移動瀏覽器行業簡析目錄一、行業進展狀況 PAGEREFToc361939169\h3二、瀏覽器演變過程 PAGEREFToc361939170\h5三、競爭格局 PAGEREFToc361939171\h7一、行業進展狀況7月4日，全球首款全硬件加速游戲引擎——歐朋Sphinx正式開放公測。Sphinx完全遵循開放標準，能夠大幅提升HTML5游戲運行效率，性能表現高達傳統瀏覽器的2-5倍。歐朋Sphinx開發者中心也同步上線，為HTML5游戲開發者提供全面技術支持服務。7月5日，瀏覽器廠商UC優視正式發布“UC+”開放平臺戰略，未來將通過插件平臺、網頁應用中心及應用書簽平臺三個領域對外開放，UC將UC瀏覽器全球四億用戶與移動端巨大流量與合作伙伴和開發者共享，共同為用戶創造更好的上網體驗。天音控股旗下產品歐朋瀏覽器此次發布純硬件游戲加速引擎Sphinx意味著PC網頁游戲將加速移植至端。自12年12月HTML5標準訂立完成時業內就預期網頁游戲將很快移植至端，但受制于HTML5性能問題版網頁游戲的用戶體驗一直不及客戶端。此次歐朋新引擎將HTML5游戲性能相比ChromeMobile提升2-5倍，這件事有兩層意義：1、歐朋瀏覽器背靠Opera在移動端的多年經驗在瀏覽器性能上相較國內大多數瀏覽器有明顯優勢；2、這將使得網頁游戲開發者加速向端遷移，屆時端網頁游戲生態系統將更加完善，PC網頁游戲100億市場規模將逐步向端轉移，作為入口的移動瀏覽器受到最大利好，移動互聯網入口和平臺的作用將更加凸顯。UC發布“UC+”開發平臺戰略是促進整個WebApp行業完善生態系統的好事。UC作為移動瀏覽器龍頭，此次高調推出WebApp應用商店有利于促進整個WebApp生態系統的建立。目前移動互聯網的態勢是NativeApp數量超過70萬個，而用戶平均日啟動App數量僅在10個左右。因此WebApp對于絕大多數App開發者有天然的吸引，可以使用戶在不用下載的情況下直接使用App。UC公開的數據顯示，UC網頁應用中心的月活躍用戶已超過4700萬，WebApp累積添加次數已超過1.8億次，收錄20大類超過1500款WebApp。本次的“UC+”平臺戰略將吸引更多開發者進行基于HTML5的WebApp開發，未來1-2年WebApp應用數量將從目前的1500個迅速向NativeApp的數量級（70萬）邁進，由于WebApp具有跨平臺、跨瀏覽器的通用性，因此行業龍頭UC在WebApp生態系統方面所做的努力利好整個移動瀏覽器行業。我們判斷在未來的1-2年隨著HTML5技術的不斷完善，WebApp將成為大勢所趨，移動瀏覽器的平臺作用將日益凸顯。二、瀏覽器演變過程回顧PC互聯網歷史，也存在瀏覽器逐步替代本地應用的過程。在PC互聯網的發展初期，由于PC硬件和網絡速度的瓶頸，消費者對本地應用的親睞都勝于在線應用，但隨著技術的發展瀏覽器在PC端幾乎成為唯一入口。以視頻和游戲兩大產業為例：視頻行業原本的消費方式是先下載后使用本地播放器觀看，而自2023年在線視頻行業市場規模開始爆發，09-12年年復合增速高達74%，目前市場規模已達100億元；游戲行業客戶端游戲自2023年起增速降至30%以下，網頁游戲則開始爆發，09-12年年復合增速高達63%，目前市場規模同樣超過100億元。目前移動互聯網正在重走PC互聯網的發展路徑，WebApp憑借其便捷性替代NativeApp是大勢所趨。HTML5自09年就已提出，但由于管理互聯網主要標準的W3C標準未制定完成HTML5一直處于概念階段。真正開始快速發展是12年12月W3C將HTML5標準正式定稿，今年以來移動端WebApp已經進入快速發展期，半年內國內WebApp數量已超過1500款，未來隨著HTML5技術的不斷完善，WebApp在用戶體驗上將逐步達到NativeApp的水平，WebApp數量將在未來1-2年快速增加。隨著WebApp生態系統的逐漸完善，移動瀏覽器的入口和平臺作用將更加凸顯，我們認為未來三年移動瀏覽器的活躍用戶數增長將持續超過中國移動互聯網網民增長速度，14年底將達到5.4億人。三、競爭格局巨頭之爭，歐朋擁有兩大優勢保證行業地位。移動互聯網平臺級的屬性注定移動瀏覽器行業一定是巨頭之爭，部分投資者對于歐朋能否保證行業地位持懷疑態度，我們認為，歐朋憑借Opera在移動端領先的技術優勢和天音控股豐富的線下資源將保證其在這一巨頭之爭中占據現有市場份額。按照目前的態勢，我們認為未來移動瀏覽器的玩家只會有五位，即UC、騰訊、歐朋、百度、360。其中歐朋是在五巨頭中唯一擁有先進移動瀏覽器技術優勢和線下開拓能力的瀏覽器。Opera作為全球第一大移動瀏覽器廠商，在全球擁有超過3億活躍用戶，其在移動端的技術優勢可以說是首屈一指，從使用體驗上可以看出歐朋瀏覽器與國內其他廠商瀏覽器有明顯差異化。同時天音控股作為國內最大的分銷商，分銷著全國約15%的，我們認為未來公司分銷業務不會為公司帶來豐厚利潤，但會作為公司移動互聯網戰略重要的線下開拓渠道，為歐朋的用戶開拓提供有力保障。另外投資者需要注意的一點是，公司可能獲得的移動轉售業務有望與公司移動互聯網業務產生協同效應。未來隨著運營商智能管道的實施，公司的移動轉售業務完全可以為使用歐朋瀏覽器上網的用戶提供一定優惠，有效增加歐朋瀏覽器的活躍用戶和使用時間，這將是其他瀏覽器廠商不具備的重大優勢。未來的一年，HTML5和WebApp熱度將持續發酵，移動瀏覽器行業會率先受益，我們重申對天音控股的“增持”評級。歐朋瀏覽器和UC瀏覽器近期針對版網頁游戲和WebApp應用商店采取的一系列吸引開發者的活動有助于完善WebApp生態系統，加速WebApp對NativeApp的早日替代，我們認為移動瀏覽器作為移動互聯網時代平臺和入口的重要性將日益加深，而歐朋瀏覽器憑借Opera在移動端領先的技術優勢和天音控股豐富的線下資源將保證其在移動瀏覽器行業中占據一席之地。風險提示：移動瀏覽器受到競爭對手擠壓用戶拓展不利；分銷業務虧損加劇。

2023年電子行業分析報告目錄一、電子行業前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善 6二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數量將繼續增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產業鏈 132、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長 15五、智能家居 16六、安防行業 181、城市“平安化、智慧化”繼續推升下游需求 182、“規模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數下跌5.69%，電子指數僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現相比，A股電子行業指數的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業細分子行業中，電子系統組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業數據，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業上游開始復蘇，這是整個行業復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產品發布有關，現在還不能簡單推定全球半導體行業步入衰退，需密切關注后續月份的數據。（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產業的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業運行在高景氣度區間，銷售規模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業的營業收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業盈利情況明顯改善。二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇我們認為電子行業作為我國國民經濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發展的態勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業是我國經濟結構轉型的一個重要目標產業，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業的快速發展創造了良好的政策環境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經濟格局背景下，電子產業逐步由美日韓臺向中國轉移已經是大勢所趨。中國大陸電子產業逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創新，我國電子產業在工藝和制造方面已經具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產業擁有工程師紅利已經逐步顯現；而且我國電子行業的企業家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業的技術升級帶來的全新的消費產品和消費體驗，則再不斷創造需求，帶動電子行業市場規模的擴大。因此，我們看好中國電子產業的長期發展。與發達國家相比，我國的電子行業具備了更多的制造業屬性，行業同時資金和技術密集型的特征，其自身的創新力也不斷驅動產業的成長，這也是市場給予電子行業高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產品，將成為電子行業下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰場。我們認為從2022年前三季度的行業發展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產業鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環節為制卡、芯片和天線。主要產業鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數不多讓人眼前一亮的創新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業務產能主要集中在少數廠商手里：主要生產廠商與產能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數量將繼續增高隨著用戶需求升級和移動互聯網技術的進步，用戶對手機網絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數據傳輸的要求也越來越高，手機開始向智能化方向發展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發送功能的主天線，發展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯終端越來越多，市場規模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業將迎來爆發式增長。目前全球LDS產能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現出一大批吸引力較強的產品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規模化生產帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發性增長，進而可能繼續引導下一輪電子行業的向上周期。1、智能穿戴的硬件產業鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產業鏈區別不大。智能穿戴產業鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長近日，上市公司百視通發布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產業領域的布局。這個公告在業界產生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發文化部等7部門《關于開展電子游戲經營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作。《意見》規定“自本意見發布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。任何企業、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產、銷售活動。”過去幾年，世界主要游戲機生產廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規定或將解除。有業內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產業鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網絡通信技術、智能家居-系統設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現環保節能的居住環境。伴隨著我國城鎮化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節能環保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發展，鼓勵大力發展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產業，這都為智能家居、物聯網行業的發展創造了良好的政策環境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產業已經成為移動互聯網巨頭們在物聯網產業爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產業；騰訊和小米業已先后開展智能家居控制中心業務。互聯網巨頭進入智能家居產業，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產業產品線的豐富，激發消費需求，進而推動智能家居產業更快的普及。我們看好智能家居在未來的發展前景。相關產業鏈梳理如下：六、安防行業1、城市“平安化、智慧化”繼續推升下游需求我國是全球安防領域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預計平均復合增速也在15%-20%之間，行業繼續保持平穩快速增長。伴隨著我國城鎮化建設的持續推進，以及政府對平安城市、智慧城市建設的高度重視，安防產品行業的市場規模仍將不斷擴大。此外，安防視頻監控用戶正由特殊部門轉向社會大眾，并逐步發展到金融、文博、交通、海關、機關、郵政、教育、醫療、工礦企業、公眾場所等眾多細分社會經濟領域和普通居民家庭中，用戶的個性化需求成為趨勢。隨著未來安防系統集成度的不斷提高，網絡化、生物識別等智能化技術的發展，各種新技術將催生市場應用空間的不斷成長。主流企業必須具備個性化生產能力以應對各需求的快速增長。安防產品可分為實體防護產品和電子安防產品，其中實體防護產品主要包括防爆安全檢查設備、人體安全防護設備、防盜門柜及防彈運鈔車等；電子安防產品主要包括視頻監控、門禁、入侵報警等電子產品等。其中安防視頻監控產品是安防市場中發展最快和規模最大的子行業，在我國安防市場中的占比大概為30%左右，而世界的平均水平為50%左右，因