣為規范，折算為一定數量的外國貨幣來表示。如:紐約外匯市場1美圓=82.6400日元◆我國和世界絕大多數國家都采用直接標價法。◆由于歷史緣由，前英聯邦國家多運用間接標價法，如英國、澳大利亞、新西蘭、愛爾蘭等。在這些國家的市場上，英鎊、歐元、澳大利亞元對其他國家貨幣包括美圓采用間接標價法。◆二戰后，美國經濟實力迅速擴張，美圓逐漸成為國際結算、國際貯藏的主要貨幣，為了便于計價結算，從1978年9月1日開場，紐約外匯市場也改用間接標價法，以美圓為規范公布美圓與其他貨幣之間的匯率，各國外匯市場上公布的外匯牌價也均以美圓為規范，這就是“美圓標價法〞。◆但美圓對英鎊、歐元、澳大利亞元匯率依然沿用直接標價法。〔1〕按銀行買賣外匯買入匯率〔買入價〕賣出匯率〔賣出價〕中間匯率〔中間價〕現鈔價

〔三〕匯率的種類中國銀行外匯牌價〔直接標價法〕※1美圓=人民幣6.8298～6.9572買入價賣出價紐約外匯市場牌價〔間接標價法〕1美圓=日元109.69～110.55賣出價買入價中間匯率1美圓=人民幣6.8940即6.8940=〔6.8298+6.9572〕/2

〔2〕按銀行營業時間開盤匯率收盤匯率〔3〕按國家對匯率管理的松緊程度官方匯率市場匯率〔4〕按資金性質和用途貿易匯率金融匯率〔非貿易匯率〕〔5〕根據匯率有無差別規定和適用范圍單一匯率多元匯率〔6〕根據外匯買賣不同的交割期限即期匯率遠期匯率〔7〕根據買賣對象銀行同業匯率銀行對客戶的匯率〔8〕按不同的匯兌方式電匯匯率信匯匯率票匯匯率〔9〕按制定匯率的方法基準匯率套算匯率匯率的套算※A.只報中間價a.一個是直接標價法，另一個是間接標價法，直接相乘中國報價1美圓=6.8389人民幣〔直接〕倫敦報價1英鎊=1.5063美圓〔間接〕那么1英鎊=1.5063×6.8389=10.301人民幣b.兩個直接標價法或間接標價法，直接相除中國報價1美圓=6.8389人民幣〔直接〕東京報價1美圓=109.69日元〔直接〕那么1日元=6.8389/109.69=0.0620人民幣B.報出買入價和賣出價a.一個是直接標價法，另一個是間接標價法，同邊相乘中國報價1美圓=6.8298～6.8398人民幣〔直接〕倫敦報價1英鎊=1.5061～1.5065美圓〔間接〕那么1英鎊=1.5061×6.8298～1.5065×6.8398人民幣b.兩個直接標價法或間接標價法，換成不同標價法再同邊相乘中國報價1美圓=6.8298～6.8398人民幣〔直接〕東京報價1美圓=109.60～109.70日元〔直接〕那么1人民幣=1/6.8398～1/6.8298美圓〔間接〕1人民幣=1/6.8398×109.60～1/6.8298×109.70日元練習假設外匯市場牌價如下：中國外匯市場1美圓=6.0960～6.0970人民幣首爾外匯市場1美圓=1059.8～1059.9韓元試換算中國外匯市場韓元與人民幣的匯價〔10〕按匯率的表現方式名義匯率〔市場匯率〕實踐匯率有效匯率實踐匯率：以不變價錢計算出來的某國貨幣實踐匯率，是將名義匯率中的物價要素扣除后得出的。實踐匯率=名義匯率×〔兩國通貨膨脹率之比〕名義有效匯率：一種貨幣的價值對數種外幣加權平均的測算值。A幣的有效匯率=∑A幣對i國貨幣的匯率×A國對i國的貿易值/A國對外的貿易總值實踐有效匯率：是名義有效匯率扣除通貨膨脹要素影響后的匯率。以貿易比重為權數的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿易中的總體競爭力和總體動搖幅度。

實踐匯率的另一種含義是名義匯率用財政補貼和稅收等要素調整后得到的匯率。用公式可以表示為：實踐匯率＝名義匯率±財政補貼和稅收減免這一定義在研討匯率調整、傾銷調查與反傾銷措施以及調查貨幣的實踐購買力時常被用到。第二節影響匯率變動的要素※

一、影響匯率變動的長期要素〔1〕國際收支情況〔2〕相對通貨膨脹率〔3〕經濟增長率差別二、影響匯率變動的短期要素〔1〕利率差別〔2〕政策要素〔3〕投機活動與市場心思預期等一、影響匯率變動的長期要素〔1〕國際收支情況順差外幣流入多于流出外幣供應大于需求外匯匯率下降，本幣匯率上升〔2〕相對通貨膨脹率本國通貨膨脹率相對較高國內物價上漲幅度相對較高添加了出口本錢，進口價錢相對降低國際收支逆差外匯匯率上升，本幣匯率下降〔3〕經濟增長差別經濟增長較快國民收入添加較快進口需求添加，外匯需求添加外匯匯率上升二、影響匯率變動的短期要素〔1〕利率要素國內利率高外資流入外匯供應增多，本幣需求增多外匯匯率下降，本幣匯率上升〔2〕政策要素擴張財政政策國際收支逆差本國匯率下浮擴張貨幣政策國內利率下降本國匯率下浮外匯緩沖政策買進外匯、拋出本幣本國匯率下浮〔3〕投機活動與市場心思預期、偶爾要素等預期某國匯率下降拋售該國貨幣該國貨幣匯率下降第三節匯率變動對經濟的影響一、匯率的變動描畫匯率變動的概念有兩組：法定升值和法定貶值：Devaluation，Revaluation升值和貶值：Appreciation，Depreciation法定升值〔貶值〕：在固定匯率體制下，由法律明文規定提高〔降低〕本國貨幣的金平價，降低〔提高〕以本幣所表現的外幣價錢的措施。升值〔貶值〕：浮動匯率制度下，匯率受市場供求情況影響而上下浮動。二、匯率變動對國際收支的影響1、對經常帳戶(貿易、非貿易)的影響本幣貶值后，進出口商品的相對價錢將發生變化，進而影響到進出口商品的數量和貿易收支。如第一章所述，在滿足馬歇爾——勒納條件的情況下，本幣貶值有助于貿易收支的改善。同時由于外幣升值，也會促進非貿易活動〔如效力貿易〕的出口，抑制其進口。2、對資本流動的影響對長期資本流動而言，本幣貶值的影響不大，由于長期資本流動更注重的是投資整體環境的好壞。但對短期資本的流出入影響較大：本幣貶值后，外幣的購買力相對上升，會促使外國資本流入添加，有利于吸引外商到貨幣貶值國進展新的直接投資。而本幣購買力相對下降，需用更多的本幣才干兌換1單位外幣，會使本國資本流出減少。

本幣將要貶值時，會引起本國資本外逃。另外，匯率變化對于資本流動的影響方向和影響程度還要受其他要素如政府的控制、資本投資的平安性等方面的制約。3、對外匯貯藏和外債的影響匯率變動對官方貯藏的影響主要表達在兩個方面：

第一，本幣貶值，添加經常工程和資本工程的順差，那么匯率變動將使該國的外匯貯藏添加。假設本幣升值使經常工程和資本工程的逆差擴展，那么外匯貯藏減少。

第二，貯藏貨幣匯率的變動，將使持有該貯藏貨幣的國家的貯藏資產的實踐價值添加或減少。外債：本幣貶值，相當于以外幣表示的外債添加。但假設以本幣表示外債，那么外債減少。如美圓貶值三、匯率變動對國內經濟的影響※1、國內物價程度上漲或下跌進口商品：本錢推進出口商品：需求拉動本幣貶值進口的消費品和原資料價錢上升以進口原料加工的商品價錢上升或進口替代品由于需求添加價錢也上升。

本幣貶值外幣購買力提高本國出口商品的需求添加出口商品供應不能相應增長出口商品國內價錢上漲2、產業構造的調整：本幣貶值出口商品變廉價，促進出口將會促使資源向出口部門轉移但進口商品變貴以進口原資料為主的出口商品消費者的消費本錢上升對以國內原資料為主的出口商品消費者較為有利并且會促使資源向進口替代部門轉移資本受貶值的影響流入添加添加了利用外資消費、運營部門的資金來源3、經濟增長和就業本幣貶值后，貿易收支的改善帶動投資、消費添加，經過乘數效應使社會總產量倍數擴張，從而推進經濟增長，擴展就業。

例如：匯率下跌后，將會促使資源向出口部門和進口替代部門轉移，促使這些部門收入程度和就業程度的提高，必將提高整體的國民收入和就業程度。前提條件：國內尚未到達充分就業，還有閑置資源可供利用。否那么對經濟增長作用不大，且會呵斥通貨膨脹壓力。三、對國際經濟關系——“貨幣戰〞浮動匯率制下，各國貨幣匯率頻繁的、不規那么的動搖，不僅給各國的國內經濟呵斥深化影響，而且也影響著各國之間的經濟關系，乃至整個國際貨幣體系。匯率不穩，加劇有關國家爭奪銷售市場的斗爭，影響國際貿易的正常開展。貨幣競相貶值以促進各自的商品出口，由此呵斥的不同國家之間的分歧和矛盾層出不窮，加深了國際經濟關系的復雜化。1.4.5制約匯率發生作用的根本條件※1〕對外開放程度：越開放影響越大2〕商品消費的多樣化程度：單一影響大3〕國內金融市場與國際金融市場的聯絡程度：聯絡親密影響大4〕貨幣的兌換性：可自在兌換影響大5〕進出口商品的供求彈性：進口需求彈性小影響大出口供求彈性大影響大人民幣升值的經濟緣由〔1〕長期的經濟增長1978—2005年，GDP年均增長率9.4%，“國富幣強〞〔2〕國際收支的長期順差我國自1990年開場出現經常工程和資本工程的繼續“雙順差〞，之前僅1982年、1993年及1998年經常工程和資本項分別出現小額逆差。〔3〕外匯貯藏的大幅添加。2021年9月國家外匯貯藏3.66萬億美圓，世界排名第一，比第二名的日本多出近3倍。人民幣升值的經濟緣由〔4〕人民幣價值低估。90年代以來，一些權威國際機構和貿易同伴不斷就以為人民幣存在不同程度的價值低估。〔5〕外匯收支制度帶來外匯的收大于支。銀行結售匯制度：無條件結匯，有條件售匯指定銀行外匯周轉頭寸限額制度〔6〕匯率制度的影響。1994年以來人民幣對美圓匯率只能在基準匯率上下0.3%幅度內動搖—釘住美圓固定匯率制度。自1998年以來，人民幣對美圓匯率變化均不到0.1%。而2005年后不再釘住美圓。人民幣升值的影響分析之一對進出口的影響〔1〕出口加工貿易〔57%〕：影響不大普通貿易〔紡織服裝、制鞋、玩具、摩托車、家具、照明器材、自行車〕〔2〕進口：有利于戰略物資的進口

人民幣升值的影響分析之二對不同行業的影響人民幣升值主要對兩類行業產生不利影響：一是出口比重較大的行業包括紡織、服裝、電子、造船、醫藥等行業二是進口替代(競爭型)的行業包括煤炭、石油天然氣開采、化工、農業等行業。

受害行業主要是銷售市場以國內為主、同時進口原料或借入外幣資金比艱苦的行業主要包括航空、電信運營、造紙等行業。人民幣小幅升值后其收入根本不受負面影響，而其外匯支出折算為人民幣的數額會有所減少。人民幣升值的影響分析之三對物價程度的影響〔1〕總體物價程度〔2〕主要行業價錢：房地產、汽車、旅游、IT及信息類產品〔3〕股市人民幣升值的影響分析之四對就業的影響對吸引外資和對外投資的影響人民幣升值的影響分析之五人民幣升值的深層含義:1.出口外需拉動型向內需主導型轉變2.粗放型增長方式向集約型增長方式轉變3.資源耗費型向資源節約型、環境友好型轉變4.資本引進型向資本輸出型轉變第四節匯率的決議一、匯率制度二、匯率決議的根本實際一、匯率制度匯率決議的根底，就是兩種貨幣各自代表一定的價值。不同貨幣制度下，各國貨幣所代表的價值情況不同，因此匯率的決議也有所不同。〔一〕金本位制度〔GoldStandardSystem〕法定貨幣：金鑄幣為主，銀幣、銀行券等為輔貨幣價值確定：金鑄幣以含金量為規范銀幣、銀行券與金鑄幣建立一定比價不同貨幣官方匯率確實定：對比各國金鑄幣的含金量，建立鑄幣平價起始標志：1816<鑄幣法案>真正實施：1844<銀行法案>如：1英鎊含金量為113.0015格令純金，相當于7.32238克黃金1美圓含金量為23.22格令純金，相當于1.50463克黃金那么英鎊和美圓之間的鑄幣平價為：113.0015/23.22=4.8665英鎊和美圓的官方兌換比率為：1英鎊=4.8665美圓黃金輸出點：外國匯率上升高于等值黃金運往國外的總本錢時，即上升的部分大于黃金的運費，直接用黃金進展結算。黃金輸入點：外國匯率下降低于鑄幣平價扣除黃金運回國內的費用余額，那么直接將黃金運回國內。例如：在英美之間運送1英鎊黃金的費用為0.03美圓，那么美圓對英鎊的黃金輸出入點為：1英鎊=4.8665±0.03即英鎊匯率高于4.8965時，美國人寧愿運送黃金到英國清償債務，而當英鎊匯率低于4.8365時，美國人寧愿將英鎊換成黃金運回國內。金本位制度下匯率根本穩定的緣由※1、匯率變動總要遭到黃金輸出入點的限制。匯率上升到黃金輸出點黃金輸出緩和外匯市場需求匯率回落匯率下降到黃金輸入點黃金輸入減少外幣市場供應匯率上升2、國際間運送黃金的各項費用占所用送的黃金價值的比例很小。〔二〕紙幣本位固定匯率制度確立標志：1944年布雷頓森林體系※—以美圓為中心的世界貨幣體系。根本內容：◆各國貯藏以美圓和英鎊為主；◆美國承當向持有美圓的各國中央銀行兌換黃金的義務；◆1美圓含純金0.888671克，即每盎司黃金價值35美圓；◆各國可規定本國貨幣含金量，與美圓對比確定官方匯率；也可不規定含金量，直接與美圓掛鉤確定官方匯率。◆當市場匯率動搖幅度超越官方匯率的±1%，各國政府要進展干涉，且不能隨意改動各國貨幣的黃金平價。例如：二戰后期，法國法郎含金量為0.16克純金，那么美圓與法國法郎的含金量之比為：0.888671/0.16=5.55419那么美圓對法國法郎的官方匯率為：1美圓=5.55419法國法郎按±1%的限制規定，美圓對法國法郎的匯率動搖上限為：1美圓=5.60973法國法郎5.60973=〔5.55419+5.55419×1%〕下限為：1美圓=5.49865法國法郎5.49865=〔5.55419-5.55419×1%〕〔三〕浮動匯率制度開展過程：◆1971年、1973年美圓兩次法定貶值；◆歐共體8國貨幣建立結合浮動集團，對美圓實行結合浮動；◆英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎等一些主要貨幣對美圓單獨浮動，不再維持以美圓為中心的固定匯率制；◆1973年，紙幣本位固定匯率制度解體，西方國家普遍不規定官方匯率和匯率變動上下限，匯率由外匯市場供求決議。IMF1999年匯率制度的分類和比較匯率制度主要特征完全浮動匯率制自由浮動不對外匯市場作定期干預有管理的浮動對匯率沒有特定的目標匯率制度的分類和比較中間匯率制目標區圍繞中心匯率確立浮動范圍釘住“一籃子”貨幣不固定某一外幣，而固定于加權的幾種外幣爬行釘住一種每周略有貶值的、預先宣布的匯率政策可調節釘住固定匯率，但若出現大的國際收支失衡，有貨幣升值或貶值的可能匯率制度的分類和比較

完全固定匯率制真正固定釘住固定某個匯率，承諾在該固定匯率上不惜買進和賣出任何數量的外匯，有堅定、長期的意愿維持該政策貨幣局制度不僅通過政策而且通過法律固定某個匯率，貨幣供應變化須以外匯儲備的等量變化為支持，無法通過匯率政策來對其他經濟指標進行調節貨幣聯盟以外國貨幣或超國家貨幣作為法定貨幣（如地區統一貨幣或正式美元化）浮動分類※按其浮動過程能否遭到干涉：自在浮動〔FreeFloating〕:指貨幣當局對匯率上下浮動不采取任何干涉措施，匯率完全隨外匯市場供求變化而自在漲落。它是一種純實際分析，現實上并不存在。管理浮動〔ManagedFloating〕：指貨幣當局以各種不同的方式來干涉與影響匯率的變動。按浮動方式：單獨浮動〔SingleFloating〕：指一國貨幣不與其他國家貨幣發生固定聯絡，而按市場供求變化獨立實行浮動，如美圓、日元、英鎊等。釘住浮動〔PeggedFloating〕：指一種貨幣釘住另一種貨幣或特別提款權或“一籃子貨幣〞〔basketofcurrencies〕,并隨其匯率的變化而變動。

按浮動方式：彈性浮動〔ElasticFloating〕:指一國根據本身開展要求，對釘住匯率在一定彈性范圍內可自在浮動，或按一整套經濟目的對匯率進展調整，從而防止釘住匯率的缺陷，獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的主權。結合浮動〔JointFloating〕：又稱共同浮動或集體浮動，是指某些國家組成貨幣集團，集團內各種貨幣間實行固定匯率，而對集團外的貨幣匯率實行共同浮動，例如：如今歐盟的匯率制度。人民幣匯率政策大事記●新中國成立初期，中國實行外聚集中管理制度。人民幣匯率政策以出口商品國內外價錢的比價為主，同時兼顧進口商品國內外價錢的比價和僑匯購買力平價，逐漸伐整，起到鼓勵出口，獎勵僑匯，兼顧進口的作用。

●1953年起，中國實行方案經濟體制，外匯收支實行指令性方案管理，一切外匯收入必需售給國家，需用外匯按國家方案分配和批給。人民幣匯率作為方案核算工具，要求穩定，逐漸脫離進出口貿易的實踐，構成匯率高估。●1981年，中國制定了一個貿易外匯內部結算價，按當時全國出口商品平均換匯本錢加10%利潤計算，定為1美圓合2.8元人民幣，適用于進出口貿易的結算。同時，繼續公布官方匯率，1美圓合1.5元人民幣，用于非貿易外匯的結算。兩個匯率對鼓勵出口和照顧非貿易利益起到了一定作用，但在運用范圍上出現了混亂，給外匯核算和外匯管理帶來不少復雜的問題。隨著國際市場美圓匯率的上升，我國逐漸下調官方匯率，到1984年底，官方匯率已接近貿易外匯內部結算價。●1985年1月1日取消內部結算價，重新實行單一匯率，匯率為1美圓合2.8元人民幣。●1985～1990年，我國根據國內物價的變化，多次大幅度調整匯率。由1985年1月1日的1美圓合2.8元人民幣，逐漸伐整至1990年11月17日的1美圓合5.22元人民幣。●從1991年4月9日起，對官方匯率的調整由以前大幅度、一次性調整的方式轉為逐漸緩慢調整的方式，即實行有管理的浮動。1993年底調至1美圓合5.72元人民幣，比1990年11月17日下調了9%。同時，放開外匯調劑市場匯率，讓其隨市場供求情況浮動，匯率動搖較大。在國家加強宏觀調控和中國人民銀行入市干涉下，1993年底上升到1美圓合8.72元人民幣。●1994年1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動匯率制，并軌時的人民幣匯率為1美圓合8.70元人民幣。人民幣匯率由市場供求構成，中國人民銀行公布每日匯率，外匯買賣允許在一定幅度內浮動。

●2005年7月21日，我國開場實行以市場供求為根底、參考一籃子貨幣進展調理、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美圓，構成更富彈性的人民幣匯率機制。美圓對人民幣買賣價風格整為1美圓兌8.11元人民幣。二、匯率決議實際〔一〕傳統的匯率決議實際1、購買力平價實際2、利率平價實際3、國際收支說1、購買力平價實際購買力平價說〔theoryofpurchasingpowerofparity,簡稱PPP實際〕：由瑞典經濟學家卡塞爾提出，是匯率決議實際中最有影響的實際之一。兩種方式：絕對購買力平價和相對購買力平價。前者解釋某一時點上匯率決議的根底，后者解釋某一時段上匯率變動的緣由。〔1〕一價定律前提：①市場完全競爭，商品是同質的；②商品價錢具有完全彈性；③不思索買賣本錢。“一價定律〞〔LawofOnePrice〕：

〔2〕絕對購買力平價購買力平價實際的根本思想：一種貨幣價錢的高低取決于它對商品購買力的強弱，決議匯率最根本的根據應是兩國貨幣購買力之比。