第三章

【本章名詞術語】

國際資本市場交叉上市固定利率債券

證券市場國際債券浮動利率債券

證券發行市場國際債券市場無息債券

證券交易市場外國債券單一貨幣債券

國際證券歐洲債券多照顧貨幣債券

國際證券市場公募債券信用評級

國際股票私募債券國際債券信用評級

存托憑證政府債券政府貸款

全球記名股票公司債券國際金融組織貸款

私募發行國際金融債券國際銀行貸款

公募發行普通債券離岸資本市場

直接發行可轉換債券

間接發行附認股權債券

【復習與思考題】

1.證券市場的主要參與者是誰？

2.證券市場的功能是什么？

3.按照融資過程中體現出的不同跨國性，國際股票有哪些類型？

4.為何大企業喜歡在多個市場同時上市？

5.簡述國際股票市場的管理模式。

6.簡述國際債券的發行條件。

7.國際信貸的特點和作用是什么？

8.政府貸款的特點是什么？

9.國際銀行貸款的特點是什么？

10.簡述國際主要資本市場特點。

11.離岸資本市場的主要類型有哪些？

12.離岸資本市場的優勢是什么？

【答案】

【本章名詞術語】

國際資本市場：國際資本市場是指運營期限在一年以上的資金融通獲得，其職能是促進資金

在全球的流通，滿足各國投資者對長期資金的需求，主要包括國際股票市場、國際債券市場

和投資基金市場等。

證券市場：證券市場就是買賣各種可流通有價證券的市場，其中有價證券是持券人擁有某種

資產所有權的憑證，包括股票、債券、基金單位及其衍生品如期貨、期權等。

證券發行市場：證券發行市場也叫初級市場或一級市場，是新證券發行的市場，主要由證券

發行者、證券承銷商和證券認購者構成。

證券交易市場：證券交易市場也叫證券流通市場、二級市場或次級市場，是已發行證券進行

買賣、轉讓和流通的市場，是高度專業化的、具有嚴格管理制度的、規模化的、有組織的證

券流通市場。

國際證券：國際證券就是各國政府、銀行或者公司發行并銷售的、以某一種或者某幾種可兌

換貨幣為面值、證明或設立財產所有權的書面憑證。

國際證券市場：國際證券市場是指國家間進行證券發行和交易的市場，分為國際股票市場和

國際債券市場。

國際股票：國際股票指股票的發行和交易過程發生在不止一個國家內，也就是說，國際股票

的發行者和交易者、發行地和交易地、發行幣種和發行者所屬本幣等至少涉及兩個或者兩個

以上國家。

存托憑證：存托憑證是JR摩根在1927年為一家英國零售公司創造出的金融工具，指某國上

市公司為使其股份在國外流通，將一定數量股票委托給某個中間機構保管（通常是銀行，稱

為保管銀行，保管銀行通常是存托銀行的分行或者其他分支機構），再由保管機構通知國外

的存托銀行在當地發行所保管股票的替代證券。

全球記名股票：是指同時在全球多個證券交易所用不同貨幣交易的股票。

私募發行：私募發行指僅向少數特定投資者發行，一般經由證券經紀商安排將股票售予經紀

商的客戶或者與發行人有聯系的投資者。

公募發行：公募發行指向市場上大量的非特定投資者，即社會大眾公開發售股票。

直接發行：直接發行指發行人不通過發行中介機構而直接面向投資者發售股票，主要用于已

上市公司的增資發行如股東配股、發行股票紅利或股票分割等。

間接發行：間接發行指發行人委托專門的發行中介機構向市場發售股票，主要用于公司首次

去國外市場發行股票即首次募股。

交叉上市：一家企業的股票同時在國內證券市場和國外證券市場上市叫做交叉上市。

國際債券：國際債券指借款人（包括一國政府、金融機構、工商企業或國際組織）為籌措和

融通資金，在外國金融市場上發行、以外國投資者為發行對象并以外國貨幣為面值的債券。

國際債券市場：國際債券市場是一個由國際債券發行者、投資者和中介機構形成的金融市場。

外國債券：指某一國的發行人（包括政府、企業、銀行等法人）在另一國債券場上發行的、

以市場所在國貨幣標明面值的債券。

歐洲債券：指借款人在本國之外的某一個或幾個國家的外國債券市場發行的、不以發行地貨

幣為面值貨幣而是以發行地之外的其他貨幣為面值貨幣的債券。

公募債券：公募債券指面向投資者公開發行的債券，可以在債券交易所上市買賣.

私募債券：私募債券是向特定投資者非公開發行的債券。

政府債券：政府債券通常稱為國債，一般可分為中央政府債券和地方政府債券。政府債券的

發行者是政府，因此相對于其他債券而言擁有較高級別的信用等級。

公司債券：公司債券是由公司發行的承諾到期還本付息的債權債務憑證。

國際金融債券：國際金融債券是銀行和其他非銀行金融機構發行的債券，由于金融機構經營

的長期性，該類債券一般為長期債券。

普通債券：普通債券是按債券的一般還本付息方式發行的、不附有任何息外收益的債券，包

括通常所說的政府債券、金融債券和企業債券等，是相對于可轉化債券和附認股權債券等新

品種而言的。

可轉換債券：可轉化債券是符合條件時可從發行公司債券轉換為其股票的債券。這種債券發

行時會給投資者選擇權利，即投資者經過一段時間后有權按照債券票面額以及事先約定的條

件如轉換比例等，將公司債券轉換成公司股票，從而由公司的債權人轉換為公司的股東。

附認股權債券:是指投資人購買債券后在符合條件時可獲得購買債券發行公司的股票的權利。

購買這種債券的投資者，在該公司增發股票時，既有購買該公司股票的優先權，也能獲得按

股票最初發行價格購買的優惠。

固定利率債券：固定利率債券是債券發行時就將息票率固定下來的債券，這種債券通常在發

生通脹以及市場利率上揚時對投資者會有較大的利率風險。

浮動利率債券:浮動利率債券是債券發行時規定了息票率可在事先約定基礎上根據國際市場

利率變化調整的債券。

無息債券：無息債券也稱貼現債券，是發行時不附有息票的債券，即發行時以低于票面價格

出售，到期按照票面價格收回，發行價格和票面價格差就是投資人的利息。

單一貨幣債券：一貨幣債券是債券面值和利息的計算貨幣為同種貨幣的債券。

多種貨幣債券：多種貨幣債券是債券面值和利息計算使用兩種或者兩種以上貨幣的債券，通

常有雙重貨幣債券和多種貨幣債券兩種。

信用評級：信用評級又稱資信評級，狹義的定義指信用評級機構作為獨立的第三方對債務人

如期足額償還債務本息的能力和意愿進行評價，并用簡單的評級符號表示其違約風險和可能

的損失程度。

國際債券信用評級:指由專門的國際信用評級機構對債券發行人可預見的違約風險即不償付

本金和利息的義務進行的評估。

政府貸款：政府貸款也叫國家貸款、外國政府貸款、雙邊官方援助性貸款，是一國政府利用

財政資金以優惠方式向另一國政府提供的借款。

國際金融組織貸款：國際金融組織貸款也叫國際金融機構貸款，是指從事國際金融業務的機

構向借款國（一般是成員國）提供的貸款。

國際銀行貸款：國際銀行貸款也叫商業貸款，是一國借款人向國際資金市場的外國貸款銀行

借入的資金，包括短期商業銀行貸款、銀團貸款和項目貸款等。

離岸資本市場：離岸資本市場又叫境外金融市場，采取與國內金融市場相隔離的形態，使非

居民在籌集資金和運用資金方面不受所在國稅收、外匯管制以及有關金融法規的影響，是可

以進行自由金融交易的市場。

【復習與思考題】

1.證券市場的主要參與者是誰？

答：包括五大類參與者：證券發行人、證券投資人、證券市場中介機構、自律性組織、證券

監管機構。

證券發行人是指為籌措資金而發行債券、股票等證券的發行主體，通常包括政府及其機

構、金融機構、公司和企業等主體。

證券投資人是證券市場上資金的供給者、證券需求者和買方，是通過買入證券進行投資

的各類機構和自然人，主要包括政府及其機構、金融機構、公司和企業、各類基金等。

證券市場中介機構包括證券經營機構和證券服務機構兩類,在證券市場中起著連接證券

投資者和籌資者的橋梁作用。

自律性組織一般指行業協會，包括證券交易所、證券登記結算公司、證券業協會等。

證券監管機構是依法制定有關證券市場監督與管理的規章、規則，并依法對證券的發行、

交易、登記、托管、結算以及證券市場的參與者進行監督管理的機構。例如，中國證券監督

管理委員會。

2.證券市場的功能是什么？

答：

1）籌資和投資功能。證券市場用證券為資金供給和需求方提供良好的融通機制和場所，對

資金需求方如企業來說，通過發行證券融資，可以降低籌資成本，分散交易風險。對資

金供給方即投資者來說，在證券市場上進行證券投資，買賣得當一般收益率都高于儲蓄

存款利息，是一種重要的投資渠道。

2）推動金融資產多樣化。證券市場的快速發展，擴大了金融資產品種，為公眾提供了閑置

資金投放渠道。

3）定價功能。證券供需雙方在證券市場中的競爭有利于達成最終均衡價格，形成了資產的

價格。

4）資源配置功能。證券市場作為一種直接融資渠道，通過證券價格的影響，使資金在部門

間流動和重新聚積。

5）宏觀調控功能。公開市場業務是中央銀行實施貨幣政策進行宏觀調控時使用的三大傳統

的政策工具之一。中央銀行通過在證券市場上買賣有價證券（主要是政府債券）調節貨

幣供給量，從而實現調控宏觀經濟的目的。

3.按照融資過程中體現出的不同跨國性，國際股票有哪些類型？

答：按照融資過程中不同的跨國性分類，可以分為：

在外國發行的直接以當地貨幣為面值并在當地上市交易的股票；

以外國貨幣為面值發行的，但在國內上市流通的，以供境內外國投資者以外幣交易買賣

的股票。

存托憑證，指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。

全球記名股票，是指同時在全球多個證券交易所用不同貨幣交易的股票；

歐洲股票，是指在股票面值貨幣所在國以外的國家發行上市交易的股票。

4.為何大企業喜歡在多個市場同時上市？

答：

1）擴大融資范圍。各國的資本監管壁壘使其股票市場相互分割，大企業通過在多個股票市

場同時上市，相當于將若干被分割開的各國市場以某種方式看成整體進行了融資，擴大

了融資范圍。

2）實現整體上市。顯然，對于大企業來說，相較于單一股票市場，在多個股票市場同時上

市，可以提高公司股票的流動性并降低融資難度，從而實現整體上市。

3）增強企業信譽。由于在多個市場上市需要滿足多個市場有關信息披露的法律法規要求，

因此企業通過滿足這種嚴格的信息披露要求，向公眾傳遞了有關企業信譽、利潤和產品

質量等方面的信息，擴大了公眾對公司的認知度并提升了公司在上市所在地市場的形象,

能夠吸引到更多的各國投資者、客戶和供應商以及潛在的投資者、潛在客戶和潛在供應

商。

5.簡述國際股票市場的管理模式。

答：國際股票市場的管理模式主要有集中型管理、自律型管理和中間型管理三類。

1）集中型管理指政府通過制定專門的證券市場管理法規，并設立全國性證券管理監督機構

來實現對全國證券市場的管理；

2）自律型管理指政府除了某些必要的國家立法之外，較少干預證券市場，證券市場主要由

證券交易所及證券商協會等組織進行自律管理，自律組織通過其章程、規則等引導和制

約其成員的行為；

3）中間型管理指既強調立法管理又注重自律管理，目前世界上大多數實行集中型或者自律

型管理體制的國家已經逐漸向中間型過渡。

6.簡述國際債券的發行條件。

答：國際股票發行市場的管理體制，按照審核制度劃分有注冊制和審核制兩種。

注冊制指發行者在準備公開募集和發行股票時，將應依法公開的各種資料完全、準確的

向證券主管機構匯報并申請注冊登記，證券主管機構的權力僅在于保證股票發行者提供的各

種資料中不包含任何不真實的陳述濟事項；

核準制指發行者在發行股票之前必須提前上報證券交易所等管理機構，經過這些機構審

查批準后才可以正式發行上市。核準制不僅要求公開有關真實情況，而且必須符合公司法和

證券法中規定的若干實質條件，證券主管機構有權否決不符合實質條件的股票發行申請。

7.國際信貸的特點和作用是什么？

答：1.在國際信貸業務中，可利用世界貨幣資金市場豐富的資金來源和靈活方便的特點籌

措資金，用于發展本國經濟。

2.在國際信貸中，各國政府間和國際金融組織的貸款，利率較優惠，貸款期限較長，

且有一定援助性質，貸款條件對一些發展中國家非常有利。

3.借款國可通過國際銀行、各國政府、國際金融機構或非金融機構等多種途徑，多方

籌措巨額資金。

4.借款國可以利用國際信貸引進先進技術和設備，提高本國產品的質量，促進出口貿

易發展。

5.貸款國可以利用借貸機會，同時實現商品和資本輸出，調整國內生產和就業等問題。

8.政府貸款的特點是什么？

答：

1）政府貸款資金的主要來源是國家財政預算收入，并通過列入國家財政預算支出進行收付。

2）政府貸款建立在國家間友好往來基礎上，受到貸借兩國的政局穩定程度、雙方政治立場

與信念準則差異、國際局勢變動等因素的制約和影響。

3）由于政府貸款的性質屬于經濟援助類型貸款，因此按照國際慣例其中包含了贈與部分，

一般貸款中的贈與部分在25%以上，多用于資本接受國的基礎建設項目。

4）政府貸款具有低利率、長期限、條件較優惠等特點。政府貸款屬于中、長期貸款，一般

期限在10-30年左右，寬限期較長，除贈與部分外低息（利率為1%-3%）或無息。

9.國際銀行貸款的特點是什么？

答：其資金使用較自由，不受貸款銀行約制，沒有貸款用途的制約，借款者可以根據自己的

需要自由支配；國際銀行中長期信貸資金供應充分，借取方便，每筆貸款可有較大金額；國

際銀行貸款的期限一般為3-5年（獨家銀行貸款）和5-10年（銀團