政府投資項目融資概述主要問題1.城市化進程加快與城市建設投資比例偏低的矛盾根據建設部統計數據，1978-2004年我國城市化率由17.92％增加到41.8％，城市總數由193個增加到661個，城鎮人口由1.7億人增加到5.4億人，城市化率年均增長0.92％，城鎮人口年均增長1423萬。按照城市發展規律，城市化水平在30％左右時是城市快速發展時期，因此，在今后一段時間內，我國城市化水平必定處于大幅提高階段，必將帶動了城市基礎設施建設的巨額投資需求。我國城市基礎設施建設投資比例世行發展報告曾建議發展中國家城市基礎設施建設投資比例應占全社會固定資產投資的9％-15％，占GDP的3％-5％。而我國從1952年到2003年的51年時間里，城市基礎設施投資總計只占全社會固定資產投資的1.38％，只占GDP的1.88％，遠不及世行推薦比重。國外的發展經驗也表明，城市基礎設施投資占固定資產投資和GDP的比例會隨經濟發展有所降低，但仍應保持在一定的水平之上，發達國家城市基礎設施投資占固定資產投資的比例應在6％以上，占GDP的比例應在1.2％以上。我國城市基礎設施建設投資基本情況2.政府配置資源過度與民間資本利用不足的矛盾中國政府債券融資的發展歷程20世紀80年代末至90年代初1993年開始，禁止發行2009地方債券財政部代理發行地方政府融資平臺貸款融資市政收益債券

BOT是Build（建設）、Operate（經營）和Transfer（轉讓）三個英文單詞第一個字母的縮寫，代表著一個完整的項目融資的概念。BOT模式是在一定的背景條件下發展起來的一種主要用于公共基礎設施建設的項目融資模式。這種模式的基本思路是，由項目所在國政府或所屬機構為項目的建設和經營提供一種特許權協議（ConcessionAgreement）做為項目融資的基礎，由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經營者安排融資，承擔風險，開發建設項目并在有限的時間內經營項目獲取商業利潤，最后根據協議將該項目轉讓給相應的政府機構。

BOT模式世界銀行在《1994年世界發展報告》中指出，BOT有以下幾種具體形式：BOT形式：Build（建設）、Operate（經營）、Transfer（轉讓）BOOT形式：Build（建設）、Own(擁有)、Operate（經營）、Transfer（轉讓）BOO形式：Build（建設）、Own(擁有)、Operate（經營）BLT形式：Build（建設）、Lease（租賃）、Transfer（轉讓）TOT形式：Transfer（轉讓）、Operate（經營）、Transfer（轉讓）BOT項目的具體形式1、項目的最終所有者（項目發起人）項目發起人是項目所在國政府、政府機構或政府指定的公司。從項目所在國政府的角度，采用BOT融資結構的主要吸引力在于兩點：第一，可以減少項目建設的初始投入，政府部門可以將有限的資金投入到更多的領域；第二，可以吸引外資，引進新技術，改善和提高項目的管理水平。在BOT期間，項目發起人在法律上既不擁有項目，也不經營項目，而是給予項目某些特許經營權和融資安排的支持。在融資期間結束后，項目的發起人通常無償地獲得項目的所有權和經營權。由于特許權協議在BOT模式中占據關鍵性地位，所以有時BOT模式也被稱為“特許權融資”。BOT模式的參與者2、項目的直接投資者和經營者（項目經營者）項目經營者是BOT融資模式的主體。項目經營者從項目所在國政府獲得建設和經營項目的特許權，負責組織項目的建設和生產經營，提供項目開發所必需的股本資金和技術，安排融資，承擔項目風險，并從項目投資和經營中獲得利潤。項目經營者的角色一般由一個專門組織起來的項目公司承擔。項目公司的組成以在這一領域具有技術能力的經營公司和工程承包公司作為主體，有時也吸收項目產品（或服務）的購買者和一些金融性投資者參加。BOT模式的參與者2、項目的直接投資者和經營者（項目經營者）因為在特許權協議結束時，項目要最終交還給項目發起人，所以從項目所在國政府的角度，選擇項目經營者要有一定的標準和要求：首先，項目經營者要有一定的資金、管理和技術能力，保證在特許協議期間能提供符合要求的服務；其次，項目經營要符合環境保護標準和安全標準；第三，項目產品（或服務）的收費要合理；第四，項目經營要保證做好設備的維修和保養工作，保證特許權協議中止時項目發起人接收的是一個運行正常保養良好的項目，而不是一個千瘡百孔的爛攤子。

BOT模式的參與者3、項目的貸款銀行BOT模式中的貸款銀行組成較為復雜。除了商業銀行組成的貸款銀團之外，政府的出口信貸機構和世界銀行或地區性開發銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。貸款的條件取決于項目本身的經濟強度、項目經營者的經營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項目發起人和所在國政府為項目提供的支持和特許權協議的具體內容。

BOT模式的參與者BOT項目融資結構其他投資者投資財團項目公司股東協議經營協議工程承包合同工程承包集團經營公司貸款銀團融資安排最終用戶項目所在國政府意向性擔保購買項目期權特許權協議固定價格/低價擔保從屬貸款/貸款擔保設備供應商融資安排政府出口信貸機構商業銀行世界銀行/地區性銀行工程分包公司3-9BOT項目融資結構1、采用BOT模式通常進行的是基礎設施項目的建設。2、特許期內生產的產品或提供的服務可能銷售給國有單位，或直接向最終用戶收取費用。3、能減少政府的直接財政負擔，減輕政府的借款負債義務。4、有利于轉移和降低風險。5、有利于提高項目的運作效率。6、可以提前滿足社會和公眾的需要。7、有利于給項目所在國帶來先進的技術和管理經驗。BOT模式的特點案例分析案例:深圳沙角B火力發電廠項目融資項目背景1984年簽署合資協議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年建成投入使用。該電廠的總裝機容量為70萬千瓦，由兩臺35萬千瓦發電機組成。項目總投資為42億港幣（按1986年匯率計算合5.4億美元）。中國最早的一個有限追索的項目融資案例，也是中國第一次使用BOT融資興建的基礎設施項目。A方B方45%50%5%香港合業實業公司日本兼松商社中貿公司合和電力有限公司10年經營期利潤10年后無償轉讓深圳沙角B電廠深圳特區電力開發公司合作協議項目建設項目經營（10年）股本資金債務資金項目建設資金國際貸款銀團日本進出口銀行從屬性貸款延期付款深圳沙角B電廠項目的投資結構和資金結構圖合作期間A方承擔的主要義務提供項目使用的土地、工廠的操作人員，以及為項目安排優惠的稅收政策；為項目提供一個具有“供貨或付款”性質的煤炭供應協議；為項目提供一個具有“提貨與付款”性質的電力購買協議；為B方提供一個具有“資金缺額擔保”性質的貸款協議。深圳沙角B電廠項目的資金結構股本資金股東從屬性貸款（3.0億港幣）3850萬美元人民幣延期付款（5334萬元人民幣）1670萬美元債務資金A方的人民幣貸款(從屬性貸款)(2.95億)9240萬美元固定利率日元出口信貸(496億日元)26140萬美元-----日本進出口銀行提供歐洲日元貸款(105.61億日元)5560萬美元港幣貸款(5.86億港幣)7500萬美元------國際貸款銀團提供資金總計53960萬美元廣東省國際信托投資公司國際貸款銀團日本進出口銀行項目貸款10年合作期利潤深圳沙角B電廠B方電力銷售收入出口信貸電力購買協議生產費用“交鑰匙”工程承包合同工程履約擔保工程設備/建設財團項目經營公司項目風險擔保項目保險工程擔保銀行支持信中國人民保險公司廣東省政府A方煤炭供應協議擔保債務償還項目管理深圳沙角B電廠融資結構和信用結構圖PFI(PrivateFinanceInitiative)，英文原意為“私人融資方案”，在我國被譯為“民間主動融資”，英國政府于1992年提出的，在一些西方發達國家逐步興起的一種新的基礎設施投資、建設和運營管理模式。PFI是對BOT項目融資的優化，指政府部門根據社會對基礎設施的需求，提出需要建設的項目，通過招投標，由獲得特許權的私營部門進行公共基礎設施項目的建設與運營，并在特許期（通常為30年左右）結束時將所經營的項目完好地、無債務地歸還政府，而私營部門則從政府部門或接受服務方收取費用以回收成本的項目融資方式。PFI融資模式PFI的特點適用領域廣泛拓寬融資渠道提高項目建設效率轉移項目風險PFI融資模式①確定融資需求。②評估選擇性方案。對可選擇方案的研討、代替方案的評價，還要考慮控制預算。③融資方案、參考項目和市場調研。一個融資方案應包括如下內容：界定正尋求的服務；融資方案概述；參考項目的確定；獲得一定的顧問咨詢委員會。④建立小組。主要包括公共部門要辦理正式手續，成立項目小組，充分利用社會的技術和資金。PFI的實施程序⑤在歐共體官方刊物上登公告。公告主要包括合同通告和信息備忘錄。廣告應包括對項目足夠的解釋以吸引任何相關的供應商，包括尋找”私人融資方案”方式、提供評估要求的明確信息、大致的中標標準、符合歐共體的相應法律條款、以及項目獲取程序。⑥制定戰略。即公共部門公告中標者的選拔程序。⑦投標人資格預審。即對收到信息備忘錄、感興趣并提交了相關資料的回應者，應參照中標人的最低要求審核其技術能力、經濟及財務狀況、服務能力。通過對投標者的事前審查，編制一覽表。PFI的實施程序⑧確定投標人。即確定最終投標者的選拔，重新編制一覽表（包括價格等具體事項）。⑨對初始評估方案進行改進。即進一步深入研討，并與公共部門獨立實施的情形（即PSC）進行比較和評估。⑩談判邀請。即與投標者進行交涉，明確要求提供的服務、期限、支付方法等合約條款和競標評價基準。11與投標者商談。即合約條款的進一步研討，投標者提供最終方案。12選擇理想的投標人和最終評估。13授予合同。簽訂合約后，在歐洲共同體官方報紙上對此進行公告。14合同管理。PFI的實施程序PFI與BOT的區別

項目主體單一。項目管理方式開放。實行全面的代理制適用范圍不同合同期滿后項目運營權的處理方式靈活降低政府的風險PFI融資模式PPP項目融資模式簡介Public-Privatepartnerships，中文譯作公私合作融資模式公共部門與私人部門結成伙伴關系共同來提供傳統上由公共部門提供的公共項目或服務，雙方通過協議明確各自的在項目中的權利和義務，共擔風險，以最大限度發揮各自優勢，實現“雙贏”，甚至是“多贏”。PPP融資模式八種典型方式PPP融資模式1、服務協議（ServiceContract）。2、經營和維護協議（Operate＆MaintenanceContract）。3、租賃—建設—經營（LBO）。4、建設—移交—經營（BTO）。八種典型方式（續）5、建設—經營—移交（BOT）、建設—擁有—經營—移交（BOOT）。6、擴建后經營整體工程并轉移（WraparoundAddition）。7、購買—建設—經營（BBO）。8、建設—擁有—經營（BOO）PPP融資模式PPP模式的基本結構1、政府通過政府采購的形式與特殊目標公司簽訂特許合同（特殊目標公司一般是由中標的建筑公司、服務經營公司或對項目進行投資的第三方組成的股份），由特殊目標公司負責籌資、建設及經營。2、政府通常與提供貸款的金融機構達成一個直接協議，這個協議不是對項目進行擔保，而是向借貸機構承諾將按與特殊目標公司簽訂的合同支付有關費用。這個協議使特殊目標公司能比較順利地獲得金融機構的貸款。3、由于協議內容的不同，PPP的實施形式也有很多。PPP融資模式與BOT項目融資模式的不同之處組織機構設置