第七章

貨幣供求及其理論第一節(jié)貨幣供給及其決定機(jī)制第二節(jié)貨幣供給的內(nèi)生性與外生性

第三節(jié)貨幣需求理論

第七章

貨幣供求及其理論第一節(jié)貨幣供給及其決定機(jī)制1教學(xué)重點(diǎn)：貨幣供應(yīng)二級(jí)制影響基礎(chǔ)貨幣的因素貨幣需求及其影響因素教學(xué)難點(diǎn)：貨幣供應(yīng)的外生性與內(nèi)生性西方貨幣需求理論關(guān)注熱點(diǎn)：我國(guó)貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性教學(xué)重點(diǎn)：2貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給的主要兩個(gè)環(huán)節(jié)貨幣乘數(shù)(moneymultiplier)與貨幣供應(yīng)量第一節(jié)貨幣供給及其決定機(jī)制

貨幣供給與貨幣供給量第一節(jié)貨幣供給及其決定機(jī)制

3一、貨幣供給與貨幣供給量

貨幣供給：一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為。貨幣供給量：一國(guó)經(jīng)濟(jì)中被個(gè)人、企事業(yè)單位和政府部門持有的可用于各種交易的貨幣總量貨幣供給的結(jié)果：在一定時(shí)點(diǎn)上形成一定的貨幣數(shù)量是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程一、貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給的結(jié)果：在一定時(shí)點(diǎn)上形成一定4通貨的供給存款的供給貨幣的供給以商業(yè)銀行為中介，借助于存款提現(xiàn)的方式間接地將通貨傳送到非銀行社會(huì)公眾手中。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣存款貨幣銀行創(chuàng)造存款貨幣通貨的供給存款的供給貨幣的供給以商業(yè)銀行為中介，借助于存款提5（一）中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣；（二）商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣

二、貨幣供給的主要兩個(gè)環(huán)節(jié)“貨幣供應(yīng)二級(jí)制”（一）中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣；二、貨幣供給的主要兩個(gè)環(huán)節(jié)“貨幣6（一）中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣影響基礎(chǔ)貨幣的因素央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控力度（一）中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣7是整個(gè)銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。其數(shù)額大小對(duì)貨幣供應(yīng)總量具有決定性的影響。

Ms＝B×m強(qiáng)力貨幣；高能貨幣１．基礎(chǔ)貨幣(MonetaryBase,也稱貨幣基數(shù))貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣是整個(gè)銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。強(qiáng)力貨幣；１．基礎(chǔ)貨8B=C+R流通中的現(xiàn)金商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金庫(kù)存現(xiàn)金在央行的準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成：B=C+R流通中的現(xiàn)金商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金庫(kù)存現(xiàn)金基礎(chǔ)貨幣的9從來(lái)源看，它是貨幣當(dāng)局的負(fù)債表現(xiàn)在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的L1和L2B=L1+L2從來(lái)源看，它是貨幣當(dāng)局的負(fù)債B=L1+L210有價(jià)證券（A1）再貼現(xiàn)、再貸款（A2）政府借款（A3）黃金、外匯（A4）其它資產(chǎn)（A5）合計(jì)貨幣發(fā)行（L1）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款（L2）政府存款（L3）發(fā)行債券（L4）其它負(fù)債（L5）資本（L6）合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表有價(jià)證券（A1）貨幣發(fā)行（L1）資產(chǎn)負(fù)債中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表11中央銀行的資產(chǎn)Ａ1有價(jià)證券---Ａ2再貼現(xiàn)及放款---Ａ３

財(cái)政借款---Ａ4

黃金和外匯儲(chǔ)備---Ａ5其他資產(chǎn)---

本國(guó)政府債券、外國(guó)政府債券以及

高質(zhì)量的商業(yè)票據(jù)等對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)

央行對(duì)財(cái)政的貸款；固定資產(chǎn)等國(guó)外資產(chǎn)中央銀行的資產(chǎn)Ａ1有價(jià)證券---本國(guó)政府債券、外國(guó)政府12中央銀行的負(fù)債Ｌ１通貨發(fā)行---Ｌ２金融機(jī)構(gòu)存款---Ｌ３政府存款---Ｌ４發(fā)行債券---L5其他負(fù)債---L6資本項(xiàng)目流通中的現(xiàn)金商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金法定準(zhǔn)備金存款超額準(zhǔn)備金存款基礎(chǔ)貨幣（儲(chǔ)備貨幣）央行代理國(guó)庫(kù)外國(guó)央行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的存款等央行票據(jù)等中央銀行的負(fù)債Ｌ１通貨發(fā)行---流通中的現(xiàn)金法定準(zhǔn)備金存款基13２．影響基礎(chǔ)貨幣的因素從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表可知：基礎(chǔ)貨幣＝中央銀行資產(chǎn)－非基礎(chǔ)貨幣負(fù)債用公式表示：Ｌ1＋Ｌ2＝（Ａ1＋Ａ2＋Ａ3＋Ａ4＋Ａ5）－（Ｌ3＋Ｌ4＋Ｌ5＋Ｌ６）財(cái)政收支狀況黃金存量的增減和國(guó)際收支狀況商業(yè)銀行的借貸行為

有價(jià)證券（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）

其他因素２．影響基礎(chǔ)貨幣的因素財(cái)政收支狀況14（１）財(cái)政收支狀況

彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響是不同的。※增收節(jié)支:這對(duì)B沒(méi)有影響;※財(cái)政借款、透支或直接發(fā)行貨幣:這些方式都會(huì)增加Ｂ，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加，通常被稱為“債務(wù)貨幣化”;※發(fā)行國(guó)債：若發(fā)行的債券由社會(huì)公眾或商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買，則不會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生直接的影響；若由中央銀行購(gòu)買，則增加中央銀行的資產(chǎn)，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加。

（１）財(cái)政收支狀況15（２）黃金外匯儲(chǔ)備（國(guó)際收支狀況）

央行買入黃金、外匯或流通中貨幣增加或商業(yè)銀行的準(zhǔn)備增加基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加（２）黃金外匯儲(chǔ)備（國(guó)際收支狀況）基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加16（３）商業(yè)銀行的借貸行為：再貼現(xiàn)；再貸款當(dāng)商業(yè)銀行向央行貸款時(shí)，銀行體系總儲(chǔ)備增加,基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)增加；當(dāng)商業(yè)銀行歸還央行貸款時(shí)，銀行體系總儲(chǔ)備減少,

基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)減少；（３）商業(yè)銀行的借貸行為：再貼現(xiàn)；再貸款17（４）有價(jià)證券（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）央行購(gòu)買有價(jià)證券，則基礎(chǔ)貨幣等額增加；央行出售有價(jià)證券，則基礎(chǔ)貨幣等額減少；（４）有價(jià)證券（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）18（５）其他因素（次要的、暫時(shí)的）

※央行固定資產(chǎn)的增加，基礎(chǔ)貨幣增加（５）其他因素（次要的、暫時(shí)的）19

３．在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)度，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)較為主動(dòng)。因?yàn)椋航鹑谑袌?chǎng)較為健全；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作能較靈活地開(kāi)展，從而能有效抵消其他因素對(duì)基礎(chǔ)貨幣的擾動(dòng)。３．在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)度，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)較為主動(dòng)20（二）商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣１．原始存款與派生存款以現(xiàn)金形式存入的資金或中央銀行再貼現(xiàn)、再貸款形成的存款──原始存款通過(guò)轉(zhuǎn)賬放款形式而形成的存款──派生存款

銀行信用擴(kuò)張能力與原始存款成正比,與法定儲(chǔ)備率成反比m為派生倍數(shù)(存款擴(kuò)張倍數(shù))＝１／rd

（二）商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣１．原始存款與派生存款以現(xiàn)金形式存21三、貨幣乘數(shù)(moneymultiplier)與貨幣供應(yīng)量貨幣乘數(shù)與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系推導(dǎo)影響貨幣乘數(shù)的因素三、貨幣乘數(shù)(moneymultiplier)與貨幣供應(yīng)22起擴(kuò)大和縮減貨幣供應(yīng)量的作用

m＝MS/B

(一)貨幣乘數(shù)與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系MS=B╳m是基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量之間存在的倍數(shù)關(guān)系；

起擴(kuò)大和縮減貨幣供應(yīng)量的作用m＝MS23B(二)推導(dǎo)M1=C+DC+R=C+DC+RR+ER法定儲(chǔ)備超額儲(chǔ)備分子分母同除以D：C/D+1C/D+RR/D+ER/D=c+1

c+(RD+RT）/D

+ER/D總儲(chǔ)備現(xiàn)金漏損率m1=超額儲(chǔ)備率B(二)推導(dǎo)M1=C+DC+R=C+DC+RR+ER法定儲(chǔ)備24B(二)推導(dǎo)M1=C+DC+R=C+DC+RR+ER法定儲(chǔ)備超額儲(chǔ)備分子分母同除以D：C/D+1C/D+RR/D+ER/D=c+1

c+(RD+RT）/D

+ER/D總儲(chǔ)備=c+1c+rd+trt

+e現(xiàn)金漏損率m1=超額儲(chǔ)備率B(二)推導(dǎo)M1=C+DC+R=C+DC+RR+ER法定儲(chǔ)備25c+1+tc+rd+trt

+e=M2M2（廣義貨幣乘數(shù)）B=C+D+TC+Rm2=分子分母同除以D：c+1+tc+rd+trt+e=M2M2B=C+D+26(三)影響貨幣乘數(shù)m的因素2.超額儲(chǔ)備率e:代表商業(yè)銀行的行為，對(duì)Ｍs有放大性影響；1.rd、rt:代表央行的作用，與Ms反向變動(dòng),威力巨大；3.現(xiàn)金漏損率c與定期存款比例t:代表社會(huì)公眾的行為。(三)影響貨幣乘數(shù)m的因素2.超額儲(chǔ)備率e:代表商業(yè)銀行的行27影響超額儲(chǔ)備率e的因素利率

經(jīng)濟(jì)狀況

借款渠道EEE可以保留較少儲(chǔ)備(i是持有E的機(jī)會(huì)成本)借貸機(jī)會(huì)影響超額儲(chǔ)備率e的因素利率EEE可以保留較少儲(chǔ)備(i是持有28收入其他資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率通貨膨脹危機(jī)非法活動(dòng)(逃稅、走私、販毒)信用制度

影響現(xiàn)金漏損率C的因素CCCCC發(fā)達(dá)C收入影響現(xiàn)金漏損率C的因素CCCCC發(fā)達(dá)C29影響t的因素

利率收入偏好信用制度tt影響t的因素

利率tt30小結(jié)：貨幣供給最終是中央銀行、商業(yè)銀行、社會(huì)公眾共同作用的結(jié)果

中央銀行發(fā)揮決定性作用：B、rd、rt商業(yè)銀行是存款貨幣的創(chuàng)造者，通過(guò)ｅ影響m，使Ｍs成倍增減社會(huì)大眾對(duì)貨幣資產(chǎn)的需求和選擇行為影響Ｍs：c、t中央銀行是導(dǎo)演商業(yè)銀行是主角企業(yè)公眾是配角小結(jié)：貨幣供給最終是中央銀行、商業(yè)銀行、社會(huì)公眾共同作用的結(jié)31

內(nèi)生變量與外生變量?jī)?nèi)生變量（非政策性變量）在宏觀經(jīng)濟(jì)體系以內(nèi)得以確定的不為政策所左右的變量，如國(guó)民產(chǎn)出、失業(yè)率、價(jià)格水平

外生變量（政策性變量）受外部因素影響，而由非經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素所決定的變量，如稅率、戰(zhàn)爭(zhēng)、人口增長(zhǎng)。

第二節(jié)貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性與外生性第二節(jié)貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性與外生性32貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性與外生性內(nèi)生性:非中央銀行所能控制，而是由經(jīng)濟(jì)主體決定外生性:可由中央銀行完全控制;貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性與外生性33內(nèi)生論的代表斯圖亞特：馬克思：新劍橋?qū)W派：新古典綜合學(xué)派：一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平使貨幣供給量與之相適應(yīng)流通的商品價(jià)值總額決定了社會(huì)的“必要貨幣量”Ms是央行被動(dòng)地適應(yīng)公眾Md的結(jié)果，不完全外生貨幣供給因受到貨幣需求的制約而內(nèi)生內(nèi)生論的代表一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平使貨幣供給量與之相適應(yīng)流通的商品341.凱恩斯貨幣外生性是宏觀研究的重要前提：中央銀行可以人為地進(jìn)行調(diào)控，增減貨幣供應(yīng)量；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是增減貨幣供應(yīng)量的主要辦法

外生論的代表2.貨幣主義影響貨幣供給的因素：基礎(chǔ)貨幣存款－準(zhǔn)備金比率存款－現(xiàn)金比率-----貨幣當(dāng)局的行為-----商業(yè)銀行的行為-----公眾的行為貨幣國(guó)定論起決定作用1.凱恩斯外生論的代表2.貨幣主義-----貨幣當(dāng)局的行為-35貨幣供應(yīng)量是具有很強(qiáng)內(nèi)生性的外生變量首先是一個(gè)外生變量央行獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)運(yùn)用貨幣信用調(diào)節(jié)手段，擴(kuò)張和收縮信用不完全受制于中央銀行的貨幣政策受經(jīng)濟(jì)社會(huì)中各微觀經(jīng)濟(jì)主體的貨幣收付行為的決定

貨幣供應(yīng)量是具有很強(qiáng)內(nèi)生性的外生變量首先是一個(gè)外生變量36（一）基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性

（二）貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性四、中國(guó)貨幣供給的內(nèi)生性（一）基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性（二）貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性四、中國(guó)貨幣供給37在1994年以前,基本上通過(guò)信貸來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣,外匯占款僅占26.4%；2002年超過(guò)50%，2006年達(dá)89.3%在1994年以前,基本上通過(guò)信貸來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣,外匯占款僅38金融學(xué)第七章貨幣供求模板課件39第三節(jié)貨幣需求及有關(guān)概念

貨幣需求

在一定的資源(如財(cái)富擁有額、國(guó)民生產(chǎn)總值、恒常收入等)條件下，個(gè)人、企業(yè)或政府“愿意”以貨幣這種資產(chǎn)的形式持有其財(cái)富的比例。第三節(jié)貨幣需求及有關(guān)概念

貨幣需求40名義貨幣需求與實(shí)質(zhì)貨幣需求

名義貨幣需求：不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣持有量即Md；實(shí)質(zhì)貨幣需求：各經(jīng)濟(jì)主體所持有的名義貨幣量（Md）扣除物價(jià)因素之后的余額，即Md/P。名義貨幣需求與實(shí)質(zhì)貨幣需求

名義貨幣需求：不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的41貨幣需求理論一、馬克思的貨幣流通規(guī)律二、古典貨幣數(shù)量說(shuō)三、凱恩斯貨幣需求理論四、凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展五、現(xiàn)代貨幣數(shù)量說(shuō)六、凱恩斯主義和貨幣主義貨幣需求理論的分歧貨幣需求理論一、馬克思的貨幣流通規(guī)律42一、馬克思的貨幣需求理論

（一）執(zhí)行流通手段的貨幣必要量公式Md=PQ/V

作為流通手段的貨幣必要量，與待實(shí)現(xiàn)價(jià)值的商品價(jià)格總額成正比，與貨幣流通速度成反比。Md---流通中的貨幣需要量；

P-----價(jià)格水平；

Q-----待出售的商品數(shù)量；

V-----貨幣的流通速度。

（二）特點(diǎn)以金屬貨幣流通背景；從宏觀角度探討社會(huì)貨幣需要量；從交易需要出發(fā)探討貨幣量一、馬克思的貨幣需求理論

（一）執(zhí)行流通手段的貨幣必要量公43二、古典貨幣數(shù)量論

（一）現(xiàn)金交易方程式（費(fèi)雪方程式）MV=PT其中：M------流通中貨幣的平均數(shù)量；V-------貨幣的流通速度；P------各類商品價(jià)格；T------商品的交易數(shù)量。假設(shè)V、T在短期內(nèi)為常數(shù)二、古典貨幣數(shù)量論

（一）現(xiàn)金交易方程式（費(fèi)雪方程式）假設(shè)44貨幣Ｍ的任何變動(dòng)，只會(huì)正比例地反映在物價(jià)上貨幣量的變動(dòng)是因，物價(jià)水平是果價(jià)格水平是貨幣量的函數(shù)結(jié)論貨幣Ｍ的任何變動(dòng)，只會(huì)正比例地反映在物價(jià)上結(jié)論45（二）現(xiàn)金余額方程式

Md=ｋPY

其中：Md---名義貨幣需求；P-----價(jià)格水平；Y----為實(shí)際產(chǎn)出；ｋ----愿意以貨幣這種形式持有的名義國(guó)民收入比例；主觀性（二）現(xiàn)金余額方程式

Md=ｋPY其中：主觀性46分析特點(diǎn)將貨幣視為一種資產(chǎn)；側(cè)重分析貨幣的貯藏職能；強(qiáng)調(diào)個(gè)人選擇的行為，即主觀愿望（強(qiáng)調(diào)“想要”持有而非“必須”持有）利率等其他因素可能影響資產(chǎn)的選擇行為；設(shè)K為常數(shù)，最終得出了貨幣數(shù)量和價(jià)格水平同比例變化的貨幣數(shù)量論觀點(diǎn)。分析特點(diǎn)將貨幣視為一種資產(chǎn)；47（三）兩個(gè)方程式的區(qū)別分析的側(cè)重點(diǎn)不同費(fèi)雪強(qiáng)調(diào)的是交易功能------“飛”著的貨幣劍橋強(qiáng)調(diào)貨幣貯藏功能-------“坐”著的貨幣考慮的因素不同交易方程式把貨幣需求訴諸制度因素,忽視主觀動(dòng)機(jī)。余額方程式重視人的心理因素；利率是否影響Ｍd？（三）兩個(gè)方程式的區(qū)別分析的側(cè)重點(diǎn)不同利率是否影響Ｍd？48三、凱恩斯的貨幣需求理論

（一）特點(diǎn)繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，從資產(chǎn)選擇的角度來(lái)考察貨幣需求；放棄將V視為常量的觀點(diǎn)；對(duì)持有貨幣的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了詳盡的分析；三、凱恩斯的貨幣需求理論

（一）特點(diǎn)49（二）貨幣需求三大動(dòng)機(jī)交易性需求(Transactiondemand）預(yù)防性需求（precautiondemand）投機(jī)性需求（Speculativedemand）Ｌ1=f（Ｙ）；Ｌ2=f（ｉ）貨幣需求函數(shù)Ｍd＝Ｌ1(Ｙ)＋Ｌ2(i)＝ｆ(Ｙ．i)貢獻(xiàn)：視利率為影響貨幣需求的重要因素（二）貨幣需求三大動(dòng)機(jī)交易性需求(Transactiond50四、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

（一）“平方根定律”——鮑莫爾模型（二）“立方根定律”——惠倫模型（三）“資產(chǎn)選擇理論”