S藥業盈利能力分析實例TOC\o"1-2"\h\u12239引言 120657一、調研目的 122488二、調研方法 116938三、調研內容 13151（一）S藥業盈利能力現狀 114659（二）S藥業盈利能力存在的問題分析 423599四、對策與建議 621055（一）加大研發投入差異化銷售 632515（二）完善激勵機制提高執行率 62444（三）優化資本結構分散財務風險 715969（四）改變經營模式多元化發展 719904結論 821629參考文獻 9引言江蘇S藥業股份有限公司始建于1978年，2008年在深圳證券交易所上市，股票代碼002262，為科、工、貿一體化的醫藥企業，國家精神類藥品定點生產單位，國家高新技術企業，國家醫藥百強企業，國家技術創新示范企業，國家知識產權示范單位，國家“20年20星”醫藥質量管理企業明星單位，國際環境認證（ISO14000）確認企業，江蘇省首批創新型企業，中國麻醉藥品協會副會長單位，江蘇省醫藥行業協會副會長單位。公司主要生產經營中樞神經系統用藥，戰略定位于中樞神經藥物領域市場，主要從事中樞神經系統藥物的開發、生產和銷售，是一家專注于中樞神經藥物細分市場的企業。調研目的首先，對于個人來說，這次實踐調研是一次對學校所學理論知識的檢驗和考察，同時能夠鍛煉對所學知識的實踐運用能力，并能鍛煉自身在實際工作中解決問題的能力。在實踐調研中，我能充分將理論與實際結合起來，更好的鞏固所學的專業知識，同時培養實事求、勇于探索的學術作風。其次，對于企業來說，對S藥業的盈利能力現狀和問題進行深入調研和分析，并厘清企業盈利能力存在的系列問題，進而提出針對性的解決策略，有助于為企業的經營戰略創新和企業決策提供新思路，并有助于解決企業的產品體系創新問題，為提升企業的長遠發展效率提供一定的參考和借鑒。二、調研方法案例分析法：通過調查、查閱等調研手段，系統研究了S藥業的基本情況和其盈利能力現狀，并對企業存在的問題進行深入分析，最后提出針對性的優化建議。三、調研內容S藥業盈利能力現狀1.基本盈利情況利潤表作為體現利潤最基本的財務報表，研究盈利能力首先要從利潤表數據入手，表1是公司利潤表上盈利能力的基本數據。表1S藥業基本盈利能力2017年2018年2019年2021年2021年營業收入（萬元）76,087114,883217,252210,206133,888營業成本（萬元）29,00529,67035,19750,99249,130營業利潤（萬元）19,77525,27125,10022,8813,526利潤總額（萬元）20,91325,30424,91022,8223,316凈利潤（萬元）17,51818,10820,43917,3862,663凈利潤增長率（%）5.34%3.37%12.87%-14.94%-84.68%通過表1中的數據可以看出S藥業總體盈利在下降。從營業收入的變化趨勢看出，2017年營業收入為76087萬元，以后兩年大幅度上升，2021年略有下降，2021年營業收入相比2017年增加近三倍，達到210206萬元。營業成本2017年至2019年持續上升，2021年營業成本達到50992萬元，2021年略有下降為49130萬元。2017年的凈利潤17518萬元，此后兩年連續上升，之后開始持續下降，2019年下降到17386萬元，2021年2663萬元達到了近年來最低值。凈利潤增長率變化幅度較大，最高12.87%，最低-84.68%。從這些數值的變化看，S藥業盈利情況并不穩定，前景不容樂觀。2.每股盈利情況所有者作為公司利益分配的的最后受益人，從每股凈資產和每股收益的變化趨勢能夠從所有者的角度反映公司的盈利情況。表2為公司每股盈利的數值。表2S藥業2017-2021年每股盈利2017年2018年2019年2020年2021年每股凈資產（元）5.118.696.155.795.61每股收益（元）1.110.710.650.570.09從表2可以看出，公司的每股凈資產增減變化較為明顯，2018年為5.11元，2018年上升到8.69元，達到最高值，此后持續下降，到2021年已下降至5.61元。每股收益的變化幅度也比較大，2017年為1.11元，是歷年來的最高值。之后大幅度持續下降，到了2021年僅為0.09元，達到最低點。這兩項指標的大幅度變化，表明了公司盈利能力的不穩定性。2018年以后每股凈資產和每股收益均持續下滑，因此，從所有者權益的角度看公司盈利能力并不理想。3.盈利能力現狀通過反映盈利能力的具體指標分析S藥業的盈利能力現狀，見表3。表3S藥業盈利能力現狀表2017年2018年2019年2020年2021年總資產凈利潤率（%）15.7910.818.76.711.03成本費用利潤率（%）37.4426.9512.9812.552.67凈資產收益率（%）21.689.8710.579.671.65銷售凈利率（%）23.0215.769.418.271.99總資產報酬率（%）35.3421.9622.4522.6319.94總資產凈利潤率也被稱為總資產收益率。這是一個反映企業資產綜合利用率的指標，它也是衡量資產運營效率的重要指標，資產運營效率高有利于企業盈利能力提升。由表3可知，S藥業的總資產凈利潤率與總資產報酬率自從2018年開始就持續下降，到2021年下降到最低點，雖然總資產報酬率在2019年和2020年有所回升，但漲幅不大，說明企業的資產利用效率一般，導致營業收入持續降低。銷售凈利率、成本費用利潤率影響企業的生產效益，企業的盈利能力與盈利利潤的提高息息相關，成本費用利潤率指標體現了經營耗費所帶來的經營成果。該項指標越高，反映企業的獲利能力越強，成本費用處理得當也有助于提高利潤。由上表可知這兩個指標在五年內都是同向變動，2017年到2021年企業盈利能力持續下降，狀況不良。2021年受國家重點監控合理用藥藥品目錄的調整等政策沖擊，公司主營產品收入下降顯著；受新冠肺炎疫情影響，公司雖積極應對、早日復工復產，疫情幾經反復，國家及各地區的延遲復工、限制人流物流等措施，加之醫院患者驟減等因素，對公司的生產經營、市場銷售產生重大影響。凈資產收益率代表著股東投入資本后，公司加以利用獲得利潤的能力。用凈資產收益率來分析企業盈利能力就比較合適。從表3得到，公司的凈資產收益率在2017年到2021年之間呈下降態勢，雖然2017年有所增長，但漲幅不大，雖然S藥業的凈資產收益率為正值，但是凈資產收益率處在較低水平，投入資本的利用效率一般，盈利能力水平較差。S藥業盈利能力存在的問題分析1.財務風險較高S藥業的短期資產償債業務能力相對比較好，并且能力正處于逐漸逐步提高和不斷增強，負債率仍然一直處于一個比較合理的運行狀態，能夠充分運用這種財務流動杠桿方式來給我們企業員工創造更大的經濟收益，但是由于流動性的負債規模占企業負債率的比重太大，財務杠桿風險也比較高。再次，應收帳戶賬款的平均金額周轉率相對較低，且一直以來都仍然處于持續下降的運行趨勢，而S藥業應急催收賬戶存款的平均金額相對較高，整體上仍然一直處于持續上漲中的趨勢，對服務供應商的企業信任和服務依賴度越來越高，兩級間的利益分化下，也極有可能會進一步嚴重加劇S藥業財務管理風險和經營管理過程中的一些風險。2.資產管理能力較低雖然目前S藥業的固定資產管理經營者的管理水平和經營能力從總體上來說還是相當優秀的，但從總體上卻仍然存在逐年逐漸減弱的發展傾向。應收表外賬款的所占比例相對較高，究其原因則很可能主要是因為S藥業內部的風險控制措施不嚴，員工的實際執行業務能力也相對不強。員工常常有章不循，讓自己的每年應繳稅收賬戶存款收入風險難以控制的各種企業相關規章制度形同虛設；企業為了充分調動和不斷提高全體銷售工作人員的實際工作量和積極性，僅僅把銷售薪酬與實際完成銷售工作任務相互直接掛鉤，未將每年應繳稅收賬戶存款利息全額退還納入企業績效考核制度體系，銷售員工們為了自己能夠及時取得更高的銷售薪酬，往往只是過分注重績效銷售，而不太過于過分關心自己的應收款項究竟能否被及時收回，導致S藥業每年應繳稅收賬戶存款總額出現了大幅度的增加。更重要的一個問題在于是，S藥業沒有統一地組織建立實施起單個客戶信息資訊安全管理體系認證制度和對單個客戶的借貸授信風險管理體系，企業對于單個客戶的借貸信用風險管理不全面，信用風險決策和客戶信貸風險有效控制等諸多問題也往往缺少有效的客戶信息安全保障。當S藥業在其中選擇自己的產品客戶乃至產品供給供應商時，就很有可能會讓人覺得很盲目。流動貨幣資金約束者占總流動資金的絕大多數，貨幣資金的合法持有和限額也比較高，這些都直接表明了S藥業的流動資金并沒有真正能夠得到公司足夠有效的合理運用，不可避免地這就會直接造成公司流動現金資源的嚴重損失和大量浪費、成本的不斷增加和效率上升以及公司實現長期盈利的主動能力有所減弱。3.業務風險集中穩定的消費者群體保持了公司收入的穩定性，但同時減少了消費者的多樣性。消費組的單一反映了產品內容的單一性，特別是在醫藥行業方面，單個類型的消費者群體可能指某一種內容，至少沒有吸引其他消費者群體的注意，S藥業的客戶主要是當地的合作公司和穩定的消費者。一般來說，如果產品得到消費者的青睞，替代品較少，公司在市場上受到入侵的風險越小，即使消費者群體同質，商業風險也越低。然而，對醫藥行業的行業壁壘并非常大，特別是在利潤點競爭力較低的情況下。2021年突然席卷全球的新冠疫情對醫藥行業造成了重創，給公司前期業務的回款造成了很大壓力，如不能控制風險，穩定地收回應收融資租賃款，造成公司計提了大量資產減值損失甚至出現需要確認壞賬的情況，這會降低公司的盈利水平甚至使公司陷入流動性危機。此外，S藥業經過多年的發展，其相關的經營理念轉變相對來說是比較慢的，一直使用的是比較傳統的思想進行經營。主要表現在：一是公司在業務線條中相對來說思路傳統，不管是基層的員工，還是管理層的員工，其經營的思想依然還是比較傳統的經營思想，沒有突破傳統行業的束縛，針對一些客戶的要求不能夠滿足，其現實工作中開發新業務的能力還是比較差；二是公司的發展規劃相對來說是比較盲目的，盲目的進行拓展子公司，并不斷的拓展業務區域，但是沒有重視業務的核心內容；三是S藥業走出去的相關的意識不強，尤其是一些高價引進的國外的先進技術不能夠有效轉化為企業發展過程中的核心競爭力，現今企業依然針對國外的一些先進的技術不能夠科學判斷。4.經營模式不佳第一，產品競爭力不足。市場的競爭力要看產品、渠道和服務。醫藥行業的服務也是以產品為基礎，對于市場渠道建設較弱的S藥業，產品競爭力無非是通過產品價格、品質及差異化優勢。S藥業依靠充足的現金流和多年積累下來的市場口碑及供應鏈關系，保證了其原材料和設備供應的價格、交貨期、品質的競爭力。但由于資源配置不合理、關鍵崗位人員缺失及效率低下等問題產生的成本足以抵消原材料成本帶來的價格優勢。同時由于自身研發能力不足，產品多采用模仿的套路跟隨市場，同質化嚴重，價格競爭又無優勢，導致企業整體的市場競爭力弱。第二，創新能力弱。市場競爭中，除了價格、品質交貨期和服務外，產品創新是企業發展的強大保證，很大程度上決定了企業市場的開拓能力即企業的競爭力。創新產品不僅能獲得高額的利潤，還是與新客戶建立合作關系的敲門磚。行業發展到現階段，絕大部分客戶都會有自己穩定的供應商，除非他人犯錯，否則很難找到機會。但S藥業總體創新能力弱主要原因還是企業對產品研發創新不夠重視，導致投入少，研發力量薄弱。同時定制化訂單又耗費大量的研發投入，企業產品不得不采用簡單的市場跟進戰略。往往在沒有經過詳細的市場調研立項開發產品，給研發資源造成了極大的浪費，簡單的產品模仿沒有掌握產品的精髓解決真正的市場需求，不僅產品沒有競爭優勢，還可能致使企業面臨專利風險。另外無專業市場人員配置，僅憑業務員從客戶手中得到的市場信息往往不夠全面或者嚴重滯后也嚴重影響了企業產品創新，導致企業對新客戶吸收不夠、市場份額開發能力不足，進而減少市場競爭力制約整個企業發展。四、對策與建議（一）加大研發投入差異化銷售即使S藥業已經開始擴大和調整產品結構，使產品結構多樣化。然而，目前的產品種類結構仍然很簡單，主營業務產品依舊為奧拉西坦注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液、注射用腦蛋白水解物、注射用鹽酸川芎嗪、注射用骨肽、注射用炎琥寧、米氮平片、纈沙坦分散片等，而對于這些產品，采用批量生產，技術含量不高。根據現階段醫藥企業對原材料的需求，可以看出產品的質量要求和技術含量在不斷提升。在這一點上，為了發展和轉型，S藥業必然需要加大產品的研發力度。結合上述的數據分析，S藥業的研發費用在行業內相對較低，因此，S藥業要加強對產品研發的認知的，S藥業在開展研發活動時，必須以客戶為中心，根據客戶的需要發展產品，并提供具有更好市場認可度和滿意度的產品。此外，S藥業還可以依托國家重點實驗室，加強與重點機構和下游企業的合作與交流，打造集研發、生產、營銷為一體的產業鏈，努力走差異化、專業化、品質化的道路，從而進一步提高S藥業的市場份額。（二）完善激勵機制提高執行率各部門及員工對于固定資產管理方案的執行態度決定固定資產的執行效果，S藥業可以通過建立激勵機制激發部門員工積極主動的執行態度，這樣能夠有效幫助公司加強固定資產管理。如圖S藥業首先應該明確各部門職能、權責和工作流程，構建固定資產控制監督體系，加強管控，提高固定資產費用合規性，及時對固定資產管理方案執行不佳的部門及員工進行充分溝通并實施適度懲罰措施。S藥業在開展各項經營業務過程中，不僅要開源而且要節流，重視固定資產管理，這對于提升公司核心競爭力、實現公司持續健康發展具有十分重要的作用。此外，S藥業關于固定資產管理還需要建立一套完整的考核評價體系，在財務管理中心挑選專門的財務專員并和各部門管理者共同組建考核評價小組，主要對公司每個業務環節的固定資產管理執行情況進行匯總分析和評估報告，及時對執行效果突出的部門及員工下達獎勵方案，例如物質獎勵、崗位升職等，憑借此激勵舉措激發員工做事熱情，提高方案實行效率，通過固定資產管理去提高S藥業的經濟效益。（三）優化資本結構分散財務風險S藥業作為一家醫藥制造企業，需要投資大量的資金進行生產研發，為將負債經營優勢充分發揮，企業盈利能力得到逐步提高，須充分發揮財務杠桿的作用。因此，S藥業在將風險控制在合理承受范圍的條件下，提高企業盈利能力，合理安排股權結構。從行業發展角度，雖然政府調控頻率越來越高，但醫藥行業銷售收入依然節節攀升，S藥業市場占有率與銷售收入也在不斷提高。在這種情況下，S藥業可以通過負債經營，適當擴大企業的凈財務杠桿提高企業盈利能力。例如，S藥業可以對負債經營做一個專項風險評估，在風險范圍內適當提高企業負債以擴張經營規模。為減少增加負債可能發生的財務風險，需要做以下幾方面準備：首先，多元化借款渠道，盡量與信用較好的金融機構合作；其次，盡量向借款機構商定合適的借款利率與還款期限，例如在借款合同中與資金提供方約定最長還款期限；最后，企業要制定完善的借款與使用計劃，將每一筆借款落到實處，提高籌借資金利用效率。除此之外，S藥業應強化資本結構意識，把握合理的資本結構，借款產生的費率應與資本使用效益相匹配，從而增加資本使用效益。（四）改變經營模式多元化發展S藥業經營范圍主要為原料藥及中間體、制劑、合同研發生產服務（CDMO）以及進出口貿易等業務。觀察S藥業各類產品營業收入的構成可以發現，近年來，S藥業經營范圍越來越小。說明S藥業主營業務收入來源較為單一，是極容易受到市場環境以及企業自身因素影響的，同時這在一定程度上也說明S藥業抵御風險的能力較差，十分不利于S藥業長遠發展。因而S藥業可通過嘗試多元化經營發展戰略，減少未來發展中的風險，提高企業競爭力。S藥業在2021年研發投入金額達11202萬元，說明S藥業在積極努力進行創新藥開發和投入力度，推動技術創新，但從近五年的主營業務構成來看，S藥業在產業結構調整上所見成效較小，這也是導致S藥業毛利率一直較低的一個關鍵性原因。因此，建議S藥業進行多元化經營發展戰略，多產業布局，實現多業務產品生產銷售，讓多因素共同促進業績增長，進而提升S藥業的抗風險能力。對于S藥業來說可以參考其他醫藥行業企業的發展理念，形成自己的多元化經營發展戰略，依靠技術導向和品牌導向的發展思路，利用技術研發和創新實現品牌內涵上的橫向延伸，最終達到企業多元化的跨越。但S藥業在多元化經營發展上也需謹慎，切忌不可盲目進行。首先，S藥業需穩固主業如原料藥及中間體業務的產業地位，形成自己在行業中的獨特優勢。其次，S藥業選擇新進入的行業必須具有光明發展前景，最好是與S藥業主業相關聯，這樣新舊業務資源能在一定程度上實現共享。最后，S藥業想要穩步走好跨行業發展之路，必須不斷加強企業的文化建設，資本運作以及科學管理的能力，加強企業的品牌推廣力度。當一個企業進入新的領域時，原有企業所獲得的經驗和成就有時往往不適用于新進入的