企業(yè)并購的動因和績效的相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u17495企業(yè)并購的動因和績效的相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述 127253（1）基于經(jīng)典動因理論 117114（2）短期并購績效 17459（3）長期并購績效 222734企業(yè)創(chuàng)新績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)研究 210088（1）創(chuàng)新績效的內(nèi)涵 221302（2）創(chuàng)新績效的影響因素 3基于經(jīng)典動因理論如HagedoornJ等（2003）認(rèn)為對協(xié)同效應(yīng)的追求驅(qū)動了大多數(shù)并購案例的發(fā)生，其他驅(qū)動因素包括以及代理問題和管理者自大傾向。HirshleiferD等（2012）在對銀行業(yè)數(shù)據(jù)的進(jìn)行研究后，得出并購有利于規(guī)模經(jīng)濟的形成。HobsonJA等（1902）的實證研究也支持以Roll為代表人物的自大假說，研究認(rèn)為媒體對高管的評價情況，以及高管對高薪的追求，都會影響并購中企業(yè)支付的對價。ensenMC等（1976）研究得到，企業(yè)之所以進(jìn)行并購，是因為規(guī)模大的企業(yè)更容易充分利用資源，從而通過實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，因此并購有利于成本降低以及協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)。KaplanSN等（1997）認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行并購是為了減少與競爭對手的競爭，獲得更大的話語權(quán)。KotzDM（2009）的研究結(jié)論認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購是為了實現(xiàn)多元化，從而通過企業(yè)的業(yè)務(wù)擴張優(yōu)化資源配置，最終實現(xiàn)企業(yè)績效的提高。KrippnerGR（2005）研究認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購是為了降低交易成本。LiD等（2011）等認(rèn)為，橫向并購有利于公司提升整體價值。LiqunZ,等（2020）通過研究認(rèn)為，公司選擇進(jìn)行橫向以及縱向整合的一個非常重要的原因是降低企業(yè)間的交易成本，以及快速進(jìn)入新市場。LinC等（2009）的研究認(rèn)為初創(chuàng)公司通過并購實現(xiàn)多元化有助于其快速找到主要發(fā)展領(lǐng)域。（2）短期并購績效MarioDA等(2013)引入的事件研究方法，這種研究方法的基本思路是分析比較并購事件發(fā)生前后相關(guān)公司的股票收益情況，判斷超額收益是否為正，并購是否創(chuàng)造了累計超額收益，從而通過累計超額收益的情況來衡量并購的短期績效。國外學(xué)者運用事件研究法進(jìn)行了許多實證研究，大多數(shù)結(jié)論是企業(yè)的并購重組有助于企業(yè)在短期內(nèi)提高績效。如MilbergW（2010）分析了二十世紀(jì)七十年代后期完成的十幾篇研究美國并購案例的論文，發(fā)現(xiàn)案例公司股東從并購事件中獲得了20%至30%的超額收益。Schwert（1997）進(jìn)行研究后得出的結(jié)論是，案例公司在事件期內(nèi)獲得的收益較并購前有明顯的提高。Bruner等（2002）的研究中，得到的超額收益的分布在25%到30%之間。LindaWarell（2007）進(jìn)行案例實證研究后發(fā)現(xiàn)，并購重組給并購方以及被并購方的股東都創(chuàng)造了額外的市場收益。Bhagat等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，雖然案例公司在事件期的CAR較低，為1.09%左右，但外界因為此次并購給公司業(yè)績做出了較高的評價。（3）長期并購績效從國外學(xué)者的研究來看，運用財務(wù)指標(biāo)分析法進(jìn)行研究的文獻(xiàn)，關(guān)于是否可以提升長期績效，并未得出一致的結(jié)論。比如，Healy等（1992）研究發(fā)現(xiàn)并購有利于提高資源配置的效率，并購后案例企業(yè)的資金使用效率獲得提高。Maquieire等（1998）研究了1963年開始30年間的幾百起并購案例，得出的結(jié)論是，普遍來看橫向和縱向并購有助于并購公司提升盈利水平，但混合并購可能不利于股東財富的增加。Sharma（2002）對其所選取的36個并購重組事件進(jìn)行了研究后，得到的結(jié)論是并購后案例公司的盈利能力反而有所下降。Mueller（2006）選取歐洲公司并購案例作為研究對象，研究結(jié)論表明雖然并購后企業(yè)的盈利能力似乎有所下降，但并購對企業(yè)的整體實力還是存在一定的提高作用。企業(yè)創(chuàng)新績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)研究（1）創(chuàng)新績效的內(nèi)涵學(xué)術(shù)界對創(chuàng)新績效內(nèi)涵的界定很早就開始了，但由于學(xué)者們研究視角不同，因而創(chuàng)新績效的內(nèi)涵并未一致。JustinAselage&RobertEiseberger（2003）從創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新過程兩個層次研究了創(chuàng)新績效，并認(rèn)為新產(chǎn)品的發(fā)明，現(xiàn)有產(chǎn)品的改良以及生產(chǎn)效率的提升和生產(chǎn)成本的降低等都是創(chuàng)新績效的表現(xiàn)。對于如何定義創(chuàng)新績效，學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一意見。Ahujaetal.（2001）提出創(chuàng)新績效是通過向市場提供新的服務(wù)或產(chǎn)品而獲得的績效改進(jìn)。Gregoryetal.（2002）指出創(chuàng)新績效是企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)過程中產(chǎn)生的新產(chǎn)品。Hagedoornetal.（2003）認(rèn)為創(chuàng)新績效需廣義和狹義兩個方面進(jìn)行定義，廣義創(chuàng)新績效指新思想或新技術(shù)自產(chǎn)生、發(fā)展、轉(zhuǎn)化至應(yīng)用過程中產(chǎn)生的成果，涵蓋新產(chǎn)品產(chǎn)生過程中的方方面面；而狹義創(chuàng)新績效僅指新產(chǎn)品或新服務(wù)的研究結(jié)果。（2）創(chuàng)新績效的影響因素1.企業(yè)規(guī)模。關(guān)于企業(yè)規(guī)模是否能夠提高創(chuàng)新績效，尚未形成統(tǒng)一結(jié)論。部分學(xué)者（Fisher，1973；Booyens，2011）認(rèn)為，規(guī)模大的企業(yè)具有更為豐富的資源，在創(chuàng)新研發(fā)中能夠投入更多，因而規(guī)模與創(chuàng)新績效呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。而Scherer（1965）認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模和創(chuàng)新績效并非是正相關(guān)，而是一種倒U型的關(guān)系。2.高管薪酬激勵。Balkin等人（2000）調(diào)研了上百家高科技公司，數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，創(chuàng)新績效在研發(fā)與專利的投入產(chǎn)出指標(biāo)方面，隨高管薪酬的增加，也隨之增長，正相關(guān)特性顯著。Linetal.（2009）和Hirshleiferetal.（2012）對高管薪酬的影響得出了相似的結(jié)論，即給予高管的薪酬激勵，以及期權(quán)、股權(quán)激勵組合政策、短期失敗容忍政策等，有助于企業(yè)積極進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新投入，提升創(chuàng)新績效。3.企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。在企業(yè)管理決策過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)重要，各個股東由于持股目的不同，故對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的態(tài)度存在差異。Aghion等（2013）發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者如果有較高的接納潛在創(chuàng)新風(fēng)險的能力，則可有效降低企業(yè)偏好短期收益的特點，從而有利于不斷開展創(chuàng)新活動。Tian&Wang（2014）研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資機構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)失敗具有很高的容忍度，這利于企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新活動。4.監(jiān)管環(huán)境。Marioetal.（2013）研究指出政府對企業(yè)管制的寬松可以起到促進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用，尤其是對資本依賴程度更高的行業(yè)促進(jìn)作用更強。黃德春等（2006）通過對國內(nèi)上市公司研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境法規(guī)制度在一定程度上能夠促進(jìn)上市企業(yè)加強研發(fā)創(chuàng)新的力度，LiqunZetal.（2020）得出相同結(jié)論并進(jìn)一步指出，通過環(huán)境法規(guī)管制催化AlessandraB.FinancialIntegration,ProductivityandCapitalAccumulation[J].JournalofInternationalEconomics,2008,76(2):337-355.ArizalaF,CavalloE,GalindoA.FinancialdevelopmentandTFPgrowth:cross-countryandindustry-levelevidence[J].AppliedFinancialEconomics,2013,23(6):433-448.AghionP,ReenenJV,ZingalesL.InnovationandInstitutionalOwnership[J].CeprDiscussionPapers,2013,103(1):277-304.AgnieszkaG.Growth,ProductivityandCapitalAccumulation:theEffectsofFinancialliberalizationintheCaseofEuropeanIntegration,International[J].ReviewofEconomics&Finance,2013,25(1):291-309.AhujaG,KatilaR.Technologicalacquisitionsandtheinnovationperformanceofacquiringfirms:Alongitudinalstudy[J].Strategicmanagementjournal,2001,22(3):197-220.AngJB.DoesForeignAidPromoteGrowth?ExploringtheRoleofFinancialLiberalization[J].ReviewofDevelopmentEconomics,2010,14(2):197-212.ArrighiG.Thelongtwentiethcentury:Money,power,andtheoriginsofourtimes[J].AmericanPoliticalScienceAssociation,1994(4):427-436．BalkinDB,GideonD.MarkmanandLuisR.Gomez-Mejia.IsCEOPayinHigh-TechnologyFirmsRelatedtoInnovation?[J].TheAcademyofManagementJournal,2000,43(6):1118-1129.BaranPA,SweezyPM.MonopolyCapital[M].EconomicDevelopment&CulturalChange,1966(1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