2023年城鎮化與房地產行業分析報告2023年4月目錄一、國際經驗：區域分化是城鎮化下半場的普遍現象 PAGEREFToc368670529\h31、1920年，美國城鎮化水平超過50%，但區域間分化嚴重 PAGEREFToc368670530\h32、1920年后，受資源、技術、政策等影響，美國產業重心向西、南部轉移 PAGEREFToc368670531\h53、產業重心轉移，基本消除了各區域人口、城鎮化水平差異 PAGEREFToc368670532\h54、人口的流動自然而然的帶來住房需求向南部、西部的轉移 PAGEREFToc368670533\h75、1920年城鎮化過50%后，美國開始出現人口向中小城市和城市郊區流動的特點 PAGEREFToc368670534\h86、區域分化及中小城市的發展，是城鎮化下半場的普遍現象 PAGEREFToc368670535\h9二、我國城鎮化剛剛進入下半場，區域間顯著失衡 PAGEREFToc368670536\h101、現狀：城鎮化進入下半場，東部城鎮化率顯著高于西部 PAGEREFToc368670537\h102、未來：預計2023-30年，將新增城鎮人口2.5億，城鎮化率升至64.3% PAGEREFToc368670538\h11三、城鎮化將繼續給房地產市場提供中長期需求支撐 PAGEREFToc368670539\h131、新增城鎮人口帶來的住房剛需平均每年超過4億平 PAGEREFToc368670540\h132、居住條件改善以及家庭小型化，帶來改善性需求的釋放 PAGEREFToc368670541\h133、城鎮老舊住宅的改造，將帶來更新需求 PAGEREFToc368670542\h14四、房地產行業將因區域而分化 PAGEREFToc368670543\h15五、改革將成為新型城鎮化和區域分化的重要推動力 PAGEREFToc368670544\h171、土地制度改革將帶來土地供給多元化 PAGEREFToc368670545\h172、中小城市受益戶籍制度改革區域差異化，吸引力增強 PAGEREFToc368670546\h18六、投資策略：基于區域分化的成長性龍頭 PAGEREFToc368670547\h19在城鎮化的下半場，房地產行業依舊將是最受益的行業之一，產業轉移、人口流動、財富增長，都將帶來房地產行業的增量空間。參考與中國最為類似的美國城鎮化路徑帶給房市的變革，可以看到，目前中國的都市圈及周邊衛星城、毗鄰城市；二三線中心城市形成的城市帶；以及具交通、地理、產業優勢的部分二三線一般城市將持續得到加速發展，其房地產市場也由于人口、產業、財富的持續流入而仍具備可觀空間。一、國際經驗：區域分化是城鎮化下半場的普遍現象1、1920年，美國城鎮化水平超過50%，但區域間分化嚴重殖民地建立后，美國城鎮化過程開啟，至1920年首次超過50%。在美國城鎮化初期，新興城鎮集中在東部沿海，主要是殖民地建立后在大西洋沿岸的港口周邊形成的一批小城鎮，如波士頓、紐約、費城等，早期的工業化也主要集中在東北區域。后美國先后經歷西進運動，美墨戰爭等，版圖大幅擴大，人口亦大規模向西、向南遷徙，形成一批新興城市。到1920年，美國城鎮化率51.2%，首次超過50%（見圖1）。但到1920年，美國各區域間的人口分布、產業分布以及城鎮化水平均存在非常大的差異：東北部和中西部大幅優于西部和南部（見表1）。差異的原因在于上文所述，美國發家于東北部，工業化也起步于東北部，雖然經過一段向西、南部轉移的歷史，到1920年也有了明顯改善，但區域間仍存在較大差異。故1920年的美國，無論是在城鎮化水平還是在區域間差異方面，均與我國目前的情形存在類似。2、1920年后，受資源、技術、政策等影響，美國產業重心向西、南部轉移在資源、技術進步、政策引導等因素作用下，美國產業重心向西、南部轉移。技術進步帶來了生產方式的革命，對生產要素的需求更為廣泛，再加上西部和南部資源豐富，在政策引導等因素作用下，美國產業重心向西、南部轉移，一大批新興產業（如石油、航空航天、信息技術等）也在西部和南部蓬勃發展。產業重心的轉移趨勢在1920年后開始出現，并在第三次科技革命之后出現加速。以制造業為例，1919年美國西部和南部制造業增加值占全國比重為19.5%，制造業從業人數占比為21%，之后一直處于上升趨勢，1958年后上升速度加快，至92年，西、南部制造業增加值占比達到49.9%，從業人數占比達到49.8%（見圖2、3）。3、產業重心轉移，基本消除了各區域人口、城鎮化水平差異產業重心轉移，改變了各區域的競爭優勢，使得1920年后人口繼續向西部、南部轉移（見圖4、5）。產業重心的轉移，帶來了西部、南部經濟的大發展和收入水平的提升，西、南部在就業、醫療、教育、環境等多方面的優勢，使其對人口極具吸引力，無論是對本國人口遷移還是對國際移民。產業的發展以及人口的流入，使西部和南部的城市獲得大發展，結果非常明顯：美國在人口分布以及城鎮化水平方面的區域差異基本消失，隨著西部和南部城鎮化水平的大幅提升，美國城鎮化過程也趨于完成（見圖6、7）。4、人口的流動自然而然的帶來住房需求向南部、西部的轉移住房需求隨人口流動而流動，美國西部、南部的房地產業獲得了充分的發展。從非農私人住宅新建套數看，19世紀20年代西部、南部占比40%，到40年代占比提升到52%（圖8）；從住宅銷售套數看，60年代后西部、南部占比持續提升，從65年的59%，提升到10年的77%（圖9）；從住宅存量看，1920年西部、南部住宅存量僅為38.8%，后一路攀升，至2023年達到57.3%（圖10）。5、1920年城鎮化過50%后，美國開始出現人口向中小城市和城市郊區流動的特點1920年美國城鎮化率超過50%之后，其城鎮化率，即城市人口占總人口比重，基本是處于持續提升態勢，但大城市人口占比卻開始出現下降趨勢，1930年后表現尤其明顯。如果以25萬人口規模城市劃分，這一點非常顯著（見圖11）：人口在25萬以上的城市總人口占比在1930年達到峰值（23.4%）后，開始進入下降趨勢，至1990年降至18%。如果從前十大城市人口占比看，這一點也得到印證（見圖12）：前十大城市人口占比在1930年達到峰值（16%），后一路下降，至2023年降至9%。逆城市化趨勢亦在20年代出現，并在40年代后呈加速狀態。按照美國普查局劃分，城市人口分為中心城市和郊區。自上世紀20年代始，隨著公路等基礎設施完善，汽車的普及，加上對自然的向往，美國居民更傾向選擇到郊區居住，尤其是富裕人口。盡管城鎮化水平在持續提升，但中心城市人口占總人口的比重卻保持穩中趨降態勢，1920年該比重為24.8%，至50年達到峰值32.8%，后開始下降，至2023年降至30.3%（見圖13）。6、區域分化及中小城市的發展，是城鎮化下半場的普遍現象從其他完成城鎮化的國家或者地區的情況看（韓國見圖14，臺灣見表2），大城市的率先發展在城鎮化中前期無法避免，也是合理的發展策略，但在城鎮化中后期，區域間的分化及中小城市群的發展，或許是完成城鎮化歷程的不二法門。在城鎮化的中早期，受益于交通、資源、政策等優勢，一批核心大城市的優先發展是普遍現象，但由于受到于環境、資源等限制，大城市的擴張規模也是普遍存在邊際的，更多的將會是圍繞核心大城市，形成衛星城市群，城市之間通過完善的交通系統相互連接。二、我國城鎮化剛剛進入下半場，區域間顯著失衡1、現狀：城鎮化進入下半場，東部城鎮化率顯著高于西部從常住人口口徑看，目前中國的城鎮化與11年世界平均城鎮化水平51.6%大致相當，但遠低于已完成城鎮化進程國家的80%城鎮化率水平。按半年常住人口占比口徑，2023年我國城鎮化率為51%；如果按非農業戶籍人口占比口徑，城鎮化率約35%（見圖15、16）。而國際上完成城鎮化的發達國家，其城鎮化率水平普遍在80%左右。相比之下，我國的城鎮化過程原未結束。區域間城鎮化水平顯著失衡。從我國城鎮化趨勢看：1）東部地區城鎮化水平明顯高于中西部；2）城鎮化率越高的省份，人均住房建面往往越高（圖17），而家庭規模更趨小型化（圖18）。2、未來：預計2023-30年，將新增城鎮人口2.5億，城鎮化率升至64.3%農業規模化經營和生產效率的提升，將持續的釋放出農村可轉移人口。近些年，從每百平方公里耕地的拖拉機數量這一指標看，我國農業現代化有加速趨勢。04年每百平方公里耕地拖拉機擁有量94.6臺，到08年已迅速增至277.2臺，這一階段也帶來了農業就業人口在總就業人口中的占比下降。從未來的趨勢看，我國農業現代化仍有非常大的提升空間：以每百平方公里耕地拖拉機數量為例，我國目前僅相當于韓國92年水平；從農業占總就業人口比重看，我國目前約為35%，遠高于發達國家水平（日本占比僅為4%左右）。新型城鎮化的推動下，被解放出來的農村勞動力將更多的實現市民化。在中性情形下，到2030年，預計我國城鎮人口數量將達到9.4億，較11年增2.5億，城鎮化率將達到64.3%。三、城鎮化將繼續給房地產市場提供中長期需求支撐1、新增城鎮人口帶來的住房剛需平均每年超過4億平平均每年新增城鎮人口帶來的剛性購房需求將超過4億平。按照目前全國人均住房建筑面積31.06平計算，到2030年，2.5億新增城市人口將帶來77.65億平的城鎮新增住房需求，平均每年4.09億平。與我們在2023年10月16日行業深度報告《中國房地產中長期需求量化分析》中測算的4.11億平大致相當。2、居住條件改善以及家庭小型化，帶來改善性需求的釋放從我國各省情況看，城鎮化率與人均住房建面呈正比，與戶均人數呈反比（見上文圖17、18）。人均住房建面的改善和戶均人數的下降，將為房地產市場提供改善性需求空間。隨著城鎮化水平的提升，城市居民的住房條件逐漸改善，人均住房建面提升而戶均人數下降。對于一線城市如北京、上海，其城鎮化率和戶均人數均已接近完成城鎮化過程的發達國家，但相比之下，其人均住房建面仍有提升空間；對于二三線城市，其城市化率、人均住房建面、家庭規模仍未達到完成城鎮化過程的發達國家的水平。在未來的城鎮化進程中，此部分將逐漸釋放出改善性需求，年均5.55億平。（詳細測算可參加2023年10月16日行業深度報告《中國房地產中長期需求量化分析》）。3、城鎮老舊住宅的改造，將帶來更新需求城鎮化水平的提升也將伴隨著老舊住宅（1990年前建成）的更新，提升城鎮住宅的質量。目前我國城鎮存量住宅中，老舊住宅建筑面積占比約20%，從城區住房結構看，老公有住房占比達17.3%，這部分存量住宅在衛生條件、戶型設計、社區環境等多方面較差，并且對城鎮土地的利用效率較低，未來將會隨著舊改的進行逐漸轉換為更新需求，年均2.12億平。四、房地產行業將因區域而分化雖然城鎮化仍可為房地產行業提供中長期的需求支撐，但從全國看長期，隨著人口紅利的趨弱，房地產行業的高成長、高利潤、高杠桿將呈現趨勢性下降。在一些區域（主要是受益于城鎮化進程的二三線中心城市），尤其是從中期看，房地產行業仍將具有高成長的特性，未來的區域分化將更趨明顯。從行業發展的趨勢來看，我們認為以下三種區域將是未來房地產成長最有潛力的區域，或者說區域分化趨勢下成長最快的區域、新型城鎮化趨勢下最受益的區域：I型：都市圈模式，一線特大城市及周邊衛星城市。例如：北京周邊的廊坊、固安；上海周邊的昆山、嘉興、南通、湖州等；廣州周邊的佛山；武漢周邊的鄂州、仙桃、孝感，沈陽周邊的鐵嶺、鞍山、本溪等。II型：城市帶模式，二三線中心城市逐漸形成城市帶。例如：湖南的長沙-湘潭-株洲城市帶，福建的福州-莆田-泉州-廈門-漳州城市帶；-二三線中型城市，廣東的順德-中山-珠海城市帶，河南的洛陽-鄭州-開封城市帶；山東的濟南-青島城市帶等等。III型：“三受益”型二三線一般城市，即受益于交通、人口和產業優勢的二三線一般城市。即具備地理交通優勢、受益人口凈流入、產業基礎發達、接受產業轉移的部分二三線城市。例如：廊坊、蕪湖、滄州、合肥、綿陽、韶關等。地理交通優勢中，我們最看好沿海、沿河、沿湖等據水路優勢的區域，如宜昌、荊州、岳陽、九江、安慶等。首先，從美國、德國、日本等國家城鎮化發展的共同規律看，產業、人口轉移一般是沿海岸線、沿內河、沿湖泊等水路呈階梯式遞進轉移。以美國為例，產業布局和人口分布明顯以海岸線和內湖為基準。早期發展的時候主要集中在大西洋沿岸的北部地區和五湖地區，之后產業向其他海岸線分散，加州（太平洋）、德州（加勒比海），佛州。對比之下，在西部和中部、山區的人口密度也比較低，產業也比較少。其次，李克強12年12月在湖南等地考察時，也巧妙的用圍棋來比喻區域發展，認為長江黃金水道猶如圍棋的金角銀邊，長江沿線的發展對中國經濟發展至關重要。五、改革將成為新型城鎮化和區域分化的重要推動力1、土地制度改革將帶來土地供給多元化未來可能的農村土地制度改革將推動城鎮化進程，并帶來土地供給模式的多樣化。十八大報告中首次寫入“改革征地制度，提高農民在土地增值收益中的分配比例”，土地制度改革有望在更廣泛的地區實踐。目前看，未來可能推出征地制度改革、農村土地流轉和宅基地制度改革。1）征地制度改革將以提高農民分享土地增值收益為目的，增加其財產性收入。2）農村土地流轉，將實現所有權和農業用地性質不變的條件下，承包經營權的流轉，可促進農業規模經營，釋放可轉移勞動力，并提高農民收入水平。3）宅基地制度改革，或將實現自由買賣，如果自由買賣實現，將增加土地市場供給來源，降低地價，并傳導帶來房價下降，出讓收入的實現也將提高農民進城的動力，新增住房需求。2、中小城市受益戶籍制度改革區域差異化，吸引力增強新型城鎮化強調市民化，戶籍制度改革設計到社保、教育、醫療等市民化核心內容，有望成為改革突破口。（1）市民化：農民進城后，由于戶籍問題，將會面臨種種不平等待遇，而戶籍制度改革將縮小這種不平等，真正實現人口市民化。（2）區域分化及就地城鎮化：預計未來的戶籍改革仍將堅持區域差異化，對大城市保持合理控制，對中小城市逐漸放開。這種思路體現了國家對人口流動的政策導向，提升中小城市對人口流入的吸引力，促進人口的就地城鎮化。六、投資策略：基于區域分化的成長性龍頭新型城鎮化的推進將給房地產帶來堅實的需求支撐，城鎮化演變規律以及中央政策引導將使產業、人口、財富的流動方向發生新變化，從而帶來房地產行業的區域而分化。區域分化下，在高成長潛力區域儲備豐厚的開發商無疑將獲得更好的成長性：1）萬科、保利地產、招商地產、金地集團、榮盛發展等全國布局的龍頭開發商，因其項目儲備集中分布在城鎮化最受益的三類區域，而最為受益。以萬科為例，其項目儲備60%分布在東部、二線，97%分布在城鎮化最為受益的三類區域，從而決定了其銷售將最為受益新型城鎮化推進。2）受益城鎮化推進的三類區域中，踐行區域深耕的地方龍頭開發商將獲得更大的成長空間。典型的受益北京都市圈的華夏幸福、榮盛發展；受益長三角都市圈的中南建設、新湖中寶等。我們通過篩選各開發商在三類受益區域中項目儲備規模，發現首開股份、榮盛發展、金科股份儲備最為豐富。在新型城鎮化推進下，這種區域深耕的成長性開發商，未來銷售將更具爆發性。

2023年胰島素行業分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產品已經發展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫保報銷方面具備優勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關鍵1、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應物質。血糖的含量過高和過低都會對人體產生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應不足，產生暈厥等癥狀。胰島是人體內調節血糖濃度的關鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現異常，使得體內血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習慣聯系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應跟上，這直接導致我國糖尿病發病率急劇提升。目前我國已經超越印度成為全球糖尿病患者數量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內人口結構的老齡化也將推升糖尿病發病率。從糖尿病發病的絕對人口數量來看，目前我國城市人口發病數量較農村略多；但是從潛在人口來看，農村患前驅糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠多過城市，農村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產品已經發展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內之后會引起較強的排異反應，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術的發展，到20世紀80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結構類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發現通過改變體外合成胰島素的結構，能夠控制其在體內發揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應運而生，這是第三代胰島素。那么在國內這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經被淘汰，在國內僅在農村地區使用；第二代胰島素由于療效穩定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養物質吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細胞在藥品刺激下超負荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內分泌過程胰島素的使用需要模擬體內分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎胰島素和短效胰島素。基礎胰島素主要用于保持體內胰島素含量穩定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應模擬體內分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎濃度，理論上凌晨3-4點應該是體內胰島素含量最低的時候。根據上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現低血糖風險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內穩定的釋放，不出現明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內逐步分解為單體后發揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結構，但保留有效部位，這樣生產的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內后迅速分解為單體發揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發現胰島素與大分子的魚精蛋白結合能夠大大延緩體內釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結構使得其釋方速度變慢，形成了長效產品，詳細原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產的胰島素注射筆基本區別不大，胰島素注射筆上標有劑量刻度，每次使用能夠較為精準的定量，其使用的注射筆用針頭非常細小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負擔。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數量的5%，按照9200萬的患者數量來計算，I型糖尿病患者數量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數據統計，我們在走訪臨床醫生的過程中了解到了一些經驗性的數據，大多數臨床醫生認為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數量約為1,600萬人。合并以后，我們認為國內需要使用胰島素糖尿病患者的數量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業來進行價格的比較，國產選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據國內胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應該使用多少胰島素呢？在臨床上醫生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內基礎胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認識，我們就可以根據中標價格來推算每天的費用。3、胰島素國內市場容量超過200億在上面的內容中，我們已經把需要使用胰島素患者數量的計算方式與日均費用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內市場容量進行測算，由于臨床個體情況可能差別較大，我們的測算結果不一定十分精確，但能夠為大家提供一個數量級上定性的認識。我們再重點看一下二代胰島素，目前基層農村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設基層患者全部使用國產二代胰島素，那么其市場容量應該在200億元左右。四、基層需求推動二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內市場的持續增長已經沒有太大分歧，市場的分歧點在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經過分析，我們認為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業仍集中在一線城市，通化東寶等國內企業面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個對比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但