格力電器股份有限公司2024年年報分析姓名班級學號分析內容成績薛宇清財務12011210620245財務指標分析楊奇柳財務12011210620249利潤表分析，杜邦分析許璐財務12011210620243資產負債表分析曾昭瑩財務12011210620241現金流量表分析，母公司與合并財務報表比照分析

目錄TOC\o"1-5"\h\z\u一. 公司概述 一.公司概述1.1格力電器公司概述成立于1991年的珠海格力電器[2]股份有限公司是目前全球最大的集研發、生產、銷售、效勞于一體的專業化空調企業，2024年實現銷售收入420.32億元，凈利潤19.67億元，2024年營業額608.07億，利潤42.76億，2024年上半年營業收入402.39億。連續九年上榜美國?財富?雜志“中國上市公司100強〞。格力電器旗下的“格力〞品牌空調，是中國空調業唯一的“世界名牌〞產品，業務普及全球100多個國家和地區。1995年至今，格力空調連續14年產銷量、市場占有率位居中國空調行業第一；2024年至今，家用空調產銷量連續5年位居世界第一；2024年，格力全球用戶超過8800萬。2024年12月30日，世界權威的品牌價值研究機構——世界品牌價值實驗室舉辦的“2024世界品牌價值實驗室年度大獎〞評選活動中，格力憑借良好的品牌印象和品牌活力，榮登“中國最具競爭力品牌榜單〞大獎，贏得廣闊消費者普遍贊譽與支持。2024年上半年，公司實現營業收入483.03億元，同比增長20.04%;凈利潤28.71億元，同比增長30.06%，繼續保持快速、健康的良好開展態勢。格力電器旗下的“格力〞空調，是中國空調業唯一的“世界名牌〞產品，業務普及全球100多個國家和地區。家用空調年產能超過6000萬臺(套)，商用空調年產能550萬臺(套)；2024年至今，格力空調產銷量連續7年全球領先。作為一家專注于空調產品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術領先、品質卓越的空調產品。在全球擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、石家莊、蕪湖、巴西、巴基斯坦等9大生產基地，8萬多名員工，至今已開發出包括家用空調、商用空調在內的20大類、400個系列、7000多個品種規格的產品，能充分滿足不同消費群體的各種需求;擁有技術專利6000多項，其中創造專利1300多項，自主研發的超低溫數碼多聯機組、高效直流變頻離心式冷水機組、多功能地暖戶式中央空調、1赫茲變頻空調、R290環保冷媒空調、超高效定速壓縮機等一系列“國際領先〞產品，填補了行業空白，成為從“中國制造〞走向“中國創造〞的典范，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。“一個沒有創新的企業，是一個沒有靈魂的企業；一個沒有核心技術的企業是沒有脊梁的企業，一個沒有脊梁的人永遠站不起來。〞展望未來，格力電器將堅持“自我開展，自主創新，自有品牌〞的開展思路，以“締造全球領先的空調企業，成就格力百年的世界品牌〞為目標，為“中國創造〞奉獻更多的力量。1.2美的集團公司概述創業于1968年的美的集團，是一家以家電業為主，涉足房產、物流等領域的大型綜合性現代化企業集團，旗下擁有兩家上市公司、四大產業集團，是中國最具規模的白色家電生產基地和出口基地。美的集團使命為人類創造美好生活為客戶創造價值、為員工創造時機、為股東創造利潤、為社會創造財富，愿景是做世界的美的，致力于成為國內家電行業的領導者，躋身全球家電綜合實力前五強，使“美的〞成為全球知名的品牌。2024年，美的電器退市，美的集團整合整體上市。1.3青島海爾集團公司概述1993年，海爾品牌成為首批中國著名商標；2024年，海爾品牌價值高達749億元，自2024年以來，海爾品牌價值連續四年蟬聯中國最有價值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空調、洗衣機、電視機、熱水器、電腦、手機、家居集成等18個產品被評為中國名牌，其中海爾冰箱、洗衣機還被國家質檢總局評為首批中國世界名牌，2024年，海爾冰箱入選世界紀錄協會世界冰箱銷量第一，創造了新的世界之最。2024年8月30日，海爾被英國?金融時報?評為“中國十大世界級品牌〞之首。2024年，在?亞洲華爾街日報?組織評選的“亞洲企業200強〞中，海爾集團連續第四年榮登“中國內地企業綜合領導力〞排行榜榜首。海爾已躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球市場的擴張而快速上升。二.主要財務指標2.1企業償債能力分析2.1.1短期償債能力分析1.流動比率分析圖1流動比率變化圖三家企業的流動比率都大于1，都屬于是穩健性的企業，短期償債風險較低。格力和美的的流動比率比擬穩定；海爾的流動比率最高，且根本呈上漲趨勢，短期償債壓力最小，但靠長期負債和所有者權益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高，且不排除企業有占壓資金的可能，影響獲利能力。2.速動比率分析圖2速動比率變化圖海爾的速動比率依然最高，且經計算可知，海爾的存貨周轉率最高，更加說明海爾的流動資產的短期償債能力最高，10年流動比率上升而速動比率下降是因為存貨占比的大增，但存貨變現能力也上升，說明流動資產的變現能力還是很高。格力和美的的速動比率相對較低，短期償債能力相對較差，格力比美的更穩定，償債能力穩定。3.現金比率分析圖3現金比率圖現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力，海爾的現金比率仍然最高，短期償債能力最高，但不排除現金類資產閑置的可能。格力和美的償債能力相對較差。從趨勢上看，格力和海爾均在10,11年下降，之后上升，美的集團在13年整合上市后現金比率下降，償債能力下降。2.1.2長期償債能力分析1.資產負債率分析圖4資產負債率比照圖這三家企業的負債占總資產的比重根本都到達了50%以上，都可以較好地利用財務杠桿作用來提高企業的凈資產收益率。其中，格力的資產負債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業的長期償債能力增強，財務風險大幅下降；美的資產負債率最低，償債壓力最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風險能力增強，故大幅增加資產負債率，充分利用財務杠桿。2.利息保障倍數分析表1利息保障倍數表20242024202420242024格力N/AN/AN/AN/AN/A美的13.3811.706.2916.7318.74海爾N/A557.5538.25N/AN/A格力的財務費用在這五年均為負，長期償債能力非常高；美的財務費用均為正且利息保障倍數較低，說明企業支付利息的能力較弱，長期償債能力較差；海爾歸還利息的能力在10,11年大幅下降，12年又重新好轉。2.2企業營業能力分析2.2.1產品盈利能力分析1.毛利率分析圖5毛利率比照圖格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外兩家企業，美的和海爾均在10年下降，之后上升，海爾的毛利率一直高于美的，且較穩定，盈利能相對更好。另外可以看出，10年三家企業毛利率均下降，其主要原因是10年節能減排，家電下鄉等惠民措施的實施使得企業降低了售價。2.營業利潤率分析圖6營業利潤率比照圖三家企業的營業利潤率變化同毛利率變化根本相似，且營業利潤率的漲幅大于毛利率，說明這三家企業的期間費用控制較好，投資收益、公允價值變動損益帶來了一定的利潤，格力2024年毛利率下降，營業利潤率反而上升，主要是因為2024年期間費用控制很好。另一方面，而它們的盈利能力確實是在2024年下降，之后上升。3.核心營業利潤率分析圖7核心營業利潤率比照圖核心營業利潤率更完整地表達了收入的盈利能力。格力的核心營業利潤率始終高于美的，在2024年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強；美的在2024年盈利能力略有下降，說明新整合的業務盈利能力不是很強，降低了整體水平；海爾的核心營業利潤率呈逐年穩定上漲的態勢，說明海爾的本錢費用控制水平較好。另外，之所以10年海爾受到的影響最小，是因為空調的毛利受政策的影響最大，而海爾的空調收入占營業收入比重是三家最小的。4.銷售凈利率分析圖8銷售凈利率圖三家企業的銷售凈利率在2024年不降反增，主要原因是10年實施節能惠民政策，政府給的大量補貼計入了營業外收入，使得10年凈利潤大幅上升，并不代表經營活動盈利水平大增。海爾的銷售凈利率相對較低，說明海爾的投資收益、公允價值變動損益及營業外收支相對較少。2.2.2投資者盈利能力分析1.凈資產收益率圖9凈資產收益率圖格力的凈資產收益率穩定維持在一個較高的水平，為投資者帶來的收益較多，資本的盈利能力較強；美的的凈資產收益率在11，12年下降，13年集團整合上市后又大幅提高；海爾的資本盈利能力在10年大幅提高，之后也維持在較高水平。2.市盈率分析圖10市盈率比照圖海爾的市盈率除了2024年都是三者最高，說明投資者相對更加看好海爾的開展前景，愿意出更高的價格購置海爾的股票，格力的市盈率較低，投資者看好度不高。另外，三家的市盈率都呈下降趨勢，說明整個白電市場近幾年都不是特別比看好。2.3企業營運能力分析2.3.1應收賬款周轉率分析圖11應收賬款周轉率比照圖、應收賬款周轉天數格力的應收賬款周轉率最高，且呈上漲趨勢，說明格力收賬最迅速，應收賬款的流動性最強，壞賬損失較少。海爾的周轉率次之，但在2024之后下降，可能是加大了賒銷力度，雖然營業收入增多，但壞賬風險增加。美的應收賬款周轉率最低，說明美的可能賒銷太多，壞賬的可能性比擬大，12年下降的主要原因是營業收入的大幅下降，13年整合后上升。2.3.2存貨周轉率分析圖12存貨周轉率比照圖、存貨周轉天數比照圖海爾的存貨周轉率最高，說明海爾存貨的流動性最強，轉換為現金或應收的速度最快，占壓資金最少，但呈下降趨勢。美的的存貨周轉率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存貨周轉率最低，存貨轉換為現金或應收的能力較差，占壓資金較多。2.3.3營業周期分析圖13營業周期比照圖營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數，可以從整體反映出存貨的變現能力。海爾的營業周期最短，說明海爾存貨的變現的能力最強，但呈下降趨勢。格力和美的營業周期較長，現金回收的速度較慢。2.3.4應付賬款周轉率分析圖14應付賬款周轉率比照圖、應付賬款周轉天數比照圖格力的應付賬款周轉率最低，還款速度最慢，占壓了供給商較多資金，議價能力較強，但償債壓力可能較大。美的的應付賬款周轉率略高，還款速度較快，償債壓力相對較低。海爾的應付賬款周轉率較高，但呈下降趨勢，并于2024年低于美的，議價能力增強，但償債壓力增大。2.3.5現金周轉期分析圖15現金周轉期比照圖現金周轉期=營業周期-應付賬款周轉天數。格力的現金周轉期除了09,10年為負，且絕對值較大，說明格力可能采取了“饑餓營銷〞，營運資金較多，議價能力較強，現金流充裕，11年現金流緊張，但之后又在12,13年有所好轉。海爾的現金周轉期在09年最高，但之后小于零并一直呈下降趨勢，議價能力增強，營運資金增多。格力的現金周轉期較大，且13年整合前一直呈上升趨勢，現金流相對較緊張。2.3.6固定資產周轉率分析圖16固定資產周轉率比照、固定資產周轉天數比照圖格力的固定資產周轉率最高，說明格力固定資產利用效率最高，運營能力最強，趨勢上，10,11年周轉加快，12,13年又下降。美的的固定資產利用效率稍低。海爾的固定資產周轉率最低，可能有過多的固定資產閑置未得到充分利用，設備運營能力相對較差。2.3.7總資產周轉率圖17總資產周轉率比照、總資產周轉天數比照圖海爾的總資產周轉率最高，說明海爾全部資產的使用效率最高，創造收入的能力最強，但10年以后呈下降趨勢，盈利能力變差。美的的總資產周轉率次之，資產使用效率稍低。格力的總資產周轉率最低，企業利用全部資產進行經營的效率較差。2.4杜邦分析2.4.1傳統杜邦分析1．凈資產收益率及其構成圖18格力2024年傳統杜邦分析表圖19格力2024年傳統杜邦分析表由圖可知，格力2024年引起權益收益率增長的主要因素是資產利潤率的增長，而引起資產利潤率增長的因素是凈利潤率的增長，引起凈利潤率增長的因素是稅后凈利的增幅大于銷售收入的增幅，資產周轉率限制了資產利潤率的增長，是因為收入的漲幅比不上資產的漲幅。總體而言，引起權益收益率增長的最主要因素是銷售收入的增長和稅后凈利更大幅度的增長，然而企業還需要進一步提升資產的利用效率。稅后凈利之所以漲幅較好，主要是因為1.銷售本錢控制較好2.投資收益漲幅較好。而實際上企業的經營費用和財務費用并沒有以前年度控制的好，單位銷售收入所消耗的銷售費用增加。2．敏感性分析表22024年敏感系數分析表營業收入營業本錢經營費用格力0.972-5.686-2.854海爾1.02-20.85-5.496因美的集團于13年重新整合上市，沒有可比性，故我組只做了兩家企業的比照分析。可以看出，格力這三項敏感系數的絕對值都比海爾低，說明格力的凈資產收益率對這三項指標的敏感度都比海爾低，故海爾追求更加穩定的開展，以免凈資產收益率的波動幅度太大，難以控制。另外可以看出這兩家企業營業本錢的敏感系數都是最高，凈資產收益率對營業本錢變化最敏感，故企業應該控制好營業本錢。2.4.2修正杜邦分析圖20格力2024年修正杜邦分析表圖21格力2024年修正杜邦分析表修正杜邦分析體系要求對資產和負債重新分類，分為經營性和金融性兩類，盈余現金率和銷售現金率可以看出經營性活動的盈利能力。可以看出，格力2024年較之2024年雖然資產利潤率上升，但實際經營性活動的盈利能力略有下降，資產利潤率上升主要是非經營性活動的盈利能力上升所致。經營活動現金流入，現金流出的敏感系數為零，其變化對權益收益率無影響。另一方面，修正杜邦分析中含有資產負債率，更好適用于股東回報分析，真正反映企業盈利能力的是資產利潤率，是企業利用可控制或支配的資源進行資產增值的能力，如果企業財務杠桿非常高，而資產利潤率一般，反映的股東回報率仍可能會很高，不過,這種高的股東回報率是建立在高風險而不是高的盈利能力之上的。可以看出，格力2024年資產負債率下降但權益收益率上升，說明股東回報率升高且風險下降，資產利潤率較好。2.5母公司財務報表與合并報表比照分析2.5.1企業償債能力分析1.短期償債能力分析圖22流動比率、速動比率比照圖圖23現金比率比照圖母公司與企業集團的流動比率、速動比率、現金比率相差很小，說明母公司與子公司的短期償債能力相近，但可以看出，09-11年子公司好于母公司，12-13年母公司短期償債能力提并高于子公司。2.長期償債能力分析圖24資產負債率比照圖集團的資產負債率呈緩慢下降的趨勢，但母公司的資產負債率實際并沒有降低，說明母公司的償債壓力較大，長期償債能力沒有子公司的高。2.5.2企業盈利能力分析1.產品盈利能力分析圖25毛利率、營業利潤率比照圖圖26核心營業利潤率、銷售凈利率比照圖格力母公司的毛利率、營業利潤率、核心營業利潤率、銷售凈利率均沒有企業集團的高，說明母公司的盈利能力沒有子公司的強。12,13年企業集團盈利能力大增，但其實12年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影響更大。2.投資者盈利能力分析圖27凈資產收益率比照圖格力09年母公司的資本盈利能力強于子公司，之后子公司為投資者帶來的收益更多，12,13年母公司的資本盈利能力大增，而子公司的資本盈利能力卻下降但依然比母公司好。2.5.3企業營運能力分析1.營業周期分析圖28應收賬款周轉率、存貨周轉率比照圖圖29營業周期比照圖格力母公司應收賬款、存貨的周轉率根本都高于子公司，流動性更強，占壓資金少，營業周期比子公司短，存貨的變現能力要強于子公司很多。2.現金周轉期分析圖30應付賬款周轉率、現金周轉期比照圖格力母公司應付賬款周轉率略高于集團，還款速度比子公司快，償債壓力可能比子公司大。母公司的現金周轉期始終為負，且始終小于企業集團，說明母公司的營運資金比子公司更充裕，議價能力更強。3.固定資產周轉率分析圖31固定資產周轉率比照圖格力母公司固定資產周轉率始終高于企業集團的周轉率且逐年上漲，說明母公司的固定資產的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量閑置的固定資產。4.總資產周轉率分析圖32總資產周轉率比照圖格力母公司總資產周轉率始終高于企業集團，說明整體來看，母公司全部資產的使用效率要高于子公司。三.合并利潤表分析3.1營業利潤構成分析3.1.1經營活動產生的利潤分析1.核心營業利潤分析核心營業利潤=營業收入-營業本錢-營業稅金及附加-期間費用。核心營業利潤率=核心營業利潤/營業收入。經計算可以得出格力的核心營業利潤和核心營業利潤率，計算過程如表。核心營業利潤是用來描述企業經營活動產生的利潤的。核心營業利潤率是用來衡量企業經營活動的根本盈利能力，經過橫縱向比照后可以對企業經營活動的盈利能力進行更全面準確的分析。表3格力電器核心營業利潤表20242024202420242024營業收入424.58604.32831.56993.161186.28營業本錢319.56474.09681.32732.03803.86營業稅金及附加4.035.394.985.909.56銷售費用57.9884.1080.50146.26225.09管理費用15.6719.7827.8340.5650.90財務費用-0.97-3.09-4.53-4.61-1.37核心營業利潤28.3124.0441.4573.0298.25核心營業利潤率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%表4核心營業利潤比照表20242024202420242024格力28.3124.0441.4573.0298.25美的26.2922.8843.0445.3078.17海爾14.8927.6938.0049.2757.64圖33核心營業利潤比照圖格力和美的的核心營業利潤均在2024年減少，而海爾在10年核心營業利潤相比最好，主要原因是10年空調行業受節能惠民政策的影響，營業利潤普遍降低，格力的空調收入占營業收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海爾的空調銷售只占到30%，收到的影響最小，另一方面，海爾冰箱的絕對優勢帶動了整體利潤。2024年以后，格力的增長態勢最好，很快就超過海爾，并逐漸拉大差距，12,13年尤其好；美的在2024年實行戰略轉移，規模收縮，核心營業利潤漲幅變緩，2024年整合后又大幅提高；海爾緩慢穩定增長。表5核心營業利潤率比照表20242024202420242024格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%海爾4.52%4.57%5.16%6.17%6.66%圖34核心營業利潤率格力和美的的核心營業利潤率均在2024年到達最低，且低于海爾；格力的核心營業利潤率始終高于美的，并在2024年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強；美的在2024年盈利能力略有下降，說明新整合的業務盈利能力不是很強，降低了整體水平；海爾的核心營業利潤率呈逐年穩定上漲的態勢，說明海爾的本錢費用控制水平較好。2.營業收入分析(1)營業收入自身分析表6營業收入比照表20242024202420242024格力424.58604.32831.56993.161186.28美的472.78745.59931.08680.711209.75海爾329.79605.88736.63798.57864.88圖35營業收入比照圖美的除了2024年規模收縮使得營業收入下降外，其他四年營業收入均高于另外兩家企業，然而核心營業利潤卻不是最高，說明本錢費用控制較差；格力與海爾營業收入均逐年穩定增長，且本錢費用控制較好。(2)營業收入地區構成分析圖36格力電器營業收入地區分布圖圖37美的電器、海爾營業收入地區分布圖格力的內外銷營業收入均逐年穩定上漲，規模逐漸擴大。美的外銷收入逐年增長，2024年內銷收入大幅減小致使營業收入總額大幅下級，其主要原因是公司戰略調整,從上規模迅速轉向了保利潤，公司內銷份額下降是轉型必經之痛，2024年份額根本接近底部，因但公司渠道優勢猶在，轉型效果逐漸顯現，2024年美的電器退市，美的集團整合上市使2024年內外銷營業收入均大幅增加。海爾的內外銷營業收入也均逐年穩定增長。圖38格力電器營業收入地區分布比率圖圖39美的電器、海爾營業收入地區分布比率圖格力的營業收入內銷占比一直在80%以上，10,11年有加大開拓海外市場的傾向，但12年后又重新回歸國內市場。美的的海外市場相對占比最大，在2024年因戰略調整國內市場占比大幅降低，13年內銷份額又重新上升。海爾的內銷占比占到88%以上，相對最高，且占比穩定。(3)主營業務收入和其他業務收入的比例構成分析表7格力主營業務收入和其他業務收入的比例構成分析20242024202420242024主營業務收入390.69563.55767.55912.481080.53其他業務收入35.6844.5367.6388.62119.9營業收入426.37608.08835.181001.11200.43主營業務收入比例91.63%92.68%91.90%91.15%90.01%其他業務收入比例8.37%7.32%8.10%8.85%9.99%圖40格力主營業務收入和其他業務收入的比例構成分析圖41格力主營業務收入和其他業務收入的比例分析圖格力的主營業務收入占營業收入比重一直在90%以上，說明格力的資源占用比擬合理。圖42美的主營業務收入和其他業務收入的比例分析圖美的的主營業務收入占比也都在91%以上，比擬合理。圖43海爾主營業務收入和其他業務收入的比例分析圖海爾的主營業務收入占比在98%以上，相比其他兩家企業最高3.營業本錢分析(1)營業本錢自身分析表8營業本錢比照表20242024202420242024格力319.56474.09681.32732.03803.86美的369.75621.14756.19525.41928.18海爾242.63464.20562.63597.04645.86圖44營業本錢比照分析圖格力和海爾的營業本錢逐年增長，主要有兩方面的因素，一方面是擴大生產規模，一方面是物價上漲，屬于正常現象。美的2024年放緩規模擴張，企業戰略調整使得銷售份額下降，致使營業本錢大幅下降，2024年整合上市后銷售情況改觀，營業本錢上漲。(2)營業本錢與營業收入的配比分析

圖45毛利、毛利率比照圖格力的毛利逐年上漲且在12,13年高于美的和海爾很多，但從毛利率來看，格力10,11年單位盈利能力下降，12，13年單位盈利能力又重新上漲并高于美的和海爾。美的12年戰略調整毛利下降，但毛利率上漲，說明企業的保利政策還是起到了作用，13年毛利大幅提高，但毛利率只增長了一點，說明整合后的集團盈利能力還有待提高。海爾的毛利穩定增長，但毛利率在10年下降，之后緩慢地增長，盈利能力相對最穩定。另外可以看出，10年三家企業毛利率均下降，其主要原因是10年節能減排，家電下鄉等惠民措施的實施使得企業降低了出廠價。4.銷售費用分析圖46銷售費用、銷售費用率比照圖銷售費用一般與企業的銷售規模相配比，三家企業的銷售費用與毛利的變化幅度大體一致，說明格力12,13年毛利加速上漲確實與企業擴大規模有關；美的在12年也確實縮小了規模進行戰略調整；海爾的銷售費用緩慢增長，銷售規模緩慢擴張。格力的銷售費用率在2024年大幅下降，同年毛利率也大幅下降，雖然單位營業收入所消耗的銷售費用減少，但單位毛利也下降，使得格力在12,13年重新加大銷售力度；美的和海爾銷售費用率較穩定，美的的銷售費用有效性相對最高。3.1.2投資活動產生的利潤分析表9投資收益占營業利潤比重20242024202420242024格力0.23%2.26%2.01%-0.26%5.85%美的1.27%5.25%14.38%7.34%10.70%海爾10.25%8.83%10.36%10.30%10.08%圖47投資收益占營業利潤的比重格力的投資收益占營業利潤比重最低，在2024年甚至出現損失，說明格力的投資能力相對較差；美的的投資收益波動較大；海爾的投資收益占比最穩定且維持在較高水平，說明海爾的理財能力相對最好。3.1.3未實現的利得和損失分析1.公允價值變動損益分析表10公允價值變動損益占營業利潤比重20242024202420242024格力0.08%2.52%-1.27%3.08%8.08%美的1.08%4.62%0.77%-1.60%5.86%海爾00000圖48公允價值變動損益占營業利潤比重海爾的公允價值變動損益在這五年持續為零，不會對企業未來利潤產生不確定性的影響，格力和美的公允價值變動損益占利潤比重波動較大，2024年分別到達了8%，5%，對企業未來利潤的不確定性影響較大，增加了其未來開展的不確定性。2.資產減值損失表11減值幅度比照表20242024202420242024格力0.22%0.50%-0.07%0.18%0.54%美的0.98%-0.07%0.13%0.19%0.27%海爾0.36%0.44%0.96%1.00%1.03%圖49減值幅度比照圖三家企業的減值幅度均在1.05%以下，資產的管理質量都還不錯，但相比之下，海爾的減值的幅度相對較大，不良資產相對較多。另外可以看出，自2024年起，三家企業的減值幅度均呈上漲的態勢。3.2收入，利潤與股價比照分析表12收入、利潤與股價增長率比照圖收入增長率凈利潤增長率股價增長率格力179.40%273.02%539.84%美的155.88%230.07%352.83%海爾162.25%303.84%491.30%一個好的企業應該會有這樣的現象：收入增長帶動凈利潤增長進而帶動股價更大幅度地增長。這三家企業均符合這樣的現象，利潤相比收入更大幅度地增長，說明它們的本錢費用控制都比擬合理，其中海爾的利潤增長相比最好。需要說明的是，三家企業的股價均在2024年有非常大幅度的增長，應該是整個A股的大勢所趨。3.3同口徑核心營業利潤分析同口徑核心營業利潤=核心營業利潤+固定資產折舊+其他長期資產價值攤銷+財務費用-所得稅費用表13格力同口徑核心營業利潤和經營活動凈現金流量比照表20242024202420242024同口徑核心營業利潤28.1621.4337.3071.1997.21經營活動現金流量94.506.1633.56184.09129.70圖50格力同口徑核心營業利潤和經營活動凈現金流量比照格力10年以后，隨著企業規模的擴大，同口徑核心營業利潤逐年增加，所需要的現金流量逐年上漲。10,11年出現現金短缺的情況，主要是因為銷售商品，提供勞務所收入的現金較少，支出的較多，說明這兩年經營活動收益能力較差，其他年份均是現金充裕，整體來說波動較大。圖51美的同口徑核心營業利潤和經營活動現金流量比照美的的經營活動現金流量在10年并未受到政策沖擊，現金充裕，但09,11,12年均出現現金短缺的情況，13年整合后同口徑核心營業利潤和經營活動凈現金流量均大幅增長，且現金流量情況有所改善。圖52海爾同口徑核心營業利潤和經營活動現金流量比照海爾的經營活動現金流量凈額始終大于同口徑核心營業利潤，說明企業擁有足夠充裕的現金。四．合并現金流量表分析4.1三項活動現金流量凈額正負組合分析表14格力三項活動現金流量凈額表年份經營活動現金流量凈額投資活動現金流量凈額籌資活動現金流量凈額分析202494.50-30.93-0.81經營狀況良好20246.16-18.87-14.15經營狀況良好202433.56-27.67-7.95經營狀況良好2024184.09-42.138.15高速開展的擴張時期2024129.70-21.86-24.24經營狀況良好格力的經營活動現金流量凈額持續為正，且除了2024年都遠大于非付現本錢，經營活動產生的現金流將狀況良好，可以為企業擴大再生產提供貨幣支持，10年之所以會大幅降低，是因為空調行業受節能惠民政策的影響，而格力的空調收入占比在90%以上，受到非常大的影響。但2024年的籌資活動現金流量凈額的絕對值反而增大，是因為政府補貼了大筆資金，反響在營業外收入，支撐了格力用于繼續投資和歸還負債。2024年經營活動現金流量凈額好轉，繼續擴大投資。2024年經營活動貨幣資金大量回籠，企業加大投資力度，同時籌集外部資金作為補充。2024年經營活動與投資活動在現金流量方面運轉良好，有足夠的現金用于新工程的繼續投資和歸還債務或發放現金股利，減少了當期融資量，財務風險下降。表15美的三項活動現金流量凈額表年份經營活動現金流量凈額投資活動的現金流量凈額籌資活動現金流量凈額分析202420.56-11.137.44高速開展的擴張時期202454.46-42.121.85高速開展的擴張時期202429.59-47.1565.20高速開展的擴張時期202443.07-13.35-16.02經營狀況良好2024100.54-4.67-53.64經營狀況良好美的2024-2024年經營活動凈現金流量足以補償非付現本錢，且10年并未因受到政策影響而減少；這三年企業一直在追加投資，擴大規模，尤其2024年，籌集了大量資金用于補充投資活動所需金額；2024年美的戰略調整，縮小企業規模，以保利潤為主，將現金更多的用在了歸還債務；2024年美的電器退市，美的集團整合上市，使得企業的經營活動現金流量凈額大幅增長，企業擴大再生產的力度仍在縮小，企業用于歸還債務的現金更多。表16海爾三項活動現金流量凈額表年份經營活動現金流量凈額投資活動現金流量凈額籌資活動現金流量凈額分析202446.26-2.36-5.69經營狀況良好202455.84-35.30-1.71經營狀況良好202462.07-45.127.55高速開展的擴張時期202455.19-11.81-4.69經營狀況良好202465.10-13.76-9.25經營狀況良好4.2三項活動現金流量凈額具體分析4.2.1經營活動現金流量分析表17格力經營活動現金流量用途工程表20242024202420242024經營活動現金流量凈額94.506.1633.56184.09129.70固定資產折舊4.104.295.838.8311.46無形資產攤銷0.110.150.310.690.49長期待攤費用攤銷0.090.050.190.270.35分配股利、利潤或償付利息所支付的現金3.899.649.7716.7431.75為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持86.30-7.9717.47157.5785.65表18格力經營活動現金流量用途工程比重表20242024202420242024固定資產折舊4.34%69.61%17.38%4.80%8.83%無形資產攤銷0.12%2.42%0.92%0.37%0.38%長期待攤費用攤銷0.10%0.85%0.56%0.15%0.27%分配股利、利潤或償付利息所支付的現金4.12%156.54%29.11%9.09%24.48%為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持91.32%N/A52.04%85.59%66.04%圖53格力經營活動現金流量用途、比重變化圖固定資產折舊速度取決于企業所選擇的折舊政策，無形資產攤銷和長期待攤費用攤銷速度取決于企業取得相應資產時的預計擁有時間，具有一定的主觀性。有本圖可知，固定資產折舊隨固定資產的增多而增長，無形資產攤銷和長期待攤費用攤銷變化不大，說明格力的折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常，但固定資產折舊比重在2024年大幅上漲，是因為2024年經營活動現金流量凈額異常偏低所致。另一方面，固定資產折舊高于另外兩項，那么說明格力的固定資產較無形資產要大很多。圖54格力經營活動現金流量用途絕對值、比重變化圖分配股利、支付利息類似于以上三項，絕對值逐年增長，10年因為經營活動現金流量凈額大幅減少使其比重大幅上升。這幾項的總體比重之和除了2024年均未到達50%，說明這幾年格力經營活動產生了足夠的現金流量用以支付這幾項支出，剩余的現金流量用于企業對內擴大再生產、對外擴大投資，而2024年那么因為空調產業受政策限制無法產生足夠的經營活動凈現金流量，只能用正負補貼的資金進行擴大再生產。表19美的電器經營活動現金流量用途工程表20242024202420242024經營活動現金流量凈額20.5654.4629.5943.07100.54固定資產折舊6.537.7511.7713.6923.02無形資產攤銷0.340.350.430.680.98長期待攤費用攤銷1.601.362.053.186.45分配股利、利潤或償付利息支付的現金7.034.509.1922.4723.14為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持5.0740.516.143.0446.96表20美的電器經營活動現金流量用途工程比重表20242024202420242024經營活動現金流量凈額20.5654.4629.5943.07100.54固定資產折舊31.76%14.23%39.79%31.80%22.89%無形資產攤銷1.64%0.64%1.46%1.58%0.97%長期待攤費用攤銷7.79%2.49%6.94%7.39%6.41%分配股利、利潤或償付利息支付的現金34.17%8.26%31.08%52.17%23.01%為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持24.65%74.39%20.74%7.06%46.70%圖55美的經營活動現金流量用途絕對值、比重變化圖美的折舊攤銷的絕對值因相應資產的增加而逐年正常增長，折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常。比重變化受經營活動現金流量凈額的變化影響，10，12,13年均下降。圖56美的經營活動現金流量用途絕對值、比重變化圖與前三項不同的是，分配股利、利潤或償付利息支付的現金2024年比重不降反增，結合美的于2024年籌資活動現金流量為正且金額較大，2024年為負，說明美的應該是2024年大量現金用于償付利息。美的經營活動產生的現金流量可用于企業擴大再生產、對外投資的比重相比于格力要差一些，除了2024年均未到達50%，為企業擴張提供支持的能力稍差一些。表21海爾經營活動現金流量用途工程表20242024202420242024經營活動現金流量凈額46.2655.8462.0755.1965.10固定資產折舊3.444.325.786.286.47無形資產攤銷0.130.160.360.240.22長期待攤費用攤銷0.000.010.050.120.21分配股利、利潤或償付利息支付的現金3.156.085.1510.8913.91為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持39.5445.2650.7337.6744.29表22海爾經營活動現金流量用途工程比重表20242024202420242024固定資產折舊7.43%7.74%9.30%11.37%9.94%無形資產攤銷0.29%0.29%0.58%0.43%0.34%長期待攤費用攤銷0.01%0.01%0.07%0.21%0.32%分配股利、利潤或償付利息支付的現金6.81%10.89%8.30%19.73%21.37%為企業對內擴大再生產、對外擴大投資提供額外的資金支持85.47%81.06%81.74%68.25%68.03%圖57海爾經營活動現金流量用途絕對值、比重變化圖海爾折舊攤銷的絕對值也隨相應資產的增加而逐年正常增長，折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常。比重變化較之另外兩家企業要穩定許多，是因為海爾的經營活動現金流量凈額要穩定許多。圖58海爾經營活動現金流量用途絕對值、比重變化圖海爾用于分配股利、利潤或償付利息支付的現金根本也在穩定增長，12年經營活動產生的現金流量下降，用于擴大再生產的資金減少，從比重上看，海爾可用于擴大再生產、對外投資的資金占比在68%以上，且相對較穩定，幣另外兩家企業要好很多，但呈下降趨勢。4.2.2投資活動現金流量分析表23投資活動現金流量凈額20242024202420242024格力-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86美的-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67海爾-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力在2024年擴張力度增大，美的和海爾均是在10,11年大幅度擴張，具體分析如下。表24格力投資活動現金流量分析表20242024202420242024對外投資現金流量凈額-23.775.9420.04-6.112.74經營性長期資產現金流量凈額-7.16-24.81-47.72-36.02-24.60投資活動產生的現金流量凈額-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86表25美的投資活動現金流量分析表20242024202420242024對外投資現金流量凈額-1.49-3.07-9.141.7512.25經營性長期資產現金流量凈額-9.64-39.05-38.01-15.10-16.92投資活動產生的現金流量凈額-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67表26海爾投資活動現金流量分析表20242024202420242024對外投資現金流量凈額0.26-22.72-29.310.420.15經營性長期資產現金流量凈額-2.63-12.59-15.81-12.23-13.91投資活動產生的現金流量凈額-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力構建固定資產、無形資產等長期資產的力度相比另外兩家企業一直維持在較高水平，2024年尤其多，但2024年投資活動現金流量凈額的絕對值之所以沒有相應倍數的增加，是因為對外投資在該年大量回收；而12年對外投資重新轉向擴張，而構建長期資產的力度只是稍稍放緩，使得投資活動現金流量凈額絕對值增加。美的2024,11年擴張力度大增，主要是用于大量增加長期資產，12年擴張速度放緩。海爾2024,11年擴張力度大增，那么是因為對外擴張的力度大增，之后又以回收為主。4.2.3籌資活動現金流量分析表27籌資活動現金流量凈額20242024202420242024格力-0.81-14.15-7.958.15-24.24美的7.441.8565.20-16.02-53.64海爾-5.69-1.717.55-4.69-9.25格力2024年擴張力度相比其他年最大，需要籌資活動及時、足額地籌到相應的資金，凈額大于零，而其他年份經營活動和投資活動都產生了足夠的現金流量用于清償貸款，防止了不必要的利息支出。美的2024-2024年大量籌資，對外擴張，2024年以后戰略調整，規模擴張速度放緩，清償相應貸款。海爾2024年投資力度最大，相應的需要一定的籌資來支持，其他年份籌資活動現金流量均小于零。4.3貨幣資金和年末現金及現金等價物的比照表28格力差異產生原因20242024202420242024貨幣資金229.05151.66160.41289.44385.42法定存款準備金8.9810.3913.5514.9929.91受到限制的其他貨幣資金125.3374.1783.4760.7462.92年末現金及現金等價物余額94.7367.1163.39213.70292.59經查報表附注，貨幣資金和年末現金及現金等價物之所以會產生差額，是因為現金流量表中的現金及現金等價物余額，不包括受到限制的存放在中央銀行的款項及其他受到限制的其他存款。格力的受到限制的貨幣資金較多，流動性受到較大的影響。五．合并資產負債表分析5.1資產負債表結構分析5.1.1資產結構分析1.流動資產與非流動資產分析表29格力流動資產和非流動資產20242024202420242024流動資產426.11545.33717.56850.881037.33非流動資產89.19110.72134.56224.79299.70資產合計515.30656.04852.121075.671337.02表30格力流動資產和非流動資產的比重表20242024202420242024流動資產82.69%83.12%84.21%79.10%77.58%非流動資產17.31%16.88%15.79%20.90%22.42%格力的流動資產和非流動動資產的金額均逐年上漲，說明企業的規模在逐年擴大，但流動資產占總資產的比重10,11年上升，12,13年下降，且下降到幣09年還低，說明格力的資產流動性變差。表31美的流動資產和非流動資產比重表20242024202420242024流動資產66.75%66.62%67.14%66.69%67.38%非流動資產33.25%33.38%32.86%33.31%32.62%表32海爾流動資產與非流動資產比重表20242024202420242024流動資產73.70%80.54%78.88%79.90%81.20%非流動資產26.30%19.46%21.12%20.10%18.80%圖59流動資產比重圖美的資產的流動性相對較差，但資產流動性的結構還比擬穩定，說明經營管理能力也還不錯；海爾的流動資產占比呈上漲趨勢，并在2024年超過格力，資產的流動性在加強。2.經營資產與非經營資產結構分析表33格力經營性資產與非經營性占總資產的比重20242024202420242024非經營性資產1.49%1.81%0.04%0.79%1.61%經營性資產98.51%98.19%99.96%99.21%98.39%表34美的經營性資產和非經營性資產占總資產比重表20242024202420242024非經營性資產1.27%2.21%2.07%1.97%2.60%經營性資產98.73%97.79%97.93%98.03%97.40%表35海爾經營性資產與非經營性資產占總資產的比重20242024202420242024非經營性資產0.06%0.05%0.02%0.02%0.01%經營性資產99.94%99.95%99.98%99.98%99.99%三家企業的經營性資產的比重都到達了97%以上，說明它們都以生產經營為主，盈利模式相似，用于投資性的資產非常少，其中，海爾經營性資產占比最高，到達99.9%以上，最專注于經營性活動。5.1.2資本結構的分析1.負債和所有者權益總體結構分析表36格力負債和所有者權益比重表20242024202420242024負債79.33%78.64%78.43%74.36%73.47%所有者權益20.67%21.36%21.57%25.64%26.53%表37美的負債和所有者權益比重表20242024202420242024負債59.80%61.04%57.75%55.02%59.69%所有者權益40.20%38.96%42.25%44.98%40.31%表38海爾負債和所有者權益比重表20242024202420242024負債49.98%67.58%70.95%68.95%67.23%所有者權益50.02%32.42%29.05%31.05%32.77%圖60資產負債率比照圖這三家企業的負債占總資產的比重根本都到達了50%以上，都可以較好地利用財務杠桿作用來提高企業的凈資產收益率。其中，格力的資產負債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業的償債能力增強，財務風險大幅下降；美的資產負債率12年下降，企業走保利政策，償債壓力在三家企業中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風險能力增強，故大幅增加資產負債率，充分利用財務杠桿。2.負債結構分析表39格力流動負債與非流動負債比重表20242024202420242024流動負債99.91%96.28%96.05%98.55%98.22%非流動負債0.09%3.72%3.95%1.45%1.78%表40美的流動負債與非流動負債比重表20242024202420242024流動負債99.63%98.12%95.76%95.18%97.89%非流動負債0.37%1.88%4.24%4.82%2.11%表41海爾流動負債和非流動負債比重表20242024202420242024流動負債99.46%94.41%92.01%91.47%92.65%非流動負債0.54%5.59%7.99%8.53%7.35%圖61流動負債比重圖這三家企業的負債占總資產的比重根本都到達了50%以上，都可以較好地利用財務杠桿作用來提高企業的凈資產收益率。其中，格力的資產負債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業的償債能力增強，財務風險大幅下降；美的資產負債率12年下降，企業走保利政策，償債壓力在三家企業中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風險能力增強，故大幅增加資產負債率，充分利用財務杠桿。3.股東權益結構分析表42格力所有者權益結構分析表20242024202420242024股本17.63%20.11%15.33%10.91%8.48%資本公積1.72%1.36%0.60%11.56%8.96%盈余公積18.47%15.96%13.61%10.73%8.34%未分配利潤55.41%57.31%66.14%63.71%71.60%所有者權益總額106.53140.12183.77275.80354.67表43美的所有者權益結構分析表20242024202420242024股本16.34%19.05%13.45%12.35%4.31%資本公積24.56%12.77%24.31%23.18%39.97%盈余公積5.31%4.53%3.35%3.82%1.46%未分配利潤28.16%38.87%38.27%41.57%39.16%所有者權益總額127.28163.83251.58273.94390.81表44海爾所有者權益結構分析表20242024202420242024股本15.29%14.12%23.27%17.41%13.61%資本公積34.63%18.77%2.35%2.77%2.89%盈余公積14.07%15.40%14.45%11.20%9.75%未分配利潤24.22%25.60%32.03%40.65%45.88%所有者權益總額87.5294.89115.39154.26199.94可以看出，美的的所有者權益總額最大，企業積累的資本最多，持續開展能力較強。但從未分配利潤占比來看，格力占比最多，企業盈利能力相對最強，公司未來分紅、送股的可能性最大。股本、資本公盈余公積的的比重變化多數是由于所有者權益內部變化引起的，對總額本身并無影響，后面進行具體分析。5.1.3資產結構與資本結構適應程度分析表45流動比率表20242024202420242024格力1.041.101.121.081.08美的1.121.111.211.271.15海爾2.804.143.733.974.32圖62流動比率圖三家企業的流動比率都大于1，都屬于是穩健性的企業，短期償債風險較低。海爾的流動比率最高，短期償債壓力最小，最穩健，但靠長期負債和所有者權益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高。5.2資產負債表資產工程分析5.2.1流動資產工程分析1.貨幣資金分析圖63貨幣資金比照和貨幣資金占流動資產比重圖格力的貨幣資金規模最大，10年由于投資活動和籌資活動的現金流量凈額均為負且經營活動并未產生大量現金，使得企業的貨幣資金在該年度大幅下降。從占流動資產的比重上來看，并不是最高，但從企業的經營狀況來看，足以支付企業的日常經營和償債，貨幣資金獲利能力較好。美的的貨幣資金規模最小，且占流動資產的比重根本最小，資產的流動性相對較差，但也足以支付日常經營的費用，可能美的的籌資能力要強一些。海爾的占比擬高，日常經營活動保障最高，但不排除有閑置資金的可能，但占比逐漸下降，說明海爾在提高貨幣的使用效益。圖64銀行存款占貨幣資金的比重圖格力銀行存款占貨幣資金的比重最低，在62%以下，其他貨幣資金占比過高，尤其是11年僅占比13.4%，其他貨幣資金占比過高，受到限制的貨幣資金太多，貨幣資金的流動性最差。美的的銀行存款占貨幣資金的比重相對格力較高，且呈上升趨勢，貨幣資金的流動性較好。海爾的銀行存款占貨幣資金的95%以上，結合其貨幣資金占流動資產比重也最高，說明海爾資產的流動性最好。2.應收賬款分析〔1〕應收賬款工程組合分析表46格力應收工程變化表20242024202420242024應收票據108.37220.56336.65342.92462.97應收賬款9.1511.9912.2714.7518.49其他應收款1.583.126.342.903.46應收工程合計119.09235.67355.26360.57484.93應收票據占應收工程比重90.99%93.59%94.76%95.10%95.47%應收賬款占應收工程比重7.68%5.09%3.45%4.09%3.81%其他應收占應收工程比重1.33%1.33%1.79%0.81%0.71%應收工程占流動資產比重27.95%43.22%49.51%42.38%46.75%圖65格力應收工程比重圖格力的應收票據占應收工程的比重一直在90%以上，并且呈上升趨勢，說明格力的商業債權質量非常好，變現能力很強。應收工程占流動資產的比重在2024年大幅增加并維持在較高水平，可能加大了賒銷的力度。表47美的應收工程變化表20242024202420242024應收票據54.4838.7173.5997.16141.51應收賬款46.6744.4257.0860.7179.28其他應收款3.594.686.084.0010.25應收工程合計104.7487.81136.75161.87231.04應收票據占應收工程比重52.02%44.08%53.82%60.02%61.25%應收賬款占應收工程比重44.56%50.59%41.74%37.51%34.32%其他應收占應收工程比重3.42%5.33%4.44%2.47%4.44%應收工程占流動資產比重49.56%31.34%34.20%39.86%35.37%圖66美的應收工程比重圖美的應收票據占比擬低，商業債權的質量稍差，但應收票據占比自2024年起呈上升趨勢，且應收工程占流動資產比重自2024年起下降很多，說明營業收入的收現能力在加強。表48海爾應收工程變化表20242024202420242024應收票據35.0570.6179.39110.04157.11應收賬款12.0521.4230.8241.9743.27其他應收款0.631.022.562.672.82應收工程合計47.7393.04112.78154.68203.20應收票據占應收工程比重73.44%75.89%70.40%71.14%77.32%應收賬款占應收工程比重25.24%23.02%27.33%27.13%21.29%其他應收占應收工程比重1.32%1.10%2.27%1.73%1.39%應收工程占流動資產比重37.01%39.47%35.99%38.96%41.01%圖67海爾應收工程比重圖海爾的應收票據占比也比擬高且較穩定，債權質量也比擬好，應收工程占流動資產比重波動不大，說明海爾的營業收入收現能力較好且穩定。另外，三家企業其他應收款占比均很小，比擬正常。〔2〕應收賬款周轉率分析表49格力應收賬款周轉分析表20242024202420242024營業收入424.58604.32831.56993.161186.28應收賬款周轉率〔次〕57.3657.1968.5673.5271.37應收賬款周轉天數〔天〕6.366.385.324.965.11表50美的應收賬款周轉分析表20242024202420242024營業收入472.78745.59931.08680.711209.75應收賬款周轉率〔次〕12.4416.3718.3511.5617.28應收賬款周轉天數〔天〕29.3522.3019.8931.5821.12表51海爾應收賬款周轉分析表20242024202420242024營業收入329.79605.88736.63798.57864.88應收賬款周轉率〔次〕32.9836.2128.2121.9420.29應收賬款周轉天數〔天〕11.0710.0812.9416.6317.99圖68應收賬款周轉率圖格力的應收賬款周轉率最高，收賬最迅速，應收賬款的流動性最強，壞賬損失較小，且周轉率隨著收入的增長呈上漲趨勢，說明格力營業收入收現能力增強。海爾的周轉率次之，但在2024之后下降，可能是加大了賒銷力度，雖然營業收入增多，但壞賬風險增加。美的應收賬款周轉率最低，說明美的可能賒銷太多，壞賬的可能性比擬大，結合美的應收賬款占應收工程比重較高，說明美的的營業收入收現能力較差。〔3〕應收賬款壞賬準備分析表52格力壞賬準備計提表20242024202420242024壞賬準備計提比例8.65%8.32%8.55%7.22%7.94%壞賬準備0.871.091.151.151.60表53美的電器壞賬準備計提表20242024202420242024壞賬準備計提比例9.97%5.24%7.18%7.04%6.37%壞賬準備5.172.464.424.65.40表54海爾壞賬準備計提表20242024202420242024壞賬計提比例5.23%5.42%6.04%5.96%5.82%壞賬準備0.631.161.862.52.52三家企業的應收專款壞賬準備計提政策均沒有太大幅度的變化，說明這三家企業不存在利用壞賬準備的計提和回轉調節利潤的情況。美的之所以會在2024年計提比例下降很多，是因為10年增加的應收賬款較少，而1年內到期的應收賬款計提比例最高，導致計提金額減少。其中，海爾計提比例最小，可能是交易對象的信用風險較小，變現能力較強。3.存貨分析表55格力存貨規模及結構分析20242024202420242024原材料20.8541.652.8756.1353.66在產品4.37.478.3613.8920.81庫存商品32.5365.09110.33103.4158.49存貨合計58.98116.62175.78173.43132.96存貨占總資產比重11.45%17.78%20.63%16.12%9.94%表56美的存貨規模及結構分析20242024202420242024原材料13.5621.4922.4118.5228.19在產品3.235.714.734.487.78庫存商品41.7174.9996.7075.74112.28存貨合計58.86104.70124.1299.81153.10存貨占總資產比重18.59%24.90%20.84%16.39%15.79%表57海爾存貨規模及結構分析20242024202420242024原材料5.0910.2511.6314.3423.95在產品0.550.711.892.280.55庫存商品12.1624.7828.1744.748.85存貨合計17.8036.3061.2073.3570.84存貨占總資產的比重10.17%12.40%15.41%14.76%11.61%〔1〕存貨規模分析圖69存貨規模、存貨占總資產的比重圖格力的存貨規模最大，但占總資產的比重小于美的，說明格力的存貨占壓資金的情況要好于美的，格力12,13銷售量大增，使得期末存貨規模減少；美的存貨占總資產比重較大，占壓資金較多，13年整合后存貨大量上升。海爾的存貨規模最小，且占總資產比重很小，存貨規模保持的最合理。〔2〕存貨結構分析圖70格力存貨、美的存貨比重圖圖71海爾存貨比重圖三家企業的庫存商品均占比最高，格力比美的庫存商品占比低，結合格力的存貨占總資產的比重比美的低，說明格力的庫存商品流轉情況比美的好；格力的原材料比重最高，結合格力擴大再生產的力度最大，企業積累了足夠的原材料保障再生產活動的順利進行。海爾的庫存商品占比略高，但存貨總體占總資金比重較低，說明庫存商品的流轉情況還是不錯的。〔3〕存貨周轉率分析表58格力存貨周轉情況分析表20242024202420242024營業本錢319.56474.092681.321732.031803.859存貨周轉率〔次〕6.025.454.694.215.30存貨周轉天數〔天〕60.6166.9177.8586.6068.92表59美的電器存貨周轉率表20242024202420242024營業本錢369.752621.142756.188525.413928.181存貨周轉率〔次〕6.697.646.634.727.39存貨周轉天數〔天〕54.5847.7955.0377.3949.38表60海爾存貨周轉分析表20242024202420242024營業本錢242.63464.2562.63597.04645.86存貨周轉率〔次〕13.5017.5211.819.149.25存貨周轉天數〔天〕27.0420.8430.9039.9439.45圖72存貨周轉率比照圖海爾的存貨周轉率最高，說明海爾存貨的流動性最強，轉換為現金或應收的速度最快，占壓資金最少，但呈下降趨勢。美的的存貨周轉率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存貨周轉率最低，存貨轉換為現金或應收的能力較差，占壓資金較多。4.預付賬款分析表61格力預付賬款分析表20242024202420242024預付款項14.8825.6023.1617.4014.99占流動資產的比重3.49%4.69%3.23%2.04%1.44%表62美的預付賬款分析表20242024202420242024預付賬款8.0825.4419.688.2124.32占流動資產比重3.83%9.08%4.92%2.02%3.72%表63海爾預付賬款分析表20242024202420242024預付款項0.975.5610.757.1915.91占流動資產比重0.75%2.36%3.43%1.81%3.21%圖73預付賬款占流動資產比重格力預付賬款占流動資產比重10年之后逐年下降，說明格力在購銷業務中的議價能力增強；海爾的預付賬款占比也較低，但13年上升，資產變現能力下降；美的10年預付賬款占比大增，占用了較多的流動資產，但之后又有所好轉。另外，可以看出，10年預付賬款均大幅上漲，說明10年整個白電市場在購銷業務中均處于弱勢。5.2.2非流動資產工程分析1.長期股權投資分析表64格力長期股權投資構成分析20242024202420242024長期股權投資0.070.220.170.280.98本錢法下長期股權投資00.010.010.010.01權益法下長期股權投資0.070.210.160.270.97本錢法下長期股權投資的比例0.00%4.59%5.93%3.55%1.02%權益法下長期股權投資的比例99.77%95.41%94.07%96.45%98.98%格力權益法下的長期股權投資占到94%以上，說明格力的長期股權投資的盈利可能含有一定的“泡沫〞成分。表65美的電器長期股權投資構成分析20242024202420242024長期股權投資3.757.8110.4810.8517.56本錢法下長期股權投資0.070.070.080.078.43權益法下長期股權投資3.687.7410.4010.779.12本錢法下長期股權投資的比例1.95%0.95%0.74%0.68%48.03%權益法下長期股權投資的比例98.05%99.05%99.26%99.32%51.97%表66海爾長期股權投資構成分析20242024202420242024長期股權投資15.2759.3270.8272.1271.10本錢法下長期股權投資8.4559.2870.8272.1271.1權益法下長期股權投資7.80.04000本錢法下長期股權投資的比例55.33%99.93%100.00%100.00%100.00%權益法下長期股權投資的比例51.07%0.07%0.00%0.00%0.00%美的在09-12年權益法下的長期股權投資占比在98%以上，具有一定的“泡沫〞成分，13年整合上市后本錢法下的大幅增加，質量轉好。相比之下，海爾09，10年本錢法下長期股權投資占比很大，11-13年長期股權投資全部為本錢法，屬于企業較好的資產。2.固定資產分析〔1〕固定資產規模分析表67格力固定資產規模分析表20242024202420242024固定資產46.0855.2877.09127.00140.34固定資產占總資產的比重8.94%8.43%9.05%11.81%10.50%表68美的固定資產規模分析表20242024202420242024固定資產56.9476.72107.15125.27195.72固定資產占總資產的比重17.99%18.24%17.99%20.57%20.19%表69海爾固定資產規模分析表20242024202420242024固定資產24.4931.7245.3752.8354.53固定資產占總資產的比重20.40%20.90%17.29%16.82%16.89%圖74固定資產規模變化、固定資產比重圖三家企業的固定資產的絕對值均在逐年增長，規模逐漸擴大，格力和美的的擴張速度更大，2024年美的過大幅度增長是因為企業整合上市。從比重上看，格力固定資產占總資產的比重相比美的和海爾要低很多，說明格力在走輕固定資產路線，固定資產利用效率更高。海爾的固定資產比重呈下降趨勢，在提高固定資產的使用效率。〔2〕固定資產累計折舊、減值準備分析表70格力固定資產折舊、減值準備分析表20242024202420242024固定資產原值68.1580.97107.04164.34184.84累計折舊21.8125.5429.8537.2544.43固定資產減值準備0.250.150.090.080.07表71美的固定資產折舊、減值準備分析表20242024202420242024固定資產原值85.20110.92153.34181.30296.54累計折舊28.0634.0145.9455.87100.57固定資產減值準備0.200.190.250.160.25表72海爾固定資產折舊、減值準備分析表20242024202420242024固定資產原值48.4766.2889.68101.68107.67累計折舊23.8534.4344.1948.6753.02固定資產減值準備0.130.130.120.180.12三家企業的累計折舊，減值準備的計提比例均沒有太大幅度的波動，說明它們的折舊和減值準備的計提政策較合理。海爾的固定資產累計折舊計提比例相對較多，可能是海爾購進的新固定資產較少，固定資產成新率較低。3.無形資產分析表73無形資產分析表20242024202420242024無形資產5.0510.4916.2216.3523.70無形資產占總資產的比重0.98%1.60%1.90%1.52%1.77%表74無形資產分析表20242024202420242024無形資產12.2115.5218.1018.7333.26無形資產占總資產的比重3.86%3.69%3.04%3.08%3.43%表75無形資產分析表20242024202420242024無形資產1.983.635.325.656.69無形資產占總資產的比重1.13%1.24%1.34%1.14%1.10%美的無形資產占比相對最高，經查，美的的無形資產主要有土地使用權和非專利技術，說明美的比擬注重企業技術的培育和利用，企業的可持續能力和競爭能力較強。5.3資產負債表權益工程分析5.3.1流動負債工程分析1.短期借款分析表76格力短期借款規模表20242024202420242024短期借款9.6219.0027.3935.2133.17短期借款占負債的比重2.35%3.68%4.10%4.40%3.38%表77美的短期借款規模表20242024202420242024短期借款5.407.2932.1432.2588.72短期借款占負債的比重2.85%2.84%9.34%9.63%15.33%表78海爾短期借款規模表20242024202420242024短期借款08.6111.4410.9811.74短期借款占負債比重04.35%4.06%3.20%2.86%圖75短期借款規模比照、短期借款占負債的比重比照圖格力的短期借款金額一直高于海爾，但占負債的比重根本與海爾持平，保持在較低的水平，說明格力與海爾短期借款的財務風險較低，對資產的流動性影響較小