第十一章通貨膨脹：財政方面與貨幣方面第一節政府赤字與通貨膨脹：阿根廷政府的故事〔1989年〕1.1989年初政府應付宏大預算赤字所面臨的窘境經過向公眾借債來為赤字融資？不能夠！由于其償債才干遭到公眾的疑心。經過從國外借款來為赤字融資？不能夠！由于舊的外債尚存在拖欠。經過縮減政府開支或添加稅收去減少赤字？難！由于利益集團的反對。經過動用外匯貯藏來為赤字融資？暫時可以，由于中央銀行還有30億美圓的貯藏。經過向中央銀行借債來為赤字融資？可以，由于中央銀行總能合法印制鈔票。2.1989年1月至3月政府在固定匯率下貨幣化赤字的行為后果(i)貨幣化赤字間接導致外匯貯藏的流失令DEF代表以實踐價值計量的政府巨額預算赤字，并假設高能貨幣乘數為1，那么政府赤字融資等式可寫為：(11.1)=>年初，政府主要經過向中央銀行借債〔即印制鈔票〕為赤字融資，并經過動用外匯貯藏來維持固定匯率，但到了3月份，政府外匯已大量流失，很難繼續維持固定匯率。為什么阿根廷政府直接向中央銀行舉債來為赤字融資卻變為間接經過國際貯藏來為赤字融資？[闡明]：貨幣供應與需求的平衡數量為：貨幣供應與需求的平衡數量為：貨幣化赤字之后貨幣化赤字之前在固定匯率下，所以，貨幣化赤字不能改動貨幣存量，即,同時由于〔11.2〕在固定匯率下，貨幣化赤字外國債券需求添加外國貨幣需求添加政府外匯貯藏減少，〔11.3〕將〔11.1〕，〔11.2〕和〔11.3〕結合起來得：=>結論：在固定匯率制下，靠印制鈔票來為赤字融資最終是由國際貯藏的耗減來為赤字籌措資金。(ii)為什么這一階段貨幣化赤字的行為并沒有導致通貨膨脹？[解釋]：國家動用外匯貯藏匯率繼續固定在它釘住的程度上國內價錢堅持穩定3.1989年3月至4月固定匯率制的解體3月至4月中央銀行外匯貯藏以驚人的速度耗減，政府被迫多次實施貨幣價值低估固定匯率制度解體。急劇地減少持有本國貨幣〔投機沖擊〕外匯貯藏忽然耗竭固定匯率制度解體[解釋]：>+=+++eeEiEEiˉ-?-??DMiVi)(E

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1*1公眾〕〔〔ｉ〕根據〔ii〕預期固定匯率制度即將解體預期持有本國貨幣將會遭受資本損失4.1989年4月至8月在浮動匯率下的貨幣化預算赤字的行為后果4月至8月,當外匯貯藏趨于耗盡時，政府將匯率體系由固定改為浮動，并繼續用印制貨幣的方法為巨額預算赤字融資，結果出現高通貨膨脹率。[解釋]：[結論]：在浮動匯率下，貨幣化預算赤字行為必然導致通貨膨脹。命題：在浮動匯率制下，貨幣化的預算赤字與通貨膨脹率之間的關系可表示為：[證]：在貨幣發明是為赤字籌措資金的獨一方法時，赤字的實踐價值可寫為：假設Q和V堅持不變，那么：〔11.4〕〔11.5〕〔11.6〕將〔11.5〕和〔11.6〕代入〔11.4〕得：〔11.7〕又由于：〔11.8〕(11.9)所以將〔11.8〕和〔11.9〕代入〔11.7〕可得：第二節通貨膨脹稅和鑄幣稅1.通貨膨脹稅和鑄幣稅之間的聯絡和區別：定義與度量貨幣持有者由于通貨膨脹而蒙受的資本損失。通貨膨脹稅：政府由于其印制貨幣的壟斷權而獲得的實踐收入。鑄幣稅：度量度量聯絡：當家庭在各時期均維持固定價值的實踐貨幣余額時，通貨膨脹稅等于鑄幣稅。[闡明]：區別：在一定條件下，當家庭在不同時期所持有的實踐貨幣余額的價值發生變化時，通貨膨脹稅和鑄幣稅將不是一回事。令本國通貨膨脹率為零，且本國貨幣對外國貨幣的匯率E為常數。[舉例]:現假設世界利率下降，那么：家庭向中央銀行出賣外匯以換取本國貨幣2.通貨膨脹稅與家庭預算約束命題：假設家庭想在通貨膨脹的環境中堅持實踐貨幣余額不變，那么他們必需減少消費進展儲蓄以積累名義貨幣余額，并且,所減少的消費的實踐價值應恰好等于通貨膨脹稅。[證]：令家庭的儲蓄只需兩種選擇——積累債券或貨幣，那么:)()()(111-+-=-+----MMBBPCiBTQP-+--=()(1--PMMi11+-)PBPBTQC即：〔11.10〕+P)i1(Pr1-1=+得：又根據)r1(PPi1-1+=+〔11.11〕3.通貨膨脹稅的拉弗曲線通貨膨脹稅：?MP))(P?1(+=PITP?1?,,+==PPM稅率稅基其中將〔11.11〕代入〔11.10〕得：ITPMMMPMPMMBPBTBrQC=-==--ú?ùê?é--ú?ùê?é-+=-----11.12

SEP

)()P()()P(BPBTBrQC-ú?ùê?é--ú?ùê?é-+=--)P()()P(-11-111-111-11-11〕可寫為：〔從而那么再令〔11.12〕通脹稅的拉弗曲線0A通貨膨脹率通脹稅4.固定匯率制下政府獲取鑄幣稅的兩種能夠性能夠性之二：假設收取鑄幣稅()IT；貯藏不減少不產生可提高實踐貨幣余額；-SM能夠性之一：假設收取鑄幣稅()減同時政府貯藏無需耗實踐貨幣余額維持不變-SM5.本國政府跨國界收取鑄幣稅的兩種能夠性

當外國將本國貨幣作為官方貨幣時，例：巴拿馬和利比里亞將美圓作為官方貨幣。能夠性之一：當外國居民將本國貨幣作為替代貨幣時，例：許多高通脹國家以美圓作為買賣媒介或貯藏手段。能夠性之二：第三節通貨膨脹的本錢1.已預期通貨膨脹的社會本錢概念界定已預期通貨膨脹=>在它發生之前就融入公眾預期和行為中的那種通貨膨脹。社會本錢〔i〕超額貨幣供應的管理本錢已預期通貨膨脹往返銀行的次數增多復雜金融買賣增多實踐本錢添加〔ii〕菜單本錢=>廠商為順應通貨膨脹而調整其商品價錢所耗費的費用。〔iii〕資源配置扭曲[例]：已預期的通貨膨脹名義收入添加家庭被推進更高的納稅等級個人所得稅邊沿稅率提高稅收扭曲本錢增大〔iv〕奧利維拉—坦茨效應〔Olivera-Tanzieffect〕由于納稅中存在顯著的時滯，所以存在以下惡性循環：貨幣化赤字添加實踐稅收減少2.未預期通貨膨脹的社會本錢概念界定未預期的通貨膨脹=>公眾始料不及從而無法對其做出順應性調整的通貨膨脹。社會本錢〔i〕不規那么的再分配通貨膨脹未預期上升使財富由貸款者向借款者做再分配，而通貨膨脹未預期下降使財富按相反方向做再分配。〔ii〕誤導供求信息例：單個廠商產品價錢高于預期程度。單個廠商誤以為其產品的需求出現添加。總供應扭曲性添加。[闡明]：貸款者受害。即假設：