第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、單項(xiàng)選擇題下列有關(guān)現(xiàn)金流量的計(jì)算方法錯(cuò)誤的為 （）。實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-資本支出-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息2?“可持續(xù)增長(zhǎng)率”和“內(nèi)含增長(zhǎng)率”的共同點(diǎn)是 （）。都不改變資本結(jié)構(gòu)都不發(fā)行股票都不從外部舉債都不改變股利支付率以下關(guān)于籌資的優(yōu)先順序的表述中正確的是 （）。增加留存收益動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)增加金融負(fù)債增加股本增加金融負(fù)債增加留存收益動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)增加股本增加股本動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負(fù)債增加留存收益動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加留存收益增加金融負(fù)債增加股本全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是（）。預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)利潤(rùn)表某盈利企業(yè)當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于 I，如果經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，并且未來(lái)僅靠?jī)?nèi)部融資來(lái)支持增長(zhǎng)，則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿率會(huì) （）。逐步下降逐步上升不變變動(dòng)方向不一定TOC\o"1-5"\h\z在企業(yè)盈利的情況下，下列說(shuō)法中正確的是 （）。資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比提高，可持續(xù)增長(zhǎng)率提高 ；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，可持續(xù)增長(zhǎng)率降低 ；產(chǎn)權(quán)比率提高，可持續(xù)增長(zhǎng)率提高 ；銷(xiāo)售凈利率提高，可持續(xù)增長(zhǎng)率降低。下列關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的說(shuō)法中，不正確的是 （）。狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 ；廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)包括編制全部的以及財(cái)務(wù)報(bào)表 ；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策 ；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果并非僅僅是一個(gè)資金需要量數(shù)字， 還包括對(duì)未來(lái)各種可能前景的認(rèn)識(shí)和思考。（）是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)方式。完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)主要依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)下列各項(xiàng)中能夠改變經(jīng)營(yíng)效率的是 （）。A?增發(fā)股份改變資產(chǎn)負(fù)債率改變銷(xiāo)售凈利率改變利潤(rùn)留存率下列說(shuō)法中，正確的有（）。股利支付率越高，外部融資需求越大銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越大資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，外部融資需求越大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率越高，外部融資需求越大如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，則下列說(shuō)法中正確的有 （）。實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率下列不屬于影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素的是 （）。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比計(jì)劃銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整批購(gòu)置資產(chǎn)隨銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)呈 （）。直線(xiàn)型增長(zhǎng)連續(xù)型增長(zhǎng)階梯式增長(zhǎng)以上各項(xiàng)都不對(duì)通常企業(yè)制定為期（）年的長(zhǎng)期計(jì)劃。TOC\o"1-5"\h\z35810假設(shè)市場(chǎng)是充分的，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，同時(shí)籌集權(quán)益資本和增加借款，以下指標(biāo)不會(huì)增長(zhǎng)的是 （）。銷(xiāo)售收入B.稅后利潤(rùn)C(jī).銷(xiāo)售增長(zhǎng)率D.權(quán)益凈利率在企業(yè)按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的條件下，下列說(shuō)法中正確的是 （）。增發(fā)新股 B.資產(chǎn)負(fù)債率下降 C.不增加借款 D.資本結(jié)構(gòu)不變?cè)凇翱沙掷m(xù)的增長(zhǎng)率”條件下，正確的說(shuō)法有（）。假設(shè)不增發(fā)新股假設(shè)不增加借款財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低資產(chǎn)凈利率會(huì)增加某公司2009年銷(xiāo)售收入3000萬(wàn)元，其他有關(guān)資料如下：資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)1912經(jīng)營(yíng)負(fù)債281金融資產(chǎn)56合計(jì)4000合計(jì)4000根據(jù)過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，公司至少要保留 20萬(wàn)元的貨幣資金，以備各種意外支付。 2010年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為 4.5%，股利支付率為40%根據(jù)銷(xiāo)售百分比法預(yù)計(jì)外部籌資額為（）萬(wàn)元。507.63543.63399.63487.63某公司2009年銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，2010年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為6000萬(wàn)元，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為50%假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為 66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為 6.17%，計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為6%股利支付率為40%則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為 （）。49.7%60.5%42.5%54.5%某公司2009年年末權(quán)益乘數(shù)為2.5，可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%收益留存率為50%年末所有者權(quán)益為1500萬(wàn)元，則2009年的凈利潤(rùn)為（）萬(wàn)元。TOC\o"1-5"\h\z125150200375某公司2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%新增留存利潤(rùn)為600萬(wàn)元，若2010年不增發(fā)新股，并且保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，預(yù)計(jì) 2010年的凈利潤(rùn)為1050萬(wàn)元，則2010年的利潤(rùn)留存率為（）。40%57.14%60%63%某公司下年不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù) 債與銷(xiāo)售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為 50%經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為 10%計(jì)劃下年銷(xiāo)售凈利率8%不進(jìn)行股利分配，若 上年凈負(fù)債可以持續(xù)，據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為（）。10%B.15.5%C.20%D.25%預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為 8%公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%則銷(xiāo)售額的名義增長(zhǎng)率為 （）。8%B.10%C.18%D.18.8%企業(yè)2008年的銷(xiāo)售凈利率為10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.6次，權(quán)益乘數(shù)為2,留存收益比率為50%則2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為（）。6.38%6.17%8.32%10%某公司2009年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，所得稅率為25%折舊與攤銷(xiāo)為50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增加20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加150萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加100萬(wàn)元，則公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為（）萬(wàn)元。TOC\o"1-5"\h\z8809506801180某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為 5%則若上年銷(xiāo)售收入為 1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增加200萬(wàn)，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為 （）萬(wàn)元。50B.10C.40D.30ABC公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為70%經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為10%。設(shè)ABC公司明年，利用的外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比不超過(guò) 0.4;如果ABC公司的銷(xiāo)售凈利率為10%股利支付率為70%假設(shè)沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)沒(méi)有剩余資金，則 ABC公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的可能區(qū)間為（）。3.34%?10.98% B.7.25%?24.09% C.5.26%?17.65% D.13.52%?28.22%某企業(yè)本年度的長(zhǎng)期借款為 830萬(wàn)元，短期借款為450萬(wàn)元，本年的總借款利息為105.5萬(wàn)元,金融資產(chǎn)為120萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度長(zhǎng) 期借款為980萬(wàn)元，短期借款為360萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年度的總借款利息為 116萬(wàn)元,預(yù)計(jì)不保留額外金融資產(chǎn)，若企業(yè)適用的所得稅率為25%,則預(yù)計(jì)年度債務(wù)現(xiàn)金流量為（）萬(wàn)元。TOC\o"1-5"\h\z15.5-93-64120企業(yè)2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%股利支付率為50%若預(yù)計(jì)2009年保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則2009年股利的增長(zhǎng)率為（）。10%5%15%12.5%某企業(yè)2009年銷(xiāo)售收入為800萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，2010年的銷(xiāo)售收入為920萬(wàn)元，所計(jì)算的2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 為10%2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為12%假設(shè)2010年保持經(jīng)營(yíng)效率不變、股利政策不變，預(yù)計(jì)不發(fā)股票，則 2010年的超常增長(zhǎng)資金總額為（）萬(wàn)元60B.100C.110D.150二、多項(xiàng)選擇題下列計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，正確的有 （）。（2003年）B.C.D.銷(xiāo)售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X期末權(quán)益期初總資產(chǎn)乘數(shù)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算方法正確的是 （）。實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資+折舊與攤銷(xiāo)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-（凈負(fù)債增加+所有者權(quán)益增加）已知某公司2009年的銷(xiāo)售凈利率比上年有所提高，在不增發(fā)新股和其他條件不變的情況下，下列說(shuō)法正確的有（）。實(shí)際增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為 8%本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說(shuō)法中正確的有 （）。（2006年）企業(yè)本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 8%企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為 8%企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為 8%企業(yè)本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為 8%在“僅靠?jī)?nèi)部融資的增長(zhǎng)率”條件下，正確的說(shuō)法是 （）。假設(shè)不增發(fā)新股假設(shè)不增加借款資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降D?財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低保持財(cái)務(wù)比率不變下列有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)表述正確的是 （）?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是指目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率可持續(xù)增長(zhǎng)思想表明企業(yè)超常增長(zhǎng)是十分危險(xiǎn)的， 企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率決不應(yīng)該高于可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率， 并且打算繼續(xù)維持下去如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同， 則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)若想提高企業(yè)的增長(zhǎng)率，增加股東財(cái)富，需要解決超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題，具體可以采取的措施包括 （）。提高銷(xiāo)售凈利率提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高股利支付率提高負(fù)債比率利用增發(fā)新股運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)， 下列各項(xiàng)中屬于預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃年度追加資金需要量計(jì)算公式涉及的因素有（）。計(jì)劃年度預(yù)計(jì)留存收益增加額計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增加額計(jì)劃年度預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)增加額計(jì)劃年度預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額和經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額除了銷(xiāo)售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法還有 （）。（2004年）回歸分析技術(shù) B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型C.綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng) D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型以下關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟的表述中正確的是 （）。銷(xiāo)售預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)估計(jì)需要的資產(chǎn)時(shí)亦應(yīng)預(yù)測(cè)負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)，它可以減少企業(yè)外部融資數(shù)額留存收益提供的資金數(shù)額由凈收益和股利支付率共同決定外部融資需求由預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量減去已有的資產(chǎn)、負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)得到可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件有 （）。公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平管理者編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的作用主要有 （）。評(píng)價(jià)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否與企業(yè)總目標(biāo)一致以及是否達(dá)到了股東的期望水平預(yù)測(cè)擬進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)變革將產(chǎn)生的影響預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的融資需求預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流下列屬于財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟的有 （）。編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并運(yùn)用這些預(yù)測(cè)結(jié)果分析經(jīng)營(yíng)計(jì)劃對(duì)預(yù)計(jì)利潤(rùn)和財(cái)務(wù)比率的影響確認(rèn)支持5年計(jì)劃需要的資金預(yù)測(cè)未來(lái)5年可使用的資金在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個(gè)控制資金分配和使用的系統(tǒng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)需要根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正，在修正時(shí)要考慮 （）。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)行業(yè)狀況企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有 （）。完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)主要依靠外部資金增長(zhǎng)完全依靠外部資金增長(zhǎng)平衡增長(zhǎng)企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)時(shí)需要補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷(xiāo)售所需資金不變，以下關(guān)于外部籌資需求的說(shuō)法中，正確的有（）。股利支付率越高，外部籌資需求越大營(yíng)業(yè)凈利率越高，外部籌資需求越小如果外部籌資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)， 說(shuō)明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)不需要從外部籌資下列有關(guān)債務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算公式正確的有 （）。債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息支出+償還債務(wù)本金（或-債務(wù)凈增加）+超額金融資產(chǎn)增加（或-超額金融資產(chǎn)減少）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息支出+凈債務(wù)凈減少（或-凈債務(wù)凈增加）債務(wù)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量-股權(quán)現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息支出-償還債務(wù)本金（或+債務(wù)凈增加）+超額金融資產(chǎn)增加若企業(yè)2006年的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為600萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為200萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元,金融負(fù)債為400萬(wàn)元，銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，若經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比不變,銷(xiāo)售凈利率為10%股利支付率為50%企業(yè)金融資產(chǎn)的最低限額為 60萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)2007TOC\o"1-5"\h\z年銷(xiāo)售收入會(huì)達(dá)到1500萬(wàn)元，則需要從外部籌集的資金不是 （）。85125165200長(zhǎng)期計(jì)劃的內(nèi)容涉及（）。公司理念公司經(jīng)營(yíng)范圍公司目標(biāo)公司戰(zhàn)略下列措施中只能臨時(shí)解決問(wèn)題，不可能持續(xù)支持高增長(zhǎng)的是 （）。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷(xiāo)售凈利率提高利潤(rùn)留存率提高產(chǎn)權(quán)比率企業(yè)所需要的外部融資量取決于 （）。A.銷(xiāo)售的增長(zhǎng) B.股利支付率 C.銷(xiāo)售凈利率 D.可供動(dòng)用金融資產(chǎn)當(dāng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)成立時(shí)，存貨 /銷(xiāo)售收入可能的關(guān)系有（）。比率不變比率降低曲線(xiàn)關(guān)系比率提高滿(mǎn)足銷(xiāo)售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)的途徑主要有 （）。內(nèi)部保留盈余的增加借款融資股權(quán)融資經(jīng)營(yíng)負(fù)債的自然增長(zhǎng)某公司2009年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為 10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5次，收益留存為50萬(wàn)元。2010年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)15%收益留存為100萬(wàn)元，年末股東權(quán)益為800萬(wàn)元，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4次。則下列說(shuō)法正確的有（）。2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率為14.29%2010年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入為 150萬(wàn)元2010年超常部分銷(xiāo)售所需資金為 67.5萬(wàn)元2010年超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益為 45萬(wàn)元下列有關(guān)增長(zhǎng)率的表述正確的有 （）。解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)部分的資金只有兩個(gè)解決辦法： 提高經(jīng)營(yíng)效率，或者改變財(cái)務(wù)政策若企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，則表明企業(yè)不需要從外部融資超常增長(zhǎng)只能是短期的即使當(dāng)投資報(bào)酬率超過(guò)資本成本，銷(xiāo)售增長(zhǎng)也無(wú)助于增加股東財(cái)富下列表述正確的是（）。—般來(lái)說(shuō)股利支付率越高，外部融資要求越小 ；一般來(lái)說(shuō)銷(xiāo)售凈利率越高，外部融資需求越大 ；若外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)實(shí)際的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率 ；僅靠?jī)?nèi)部融資的增長(zhǎng)率"條件下，凈財(cái)務(wù)杠桿率會(huì)下降。在下列哪些情況下不能使用銷(xiāo)售百分比法，需要利用回歸分析法或超額生產(chǎn)能力調(diào)整法進(jìn)行預(yù)測(cè)外部融資額（）。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比率增長(zhǎng)當(dāng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)產(chǎn)生時(shí)，各項(xiàng)比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)發(fā)生變化整批購(gòu)置資產(chǎn)實(shí)際的資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入比率可能與計(jì)劃相差很大如果某年的計(jì)劃增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則在不從外部股權(quán)籌資或回購(gòu)股份，并TOC\o"1-5"\h\z且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長(zhǎng)率所需的經(jīng)營(yíng)效率或財(cái)務(wù)政策條件時(shí)，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式求得結(jié)果的財(cái)務(wù)指標(biāo)有 （）。A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.權(quán)益乘數(shù)C.營(yíng)業(yè)凈利率D.利潤(rùn)留存率如果希望提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，即計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率。則可以通過(guò) （）。A.發(fā)行新股或增加債務(wù) B.降低股利支付率C.提高營(yíng)業(yè)凈利率D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率假設(shè)某公司本年沒(méi)有增發(fā)新股，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率與上年相同，權(quán)益乘數(shù)比上年提高了，股利支付率不變，則下列說(shuō)法正確的有 （）。本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率高于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率本年的實(shí)際增長(zhǎng)率高于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率本年的實(shí)際增長(zhǎng)率小于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率本年的實(shí)際增長(zhǎng)率高于上年的實(shí)際增長(zhǎng)率三、計(jì)算分析題1.A公司2009年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:項(xiàng)目金額期末資產(chǎn)總額5000期末負(fù)債總額2500銷(xiāo)售收入4000銷(xiāo)售凈利率10%股利支付率40%要求：⑴計(jì)算2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率；⑵假設(shè)2010年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.2，其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2010年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率；（3）假設(shè)2010年的銷(xiāo)售凈利率提高了5%股利支付率降低了10%其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2010年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率；⑷分析第⑵問(wèn)中超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源。A企業(yè)近兩年銷(xiāo)售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)， 下表列示了該企業(yè)2008年和2009年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）年度2004年2005年

銷(xiāo)售收入1200020000凈利潤(rùn)7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%實(shí)際增長(zhǎng)率46.34%66.67%要求：計(jì)算該企業(yè)2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率(計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一)。計(jì)算該企業(yè)2009年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額(計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同)。⑶計(jì)算該企業(yè)2009年超常增長(zhǎng)所需的資金額。(4)請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2009年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些 ？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。ABC公司2009年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售額的百分比項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售額的百分比流動(dòng)資產(chǎn)140035%長(zhǎng)期資產(chǎn)260065%資產(chǎn)合計(jì)4000100%短期借款600無(wú)穩(wěn)定關(guān)系應(yīng)付賬款40010%長(zhǎng)期負(fù)債1000無(wú)穩(wěn)定關(guān)系實(shí)收資本1200無(wú)穩(wěn)定關(guān)系留存收益800負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)4000銷(xiāo)售額4000100%凈利2005%現(xiàn)金股利60要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的 4個(gè)問(wèn)題：⑴假設(shè)2010年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，需要補(bǔ)充多少外部籌資(保持目前的股利支付率、營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 )?假設(shè)2010年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 (保持其他財(cái)務(wù)比率不變)。保持目前的全部財(cái)務(wù)比率，明年可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售額是多少 ？

若股利支付率為零，營(yíng)業(yè)凈利率提高到 6%目標(biāo)銷(xiāo)售額為4500萬(wàn)元，需要籌集補(bǔ)充多少外部籌資(保持其他財(cái)務(wù)比率不變)?4.A公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示 (單位：萬(wàn)元)：項(xiàng)目2008年實(shí)際銷(xiāo)售收入3200凈利潤(rùn)160本期分配股利48本期留存利潤(rùn)112流動(dòng)資產(chǎn)2552固定資產(chǎn)1800資產(chǎn)總計(jì)4352流動(dòng)負(fù)債1200長(zhǎng)期負(fù)債800負(fù)債合計(jì)2000實(shí)收資本1600期末未分配利潤(rùn)752所有者權(quán)益合計(jì)2352負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4352假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債,不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。A公司2009年的增長(zhǎng)策略有兩種選擇：高速增長(zhǎng)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下， 將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提咼到2?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策 (包括不增發(fā)新股)。要求：假設(shè)A公司2009年選擇高速增長(zhǎng)策略，請(qǐng)預(yù)計(jì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)(具體項(xiàng)目同上表，答案填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi))，并計(jì)算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算確定 2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。四、綜合題1.M公司2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及資料如下：利潤(rùn)表

單位：萬(wàn)元2009年

項(xiàng)目一、銷(xiāo)售收入2500減：銷(xiāo)售成本1000銷(xiāo)售和管理費(fèi)用（不含折舊攤銷(xiāo)）500折舊60長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)20財(cái)務(wù)費(fèi)用25三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)895營(yíng)業(yè)外收入0減：營(yíng)業(yè)外支出0四、利潤(rùn)總額895減：所得稅（25%223.75五、凈利潤(rùn)671.25力口：年初未分配利潤(rùn)58六、可供分配的利潤(rùn)729.25應(yīng)付普通股股利134.25七、未分配利潤(rùn)595資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金54應(yīng)收賬款250存貨500其他流動(dòng)資產(chǎn)30流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)834固定資產(chǎn)原值1000累計(jì)折舊200固定資產(chǎn)凈值800其他長(zhǎng)期資產(chǎn)150

長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)950資產(chǎn)總計(jì)1784短期借款249應(yīng)付賬款124流動(dòng)負(fù)債合計(jì)373長(zhǎng)期借款332負(fù)債合計(jì)705股本484未分配利潤(rùn)595股東權(quán)益合計(jì)1079負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)1784(1)公司2010年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為5%利潤(rùn)表各項(xiàng)目：銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售和管理費(fèi)用、折舊與銷(xiāo)售收入的比保持與 2009年一致，長(zhǎng)期資產(chǎn)的年攤銷(xiāo)額不變 ；金融負(fù)債利息率保持與2009年一致；營(yíng)業(yè)外支出、營(yíng)業(yè)外收入、投資收益項(xiàng)目金額為零；所得稅率為25%;企業(yè)采取剩余股利政策。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同 ；固定資產(chǎn)凈值占銷(xiāo)售收入的比保持與2009年一致；其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷(xiāo)外沒(méi) 有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目(短期借款除外)與銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同；短期借款及長(zhǎng)期借款占投資資本的比重與 2009年保持一致。假設(shè)公司不保留額外金融 資產(chǎn)。要求：編制2010年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。項(xiàng)目2009年2010年一、銷(xiāo)售收入減：銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售和管理費(fèi)用二、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅三、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)金融損益：四：短期借款利息力口：長(zhǎng)期借款利息五、利息費(fèi)用合計(jì)減：利息費(fèi)用抵稅

六、稅后利息費(fèi)用七、凈利潤(rùn)合計(jì)力口：年初未分配利潤(rùn)八、可供分配的利潤(rùn)減：應(yīng)付普通股股利九、未分配利潤(rùn)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2010年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)減：經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)減：經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)金融負(fù)債：金融負(fù)債合計(jì)減：金融資產(chǎn)凈負(fù)債股本未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)2.資料：E公司的2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）收入1000稅后利潤(rùn)100

股利40留存收益60負(fù)債1000股東權(quán)益(200萬(wàn)股，每股面值5元)1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2000要求：請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：計(jì)算該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率。假設(shè)該公司2010年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是10%公司擬通過(guò)提高營(yíng)業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)解決資金不足問(wèn)題。請(qǐng)分別計(jì)算營(yíng)業(yè)凈利率、 資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時(shí)可以滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)所需資金。計(jì)算分析時(shí)假設(shè)除正在考查的財(cái)務(wù)比率之外其他財(cái)務(wù)比率不變， 銷(xiāo)售不受市場(chǎng)限制，營(yíng)業(yè)凈利率涵蓋了負(fù)債的利 息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。如果公司計(jì)劃2010年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為15%它應(yīng)當(dāng)籌集多少股權(quán)資本？計(jì)算時(shí)假設(shè)不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息， 銷(xiāo)售不受市場(chǎng)限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營(yíng)效率。假設(shè)公司為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要增加資金 200萬(wàn)元。這些資金有兩種籌集方式：全部通過(guò)增加借款取得，或者全部通過(guò)增發(fā)股份取得。如果通過(guò)借 款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為 6.5%，而2009年負(fù)債的平均利息率是5%;如果通過(guò)增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅稅率為25%固定的成本和費(fèi)用(包括管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用)可以維持在2009年125萬(wàn)元/年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2009年的水平，請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn) (銷(xiāo)售額)。3.ABC公司2009年12月31日有關(guān)資料如下:項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金10短期借款46交易性金融資產(chǎn)18應(yīng)付賬款25應(yīng)收賬款112預(yù)收賬款7存貨100長(zhǎng)期借款50流動(dòng)資產(chǎn)240股本100固定資產(chǎn)80資本公積57留存收益35合計(jì)320合計(jì)320根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比不變。 2009年度公司銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，所得稅率30%實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，分配股利60萬(wàn)元；公司期末股數(shù)100萬(wàn)股，每股面值1元。要求：(1)要求采用銷(xiāo)售百分比法計(jì)算維持2009年銷(xiāo)售凈利率、股利支付率和金融資產(chǎn)條件下，不打算外部籌資，則 2010年預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為多少 ？當(dāng)2010年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，求外部融資額 ？若公司維持2009年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，2010年預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為多少？2010年預(yù)期股利增長(zhǎng)率為多少？假設(shè)2010年計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%回答下列互不相關(guān)問(wèn)題若保持2009年財(cái)務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷(xiāo)售凈利率應(yīng)達(dá)到多少 ？若想保持2009年經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)政策和股利政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金?若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2009年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？若保持2009年財(cái)務(wù)政策和銷(xiāo)售凈利率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2009年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【解析】股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量，而債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債的增加，所以D錯(cuò)誤。2.【答案】B【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股， 但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長(zhǎng)率，可以增加債務(wù) ；后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)因保留盈余的增加而改變。內(nèi)含增長(zhǎng)率下可以調(diào)整股利政策。3.【答案】D【解析】本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下： (1)動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；(2)增加留存收益;(3)增加金融負(fù)債;(4)增加股本。4.【答案】B【解析】預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入是全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與銷(xiāo)售收入有內(nèi)在聯(lián)系。5.【答案】A【解析】?jī)糌?cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(有息負(fù)債-金融資產(chǎn)”股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，不增加有息負(fù)債， 所以，不會(huì)增加凈負(fù)債；因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤(rùn)大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增 力口，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。6.【答案】C【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤(rùn)留存率、銷(xiāo)售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長(zhǎng)率是同向變化的，因此選項(xiàng)B、D是錯(cuò)誤的；產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng) C是正確的。資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng) A是錯(cuò)誤的。7.【答案】A【解析】狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求。8.【答案】D【解析】平衡增長(zhǎng)，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)方式。9.【答案】C【解析】改變經(jīng)營(yíng)效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率 ；增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財(cái)務(wù)政策的改變。10.【答案】A

;銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少;銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少;若銷(xiāo)售增加引起的負(fù)債和所有者權(quán)益的11.【答案】C【解析】外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比是指銷(xiāo)售額每增長(zhǎng) 1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售最大增長(zhǎng)率，所以此時(shí)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率。12.【答案】D【解析】?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率指的是外部融資額為零時(shí)的增長(zhǎng)率， 選項(xiàng)D與外部融資額的計(jì)算無(wú)關(guān)。13.【答案】C【解析】整批購(gòu)置資產(chǎn)隨銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)呈階梯式增長(zhǎng)。14.【答案】B【解析】通常企業(yè)制定為期 5年的長(zhǎng)期計(jì)劃。15.【答案】D【解析】假設(shè)市場(chǎng)是充分的，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)， 同時(shí)增加權(quán)益資本和增加借款，營(yíng)業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變， 即杜邦分析體系的核心指標(biāo)權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷(xiāo)售增長(zhǎng)是不會(huì)增加股東的投入產(chǎn)出效率的。16.【答案】C【解析】在“內(nèi)含增長(zhǎng)”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)C正確；由于在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下， 經(jīng)營(yíng)負(fù)債自然增長(zhǎng)，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會(huì)發(fā)生變化， 但是沒(méi)有必然的規(guī)律，也就是說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或者不變。因此，選項(xiàng) B、D不正確。17.【答案】A【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率，是指在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率 (指銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)凈利率不變)和財(cái)務(wù)政策(不發(fā)股票或回購(gòu)股票、負(fù)債比率和股利支付率 )的條件下，所能達(dá)到的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，也稱(chēng)“可保持的增長(zhǎng)率”。18.【答案】C【解析】本題考核的是銷(xiāo)售百分比法。外部籌資額=(4000-3000)X()-(56-20)-4000X4.5%X(1-40%)=399.63(萬(wàn)元)。19.【答案】A【解析】本題考核的是外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比。外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比 =經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率X[(1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”銷(xiāo)售增長(zhǎng)率]X(1-股利支付率)=66.67%-6.17%-6%<[(1+50%)/50%)]X(1-40%)=49.7%。20.【答案】B【解析】資產(chǎn)利潤(rùn)率=5%/（50%<2.5）=4%2009年年末總資產(chǎn)=1500X2.5=3750（萬(wàn)元）2009年凈利潤(rùn)=3750X4%=150萬(wàn)元）21.【答案】C【解析】2009年的凈利潤(rùn)=1050/（1+5%）=1000（萬(wàn)元）利潤(rùn)留存率=600/1000=60%。22.【答案】D【解析】50%-10%-=0則內(nèi)含增長(zhǎng)率=25%23.【答案】D【解析】銷(xiāo)售額的名義增長(zhǎng)率 =（1+8%）（1+10%）-1=18.8%24.【答案】A【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率==6.38%25.【答案】A【解析】經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量=1200X（1 -25%）+50=950（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=950-（20+150-100）=880（萬(wàn)元）26.【答案】B【解析】外部融資額=外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比X銷(xiāo)售增加額=5%<200=10萬(wàn)元27.【答案】C【解析】因?yàn)闆](méi)有剩余資金，所以最小的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率,最大的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為 0.4時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。先求外部融資為0時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率：內(nèi)含增長(zhǎng)率=5.26%再求最大外部融資條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=17.65%28.【答案】B【解析】本年凈債務(wù)=830+450-120=1160（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)凈債務(wù)=980+360=1340（萬(wàn)元）凈債務(wù)增加=1340-1160=180（萬(wàn)元）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息支出-凈債務(wù)凈增加=116X（1-25%）-180=-93（萬(wàn)元）29.【答案】A【解析】若保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則股利的增長(zhǎng)率 =可持續(xù)增長(zhǎng)率30.【答案】B【解析】由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ,所以2010年的資產(chǎn)=(2000/800)*920=2300(萬(wàn)元)2010年超常增長(zhǎng)資產(chǎn)=2300-2000*(1+10%)=100(萬(wàn)元)二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】BC【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率：可持續(xù)增長(zhǎng)率咗肖售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x收益留存率x期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)若按期末股東權(quán)益計(jì)算：若把選項(xiàng)A和B的分子分母同乘以銷(xiāo)售額/總資產(chǎn)，可以看出選項(xiàng)B即為按期末股東權(quán)益計(jì)算的公式，而選項(xiàng)A分母中期初權(quán)益應(yīng)該為期末權(quán)益，所以 A不對(duì)；由于總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 所以選項(xiàng)C即為按期初股東權(quán)益計(jì)算的公式；選項(xiàng)D把期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)給寫(xiě)反了，所以不對(duì)。2.【答案】ABCD【解析】企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后凈利潤(rùn)+折舊攤銷(xiāo)-凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-折舊攤銷(xiāo)，由于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊攤銷(xiāo)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷(xiāo)=凈負(fù)債增加+所有者權(quán)益增加，所以ABCD的結(jié)果是一樣的。3.【答案】AD【解析】在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率， 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。4.【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)前提、 結(jié)論以及實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的確定。在保持去年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變， 本年的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說(shuō)等于 8%。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。5.【答案】AB【解析】?jī)H靠?jī)?nèi)部融資，則 A、B是對(duì)的。雖然不從外部增加負(fù)債，但還存在負(fù)債的自然增長(zhǎng)，即隨銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的負(fù)債， 若負(fù)債自然增長(zhǎng)超過(guò)留存收益的增長(zhǎng)， 則負(fù)債比重也可能加大，因此CD不一定正確。6.【答案】ACD【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率， 關(guān)鍵是要解決超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。7.【答案】ABD【解析】選項(xiàng)C應(yīng)該是降低股利支付率， 選項(xiàng)E應(yīng)該說(shuō)明前提，在新增投資報(bào)酬率不超過(guò)資本成本時(shí)，利用增加權(quán)益資本可以支持高增長(zhǎng)，但是單純銷(xiāo)售增長(zhǎng)不能增加股東財(cái)富。8.【答案】ABC【解析】外部資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+增加的金融資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=增量收入X基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比=基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額；增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=增量收入X基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比=基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額；增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入X預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率X預(yù)計(jì)收益留存率。9.【答案】ABC【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指融資需求的預(yù)測(cè)，選項(xiàng) A、B、C所揭示的方法都可以用來(lái)預(yù)測(cè)融資需要量，其中B、C均屬于利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的比較復(fù)雜的預(yù)測(cè)方法 ；而可持續(xù)增長(zhǎng)率模型是用來(lái)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的模型，并不是用來(lái)預(yù)測(cè)外部融資需求的模型。10.【答案】ABC【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟。 D選項(xiàng)不正確：外部融資需求由預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量減去已有的資產(chǎn)、負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)和內(nèi)部能夠提供的資金計(jì)算得到。11.【答案】ABCD【解析】本題考核的是可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件。 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。 可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)， 并且打算繼續(xù)維持下去；(2)公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去 ；(3)不愿意或者不打算發(fā)售新股和回購(gòu)股票，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源；(4)公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；(5)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。12.【答案】ABCD【解析】管理者一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并在 4個(gè)方面使用：(1)通過(guò)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以評(píng)價(jià)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否與企業(yè)總目標(biāo)一致以及是否 達(dá)到了股東的期望水平；(2)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表可以預(yù)測(cè)擬進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)變革將產(chǎn)生的影響 ；(3)管理者利用財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的融資需求；(4)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表被用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流，因?yàn)楝F(xiàn)金流決定企業(yè)的總體價(jià)值。13.【答案】ABCD【解析】財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟如下： (1)編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，并運(yùn)用這些預(yù)測(cè)結(jié)果分析經(jīng)營(yíng)計(jì)劃對(duì)預(yù)計(jì)利潤(rùn)和財(cái)務(wù)比率的影響 ；(2)確認(rèn)支持5年計(jì)劃需要的資金；(3)預(yù)測(cè)未來(lái)5年可使用的資金；(4)在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個(gè)控制資金分配和使用的系統(tǒng)， 目的是保證基礎(chǔ)計(jì)劃的適當(dāng)開(kāi)展；(5)制定調(diào)整基本計(jì)劃的程序；(6)建立基于績(jī)效的管理層報(bào)酬計(jì)劃。14.【答案】ACD【解析】銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。 在修正時(shí)要考慮宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。15.【答案】ABD【解析】從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：（1）完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)；（2）主要依靠外部資金增長(zhǎng)；（3）平衡增長(zhǎng)。16.【答案】ABCD【解析】外部籌資需求量=基期銷(xiāo)售額X銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比）-基期銷(xiāo)售額X（1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）X營(yíng)業(yè)凈利率 X（1-股利支付率），由此可見(jiàn)，股利支付率越高，外部籌資需求越大；營(yíng)業(yè)凈利率越高，外部籌資需求越?。蝗绻獠炕I資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比（外部籌資需求量與新增 銷(xiāo)售額的比值）為負(fù)數(shù)，說(shuō)明外部籌資需求量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資 ；內(nèi)含增長(zhǎng)率是指企業(yè)不從外部籌資的前提下，銷(xiāo)售所能夠達(dá)到的最大增長(zhǎng)率，因此，如果企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率，表明企業(yè)不需要從外部籌資。17.【答案】ABC【解析】?jī)斶€債務(wù)本金會(huì)帶來(lái)債權(quán)人現(xiàn)金流量的增加，應(yīng)加上，所以 D不對(duì)。在預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，凈債務(wù)=金融負(fù)債-額外金融資產(chǎn)=有息負(fù)債-額外金融資產(chǎn)，所以選項(xiàng)A和B是一致的。18.【答案】BCD【解析】經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)占收入的比=（600-200）/1000=40%,外部籌集的資金=增加收入X經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)占收入的比-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=500X40%-（100-60）- 1500X10%<50%=85萬(wàn)元）。19.【答案】ABCD【解析】長(zhǎng)期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，該計(jì)劃涉及公司理念、公司經(jīng)營(yíng)范圍、公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略。20.【答案】CD【解析】財(cái)務(wù)杠桿、禾U潤(rùn)留存率受到資本市場(chǎng)的制約， 通過(guò)提高這兩個(gè)比率支持高增長(zhǎng)，只能是一次性的臨時(shí)解決辦法，不可能持續(xù)使用。選項(xiàng) D屬于提高財(cái)務(wù)杠桿作用。21.【答案】ABCD【解析】外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加增加-可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債會(huì)隨銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，銷(xiāo)售凈利率、股利支付率會(huì)影響留存收益。22.【答案】BC【解析】當(dāng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)成立時(shí)，存貨 /銷(xiāo)售收入可能的關(guān)系有：比率降低和曲線(xiàn)關(guān)系。23.【答案】ABC【解析】銷(xiāo)售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)，有兩種途徑來(lái)滿(mǎn)足：一是內(nèi)部保留盈余的增加；二是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，不包括經(jīng)營(yíng)負(fù)債的自然增長(zhǎng) ）。24.【答案】ACD【解析】本題考核的是可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率。 2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率=100/(800-100)X100%=14.29%選項(xiàng)A正確；2010年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入=1000X(15%-10%)=50(萬(wàn)元)，選項(xiàng)B不正確;2010年超常部分銷(xiāo)售所需資 金=1000X(1+15%)/4-1000X(1+10%)/5=67.5(萬(wàn)元)，選項(xiàng)C正確;2010年超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益=100-50X(1+10%)=45(萬(wàn)元)，因此，選項(xiàng)D正確。25.【答案】ABC【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率， 問(wèn)題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率 之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題，超過(guò)部分的資金只有兩個(gè)解決辦法： 提高經(jīng)營(yíng)效率，或者改變財(cái)務(wù)政策，提高經(jīng)營(yíng)效率并非總是可行，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險(xiǎn)和極限 的，因此超常增長(zhǎng)只能是短期的， AC正確。內(nèi)含增長(zhǎng)率是只靠?jī)?nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)， 此時(shí)企業(yè)的外部融資需求額為零， 如果企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含 增長(zhǎng)率，則企業(yè)不需要從外部融資， B正確。當(dāng)投資報(bào)酬率超過(guò)資本成本，銷(xiāo)售增長(zhǎng)可以增加股東財(cái)富， D錯(cuò)誤。26.【答案】CD【解析】一般來(lái)說(shuō)股利支付率越高，外部融資需求越大 ；銷(xiāo)售凈利率越高，外部融資需求越小，所以AB錯(cuò)誤。外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比是指銷(xiāo)售額每增長(zhǎng) 1元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)， 則說(shuō)明企業(yè)不僅不需要從外部融資， 而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長(zhǎng)率 是外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售最大增長(zhǎng)率，所以C表述正確。因?yàn)閮糌?cái)務(wù)杠桿 =凈債務(wù)十所有者權(quán)益，由于內(nèi)部融資即增加留存收益會(huì)增加所有者權(quán)益，但凈債務(wù)不變， 則凈財(cái)務(wù)杠桿率會(huì)下降，所以 D表述正確。27.【答案】BCD【解析】銷(xiāo)售百分比法假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或負(fù)債與銷(xiāo)售收入成正比例關(guān)系， 即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比率增長(zhǎng)。28.【答案】CD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是變化條件下的收入增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)所需的條件。 如果某年的計(jì)劃增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財(cái)務(wù) 指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長(zhǎng)率所需的經(jīng)營(yíng)效率或財(cái)務(wù)政策條件時(shí)， 直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式求得營(yíng)業(yè)凈利率和利潤(rùn)留存 率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)(或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債率)不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式求得。29.【答案】ABCD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率問(wèn)題。 公司計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營(yíng)效率或改變財(cái)務(wù)政策。選項(xiàng) A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。30.【答案】AB【解析】本題考核的是可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率。 在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率， 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，所以選項(xiàng)AB是正確的。三、計(jì)算分析題1.【答案】⑴總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/5000=0.8權(quán)益乘數(shù)=5000/(5000-2500)=2利潤(rùn)留存率=1-40%=60%可持續(xù)增長(zhǎng)率==10.62%可持續(xù)增長(zhǎng)率==13.64%假設(shè)2010年的銷(xiāo)售額為x,則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+xX10%x(1-40%)=2500+0.06x2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.06x)X2=5000+0.12x根據(jù)銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(萬(wàn)元)實(shí)際增長(zhǎng)率=(5681.82-4000)/4000=42.05%可持續(xù)增長(zhǎng)率==20.19%假設(shè)2010年的銷(xiāo)售額為x,則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+xX15%<(1-30%)=2500+0.105x2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.105x)X2=5000+0.21x根據(jù)銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：x=0.8X(5000+0.12x)，解得： x=4424.78(萬(wàn)元)實(shí)際增長(zhǎng)率=(4424.78-4000)/4000=10.62%(4)項(xiàng)目實(shí)際增長(zhǎng)(42.05%)可持續(xù)增長(zhǎng)(13.64%)超常增長(zhǎng)所需(差額)總資產(chǎn)5000X1X(1+42.05%)=7102.55000X1X(1+13.64%)=56821420.5總負(fù)債2500X(1+42.05%)=3551.252500X(1+13.64%)=2841710.25總所有者權(quán)益2500X(1+42.05%)=3551.252500X(1+13.64%)=2841710.25新增留存收益4000X(1+42.05%)X10%X60%=340.92400X(1+13.64%)X10%X60%=272.7468.18企業(yè)超常增長(zhǎng)所需要的資金來(lái)源為 1420.5萬(wàn)元，其中68.18萬(wàn)元來(lái)自超常增長(zhǎng)本身引起的留存收益的增加，外部增加股權(quán)資金 642.07萬(wàn)元，此外額外增加負(fù)債 710.25萬(wàn)元。2.【答案】2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率==12.02%。⑵2009年超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額=12000X(66.67%-7.37%)=7116(萬(wàn)元)。(3)超常增長(zhǎng)所需資金=22000-16000X(1+7.37%)=4821(萬(wàn)元)。⑷超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資=(22000-11000)-7840X(1+7.37%)=2582(萬(wàn)元)超常增長(zhǎng)增加的留存收益=1180-560X(1+7.37%)=579(萬(wàn)元)超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)籌資 =4821-2582-579=1660(萬(wàn)元)。3.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算及應(yīng)用。外部籌資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng)=1000X(100%-10%)-5000X5%<70%=900-175=725(萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售比=營(yíng)業(yè)凈利率X[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]X利潤(rùn)留存率即:100%-10%=5%(1/增長(zhǎng)率+1)X70%則：增長(zhǎng)率=4.05%。（3） 可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益報(bào)酬率x利潤(rùn)留存率=200/［（1200+（800- 200X70%）］X70%=7.53%銷(xiāo)售額=4000X107.53%=4301.2（萬(wàn)元）。（4） 外部籌資需求=500X（100%-10%）-4500X6%<100%=450-270=180（萬(wàn)元）?！窘馕觥勘绢}解答的基本思路：第（1）小題，要計(jì)算需要補(bǔ)充的外部籌資，而且題目給出的條件是計(jì)劃的銷(xiāo)售收入以及保持目前的股利支付率、營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，這就提 醒我們要根據(jù)銷(xiāo)售增加量來(lái)確定外部籌資需求。而此時(shí)外部籌資需求 =經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng)=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額 ）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額 ）-［計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率X預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額X（1-股利支付率）］。第⑵小題，假設(shè)2010年既不增加借款，也不發(fā)行新股，只能靠?jī)?nèi)部積累，則外部籌資額等于零，此時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，稱(chēng)為內(nèi)含增長(zhǎng)率。用公式表示：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率X［（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率］X利潤(rùn)留存率，即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售比=營(yíng)業(yè)凈利率X［（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率］X利潤(rùn)留存率，這樣就可以得出正確的結(jié)果。實(shí)際我們還可以按以下思路來(lái)做 ：因?yàn)椋和獠炕I資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng)=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額 ）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額 ）-［計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率X預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額X（1-股利支付率）］由于假設(shè)不能增加借款，也不能發(fā)行新股，所以，外部籌資需求 =0。即：［經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比X（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額-基期銷(xiāo)售額）-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比X（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額-基期銷(xiāo)售額）-［計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率X預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額X（1 -股利支付率）］=0或者：100%<（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額-4000）-10%<（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額-4000）-5%<預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額X（1-30%）=0預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額=4161.85（萬(wàn)元）所以：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=第⑶小題，要計(jì)算明年可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售額，只要知道明年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就可以了。根據(jù)題意，假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，即意味著不增發(fā)新股， 同時(shí)保持目前全部的財(cái)務(wù)比率不變，在這樣的條件下，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就是可持續(xù)增長(zhǎng)率。要計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可以有以下兩個(gè)代表性計(jì)算公式：公式一：2010年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=2010年期初權(quán)益資本凈利率X本期利潤(rùn)留存率， 在保持目前的全部財(cái)務(wù)比率不變的前提條件下，2010年期初權(quán)益資本凈利率=2009年期初權(quán)益資本凈利率，而2009年期初權(quán)益資本凈利率=2009年凈利十2009年期初股東權(quán)益=200-［（1200+800）-200X70%］=10.75%代入公式即可計(jì)算求得可持續(xù)增長(zhǎng)率=10.75%X70%=7.53%2009年銷(xiāo)售額為4000萬(wàn)元，所以，2010年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為：4000X（1+7.53%）=4301.2（萬(wàn)元）。公式二：可持續(xù)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)留存率X營(yíng)業(yè)凈利率X權(quán)益乘數(shù)X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 /（1-利潤(rùn)留存率X營(yíng)業(yè)凈利率X權(quán)益乘數(shù)X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=利潤(rùn)留存率X權(quán)益凈利率/（1-利潤(rùn)留存率X權(quán)益凈利率）上式中的有關(guān)指標(biāo)是指2010年，但由于在保持目前的全部財(cái)務(wù)比率不變的前提條件下：2010年的留存率=2008年的利潤(rùn)留存率=70%2010年的權(quán)益凈利率=2009年的權(quán)益凈利率=200十（1200+800）=10%（公式二中的“權(quán)益”是指期末數(shù)）所以，可持續(xù)增長(zhǎng)率=70%<10%心-70%<10%）=7.53%2009年銷(xiāo)售額為4000萬(wàn)元，所以，2010年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為：4000X（1+7.53%）=4301.2（萬(wàn)元）第（4）小題與第（1）小題的解題思路是一樣的。4.【答案】（1） 預(yù)計(jì)2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2008年實(shí)際2009年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入32003840凈利潤(rùn)160192本期分配股利4857.6本期留存利潤(rùn)112134.4流動(dòng)資產(chǎn)25523062.4固定資產(chǎn)18002160資產(chǎn)總計(jì)43525222.4流動(dòng)負(fù)債12001440長(zhǎng)期負(fù)債8001171.2負(fù)債合計(jì)‘20002611.2實(shí)收資本16001724.8期末未分配利潤(rùn)752752+134.4=886.4所有者權(quán)益合計(jì)23522611.2負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 43525222.4=870.4-240-134.4=496（萬(wàn)元）其中：從外部增加的長(zhǎng)期負(fù)債為 1171.2-800=371.2（萬(wàn)元）從外部增加的股本為1724.8-1600=124.8（萬(wàn)元）（2） 2009年可持續(xù)增長(zhǎng)下增加的資產(chǎn)=4352X5%=217.6（萬(wàn)元）2009年可持續(xù)增長(zhǎng)下增加的所有者權(quán)益=2352X5%=117.6（萬(wàn)元 ）2009年可持續(xù)增長(zhǎng)下增加的負(fù)債=2000X5%=100萬(wàn)元）其中：2009年可持續(xù)增長(zhǎng)下增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=1200X5%=60萬(wàn)元）2009年可持續(xù)增長(zhǎng)下增長(zhǎng)的外部金融負(fù)債=800X5%=40萬(wàn)元）外部融資額為40萬(wàn)元，均為外部長(zhǎng)期負(fù)債。四、綜合題1.【答案】預(yù)計(jì)利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2010年一、營(yíng)業(yè)收入25002625減：營(yíng)業(yè)成本10001050營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用（不含折舊攤銷(xiāo)）500525

折舊6063長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)2020二、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)920967減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅230241.75三、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)690725.25金融損益：四、借款利息2525.82減：借款利息抵稅6.256.46五、稅后利息費(fèi)用18.7519.36六、稅后利潤(rùn)合計(jì)671.25705.89力口：年初未分配利潤(rùn)58595六、可供分配的利潤(rùn)729.251300.89減：應(yīng)付普通股股利134.25669.81七、未分配利潤(rùn)595631.08預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2010年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金5456.5經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)78