定量研究定量研究專題報告zhengzhaolei@xyzq.c報告關鍵點本報告從基金經理投資理念、基金經理管理產品概況、代表產品的業績分析等角度進行了加入華寶基金管理有限公司，先后擔任高級分析師、投資經理等職務。目前在管產品有華寶富時100、華寶標普油氣、華寶標普美國品質、華寶油氣（全稱華寶標普油氣是華寶基金旗下的一只國際（QDII）股票型基金，目前國內規模較大且流動性較強的原油相關基金之一，不僅可以進行場外申贖，還可以作為LOF產品在二級市場上進行T+0交易。該基金跟蹤的指數采用等權重加權，以確保流動性和市值的平衡。雖然指數的底層資產是石油和天然氣上游行業相盡管基金與油價相關性較高，但是基金近三年的業績表現卻優于油價漲幅，累計收美元升值的影響，部分來自與天然氣有關的因素。因為華寶油氣所覆蓋的部分上游公司同時生產石油和天然氣，例如某些頁巖油公司在開采頁巖油的時候，也會一并開采頁巖氣。因此，基金同時涵蓋了這兩種資源，整體表現相對石油更為國通貨膨脹率再次上升，經濟表現疲弱，油氣領域可能有投資機會，值得從資產配展望未來，基金經理認為決定油價的關鍵因素在于供給。根據最新的高頻數據，石油供給受到了嚴格控制。以沙特為首的歐佩克+從去年年桶每天。并且主要的能源機構都上調了對今年石油和天然氣需求的估計。因此在供風險提示：基金投資有風險，本報告不代表投資建議；基金經理歷史業績不代表未來，請投資者知悉。 1、基金公司基金管理公司，也是國內首家由信托公司和外方資產管理公司發起設立的中外合全球創新性資產管理解決方案的主要提供者之一，其業務主要集中于指數跟蹤(ETF)投資、量化和結構性投資和另類投資等三大類快速發展的資產管理業務領2、基金經理訪談錄楊洋，曾在法興銀行、東北證券從事證券交易、研究、投資管2014年6月加入華寶基金管理有限公司，先后擔任高級分析師、投資華寶油氣（全稱華寶標普油氣），是華寶基金旗下的一只國際（QDII）股的原油相關基金之一，不僅可以進行場外申贖，還可以作為LOF產品在二級市產品跟蹤標的指數為SPSIOPTR，是標普全市場指數的精選子行業指數之一，選擇在美國主要交易所上市的石油天然氣勘探、采掘和生產等上游行業的氣領域的相關性高達70%以上。指數的構成采用等權重加權的方式，包括油和天然氣公司，以確保符合流動性和市值的要求，從而不會過度傾向于大市值游，但它們與油價的相關性相對較低，因此價格彈性也較低。份開始反彈；自年初至今，基金已實現12%左右的收益率。值得一提的是，在過去三年中，基金的漲幅相當顯著，這一表現背后的原因在于從2021年開始，整個石油和天然氣板塊表現出色。盡管華寶油氣和油價相關性較高，但在某些時間段內產品的漲跌幅和油價依然存在差異。從近三年表現來看，基金的表現比石油更好，三年累計收益達有關的因素。因為華寶油氣所覆蓋的部分上游公司同時生產石油和天然氣，例如蓋了這兩種資源，整體表現相對石油更為出色。要比油價更多。這一差異源于全球石油天然氣行業在這段時間內進行去產能的當油價下跌時，它們遭受了估值和盈利雙重沖擊，其跌幅遠高于底層大宗商品正處于新一輪石油天然氣上游產能周期的早期階段。歷史上，石油天然氣的周期起。從2014年至2020年，這一行業經歷了下行期。美國，它們都沒有著急釋放更多產能，而且全球經濟下行，需求疲弱，因此石下跌。然而，實際情況并非如此，這些公司剛剛開始復蘇，歐佩克+繼續減產，美國石油和天然氣公司的鉆探活動持續下降，目前正處于一如果供給端能夠調控，沒有過多的閑置產能，那么油價存在下限，油氣公司的這種邏輯相對需求周期更為持久。雖然之前的疫情和今年上半年的硅谷銀行事件導致需求預期走弱，從而引發了價格下跌；但是一旦需求前景改善，價格將回升儲備。去年，拜登政府以國家安全的名義出售了石油儲備，如果油價持續保持在在標普的官方網站上可以查到指數的單頁信息，指數的預期分紅率約為他認為美國明年可能會進入降息周期，盡管目前美國經濟相對強勁，但這外，其他資產類別如美股、美債、A股和港股均有所下跌基金經理表示判斷油價一直是具有挑戰性的。去年間，一旦短期需求上升，歐佩克+和美國通由于新能源的興起和對美國經濟衰退的擔憂，許多人對石油和天然氣需求際能源署（IEA）以及歐佩克+等，都上調了對石油和天然氣未來需求的估計。況相對樂觀。今年年初基金經理的觀點是，美國通貨膨脹率下行，所以去年受到通脹壓制3、華寶標普油氣基金概況通過嚴格的指數化投資策略，實現基金投資的有效跟蹤，力爭控制凈值增長率與業績比較均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%，年化跟基于標普全市場指數的精選子行業指數之一，選擇在美國主要交易所上市的石油天然氣勘探、采掘和生產等上游行業的公司為標的，采用等市值加權的方法計算。股、備選成份股；2、跟蹤標普石油天然氣上游股票指數的存款、現金等貨幣市場工具以及中國證監會允許本基金投資的其他產品或金融工具。本基金投資于標普石油天然氣上游股票指數成份股、備選成份股的比例不低于基金資產凈值的任期回報2021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-100基金歷史規模（億）40%20%個人持有比例(%)機構持有比例個人持有比例(%)4、基金業績表現31.57%，超越業績比較基準12.61%，年化超額收益3140%120%100%80%60%40%20%-20%累計超額收益華寶油氣LOF─業績比較基準累計收益風險提示：基金投資有風險，本報告不代表投資建議；基金經理歷史業績不代表未來，請投資者知悉。本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或投資建議的評級標準股票評級相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～1相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～使用本研究報告的風險提示及法律聲明戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國