第4章財務戰略與預算第1節財務戰略第2節全面預算體系第3節籌資數量的預測第4節財務預算第1節財務戰略一、財務戰略的含義與特征二、財務戰略的分類三、財務戰略分析的方法四、財務戰略的選擇一、財務戰略的含義與特征1.財務戰略的含義財務戰略是在企業總體戰略目的的統籌下，以價值管理為根底，以實現企業財務管理目的為目的，以實現企業財務資源的優化配置為衡量規范，所采取的戰略性思想方式、決策方式和管理方針。財務戰略是企業總體戰略的一個重要組成部分，企業戰略需求財務戰略來支撐。一、財務戰略的含義與特征2.財務戰略的特征財務戰略屬于全局性、長期性和導向性的艱苦謀劃；財務戰略涉及企業的外部環境和內部條件；財務戰略是對企業財務資源的長期優化配置安排；財務戰略與企業擁有的財務資源及其配置才干相關；財務戰略遭到企業文化和價值觀的重要影響。二、財務戰略的分類1.財務戰略的職能分類2.財務戰略的綜合分類1.財務戰略的職能分類〔1〕投資戰略。涉及企業長期、艱苦投資方向的戰略性謀劃。〔2〕籌資戰略。涉及企業艱苦籌資方向的戰略性謀劃?！?〕營運戰略。涉及企業營運資本的戰略性謀劃?！?〕股利戰略。涉及企業長期、艱苦分配方向的戰略性謀劃。2.財務戰略的綜合分類〔1〕擴張型財務戰略普通表現為長期內迅速擴展投資規模，全部或大部分保管利潤，大量籌措外部資本。〔2〕穩增型財務戰略普通表現為長期內穩定增長的投資規模，保管部分利潤，內部留利與外部籌資結合。2.財務戰略的綜合分類〔3〕防御型財務戰略普通表現為堅持現有投資規模和投資收益程度，堅持或適當調整現有資產負債率和資本構造程度，維持現行的股利政策。〔4〕收縮型財務戰略普通表現為維持或減少現有投資規模，分發大量股利，減少對外籌資，甚至經過償債和股份回購歸還投資。三、財務戰略分析的方法1.SWOT分析法的含義2.SWOT的要素分析3.SWOT分析法的運用SWOT分析表SWOT分析圖1.SWOT分析法的含義SWOT分析法是經過企業的外部財務環境和內部財務條件進展調查的根底上，對有關要素進展歸納分析，評價企業外部的財務時機與要挾、企業內部的財務優勢與優勢，從而為財務戰略的選擇提供參考方案。SWOT分析法由麥肯錫咨詢公司開發，主要基于分析研討企業內外的優勢和優勢、時機和要挾，其英文分別為opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首個字母而得名。2.SWOT的要素分析〔1〕企業外部財務環境的要素影響分析1〕產業政策產業開展的規劃、產業構造的調整政策等2〕財稅政策積極或保守的財政政策、財政信譽政策等3〕金融政策貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策等4〕宏觀周期宏觀經濟周期、產業周期和金融周期所處階段2.SWOT的要素分析〔2〕企業內部財務條件的要素影響分析1〕企業周期和產品周期所處的階段；2〕企業的盈利程度；3〕企業的投資工程及其收益情況；4〕企業的資產負債程度；5〕企業的資本構造及財務杠桿利用條件；6〕企業的流動性情況；7〕企業的現金流量情況；8〕企業的籌資才干和潛力等。2.SWOT的要素分析〔3〕SWOT的要素定性分析。1〕內部財務優勢。strengths為財務戰略選擇提供有利的條件。2〕內部財務優勢。weaknesses限制著企業財務戰略選擇的余地。3〕外部財務時機。opportunities能為企業財務戰略的選擇提供更大的空間。4〕外部財務要挾。threats制約著企業財務戰略的選擇。3.SWOT分析法的運用〔1〕SWOT分析表3.SWOT分析法的運用〔1〕SWOT分析表〔續〕3.SWOT分析法的運用〔2〕SWOT分析圖時機〔O〕優勢〔W〕要挾〔T〕優勢〔S〕ABCD3.SWOT分析法的運用〔2〕SWOT分析圖A區為SO組合，即財務優勢和財務時機的組合，這是最為理想的組合。B區為WO組合，即財務時機和財務優勢的組合，這是不盡理想的組合。C區為ST組合，即財務優勢和財務要挾的組合，這是不太理想的組合。D區為WT組合，即財務優勢和財務要挾的組合，這是最不理想的組合。四、財務戰略的選擇1.財務戰略選擇的根據2.財務戰略選擇的方式引入期財務戰略的選擇(初創期)生長期財務戰略的選擇成熟期財務戰略的選擇衰退期財務戰略的選擇1.財務戰略選擇的根據〔1〕財務戰略的選擇必需與宏觀周期相順應。1〕在經濟復蘇階段適于采取擴張型財務戰略。2〕在經濟昌盛階段適于先采取擴張型財務戰略，再轉為穩健型財務戰略。3〕在經濟衰退階段應采取防御型財務戰略。4〕在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰略。1.財務戰略選擇的根據〔2〕財務戰略選擇必需與企業開展階段相順應。在初創期和擴張期，企業應采取擴張型財務戰略。在穩定期，普通采取穩健型財務戰略。在衰退期，企業應采取防御收縮型財務戰略?！?〕財務戰略選擇必需與企業經濟增長方式相順應一方面，調整企業財務投資戰略，加大根底工程的投資力度另一方面，加大財務制度創新力度。2.財務戰略選擇的方式引入期成長期成熟期衰退期財務戰略積極擴張型穩健發展型收縮財務戰略關鍵吸納權益資本實現企業的高增長與資金的匹配，保持企業可持續發展如何處理好日益增加的現金流量如何回收現有投資并將退出的投資現金流返還給投資者籌資戰略籌集權益資本大量增加權益資本，適度引入債務資本以更多低成本的債務資本替代高成本的權益資金不再進行籌資股利戰略不分紅不分紅或少量分紅實施較高的股利分配全額甚至超額發放股利投資戰略不斷增加對產品開發推廣的投資對核心業務大力追加投資圍繞核心業務拓展新的產品或市場，進行相關產品或業務的并購不再進行投資第2節全面預算體系一、全面預算的含義及特點二、全面預算的構成三、全面預算的作用四、全面預算的根據五、全面預算的組織與程序一、全面預算的含義及特點1.全面預算的含義全面預算是企業根據戰略規劃、運營目的和資源情況，運用系統方法編制的企業運營、資本、財務等一系列業務管理規范和行動方案，據以進展控制、監視和考核、鼓勵。2.全面預算的特點〔1〕以戰略規劃和運營目的為導向?！?〕以業務活動環節及部門為依托。〔3〕以人、財、物等資源要素為根底?！?〕與管理控制相銜接。補：預算體系的分類根據預算內容不同，可以分為業務預算、專門決策預算、財務預算業務預算是指與企業日常運營活動直接相關的運營業務的各種預算。它主要包括銷售預算、消費預算、資料采購預算、直接資料耗費預算、直接人工預算、制造費用預算、產品消費本錢預算、運營費用和管理費用預算等。專門決策預算指企業不經常發生的、一次性的重要決策預算。如資本支出預算。財務預算是指企業在方案期內反映有關估計現金收支、財務情況和運營成果的預算。從預算目的覆蓋的時間長短劃分，企業預算可分為長期預算和短期預算。二、全面預算的構成1.營業預算又稱運營預算，是企業日常營業業務的預算，屬于短期預算。2.資本預算是企業長期投資和長期籌資業務的預算，屬于長期預算。3.財務預算包括企業財務情況、運營成果和現金流量的預算，屬于短期預算。三、全面預算的作用1.用于落實企業長期戰略目的規劃2.用于明確業務環節和部門的目的3.用于協調業務環節和部門的行動4.用于控制業務環節和部門的業務5.用于考核業務環節和部門的業績四、全面預算的根據1.宏觀經濟周期2.企業開展階段3.企業戰略規劃4.企業運營目的5.企業資源情況6.企業組織構造五、全面預算的組織與程序1.全面預算的組織預算委員會預算管理部2.全面預算程序提出總體目的上報單位目的審核匯總調整按照目的上報編制總體預算補：預算的編制方法固定預算又稱靜態預算，是指在編制預算時，只根據預算期內正常的、可實現的某一固定業務量(如消費量、銷售量)程度作為獨一根底來編制預算的一種方法。傳統預算大多采用固定預算的方法。固定預算的特點是不思索預算期內業務量程度能夠發生的變動，只以某一確定的業務量程度為根底制定有關的預算，在預算執行期末，將預算的實踐執行結果與固定的預算程度加以比較，并據此進展效績評價和業績考評。彈性預算彈性預算又稱變動預算或滑動預算，是在按照本錢〔費用〕習性分類的根底上，根據量、本、利之間的依存關系編制的可以順應多種情況的預算。從實際上講適用于編制全面預算中一切與業務量有關的各種預算，但從適用角度看，主要用于編制彈性本錢費用預算和彈性利潤預算等。彈性預算可以反映預算期內與一定相關范圍內的，可預見的多種業務量程度相對應的不同預算額，從而擴展了預算的適用范圍，便于預算目的的調整。與固定預算方法相比，彈性預算方法具有預算范圍寬和可比性強的優點。增量預算又稱調整預算方法，是指以基期本錢費用程度為根底，結合預算期業務量程度及有關影響本錢要素的未來變動情況，經過調整有關原有費用工程而編制預算的一種方法。增量預算零基預算零基預算對預算收支以零為基點，對預算期內各項支出的必要性、合理性或者各項收入的可行性以及預算數額的大小，逐項審議決策從而予以確定收支程度的預算。普通運用于不經常發生的或者預算編制根底變化較大的預算工程，如對外投資、對外捐贈等，也可用于產出較難識別的效力性部門費用預算的編制。零基預算缺乏之處：任務量大，本錢較高，加之對企業資源的分配帶有一定的客觀性，容易引起部門之間的矛盾。定期預算定期預算是指在編制預算時，以不變的會計期間〔如日歷年度〕作為預算期的一種編制預算的方法。這種方法的優點是可以使預算期間與會計期間相對應。滾動預算又稱延續預算，或永續預算，是一種經常穩定堅持一定期限的預算。隨時間的推移和市場條件的變化而自行延伸并進展同步伐整的預算，普通運用于季度預算的編制。其詳細做法是：每過一個季度(或月份)，立刻根據前一個季度(或月份)的預算執行情況，對以后季度(或月份)進展修訂，并添加一個季度(或月份)的預算。以逐期向后滾動、延續不斷地預算方式規劃企業未來的運營活動。滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為逐月滾動、逐季滾動和混合滾動三種方式。實行滾動預算有助于企業管理層從動態中把握企業的未來，明確企業的運營目的。預算的編制〔一〕目的利潤預算方法預算目的體系中的中心目的是估計目的利潤。1、量本利分析法目的利潤=估計產品產銷數量×〔單位產品售價一單位產品變動本錢〕一固定本錢費用2、比例預算法〔1〕銷售收入利潤率法目的利潤＝估計銷售收入×測算的銷售利潤率〔2〕本錢利潤率法目的利潤＝估計營業本錢費用×核定的本錢費用利潤率〔3〕投資資本報答率法目的利潤＝估計投資資本平均總額×核定的投資資本報答率〔4〕利潤增長百分比法目的利潤＝上期利潤總額×〔1＋利潤增長百分比〕3、上加法企業留存收益=盈余公積金+未分配利潤凈利潤=本年新增留存收益+股利分配額凈利潤=本年新增留存收益+凈利潤×股利分配比率凈利潤=本年新增留存收益/〔1-股利分配比率〕目的利潤＝凈利潤/〔1－所得稅率〕〔二〕主要預算的編制1、銷售預算是在銷售預測的根底上，根據企業年度目的利潤確定的估計銷售量、銷售單價和銷售收入等參數編制的，用于規劃預算期銷售活動的一種業務預算。2、消費預算是規劃預算期消費而編制的一種業務預算。它是在銷售預算的根底上編制的，并可以作為編制資料采購預算和消費本錢預算的根據。該預算只需實物量目的，沒有價值量目的。無法直接為現金預算提供資料〔該預算不涉及現金收支〕。估計消費量＝估計銷售量＋估計期末結存量－估計期初結存量3、資料采購預算是為了規劃預算期資料耗費情況及采購活動而編制的，用于反映預算期各種資料耗費量、采購量、資料耗費本錢和資料采購本錢等方案信息的一種業務預算。某種資料耗用量〔消費需求量〕＝產品估計消費量×單位產品定額耗用量某種資料采購量＝某種資料耗用量＋該種資料期末結存量－該種資料期初結存量4、直接人工預算是以消費預算為根底編制的，其主要內容有估計產量、單位產品工時，人工總工時，每小時人工本錢和人工總本錢。某種產品直接人工總工時＝單位產品定額工時×該產品估計消費量某種產品直接人工總本錢＝單位工時工資率×該種產品直接人工工時總額5、制造費用預算是反映消費本錢中除直接資料、直接人工以外的一切不能直接計入產品制造本錢的間接制造費用的預算。這些費用必需按本錢習性劃分為固定費用和變動費用。某項變動制造費用分配率=該工程變動制造費用預算總額/業務量預算總數6、單位消費本錢預算是反映預算期內各種產品消費本錢程度的一種業務預算。這種預算是在消費預算、直接資料耗費及采購預算、直接人工預算和制造費用預算的根底上編制的。單位產品估計消費本錢＝單位產品直接資料本錢＋單位產品直接人工本錢＋單位產品制造費用期末結存產品本錢＝期初結存產品本錢＋本期產品消費本錢－本期銷售產品本錢7、銷售及管理費用預算是以價值方式反映整個預算期內為銷售產品和維持普通行政管理任務而發生的各工程費用支出方案的費用預算。8、專門決策預算往往涉及長期建立工程的資金投放與籌措，并經?？缒甓?，因此除個別工程外，普通不納入日常的業務預算，但應計入與此有關的現金收支預算與估計資產負債表。現金預算9、現金預算，是將業務預算各表中反映的現金收支額和決策預算的現金投資額匯總列出現金收入總額、現金支出總額、現金余缺數及投資、融資數額的預算?，F金收入－現金支出＝現金余缺現金收入－現金支出＋現金籌措〔現金缺乏時〕＝期末現金余額或：現金收入－現金支出－現金投放〔現金多余時〕＝期末現金余額

*公司現金預算表

2021年度

單位：元項目1季度2季度3季度4季度全年期初現金余額80000

80000

80000

80000

80000

（1季度期初數）經營現金收入475000

57500

700000

675000

2425000

經營性現金支出

直接材料采購208800

236480

271352

271256

987888

直接人工支出66000

76500

88500

72000

303000

制造費用25000

25000

24000

19450

93450

銷售及管理費用69855

69855

69855

69855

279420

支付流轉稅35000

35000

35000

35000

140000

預交所得稅50000

50000

50000

89440

239440

分配股利

250000

250000

資本性現金支出50000

40000

70000

80000

240000

現金余缺50345

（1+2-3-4-5-6-7-8-9-10-11）122165

171293

（132001）（28198）長期借款40000

80000

120000

支付利息（15345）（15165）（13293）（11999）（55802）取得短期借款5000

20000

25000

償還短期借款

（5000）

（5000）進行短期投資

（22000）（78000）

（100000）出售短期投資

100000

100000

期末現金余額80000

80000

80000

56000

56000

（4季度期末數）10、估計利潤表用來綜合反映企業在方案期的估計運營成果，是企業最主要的財務預算之一。編制估計利潤表的根據是各業務預算、專門決策預算和現金預算。11、估計資產負債表是用來反映企業在方案期末估計的財務情況。它的編制需以方案期開場日的資產負債表為根底，然后根據方案期間各項預算的有關資料做必要的調整。第3節籌資數量的預測一、籌資數量預測的根據二、籌資數量的預測：要素分析法三、籌資數量的預測：回歸分析法四、籌資數量的預測：營業收入比例法一、籌資數量預測的根據1.法律方面的限定1〕注冊資本限額的規定2〕企業負債限額的規定2.企業運營和投資的規模普通而言，公司運營和投資規模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。3.其他要素利息率的高低、對外投資規模的大小、企業資信等級的優劣等二、籌資數量的預測：要素分析法1.要素分析法的原理2.要素分析法的運用3.運用要素分析法需求留意的問題1.要素分析法的原理要素分析法，又稱分析調整法，是以有關資本工程上年度的實踐平均需求量為根底，根據預測年度的運營業務和加速資本周轉的要求，進展分析調整，來預測資本需求量的一種方法。要素分析法的根本模型是：2.要素分析法的運用例4-1：某企業上年度資本實踐平均占用額為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，估計本年度銷售增長5％，資本周轉速度加快2％。那么預測年度資本需求額為：〔2000－200〕×〔1＋5％〕×〔1－2％〕＝1852.2〔萬元〕3.運用要素分析法需求留意的問題〔1〕在運用要素分析法時，該當對決議資本需求額的眾多要素進展充分的分析研討，確定各種要素與資本需求額之間的關系，以提高預測的質量。〔2〕要素分析法限于企業運營業務資本需求的預測，當企業存在新的投資工程時，應根據新投資工程的詳細情況單獨預測其資本需求額。〔3〕運用要素分析法匡算企業全部資本的需求額，只是對資本需求額的一個根本估計。在進展籌資預算時，還需求采用其他預測方法對資本需求額作出詳細的預測。三、籌資數量的預測：回歸分析法1.回歸分析法的原理2.回歸分析法的運用3.運用回歸分析法需求留意的問題1.回歸分析法的原理回歸分析法是假定資本需求量與營業業務量〔如銷售數量、銷售收入〕之間存在線性關系而建立的數學模型，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需求量的方法。其預測模型為：Y=a+bX式中，Y表示資本需求總額；a表示不變資本總額；b表示單位業務量所需求的可變資本額；X表示運營業務量。1.回歸分析法的原理不變資本是指在一定的營業規模內不隨業務量變動的資本，主要包括為維持營業而需求的最低數額的現金、原資料的保險貯藏、必要的廢品或商品貯藏，以及固定資產占用的資金?？勺冑Y本是指隨營業業務量變動而同比例變動的資本，普通包括在最低貯藏以外的現金、存貨、應收賬款等所占用的資本。2.回歸分析法的運用例4-2：某企業20×4—20×8年的產銷數量和資本需求額如表4-2所示。假定20×9年估計產銷數量為7.8萬件。試預測20×9年資本需求總額。2.回歸分析法的運用運用回歸分析法進展籌資數量預測的根本過程是：〔1〕計算整理有關數據。根據前頁表的資料，計算整理出下表的數據。2.回歸分析法的運用〔2〕計算不變資本總額和單位業務量所需求的可變資本額。將上頁表的數據代入以下聯立方程組，即那么有求得a=205，b=49，即不變資本總額為205萬元，單位業務量所需求的可變資本額為49萬元。2.回歸分析法的運用〔3〕確定資本需求總額預測模型。將a=205，b=49代入Y=a+bX，得到預測模型為：Y=205+49X〔4〕計算資本需求總額。將20×9年估計產銷量7.8萬件代入上式，經計算，資本需求總額為：205+49×7.8=587.2(萬元)3.運用回歸分析法需求留意的問題〔1〕資本需求額與營業業務量之間線性關系應符合歷史實踐情況，預期未來這種關系將堅持下去?！?〕確定a，b兩個參數的數值，應利用預測年度前延續假設干年的歷史資料，普通要有3年以上的資料，才干獲得比較可靠的參數。〔3〕該當思索價錢等要素的變動情況。在預期原資料、設備的價錢和人工本錢發生變動時，應相應調整有關預測參數，以獲得比較準確的預測結果。四、籌資數量的預測：營業收入比例法1.營業收入比例法的原理2.營業收入比例法的運用編制估計利潤表，預測留用利潤編制估計資產負債表，預測外部籌資額按預測模型預測外部籌資額1.營業收入比例法的原理營業收入比例法是根據營業業務與資產負債表和利潤表工程之間的比例關系，預測各工程資本需求額的方法。優點：能為財務管理提供短期估計的財務報表，以順應外部籌資的需求，且易于運用。缺陷：倘假設有關銷售百分比與實踐不符，據以進展預測就會構成錯誤的結果。因此，在有關要素發生變動的情況下，必需相應地調整原有的銷售百分比。2.營業收入比例法的運用編制估計利潤表，預測留用利潤編制估計資產負債表，預測外部籌資額敏感工程：與營業收入堅持根本不變比例關系的工程。敏感資產工程普通包括現金、應收賬款、存貨等工程；敏感負債工程普通包括應付賬款、應付費用等工程。按預測模型預測外部籌資額例4-3：某企業20×8年實踐利潤表〔簡化〕的主要工程與營業收入的比例如下表所示，企業所得稅稅率為25%。試編制該企業20×9年估計利潤表，并預測留用利潤。2.營業收入比例法的運用例4-4：某企業20×8年實踐營業收入15000萬元，資產負債表及其敏感工程與營業收入的比例如下頁表所示。20×9年估計銷售收入為18000萬元。試編制該企業20×8年估計資產負債表〔簡化〕，并預測外部籌資額。例4-5：根據例4-4中的數據，運用式〔4-2〕預測該企業20×9年需求追加的外部籌資額。該企業20×9年需求追加的外部籌資額為：3000×〔0.339-0.183〕-202.5=265.5〔萬元〕例4-6：根據表4-8的資料，倘假設該企業20×9年由于情況變化，敏感資產工程中的存貨與營業收入的比例提高為17.6%，敏感負債工程中應付賬款與營業收入的比例降低為17.5%，估計長期借款〔系非敏感負債工程〕添加65萬元。針對這些變動，該企業20×9年有關資本需求的預測調整如下：資產總額：6397+18000×(17.6%-17.4%)+50=6483(萬