證券投資學Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第五章證券投資空間——證券市場證券市場概述證券發行市場證券交易市場（上）——證券交易所證券交易市場（下）——場外交易市場我國的證券市場體系Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第一節證券市場概述證券市場的概念與特征證券市場的功能證券市場的參與者Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.一、證券市場的概念、特征與分類（一）證券市場的概念

證券市場是進行有價證券交易的空間或渠道，是以有價證券為對象而形成的供求關系及其機制的總和。證券市場是資本市場的核心和基礎，是金融市場最重要的組成部分。是涵蓋有價證券發行和交易整個過程的經濟空間反映了有價證券供給者和需求者之間的供求關系包含了有價證券交易過程中所產生的運行機制Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（二）證券市場的特征是價值直接交換的場所是風險直接交換的場所交易對象及有價證券具有虛擬性Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（三）證券市場的分類進入市場的順序：證券發行市場/證券交易市場交易對象：股票市場、債券市場、基金市場市場組織形式：場內交易市場/場外交易市場有無固定場所：有形市場/無形市場成交與定價方式：公開市場/議價市場交割方式：現貨市場/期貨市場市場覆蓋范圍：國內證券市場/國外證券市場Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.二、證券市場的功能籌資功能

2019年上市公司通過境內市場累計籌資6885億元，比上年增加1044億元。其中，A股再籌資2803億元，增加710億元；上市公司通過發行可轉債、可分離債、公司債籌資4082億元，增加1369億元。

投資功能

2019年2月末，滬深股票賬戶數合計為17594.99萬戶，其中A股賬戶17340.58萬戶，B股賬戶254.41萬戶，剔除休眠賬戶4262.24萬戶，有效賬戶為13332.75萬戶。資本定價功能資源優化配置功能為宏觀調控提供助力的功能Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.“在過去的200多年中，華爾街推動了美國從一個原始而單一的經濟體成長為一個強大而復雜的經濟體。在美國經濟發展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經濟的發展提供源源不斷的資金，實現社會資源的優化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經濟的發展而成長為全球金融體系的中心。”Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.三、證券市場的參與者證券發行人：政府/金融機構/股份公司證券投資者證券市場中介機構自律性組織證券監管機構Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第二節證券發行市場證券發行市場概述證券發行市場的主要當事人有價證券的發行Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.一、證券發行市場概述（一）證券發行市場概念是發行者以籌措資金為目的，按照一定的法律規定和發行程序，向投資者出售有價證券所形成的市場。（二）證券發行市場的一般特征能夠集中實現直接融資交易空間的無形化所銷售的證券具有不可逆轉性Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.二、證券發行市場的主要當事人證券發行人證券承銷商證券認購人委托新證券專業服務機構Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.三、有價證券的發行（一）股票的發行

募集資金用途不同：初次公開發行/增資發行其中增資發行又分為有償增資發行、無償增資發行和有償無償混合增資發行發行時所采用價格標準：溢價發行/折價發行/平價發行募集對象的差異：私募發行/公募發行是否經中介機構承銷：直接發行/間接發行其中間接發行又分為包銷和代銷，而包銷又可以進一步分為全額包銷和余額包銷。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（二）債券的發行債券發行與股票發行的不同之處主要體現在發行合同和債券評級兩個方面。且債券還需要償還環節。發行合同書的確定：包括否定性條款和肯定性條款。債券評級債券的償還：定期償還和任意償還Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（三）證券投資基金的發行我國封閉式基金通過設立基金、承銷、上市推薦、上市批準四個環節實現發行。我國開放式基金由基金管理人設立，須經中國證監會審查批準。基金的發行可以通過公募或私募的方式完成，可以有直接銷售或間接銷售，上網發行或網下發行等多種選擇。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第三節證券交易市場（上）——

證券交易所證券交易市場概述證券交易所的概念與職能證券交易所的組織形式與席位Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.一、證券交易市場概述（一）證券交易市場的概念證券交易市場是已經發行的證券通過買賣交易實現流通轉讓的場所，又被稱為二級市場或次級市場。（二）證券交易市場與證券發行市場的聯系和區別聯系發行市場是交易市場存在、發展的的前提和基礎交易市場是發行市場得以存在和發展的重要條件區別發行市場聯結發行者與投資者，交易市場聯結不同投資者發行市場擴張意味著籌資規模的擴張，帶來社會資本存量的增加；交易市場規模的變化不影響社會資本存量。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.二、證券交易所的概念（一）證券交易所的概念證券交易所是依據國家有關法律，經政府證券主管機關批準設立的，具有固定的場所、嚴密的組織體系和運作規則，集中、大量地進行證券交易的場所。（二）證券交易所的職能提供集中的證券交易空間，便利證券流通，降低交易成本，促進股票的流動性。制定交易規則，維護交易秩序，弱化不正當投機活動對金融秩序的消極影響，維護投資者利益。提供交易信息，靈敏反映經濟運行情況，為進行經濟預測、決策和宏觀調控直接提供參考依據。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.三、證券交易所的組織形式與席位（一）證券交易所的組織形式會員制證券交易所，是以會員協會的形式成立的、不以營利為目的的組織。法人證券交易所的會員可包括法人和自然人會員兩種，而非法人證券交易所的會員僅限于自然人。

美國、歐洲大多數國家以及巴西、泰國、印尼等國的證券交易所均實行會員制。我國的上海、深圳證券交易所也屬于會員制。公司制證券交易所，是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。eg加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利、臺灣地區等。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.國際市場——全球十大證券交易所（股票）Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.紐約證券交易所Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.納斯達克證交所“全美證券交易商協會自動報價系統”(TheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)，它是全球第一個電子化的股票市場。作為以扶植處于成長期的高科技企業為己任的創業板市場，納斯達克不僅上市標準低于主板市場，而且其本身的運作模式和效率就是高科技成果的充分體現

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.東京證券交易所Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.倫敦證券交易所作為世界上最國際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領域的全球領先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業務。倫敦證交所是世界上國際性最強的股票市場，其外國股票的交易超過其它任何證交所。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.香港聯合證券交易所香港最早的證券交易可以追溯至1866年。到60年代后期，一家交易所已滿足不了股票市場繁榮和發展的需要，1969年以后相繼成立了遠東、金銀、九龍三家證券交易所，香港證券市場進入四家交易所并存的所謂“四會時代”。1973～1974年的股市暴跌，充分暴露了香港證券市場四會并存局面的各種弊端。為加強對香港證券市場的統一管理，1986年3月27日，四家交易所正式合并組成香港聯合交易所。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.上海、深圳交易所示意圖Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.德國證券交易所全稱DeutscheBoerseAG德國交易所股份有限公司，不僅全資擁有法蘭克福證交所(FWB)，還經營歐洲期貨交易所(EUREX)、交易所結算公司及系統軟件公司等。

處在歐元區的法蘭克福證交所有主要包括面向大公司的標準市場(即上市一部)、面向新創企業的調控市場(上市二部)、以及進行權證和外國股票交易的自由市場(上市三部)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.巴西圣保羅證券期貨交易所由原巴西期貨交易所(BM&F)和巴西圣保羅證券交易所(Bovespa)合并而成。2019兩交易所分別由非盈利性的會員制交易所轉變為以盈利為目的的公司制交易所。2009年，合并正式完成。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.部分地區上海證券交易所會員交易額統計2014年2月Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（二）證券交易所的席位證券交易席位指證券交易所向證券商提供的、在交易大廳設置的用于報盤交易的終端或用于交易的電腦遠程端口。按報盤方式不同可分為有形席位（即場內報盤交易終端）與無形席位（即場外遠程報盤交易端口）按席位經營業務的不同可分為代理席位與自營席位按席位經營證券種類的不同可以分為普通席位（又稱A股席位，可進行A種股票、國債、債券、基金等買賣）和特別席位（B股席位）。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.上交所會員單位營業部交易額排行2019.1-3月Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第四節證券交易市場（下）

——場外交易市場場外交易市場的概念與作用產外交易市場的類型Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.一、場外交易市場的概念與作用（一）場外交易市場的概念及特征是證券交易所以外開展證券交易的市場的總稱。特點是分散、無形的市場交易的證券種類眾多實行做市商制度采取特殊的管理模式由做市商或交易當事人協商定價Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.（二）場外交易市場的作用證券交易所可能達到的市場容量相對可流通證券的供給量過于狹小，必須依靠場外交易予以補充。在證券交易所掛牌上市的條件較為苛刻，使得大多數證券無法進入其中流通，只能通過場外市場進行交易。場外交易市場的交易形式更為靈活多樣，因而可以滿足某些證券的特定交易需要。在場外進行交易可以降低成本。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.二、場外交易市場的類型柜臺交易市場：OTC二板市場是以新興高科技公司為主的市場，目的是滿足進行高風險投資的高科技中小企業的融資需求。對上市條件要求相對較低。交易方式更加靈活多樣。以專業機構投資者為主要參與者。二板市場對上市公司的信息披露等要求更加嚴格。第三市場：是通過非交易所會員的證券商，在交易所外進行已上市證券交易的場外交易市場。第四市場：完全撇開證券經紀人，由證券投資者通過計算機網絡進行報價和交易的場外交易市場。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.第五節我國的證券市場體系我國的證券發行市場我國的證券交易所我國的場外交易市場我國的二板市場Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.一、我國的證券發行市場證券市場發展日益規范有序發行制度由審批制過渡到核準制。股票發行方式不斷改進。市場參與者的行為逐步規范。證券發行規模逐年擴大，品種結構日趨合理機構投資者隊伍逐漸壯大Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.愛國就買國庫券1984年，遼寧省錦西縣刀具加工專業戶王書田（右一），把原擬蓋新房用的10000元積蓄，一次認購了國庫券Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.深圳“8.10”事件

1992年8月,深圳市有關部門計劃采用認購抽簽表的方式向社會公眾發行面值5億元人民幣的新股票.由于股票嚴重供不應求,全國大量的投資者擁向深圳搶購抽簽表.8月9日抽簽表開始發行,有的發售點開門營業僅3個小時就宣布抽簽表賣光,很多股民都沒有買到抽簽表.10日傍晚,部分排了兩天兩夜隊卻買不到表的股民開始聚集并游行,是為8.10事件.這次事件首次反映了“內幕交易”的黑暗,并表明股市對社會穩定的重要,此后直接引發了證監會的成立。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.上網發行上網發行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統，由主承銷商作為唯一“賣方”，投資者在指定的時間內，按現行委托買入股票方式進行股票申購的股票發行方式。填寫新股代碼填寫委托價格填寫申購數量單擊“下單”Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientPro.Copyright2019-2019AsposePtyLtd.二、我國的證券交易所上海證券交易所成立于1990年11月26日，設交易管理部、發行上市部、會員部等二十二個部門；采用電子競價交易方式；新一代交易系統峰值訂單處理能力達到80000筆/秒，系統日雙邊成交容量不低于