伊利集團財務分析企業編制的財務報表是反映企業一定時期財務狀況和經營成果的表格式報告，是企業向外界傳輸財務信息的主要手段。然而，財務報表是歷史性的靜態文件，要進行有效的決策，還要對財務報表中反映的資料加工、整理，進行財務報表分析。只有在財務報表分析后才能使信息使用者、決策者得到確切的企業狀況和經營成果，進而指導決策。本文以公司財務報表分析的有關理論和研究方法為依據，主要通過比較分析法和比率分析法等方法來分析內蒙古伊利實業集團股份有限公司2008年到2012年的財務數據，探求近年來財務指標變化趨勢和原因。同時，本文還引入國內具有一定規模和參照性的企業，與伊利實業集團股份有限公司部分財務指標進行橫向比較。最后根據分析得出了自己的結論。一公司基本情況及行業分析1公司簡介公司總體簡介公司的法定中文名稱內蒙古伊利實業集團股份有限公司所屬行業食品飲料法人代表潘剛公司地址江蘇省吳江市蘆墟鎮汾湖經濟技術開發區股票代碼600887成立日期1993-06-042公司主營業務乳制品(含嬰幼兒配方乳粉)制造;食品、飲料加工;農畜產品及飼料加工,牲畜,家禽飼養,經銷食品、飲料加工設備、生產銷售包裝材料及包裝用品、五金工具、化工產品(專營除外)、農副產品,汽車貨物運輸,日用百貨,飲食服務(僅限集體食堂);本企業產的乳制品、食品,畜禽產品,飲料,飼料;進口:本企業生產、科研所需的原輔材料,機械設備,儀器儀表及零配件;乳制品及乳品原料;經營本企業自產產品及相關技術的出口業務;機器設備修理勞務(除專營)和設備備件銷售(除專營)業務;預包裝食品的銷售;玩具的生產與銷售;復配食品添加劑的制造和銷售。(法律、行政法規、國務院決定規定應經許可的,未獲許可不得生產經營)3行業分析3.1產業政策我國奶業起步晚，但是發展速度快，國家各級政府一直是特別是鼓勵和扶持

的態度。2000

年以來，中央以及各地都把奶業作為解決三農問題的重要途徑。在政策、資金等多方面都給予了重點支持，特別是原料奶的生產和乳品的加工實現了每年兩位數的增長，奶業的綜合生產能力顯著提高。三鹿事件后，政府立即著手調查，進而頒布了一系列的法律法規整頓奶制品行業。3.2行業發展3.2..1總體的發展歷史1978年以前奶業發展緩慢；1979年—1991年奶牛存欄數目以及牛奶產量穩定增長。1992-2007年市場化運作，牛奶產量高速發展，其中2000年乳業進入飛速發展期，乳制品加工行業快速增長提升原奶需求；2008年至今三聚氰胺事件后我國加強對乳業的監管，大量乳制品企業因不符合規范而破產，奶牛養殖業逐步由散養向規模化、集約化的養殖模式轉型。3.2..2行業背景近幾年的中國乳業行情，就必須提到2008年9月爆發的“三聚氰胺”事件。受三聚氰胺事件影響，中國乳業一瞬間跌至谷底。三聚氰胺事件爆發時，身陷三聚氰胺風波的乳業巨頭們跌聲一片：自2008年9月11日至9月24日的短短9個交易日內，光明乳業下跌16.42%，伊利下跌37.90%，蒙牛下跌64.02%；僅沒有被三聚氰胺波及的三元股份上漲64.90%。與股價相呼應的是上市乳企的業績。2008年，除了三元略有盈利之外，其他3大乳業上市公司巨虧共計接近30億元。其中，伊利虧損16.8億元，蒙牛虧損9.5億元，光明虧損2.86億元。不過，乳業的恢復速度和跌落深谷時一樣神速，僅僅一年之后，中國乳業便基本恢復“元氣”：市場銷售基本恢復、乳業上市公司業績紛紛向好、資本頻頻青睞中國乳業。3.2..3乳制品現在的具體發展情況改革開放特別是近幾年以來，乳制品已逐漸成為人民生活的主要食品之一。與此同時，我國奶牛養殖業和乳制品工業發展迅速，奶牛存欄、奶類產量、乳制品產量成倍增長，乳制品工業成為我國改革開放以來增長最快的重要產業之一，也是推動第一、二、三產業協調發展的重要戰略產業。目前，我國乳制品工業正處在由數量擴張型向質量效益型轉變的關鍵時期。近年來，乳品加工業迅猛發展，規模效益和品牌效益逐步顯示，涌現出像伊利、蒙牛、三鹿、光明、完達山和三元等一批實力較強的乳品企業。乳制品的種類日益豐富，滿足了城鄉居民多元化的消費需求。在迅猛發展的同時仍然存在一些問題，如加工能力過剩；養殖水平低，生鮮乳供應不穩定；有效需求不足，消費結構失衡，市場競爭失序等。2011年以來，為了確保乳制品食品安全，國家對乳制品工業生產許可證進行了重新核發，淘汰了一批落后產能，以促進行業健康發展。3.3產業在近年來發展中的公眾信任問題自2008年三鹿奶粉被爆出含有“三聚氰胺”以來，奶制品質量安全問題引發民眾關切。隨后幾年，國內外奶制品問題頻出，涉及地區之廣，品牌之多，一次次引發民眾擔憂。2009年3月2日蒙牛的OMP風波衛生部：蒙牛產品中的OMP屬違法添加劑2011年4月事件：蒙牛陷中毒門中毒因空腹喝奶2011年9月蒙牛1個月曝3起問題奶2011年11月10日事件：蒙牛雪糕抽查大腸菌群超標流通環節惹禍2011年12月24日，國家質檢總局公布了近期對200種液體乳產品質量的抽查結果。其中，蒙牛乳業(眉山)有限公司生產的一批次產品被檢出黃曲霉毒素M1超標140%。2012年1月HYPERLINK蒙牛純牛奶被檢出強致癌物奶業如果要進一步發展，將面臨兩種前景，如果應對及時，措施得力，我國奶業可望保持健康發展；如果應對不好，則有可能出現大起之后的大落。后者是我們應該竭力加以避免的。3.4行業的波特五力分析用波特五力分析來做分析現有競爭強度分析現有競爭企業可分為全國性乳品企業、地方性乳品企業及國際性乳品企業。全國性乳品企業行業的成產集中度不斷提高，但是中小企業仍然很多。市場上光明、伊利、蒙牛三個品牌的銷量最大已形成三巨頭爭霸的格局。地區性乳品企業過去由于液態奶需要鮮的特點，每個地區都有自己的主要品牌，但近年來冷凍運輸的普遍運用，更多的企業嘗試全國性的布點，地方性品牌受到外來品牌的壓力，并購頻繁發生。國際乳品企業從1993年開始，跨國公司選擇了借助國內企業推廣自己品牌的合作方式，通過合資并購控制當地奶源。潛在進入者分析進入壁壘由于國家的干預比較低，從各種因素上看，乳制品汗液的進入壁壘比較低。品牌壁壘消費者對于大企業的名牌產品有強烈的偏好，乳制品市場來時形成消費者品牌的忠誠度。技術壁壘消費者對衛生、質量、包裝檔次要求日益提高所以技術壁壘較高。成本壁壘先進乳品企業要想站住腳跟，必須一下子拿出一大筆資金投向這種投資巨大，回報期長的項目，成本壁壘較高。退出壁壘設備專用型很強，一旦退出很難作為他用。供應商力量分析現在的大型乳制品企業為了達到規模經濟紛紛建立自己的奶牛基地以保證奶源。奶源問題已經不是制約企業生存以及發展的關鍵因素。供應商的議價能力是很弱的。買方分析消費者擁有很強的潛在購買力，并且消費者對待乳制品消費是更為理性，這使得我國乳制品行業中的消費者有很強的議價能力。替代品分析豆制品原料充足，成本低廉，動植物蛋白互補作用營養全面，不含膽固醇，可以預防動脈硬化沒有乳糖，適合中國人。且具有一定的價格優勢，而且轉換成本很低，使得作為乳制品替代品的豆制品有很強大的生命力。通過波特五力模型的分析得到：乳制品行業正處于一個轉型階段，逐步由產品競爭擴展到資源的競爭，從產品經營到資本運營，宏觀聯合、微觀競爭。該行業中發展的核心競爭力為品牌價值、優質奶源、創新能力。3.5伊利在行業中發展情況3.5.1伊利的產品及其品牌服務內蒙古伊利實業集團股份有限公司是全國乳品行業龍頭企業之一，是國家520家重點工業企業和國家八部委首批確定的全國151家農業產業化龍頭企業之一。目前，伊利集團擁有液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部，所屬企業近百個，旗下有純牛奶、乳飲料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多個產品品種。伊利雪糕、冰淇淋、產銷量已連續19年居全國第一，伊利超高溫滅菌奶產銷量連續多年在全國遙遙領先，伊利奶粉、奶茶粉產銷量自2005年起即躍居全國第一位。2005年11月，伊利通過了全球最高標準的檢驗，成為中國有史以來第一家、也是唯一一家符合奧運標準，為奧運會提供乳制品的企業。2006年，伊利集團實現主營業務收入165.79億元，主營業務利潤44.55億元，比上年增長34.20%；資產總額達到75.24億元，同比增長38.06%；實現利潤總額5.61億元，比上年同期增長14.27%；凈利潤3.45億元，比上年同期增長17.45%；實現每股收益0.67元，同比下降10.67%。而在2006年6月18日有權威品牌研究機構“世界品牌實驗室”發布的“2006年中國最具價值品牌”中，伊利已高達152.36億元，品牌價值繼續蟬聯行業首位。2007年，伊利集團實現主營業務收入193.59億元，比上年增長16.77%；資產總額達到101.73億元，同比增長38.15%；實現利潤總額1.06億元，比上年同期下降80.74%；凈利潤-0.53億元，比上年同期下降116.08%；實現每股收益-0.04元，同比下降106.35%。其液態奶、奶粉、冷飲、酸奶等高科技含量、高附加值產品的全線飄紅，使得伊利繼續以全能冠軍的角色領跑中國乳業。與此同時，伊利為國家上繳稅金11.36億元，再次蟬聯中國乳業的納稅冠軍。從2003年至2008年，伊利集團主營業務收入高居行業第一，一直以強勁的實力領跑中國乳業，并榮登2002年度中國上市公司經營業績百強榜首。2009年，伊利還正式牽手世博會，為2010年的上海世博會提供乳制品。由此，伊利將成為唯一一家符合奧運及世博標準、為奧運及世博提供乳制品的中國企業。近期進口洋奶粉問題頻發，令消費者望而卻步。面對賣場中林林種種不同品牌的嬰幼兒奶粉，原本習慣性先看洋奶粉的新手媽媽們突然之間迷失了方向。中新網生活頻道獲悉，面對新手媽媽們的疑惑，各大賣場中的伊利“營養顧問”開始了耐心細致的解答。伊利提供的專業育兒咨詢服務也使消費者對伊利產品有了更多的認識和信賴，發展了金領冠更多的忠實消費者。其實“營養顧問”服務還只是伊利“為消費者而變”的品牌觀念在服務細節上的體現形式之一。伊利切實服務消費者還體現在研發、質保、運輸等企業生產運行的各個環節。3.5.2伊利的上下游關系在行業中凸顯的優勢伊利集團在乳業資源整合方面處于行業領先地位，率先實現了產業鏈上中下游的有效聯通。伊利集團自2006年開始實施“五年規劃三步走”的產業發展戰略，即第一步完善下游產銷布局，第二步掌控上游稀缺優質奶源，第三步打通上下游產銷通路，實現產業鏈上、中、下游的平衡穩健發展。伊利集團是第一個進行渠道下沉的乳品企業。2006年開始，伊利就在全國范圍內開展了“織網計劃”，積極開拓二、三級市場。2007年在全國各城鎮開展了最大規模的牛奶下鄉運動，覆蓋農家店近25萬個。數以百萬計的中國農村消費者從此以極其優惠的價格享受到伊利高品質的奶制品。2009年，伊利集團在開拓銷售渠道方面又取得了新的突破。年初，伊利與中石油將形成戰略合作伙伴關系，伊利旗下產品全面進駐HYPERLINK中國石油的便利商店。2009年4月2日起，伊利的產品將以貨架飲料區陳列、冰柜和冷風柜陳列、堆頭陳列等方式進駐到中石油下屬的全國18000家便利店網點。伊HYPERLINK利豐富的產品線和健康的品牌形象與中石油遍布全國的18000家便利店網絡相結合，將形成雙贏、互補的良好態勢。目前伊利的銷售渠道已經遍布國內大中城市、鄉村和高速公路便利店，形成了立體化的物流、銷售網絡。在完善下游產銷布局后，伊利適時的進行了上游稀缺優質奶源的建設和掌控。經數年的投入，伊利集團已經成為國內唯一一家掌握“三大黃金奶源基地”的乳品企業，自有奶源牧場份額已經遠遠超過50%。伊利在新疆伊犁、內蒙古呼倫貝爾、錫林郭勒三大黃金奶源帶建立的牧場擁有上佳的地理位置，占據北緯30度到50度的先天優勢，擁有充足的陽光、肥沃的土壤以及優良的水資源及氣候。上述生產基地將成為伊利上游優質奶源與下游銷售渠道的“中轉樞紐”。令伊利更有效的發揮奶源優勢，實現資源的高效整合與優化配置，為伊利走向世界。沖擊乳業巔峰奠定根基。3.5.3伊利在牛奶行業中的地位及其競爭情況伊利在中國液態奶市場上已經建立了較強的市場地位，但在不同的細分市場上競爭能力差異巨大：總體市場份額在上升，但與市場領先公司光明乳業仍存在一定的差距；在UHT奶市場具有領先優勢，單著優勢正在受到蒙牛、光明、三元的嚴重挑戰；巴氏奶業務仍處于起步階段，與競爭對手差距巨大；酸奶規模很小，基本上不具有任何市場影響力；在乳酸飲料市場已經成為市場領先者。詳細的情況見下圖3.5.4對伊利集團做SWORT分析Strength奶源優勢品牌價值產品優勢創新精神Weakness液態乳市場奶源基地多面廣，服務跨度大。管理難度大擴張帶來的產業整合和企業文化融合的困難Opportunity國家政策地方政府扶持潛在消費需求巨大倫敦奧運會的到來，有助于進一步提升形象行業轉型監管加強，部分乳業破產帶來的市場空白SO利用契機，繼續產品的宣傳和推廣，全面打造伊利中國的形象開發附加值，高利潤的產品，深化產品細分考慮開發老年人酸奶市場WO液態乳市場宣傳和推廣改革，解決管理困難的問題Threat高速增長引發行業洗牌洋奶粉的威脅ST利用自身良好的形象打造伊利世界級乳企的品牌形象升讀執行“綠色產業鏈”戰略思想提升伊利品牌價值財務報表分析財務報表分析的定義財務報表分析，又稱公司財務分析，是通過對上市公司財務報表的有關數據進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經營成果。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業歷史資料的動態分析，是在研究過去的基礎上預測未來，以便做出正確的投資決定。上市公司的財務報表向各種報表使用者提供了反映公司經營情況及財務狀況的各種不同數據及相關信息，但對于不同的報表使用者閱讀報表時有著不同的側重點。一般來說，股東都關注公司的盈利能力，如主營收入、每股收益等，但發起人股東或國家股股東則更關心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關注公司的發展前景。（二）財務報表分析的目的從共性的角度來看，財務報表分析的目的是為有關各方提供可以用來做出決策的信息。但具體而言，公司財務報表的使用主體不同，其分析的目的也不完全相同。對不同的使用者表現在以下幾方面：就公司經營管理者來說，通過財務報表可以了解到本企業有多少資產，有多少資金，其來源是否合理，使用是否得當，公司的經營結果是盈利還是虧損，成本和費用是否有效控制；就公司主管部門來說，可通過財務報表了解所屬公司完成財務計劃狀況，據以加強領導和監督；就外部投資者(包括現有的和潛在的投資者、債權人)來說，財務報表是他們了解公司財務狀況和經營成果的窗口，是他們做出投資決策的重要依據；就國家財政稅務部門來說，通過財務報表可以了解公司的財務狀況和經營成果，指導和監督公司執行國家財政稅務政策以及財經紀律，提高資金運用效果，保證及時繳納國家規定的有關稅款，使國家財政收人均衡、穩定增長。公司2012年度財務報表分析資產負債表水平分析資產減少114100139，減少幅度為-0.57項目增減額幅度(%)對總資產的影響(%)貨幣資金-1916932227-48.89-9.62應收票據2514000023.760.13應收利息-5477302.19-53.28-0.03其他應收款-128863903.1-48.730.65可供出售金融資產240300816.780.01固定資產187350980526.669.40工程物資-37705467.14-84.38-0.19生產性生物資產468296751.353.742.35無形資產155529594230.78長期待攤費用22004776.3450.860.11項目增減額幅度對總資產影響(%)負債-1333610956-9.79-6.69所有者權益12195108179.346.12（1）總資產變化分析。2012年的資產總額為19815400462元，比2011年減少了114100140元，減少0.57%；（2）流動資產變化分析。2012年的流動資產為6207295656元，比2011年減少了2520147288元，減少28.88%；（3）固定資產變化分析。2012年的固定資產為8900337749元，比2011增加了1873509805元，增加26.66%；這些分析說明，伊利牛奶股份有限公司2012年資產增加速度有所放緩，由原來的主要增加流動資產變為主要增加固定資產，這反映了該企業資產擴張的方向與規模。資產負債表垂直分析伊利牛奶股份有限公司流動資產在資產中的比重有下降的趨勢，而非流動資產的比重則有上升的趨勢；負債在資金來源中的比重呈下降趨勢，從2011年68.36%降到2012年的62.02%，股東權益在資金來源中呈上升趨勢，從2011年31.64%上升到2012年的37.98%。這種趨勢揭示了伊利牛奶股份有限公司資本結構的變化，因為股東權益的比重上升，負債的比重下降，所以公司的財務風險有所降低。資產負債表趨勢分析從上圖來看，伊利實業資產總額呈平穩上升趨勢，流動負債在減少，非流動負債變化很小，這說明企業現在逐漸在加大權益方面的投資，降低了債務風險。現金流量表水平分析截止日期2012-12-312011-12-31增減額增減（%）一、經營活動產生的現金流量:------

銷售商品、提供勞務收到的現金48,225,194,316.8544,505,054,123.6837201401938.36

收到的稅費返還606,714.12813,721.95-207007.83-25.44

收到其它與經營活動有關的現金769,027,458.86730,716,117.4638311341.45.24

經營活動現金流入小計48,994,828,489.8345,236,583,963.0937582445278.31

購買商品、接受勞務支付的現金39,710,406,290.0336,128,310,394.6835820958959.91

支付給職工以及為職工支付的現金3,624,180,856.072,782,603,131.76841577724.330.24

支付的各項稅費2,656,208,462.122,189,540,492.31466667969.821.31

支付其他與經營活動有關的現金595,490,608.50465,754,894.37129735714.127.85

經營活動現金流出小計46,586,286,216.7241,566,208,913.12502007730412.08

經營活動產生的現金流量凈額2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38二、投資活動產生的現金流量:--------

收回投資所收到的現金4,206,502.92436,210,023.42-432003520.5-99.04

取得投資收益所收到的現金20,645,326.1013,879,957.326765368.7848.74

處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額19,888,747.1326,673,964.49-6785217.36-25.44

處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額--25,822,137.42----

收到其它與投資活動有關的現金0.000.0000

投資活動現金流入小計44,740,576.15502,586,082.65-457845506.5-91.10

購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金3,101,961,030.293,788,541,302.42-686580272.1-18.12

投資支付的現金--189,689,503.58----

取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額--------

支付其它與投資活動有關的現金0.000.0000

投資活動產生的現金流出小計3,101,961,030.293,978,230,806.00-876269775.7-22.03

投資活動產生的現金流量凈額-3,057,220,454.14-3,475,644,723.35418424269.2-12.04三、籌資活動產生的現金流量凈額:--------

吸收投資收到的現金--500,000.00----

子公司吸收少數股東權益性投資收到的現金--------

取得借款收到的現金5,580,551,014.833,969,727,410.88161082360440.58

收到其它與籌資活動有關的現金85,866,060.610.0085866060.610

發行債券所收到的現金--------

籌資活動現金流入小計5,666,417,075.443,970,227,410.88169618966542.72

償還債務支付的現金5,991,741,538.473,775,399,641.68221634189758.70

分配股利、利潤或償付利息支付的現金530,496,777.3087,599,047.67442897729.6505.60

子公司支付少數股東的股利--------

支付其它與籌資活動有關的現金49,010,000.00239,221,211.49-190211211.5-79.51

籌資活動現金流出小計6,571,248,315.774,102,219,900.84246902841560.19

籌資活動產生的現金流量凈額-904,831,240.33-131,992,489.96-772838750.4585.52四、現金及現金等價物凈增加:--------

匯率變動對現金的影響-24,945.48-794,946.00770000.52-96.86

現金及現金等價物凈增加額-1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01

期初現金及現金等價物余額3,243,457,834.523,181,514,943.8661942890.661.95

期末現金及現金等價物余額1,689,923,467.683,243,457,834.52-1553534367-47.90補充資料:--------

凈利潤1,736,021,721.361,832,437,348.71-96415627.35-5.26

計提的資產減值準備10,573,828.4928,112,646.07-17538817.58-62.39

固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊880,050,280.09708,642,800.26171407479.824.19

無形資產及其他資產攤銷16,815,572.4318,449,267.76-1633695.33-8.86

長期待攤費用攤銷17,678,847.423,953,059.7613725787.66347.22

待攤費用的減少--------

預提費用的增加--------

處置無形資產、固定資產和其它長期資產的損失16,143,629.598,309,432.047834197.5594.28

固定資產報廢損失7,526,481.57------

公允價值變動損失--------

財務費用100,309,413.95103,476,783.59-3167369.64-3.06

投資損失(減收益)-26,524,055.80-253,824,700.61227300644.8-89.55

遞延所得稅資產減少253,230.66-100,005,107.63100258338.3-100.25

遞延所得稅負債增加--------

存貨的減少(減增加)316,924,703.72-729,689,467.921046614172-143.43

經營性應收項目的減少180,196,179.26127,537,664.3752658514.8941.29

經營性應付項目的增加-847,427,559.631,922,975,323.57-2770402883-144.07

未確認的投資損失--------

其它0.000.0000

經營活動產生的現金流量凈額2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38

債務轉為資本--------

一年內到期的可轉換公司債券--------

融資租賃固定資產--------

貨幣資金的期末余額1,689,923,467.683,243,457,834.52-1553534367-47.90

貨幣資金的期初余額3,243,457,834.523,181,514,943.8661942890.661.95

現金等價物的期末余額--------

現金等價物的期初余額--------

現金及現金等價物凈增加額-1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01從總體上看，公司2012年的現金及現金等價物凈額為-1553534366元，同比減少了2608.01%。其中，經營活動現金流量凈額2408542273元，較上年下降了34.38%投資活動現金流量凈額為-3057220454元，較上年增加了12.04%，籌資活動現金流量金額為-904831240元，較上年下降了585.52%。（1）經營活動產生的現金流量質量分析伊利2012年的經營活動凈現金流量為2408542273元，當企業經營活動凈現金流量為正數時，表明企業所生產的產品適銷對路、市場占有率高、銷售回款能力較強，同時企業的付現成本、費用控制在了較合適宜的水平上。經營活動凈現金流量大于零，表明為現金凈流入額。一般而言，這意味著企業生產經營狀況較好。因為它代表企業創造現金及利潤的能力及穩定性較好。（2）投資活動產生的現金流量質量分析伊利2012年投資活動的凈現金流量為-3057220454元，表明企業擴大再生產的能力較強、產業及產品結構有所調整、參與資本市場運作、實施股權及債權投資能力較強。必須指出的是，企業投資活動的現金流出量，有的需要由經營活動的現金流入量來補償。因此，即使在一定時期內企業投資活動產生的現金凈流量小于零，也不能對投資活動產生的的現金流量的質量簡單做出否定的評價。面對投資活動產生的現金凈流量小于零，首先應當考慮的是：企業的投資活動是否符合企業的長期規劃和短期計劃，是否滿足企業經營或活動發展和企業擴張的內在需要。（3）籌資活動產生的現金流量質量分析籌資活動的現金流量反映了企業的融資能力和融資政策。內蒙古伊利實業2012年的籌資活動產生的現金流量為-904831240元，表明企業自身資金周轉在逐漸進入良性循環階段、企業債務負擔逐漸減輕、經濟效益趨于增強。現金流量表垂直分析現金流入結構表項目2012年2011年變動率金額/元比重金額/元比重經營活動現金流入48994828489.8389.56%45,236,583,963.0991.00%8.31%投資活動現金流入44740576.150.08%502586082.651.01%-91.90%籌資活動現金流入5666417075.4410.36%3970227410.887.99%42.72%現金流入總量54705986141.42100%49709397396.62100%10.05%內蒙古伊利實業2012年比2011年的現金流入總量增長了10.05%，增長幅度不大，因為企業已經處于成熟階段，所以發展比較穩定。其中：經營活動現金流入增長了8.31%，投資活動現金流入減少了-91.90%。籌資活動現金流入增長了42.72%。從結構比重來看，該公司的經營活動現金流入量所占比重始終居于首位，表明企業的財務基礎穩定，支付能力強。現金流出結構表項目2012年2011年變動率金額/元比重金額/元比重經營活動現金流出46586286216.7282.81%41566208913.1283.73%12.08%投資活動現金流出3101961030.295.51%3978230806.008.01%-22.03%籌資活動現金流出6571248315.7711.68%4102219900.848.26%60.19%現金流出總量56259495562.78100%49646659619.96100%%內蒙古伊利實業2012年比2011年現金流出總量增長了12.08%，高于流入總量，說明本年度經營活動的現金收入不足以支付經營活動產生的現金流出，說明內蒙伊利實業的經營活動處于不正常的狀態。2012年投資活動現金流出量比2011年減少了很多，但由于流入量減少的也很多，所以相差不大。本年度投資活動的現金流入量不能夠滿足流出量的需求。2012年籌資活動現金流入量小于現金流出量，因此，企業就沒有多余的資金用于投資活動，不能夠滿足企業的資金需求。現金流量趨勢分析項目2012年2011年2010年2009年2008年經營活動產生的現金凈流量2408542273367037504914745738572028826509182575139投資活動產生的現金凈流量-3057220454-3475644723-2181143135-715421752-909578702籌資活動產生的現金凈流量-904831240-131992489-86788811-981392221715004143內蒙古伊利實業2008-2012年度現金流量構成變化如上圖所示，經營活動產生的現金凈流量，主要是由于銷售商品、提供勞務收到的現金和收到的其他經營活動有關的現金增加。投資活動產生的現金凈流量總的來說在減少，主要是投入資金進行新產品的研發。籌資活動產生的現金凈流量一直在減小，這說明，內蒙古伊利實業正處在成熟階段，其正在增加科研力度，開發新產品，防止市場萎縮，防止衰退階段的到來。盈利能力分析盈利是公司生存和發展的目的和動力。盈利能力是指公司賺取利潤的能力，關系到公司各個集團利益的最終實現。評價公司的盈利能力的財務指標主要有凈資產收益率，總資產凈利率，總資產報酬率，銷售凈利率，銷售成本率，凈利潤/營業總收入，息稅前利潤/營業總收入等。報告期2012年2011年2010年凈資產收益率(%)25.7135.3320.29總資產凈利率(%)8.7410.385.58總資產報酬率(%)10.7511.835.84銷售凈利率(%)4.134.892.68銷售成本率(%)70.2770.7269.73凈利潤/營業總收入(%)4.134.892.68息稅前利潤/營業總收入(%)5.095.572.81無論是投資者還是債權人，都認為獲利能力十分重要。良好的財務狀況必須由較好的獲利能力來支持。公司財務管理人員十分重視獲利能力，因為要實現財務管理的目標，就必須不斷的提高利潤，降低風險。從上表可以看出，伊利2008年深受“三聚氰胺”所累，但伊利在2009牽手世博并以世博會為契機，開始復蘇了之路。此外，伊利研發了國內第一款經過臨床驗證的伊利暢輕酸奶并得到國際權威機構得嘉獎以及星兒童成長牛奶等創新型產品，這些使得伊利2011年的盈利趨于回暖，2012年比2011年略有下降，這可能是公司投入開發研究新產品的緣故。總的說來，伊利盈利能力發展前景可觀償債能力分析償債能力是指償債能力是指企業償還到期債務（包括本息）的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業持續經營的能力和風險，有助于對企業未來收益進行預測。報告期2012年2011年2010年流動比率0.540.680.74速動比率0.280.420.49現金比率0.170.300.33歸屬母公司股東的權益/負債合計0.600.440.39有形資產/負債合計0.510.380.35資產負債率0.620.680.71產權比率(負債合計/歸屬母公司股東的權益)1.682.262.57從上表來看，反映短期償債能力的三個指標均較低，根據西方經驗，一般認為流動比率為2:1，速動比率為1:1時比較合適，這兩項指標都離標準太遠，看出伊利短期償債能力較弱。2008年受“三聚氰胺”事件的影響，奶制品行業一直不太景氣。負債增加的幅度大于資產增加的幅度，存貨大幅度增加，2010年為25.84億，2011年年末增加到了33.10億，說明企業的短期償債能力不強。企業的資產負債率是企業重要的財務杠桿，反映了企業償還債務的綜合能力。若比率過高則反映出企業的償債能力較差，股東投資的財務風險較大，該比率說明2012年伊利集團的資產有62%是通過舉債得來的。表明這一時期伊利股東的資本投入較低，其貸款缺乏安全性。同時也反映出企業利用債權人資本進行經營活動的能力較強，對前途抱有較大信心。利潤表水平分析：伊利股份公司利潤水平分析表項目2012年度（萬元）2011年度（萬元）增減額（萬元）增減（%）一、營業總收入4199069374513745393212.12%

營業收入4199069374513745393212.12%二、營業總成本4040155359591944423612.35%

營業成本2950495264856630192911.40%

營業稅金及附加249482329216567.11%

銷售費用777771729095486766.68%

管理費用2809681970698389942.57%

財務費用4915-49169831-200.00%資產減值損失10572811-1754-62.40%三、其他經營收益公允價值變動凈收益

投資凈收益265225382-22730-89.55%

對聯營企業和合營企業的投資收益588-157745-474.52%匯兌凈收益四、營業利潤161566174600-13034-7.47%加：營業外收入5018942132805719.12%

減：營業外支出30783091-13-0.42%

非流動資產處置凈損失7952347-1552-66.13%五、利潤總額208676213641-4965-2.32%減：所得稅3507430398467615.38%加：未確認的投資損失六、凈利潤173602183243-9641-5.26%減：少數股東損益18812321-440-18.96%歸屬于母公司股東的凈利潤171720180922-9202-5.09%七、每股收益基本每股收益(元)1.071.13-0.06-5.31%稀釋每股收益(元)1.001.06-0.06-5.66%1、凈利潤分析。伊利股份公司2012年實現的凈利潤173602萬元，比上年減少了9641萬元，下降了5.26%。從水平利潤表看，公司凈利潤減少主要是利潤總額比上年減少4965萬元，由于所得稅費用比上年增長4676萬元，二者相抵，導致凈利潤減少9641萬元。2、利潤總額分析。伊利股份公司利潤總額減少4965萬元，下降了2.32%，主要是營業利潤比上年減少13034萬元引起的，營業外收入比上年增長8057萬元，而且營業處支出比上年減少13萬元，綜合作用的影響，導致利潤總額比上年減少4965萬元。3、營業利潤分析。伊利股份公司2012年實現的營業利潤為161566萬元，比上年減少13034萬元，下降了7.47%。投資凈收益減少22730萬元，下降了89.55%，導致營業利潤減少22730萬元；資產減值損失的減少1754萬元，下降62.40%，導致營業利潤增加1754萬元；管理費用增長83899萬元，增加42.57%，導致營業利潤減少83899萬元。以及營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、財務費用的增加，使增減相抵后營業利潤減少13034萬元，下降了7.47%。利潤表垂直分析：報告期2012年報2011年報報告類型合并合并數據類型本期數本期數截止日期2012-12-312011-12-31一、營業總收入100.00100.00

營業收入100.00100.00二、營業總成本96.2296.02

營業成本70.2770.72

營業稅金及附加0.590.62

銷售費用18.5219.47

管理費用6.695.26

財務費用0.12-0.13

資產減值損失0.030.08三、其他經營收益----

公允價值變動凈收益----

投資凈收益0.060.68

對聯營企業和合營企業的投資收益0.01-0.00

匯兌凈收益----四、營業利潤3.854.66

加：營業外收入1.201.12

減：營業外支出0.070.08

非流動資產處置凈損失0.020.06五、利潤總額4.975.70

減：所得稅0.840.81

加：未確認的投資損失----六、凈利潤4.134.89

減：少數股東損益0.040.06

歸屬于母公司股東的凈利潤4.094.83七、每股收益----

基本每股收益(元)1.071.13

稀釋每股收益(元)1.001.06從上表可以看出伊利股份公司2012年度各項財務的構成情況。其中營業利潤占營業收入的比重為3.85%，比上年度的4.66%下降了0.81%；2012年度利潤總額的構成為4.97%，比上年度的5.70%下降了0.73%；2012年度凈利潤的構成為4.13%，比上年度的4.89%下降了0.76%。可見，從利潤表的構成情況看，伊利股份公司2012年度盈利能力比上年度有所下降。伊利股份公司各項財務成果結構變化的原因，從營業利潤結構下降看，主要是營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、財務費用、管理費用、的增加及投資凈收益的減少導致的，其中營業成本、財務費用、管理費用的增長及投資凈收益的減少是降低營業利潤構成的根本原因。利潤總額結構降低的主要原因在于營業利潤的下降。利潤表趨勢分析：項目2012年（萬元）2011年（萬元）2010年（萬元）2009年（萬元）2008年（萬元）一、營業總收入41990693745137296649824323542165859

營業收入41990693745137296649824323542165859二、營業總成本40401553595919290710623673262372862

營業成本29504952648566206863115778071584914

營業稅金及附加249482329287781088312151

銷售費用7777717290956807076496095532399

管理費用280968197069152081119096191543

財務費用4915-4916-207122401445

資產減值損失10572811-1019768929568三、其他經營收益------

公允價值變動凈收益------

投資凈收益265225382117615122001

對聯營企業和合營企業的投資收益588-1575581426--

匯兌凈收益------四、營業利潤1615661746006056966541-205001

加：營業外收入5018942132302362092321870

減：營業外支出3078309154426277124,336,597.68

非流動資產處置凈損失7952347218315641718五、利潤總額2086762136418536281188-195564

減：所得稅3507430398578614661-21893

加：未確認的投資損失------六、凈利潤1736021832437957666527-173671

減：少數股東損益1881232118571761-4926

歸屬于母公司股東的凈利潤1717201809227771964766-168745七、每股收益------基本每股收(元)1.071.130.970.81-2.30稀釋每股收(元)1.001.060.910.78--比較利潤表分析項目2008年2009年2010年2011年2012年一、營業總收入100112137173193

營業收入100112137173193二、營業總成本10099122151170

營業成本10099130167186

營業稅金及附加1008972191205

銷售費用10011121314

管理費用1006279102146

財務費用100155-143-340340資產減值損失10026-393三、其他經營收益公允價值變動凈收益

投資凈收益10075581268132

對聯營企業和合營企業的投資收益匯兌凈收益100四、營業利潤100-32-29-85-78加：營業外收入10095138192229

減：營業外支出100504437248247

非流動資產處置凈損失1009112713646五、利潤總額100-41-43-109-106減：所得稅100-66-26-138-160加：未確認的投資損失六、凈利潤100-38-45-105-99減：少數股東損益100-35-37-47-38歸屬于母公司股東的凈利潤100-38-46-107-101七、每股收益基本每股收益(元)100-35-42-49-46稀釋每股收益(元)--伊利股份公司定比分析合并利潤表（1）從凈利潤變動趨勢看，伊利股份公司從2008到2011年都持續增長，但2012年比2011年下降了一些，其中2012年是2008年的0.99倍，但比2011年下降了5.26%。（2）從利潤總額變動趨勢看，公司利潤總額的增幅大于同期營業利潤的增幅.2008年的利潤總額為負值，2011年大幅度增長，是2008的-1.09倍，雖然2012年比2011年下降了一些，但是也是2008年的-1.06倍，遠遠超過了2008年、2009年和2010年的利潤總額。（3）從營業利潤變動趨勢看，2008年的營業利潤為負值，公司從2009年到2012年都比2008年上漲，但2010年比2009年下降了一些，2012年也比2011年下降了一些。伊利股份公司合并所有者權益變動水平分析表項目2012年（萬元）2011年（萬元）變動額（萬元）變動率（%）一、上年年末余額63054745120317934439.75加:會計政策變更前期差錯更正其他二、本年年初余額63054745120317934439.75三、本年增減變動金額(減少以“-”號填列)121951179343-57392-32.00(一)凈利潤173602183243-9641-5.26(二)其他綜合收益222-366588-160.66上述(一)和(二)小計173824182877-9053-4.95(三)所有者投入和減少資本-11041-2597-8444325.141.所有者投入資本-10060-1335-8725653.562.股份支付計入所有者權益的金額3.其他(三)-980-1262282-22.34(四)利潤分配-40831-935-398964266.951.提取盈余公積2.提取一般風險準備3.對所有者(或股東)的分配-40831-935-398964266.954.其他(四)(五)所有者權益內部結轉1.資本公積轉增資本(或股本)2.盈余公積轉增資本(或股本)3.盈余公積彌補虧損5.其他(五)(六)專項儲備1.本期提取2.本期使用(七)其他四、本期期末余額75249863054712195119.34從上表可以看出，伊利股份公司2012年所有者權益比2011年增加了121951萬元，增長19.34%；從影響的主要項目看，最主要的原因是2012年年初余額比2011年年初余額增加了179344萬元，增長39.75%，還有其他綜合收益比2011年增加了588萬元，增長160.66%；其他也比2011年增加了282萬元，增長22.34%。伊利股份公司合并所有者權益變動垂直分析表項目2012年（萬元）2011年（萬元）2012年構成（%）2011年構成（%）構成的差異（%）一、上年年末余額63054745120383.7971.5612.23加:會計政策變更前期差錯更正其他二、本年年初余額63054745120383.7971.5612.23三、本年增減變動金額(減少以“-”號填列)12195117934316.2128.44-12.23(一)凈利潤17360218324323.0729.06-5.99(二)其他綜合收益222-3660.03-00.060.09上述(一)和(二)小計17382418287723.1029.00-5.90(三)所有者投入和減少資本-11041-2597-1.47-0.41-1.061.所有者投入資本-10060-1335-1.34-0.21-1.132.股份支付計入所有者權益的金額3.其他(三)-980-1262-0.13-0.200.07(四)利潤分配-40831-935-5.43-0.15-5.281.提取盈余公積2.提取一般風險準備3.對所有者(或股東)的分配-40831-935-5.43-0.15-5.284.其他(四)(五)所有者權益內部結轉1.資本公積轉增資本(或股本)2.盈余公積轉增資本(或股本)3.盈余公積彌補虧損5.其他(五)(六)專項儲備1.本期提取2.本期使用(七)其他四、本期期末余額752498630547100100___從上表可以看出，伊利股份公司2012年與2011年相比，其所有者權益項目結構有所變化，年初余額比重增長了12.23%，這是公司2012年所有者權益上升的主要因素；另處其他綜合收益比重上升0.09%，其他上升0.07%，這也使所有者權益比重上升。凈利潤2012年比2011年比重下降了5.99%；2012年所有者投入和資本比重減少比2011年下降1.06%，所有者投入資本比重比2011年下降1.13%。伊利股份公司合并所有者權益變動表項目2012年（萬元）2011年（萬元）2010年（萬元）2009年（萬元）2008年（萬元）一、上年年末余額股本15986579932799327993266610資本公積185117265363265523264919251859盈余公積5320140692406914069140691未分配利潤20428035868-41851-10661762127少數股東權益2816229351266974383049435其他-78-3-20o年初股東權益總計630547451203370994322757470723二、本年年初余額630547451203370994322757470723三、本年增減變動金額(減少以“-”號填列)1219511793438020948237-147966(一)凈利潤1736021832437957666527-173671(二)其他綜合收益222-366369604-1024上述(一)和(二)小計1738241828777994667130-174695(三)所有者投入和減少資本-11041-25971477所有者投入資本-10060-13351146151010292.股份支付計入所有者權益的金額274073.其他(三)-980-1262330-19519(四)利潤分配-40831-935-1213-885-17071.提取盈余公積2.提取一般風險準備3.對所有者(或股東)的分配-40831-935-1213-885-17074.其他(四)(五)所有者權益內部結轉1.資本公積轉增資本(或股本)2.盈余公積轉增資本(或股本)3.盈余公積彌補虧損5.其他(五)(六)專項儲備1.本期提取2.本期使用(七)其他四、本期期末余額股本159865159865799327993279932資本公積173174185117265363265523264919盈余公積6833853201406924069140691未分配利潤20885520428035868-41851-106617少數股東權益028162293512669743830其他0-78-3-20股東權益總計752498630547451203370994322757定比分析合并所有者權益變動表項目2008年2009年2010年2011年2012年一、本年年初余額股本100120120120240資本公積10010510510573盈余公積100100100100130未分配利潤100-171-6757328少數股東權益10088545956其他1000年初股東權益總計100687895133二、本年增減變動金額100-32-54-121-82(一)凈利潤100-38-45-105-99(二)其他綜合收益100-60-3635-21上述(一)和(二)小計100-38-45-104-99(三)所有者投入和減少資本100-635-9-381.所有者投入資本100146111-129-9772.股份支付計入所有者權益的金額1003.其他(三)100(四)利潤分配10051715423911.提取盈余公積1002.提取一般風險準備1003.對所有者(或股東)的分配10051715423914.其他(四)100(五)所有者權益內部結轉1001.資本公積轉增資本(或股本)1002.盈余公積轉增資本(或股本)1003.盈余公積彌補虧損1005.其他(五)100(六)專項儲備1001.本期提取1002.本期使用100(七)其他100四、本期期末余額100股本100100100200200資本公積1001001006965盈余公積100100100130167未分配利潤10039-33-191-195少數股東權益100616664其他1000股東權益總計100115139195233（1）股東權益逐年加速上漲且2011年和2012年大幅度增長。這主要是因為伊利股份公司未分配利潤不斷增加，2008年的未分配利潤為負值，雖然2009年的未分配利潤也為負值，但是也比2008年大，2011年和2012年的未分配利潤都為正值，而且大幅度增加，而且2011年和2012年的盈余公積都增加了。（2）股本在2008年到2010年穩定不變，2011年開始增加。（3）資本公積在2008年到2010年維持不變，2011年、2012年逐年下降。（4）未分配利潤在2008年到2009年都是負值，在2010年到2012年都為正值且持續上漲，其中2011年和2012年大幅度增長。這主要是因為這三年公司凈利潤持續上漲。營運能力分析報告期2012一至四季度2011一至四季度2010一至四季度營業周期(天)40.0043.0041.00存貨周轉天數(天)38.0040.0038.00應收賬款周轉天數(天)2.003.003.00存貨周轉率(次)9.368.999.36應收賬款周轉率(次)147.19139.10124.85工流動資產周轉率(次)5.624.604.12固定資產周轉率(次)5.275.945.54總資產周轉率(次)2.112.122.08（1）總資產產值率=總資產/平均總資產，2010年為107.75%，2011年為112.94%，2012年為99.71%。三年中2011年度的總資產產值率最高，2012年的最低。說明公司2011年的資產的投入產出率最高，總資產運營狀況最好，而是2012年則是三年中資產的投入產出率最低，總資產運營狀況最差的。（2）總資產收入率=營業收入/平均總資產，2010年為208.06%，2011年的為212.24%，2012年的為211.30%。三年中2011年的總資產收入率最高，說明公司總資產勞動能力最強。而2012年的比2011年的低，但比2010年的要高，說明公司2012年的總資產勞動能力比2011年弱但比2010年強，反映了2012年公司整個經營過程中資產的利用效率比2011年低，但比2010年高。（3)總資產周轉率2010年為2.08次/年，2011年為2.12次/年，2012年為2.11次/年。2011年比2010年上漲了0.04次/年，但2012年比2011年下降了0.01次/年。2011年的總資產周轉率上升主要是由于流動資產周轉率上升。而2012年的流動資產周轉率比2011年的還要快，但總資產周轉率卻下降了，說明2012年公司流動資產占總資產比重下降了。(4)流動資產周轉率2010年為4.12次/年，2011年為4.60次/年，2012年為5.62次/年。三年持續增長，反映了流動資產利用的效益不斷地提高。(5)存貨周轉率2010年為9.36次/年，2011年為8.99次/年，2012年為9.36次/年。三年中2011年的低了一些，2010年和2012年的一樣，從整體上看三年的存貨周轉率相差不大。(6)應收賬款周轉率2010年為124.85次/年，2011年為139.10次/年，2012年為147.19次/年。三年的應收賬款周轉率持續增長，說明公司應收帳款的收款速度和變現速度持續下降。(7)固定資產周轉率2010年為5.54次/年，2011年為5.94次/年，2012年為5.27次/年。其中2011年的最高，2012年的最低。發展能力分析報告期2012一至四季度2011一至四季度2010一至四季度基本每股收益(同比增長率)(%)-5.31130.61-39.51稀釋每股收益(同比增長率)(%)-5.66130.43-41.03每股經營活動產生的現金流量凈額(同比增長率)(%)-34.3824.78-27.56營業總收入同比增長率(%)12.1226.2521.96營業收入同比增長率(%)12.1226.2521.96營業利潤(同比增長率)(%)-7.47188.27-8.98利潤總額(同比增長率)(%)-2.32150.285.14歸屬母公司股東的凈利潤(同比增長率)(%)-5.09132.7920.00歸屬母公司股東的凈利潤-扣除非經常性損益(同比增長率)(%)1.43126.268.47經營活動產生的現金流量凈額(同比增長率)(%)-34.38148.91-27.32凈資產收益率(攤薄)(同比增長率)(%)-22.0563.02-2.06報告期2012一至四季度2011一至四季度2010一至四季度每股凈資產(相對年初增長率)(%)21.81-28.6322.51資產總計(相對年初增長率)(%)-0.5729.7316.80歸屬母公司股東的權益(相對年初增長率)(%)21.7642.8022.53(1)股東權益增長率=本期股東權益增加額/股東權益期初余額，2010年的股東權益增長率為21.62%，2011年的為39.75%，2012年的為19.34%。三年中2011年的股東權益增長率最大，而2012年的最小。說明公司2011年的股東權益增加最多，而2012年的股東權益增加最少。(2)營業利潤增長率2012年為-7.47%，2011年為188.27%，2010年為-8.98%，2011年增長幅度較大，但是2012年比2011年下降了很多。說明公司2012年的收益比2011年少，收益能力比2011年下降。(3)資產增長率2012年為-0.57%，2011年為29.73%，2010年為16.80%。公司2011年的增長率比2010年的要高很多，而2012年的增長率卻比2011年下降了很多，而且2012年的資產增長率為負值，說明公司2012年的資產規模在縮減，資產出現負增長。(4)銷售增長率=本期營業收入增加額/上期營業收入，2012年的銷售增長率為12.12%,2011年的為26.24%，2010年的為21.96%。其中，2011年的銷售增長率比2010年和2012年都要高，而且2012年的比2010年的還要低。說明公司2011年的銷售規模增加較大，營業收入增長較快，銷售情況較好，但是2012年的下降了好多，而且比2010年的還要低，說明公司2012年的銷售增長規模下降，做減速增長。(5)凈利潤增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤，2010年為19.61%，2011年為130.27%，2012年為-5.26%。2012年的凈利潤增長率為負值說明公司本年凈利潤減少，收益下降。而2011年比2010年的增長了很多，說明2011年的收益增加了很多。三、綜合分析2012年杜邦財務分析體系評價杜邦分析法利用各個主要財務比率之間的內在聯系，建立財務比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業財務狀況和經營業績的方法。采用杜邦分析圖將有關分析指標按內在聯系加以排列，從而直觀地反映出企業的財務狀況和經營成果的總體面貌。1.圖中各財務指標之間的關系：可以看出杜邦分析法實際上從兩個角度來分析財務，一是進行了內部管理因素分析，二是進行了資本結構和風險分析。權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數權益乘數＝1÷（1－資產負債率）總資產報酬率＝銷售凈利率×總資產周轉率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入總資產周轉率＝銷售收入÷總資產2.杜邦分析是對企業財務狀況進行的綜合分析，它通過幾種主要的財務指標之間的關系，直觀、明了地反映出企業的財務狀況。從杜邦分析系統可以了解到以下財務信息：權益凈利率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，它的高低取決于總資產利潤率和權益總資產率的水平。決定權益凈利率高低的因素有三個方面-權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠桿利益，同時也給企業帶來了較多地風險。資產凈利率是一個綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。（3）資產凈利率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產營運兩方面來分析。銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售凈利率：一是要擴大銷售收入；二是降低成本費用。而降低各項成本費用開支是企業HYPERLINK財務管理的一項重要內容。通過各項成本費用開支的列示，有利于企業進行成本費用的結構分析，加強成本控制，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。伊利的杜邦分析圖如下長期投資長期投資568453184.23無形資產831604284.80其他資產3307709582.65÷÷××總資產報酬率10.75%平均權益乘數2.874銷售凈利率5.095%總資產周轉率2.11凈利潤1736028989總收入351577700000091’銷售收入41810494975.16總成本33421750000平均資產總額19815400462.16流動資產6207295656.84非流動資32銷售收入41810494975.16銷售成本29504950000銷售費用7777710000固定資產8900337749.64貨幣資金2004196545.71交易性金融資產0管理費用2809680000財務費用49150000稅金249480000營業外支出30780000應收賬款289297587.44存貨2994640420.76其他流動資產271331514.57預付賬款647829589.36所有者權益報酬率30.8955%-+企業資產的營運能力，既關系到企業的獲利能力，又關系到企業的償債能力。一般而言，流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力；非流動資產體現企業的經營規模和發展潛力。兩者之間應有一個合理的結構比率，如果企業持有的現金超過業務需要，就可能影響企業的獲利能力；如果企業占用過多的存貨和HYPERLINK應收賬款，則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。對流動資產應重點分析存貨是否有積壓現象、貨幣資金是否閑置、HYPERLINK應收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動資產應重點分析企業固定資產是否得到充分的利用四、總結綜合以上分析可以得出伊利的現金流充足，且始終保持正常狀態，企業發展前景良好，2008年末雖受“三聚氰胺”事件的影響，但由企業積極的應對以及從2010年的部分資料可以看出伊利有能力迅速擺脫三聚氰胺的影響進入快速增長期。最后可以得出，伊利股份財務基礎牢固，是一家財務健康狀況良好，并處于高速增長期的企業。但是也知道大部分企業內部有虛造業績及挪用公款的現象，這就充分暴露了這個民營企業在管理體制上的漏洞，缺乏嚴格的管理制度。且其在“三聚氰胺”事件中表明其產品質量也存在一定問題，不管一個企業的經營策略如何，產品質量才應是其重中之重。企業應該有自己的企業態度企業文化，正確的價值觀是一個企業良好發展的基本條件。以下提出個人建議：1、貫徹總成本領先戰略目前全國的乳制品市場已進入成熟期，實施總成本領先戰的核心是充分利用規模經濟效益，以擴大生產能力為目標的縱向一體化和橫向企業兼并仍是實現規模經濟的重要手段。實現這一戰略的重要手段就是技術創新，在滿足現有產品的同時，挖掘客戶的潛在需求，推陳出新。同時注重產品的多樣性，體現特色，創造差異，削弱對手的模仿、學習能力。2、以品牌營銷為核心伊利公司在2008年遭遇“三氯氰胺”事件后，其企業品牌價值雖然受到影響，但相比于其他乳制品公司還是可以看出伊利的根基穩固且恢復速度快，很重要的一個原因是伊利平時就很注重自身的品牌形象。加快奶業科技步伐，提高原料乳及乳制品質量，恢復消費者對伊利產品質量的信心。加強奶源基地建設，以市場為導向，以科技進步為動力，堅持產業化經營和社會化服務相結合、良種良法相配套。3、加大投資力度伊利公司遭遇“三氯氰胺”事件后，加大管理監督力度，引進巨額三氯氰胺檢測生產線，嚴防此類事件的再次發生。這種重點投資固定資產的類型有利于企業擺脫目前的困境，恢復穩定的發展。從中可以看出，伊利集團的投資活動中投資所支付的現金和其他與投資活動有關的現金所占比例相對較小，伊利集團應加大投資力度，擴展投資項目，優化資產結構。另外也要不斷建立完善銷售網絡，縮短渠道長度，利用各類現代營銷方式，發揮其在開拓市場、擴大銷售中的作用，建立起靈活、暢通、快速、穩固的銷售網絡。4、大力培養和引進人才根據行業發展變化和公司實際需求，提高企業的整體人力資源水平，充實公司各方面人才，為公司健康穩定地發展提供堅實的人才保障。在人事選拔任用中，打破學歷、資歷、職稱、身份等各種條條框框的限制和論資排輩、求全責備、平衡照顧等束縛,不拘一格選拔人才,給優秀人才提供發展的舞臺。堅決克服用人中的功利性、隨意性和主觀性，要唯能是舉，按能授職，真正把群眾公認、德才兼備的優秀人才選拔到領導崗位上。并通過建立完善競爭機制，使現有人才和引進人才增強了憂患意識，使他們更加自覺地學習新知識，達到自我完善和提升。這同時也解決了少部分就業問題，一舉兩得。報表附注資產負債表水平分析數據來源報告期2012年報2011年報2010年報2009年報2008年報流動資產:----------

貨幣資金2,004,196,545.713,921,128,772.643,341,742,647.444,113,466,057.892,774,432,558.38

交易性金融資產----------

應收票據130,950,000.001