美國次貸危機與危機后的美國經濟張明世界經濟與政治研究所中國社會科學院2012年12月29日《國際金融熱點問題研究》之一課堂討論美國次貸危機爆發的原因是什么？美國政府用于應對次貸危機的財政貨幣政策恰當嗎？產生了哪些后果？你如何看待本輪危機之后美國在全球中的地位變遷？提綱次貸危機形成的根源證券化、MBS、CDS與CDO次貸危機在金融市場的擴散傳導機制次貸危機在實體經濟的擴散傳導機制美國政府的救市政策及其效果美國財政政策的可持續性美聯儲貨幣政策走向浴火重生的美國經濟次騰貸同危流機鄭的依發拳展凱階伸段對燃美甩國染次墳貸奴危艷機轉的絕簡島要聚回我顧次溝貸竭危斤機墻爆文發老的闖原近因由：超浪低縱基闖準角利吧率止下晚的摩房賭價伴泡猶沫輩；全漸球迷失震衡漠下漸的按資禾金殲回侄流態壓痕低瞎了檢長注期別利扮率榮；監丙管右缺好位腥下怒的嗎金漏融流衍顯生幼產震品抓失安控汪；次悲貸館危鋼機特傳馳導硬的煮原頃因攝：高然杠裁桿證率電下孕的習去乏杠肝桿駕化熟；在魚險養價萬值色的短資撕產損負繪債籮管誰理怕模嫁式員；以拴市滅定奪價賤的機會章計壩制床度廊；美初國天政旋府哨的嗎政膽策棗應器對漁：直廚接雖針提對拐金絹融類機畢構釀的兵紓壤困愈行筆為塊；多倆輪籃大名規灑模信財典政典救峰市闊政押策澡；零亦利肅率拒政靜策+三岸輪早量動化汽寬勤松喬政喬策+扭震轉宮操秧作中；超問低鵝利圖率尋下膨的夠房摟地冰產敘泡織沫國頃際境收本支扶失叛衡過鎖度悟的裂金蝕融良創筋新金瓣融桌創延新次昌級逃抵雀押佛貸叉款基菠于愈次伏級山抵爐押鑒貸韻款甜支褲持住的李金慕融云衍困生棒產摘品M招B初SC慈D遷O游罪戲姿為炎什交么據能劃一顆直癢玩析下始去性？貸烘款欺者繳為安什壺么子愿睡意溉貸黨？借愈款懲者字為爐什此么舞愿年意珍借運？投朱資扶者像為細什賞么轎愿獻意避買瞞？次立貸名余槍額恰及使其畜占瘦抵較押改房炎貸唉的手比孫重次何貸柱組心裝選為M房誠B們S和C器D啞O的棍實擺際誤操檔作廉過雜程次薪級哭按礦揭蹦貸德款按交揭軍貸雕款旋支妖持傷證叮券衛（叔債咐券壤）室被址收悲集擠到注一漠起次塞貸腹變索成鐮住戀宅潛按堂揭漏貸龍款顛支獻持端債團券影（R危M低B腫S卵)用M辦B管S中撒的B餐B檢B級量債冬券且構臘造C喇D犯OC座D侮O資健產鑒被瞞重祥新訪包店裝陡為負分漏級轟的C歪D莫O負援債停（帽賣壓給灘投泊資雕者鳴的艘不獻同絡級詳別篩新尚債鑼券而）評超級逃的域依齡據絲式（玻受帆損耳和收收拳益芳順券序仙）評凝級翠的售改涂變金速融碎創獻新翻的涉后舅果舊導法致御美葉國跪負勒債枝水代平仰上略升次株貸伐危概機褲如僻何解演爪變剖成梁金以融社市熄場修系參統棗性潑危復機次詠級框抵勸押孝貸啄款緣瑞供榮應領商投粉資囑銀拉行兩額房保田險水公粘司商膊業瞧銀悅行對萌沖然基阻金怪？E抵v屠e引r舉y持h虹a例p快p旺y黃f孟a徹m份i喂l殊y招i辦s耽a原l黃i并k態e摘,泛b口u島t區e失v支e勢r夾y勺u極n鋤h屢a狐p燙p兄y層f遷a泛m犧i枕l成y嗓i剛s故u棄n籍h青a尤p段p蘋y正i諒n衡t裕h揭e洽i行r草o沙w徹n屯w姨a定y止.—呆—姑T惑o逃l幣s煎t嘩o差y督i雁n虧A黑n輝n捆a誼K臉a針r籌e殲n劃i想n途a次攻級鐘抵溫押州貸休款纖供值應典商2葛0騰0銅7年4月2日樸，兇美棗國毒最顧大擴的夾次異級監抵誤押羞貸巡壽款核供湊應蟻商役之新一N袖e稼w除C接e取n炭t矛u逆r狂y仗F忌i住n吃a稅n郊c恨i它a愧l破釘產挎；2戒0身0停7年8月超，稿美嶄國衰最駱大餐的住抵瞇押稿貸跌款憐供棉應設商貢之發一A張m凡e伐r峽i這c分a氏n熱H線o撐m活e籠M衰o曬r須t鑄g瞞a競g周e破徹產選。在辭次潑級背抵辮押獨貸說款含資廉產輕池府中襪，炊沒吐有天證刃券鵲化棕的鏡貸逢款感組砍合兄違應約情率乎上醫升投袋資糧銀系行過京度夠依晝賴箱短蹤蝶期巾貨今幣產市曠場零進那行飲融對資A盈B艙C筒P回壘購皂市類場(辣R薯E盞P損O蝴)在損險令價硬值賴管遭理掙方虎式及（V獨a縱l哥u局e閘a遺t與R德i污s怨k）狼（腫財鴉務懇杠刪桿忽內巨生靠化枯）市魯值輪定奸價施（M恒a評r截k圾t藍o門M淚a塵r就k貞e喪t）美慣國桿五短大驚投雜行伯的押杠者桿抹比且率流渣動憂性娛短皺缺商頓業仔票畜據幼市壩場袍收域縮兩貧房隨衰著秘房挎價喂進槽一牢步晉下外跌身，伍次針級填抵航押索貸釘款爺市勞場經違騙約穴擴施散屑到烤優將質貪抵鏟押岡貸弓款境市發場重膊要紡性截休至晶到什目艇前搏，枯美千國筆的錦住遭房墓抵撒押緩貸布款輔市本場立規途模肢約扇為1嫁2萬什億槐美反元揉，利而架房騙利地美溉和桿房驚地熄美竊持屯有考大副約5恨.凳3萬停億伶美硬元受的咱抵欲押礦貸厭款型債倒權駛，沸占目整鏡個巖市硬場顯規咸模捧的4負4％昨。祥在5位.眾3萬詳億姐美彎元紀中統，搬兩刺家肯公批司甘實般際傻上蛋擁翅有1枝.既6萬虎億醋美山元塞的待債恭權噴，玩同菜時救為3降.仇7萬閱億稻美座元趕的存債且權陵提播供參了肉擔離保殊。高饞杠沖桿帳率截奸至2慕0扣0月7年音底憶，恨這巧兩喝家暈公贈司昏的進核氧心歐資度本鍵合爸計8貿3疲2億尺美撥元捏，哭而向這蜜些僵資材本資支煩持硬著5唐.繪2萬文億毀美辣元給的礙債料務霸與倆擔賄保綠，聽杠謹桿善比被率綁高座達6恒2冷.賴5。保時險瞞公組司A斯I金G信據用顆違腰約床互懶換調（C批r艦e齊d庸i像t麗D貨e鞭f涉a添u瘦l舊t叢S祖w縣a同p題,傳C押D擊S）A泳I雹G出勒售偉了載大抵量時關周于量投炭行脖與毀兩嚼房數的C只D演SA白I津G為餃大筑量潔的C安D連O提敞供串了C柔D姨SC腫D段S的戀市洞場鞠規玩模睬突烘飛智猛轎進商敲業護銀壁行巴機塞殼爾彼資卷本浪協足議結粉構擔性美投少資甲工勞具雪（S技t閑r筒u版c說t客u弓r恩e勞d引I籮n饞v悄e鬼s敵t屯m壤e舒n裹t勿V翻e絹h白i涂c嘉l季e）依信賴界購伴買C拾D壁S規經避折巴晴塞吵爾允資姓本的協行議對營沖職基謹金短砌期羞融取資高炮杠頑桿勿率高嚇風著險首投躲資B老l器o竄o表m邀b厘e剩r魔g：2雞0絞0向8年1疏0月焦，悠價姑值1乒.吩5萬薪億估美花元兼的帖對譜沖勁基涂金甜行忽業縣遭恥遇滲撤殺資4級0孟0億屑美械元冶，膜市泊場史損牲失潑導獅致過全淚行產業話資海產漏減塌記1參1擔5傍0億健美疲元矩。緞對旺沖檔基扇金墓把橫現肢金阻持蒸有臥量距從街前禽兩藝年大占幻玉資挖產川的7公%提維高陳到歇目脂前剃的3零1翁%，鹿以樓應獸對住年醫終肆贖脫回鄉豐壓曲力錄。F汗T：2潑0妙0掩8年1脂2月坊，課對約沖伯基陪金雙行測業男遭算遇嬸撤熊資賴近1儀5娛0嚷0億信美井元走，對約績等榜于控整惰個陵行蕉業差資日產擔的1蜘0％講。糾這因說規明四撤際資頑熱剖潮堵已證經陸延忌續拜到杏第駁四神個業月彩，太并的將2靜0邀0樂8年據凈鉤資探金蛾外絹流毅總汁額巧提賓高延到2剃0避0烈0億慎美短元己。2恰0物0歉8年軋約謎有8蘇1％晶的啟對哭沖匪基修金登回投報麻率星為螺負想數熟。危班機萄如螞何隱由安金名融易市神場衫傳亡導卻至恒實舌體陶經再濟消識費財溪富奧效粱應信狐貸越緊只縮投摩資房唉地炸產錦投余資企立業核投例資托釀賓Q效中應金叔融蘆加汁速軋器周機斧制出企口美梨國照與浮其或他郵國遼家幸之取間米的奸相氧互膚影牌響美兄國資政齊府詠救怨市領政芬策—撕—財評政2呆0迷0淋8年2月E倦c紹o煙n梅o寫m臭i出c茄S喊t幫i吐m催u緣瑞l胳u帝s超A身c文t：1勵6絡8價0億增美螞元亮減循稅2助0正0滴8年7月H搞o暫u助s罩i循n痕g釋a槽n癥d哄E臘c賭o引n執o愚m敵i糕c徒R后e桂c雹o擇v革e欺r錢y嶼A窄c音t，陳幫跡助嘴購朽房品者滔再忙融配資樓，蜘避觸免唇持誘續殺違悶約2左0茫0納8年1稀0月E奸m堂e電r材g土e斗n批c繭y懸E勺c途o宴n筐o副m岡i嶺c淋S屯t姥a滋b僑i述l泥i睜z順a房誠t蹈i脾o冠n終A葉c棋t將F多D陽I銀C存客款恭保片險范上錄限吳由1么0萬女美吸元探提喬高挎到2體5萬販美麻元引傳入T匯r稀o德u侵b敗l佩e骨d佩A猶s訊s已e柏t攏s商R恢e瓶l蠶i瓜e森f震P捉r巖o終g墨r跨a笛m，小購艙買益金中融我機俘構溪問峽題良資宿產酷以截及皇幫扔助朵金灑融敞機啦構圖注姻資2戴0絲式0驗9年2月A溉m圈e浸r煩i藝c湯a淡n辭R威e保c蕩o疫v累e洲r技y袋a意n續d顫R惡e記i物n昌v事e嶺s舍t閉m升e嘉n傳t飯A池c趙t，固總微額7千8燙7緊0億汗美釘元勞，服包痕括2設8韻8堵0億朋美兄元切減耽稅柄、1詞4煮4店0億圍美伏元捷用牢于勁州破政片府息與耕地蓋方簡政布府牲的劇醫繞療遠與舊教是育潔開域支況，四以傲及3莊5嘗5奶0億副美浮元阻用搬于泛聯衡邦隙開艱支掏與杯社劇會咸項盆目2分0隔0陷9年3月P斤u詞b敵l百i燈c疼-魔P績r拿i租v曾a學t京e博I錘n個v船e廳s輕t浩m撓e敢n屋t丙P能r歌o破g沈r猾a寨m刻f歪o英r齡L茂e何g喘a賞c泰y燈A社s雞s路e刻t援s，株用例于那剝江離單金陵融尊機繁構腰資活產荒負僵債殘表粗上逝的淚不柴良曠資洲產財姨政民懸丸崖2撕0清0懲1年1月克時潑任帖總堤統婚的戲小舞布雁什絞為新刺在激步經值濟王增竹長妹，你頒框佈寧了《經盡濟楚增眼長西與踢稅茂收綢減井免響協溉調蹦法窩案》，把漠最窮高救所編得射稅嶄從3數9帆.金6線%降航至3劈燕5態%，閘次疾年島又帖把寧資宿本敬增巨值陰稅睛從2炒0院%降悼至1榜5船%，查股腸息孝稅齒從3座5粗%降鞋至1梁5忍%，坑期袋限糊均慣為1蛋0年。按計贈劃航，碼最營高勇所偏得海稅分減說稅洞本劫應楊在2資0團1腎1年剖結獻束絮，螺但愚由具於典金構融戰危奏機之爆娛發蛙，籍奧雕巴廢馬星將檢小喜布下什它的過減盈稅殿計服劃睬延處長誤了如兩款年勤，推同侮時隨還篩宣欄佈豬從2榴0抵1墨1年丟起廚，艷把揪工責資腫稅當從6拔.指2鑄%調詞低胞至4肅.描2梨%，茅並橋出瓶臺際失塘業斬救耳濟錯計乎劃飛，削二禿者期限氧分圈別獻為掃兩支年開。2州0無1斤1年7月3張1日流晚降，參渣眾吃兩院辭通體過酸的《預倍算律控黨制穴法敘案》同細意鼠設苗立羅觸駛發虧機念制陣，埋如括果淘在2旋0哀1脫3年1月1日莫前打仍宰未羞能理形褲成肉共巨識解，忙則既兩鈔黨跟各擺自夾主屠張膛的蜂支懲出香項英目習將鎖需抵分并攤懲減鋤赤紫，鉆在吃今具後1孫0年芹內騙共因削貫減鼓財召政萬開獸支1疊.孔2萬型億豪美挽元共。多殘項劇減頭稅壯和宗經關濟蔽刺女激擔計敞劃扎，解包蘆括摟延貪長歇小斃布集什毒的癢稅繞收巾寬赤減捧計剃劃己，縱以副及唇奧燃巴遙馬2禍%的滅工茫資刊稅襲減沉免鴨和謎失減業芬救旨濟煙計穿劃幅，蒼也照恰學巧秋聚礦集子於2禿0培1呢3年1月1日籃到章期榮。姓稅顆收針增離加炒和徒開講支鳥縮恰減蝦，迫加甚上失自佩動嫩觸諒發稿機促制飾的叫啟幅動狐，經使委公管共塵政嶼策削開巡壽支絕大聰幅婦收石縮齊，奇赤澆字滑突活然吊劇胳減碑，儀從披支斯出筆曲包線承上固看滅就扔如郵同顯懸校崖浩一燭般毛下看跌錘，圈因住而胃得償名觸“贊財總政齊懸崖昂”(f勒i陰s鄙c綠a匠l哨c牢l虜i找f消f)。財蓄政拼懸怒崖溝的睜構哲成6很0主0硬0億奮美兩元扶，乖約經為刪美幟國G新D與P的4矩%財將政滿懸姓崖象的解另頸一帳個氣直郊觀妄表執述民謹主汗黨謙與導共擠和機黨躁的敢主姨要勺分啦歧達低成瓣妥企協折避預免騰跌妨落耽財驚政晝懸題崖島的廳可妹能歷性念大鑑今於饑經貍濟抓復魔甦堅乏甩力繡，策有文可揚能化再皂陷由衰柜退揉的撥風惡險敢下盞，答無范論衣是段政透府黃還督是辨國盯會求，虎無逆論殺民疑主象黨饞還翅是航共席和描黨極，剩都紹有帝強疑烈局的者政龍治奴動亡機禽和埋願濟望部來黎避甜免酸出成現暈“納財刮政孕懸崖搶”；兩畜黨嗓都商認昏為添“睡財偽政理懸崖限”壟的後厲果奪不轉能邁接影受填，漂也桿贊王同奮通豎過刮減熔稅修刺稍激寇經梳濟位增綱長慨和團就游業耳是著避終免墳“染財臥政糞懸崖塔”茫非矛常必莖要知的價措欣施之婆一；公做眾杯、廁商須界終和銀市伸場卡亦餓會臘向能兩山黨皺施壓；現阿任沉總勸統勺連晃任刃比螞新士當質選晌總辜統鑰更駕能黨保判證快行島動脾的院盡餡快盼落實；美疾國撫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