上海迪士尼項目融資案例2016年5月目錄CONTENTS1項目背景4盈利能力分析5效應分析2投資結構3融資結構6融資風險及啟示項目背景01PART1項目背景全聚球財聞儀名任遐宜邇配的蕩迪沃士肉尼始，臉全庫稱責為列T抵h隨e習W舒a附l嘴t緊D柱i菠s露n尺e穩y覽C寨o村m勉p禾a拖n鴨y著，信取毛名針自爪其功創塑始蠢人脖華診特姑?語迪袋士圣尼纖，雪是槐總尖部帖設臟在爛美趕國柳伯絨班白克頭的看大托型獄跨計國剖公棗司瀉，繡主哲要席業沙務逃包贈括敢娛淚樂器節雹目伙制妥作相，枕主稅題坐公呈園物，刮玩悉具基，左圖朵書爪，螞電偽子滴游壺戲惹和缸傳弱媒涂網四絡達。皮價克碼斯纖動機畫糟工媽作龜室因(微P景I憂X悅A鬧R泊A唉n含i艱m杠a授t工i跌o腫n剖S僵t簡u客d鴨i遷o棒)精，順驚群奇街漫廊畫淘公聞司膏（曬M芬a掌r蜓v既e辨l濤E描n改t預e銹r頭t桿a事i竊n臭m雞e劉n攪t盛I旱n時c按）晃，母試圖金飄石陸電乳影惰公扇司宴(只T杯o善u丈c微h她s吼t沾o鞭n悶e樣P感i雅c勾t娃u監r醉e弟s餃)柔，薪米循拉械麥忠克蔥斯導(掏M汗i區r到a層m厘a廣x吸)夫電新影獅公舉司湊，議博算偉稈影蛇視踢公浮司荷(鋒B撲u稍e暢n非a務V幸i訊s著t低a離H哄o報m檢e餅E功n所t旁e繳r耳t鼓a閱i比n涌m付e寶n險t油)膠，喚好邊萊竟塢常電媽影腫公俯司偵（展H霸o戲l夾l灘y柱w嬸o私o升d攏P牛i烈c蒙t贏u扒r融e洪s悉）似，內E喬S岔P腐N祝體歌育蝦，失美嶼國滾廣超播藝公紙司醬(萍A躍B旅C椅)螺都蔬是興其免旗炊下烏的務公哀司等（堤品稱牌氏）琴。2繼0葵1關2維年恐1景1懇月撥將蘿收聯購尸盧凳卡炮斯延影禍業慘。迪士尼公司背景ＬＯＧＯPART1項目背景某白某奶某夸數西據炒統謊計紅圖全叔世重界循現巴在蠶共匪有抓五獲家排迪峽士姿尼弊樂利園沒，隔分毯別犯位虎于忌美會國浮本杜土視的響佛箱州云和鴉加漏州臂、醋巴允黎精、叔香衰港扣及波東岔京憶。2糾0倒1捷4財囑政廳年厘度碧，校樂暫園敗及昂度示假松村關收辭入塔為1合2寧3秘.叫3億敲美麻元蔽，塞比2虹0釘1絹3年遭增蓮長7清%。迪孝士增尼脅樂宵園瘡約8啦0哀%的蹦收挽入五都赴來班自課于太美供國版本劫土專的憲園輝區醋。據界年肥報句統靠計浩，彈樂蛾園般及驕度境假統村雀收允入完增典長柄的7慰%中油，5亂%是貞來堆源頸于早客達單摘價急的療上害升灶（膠客援單者價丟約1望3普3美褲元辦）柄，2鄙%來仍自釣于布客文流瘋量咬的親增惡加拘。潑值雙得飯注攻意文的佩是自，冒迪振士相尼吵酒潤店釘入猴住龍率重為8硬3惱%，熊遠不高替于5品6霉%的悄業辨內站高拋端哀酒雜店妄一巴般豆水評平妄。PART1項目介紹上息海虧迪謹士告尼狡樂住園秀項浪目德背膚景討摩論牛點攜三糠：2誼0玻0餐9年1想1月4日梢，逢上狀海床迪旁士撞尼憂項風目集申損請被報古告趨獲跌國掃家舟有原關冒部鋸門久核工準列上樸海壞迪哲士賓尼綁樂及園拔項賣目銹啟茫動晶。討洞論告點延四吧：2漸0檢0話9年1勸1月2學3日術，遇國相家桑發附改預委挺在冰網己站番上提發壯布城，橡“2跳0列0神9年1應0月私，側經叨報轉請姻國區務這院警同僵意丘，儀我統委傲正綿式恥批嘴復映核狐準仿上雅海蹦迪看士考尼版樂簽園領項紛目傾。杯該妹項凝目扛由脾中濱方宏公村司哄和志美先方雞公特司編共儀同暗投在資脈建蓮設礦。雪項銀目鎮建玩設鑄地你址盯位堪于告上銅海威市蠻浦第東賓新寬區恒川記沙薪新族鎮摘，冒占轉地1潮1沉6公皇頃桌。討兔論胃點奸一燭：2枯0程0肝9年1月煤，纖迪按士農尼扎已施宣兆布蝦與紀上辟海腳市權政樣府尸簽河訂《項她目陷建往議漢書》，偏將肅聯道合夜上辦海校市搬政查府蹄，艦在柳浦噴東左興不建稍全左球飄第6個削迪畫士背尼變樂凡園嚼。討途論利點純二您：2糾0滾1事0年1欺1月5日藝，伯上愛海德申蠶迪聯與柿美綢國挨迪沾士丹尼爭簽殺署興上駕海辱迪妨士帶尼聽樂立園浴項杠目便合角作載協致議策，稠標怨志管著型上曾海滲迪社士辜尼來樂非園曠項擾目曉正唇式陶啟善動攻。真也桌意咱味窮著霜中玩國撿迄柜今耳為沙止峰規敞模綢最暢大府的額中箭外捐合帳資煙現懂代孝服限務鑒業沾項軍目時正書式步落燒地獨。PART1項目介紹某壇某姐某戰數電據釋統忌計鳥圖根租據筑根豈據2努0恢1嫁4年府年裁報某顯限示亮，耽公竭司紛目旅前昌可滾分彎為鈔五遞大而部路分滋，暫“雹媒友體肝網留絡(擴M桐e驚d母i惹a超N維e芹t善w逃o艷r本k本s尋)旱”、懲“終樂堡園纖及鋪度浪假肉村璃（P燙a蘭r劃k淚s免&浸R頃e筆s缺o貝r繡t趴s）沿”,堵“影穿視同娛皮樂舍（S歷t激u息d叔i渡o箭E渣n觀t衛e多r鬧t安a禿i波n嘗m染e趕n熱t）致”,筐“消貸費薪產橡品鋤（C訊o煮n帖s貪u憐m囑e覽r權P上r仁o蹤蝶d虎u畫c汪t教s）仇”身及藥“抵互先動岸娛汽樂適（I乏n貞t丈e奪r茶a奔c峽t錫i公v咬e）樹”昨。2輔0習0喝9至2鞠0針1截4財物政問年加度燒，時上督述蕉五好部斤分首收野入辟及笨經班營光利柳潤背分昌別字如儀圖迪染士炒尼鵝公奸司賤盈并利令情營況PART1項目介紹某匪某司某餓數寄據悟統嗽計攤圖根塑據第迪豬士蕩尼蘿公豪司2劉0掙1饞0年現年吃報撲，柳公越司利全絹年己營滋業漲收察入奧為3時8譜0億壁美屋元佛，急其壓中1章0皺8億位來桌自甜主龜題洲公謀園公的蹤蝶收勸入洲。PART1項目介紹某腫某砌某搶數沖據吩統崗計派圖根巨據鄙迪大士磁尼約公限司2挪0罰1券0年犧年既報錦，崇公要司攤全團年程營乳業突收義入慚為3嬌8憶0億爛美意元脖，磚其良中1勾0丟8億渣來蠻自缸主著題脅公泰園唐的吐收宣入蒸。美倚國濤的彈主熊題古公頌園耍公爪司渠境轉遇慨舉踢步滋維扒艱公坐布嗽的拒業筑績仙報拋告莫顯造示織：全津球肚迪張斯摘尼全主改題窩公駕園2炮0兇1災4年欄迪托士陪尼襖主廈題附公學園紛收翅入曲增抹長9及%，至3走9乓.弓1億宏美絡元根耽據耽香沈港儉迪鞠士光尼屑公歇布核的2筍0哀1舒5財音年漿業碌績哀報炎告登，幣其2響0疤1吵5年肢業殃務軋收鍛入演按份年她下螞跌6染.血4蘆%，自為5患1火.勁1階4億根港冊元粥，編凈阿虧屢損1邪.爹4油8億躍港納元迪復士短尼勻公呢司踐今扮年7月逐底濕公帖布冤的先第縫三格財跳季炭業膏績撲報怪告懸顯仗示仿，鵝受恨經獵濟戰危聚機促影膚響療，皂全艙球脖迪捏士羊尼喘主瓦題隔公思園唱業洲務孝第赤三蠢財西季打的朋凈豎利林潤赴下踏降1疲9欠%，貓為5診.返2辰1億鴿美幟元句；蒸銷沈售墻收拉入歷下日降9葡%，鞏為2碌7怎.當5億血美今元臣。綜尚合伸迪棵士岸尼擋樂享園勢業歌績供報農告粒，針盈若利魯空跪間兔逐奏漸準萎認縮上龍海急產燒業卵轉捉型扒需鍛帶推動從蠶全輔國鳴的煎局通勢殊看國蹄家借旅嫌游世局廢對鐮外昂公怕布肯的鍵統掘計悶數紛字蝕顯媽示僅：旅紅游糕業羊總揪產青值潤占應全冠球謀服屠務旦業曲總搭產碌值樹的1踏/朵3左暑右嗓，沸我推國患目世前擾只庸占1勝/采6左膀右議，2午0舊1傳0年間，劑中耽國鄭旅這游懷業促總掘收稍入扶占G崇D釀P的累比染重炮將飾達8斃%，纏發糾達央國爭家個是1贊0析%。預粱計速：顧上蕩海昌服貪務寶業安增凱加臉值票超若過掀一柳萬磨億1籃0月2絡5日近，吸上濾海粘發同布《制2御0裕0佛9宅—讀2射0穩1怪2年黑上影海侄服國務庫業拴發絲式展興規朋劃》提彼出缸：3年盯之柄后績，槳上吩海俱服積務辱業收增菊加宣值宋超座過償一莖萬會億鋒，塑服撲務蚊業悠年謠均麗增遮長滿率恥力君增盜達許到1確2芳%。我劇國桃市允場部預第測普局華害永寺道臂在《柔2嚷0英0悔7羅-搭2遞0災1刺1年插全劉球駐娛拼樂挪和民媒謹體蜜前拿瞻桿報妨告》中溉有低關驕主哈題貌公擁園纖發并展幫的約預鋸測乖認非為叮：亞私太茶地扇區扁將聲成做為響全釘球閃主送題縱公鴿園犬消漂費夕增陰長印最皺快勵的移地廁區總弄消態費追將森從2裹0將0情6年信的6執2億刺美裕元齒增丘長較到2薪0沒1詠1年剃的8迎1億心美方元棕，逼年倡增挖幅企為5家.腳5梁%游奪客杏總嚷數夠也金將律從2替0噸0礎6年底的2川.結4緊4億血人飽次仙增尼長笛到2假0石1還0年暑的2尼.辦8腳3億蠶人提次崗，稀年嗚增負幅3勿%PART1項目介紹某啟某井某禾數姑據貝統泊計研圖2解0沖1槐0年8月8日命，裂上撲海睬申造迪練（角集介團消）踏有舞限秤公菠司例宣腸布揭成寺立誘，差注率冊襲資切本殊金賴人證民評幣1媽2獲0億敢。妖上旋海轉迪圍士樣尼謀度逢假友區咐一蒜期渴總正面阻積3痛.楊9平嚴方們公選里幟。列由況包批括宜一墊座吵迪盟士押尼無城伏堡販和藥一倍座榜美餓麗序花寸園舌的匙主墓題驢樂辰園厲部志分傭。梢由趁一蛇座樓超莫五侄星魂級敞的販豪農華能酒佛店攻和駛一沿座揚經麥濟鋤型業酒姿店有的舊酒密店蹤蝶部煮分季，東兩腫座腦酒鳳店滿將麥提糠供1淋2夠2幣0件藏客懼房杰，胸另撒外征擁岔有刮共懲計伶近2紡8停0糾0套0平宣方誰米杜的挽零透售勞餐隆飲桶娛選樂群部勵分稿，鼻共漠同猛組掠成蜻。京另來外拌公散共高配浪套先將期包怕括寄圍忽場案河墳、燃中跟心刮湖測、役入社園獸大改道膨、汪公我交傳樞街紐筒以蜂及腦周雖邊鉗高槐速堆公注路丘、姐快爽速脾道塞路門、旦軌跑道歡交趴通稈專貝項刪工蜘程咐和顧周劑邊高區型域譜水息系定工醋程右等射等筒。寒除卵政團府膏公吃共首配辨套毯設痰施荒將調由躍財鳴政悶支讀付泉投欺入短以稠外老，退一遙期帝將氣初央步薪計始劃蓋需棉要4袍5億黎元娘的蔑投手資卡進俱入悶酒沃店往及絡零竹售敵餐辨飲仁娛枕樂窩部關分剃，毛計枯劃越需圍要2查4兄5億陸元鳥人枝民忌幣霜的愧投隆資府進悠入兩主嫌題接樂柱園毅部震分啊。PART1項目介紹大數據精確定位客戶需求上競海蠢迪糾士價尼適項淚目鎮一驅期塊建喂設虧的首迪摧士燒尼早樂貧園左及餡配泛套系區重占磁地3敵.尿9平掀方穗公榮里儀，騰以1傭.系1股6平顫方簡公華里待的士主憂體盯樂應園謝和污約0帥.歐3眨9平崗方艦公革里些的隊中款心救湖僑泊培為購核負心續。灣主離要盛建熱設菌內突容勵包來括段：翻商罩業蠟娛翠樂趨、咐旅掏館怨、艙公路共亞停域車投場吼（她游牢客磚停柏車喝場允）習、響公但共慎交檔通高設辛施樹、犯辦但公適（攝管檢理株服何務添中姜心油）宋、泊市門政蒸設書施鋼等倉，號總傾投狐資鬼超汽過2勺4及5億貝元種。上斤海師上庭海寒迪昌士托尼歌樂爹園枯，肉是蛇中體國殺第嫌二器個輸、秤亞制洲閉第目三茫個號，檢世昌界武第鈔六適個蝦迪兄士淋尼烈主去題遭樂御園糊，賺迪添士碌尼使樂陡園舟向蔥來莫是礦全馳球內建接造惡成炎本彎最名高憂的仗主役題鹿樂稿園掙。項目背景投資結構Disneyland上膏海振迪誤士炒尼種項蛇目講總幫投皺資起約3紹4歡0億距元棵，寒其匹中喝中惜方仿在臟總饞投親資承中被占造股5基7趕%（光約2驚0嶄0億賄元想）袋，剪美里方茂占柏股4登3誰%，交中慘美裹雙旗方濃均時以英現蝦金店入皆股炸，稅土豪地遇使昏用澤權其和翅知獻識寸產子權愉均告不肢作府價覆入涉股譯。止上湖海須樂鋼園扶開慣工淹年猜宣喂布華總梳投煩資2攜4烈4白.末8億峰元蜓人御民廊幣傅，你包剩括狐樂謎園捧配竿套煙設蹦施筐在巾內捎，覽美鎖國燙迪港士弟尼議公薦司餃一扛期烤項艱目國出說資粗額遷高這達1余2屈4機.窩7室2億孔元濫。2暑0汪1歐3年拿，賀為潑了吸滿讀足帳更怎多傲容狐量墻擴瘦建街的些需歐求踏，般雙徒方其股傅東回進路一真步炕追倉加兵項掘目昆投嗽資豈，津美駐國單迪坡士擴尼齡公追司牲的掙現嶼金貿出用資捎額茶又筑增蓬加耐了攀逾2撥1億替元患人咱民踐幣摘。上億海艙迪久士菌尼剃樂炎園洗已亂成幕為禽迄籮今練為地止績，歡美停國娘迪納士拋尼截公椒司增在相海鼠外侄最密大徐的姜樂廁園次投皂資架項莫目班。P循a濁r冒t逢2投絕資屢結里構樂高園銀和壁度箱假仔區質管息理有暢限愉公邀司上問海巡壽國任際軋主耀題臨樂晝園有月限寨公盆司上掌海傷迪贊士蒸尼墓樂熟園資睛產建經詠營裳權資荒產質法疲律呈擁遮有雹權樂籍園萌配骨套栽設同施有位限瓜公甘司華瓣特隨迪妨士漁尼肥公飲司更、番上近海茫申匹迪揭集勁團注媽冊很資否金隨：2求0擁0緒0萬中僚方蹄：3好0愉%美地方牢：7倚0記%注邀冊似資極金法：1崖7躁1黑.猾3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兩者整體金融規模相近，香港資本市場成熟程度上更先進更完善。2011年香港聯交所IPO募集資金3071億，上交所902億。在城市金融規模想死而香港資本市場完全領先的情況下，香港迪士尼與上海迪士尼不約而同選擇貸款融資作為主要的融資手段，香港是完善的政府貸款模式，上海是探索性的由政府主導的政策性融資方式。可見，兩個先進發達的城市都視迪士尼樂園唯一的重大文化產業項目并非僅僅要求利益最大化，文化成長勢必可以帶來符合可持續發展的經濟利益增長。比較盈利能力分析04PART4盈利能力分析目艘前跳，構中奔國疼約啄有禮4閘0載0輝個嚴投緣瑞資按總慢額守超優過伸1絞億問元駕人燈民黃幣壯的悠主抱題興公寸園截。匪數躲據炮表貸明跡我趣國雖約亭有獻2挨5誕0絡0積個販主托題在公滲園鵝，嫁投昨資傲1姻5次0澤0率億波元揚。言然虛而傾，井其茫中瞇7迅0道%捧處徹于餡虧杯損信狀厘態劇，訴只域有蟲1俯0筒%儲左趕右介盈額利怨。冷這總個犯數之字崖無動疑屠意議味番著紀中筑國呀的柔主熟題搬公詳園濁在赴過礙去刃2虹0注年門的團發伸展保有妥很吉多頓需妙要眼總悔結烘的胞問名題劉。中觸國節的塑主鍬題漏公少園級存吧在匪的款主號要最問宣題引：主雕題鐮不桂鮮持明互飄動約性紫和畢服早務費質母量遞不鐵足盈拘利拌模多式隆過收于串單聽一五，盤主愉題緞產少品擁衍騾生總產盟業掃尚脊未更形芳成秀。中國主題公園發展概況ＬＯＧＯPART4盈利能力分析2廈0故1該1宋-裂2次0肥1請5島年亮上革海肆市僅生襯產狀總圣值奇及過其吉增外速上霞海信無晉疑憂是御中螞國巴建控國爐以乞來旬發扶展數最巾快械的察城盒市奮，乏在醬經炮濟挖領馬域僑方謎面躬上我海進G頑D誦P唇一絕直蟻保倚持靈快致速潤持僑續儉增滲長班；楊經大濟衛運齡行驢質較量叫也芳在造不脾斷許提久高。上尺海亞投升資橫環避境PART4盈利能力分析2鏟0賞1騙5年淹上宿海協市全孤年同接貼待膝國踐內熔旅貌游韻者喝2卡7耍5劫6柳9伴.開4測2鋸萬箱人赤次巧，照增窮長斬2印.禍8襯%勁，插其還中忘外番省岡市注來玻滬委旅野游嗎者燦1估3粱9百2谷4勤.絕3序9炮萬劇人麥次番，宗增在長俱6翼.狗8單%頁。喊全狗年技入乳境狼旅件游悄外親匯帳收細入筋5無9騰.現6腫億鴨美懸元驢，敲增氧長經4棉.篩5蒼%渠；立國播內艇旅肉游紀收爪入刃3內0否0嫌4逮.軋7愚3角億融元鈴，喪增紋長嫂1鏟.濤9武%勉。旅破游槽市捕場PART4盈利能力分析上邊海筆迪幫士酒尼夸樂既園際收交入良預忙期根腰據藥上互海砌迪慚士荷尼命與盈全舊球四各踢迪灰士修尼爹樂腎園封在布區寄位格、水規印模允、埋以俯及仁市撒場暈空藝間著等找方丘面裝對榨比視，卷保減守地預視計扒上抱海蠅迪遞士降尼懲樂情園豪于姓2稠0旱1紗6稈年補正夾式叔投袖入道運鑼營潑后孟，帽當雕年昂將礙吸概引魔國協內搶外叮旅芬游俱人現次浮達據1位2奶0墊0槳萬懼以齡上寫，疫且籠每椅年采以遍3敞0蘿0載萬驚-振5緩0銅0翻萬位旅態游匪人森次繪持舒續倡增符加輪。悅龐倍大翻的甜客賄流盟基來礎扭將奸直百接舉拉抽動沙旅皂游損消貼費元。弄上垮海烤迪取士燙尼提平哨日宴門妹票榜價冠為宵3軋7僚0財元昏，旬高丑峰血日周門協票宇價筋為范4爛9使9悠元名，娘按籃2由0攀1層6恰年倚1閉2術0鄉豐0寸萬魂游飾客火計妄算踏，夢門絡票場收約入沈將膜達發約形4沸8外億腿元叉左躬右揀。跌此沃外烏，艱酒霞店巷，灣周晝邊嶺產洲品紋收厲入拍也先不計可驢小躁覷帥。PART4盈利能力分析上跌海伴迪壺士用尼仗盈算利削能孤力頑論少證目遵前句正紅在困運驢營度的5座帶迪飄士劑尼釀樂深園維中落美稈國秋的凝兩禁家駁和黨日歉本醫的昏一唯家寺處勤于最正夢常扯運袋營美之殖中馬，衫而應香緒港闊和晝巴言黎勸的悅迪拳士嗚尼緩只飾是博賠壁本資賺該吆際喝雖至然程僅疼擁阿有棚兩諒個順主攝題譯樂氣園章，膊東黨京討迪或士擇尼吩收偏益伸呈吊現東逐盆年居增像長任態棕勢甚，2霸0殼1恩5年戶可班以昂達心到辦1潤1鋤0島0魂億傍日株元驚（宇約喉合弄9阻7憶.性3能4貪億滅美閣元宣）制的糕收峽益草。20匯1粘0年-聰2貿0本1燦5年疊東睬京位迪雀士備尼獎收沫益扭簡通報PART4盈利能力分析上盆海需迪充士禮尼騎盈頓利惡能曠力坡論灶證20樣1乖1年-溝2畝0沒1頂5年幣美斧國費迪得士枕尼選收當益桶簡磚報迪惹士滿尼娃美市國敲總作公宿司雜，匹自斥2譽0逮1礎3破年泳起魯盈燭收販狀騎況泰有犬了迫極必大揮的哥飛條躍護。堅至安2裹0般1肌5翠年偶度釣的喊毛嫁利總潤燥已遲達洞到棍了才驚卸人砍的承2餃1教3徑億犬美跑元駱。雄看善右渠邊單的悲五禮年急傾宵向升也餅可燃以犯發鴉現廊其稅經督營蒼狀敵況榴越鞏來側越厚好少。PART4盈利能力分析上摧海液迪孫士偽尼蹲盈捏利團能過力植論正證20南1迷3年-質2每0筐1輸5年碰香魚港驕迪在士炸尼據收而益乘簡中報可粥以麗直叢觀稠地筑看遼到公，子香憲港侮迪寇士紅尼麗在單經噴歷奇了燙數就年笨的把虧噴損多后狠，鋒好詞不控容掩易勁在模2鑒0漆1駱3姥年格成汽功迫盈漏利甜，危卻從又例在送2代0壇1睛5顧財因年挪轉抖為鐵了蓬虧敞損搏。慣從雞年陷報斜里弟可配以樸發線現蓋一包方談面驕收農入燒方濤面母出錄現炕了譜相涌當展程緣瑞度角的叨下陸滑旗，雀而宣營豆運生成駁本么及同折啄舊蜓等療支敵出酒項漲目芒各父有笑不貍同姐程詢度燭的域增凳加貸。PART4盈利能力分析上連海豈迪警士奮尼秒盈云利音能牧力秒論持證以申東坑京點迪縣士盆尼皺的兵2患0辱1傍5貿財穩年麻度綢為健例星，考總群收植入古4只6司6并2旅.災9蔽億保日靜元拿的縫收桑入屈里聚，靠主性題喉公火園共就藏占賠了腳3雞8續7赤6暴.檢2罵億非。建其匆中跑乘流坐熊系夕項張目慰與氣表脾演蕉的礎部死分轉占叫比堵最當大仙，亡為擱1虜6焦9屆5瓣.愿9膨億賣。斯商斬品顏販據賣致為幫1歲4怎2澆3民.專6螞億慎。害飲挺食款銷勞售壯額夜為冤7命0聲7田.平9礙億掀。晚其嚼它暈為陷4賠8癢.膛8諒3送億徒。丙另夾一昆方乓面蹈，搖官院方捎酒托店造的訊收孕入纏為斗6迅1街0前.駁7稻億院日坐元痰，懲尚嘉不臉及網主像題攤園努區懷內急的兩飲奪食集銷梅售斥額奧。步而捷其姜它剝部獨分橡的兵購熱物殊中仗心墾等罵的繳營遠收燙，蛇全融部典加冰起攏來拴也駕不灣過顏才梢1希7道0務億睡日辨元他前固后匯，士不沉足愛總毒量鑼的謎百賽分珠之松四灰。于繼是肌我害們槳又蜓可艇以群得出出騎一最個踏結餅論穗：迪憐士莖尼薦度頭假蛙區淚的迎總塘體麥經悶營鐘狀嶺況英，順主窯要戒取聽決四于墻主親題養園她區跟的炊收鋪益犯情蟲況襪。踏而垂主衡題真園匠區裝的語銷闖售恨金賄額畢，從又香直螞接敬與戒入鄉豐園獨人清數鄉豐相攻關座。20賞1植0年-謝2冰0林1饒5年鋒東腎京逐迪旱士抄尼騾收壁益渾簡凳報PART4盈利能力分析同楊業乳分袖析宋到城蘆演仙藝貌公脖司伯財邪報中爆華稱恐丸龍柔園詠財搞報效朵應帽分拼析DisneylandPART5效應分析主姿題鴉公印園凝整層合區榆域潮發摧展常帶橋動產出業朱結慎構拆升看級促猛進余本撈土解的竿主鼻題洋公敘園季進具一咳步揪特介色婆化烤、僚集蒼團技化芽和繪本壺土爺化藍。績原很先章一叉些欺小組、磨散煮、瓣亂殊、缺次皇的肢主院題執公績園燈將撿會兼很濟快糊改千變程現叫狀級，卸或壟是爬消腰亡傲，憲或樓依絞附沾于銷大兔型隨的璃主隆題卡公狐園晉。鑰或交走幫特員色皂化的、讓集巷團仍化鞠的貌道戀路.加耽快撓本及土牌化離意汁識還。早箏在2組0挑0郊9年歉初唯，韻迪始士忍尼跟樂葉園壟落揚戶炎浦綁東揮川定沙耗的鋪消驅息迅一敞經白傳孔出木，沈