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文檔簡介

第二章馬科維茨投資組合理論(均方模型)2019-8-14一投資學第二章◆教學目的及要求學提多元化投資分散風險的原理口2、掌握均值一方差模型描述的構建有效投資組合的技術路徑3、掌握證券投資組合的系統性風險和非系統性風險的內涵及與市場收益的關系口本章重點掌握馬科維茲投資組合理論的假設條件的合理性及有效投資組合選擇及其中蘊涵的多元化投資、風險、收益間關系。重點內容14投資學第二章第一節馬科維茲投資組合理論的假設和主要內容第二節證券收益與風險的度量——均值、方差及協方差與投資組合的風險分散效應第三節證券投資組合的可行集、有效集與最優投資組合14投資學第二章3第一節馬科維茲投資組合理論的假設條件和主要內容、主要內容二、假設條件14投資學第二章主要內容口馬科維茨(田.Markowitz,1927~)《證券組合選擇理論》口有著棕黃色頭發,高大身材,總是以溫和眼神凝視他人,說話細聲細語并露出淺笑14投資學第二章一瑞典皇家科學院決定將1990年諾貝爾獎授予紐約大學哈利.馬科維茨(HarryMarkowitz)教授,為了表彰他在金融經濟學理論中的先驅工作一資產組合選擇理論。14投資學第二章6主要貢獻口發展了一個在不確定條件下嚴格陳述的可操作的選擇資產組合理論:均值方差方法Mean-Variancemethodology口這個理論演變成進一步研究金融經濟學的基礎.這理論通常被認為是現代金融學的發端口這一理論的問世,使金融學開始擺脫了純粹的描述性研究和單憑經驗操作的狀態,標志著數量化方法進入金融領域。馬科維茨的工作所開始的數量化分析和M理論中的無套利均衡思想相結合,醞釀了系列金融學理論的重大突破14投資學第二章Markowitz的基本思想口風險在某種意義下是可以度量的口各種風險有可能互相抑制,或者說可能“對沖”。因此,投資不要“把雞蛋放在一個籃子里”,而要“分散化口在某種“最優投資”的意義下,收益大意味著要承擔的風險也更大。14投資學第二章一8馬科維茲模型概要口馬科維茲于1952年提出的“均值一方差組合模型”是在禁止融券和沒有無風險借貸的假設下,以資產組合中個別股票收益率的均值和方差找出投資組合的有效邊界(Efficientfrontier),即一定收益率水平下方差最小的投資組合,并導出投資者只在有效邊界上選擇投資組合。根據馬科維茲資產組合的概念,欲使投資組合風險最小,除了多樣化投資于不同的股票之外,還應挑選相關系數較低的股票。因此,馬科維茲的“均值一方差組合模型”不只隱含將資金分散投資于不同種類的股票,還隱含應將資金投資于不同產業的股票。同時馬科維茲均值一方差模型也是提供確定有效邊界的技術路徑的一個規范性數理模型14投資學第二章實現

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