引言服裝、輕紡行業(yè)位列“衣食住行”之首，是人民生活的剛性需求。我國以制造業(yè)立國，服裝制造業(yè)一向是我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，同時我國的GDP因此得到了相應(yīng)的增長，衍生行業(yè)的發(fā)展也得到推動，增加了就業(yè)，國家的發(fā)展和穩(wěn)定及居民生活質(zhì)量方面做出了巨大貢獻。1.1研究目的目前我國服裝企業(yè)準(zhǔn)入門檻低，競爭嚴重，也因此存在著很多問題，例如資產(chǎn)負債率居高不下、資本結(jié)構(gòu)不合理等。服裝企業(yè)進去市場受限度小，各大小企業(yè)進去市場導(dǎo)致的行業(yè)競爭性強，保存競爭實力，尋求發(fā)展不被淘汰，成為目前服裝企業(yè)急需解決的問題。因此，服裝企業(yè)需要提升自身的管理水平。財務(wù)管理活動中一個至關(guān)重要的環(huán)節(jié)是財務(wù)比率分析，其不僅在企業(yè)內(nèi)部管理中影響著事態(tài)的走向，同時也是外部投資者了解企業(yè)經(jīng)營狀況，評價經(jīng)營業(yè)績，確認是否對該企業(yè)進行投資最重要的手段之一。本文通過對森馬服飾近5年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，找出財務(wù)分析在森馬服飾管理中的作用及該公司存在的具體缺陷，并針對其存在的具體問題以及后期發(fā)展給出些許方向。1.2研究意義雖然財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量情況能夠在財務(wù)比率分析下較為全面地反映出來，但是企業(yè)財務(wù)真實情況不能僅僅從公司財務(wù)報表上得到體現(xiàn)，尤其是企業(yè)經(jīng)營狀況的良劣和經(jīng)營成果的質(zhì)量，應(yīng)該同時將企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進行比較，企業(yè)財務(wù)狀況所面臨的問題便得以體現(xiàn)。財務(wù)比率可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。它可以降低甚至于解決規(guī)模的影響，在一定程度上對企業(yè)的收益與風(fēng)險進行對比，從而幫助投資者和債權(quán)人找到相適應(yīng)決策的對應(yīng)方向。后期由于企業(yè)的需要，各類狀況和需求會在財務(wù)管理的出現(xiàn)，因此財務(wù)比率分析評價的理論需要不斷糾正、創(chuàng)新、完善。本文選取的研究對象是我國服裝行業(yè)的代表企業(yè)-森馬服飾，其市值與公司規(guī)模一度居全國第一位，但近年來隨著政策的變化、業(yè)務(wù)的調(diào)整、公司經(jīng)營環(huán)境的改變，集團遭遇了一定的財務(wù)問題，面臨市值下降、經(jīng)營規(guī)模縮減等經(jīng)營困難。本文基于森馬服飾2014年-2018年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，在進行財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)分析時從償債能力、盈利能力和成長能力、營運能力數(shù)個角度出發(fā)，同時結(jié)合綜合分析方法，從分析中判斷總結(jié)出該企業(yè)存在的財務(wù)問題，為外部投資者及企業(yè)管理層提供參考，具有一定的現(xiàn)實意義。1.3國內(nèi)外文獻綜述1.3.1國外文獻綜述歐洲及其他發(fā)達國家在財務(wù)分析中占據(jù)領(lǐng)先地位，在財務(wù)報表的認識及分析研究中的作用也得到了強烈體現(xiàn)。著名股神巴菲特也曾詮釋過對企業(yè)進行投資，看重其企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r應(yīng)著重關(guān)注其公司的財務(wù)報表狀況，根據(jù)財務(wù)報表狀況進行決策。國外學(xué)者Bunea，Corbos，Popescu（2019）提到在確定對羅馬尼亞能源行業(yè)股本回報率（ROE）有重大影響的財務(wù)指標(biāo)。文獻表明，從較高的凈資產(chǎn)收益率中受益的公司通常具有一定的競爭優(yōu)勢，可以獲得更高的利潤，從而為投資者帶來更高的回報。在這種背景下，確定和研究那些對ROE影響最大的因素似乎是絕對必要的。1.3.2國內(nèi)文獻綜述當(dāng)前，我國財務(wù)分析指標(biāo)及相關(guān)評價方法與日益復(fù)雜的企業(yè)財務(wù)信息、經(jīng)營狀況相比，還處于相對落后的狀態(tài)。研究現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系，改進財務(wù)分析方法，提高分析效率，已成為社會的共識。我國學(xué)者對財務(wù)分析的研究主要集中以下三方面：第一、對財務(wù)比率分析在企業(yè)中應(yīng)用；第二、對現(xiàn)金流量的重視；第三、對機會成本的重視。李壘（2019）認為財務(wù)比率分析的內(nèi)容包括三個方面，主要是償債、營運、盈利這三大項能力比率分析，當(dāng)然在后期發(fā)展中會涌現(xiàn)更多新型的分析方法。季煒然、賈國輝（2018）在其論文中也提出：企業(yè)投資者或經(jīng)營者會根據(jù)財務(wù)報表中披露出的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)作為決策的根本來源。社會上大部分企業(yè)的管理者認為財務(wù)比率分析方法能夠有效解決處理相關(guān)疑惑。然而在確切的應(yīng)用中，財務(wù)比率分析法依舊存在眾多不足和局限的地方，在一定程度上會影響比率分析結(jié)果的準(zhǔn)確度。為了可以使財務(wù)比率分析更加科學(xué)有效的反映企業(yè)問題，做出科學(xué)合理的決策判斷，有效協(xié)助企業(yè)優(yōu)良成長，需要我們經(jīng)過財務(wù)比率分析后找出存在的問題，并提出相應(yīng)的改進建議。汪怡娜（2018）在其論文中明確表示企業(yè)實際經(jīng)營狀況和財務(wù)信息的主要來源是財務(wù)報表的準(zhǔn)確披露。但在實踐工作中分析企業(yè)財務(wù)報表時經(jīng)常會遇到難以避免的問題，影響了分析工作的質(zhì)量，這對企業(yè)經(jīng)營決策造成一定影響。綜上所述是對當(dāng)前國內(nèi)外一些學(xué)者針對財務(wù)報告的認識以及財務(wù)評價體系的的研究現(xiàn)狀的部分概要總結(jié)。我國在這方面的研究還屬于落后階段，財務(wù)分析評價體系還處于一個較低的段位，明確自身所處的位置，找到自己的缺失進行提升級別。財務(wù)管理的新導(dǎo)向和新需求正在前進的路上仍然需要不斷發(fā)現(xiàn)、改正和完善財務(wù)分析評價的理論以及方法，明確認識財務(wù)比率分析對公司處理財務(wù)問題的作用。2財務(wù)比率分析理論概述2.1財務(wù)比率分析基本概念財務(wù)比率分析作為一項基本的會計學(xué)操作。廖紅的《會計原理》中對財務(wù)比率分析的定義是：“財務(wù)比率分析也稱之為財務(wù)指標(biāo)分析，財務(wù)工作者及其他使用者大致便是利用財務(wù)報表中披露的信息計算其數(shù)個會計科目的比率，通過該比率來認識企業(yè)的經(jīng)營階段和經(jīng)營成果”。一般情況，償債分析、盈利分析和營運分析是財務(wù)分析中最基本的三個方面，有時也涉及到更多的財務(wù)分析方法的利用。財務(wù)分析的各個方面是息息相關(guān)，環(huán)環(huán)相扣的。例如，短期和長期的效益會受到盈利能力的控制，盈利能力會受到營運能力的效率走向影響。從效用角度上來說，公司的投資者、高層管理者、員工及社會其他利益相關(guān)者亦會使用相關(guān)的財務(wù)和其他財務(wù)信息借助一定的財務(wù)比率分析方法，作為評估和認識公司過去和現(xiàn)在的依據(jù)，來預(yù)測判斷其是否有發(fā)展的潛力，確認該公司是否具有投資必要性等等。良好的財務(wù)比率分析可以幫助金融分析師做出明智的經(jīng)濟決策。2.2財務(wù)比率分析的程序與方法財務(wù)比率分析的內(nèi)容包括資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險水平、盈利能力和經(jīng)營成果。財務(wù)比率分析過程通常首先確定分析的目的，劃定分析內(nèi)容，然后搜集相關(guān)數(shù)據(jù)資料，再按照一定的規(guī)范展開分析和比較。2.2.1確定財務(wù)比率分析的目的根據(jù)財務(wù)比率分析的內(nèi)容，報表使用者關(guān)注的重點也不盡相同，例如公司的債權(quán)人比較關(guān)注公司的償還能力，而供應(yīng)商比較關(guān)注公司的信用與償債能力；投資者比較關(guān)注公司的盈利能力。一般來說，根據(jù)對公司經(jīng)營活動和資本結(jié)構(gòu)的分析可以了解公司的償還短期債務(wù)的能力。公司的發(fā)展趨勢更多地集中在分析公司的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)上，并且公司經(jīng)理需要了解公司業(yè)務(wù)活動的各個方面。此外，運營商需要了解行業(yè)中其他競爭對手的運營情況，以在將來提高公司產(chǎn)品的價格。2.2.2搜集資料和數(shù)據(jù)確定分析目的后，有必要開始收集作為財務(wù)比率分析基礎(chǔ)的相關(guān)經(jīng)濟信息，以確定分析的內(nèi)容。分析者同時需要掌握盡可能多的信息，包括公司的財務(wù)報表、統(tǒng)計數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)活動、會計政策及相關(guān)核算。2.2.3運用特定方法展開分析比較信息使用者一旦獲得足夠的財務(wù)信息，便可以使用某些分析方法進行比較分析，以反映公司運營中存在的問題并分析產(chǎn)生問題的原因。財務(wù)比率分析的最終目的是做出財務(wù)決定，因此可以通過分析問題原因并及時將信息反饋給相關(guān)需求者部門，以幫助其做出決定。財務(wù)比率分析方法包括結(jié)構(gòu)分析方法、趨勢分析方法、比較分析方法、比率分析方法、圖標(biāo)圖方法等。3浙江森馬服飾簡介與基本經(jīng)營狀況3.1浙江森馬服飾簡介浙江森馬服飾集團有限公司（以下簡稱“森馬服飾”）在邱光和總裁帶領(lǐng)下創(chuàng)立于1996年12月18日，目前其總部位于溫州市婁橋工業(yè)區(qū)，其利用“小河有水大河滿”的經(jīng)營哲學(xué)理念來主導(dǎo)公司的成長與發(fā)展，將員工和合作伙伴作為生命共同體來實現(xiàn)企業(yè)的長久共榮。截止目前，森馬服飾已發(fā)展成為以設(shè)計、生產(chǎn)、連鎖經(jīng)營休閑服飾為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的多元化集團公司。該公司通過“為著名品牌打造大規(guī)模服裝”的宗旨，積極推廣特許經(jīng)營發(fā)展模式，休閑和童裝品牌的連鎖店遍布29個自治區(qū)和、直轄市。并且直接定位以形成完整的市場網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。該集團公司有六個主要中心，四個全資公司和十個分支機構(gòu)，包括營銷計劃、生產(chǎn)設(shè)計、人力資源、財務(wù)管理、管理管理和營銷管理各職能部門。目前有“森馬”休閑服裝和“巴拉巴拉”兒童服裝兩大服裝知名品牌。森馬服裝積極發(fā)展“虛擬生產(chǎn)，品牌管理，連鎖專賣”的特殊路徑，并以“形象第一，服務(wù)第一，代理第一”為經(jīng)營理念，分享利潤，創(chuàng)造繁榮，實現(xiàn)企業(yè)和員工利潤雙贏的目標(biāo)。森馬服飾由最初的默默無聞到發(fā)展成為浙江省著名商標(biāo)、浙江省知名商號僅短短經(jīng)歷10年時間。隨后又躋身全國服裝行業(yè)“雙百強”、中國成長百強企業(yè)成為浙江省乃至全國的領(lǐng)先企業(yè)。3.2森馬服飾的基本經(jīng)營狀況表1森馬服飾四項利潤分析表各類利潤項目比重2014年2015年2016年2017年2018年毛利比重24.43%23.63%21.76%19.21%19.28%營業(yè)利潤比重13.54%13.10%13.06%10.17%13.34%利潤總額比重14.53%12.10%13.30%10.14%12.89%凈利潤比重10.56%10.12%10.28%8.61%7.29%數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得從表1可以看出，森馬服飾毛利潤所占營業(yè)收入的比重在2014至2015年期間是處于緩慢下降的趨勢，并自2016年開始，下降的幅度有所增加，從2016年21.76%下降至2017年19.21%，至2018年下降趨勢有所改變，但2017年與2018年之間的比率幾乎在處于同一水平線上。公司毛利潤的減少主要受到營業(yè)成本的增加的影響，盡管毛利潤有所增加，但營業(yè)成本的增幅大于毛利潤的增幅，從而導(dǎo)致出現(xiàn)毛利潤所占營業(yè)收入的比重下降的現(xiàn)象。森馬服飾的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的占比從2014年至2017年期間一直處于持續(xù)下降的態(tài)勢，但這在狀況在在2018年有所改變，營業(yè)利潤占營業(yè)收入從2017年10.17增至2018年的13.34%。公司營業(yè)利潤的下降主要還是受到總營業(yè)成本增加的影響。隨著2018年公司對管理費用，銷售成本和財務(wù)費用加強了控制，使得公司的營業(yè)利潤狀況有所改觀。-森馬服飾的利潤總額占營業(yè)收入的比重在2014年至2018年期間呈現(xiàn)波浪線的發(fā)展趨勢，2015年與2017年處于波谷，最終從2014年的14.53%下降至2018年的12.89%。減少的一部分主要原因還是公司營業(yè)利潤的減少，并且近年來的營業(yè)外支出也有所增加，導(dǎo)致公司利潤相比之前呈持續(xù)下降的狀況。2018年，由于當(dāng)年營業(yè)外收入大幅增加，利潤總額占比有所回升，扭轉(zhuǎn)了當(dāng)年營業(yè)利潤負狀況，但利潤占比略有提高總計。凈利潤比率的變化利潤總額比率的變化基本相同。本文在進行指標(biāo)分析時，除了森馬服飾的數(shù)據(jù)之外，還引入了“2018年行業(yè)均值”這一數(shù)據(jù)。選擇另外具有規(guī)模且位居全國服裝公司前列的上市公司的平均值，作為2018年行業(yè)均值數(shù)據(jù)指標(biāo)，其中選取的公司分別包含海瀾之家、魯泰紡織、拉夏貝爾、報喜鳥、安踏集團。4浙江森馬服飾財務(wù)指標(biāo)分析 4.1企業(yè)償債能力分析一般而言，所謂的償債能力是公司償還債務(wù)的能力。公司的發(fā)展取決于資金的流動持有，而資金的持有則取決于外部融資所得和內(nèi)部財富積累。外部融資活動會影響公司持有百分比，從而影響其生產(chǎn)和發(fā)展。同時外部融資亦與公司的償債能力密切相關(guān)。因此，在研究森馬服飾的財務(wù)狀況時，有必要分析其償債能力。因此，選擇了現(xiàn)金比率、速動比率和流動比率、作為反映公司短期債務(wù)償還能力的指標(biāo)，并選擇了資產(chǎn)負債率作為長期債務(wù)償還能力的指標(biāo)。表2為森馬服飾償債能力的數(shù)據(jù)分析表。森馬服飾短期償債指標(biāo)中的流動性比率和速動比率在2014年至2018年總體呈現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢。流動比率總體情況呈現(xiàn)下降趨勢，從2014年的2.34降至2018年2.06，降至行業(yè)平均值以下。然而速動比率總體為上升趨勢波動，在2017年達到最低點后，隨后上升至2018年的1.78，高于行業(yè)平均值。現(xiàn)金比率則是呈現(xiàn)出上下波動的態(tài)勢，但最終從2014年的92%降至2018年的69%，并一直低于行業(yè)平均水平。近幾年，服裝行業(yè)市場進入限制性要求較低造成市場競爭激烈，同時商品原材料，半成品，各項費用價格上漲，庫存商品和流動資產(chǎn)顯著增加，消耗了大量資金。結(jié)果，公司的短期借款顯著增加，流動性比率下降以滿足資本需求。在2017-2018年期間，在森馬服飾的信息披露中發(fā)現(xiàn)快速發(fā)展過程中通過股權(quán)融資成功籌集到大量資金，流動性比率上有了上升，這也使得公司的流動性比率有了更加明顯的上升?，F(xiàn)金比率指數(shù)呈明顯下降的趨勢，表明當(dāng)前森馬服飾近年來管理經(jīng)濟運轉(zhuǎn)過程中，已經(jīng)稍許意識到內(nèi)部現(xiàn)金流量出現(xiàn)關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點，需在此時做出相應(yīng)改變來減少流動負債環(huán)節(jié)的流動性。表2森馬服飾償債能力的數(shù)據(jù)分析表財務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年2018年行業(yè)均值流動比率2.342.202.261.932.062.32速動比率1.351.401.431.261.781.75現(xiàn)金比率92%101%106%71%69%136%資產(chǎn)負債率30%32%36%43%31%28%數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得在資產(chǎn)負債率方面，森馬服飾從2014年到2017年呈現(xiàn)較大幅度的連續(xù)上漲，從2014年的30%上漲至2017年的43%，在2018年通過拋售資產(chǎn)等方式解決了一部分負債問題，但是企業(yè)規(guī)模也相應(yīng)地縮小。即便如此，森馬服飾的負債狀況也一直要比行業(yè)均值來的高。與2018年行業(yè)均值比較，森馬服飾的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率都有所不足。為了更直觀地反映，繪制了森馬服飾償債能力指數(shù)的趨勢圖，如圖1所示。圖1森馬服飾2014-2018年償債能力變化趨勢圖4.2企業(yè)營運能力分析資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率能夠顯著的在資產(chǎn)營運能力方面得到體現(xiàn)，換而言之便是經(jīng)營能力越為突出則資金在企業(yè)運轉(zhuǎn)或循環(huán)使用率則越高，對企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)利好方向。因此，在研究森馬服飾的財務(wù)狀況時，還需要對其資產(chǎn)運營能力進行分析。表3為森馬服飾2014-2018年資產(chǎn)運營能力主要指標(biāo)數(shù)據(jù)表。表3森馬服飾營運能力主要指標(biāo)數(shù)據(jù)表計量單位：次財務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年2018年行業(yè)均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.531.411.361.411.391.69存貨周轉(zhuǎn)率9.149.349.379.996.468.25固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率16.2617.4518.1215.725.074.23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.690.640.610.710.290.53資產(chǎn)固定化比率（%）52.5356.3150.4158.2780.1449.32數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得森馬服飾資產(chǎn)運營能力分析中選取的部分指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)固定化比率，其中前面四種指標(biāo)對應(yīng)的都是正面反應(yīng)營運能力狀況的分析指標(biāo)，資產(chǎn)固定化比率則與前四者相反。圖2和圖3顯示了森馬服飾經(jīng)營能力正負指標(biāo)的變化趨勢，更能直接地反映森馬服飾營運能力水平。圖2森馬服飾2014-2018年資產(chǎn)運營能力正向指標(biāo)變化趨勢圖從圖2可以看出，森馬服飾的存貨周轉(zhuǎn)率在2014年至2017年內(nèi)略有上升，在2017年后急劇下降。2015年來，雖然存貨余額呈上升趨勢，不過由于森馬服飾銷售額的擴大，存貨周轉(zhuǎn)開始加快，庫存周轉(zhuǎn)率數(shù)值有所上漲。然而從2017年開始，由于公司服裝設(shè)計、項目繼續(xù)擴大，以代加工的模式為主且下單量過大，造成庫存和銷售未合理匹配，應(yīng)提早計劃之后的企業(yè)管理方案，同時其資產(chǎn)運營能力需要企業(yè)管理者盡早重視。在2014年至2016年期間，森馬服飾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于平穩(wěn)進行階段，但從2017年后，有了大幅度的下降，分別降至2018年的5.07次和0.29次，這也說明森馬服飾的經(jīng)營效率沒有得到有效提升，應(yīng)引起重視。圖3森馬服飾2014-2018年資產(chǎn)運營能力反向指標(biāo)變化趨勢圖如圖3顯示，資產(chǎn)固定化率作為企業(yè)營運能力的反向分析指數(shù)，森馬服飾的資產(chǎn)固定化率在2014至2018年間處于上升態(tài)勢，從而可以顯示出森馬服飾的長期資產(chǎn)公司本身資金使用量是在不斷上升階段，因而會影響到森馬服飾日常經(jīng)營的靈活性。由持續(xù)發(fā)展的理念出發(fā)，森馬服飾將面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。4.3企業(yè)盈利能力分析公司中利潤來源的根本途徑是生產(chǎn)運營，換句話說：盈利能力決定了公司凈利潤的數(shù)值。因此研究公司財務(wù)狀況時，有必要對其盈利能力進行分析。表4反映了2014-2018年森馬服飾盈利指標(biāo)情況。表4森馬服飾盈利能力主要指標(biāo)數(shù)據(jù)表財務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年2018年行業(yè)均值成本費用利潤率（%）2.351.451.340.904.313.13資產(chǎn)總額利潤率（%）3.563.823.472.274.864.51股東權(quán)益利潤率（%）5.414.014.983.626.616.34數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得森馬服飾的盈利能力分析主要運用了成本費用利潤率、資產(chǎn)總額利潤率及股東權(quán)益利潤率這三大利潤率指標(biāo)進行了分析。圖4顯示了森馬服飾盈利指數(shù)的變化趨勢，更直觀地反映了森馬服飾的盈利能力。圖4森馬服飾2014-2018年盈利能力變化趨勢圖從圖4中可以看出，圖中三大指數(shù)變化趨勢幾乎完全一致，都在2014-2017年基本保持平穩(wěn)但略有下降之后，在2018年出現(xiàn)了小幅度增長。根據(jù)森馬服飾年報顯示，2018年公司還通過多產(chǎn)業(yè)跨領(lǐng)域投資進行了開發(fā)，例如利用自身作為時尚服裝品牌的影響力投資網(wǎng)絡(luò)電視劇等，使市場份額逆勢上升，實現(xiàn)了公司盈利超過去年同期，這使得該公司在2018年表現(xiàn)出一定的盈利水平。4.4企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過積累資本、擴大生產(chǎn)力、提升企業(yè)價值即表現(xiàn)為企業(yè)發(fā)展能力。公司的內(nèi)部財務(wù)狀況可以確保長期穩(wěn)定的發(fā)展，其發(fā)展能力可以衡量相關(guān)的評估指標(biāo)，因此在研究案例公司的財務(wù)狀況時有必要分析其發(fā)展能力。選取以下數(shù)據(jù)為公司發(fā)展能力主要指標(biāo)。表5森馬服飾2014-2018年發(fā)展能力的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)表財務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年2018年行業(yè)均值主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）4.564.313.592.238.595.32凈利潤增長率（%）3.104.633.802.534.323.56總資產(chǎn)增長率（%）22.8721.4519.9914.5522.0024.32數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得本文通過主營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)三大增長率來反映森馬服飾的發(fā)展能力。圖5為公司發(fā)展能力變化趨勢圖。圖5森馬服飾2014-2018年發(fā)展能力指標(biāo)變化趨勢圖由圖5中可以顯示出森馬服飾的三大增長率變化趨勢大致相同，都是先平緩下降，在2017年后出現(xiàn)增長明顯的狀況。由此顯示森馬服飾的收入增長率放慢了，但隨著凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長加速，該公司在應(yīng)對風(fēng)險和可持續(xù)發(fā)展這項目標(biāo)中得到體現(xiàn)。2018年森馬服飾的主營業(yè)務(wù)收入增長率與凈利潤增長率優(yōu)于行業(yè)平均水平，但總資產(chǎn)增長率稍低于行業(yè)平均水平。4.5企業(yè)杜邦財務(wù)指標(biāo)分析杜邦公司的管理人員通過深入研究公司財務(wù)關(guān)系之間的內(nèi)部關(guān)系而建立的模型之下形成杜邦分析法。它是利用企業(yè)的內(nèi)在聯(lián)系綜合評價企業(yè)的財務(wù)情況的一種體系。通過凈資產(chǎn)收益率分成各項小分支的比率，分析其獲利的原因。但該分析方法不能全面的分析企業(yè)經(jīng)營階段的問題，還需要在其他方面進行提升。表6森馬服飾杜邦財務(wù)指標(biāo)趨勢分析表計量單位：次財務(wù)指標(biāo)2014年2015年2016年2017年2018年權(quán)益凈利率（%）8.2510.8411.777.916.45銷售凈利率（%）10.5610.1210.288.617.29總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.690.640.610.710.29權(quán)益乘數(shù)1.351.401.451.431.67數(shù)據(jù)來源：2014-2018年企業(yè)財報信息整理所得通過比較2014年到2018年五年間的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)在權(quán)益凈利率上，森馬服飾的狀態(tài)與趨勢，從2014至2018年，森馬服飾的權(quán)益凈利率先上升后下降，在2016年森馬服飾的權(quán)益凈利率為11.77%，為五年最高，到2018年已經(jīng)下降到6.45%，下降了大約50%左右；森馬服飾的銷售凈利率進行分析，2014年該數(shù)值約為10.56%，但是2018年這一數(shù)據(jù)也下降到7.29%，可以看出近年來森馬服飾發(fā)展?fàn)顩r不容樂觀。同時，通過對森馬服飾其他幾項指標(biāo)進行分析發(fā)現(xiàn)，2014年該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.69次，到了2018年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.29次，這與目前全國服裝交易總量的下降有關(guān)；權(quán)益乘數(shù)則從2014年的1.35變成了2018年的1.67，這表明森馬服飾財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)的增加，償債能力有所下降。這種變化情況可以說明，森馬服飾通過增加借款與加大財務(wù)杠桿等方法來試圖維持公司運轉(zhuǎn)。5對森馬服飾的綜合評價及建議5.1森馬服飾財務(wù)狀況綜合評價經(jīng)過上述分析后發(fā)現(xiàn)森馬服飾的財務(wù)狀況目前水平有多處不足，但仍然具有較為樂觀的發(fā)展前景。具體來說，在公司的償債能力方面，與2018年行業(yè)均值比較，森馬服飾的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率狀況都較行業(yè)平均水平要差，負債率偏高，流動資金不足。在營運能力方面，公司的存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及資產(chǎn)固定化比率在2018年也都不如行業(yè)整體水平，公司的經(jīng)營效率在下降，應(yīng)引起重視。在盈利能力方面，森馬服飾表現(xiàn)尚可，通過多元化開發(fā)，實現(xiàn)了盈利水平的提升。在企業(yè)發(fā)展能力方面，企業(yè)的收入增長速度有所降低，但凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增速加快，優(yōu)于2018年行業(yè)平均水平，說明森馬服飾在應(yīng)對風(fēng)險和可持續(xù)發(fā)展方面取得了一定成績，具有較好的發(fā)展能力。目前森馬服飾通過增加借款與加大財務(wù)杠桿等方法，試圖維持公司高效運營，其效果還有待未來市場的進一步檢驗。5.2對森馬服飾的經(jīng)營建議5.2.1注重企業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)金是企業(yè)運轉(zhuǎn)的命脈，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)失靈會直接對公司盈利受限。企業(yè)運轉(zhuǎn)出現(xiàn)波折容易陷入財務(wù)危機，最嚴重的情況導(dǎo)致公司不復(fù)存在。因此，注重企業(yè)現(xiàn)金流的靈活對企業(yè)命脈來的格外重要。第一，公司必須注意各級部分對現(xiàn)金流量的管理。森馬服飾必須建立和完善自己的財務(wù)管理體系，并根據(jù)自身籌集資金的能力來確定各級部分的資金額度，一旦超出極限范圍則需要控制其使用權(quán)限并采取適當(dāng)?shù)墓芸卮胧缭诓挥绊懝拘抛u情況下盡可能延遲付款，開源節(jié)流、增加融資渠道等獲得商業(yè)運作所需的資金。第二，加快應(yīng)收賬款的回收進程。森馬服飾作為制造業(yè)企業(yè)其經(jīng)銷商交付貨款具有時間差，往往經(jīng)銷商在銷售完成才會交付前期匯款。另外服裝從原材料采購到生產(chǎn)、銷售的整個回款周期相對較長，通?？蛇_60-70天以上，同時公司在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面也比行業(yè)平均水平低，近五年內(nèi)維持在1.39-1.53次之間，低于行業(yè)均值1.69次。所以財務(wù)部門應(yīng)對找出切實處理問題的辦法。5.2.2加強資本運營管理以改善資產(chǎn)負債率企業(yè)資金的管理，其實質(zhì)是圍繞企業(yè)生產(chǎn)流程中發(fā)生的資金流入及流出的管理。服裝作為具有金融投資屬性的特殊產(chǎn)品，具有資金需求龐大、市場流動性差、投資周期長的特點，因此在一段時間內(nèi)的資產(chǎn)負債率會是較為顯著的問題。合理增加債務(wù)管理模式可以在一定程度上提升公司效益比率，但是將公司所有項目希望都付諸在負債模式上則會導(dǎo)致資金難以回轉(zhuǎn)出現(xiàn)破產(chǎn)的嚴重局面，所以注重負債比率來的格外重要。具體來說，森馬服飾的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)明確，主要是設(shè)計面向年輕人群體的休閑服飾，擁有一定的市場份額后才開始慢慢擴大業(yè)務(wù)范圍規(guī)模。還應(yīng)闡明后續(xù)戰(zhàn)略方案，避免公司盲目擴張和投資導(dǎo)致資金失衡。森馬服飾可以通過加速公司融資效率并緩解后續(xù)擴張帶來的資金需求壓力。在擴張業(yè)務(wù)的時候需要對新業(yè)務(wù)領(lǐng)域加強識別，將資金用在能給企業(yè)帶來最大效益的項目上。如此以來，才能從流程上強化業(yè)務(wù)效率，需要在產(chǎn)業(yè)鏈的各個主要環(huán)節(jié)努力增加效率，縮短業(yè)務(wù)過程時間，保持資金周轉(zhuǎn)通暢。5.2.3實現(xiàn)對財務(wù)可持續(xù)增長的監(jiān)控若志愿實現(xiàn)公司自身經(jīng)濟持續(xù)處于遞增情況下，則需要良好的財務(wù)管控系統(tǒng)。森馬服飾應(yīng)確定公司計劃情況中增長率和現(xiàn)實情況下差異值，分析帶來這中間差異值的問題所在，采取方案處理。當(dāng)實際增長率大于計劃增長率，證明公司超出預(yù)期增長情況，需要確定的是公司的財務(wù)情況是否和快速增長相匹配。當(dāng)實際增長率小于計劃增長率，則需要考慮是公司自身能力局限反展能力還是整個市場經(jīng)濟不景氣所帶來的影響，如果公司是由于整個行業(yè)乃至整個社會市場的影響力，則必須根據(jù)市場需求開發(fā)新型產(chǎn)品；如果是企業(yè)本身帶來的增長率差額，則需要分析是什么因素觸發(fā)了它并讓相關(guān)部門快速找到對應(yīng)方案。5.2.4加強企業(yè)現(xiàn)金動態(tài)管理財務(wù)管理主要是由合理匹配公司營運資金來源與使用。營運資金是指某時點企業(yè)的流動資產(chǎn)減流動負債的差別，表示的是一個企業(yè)償還債務(wù)的能力。公司的營運資本管理是管理活動的總稱，其重點是控制經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。聲譽且實力并存的企業(yè)集團實際保證是資金的營運管理，公司的可持續(xù)發(fā)展的重點是生產(chǎn)經(jīng)營過程利潤的產(chǎn)生，在資本運營方面其自身有大量固定資本量的存在。因此，在一定程度上減少成本的需求來的極為重要。森馬服飾在實際業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，管理資本運營中心部門必須結(jié)合旗下子公司的具體情況，我認為公司采取資本運作方式主要包括：資產(chǎn)重組，債務(wù)重組，并購，重組上市，關(guān)閉破產(chǎn)等。根據(jù)實際情況提出實際運作方式并且在資本運營中心運營期間，要將資本運營應(yīng)與資源整合相整合。同時，森馬服飾必須很好地管理流動資金的數(shù)量和質(zhì)量之間的關(guān)系，必須對子公司進行持續(xù)的監(jiān)督，并且在不斷提高企業(yè)集團的經(jīng)營能力的前提下，即使是規(guī)模較小的兼并也應(yīng)得到明確承認。在制定經(jīng)營性現(xiàn)金管理政策時，應(yīng)密切關(guān)注現(xiàn)金流的生命周期。公司剛成立時，現(xiàn)金流量基本上只能滿足日常需要，隨之企業(yè)在不斷發(fā)展過程中其企業(yè)信譽及社會地位持續(xù)上升的過程中，企業(yè)貸款情況及經(jīng)銷商應(yīng)收賬款的不斷增加，以防不影響公司正常運行，同時公司所有權(quán)持有者權(quán)限也會隨之提升，造成公司在財務(wù)方面也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況，制定相應(yīng)的資金管理計劃，保證企業(yè)在不同的時期，都有足夠的可流動資金。森馬服飾公司目前已經(jīng)進入了公司的發(fā)展期到成熟期的這一階段，目前公司在一定程度上已經(jīng)遭遇了明顯的發(fā)展瓶頸，公司早期建立的品牌知名度已經(jīng)在服裝行業(yè)激烈的同業(yè)競爭中失去了先前的優(yōu)勢，同時債務(wù)的回收效率逐步走低，公司的現(xiàn)金流受到限制，因此森馬服飾應(yīng)該努力采取相對穩(wěn)健的經(jīng)營戰(zhàn)略，控制現(xiàn)金流，應(yīng)對不時之需，進一步尋找品牌建設(shè)與發(fā)展的新突破口。6結(jié)論綜上所述，財務(wù)比率分析是企業(yè)的管理者和外部投資者了解企業(yè)財務(wù)狀況、評價經(jīng)營業(yè)績最重要的手段之一。本文通過對森馬服飾的財務(wù)狀況進行分析與評價，對一些財務(wù)管理中常見問題進行了簡明的探討，考核了森馬服飾的財務(wù)狀況指標(biāo)，得出保證盈利能力的增長與盈利質(zhì)量的提高、加強資本運營管理以改善資產(chǎn)負債率、實現(xiàn)對財務(wù)可持續(xù)增長的監(jiān)控、加強企業(yè)現(xiàn)金動態(tài)管理結(jié)論等幾點建議。許多交互元素的存在會影響企業(yè)財務(wù)狀況，若僅通過分析單個抑或是少許財務(wù)指標(biāo)來全面評估公司的總體財務(wù)狀況是存在一定差距的。對財務(wù)信息的單方面計算會反映在整體公司財務(wù)狀況上，極易輕視其他數(shù)個問題帶來的財務(wù)危機?；蛘邔?dǎo)致投資者做出錯誤決策。如果要對公司重大項目做出決定，可以將財務(wù)比率分析作為評判標(biāo)準(zhǔn)之一，但必須綜合考慮各種因素科學(xué)有根據(jù)的做出經(jīng)營決策方案。指出其中最可能存在顯著問題的環(huán)節(jié)，讓公司在經(jīng)營策略的改進過程中能夠更好地對癥下藥，只有綜合考慮財務(wù)指標(biāo)的數(shù)額與公司所面對的具體情況，才能夠制定出最符合實際情況的公司經(jīng)營戰(zhàn)