8-1

項目經濟評價概述8-3

項目財務效益分析第八章 財務效益評價8-2

基本財務報表分析18-1

項目經濟評價概述一、項目經濟評價的含義2二、經濟評價分兩個層次：準備工作不確定性分析財務評價國民經濟評價結論、推薦最優方案方案比選方案比選不確定性分析3（一）財務評價的概念三、財務效益評價原理是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財務狀況，據以判斷投資項目的財務可行性。4（二）財務評價的目標51、項目的基本生存能力2、盈利能力目標3、償債能力目標4、抗風險能力目標（三）財務評估的內容和步驟1、財務評估的內容財務評估分：融資前分析評估融資后分析評估6（3）分析評估財務效益評價指標（2）分析評估財務評價的基本報表（1）分析評估項目財務基礎數據及參數（4）進行不確定性分析和風險分析的評估2、財務效益評估的步驟（5）編寫財務評估報告作出最終結論7市場調查和預測生產條件生產規模市場分析技術分析工藝技術與設備分析工程設計與選點分析投資方案與實施進度財務基本數據測算借款償還計劃表現金流量表資金來源與運用表資產負債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評估結論報告不確定性分析第一步（基礎數據評估）第二步（基本報表評估）第三步（指標分析評估）第四步（不確定性析）第五步（評估結論）83、財務評估的基本報表資本金財務現金流量表項目投資財務現金流量表財務計劃現金流量表投資各方財務現金流量表93、財務評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（利潤和利潤分配表）資產負債表（基本報表4)104、財務評估指標財務效益評估指標靜態分析法動態分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產負債率流動比率速動比率財務凈現值財務凈現值率項目投資財務內部收益率資本金財務內部收益率投資各方財務內部收益率盈利能力清償能力盈利能力11財務盈利性分析法12根據是否考慮資金時間價值和計算效益的范圍，財務盈利性分析法可分為靜態與動態分析兩類方法。1．靜態盈利性分析法它的計算特點是：①靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用

的年度現金流量是當年的實際數值，而不進行折現；②計算現金流量時，只選擇某一個達到100％設計生

產能力的正常生產年份(即典型生產年份)的凈現金流量或生產期凈現金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態投資回收期等主要靜態評估指標。132．動態盈利性分析法14是采用折現現金流量的動態分析法(簡稱現值法或折現法一DCF法)；計算特點是：①考察資金時間價值，根據資金占用時間長短，按指定的折現率計算現金的實際價值；計算特點是：15②計算項目整個壽命期內的總效益，能如實地反

映資金實際運行情況和全面地體現項目整個壽命期內的財務經濟活動和經濟效益，從而可對項目財務可行性作出較為符合實際的評估。主要的計算、分析、評估的動態指標有財務凈現

值、財務內部收益率、財務凈現值率和動態投資回收期等。清償能力分析指標16借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間）資產負債率＝負債總額/資產總額流動比率＝流動資產總額/流動負債總額速動比率＝速動資產總額/流動負債總額8-217基本財務報表分析基本報表損益表資產負債表資金來源與運用表現金流量表（全部投資）現金流量表（自有資金）現金流量表（各投資方）輔助報表固定資產投資估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表主要產出物和投入物使用價格依據表生產成本估算表固定資產折舊費估算表無形及遞延資產攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表31各財務報表之間的關系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現金流量表32四、項目動態財務分析指標33凈現值（Net

Present

Value,

NPV）內部收益率（IRR） (Internal

Rate

ofReturn)投資回收期（Pay

back

period

,

Pb）（一）凈現值計算公式：判斷準則：現金流入現值和 現金流出現值和項目可接受；項目不可接受。34凈現值計算示例35上例中

i

=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％

，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現值函數式中NCFt

和n由市場因素和技術因素決定。若NCFt

和

n

已定，則NPV360i典型的NPV函數曲線基準折現率的確定資金成本項目風險基準折現率的概念基準折現率是凈現值計算中反映資金時間價值的基準參數，是導致投資行為發生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（Minimum

Attractive

Rate

of

Return,MARR）決定基準折現率要考慮的因素現實成本37機會成本財務基準收益率(ic)可按下式計算：當項目現金流量是按當年價格預測估算時，則應以年通貨膨脹率i3來修正ic值，即：ic

=

(1+

i1)

(1+

i2)

(1+

i3)一1≈

i1+

i2+

i3當項目現金流量是按基年(評估年)不變價格預測估

算時，其結果已排除通貨膨脹因素的影響，則可按：38ic=

(1+

i1)

(1+

i2) 一1≈

i1+

i2練習題1．某項目有A、B兩個方案，其各年財務凈現金流量如下表所示（單位：萬元）年方案01234A-10050505050B-10040606060若項目財務基準收益率為10%，分別計算兩方案的財務凈現值FNPV，凈年值FNAV，并據此比較選擇較好方案。39練習題402．某設備投資10000元，5年內每年收入

5500元，費用支出3000元，5年使用結束時殘值2000元，財務基準收益率為10%。計算方案財務凈現值FNPV并判斷其是否可采納？練習題41某投資項目初始投資10000萬元，歷年凈現金流量情況如下表所示（單位：萬元）年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若項目財務基準收益率為10%，基準投資回收期為5年，試計算此項目的凈、動態投資回收期并作出相應評價。（二）內部收益率（IRR）42內部收益率是項目現金流入量現值等于現金流出量現值時折現率。其經濟含義是在項目壽命期內項目內部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準則：項目可接受；

項目不可接受。計算IRR的試算內插法NPV2NPVii2i1IRRi2－

i1IRR－i1NPV1NPV1NPV1＋|

NPV2|0IRR計算公式：43內部收益率計算示例44項目內部收益率的唯一性問題討論45由計算內部收益率的理論公式令可得從數學形式看，計算內部收益率的理論方程應有n個解。問題：項目的內部收益率是唯一的嗎？項目內部收益率的唯一性問題討論46例：某大型設備制造項目的現金流情況用

i1

=

10.4%

和

i2

=

47.2%

作折現率，均可得出凈現金流現值和為零的結果。可以證明，當項目凈現金流量的正負號在項目壽命期內發生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現金流量的正負號發生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？項目內部收益率的唯一性問題討論47結論：常規項目（凈現金流量的正負號在項目壽命期內僅有一次變化）IRR有唯一實數解。非常規項目（凈現金流量的正負號在項目壽命期內有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數解。項目的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數解，這些解都不是項目的IRR。對非常規項目，須根據IRR的經濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。練習題481、某設備初期投資10000元，預計10年內每年可獲凈收益2500元，資金成本率為15%，用內部收益率指標判斷設備可否采用？（要求：用線性插值法求解FIRR）2、某設備初期投資10000元，預計前5年內每年可獲凈收益2000元，后5年內每年可獲凈收益3000元，資金成本率為15%，用內部收益率指標判斷設備可否采用？五、項目靜態財務評價指標49靜態投資回收期不考慮現金流折現，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。五、項目靜態財務評價指標50總投資收益率指項目在計算期內正常生產年份的年息稅前利潤或運營期平均年息稅前利潤與項目總投資之比，它是考察單位投資盈利能力的靜態指標。EBIT-正常年份的息稅前利潤或運營期內的平均息稅前利潤；TI-項目總投資。五、項目靜態財務評價指標51資本金利潤率指項目的年凈利潤或年均凈總額與項目資本金之比。計算出的資本金凈利潤率應高于同行業的資本金凈利潤率，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。項目償債能力分析評估52(一)償債備付率(二)利息備付率(三)借款償還期項目償債能力分析評估償債備付率項目在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。償債備付率表明可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍數。正常情況下，償債備付率應大于1。如償債備付率低，還本付息資金不足，償債風險大。如果該指標小于1，表示當年資金來源不足以償還當期債務，需通過短期借款償付已到期的債務。53項目償債能力分析評估利息備付率項目在借款償還期內，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息的比值。利息備付率表明項目的利潤償付利息的保證倍

數，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。對于正常運營的項目，利息備付率應大于2，低于1表明沒有足夠的資金支付利息，償債風險較大。54項目償債能力分析評估借款償還期在國家財政規定及項目具體財務條件下，以項目投產后可用于還款的資金來源償還建設投資借款本金和建設期利息所需要的時間。55?

樹立質量法制觀念、提高全員質量意識。10月-2310月-23Thursday,October

19,

2023?

人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。14:37:0114:37:0114:3710/19/2023

2:37:01

PM?

安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。10月-2314:37:0114:37Oct-23

19-Oct-23?

加強交通建設管理，確保工程建設質量。14:37:0114:37:0114:37Thursday,October

19,

2023?

安全在于心細，事故出在麻痹。10月-2310月-2314:37:0114:37:01October

19,

2023?

整頓-提高工作效率。2023年10月19日2:37

下午10月-2310月-23?

追求至善憑技術開拓市場，憑管理增創效益，憑服務樹立形象。19

十月20232:37:01

下午14:37:0110月-23?

按章操作莫亂改，合理建議提出來。十月232:37

下午10月-2314:37October19,2023?

作業標準記得牢，駕輕就熟除煩惱。2023/10/19

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October

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好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。2:37:01

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創新突破穩定品質，落實管理提高效率。10月-232023/10/19

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生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。10月-2310月-23Thursday,October

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2023?

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做一枚螺絲釘，那里需要那里上。10月-2314:37:0114:37Oct-23

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日復一日的努力只為成就美好的明天。14:37:01