投資咨詢業務資格：證監許可【2012】669號2023/07/02中信期貨研究所

油氣及制品組桂晨曦

CFA從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告非期貨交易咨詢業務項下服務，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構成對任何人的投資建議。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容，而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。原油價格在金融壓力與地緣支撐間維持震蕩中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。【中信期貨油氣及制品】周報目錄上篇：國際原油1邏輯油價展望重點邏輯中期供需2需求中國美國歐洲3供應俄羅斯歐佩克美國4庫存原油汽油柴油5價量價格持倉月間價差裂解價差下篇：中國油品1原油原油期貨開工利潤價格比較2汽柴油周度評述價量表現供需進展3燃料油周度評述價量表現供需進展4瀝青周度評述價量表現供需進展5

液化石油氣周度評述價量表現供需進展*

可在PDF閱讀器中展開書簽欄目，或點擊鏈接直接跳轉至對應章節原油期貨價格走勢707580859001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/18Brent

原油期貨連續合約（美元/桶）450中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。50055060065001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/18INE

SC

原油期貨連續合約（元/桶）國際原油價格半年度展望展望下半年暫時維持70-100美元的寬幅震蕩預期邏輯金融壓力向下：美歐高利率下的經濟衰退預期，施壓油品需求預期地緣支撐向上：歐佩克實質減產、俄羅斯宣布減產、美國產量放緩供需動態均衡：供應減產對沖需求放緩，動態匹配維持平衡短期基本面角度，原油供應下降、油品需求不弱、庫存相對低位，為估值提供支撐但在宏觀情緒壓制下，原油期貨基金凈多持倉低位，油價偏弱運行。中期不考慮金融危機或地緣沖突等極端風險，在金融壓力和地緣支撐相互制衡下，油價預計維持寬幅震蕩。關注需求預期兌現程度。如果溫和衰退導致需求回落，可能70-80；如果需求維持目前修復進展，可能80-90；如果提前復蘇啟動去庫，可能升至90-100。長期待衰退預期消退，經濟共振復蘇后，可能邁入下輪趨勢上行周期。信號關注：油品進入去庫趨勢、美國產量開始下降、美聯儲啟動降息、經濟數據回升等。風險上行風險：產油國地緣沖突；歐佩克和俄羅斯擴大減產；油品需求超預期等下行風險：金融系統風險；海外深度衰退；中國需求不及預期等中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z001363重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。。供需動態均衡，油價寬幅震蕩中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632數據來源：國際能源署

中信期貨研究所油品需求周期與經濟周期高度相關。2020年疫情導致需求大幅回落，2021年疫后復蘇帶動需求快速修復，2022年歐美央行緊縮需求增速放緩，2023年海外經濟壓力仍大。美國方面，目前制造業表現疲弱，但就業數據尚好。美聯儲放緩加息，短期轉向降息概率較低。如維持高利率，金融條件收緊誘發金融風險擔憂。中國方面，一季度疫情放開推動經濟快速修復，二季度增長動能再度放緩。初期增長主要來自前期受疫情抑制的居民消費反彈拉動，后期工業修復則需要更多政策發力。總體而言，目前仍處周期尾部低位震蕩期，下方空間有限。但在共振復蘇周期來臨前，也缺乏趨勢向上動力。-10-5051980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022全球實際GDP增速全球油品需求增速1.金融壓力向下25354555-4-202462020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03全球GDP(左,

)全球制造業PMI全球綜合PMI全球服務業PMI重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632數據來源：歐佩克

中信期貨研究所由于全球原油供應高度壟斷集中特性，產油國供應政策對原油價格和供需平衡至關重要。歐佩克方面，2022年10月、2023年4月、2023年6月三次宣布擴大和延長減產。2023年5月產量相比2022年10月減少約170萬桶/日，實現超額減產。俄羅斯方面，2023年2月普京宣布主動減產50萬桶/日，4月宣布減產延長至年底。4-5月成品油出口回落，6月原油出口小幅下降。美國方面，原油產量增長停滯，鉆機數量下降半年。若持續或導致后期美國產量回落。此外美國戰略儲備庫存回購一旦啟動，將進一步加強油價底部支撐。2.地緣支撐向上22002400260028003000320034006004002000-200-400-600-800-10002014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04歐佩克原油產量（千桶/日）同比（右軸） 產量重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。全球經濟增速放緩預期對油品需求和價格形成下行壓力，歐佩克等產油國通過減產來對沖需求疲弱為油價提供托底支撐。產油國根據需求預期，主動調節供應匹配，從而實現全球原油供需的動態均衡。基準情形預期下，2023年全球油品供應/需求同比+1.5%/+1.6%。近端供需相對均衡，估值中樞較為穩定，油價或將維持震蕩。2024年全球油品供應/需求初步預計同比+1.3%/+1.7%。供應放緩需求修復，油品累庫轉為去庫，遠端估值逐漸抬升。3.供需動態均衡80008500900095001000010500-50005001000150020002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/09全球原油供需平衡（萬桶/日）庫存凈變化 總供應（右軸）2500數據來源：EIA

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。270029003100330020406080100120OECD商業油品庫存(縱軸，百萬桶)vs

Brent油價(橫縱，美元/桶)2011.01-2014.062014.07-2016.012016.01-2019.122020.01-

2020.062020.07-

2021.122022.01-

2023.05金融壓力與地緣支撐輪動主導金融壓力海外經濟放緩美歐央行加息金融風險事件地緣支撐歐佩克減產俄羅斯減產美國戰略庫存回購70中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。7580859001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/18Brent

原油期貨連續合約（美元/桶）中信期貨研究所桂晨曦CFA

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投資咨詢號：Z001363全球原油供需平衡表重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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投資咨詢號：Z0013632數據來源：國際能源署

中信期貨研究所從歷史上看，原油價格與油品庫存高度相關。2020年，需求降幅大于供應，油品累庫油價下跌。2021年，需求增幅大于供應，油品去庫油價上漲。2022年上半年油品庫存止跌企穩（-2萬桶/日），下半年則轉為大幅累庫（+86萬桶/日）。對應原油價格上半年大幅上漲，下半年大幅回落。2023年，供需預期相對均衡，預計上半年累庫+80萬桶/日，下半年去庫-11萬桶/日。原油供需估值前低后高。2024年，全球經濟和油品需求預期修復（+1.7），歐佩克維持減產使供應增幅放緩（+1.3），或將轉入去庫周期，提振遠端油價估值預期。1.庫存-300-200-1000100200202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305全球油品庫存同比預期調整（萬桶/日）2021庫存變化2023庫存變化2022庫存變化2024庫存變化02040608010012014025002700290031003300201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409商業庫存及油價預估OECD商業油品庫存（百萬桶）WTI原油價格（美元/桶，右軸逆序）重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。全球油品需求與經濟增速基本匹配。2020年疫情導致需求大幅回落，2021年疫后復蘇需求回升，2022年美歐緊縮需求增速回落，2023年預期繼續放緩，2024年或筑底回升。分地區來看，預計2023年全球需求增長+159萬桶/日，幾乎全部來自非OECD國家（+144萬桶/日），中國貢獻半數增量（+80萬桶/日）。在海外經濟溫和衰退預期下，美國/歐洲油品需求預計同比+14/-2萬桶/日。從節奏上看，全球油品需求增速預計前低后高。2023年Q1/Q2/Q3/Q4需求同比預計分別+139/+178/+119/+199萬桶/日。2.需求107001050010300101009900970095009300910089002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10全球油品需求預期（萬桶/日）2021/1月預測2023/1月預測2022/1月預測2023/6月預測8007006005004003002001000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305全球油品需求預期調整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比2024同比數據來源：歐佩克

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。前三大產油區歐佩克、俄羅斯、美國的產量變化對全球供應邊際增量具有重要影響。2020年為對沖油價下跌大幅減產，2021年增產緩慢，2022年接近恢復疫情前水平，2023年歐佩克減產導致增幅再度放緩，2024年因減產延長供應增速或將維持低位。1）歐佩克自2022年10月以來三次擴大減產，導致2023/24年產量增幅預期從1月預計+18/+64萬桶/日，下調至

-57/+28

萬桶/日。2）俄羅斯2023年2月宣布主動減產，使2023年產量預計同比下降

-23萬桶/日。3）美國是2023年主要供應增量來源（+41萬桶/日），但石油鉆機數量的持續回落或使2024年增速大幅放緩（+14萬桶/日）。3.供應1050010300101009900970095009300910089002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10全球原油供應預期（萬桶/日）2021/1月預測2023/1月預測2022/1月預測2023/6月預測0100200300400500600700202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305全球原油供應預期調整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比數據來源：EIA

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2021同比

2022同比

2023同比180160140120100806040200-2021年年年月22222222美國油品需求預期調整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比80706050403020100-10-20-30232323232323222222222222222222222222年年年年年年年年年年年年年年年年年年654321121110987654321月月月月月月月月月月月月月月月月月月預預預預預預預預預預預預預預預預預預計計計計計計計計計計計計計計計計計計歐盟油品需求預期調整（萬桶/日）

2021同比 2022同比 2023同比

400350300250200150100500-50-100202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305歐佩克原油產量預期調整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比-100-50050100150202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305美國原油產量預期調整（萬桶/日）2021同比

2022同比

2023同比

2024同比-200-150-100

-50050100計

計

計232323232323222222222222222222222222年

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年654321121110987654321月

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月 月

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計

計

預

預

預

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計

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計

計俄羅斯供應同比預期調整（萬桶/日）

2021 2022 2023數據來源：EIA

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：

百度

中信期貨研究所中國：道路交通0501001502002502022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06

北京 上海 深圳05010015020025001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至6月28日，中國主要城市道路交通指數七日均值相比前周-10，同比+0.4。6月年中出行高峰；上旬流量激增，下旬回歸正常。中國道路交通指數 中國道路交通指數

2023 2022 2021重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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Wind

中信期貨研究所截至6月30日，中國國內每日執行航班七日均值1.37萬次，比前周+3，同比+21。整車貨運指數七日均值比前周-6，同比-13。居民出行高位，航空客運繼續增長。工業活動偏弱，貨運需求恢復緩慢。中國：鐵路空運0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.801/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01中國國內執行航班(萬次，七日均值)

2023 2022 202102040608010012014001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01中國整車貨運指數(七日均值)

2023 2022重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。5月中國原油加工量/進口量6200/5144萬噸，約相當于1509/1252萬桶/日。同比+15

/+12，環比+1

/+21。中國原油需求維持高位，環比同比雙雙回升，是上半年全球原油需求增量主要貢獻國之一。中國：原油需求3000350040004500500055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油進口量（萬噸）2023 2022 2021 2020201946004800500052005400560058006000640062003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國原油煉廠加工量（萬噸）2023 2022 2021 20202019數據來源：

國家統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中國：經濟活動-15-10-50510152018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05CPI-PPI 生產者物價指數PPI25303540455055602019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/046月中國制造業/服務業/綜合PMI分別為49.0/52.8/52.3，環比+0.2/-1.0/-0.6。5月工業增加值同比+3.5

。經濟恢復結構差異略有收窄。5月居民消費價格CPI/生產者出廠價格PPI同比+0.2

/-4.6

，前值為+0.1

/-3.6

。食品價格表現強于工業品；PPI降幅大于CPI。中國采購經理人指數 中國物價指數綜合PMI 制造業PMI 服務業PMI數據來源：

國家統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。5月全國固定資產投資/房地產開發投資同比+4.0

/-7.2，前值為+4.7

/-6.2。5月社會消費品零售總額同比+12.7，其中商品/餐飲零售+35.1

/+10.5；前值分別為+18.4

/+15.9

/+43.8。疫情期間受疫情影響最大的餐飲、旅游、交通等行業復蘇最快，耐用品如汽車、家電等消費恢復相對緩慢。中國：投資消費-30-20-10010203040502018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國固定資產投資固定資產投資完成額(累計同比)房地產開發投資完成額(累計同比)-60-40-200204060801002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05中國社會消費社會消費品零售總額(當月同比)商品零售(當月同比)餐飲收入(當月同比)數據來源：

國家統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中國：對外貿易-5000-2500025005000-50-2502550752018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01貿易差額(右軸,億元)

出口金額(同比)進口金額(同比)7500300035004000450050005500600065002018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/015月以美元計價的進口/出口同比+2.3

/-0.8，4月前值-0.8

/+16.8。進口增加主要來自大宗商品補庫需求，出口減少受到海外經濟放緩壓力。2022年全年中國進口/出口總額同比+1.1

/+7.1。中國對外貿易 中國原油貿易原油進口量(萬噸) 原油加工量(萬噸)進口依賴度(右軸)1009080706050403020100數據來源：

海關總署

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中國：汽車銷量051015202530350501001502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04-100-500501001502002503003502017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/045月中國乘用車銷量216萬輛，同比+83；其中新能源汽車銷量64萬輛，同比+113。2020年以來新能源汽車銷量占比快速上行，由不到5增至已經接近30。長期來看，新能源汽車保有量的繼續增加，將對汽油需求形成一定抑制作用。中國汽車銷量（萬） 中國汽車銷量（同比）新能源占比 乘用車 新能源汽車40 乘用車 新能源汽車數據來源：中國汽車工業協會

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：彭博

中信期貨研究所美國：交通出行02040608010001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0105010015020025001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至6月27日，美國道路交通出行指數比前周+0.7，同比-2

。航空出行人數相比前周+0.5，同比增加+14。道路交通短期放緩，航空出行維持高位。美國道路交通指數 美國航空出行人數（七日均值，萬）2023 2022 2021 2020 2023 2022 2021300重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。美國：原油需求80010001200140016001800200001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023

2022

20212020 20191009590858075706560555001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01截至6月27日，美國原油加工量1625萬桶/日；周比-1，同比-2。煉廠產能利用率92，周比-1，同比-3。局部煉廠檢修，短期開工回落。美國原油加工量（萬桶/日） 美國煉廠開工率（

）2023 2022 20212020

2019數據來源：美國能源部

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。截至6月27日，美國汽油/柴油隱含需求四周均值約927/367萬桶/日；周比+1

/-2，同比+4

/+0。服務業強于制造業，汽油需求繼續增加，柴油需求維持偏低。美國：汽柴需求4005006007008009001000110001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012021美國汽油需求（四周均值，萬桶/日）2023 2022

2020 201928033038043048001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01美國柴油需求（四周均值，萬桶/日）20212023 20222020

2019數據來源：美國能源部

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。5月美國ISM

制造業/服務業/綜合PMI終值

46.9/50.3/54.3，環比

-0.2/-1.6/+0.9。美國一季度GDP增速上修，周度經濟指數出現企穩回升跡象。但對美聯儲維持高利率導致下半年衰退預期仍存。關注貨幣政策進展。美國：經濟進展35404550556065702019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04美國采購經理人指數綜合PMI

制造業PMI

非制造業PMI129630-3-6-9-12數據來源：

美聯儲

美國供應管理協會

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。2019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04美國周度經濟指數美國：貨幣政策1098765432102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04CPI同比

核心CPI同比0510152001234567 252000/012001/062002/112004/042005/092007/022008/072009/122011/052012/102014/032015/082017/012018/062019/112021/042022/095月美國CPI/核心CPI同比+4.0

/+5.3，前值+4.9

/+5.5。通脹較去年六月峰值9.1已大幅放緩，使美聯儲決定放緩加息節奏。6月14日美聯儲議息會議宣布，將聯邦基金利率維持在5.25不變；是2022年3月以來連續十次加息后首度暫停，但不排除后期再度恢復加息。美國消費者物價指數 美國貨幣政策聯邦基金目標利率 貨幣供應M2(右軸,萬億美元)數據來源：

美聯儲

美國勞工部

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。4月美國進口/出口總額3236/2490億美元，同比-4.5

/-1.5。貿易逆差746億美元。2021年美國經濟增速見頂以來，進出口增幅持續回落。截至6月23日，美國原油進口/出口/凈進口四周均值655/411/244萬桶/日，同比+3.7

/+21.6/-16.9。短期隨美國原油產量放緩加工增加，進口回升出口下降。美國：對外貿易-1200-1000-800-600-400-2000-50-25025502018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01美國對外貿易

貿易差額(右軸,億美元)出口金額(同比)100090080070060050040030020010002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05美國原油貿易(萬桶/日)凈進口 進口 出口數據來源：美國經濟分析局

美國能源部

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。中信期貨研究所

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632數據來源：彭博

中信期貨研究所截至6月27月，道路交通指數比前周-5.5，同比+12。歐洲道路出行強于季節同期水平。歐洲：交通出行02040608010012014001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023歐洲道路交通指數2022 2021202051015202530-80-40040801201602002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/09歐盟27國汽車銷量（萬）當月同比(右軸)重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。2022年12月歐盟原油加工量4284萬噸；環比+6.9，同比+4.8。1-12月累計同比+5.3。2022年12月歐盟原油進口量4197萬噸；環比+5.9，同比+7.7。1-12月累計同比+7.3。去年歐洲成品油高利潤推升煉廠開工和原油進口量。歐洲：原油需求30003200340036003800400042004400460048001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月歐盟27國原油加工量（萬噸）2022 2021 202020193000320034003600380040004200440046001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月歐盟27國原油進口量（萬噸）2022 2021 20202019數據來源：歐盟統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。2022年12月歐盟成品油需求3885萬噸；環比+1.3，同比-3.3。1-12月累計同比+2.0。2022年12月歐盟成品油進口2595萬噸；環比+4.6，同比+2.0。1-12月累計同比+1.7。2022年12月歐盟成品油出口2496萬噸；環比+5.0

，同比-6.0。1-12月累計同比-1.2。歐洲：成品需求450043004100390037003500330031002900270025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月歐盟27國成品油需求（萬噸）2022 2021 20202019-300-200-10001002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月歐盟27國成品油凈進口量（萬噸）2022

2021

2020

2019數據來源：歐盟統計局

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回落。6月21日，歐央行宣布加息25個基點。2022年7月以來連續八次累計加息400個基點。歐洲：貨幣政策-20246810122019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04歐元區消費者物價指數CPI同比

核心CPI同比1816141210864205.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02000/012001/072003/012004/072006/012007/072009/012010/072012/012013/072015/012016/072018/012019/072021/012022/07歐元區貨幣政策基準利率貨幣供應M2(右軸,萬億美元)數據來源：歐盟統計局

歐洲央行

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。4月歐盟出口/進口總額1920/2061億美元，同比-3.5

/-15.3。貿易順差-1409億美元。進出口增速雙雙回落。4月工業生產指數與零售銷售指數110/115，環比+0.8/+0.1。歐洲：產銷貿易-700-3500350700-70-35035702018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01歐盟27國對外貿易貿易差額(右軸,億美元)出口金額(同比)

進口金額(同比)7080901001101202018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01歐盟27國生產消費工業生產指數 零售銷售指數數據來源：歐盟統計局

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從業資格號：F3023159投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口4504003503002502001501005002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05歐洲港口 亞洲港口 北極港口0501001502002503002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/055月俄羅斯原油海運出口量約393萬桶/日，環比+7萬桶/日(+2

)，同比+61萬桶/日(+19

)。其中歐洲/亞洲/北極港口分別為250/112/31萬桶/日，環比+8/-4/+2萬桶/日，同比+36/+23/+3萬桶/日。據俄羅斯能源部表示，5月原油產量966萬桶/日，相比2月1008萬桶/日減少42萬桶/日。海運數據顯示原油出口降幅不大，減產更多體現為煉廠加工量和成品油出口減少。俄羅斯原油海運出口（萬桶/日） 俄羅斯原油海運出口（萬桶/日）歐洲港口 亞洲港口 北極港口數據來源：船運數據

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：成品油出口01002003004005006007002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/050501001502002503003500204060801001201402021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/055月俄羅斯成品油海運出口約221萬桶/日；環比-38萬桶/日(-15

)，同比+20萬桶/日(+10

)。柴油/燃料油/石腦油/汽油79/81/50/9萬桶/日，環比-18

/-16

/+3

/-40，同比+12

/+13/+9

/-29。5月俄羅斯煉廠檢修，原油加工量減少約35萬桶/日。原油和成品油總出口環比減少約36萬桶/日，相比3月減少約63萬桶/日。俄羅斯成品油海運出口（萬桶/日） 俄羅斯石油海運出口（萬桶/日）成品油(右)石腦油柴油 燃料油 原油 成品油汽油數據來源：船運數據

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口：歐洲港口10090807060504030201002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05西北歐 地中海 黑海 亞洲 其他0501001502002503002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/045月俄羅斯歐洲港口烏拉爾原油海運出口約250萬桶/日；環比+8萬桶/日(+3

)，同比+36萬桶/日(+17

)。是2018年有記錄以來的最高值。其中自Primorsk/Ust-Luga/Novorossiysk港口出口分別為111/71/69萬桶/日，環比+3/-2/+7萬桶/日。烏拉爾原油海運出口量（萬桶/日） 烏拉爾原油海運出口目的地（

）Primorsk Ustluga Novorossiysk數據來源：船運數據

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投資咨詢號：Z0013632重要提示：本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶，市場有風險，投資需謹慎。俄羅斯：原油出口：亞洲港口5月俄羅斯亞洲港口原油海運出口約為112萬桶/日；環比-4萬桶/日(-3

)，同比+23萬桶/日(+26

)。ESPO/Sokol/Sakhalin

Blend海運出口分別約85/20/7萬桶/日。其中對中國/印度出口約85/25萬桶/日。2022年俄羅斯對中國原油出口（海運+陸運）約175萬桶/日，同比增加10。占中國總進口17；占俄羅斯總出口35。10090807060504030201002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05俄羅斯亞洲港口原油出口（分地區，萬桶/日）中國 韓國 日本其他0204060801001201402021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05俄羅斯亞洲港口原油出口（分油種，萬桶/日）ESPO Sokol Sakhalin數據來源：船運數據

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)

，同比+3萬桶/日(+1