投資管理作業答案案例討論題一1.蒙牛為什么能吸引風險投資機構？什么樣的民營企業能吸引風險資本？答：一：（1）我國處在經濟經過飛速發展，處在經濟體制改革變化和經濟結構調整的階段。國家在鼓勵中小企業發展的同時也對大型企業的發展提供了一些列的優惠條件。就總得大環境來說，中國的投資環境和投資前景形勢一片大好；為國外的財團和投資者提供了良好的投資環境。（2）蒙牛經過了3個發展年頭，經受住了初創期的種種考驗與煎熬，企業經營已初具規模：在1999～2002這三年間，蒙牛的總資產從1000多萬增長到近10億元；年銷售額從1999年的4365萬元增長到2002年的20多億元；在全國乳制品企業排名中，也從119位上升到第4位。蒙牛市場占有率遠不及伊利，在蒙牛創辦后第三年（即2001年），伊利的全年乳制品零售總額為27.02億元（人民幣，下同），而蒙牛只有7.24億元，為伊利當時的兩成七。除了伊利之外，光明、三元、三鹿等也是蒙牛強有力的競爭對手。但蒙牛所表現出的快速發展的良好勢頭，還是在乳制品行業內外引起了強烈關注。蒙牛發展潛力巨大，前景大好，對想要進入中國市場的財團和投資者們有較強的吸引力。（3）基于中國乳業市場巨大的增長潛力，牛根生對蒙牛的盈利前景信心十足。他曾在招股新聞發布會上指出，1998年至2002年期間，中國的液體奶消費總量，每年以26%的復合增長率增長。中國人均液體奶消費量，雖由1998年的0.6公斤增至2001年的2.2公斤，但仍大約只是當時日本的十八分之一，韓國的二十九分之一，中國液態奶市場空間非常大。國內牛奶市場發展空間較大，發展潛力巨大，在投資者看來，中國國內牛奶市場是一塊香餑餑。二：行業前景好：風投公司投資一家企業，首先看企業所處行業是否具有良好的前景，是否有足夠大的市場容量，可以給公司帶來良好收益。高回報：這要求所選擇的企業應是高速成長型，至少年成長速度在10％以上。舉例來說，外國的風險投資不會選擇服裝業。商業模式創新：商業模式創新貫穿于各種業態和產業鏈中，它的本質就是企業與其利益相關者的交易結構的安排。獨特競爭力：企業需要有獨一無二的優勢，即核心競爭力。這些優勢體現在技術、品牌、成本等方面，而這些優勢能保持多長時間也是投資方決定是否投資的重要因素之一。良好的退出機制：風險投資退出的成功與否，雖然最重要的是項目的質量好壞，但良好的退出機制無疑也是風險投資能否成功退出以及績效的重要保證。2.請分析蒙牛引入風險投資的利弊。(1)有利因素獲取所需資金：摩根等為蒙牛的兩次注資約5億元，幫助蒙牛迅速發展起來。在蒙牛的上市運作過程中摩根起到了積極作用，為蒙牛上市做好了前期準備工作。完善治理結構：1.蒙牛的多元股權結構有效避免了制度上的弊病。2.三家機構委任的董事均是其部門高管，有著豐富的管理經驗。3.把國際上對企業的風險管理機制、財務監控機制、對人力資源的激勵機制引進蒙牛內部。激勵水平提升：1.私募投資者和蒙牛管理層簽訂“對賭協議”。2.摩根為了激勵蒙牛的幫助蒙牛設計了“權益計劃”和“牛氏信托”?！皺嘁嬗媱潯睅缀鯙槊膳５睦瞎蓶|提供了8倍的升值空間強有力的后盾：1.當高質量的風險基金或者其它私募基金在上市之前進入某家公司的時候，這家公司上市的過程會更平穩、順利、成功。2.三家投資機構入股蒙牛也幫助提高了蒙牛公司的信譽。(2)弊端風險投資將給企業帶來經營壓力：“對賭協議”的簽訂，雖然有效地激勵了蒙牛的成長，但也給其帶來了較大的經營壓力。風險投資將給企業管理層帶來資本壓力：三家投資機構對蒙牛管理層售股有極強的限制欲，他們分別對金牛和銀牛的股東制定了限售規則。引進風險投資者會增加一定的管理費用：在引進投資者過程中，可能會發生一些中介咨詢費用和管理費用。3.您怎么看待蒙牛與風險資本的“對賭”協議，如果您是牛根生，您會接受這樣的對賭協議嗎？為什么？答：會（1）蒙牛發展已經遇到嚴重問題，極度匱乏資金，如果沒有資金蒙牛就會走到盡頭。（2）蒙牛前期的借貸和融資都以失敗而告終，國內銀行也不提供貸款，融資無門，情況很被動。（3）國外資金的引入，既能解決蒙牛的資金問題，同時還能為蒙牛發展提供一個很大的市場影響力。（4）蒙牛面臨的主要問題是資金問題，首先要考慮和解決的也是資金問題，解決了資本問題，才能讓企業發展起來，才能有資格去討論其他問題。（5）蒙牛是民營企業，其發展那也受國家重視，在蒙牛集團發展受限或與投資方有分歧和重大決議失誤時，可以借助政府的力量解決。（6）整個投資融資，主要還是股權控制和經營權歸屬最受重視，確定主要決定權歸屬才能對公司經營進行長期規劃，但就協議結果來看，經營權還在中方手里。還有資本和投資方就股權的歸屬進行談判。4.您覺得蒙牛有沒有被賤賣？答：沒有，風投本就是天使和魔鬼并存的，有利就有弊。只要企業經營得好，很多問題都將不是問題。引進投資者將非常有利于企業借助資本市場這個平臺做大做強，實現跨越式發展。究其發展來看，蒙牛拿到投資所得到的好處及索取的的利益遠遠大過所承擔的風險；加之博弈的結果是，蒙牛的資本控制權暫時留在了中方手里。蒙牛已經用時間和成績向社會做出了解答，所以我認為蒙牛并沒有被賤賣。案例討論題二1.企業為什么要上市?企業上市成功的關鍵因素是什么？該企業做好上市準備了嗎？問題一、為什么？1.借助資本市場將企業做大做強，并通過資本市場來解決資金匱乏、人才短缺、技術落后等問題。2.通過上市開闊更寬廣的市場，提升公司實力和形象，一定程度上使公司品牌和公司形象被更多人熟知，更利于公司發展。公司結構的改變可以是公司可以優化升級，更好的立足市場。3.上市可以使企業更多的享受資本市場帶來的好處