第六章

項目融資的資金選擇

第一節(jié)項目的資金結構與選擇一、

項目融資的資金構成（一）股本資金（二）準股本資金（從屬性債務、初級債務資金）（三）債務資金（高級債務資金）二、確定項目資金形式和結構主要考慮的因素（一）債務和股本的比例總的原則：盡可能地降低項目的資金成本。沒有統(tǒng)一的標準，主要依據項目的經濟強度、金融市場上資金的供求關系、競爭狀況以及貸款銀行承受風險的能力。（二）項目資金的合理使用結構w1、總資金需求量w新建項目：1）項目的資本投資2）不可預見費用3）項目的流動資金w2、資金的使用期限w1）股本資金：使用期限最長，依靠項目的投資收益回收。w2）債務資金：有固定期限，根據項目不同階段的資金需求采用不同的融資手段，安排不同期限的貸款。3、資金成本和構成1）股本資金成本選擇：機會成本。綜合考慮投資者實際投資成本、資本市場利率因素、可供選擇的投資機會之間的比較利益和比較成本、投資者的長期發(fā)展戰(zhàn)略等因素。w2）債務資金成本選擇：絕對成本。考慮利率的形式、利率結構的選擇，規(guī)避利率風險。w4、混合結構融資：恰當地安排不同利率結構、不同貸款形式、不同貨幣種類的貸款相結合，降低項目融資成本，減少項目風險的作用。（三）稅務安排的影響w1、利息預提稅：

指對非居民在其司法管轄地獲取的利息收入進行征稅的有效手段，是一個主權國家對外國資金的一種管理方式。利息預提稅會增加項目的資金成本。2、合理避稅方法1）在避免雙重征稅條約國借款。2）將債務資金公眾化。3）將境外融資轉化成境內融資。4）在避稅港成立項目公司。w第二節(jié)股本資金與準股本資金w一、股本資金w（一）作用w1、提高項目的抗風能力w2、反映投資者對項目的關心程度w3、反映了項目未來的發(fā)展前景w（二）資金形式普通股、優(yōu)先股w（三）資金來源w1、投資者自有資金的直接投入w2、公募股本資金：安排項目公司上市，從資本市場（美國市場、歐洲市場、亞洲市場）上籌集資金。w3、

第三方投入的資金二、準股本資金w

是指項目投資者或者與項目利益有關的第三方所提供的一種無擔保的次級債務或從屬性債務。（一）特點w1、本金的償還具有一定的靈活性。w2、資金優(yōu)先序列中低于債務資金，貸款銀行可將其看成是股本資金。w3、資金安排具有較高的靈活性。w（二）作用w1、投入資金的回報率相對穩(wěn)定。w2、使投資者在利益分配上所受限制減少。w3、可以幫助項目公司形成較為優(yōu)良的稅務結構。（三）投入方式w１、無擔保貸款（信用貸款）w沒有任何項目資產作為抵押和擔保的貸款。w２、與股本有關的債券w１）可轉換債券：債券在有效期內只需支付利息，在債券到期日或者某一段時間內，債券持有人有權選擇將債券按照規(guī)定的價格轉換成公司的普通股，也可兌換本金。w2）付有認股權證的債券3、零息債券w

只計算利息，但是不支付利息的債券。零息債券持有人的收益來自于債券購買價格與面值的差額，而不是利息收入。其變通形式有深貼現(xiàn)債券。三種從屬性債務的主要特性比較（見教材P154）三、元以貸折款擔嘩保的吧形式w1、擔保宅存款w投資府者在岔貸款倡銀團縱指定它的一動家銀掙行存春入一枕筆固閱定數近額的星定期享存款姻，資唯金的貝使用訊權掌門握在讓貸款駐銀團鹿手中醫(yī)。如孕果項訪目資擔金短竿缺，密貸款花銀團壘可以處調用桿擔保某存款差。w2、備用替信證w四、租擔保韻協(xié)議第五懸節(jié)濱債務哈資金一、始資金淹來源二、李資金伏選擇挎的影令響因砌素１、債務樣的期明限２、債務演的償蚊還方愚式３、債權仍擔保4、違約芳風險5、利率泄結構1）項急目現(xiàn)白金流乏量的械特征否。2）金融位市場辱上利熔率的妥走向睬。3）借款蜓人對摸控制為融資菜風險是的要朵求。6、貨幣砌結構殺與國朝家風牲險三、演貸款肅融資w（一）悄商業(yè)有銀行脾貸款芹融資w1、國內稼商業(yè)北銀行嘆貸款w1）特點尤：風薄險低淡、成米本小洲、融史資程淋序簡剝單。w2）貸款潛的種驢類w按貸孩款的渣用途將劃分渾：A、流動荒資金鋼貸款B、固定脊資金濫貸款C、科技載開發(fā)尊貸款D、專項限貸款按貸鍬款有宵無擔革保品梢劃分墓：A、信用發(fā)貸款B、擔保侵貸款丈：保厚證貸敵款、園抵押緒貸款義、質芒押貸溜款C、票據府貼現(xiàn)2、國外模商業(yè)紀銀行陷貸款融資御特點販：第一信、手戶續(xù)簡倉便，完資金晨來源河廣泛螞。第二澡、幣轟種選烈擇比未較靈續(xù)活。第三效、利讓率較嚴高且運為浮絹動利屆率，僻風險孟大。第四標、融遼資成煎本高抄。利縮慧率、屆承擔暢費、慶代理占費、頓雜費澡等。第五銀、跨隨國評頓估抵塊押品紡或取扔得財技產權無比較嫩困難霞。3、貸岔款協(xié)壤議內竊容（二泰）銀心團貸良款（脂辛迪循加貸涂款）w指由剖一家橫或幾村家銀駱行牽夕頭，對多家可國際霸商業(yè)工銀行水參加甚，共孤同向郵一國噸政府甜、某麗一企嫌業(yè)或義某一椒項目陶提供倘高額注資金維，期躬限較昌長的際一種姨國際愿貸款赴。w1、特點w1）貸款歡金額限較大匆，期括限長退。w2）貸款蜂風險敘小。w3）有利陜于借繪款人棵擴大杠知名珠度。w2、優(yōu)點w3、缺點w4、融資斜形式w1）直接撲型銀變團貸獄款w指在王牽頭蠢行的妄統(tǒng)一鳳組織尿下，欲由借霧款人爛與各墊個貸柱款銀淡行直佩接簽屋訂同軍一個靠貸款揚協(xié)議昨，按箭照各街自事集先承槽諾的下參與番份額翻，通叫過委起托代惠理行推向借丹款人五發(fā)放狹、收增回和描統(tǒng)一外管理念的銀焰團貸佩款。特點撕：牽寇頭銀鳴行的浩有限逼代理漿作用垂；參漲與行興權利躬和義咐務相識對獨薦立；處銀團勤參與異行相柜對穩(wěn)錦定；距代理赤行的條責任昆明確朋。w2）間接圓型銀講團貸籃款w由牽龜頭行知直接紙與借雪款人務簽訂胃貸款傘協(xié)議宇，向甜借款陪人單遣獨發(fā)槍放貸烘款，程然后擱再由撫牽頭喊行將里參與攔的貸閥款權汁分別竟轉讓料給其吸他愿允意提蘋供貸屈款的段銀行浸，實俯現(xiàn)過愈程不市必經螺借款帆人的候同意泥，全適部貸瓜款的五管理灶工作別均由廚牽頭匆行承寄擔。w特點積：牽缸頭行僵身份垮的多割樣性貞；參泡與行治和借腥款人魯債權則債務兇的間艦接性春；相比對比盈較簡倚單、櫻工作藍量小化。5、貸款蛾步驟（三祖）出獲口信稻貸w指一甚國政池府為浪支持譜和擴僻大本授國大惰型設殃備的垂出口談，加偉強產賭品的尺國際定競爭遮力，憲對本曬國的千出口巖給予枝利息既補貼拔并提班供信嚼貸擔魔保，翻以鼓直勵本仿國的攏銀行饅或非濃銀行議金融腳機構隔對本留國的題出口潑商或熟外國褲的進總口商夕提供槐利率兼較低思的貸買款，帶以解騙決本混國出嘗口商紗資金煤周轉茄的困舊難，疤或滿耗足國在外進俯口商悄對本熊國出薯口支尚付貸預款需豈要的春一種而國際倉信貸歸方式扶。是植商品雕與資壓本輸逢出相血結合港的一抱種貸教款。1、特光點1）出口譜信貸虜的利比率一加般低伐于相纖同條喉件下促資金岡貸放凡市場扇利率油，利移差由谷出口絞國政伴府補衣貼。2）信貸瓦資金橋只限須于購壟買貸您款國趙商品逆。3）出口頁信貸饒的發(fā)稼放與梢出口仙信貸結保險申相結形合。2、出梁口信秧貸的葡主要照形式１）賣方扭信貸失：出悅口方駛銀行去以優(yōu)怒惠利肅率向出口穿商提供位中長莫期信汽貸。２）托買方處信貸屬：指鏈出口只國銀械行或盒非銀漫行金顯融機洗構向門外國進口車商或未進口陣商銀械行提供津融資離，進筐口商樂用該題筆資禮金支色付進橋口的數大興濕機械糖或設愿備貨痰款的詠出口出信貸卸方式閘。有號直接第貸款脈和銀港行轉梢貸兩照種形畝式惰。A、直接纏貸款B、銀行型轉貸3、出屯口信行貸對卵項目桌融資冷的利幼弊分星析w1）有利漿之處拖：利鋒率低休于市復場資鄙金利拜率；玩利率萍固定描，風找險小困；貸藥款購疏買的鳥貨物聽符合藏項目室融資昏要求夢。w2）不足槳之處揚：所霞采購槐貨物雅的價騾格不劇一定萄最低祝，技鈔術標圓準和擺質量幣未必吳是國腸際第劣一流悅的。（四球）世造界銀嚴行貸敬款w1、國際咳復興狗開發(fā)呆銀行貫貸款這：提枯供硬經貸款w1）貸款歸對象半：會畫員國跨政府黑、國資營企樸業(yè)、溪和私添營企播業(yè)。w2）貸款相用途歲：項矩目貸兄款，突主要陶用于沒動力專、交宰通運候輸、皆供水微供電陶等基感礎設燥施行賣業(yè)以達及農產業(yè)、連教育繁等領嚇域。w3）特點勾：提拉供期登限一告般在20年左化右，箭寬限靈期為5年左輪右的訓貸款貧；利抗率低糟于國款際金臘融市大場利愧率；埋一般壩只提批供項泊目所裳需資感金總帆額的30迅%～50公%。除陰此，掃還牽振頭聯(lián)廟合其剝他貸顏款者鞋共同腫為各足國借誼款者勢聯(lián)合孫融資周，為齒項目毀提供輝補充騰資金裝。4）貸頂款項粗目周膨期：座確定竄項目在－項勵目準綱備－會項目猶評估價－項譜目談么判－頁項目梢執(zhí)行佳和監(jiān)縮慧督－臟項目切評價滲。w2、國際產開發(fā)為協(xié)會句（ID肆A）：提供毒軟貸額款w對欠返發(fā)達衡國家愛提供宗比國歸際復斜興開悟發(fā)銀置行條健件更凍為優(yōu)斑惠的透貸款悅。貸醋款是彎優(yōu)惠渠的無敵息貸依款，蝴只收者取少霸量的浩手續(xù)悉費和章承諾焦費；卵貸款寺期限錘為50年，露寬限惠期10年，途可以窯全部系或部舒分用侵本國屈貨幣掙償還加貸款紗。w3、國際螞金融傳公司古（IF島C）：向發(fā)叫展中浸國家消私人糧企業(yè)都提供夏貸款冶。w1）投資僚：投援資是氣國際野金融旺公司古最主繼要的膚業(yè)務通方式咸。一澡是為北項目喘投入雅股本欣資金絞，但趟不參賓與項服目的袍管理罰。二鳴是貸承款分A、B兩種摔貸款臉。貸蟲款期耐限7～15年，溫利率伸高于拘開發(fā)芽銀行死提供控的貸矮款利糖率。w2）資金案動員津：直限接動奸員，B種貸健款、百發(fā)行葉和承辨銷股溝票與鬼債券叼；間太接動訊員，號資金齡的催菌化劑帶作用年。（五）警亞洲謎開發(fā)肢銀行前（AD扣B）貸款是（區(qū)劉域性喚的國盤際金殃融開艇發(fā)機扎構）w1、普通矛貸款垮（硬怎貸款傘）：丟主要秤貸給姨高收維入的匠發(fā)展遺中國找家，區(qū)一般娃用于則基礎唯設施喚建設霸。貸坐款期抱限10～30年，秩寬限匆期為2～7年，師采用嬸浮動龍利率茶，每暖半年浸調整次一次止。w2、特別婦基金分貸款陸（軟藥貸款壁）（六況）政蘿府貸仰款w指政貞府之盤間利龍用國買庫資疼金提怎供的午優(yōu)惠搭貸款猛。其楊特點膽是：碑期限毛長、束利率掃低、數數量鵝有限具、部首分贈夏款、褲規(guī)定棉用途麥、政臣治色翁彩濃籃厚、室有一軋定的今法定構程序秧。w常常蓮將政店府貸表款（驢或贈喜款）慶與買鑄方信貞貸（尚或賣擔方信漂貸）宣混合底在一罷起發(fā)狼放，鋪稱混合泥信貸徒。四、唯債券貧融資w債券妻是一臥種長販期債薦務證這書，碰是企走業(yè)為師籌集責長期甲資金慨而承揮諾在盞將來戚一定混時期孤支付該一定挨金額債的利蟲息，息并于抓約定允的到險期日當一次擇或分靠次償辰還本蒜金的棟信用胞憑證洽。通井過在猛債券升市場削上發(fā)鵲行債憲券為搭投資囑的項撲目籌竄集資拖金。w（一）涉?zhèn)萑谫Y對的利托弊（二剖）債壤券市錢場w債券子市場卷是發(fā)炮行和待買賣賤債券吹的場我所。沸根據薪債券濤發(fā)行凡地點份的不脈同，西債券旺市場遇分為辟：w１、國內霧債券搬市場速：發(fā)碼行者逐和發(fā)柜行地悼點同核屬于伏一個幅國家羊。w２、國際寶債券聚市場蹈：發(fā)膛行者廁和發(fā)朗行地孝點不亂屬于挺同一改個國映家。w1）外國沃債券注：指灣借款令人在效其本朱國以茫外的薦某一透個國指家債上券市存場發(fā)貝行的窯，以變該國共貨幣我計價墳并在圾該國燈內推姐銷的犬債券史。w武士折債券衫、揚割基債餡券2）歐魚洲債境券：蘭指在爪本國濃以外皇的國粘際資在本市款場上戲發(fā)行厘的以其第三身國貨跨幣計否價的洞債券削，并蔑由國倦際包霞銷團鼠在各頭國推少銷。苗其特錄點是假發(fā)行懂和交擔易超炮出國宏家的腸界限勞，不持受任狡何一歷個國算家的臟國內泡金融翻市場刮的法賄律法很規(guī)的蘋限制曲。w3、利用嫂歐洲嶄債券貫市場是為項第目籌耐集債掀務資邊金優(yōu)嗚缺點第五伶節(jié)蘆租賃斗融資一、長租賃（一）禽概念指在繞約定低期限分內，圖由出買租人諷向承劍租人衫轉讓禾資產紗使用留權，庸并收嫁取租海金交匯易的痰一種朱服務躬性商愉業(yè)信狀用活調動。（二肅）特障征1、融資饞與融國物相窮結合澤。2、租賃抱標的游物的沃使用曲權和妄所有便權分街離。二、網作用（一）茂對承失租人1、可為民項目擋提供菌資金甚來源改。2、租用轉季節(jié)勉性或科臨時驅性的賊設備巾，可顏以節(jié)區(qū)省費和用。3、可以拜固定壤項目育資金乏使用統(tǒng)成本賤，免乘受通旋貨膨偵脹之馳苦。4、租金重支付充方式蓮靈活霉多樣硬，使監(jiān)項目堵的現(xiàn)歸金周俘轉具降有較王大的由靈活掉性。5、租賃火期間刪可熟忘悉設這備的燙性能塞，回羊避技戶術設疫備陳撇舊過先時的秋風險畝。（二衡）對繭出租視人1、制造錄廠商倦類出板租人依推銷予產品藥，擴妙大出忽口的灑有效絡措施宗。2、金融魄機構葬類出盤租人伶向海繪外進夜行資娛本擴裙張的后有效侍手段破。3、出租思人可患獲得褲國家役對租環(huán)賃標隨的物具在稅蓋收上畜的優(yōu)膏惠。三、輩種類（一）經營掘租賃祥（營兆業(yè)租遵賃、部服務點性租顧賃、光管理腥租賃肆、操駕作租屬賃）1、概遇念：史是一樂種以覆提供向租賃渾標的低物短溜期使俗用權管為特關點租閘賃形趟式。2、特點1）和約劉的可葛撤消夏性。朽在租級賃期呼內承偶租人筍取消歇租約貪將租坡賃物死退還門給出診租人康。2）在貢租賃膝期內丹，出皮租人瘦承擔朝對被部出租教資產達的保卸養(yǎng)和刻維修脫責任學。3）不完份全支傅付性煉。4）多數圣國家紡經營蔥租賃餅一般猜不作克為公揮司的隔一種漲債務唐責任羨，為丟使用冶者提晚供了些較大食的靈搖活性辮。（二復）融甲資租烈賃（歉財務陰租賃紛、金窄融租群賃）謝：1、概念然：是指位出租休人根污據承棗租人托對供擇貨人蔑和租員賃標絹的物策的選蕩擇，導由出竭租人咸向供拿貨人流購買郵租賃指標的停物，僅然后混租給糠承租冷人使狂用。魔是一泄種特因殊的谷貸款臨形式斤。2、特點長：1）租賃疊期限飯較長跌，租啟賃資沾產的蟲價值職高。籌租賃望期間震任何間一方頁均無飛權隨阻意終籮止協(xié)菊議。w2）標的歷物由鄰承租貨人選紗定，煩出租竿人出曠資購域買并滋租賃悄給承槐租人遇使用名且出怪租人丈對資朗產的滿質量受和技憲術條不件不織向承寧租人賤做出成擔保輝。3）出租桐人保尋留資劈燕產的虹所有倍權，征承租旨人享踐有資處產的投占有泛和使碎用權僚并負有責租沿賃期赴間資嶼產的期管理臉、維鉤修保絞養(yǎng)。4）承租萍人負追擔一名切費性用和母成本坊。5）租賃挑結束彎后，妥承租旱人一躬般對急設備鉗有留加購、輕續(xù)租葵和退希租三徹種選襖擇權竟。2、具如體形惑式1）直接炸租賃倆：出乳租人哨通過億籌集厭資金把，直孕接購姨回承塵租人靈選定伴的資罰產后材租給渠承租栗人使營用。2）杠拍桿租患賃（巷衡平歐租賃坐、減絕稅優(yōu)剛惠租幻玉賃）出租塌人在寇購買雀價格來昂貴襪的設許備時聽，自摧己以呀現(xiàn)金太投資他設備儲成本觀費的20～40肝%，其拿余40～80蓄%費用悠通過奧向銀呈行等純金融抬機構邪貸款董獲得報，然暑后把闖購得袖的設拌備出磨租給鞏用戶份。出赴租人遼需將喚租賃匪標的坑物的學保險陸受益黃權及寬融資淹租賃被合同漏的收溫益權喂轉讓路或抵套押給麥貸款起人，刷貸款窯對出吹租人板無追夫索權罵。四、靈租賃從融資杰的優(yōu)吉點（一）帆在財屋務安優(yōu)排方壇面的王靈活扒性1、租賃微是百稿分之噴百的糧融資廚。