第10章跨時(shí)期選擇本章主要是稟賦收入條件下跨時(shí)期的選擇決策模型，是有關(guān)消費(fèi)者選擇理論的應(yīng)用與擴(kuò)展：不同商品之間的消費(fèi)選擇變?yōu)榭鐣r(shí)期的消費(fèi)選擇。本部分主要討論兩期消費(fèi)選擇模型。跨時(shí)期預(yù)算約束1.終值

跨時(shí)期預(yù)算約束2.現(xiàn)值

跨時(shí)期預(yù)算約束3.無(wú)通脹預(yù)算約束

跨時(shí)期預(yù)算約束3.無(wú)通脹預(yù)算約束

以現(xiàn)值表示的預(yù)算方程另一個(gè)解釋是：消費(fèi)的現(xiàn)值等于收入的現(xiàn)值。跨時(shí)期預(yù)算約束3.無(wú)通脹預(yù)算約束

c1c2O

E(稟賦,無(wú)借貸時(shí)消費(fèi)束)

所有收入都在時(shí)期1消費(fèi)。所有收入都在時(shí)期2消費(fèi)。借款存款跨時(shí)期預(yù)算約束4.有通脹預(yù)算約束

跨時(shí)期預(yù)算約束4.有通脹預(yù)算約束

跨時(shí)期預(yù)算約束4.有通脹預(yù)算約束

跨時(shí)期最優(yōu)選擇1.選擇模型

跨時(shí)期最優(yōu)選擇2.結(jié)論分析（1）消費(fèi)者本來(lái)是借款者，現(xiàn)在仍為借款者。那么由顯示偏好原理，新最優(yōu)消費(fèi)束是利率下降后原最優(yōu)消費(fèi)束的直接顯示偏好。所以，消費(fèi)者原來(lái)是借款者，利率下降后還是借款者，消費(fèi)者福利變好。（2）消費(fèi)者本來(lái)是借款者，現(xiàn)在變?yōu)橘J款者。根據(jù)顯示偏好原理，利率下降前的原最優(yōu)消費(fèi)束是利率下降后的新最優(yōu)消費(fèi)束的直接顯示偏好，同時(shí)利率下降后的新最優(yōu)消費(fèi)束是利率下降前的原最優(yōu)消費(fèi)束的直接顯示偏好。所以，違背顯示偏好弱公理。即消費(fèi)者原來(lái)是借款者在利率下降的條件下不可能變?yōu)橘J款者。跨時(shí)期預(yù)算約束2.結(jié)論分析（3）消費(fèi)者本來(lái)是貸款者，現(xiàn)在變?yōu)榻杩钫摺８鶕?jù)顯示偏好原理，利率變化前后的兩個(gè)最優(yōu)消費(fèi)束無(wú)法比較，因此當(dāng)利率下降時(shí)消費(fèi)者由貸款者轉(zhuǎn)為借款時(shí)福利變化不確定，有可能變好也有可能變壞。（4）消費(fèi)者本來(lái)是貸款者，現(xiàn)在仍然為貸款者。根據(jù)顯示偏好原理，利率變化前的原最優(yōu)消費(fèi)束是利率變化后的新最優(yōu)消費(fèi)束的直接顯示偏好。所以，利率下降情況下，消費(fèi)者原來(lái)是貸款者，現(xiàn)在還是貸款者，消費(fèi)者福利變差。現(xiàn)值分析1.現(xiàn)值公式與貼現(xiàn)

現(xiàn)值分析1.現(xiàn)值公式與貼現(xiàn)

現(xiàn)值分析2.內(nèi)涵報(bào)酬率

內(nèi)涵報(bào)酬率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，和現(xiàn)值指數(shù)在一定程度上反映一個(gè)投資項(xiàng)目投資效率高低，所以這類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)通常是用于獨(dú)立方案決策，也就是備選方案之間是相互獨(dú)立的。現(xiàn)值分析2.內(nèi)涵報(bào)酬率

現(xiàn)值分析2.內(nèi)涵報(bào)酬率

現(xiàn)值分析2.內(nèi)涵報(bào)酬率

NPVOr

ABCDE

現(xiàn)值分析2.內(nèi)涵報(bào)酬率

NPVOr

ABCDE

現(xiàn)值分析3.債券價(jià)值

123現(xiàn)值如果你贏(yíng)了一個(gè)州彩票。獲得的獎(jiǎng)金為1,000,000美元，但是這個(gè)獎(jiǎng)金分為10次支付，在以后10年每年的年末支付給你100,000美元。那么該獎(jiǎng)金的真實(shí)價(jià)值是多少？貼現(xiàn)率按10%計(jì)算。現(xiàn)值分析3.債券價(jià)值該獎(jiǎng)金的真實(shí)價(jià)值是614457美元。現(xiàn)值分析3.債券價(jià)值

永久債券是指每期支付相同的數(shù)額，且永遠(yuǎn)不停止的債券。那么，永久債券的現(xiàn)值是多少？現(xiàn)值分析4.永久債券

123現(xiàn)值現(xiàn)值分析4.永久債券現(xiàn)值分析4.永久債券

例如，如果r=10%，每年年末提供1000美元的永久債券，你現(xiàn)在愿意支付的最高價(jià)格是多少?現(xiàn)值分析4.永久債券

愿意支付的最高價(jià)格是10000美元。例子1

例子2

例子3假設(shè)你的公司正在考慮下期電視機(jī)的生產(chǎn)。一臺(tái)電視機(jī)的銷(xiāo)售價(jià)格是$100而生產(chǎn)它的邊際成本為$80，生產(chǎn)容量為10,000臺(tái)。為了下期能夠生產(chǎn)電視機(jī)，這期必須投入$185,000的固定成本。

a)如果貼現(xiàn)率為0.05，要否投資這個(gè)項(xiàng)目?如果貼現(xiàn)率為0.1呢?b)如果預(yù)期在未來(lái)三期每期都能生產(chǎn)10,000臺(tái)。但這期的固定成本投資增加到$450,000。

如果貼現(xiàn)率為0.05，要否投資這個(gè)項(xiàng)目?如果貼現(xiàn)率為0.1呢?c)回到a。如果下期電視機(jī)的價(jià)格0.9的可能性為$100，而0.1的可能性為$70。

如果貼現(xiàn)率