第一章（財務活動，財務目標，協調）1.企業的財務活動：資金籌集資金投放資金營運④資金分配2.財務管理的整體目標：（一個選擇題）⑴利潤最大化：“經濟人”假設認為：人作為經濟利益的追求者,因此,企業應通過對其財務活動的管理，不斷地增加企業利潤并使之達到最大。缺點利潤最大化未考慮取得利潤的時間,沒考慮資金時間價值利潤最大化未考慮所獲利潤與投入資本的關系利潤最大化未考慮風險因素④會使企業的財務決策具有短期行為的傾向，而不考慮長期發展。⑵每股利潤最大化（資本利潤率）是利潤與普通股股數的對比數。優點：能揭示企業盈利水平的差異。⑶企業價值最大化：該目標即是通過企業的合理經營，采用最優的財務政策，在考慮資金時間價值和風險報酬的情況下使企業的總價值達到最大，進而使股東財富達到最大。優點：考慮了風險因素，克服在追求利潤上的短期行為，目標容易量化，便于考核和獎懲。缺點：只適用于上市公司，只強調股東的利益，對其他人的利益不夠重視，股票價格不可控，非公司能控制，把不可控的因素引入理財目標是非理性的。高度發達的證券市場，可把股東利益最大化作為財務管理目標。3.所有者和經營者的矛盾與協調：矛盾經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，更多地增加享受成本所有者希望以較小的享受成本帶來更高的企業價值或股東財富。協調約束措施：解聘（所有者約束）；接收（市場約束）激勵措施：股票期權；績效股監督措施4.所有者與債權人的矛盾與協調：矛盾所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風險發行新債券或舉措新債，增大償債的風險，致使舊債的價值降低。協調限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規定借款的用途、規定借款的信用條件，要求提供借款擔保等收回借款或停止借款；一旦債權人發現債務人有侵蝕其債權價值的意圖時，就采取收回借款或停止借款的措施債轉股第二章（年金概念，實際利率的推算計算）終值FV：俗稱本利和。是現在一定量的資金在未來某一時點上的價值。現值PV：又稱本金。是指未來某一時點上的一定量現金折合到現在的價值。利率I：資金在一定時間內產生的利息和本金的比率。單利：只就本金計算利息。復利：以當期期末本利和作為計算下期利息的基礎，即利息也計算利息。貨幣時間價值計算中一般使用復利的概念。復利現值:是以后年份收入或支出資金的現在價值。后付年金（普通年金)：是指每期期末等額收付的款項。即付年金（預付年金):指每期期初等額收付的款項。永續年金:無限期連續收入或支出的年金。遞延年金:第一次收入或支出發生在第二期或第二期以后的年金。永續年金：是指無限期支付的年金。延期年金：是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額收付的款項。后付年金終值：是一定時期每期期末等額收付款項的復利終值之和。后付年金現值：是指一定時期內每期期末等額收付款項的現值之和。償債基金：是為了使年金終值達到清償到期債務或滿足企業特定財務需要而于每年年末等額存入銀行或支付給信托投資機構的存款準備金。年資本回收額：是指收回現在的投資而應于每年年末等額回收的金額。名義利率與實際利率的換算：（1+i）=[1+（r/m）]m→i=[1+（r/m）]m-1（I:實際利率;r：名義利率）單利終值的計算：eg.存入銀行100元錢，年單利利息率10％，則一年，兩年，三年…..n年后的終值是多少？FVn=PV（1+ni）單利現值的計算:eg.年單利利息率10％，欲一年、兩年、三年后從銀行取出100元，則現在應存入銀行多少錢？PV=FVn/（1+ni）復利終值的計算:（已知P，求F）eg.存入銀行100元錢，年復利利息率10％，則一年，兩年，三年…..n年后的終值是多少？FVn=PV×[F/P,i,n]可查復利終值系數表復利現值的計算:（已知F，求P）eg.年復利利息率10％，欲一年、兩年、三年后從銀行取出100元，則現在應存入銀行多少錢？PV=FVn×[P/F,i,n]可查復利現值系數表利率的計算：eg.假設您今天投資了10000元，并且想通過投資在8年后的今天獲得3000元，問投資的年報酬率至少應該為多少?（1+i)n=X后付年金終值的計算：（已知A，求F）eg.每年年末存入銀行100元錢，年復利利息率10％，連續三年，三年后的終值是多少？FVAn=A?[F/A,i,n]可查年金終值系數表后付年金現值的計算：（已知A，求P）eg.某人擬在銀行存入一筆款項，想在今后三年內每年年末從銀行取出1000元，若按10％的復利率計算，他現在應該存入的金額是多少？PVAn=A?[P/A,i,n]可查年金現值系數表償債基金的計算:（已知F，求A）eg.某企業有一筆三年后到期的債務本息合計1000元，為此設立償債基金，年復利利率為10％，為償還到期債務，第一到第三年年末應等額存入銀行多少錢？A=FV/[F/A,i,n]可查年金終值系數表年資本回收額的計算：（已知年金現值，求年金A)eg.企業投資一項目，投資額100萬元，年復利率10％，投資期預計3年，要收回投資，則一到三年每年年末應收回的投資額應該是多少？A=PV/[P/A,i,n]可查年金現值系數表先付年金終值的計算：Fn=A?[F/A,i,n](1+i)可查年金終值系數表先付年金現值的計算：P0=A?[P/A,i,n]（1+i）可查年金現值系數表延期年金現值（后付）的計算：P0=A?[P/A,i,n][P/F,i,m]永續年金現值（后付）的計算：P=A/i風險的測算：標準差、標準離差率標準離差：兩個項目的期望值相等，可以用標準離差比較兩個項目風險程標準離差率：兩個項目的期望值不等，用標準離差率比較兩個項目風險程度。非系統風險和系統風險的區別：非系統風險：對個別企業，可通過分散投資避免風險。經濟風險：材料方面供應風險，生產方面的風險。財務風險：償還風險系統風險：對所有企業，不可通過分散投資避免風險。宏觀經濟形勢變動，國家經濟政策的變化，稅制改革，企業會計準則改革，世界能源狀況，政治因素。第四章企業籌資方式：投入資本籌資發行股票籌資發行債券籌資④發行商業票據籌資⑤銀行借款籌資⑥商業信用籌資⑦租賃籌資吸收投資的評價：優點：有利于增強企業信譽有利于盡快形成生產能力有利于降低財務風險缺點：資金成本較高企業控制權容易分散發行股票籌資的評價：優點：能提高公司的信譽沒有固定的到期日，不用償還沒有固定的利息負擔④籌資風險小；缺點：資金成本較高容易分散控制權借款的信用條件：信用額度：銀行允許企業在一定時期內累積無擔保借款的最高數額周轉信用協議：銀行有義務提供不超過某一最高限額的貸款補償性余額：銀行要求短期借款者按借入資金活或信用額度在銀行保持的一定比例的無息存款余額借款籌資的評價：優點：籌資成本較低有利于股東保持其控制權籌資速度較快④借款彈性較大⑤可發揮財務杠桿的作用缺點：財務風險較大限制條款較多籌資數額有限債券的發行價格其影響因素：債券面值債券利率市場利率④債券到期日債券投資的特點：債券投資風險小，債券投資收益穩定，債券價格波動小，市場流動性好，債券投資屬于債券性投資。債券發行價格的確定：債券發行價格＝債券面值×（P/S，i，n）+債券面值×票面利率×（P/A，i，n）計算（186）發行債券籌資的評價：優點：資金成本低籌資對象廣、市場大財務杠桿利益缺點：財務風險大限制條件多債券投資的風險：違約風險，利率風險，購買力風險，變現力風險，在投資風險。債券投資的收益來源：轉讓收益，利息收益股票投資的風險：系統性風險（政策），非系統性風險（公司管理）股票投資的特點：股票投資是股權性投資，股票投資風險大，股票投資的收益高，股票投資收益不穩定，股票價格波動大股票估價:受益折現法（190）商業信用籌資的評價：商業信用：企業在商品購銷活動中因延期付款或預收貨款而形成的借貸關系。優點：籌資便利限制條件少有時無籌資成本；缺點：①期限較短②在放棄現金折扣時所付出的成本高③企業信譽可能惡化10.資金成本的內容：資本從絕對量的構成來看，包括用資費用和籌資費用長期資金成本計算(133)：綜合資本成本計算杠桿原理：最佳資本結構的含義：企業在一定期間內，使用加權平均資本成本最低，企業價值最大時的資本結構。比較資本成本法（150）第五章固定資產投資項目的現金流量構成：按其動態的變化狀況現金流入量現金流出量現金凈流量按照投資經營的全過程初始現金流量營業現金流量終結現金流量現金凈流量的簡算公式：新建項目現金凈流量的簡算公式：項目建設期：初始現金流量=-（原始固定資產投資額+墊支的流動資金）項目經營期：營業現金流量=收入-付現成本-所得稅=收入-（總成本-不需要付現的成本）-所得稅=凈利潤+不需要付現的成本=（收入-總成本）×（1-所得稅稅率）+不需要付現的成本項目終結期：終結現金流量=回收額=固定資產殘值收入+墊支的流動資金更新改造項目現金凈流量的簡算公式：項目建設期：初始現金流量=-（新固定資產投資額-舊固定資產變現凈收入+墊支的流動資金增加額）項目經營期：營業現金流量=收入增加額-付現成本增加額-所得稅=（收入增加額-總成本增加額）×（1-所得稅稅率）+折舊增加額項目終結期：終結現金流量=固定資產殘值收入+墊支的流動資金增加額固定資產投資決策指標：非貼現現金流量指標：投資回收期：若投資項目每年現金凈流量（C)相等，則：T=I/C；若投資項目各年的現金流量不相等時，用累計現金流量I1+I2+…+In=O1+O2+…+On（I,投資；O,凈現金流量）投資報酬率ARR=年均現金凈流量/初始投資額；貼現現金流量指標：凈現值（NCF—各年凈現金流量；i—折現率；n—投資有效期）優點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益；缺點：不能反映各個項目的實際報酬率，對投資額不同的項目難以進行選擇獲利指數優點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的盈虧程度；對投資額不同的項目可以進行選擇；缺點：不能反映各個項目的真實報酬率內涵報酬率（IRR）優點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的盈虧程度；對投資額不同的項目可以進行選擇。能反映各個項目的真實報酬率；缺點：計算復雜債券投資的風險：違約風險利率風險購買力風險④變現力風險⑤再投資風險股票投資的風險：系統性風險非系統性風險債券價值的基本模型：債券內在價值Vb＝債券面值×（P/F，i，n）+債券面值×票面利率×（P/A，i，n）＝M×（P/F，i，n）+I×（P/A，i，n）M為債券面值；I為債券年利息；i,投資人所要求的最低報酬率債券收益來源：轉讓收益、利息收益股票投資的特點：股票投資是股權性投資股票投資的風險大股票投資的收益高④股票投資收益不穩定⑤股票價格的波動大股票的估價：V—股票的價值；k—貼現率，即企業要求的報酬率；di—第t年的股利；Vn—股票預計出售時的價格；n—持有的期數10.某公司計劃購置一套新設備用于新產品的生產。新設備需要一次性投入450000元，預計可使用5年，10年后設備的殘值收入為50000元。使用新設備后，公司年收入增加300000元。公司每年的設備維護費和經營成本為165000元。假設新設備折舊采用直線折舊法，公司適用的所得稅稅率為40%，銀行的貸款利率為14%。要求計算以下數據：（1）每年的折舊費；（2）每年的現金凈流量；（3）該項投資的投資回收期；（4）該項投資的凈現值，并判斷是否應進行投資。答：將題目中的條件改為項目可使用10年。（1）每年的折舊費=（45-5）/10=4(萬元)（2）項目初始階段的現金凈流量NCF0=-45（萬元）項目經營期間每年的現金凈流量NCF1~5=（30-16.5-4）×（1-40%）+4=9.7（萬元）項目終結期間的現金凈流量NCF5=5（萬元）（3）項目的投資回收期T=I/C=45/9.7=4.6(年)項目的凈現值NPV=9.7×（P/A,10%,10）+5×（P/F,10%,10）—45=16.53(萬元)該投資項目可行。某公司正考慮用一臺新設備替換舊設備。舊設備原購置成本為40000元，已使用5年，估計還可使用5年，已提折舊20000元，期滿后無殘值，如果現在變賣可得價款20000元。使用該設備每年可獲收入50000元，每年的付現成本為30000元。新設備的購置成本為60000元，估計可使用5年，期滿后有殘值10000元。使用新設備后，每年收入可達80000元，每年付現成本為40000元。該公司的資本成本為10%，所得稅稅率為40%，新舊設備均采用直線法計提折舊。要求：作出該公司是否應該用新設備代替舊設備的投資決策。答：用新設備替換舊設備的項目：項目初始階段的現金凈流量=-（6-2）=-4（萬元）新設備每年的折舊額=1（萬元）舊設備每年的折舊額=0.4（萬元）項目經營期間每年的現金凈流量=（收入增加額-總成本增加額）×（1-所得稅稅率）+折舊增加額=（3-1-0.6）×0.6+0.6=1.44（萬元）項目終結期間的現金凈流量=1（萬元）該項目的NPV=1.44×（P/A,10%,5）+5×（P/F,10%,5）—4=4.56(萬元)故該項目值得投資。某公司正在考慮一初始投資為80000元的項目，預計它可以帶來連續6年每年20000元的凈現金流量。公司對該項目要求的收益率為10%，請計算該項目的：（1）回收期；（2）凈現值；（3）獲利指數；（4）內部收益率，并判斷該項目是否可行。答：該項目的投資回收期=8/2=4（年）凈現值=2×（P/A,10%,6）-8=0.7106（萬元）現值指數=2×（P/A,10%,6）÷8=1.09內部收益率的計算略。可用試差法求解。某公司準備投資某債券，該債券的面值為2000元，票面利率為8%，期限為5年，該企業要求的必要投資報酬率為10%。就下列條件計算債券的投資價值。（1）債券每年計息一次；（2）債券到期一次還本付息，單利計算；（3）折價發行，到期償還本金。答：分別計算各種債券的價值：第一種債券的價值：Vb=2000×（P/F，10％，5）+2000×8％×（P/A，10％，5）＝2000×0.6209+160×3.7908＝1241.8+606.5=1848（元）第二種債券的價值：Vb＝（M＋In)×（P/F，i，n）＝(2000＋1000×8％×5）（P/F,10%,5)=2400×0.6209＝1490（元）第三種債券的價值：Vb＝M×（P/F，i，n）＝2000×（P/F,10%,5)＝2000×0.6209＝1241.8（元）第六章持有現金的動機：（是指企業持有現金的原因，主要是為了滿足交易性需求、預防性需求和投機性需求。）交易性需求，預防性需求，投機性需求持有現金成本：（企業為滿足各種需求動機，持有一定量的現金，這些成本包括現金的管理成本、機會成本、短缺成本和轉換成本。）管理成本，機會成本，短缺成本，轉換成本應收賬款持有動機：促進銷售降低存貨應收賬款持有成本：應收賬款的機會成本應收賬款的管理成本應收賬款的壞賬成本應收賬款信用政策：信用標準信用條件收賬政策④綜合信用政策持有存貨動機：保證生產或銷售的經營需要出自價格的考慮安全儲備的要求持有存貨成本：取得成本（訂貨成本、采購成本）儲存成本缺貨成本第七章利潤分配程序：彌補企業虧損繳納所得稅稅后利潤分配影響股利政策的因素：法律因素債務契約因素公司自身因素④股東因素股利政策類型：剩余鼓勵政策，固定股利或穩定增長股利政策，固定股利支付率股利政策，低正常股利加額外股利政策剩余股利政策固定股利或穩定增長股利政策固定股利支付率股利政策④低正常股利加額外股利政策股利種類：現金股利財產股利負債股利④股票股利⑤股票回購短期償債能力分析1）流動比率a.公式=流動資產/流動負債b.分析：通常最低為2；同行比較；此比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。c.影響的因素：營業周期，應收帳款，存貨周轉速度2）速動比率a.公式＝速動資產/流動負債＝（流動資產－存貨）/流動負債b.分析：通常合適值為1；同行比較；c.影響的因素：應收帳款的變現能力。3）現金比率a.公式＝（現金＋現金等價物）/流動負債b.分析：此比率越高，說明企業有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。6.長期償債能力分析1）資產負債率（負債比率）a.公式＝資產負債率=負債總額/資產總額b.分析：債權人——越低越好經營者——適度負債股東——資本利潤率大于負債利率，增多負債；資本利潤率小于負債利率，減少負債。2）產權比率與股東權益總額的比率公式：產權比率＝負債總額/股東權益總額說明：此比率越低，企業財務風險越小。反映債權人投入資本受保障的程度3）利息保障倍數與現金利息保障倍數公式：已獲利息倍數＝息稅前利潤/利息費用分析：息稅前利潤一般用“利潤總額加財務費用”；利息費用包括費用化和資本化的利息。此指標是用來衡量償還利息的能力，最低為1。3.企業營運能力分析1）存貨周轉率=銷售成本/平均存貨存貨周轉天數=360/存貨周轉次數分析：存貨周轉率高，說明企業存貨周轉得快，銷售能力強，但過高也可能說明企業管理方面有問題（存貨水平低、經常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉率低，說明企業存貨管理不力，銷售狀況不好。2）應收帳款周轉率=銷售收入凈額/平均應收帳款余額應收帳款周轉天數=360/應收帳款周轉次數分析：此比率越高，說明企業收賬快，企業資產流動性強，短期償債能力強。影響的因素：季節性經營，分期付款，現金結算，銷售不穩。3）流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產分析：反映流動資產的周轉速度。周轉速度快，會相對節約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業盈利能力。4）固定資產周轉率＝銷售收入/固定資產平均凈值分析：此比率主要用于說明對廠房、設備等資產的利用效率，比率越高說明利用率越高、管理水平越好。5）總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額4.企業獲利能力分析1）資產報酬率公式：凈利潤/資產平均總額分析：用來衡量利用資產獲取利潤的能力，比率越高，說明企業資產獲利能力越強。2）股東權益報酬率：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產分析：反映企業股東獲取投資報酬的高低。3）銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=凈利潤/銷售收入4）成本費用凈利率公式＝凈利潤