2核心摘要生物醫藥：制造業整體增速回落，產業常規調整持續推進。1-4月收入端同比減少4.10%，利潤總額端同比減少23.80%，相比1-3月降幅有所擴大。從行業各細分反饋來看，常規臨床需求在4-5月期間維持恢復態勢。相關行業事件：（1）5月19日，全國中成藥聯合采購辦公室正式發布《全國中成藥聯盟采購公告（第2號）》根據文件，價格高、用量大的藥品降價壓力小幅增加，但總體集采進度和規則符合市場預期；（2）6月2日，河北醫保局公告了19種醫用耗材帶量采購擬中選結果；（3）

2023年6月9日，國家醫保局發布了《2023年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整申報指南（征求意見稿）》和相關工作方案，新版醫保目錄調整工作即將展開。新消費：關注行業邊際變化，推薦出入境及素養教培。1）教育方面，一方面持續關注AI在教育行業的應用落地，好未來、有道、科大訊飛等企業都有相關落地產品；另一方面可以關注素養類培訓的需求恢復增長，典型如新東方，我們現在對教培行業的預期逐漸“轉暖”，A股積極關注學大教育。2）端午假期&暑期旅游旺季臨近，關注酒旅餐飲消費復蘇表現，推薦咖啡賽道、OTA板塊復蘇&出境龍頭攜程表現、酒店行業經營數據修復。3）美妝618開局良好，大盤略超預期，化妝品消費持續修復，國貨品牌珀萊雅、可復美等表現亮眼，國際品牌中修麗可、HR等增長較好，繼續關注全期表現。食品飲料：估值具備性價比，把握布局機會。1-4月，我國食品制造業規上營收同比上升2.0%，增速同比下降5.4pct，我國酒、飲料和精制茶制造業規上營收同比上升2.7%，增速同比下降6.6pct。5月酒價向上趨勢持續。4月，飲料類限額以上企業零售總額為211.3億元，同比下降4.2%。5月31日最新數據顯示，我國生鮮乳主產區平均價為3.85元/公斤，同比下降7.0%。當前我國原奶價格保持下滑趨勢，乳制品生產企業的原料成本壓力有望進一步緩解。4月，規模以上啤酒企業產量為305.9萬千升，同比上升21.1%；啤酒成本結構繼續調整分化，原材料大麥進口單價在2023年后略微回落，包材浮法玻璃價格5月初上升后月末略有回落。風險提示：（醫藥）政策風險；研發風險；市場風險。（新消費）宏觀經濟疲軟風險；政策變化風險；行業競爭加劇風險。（食品）宏觀經濟波動影響；原材料波動影響；行業競爭加劇。醫藥制造業數據：2023年1-4月收入端同比減少4.10%，利潤總額端同比減少23.80%，相比1-3月降幅有所擴大，可能與上年同期抗疫相關產品銷售較多有關。從行業各細分反饋來看，常規臨床需求在4-5月期間維持恢復態勢。相關行業事件持續推進：（1）5月19日，全國中成藥聯合采購辦公室正式發布《全國中成藥聯盟采購公告（第2號）》根據文件，價格高、用量大的藥品降價壓力小幅增加，但總體集采進度和規則符合市場預期；（2）6月2日，河北醫保局公告了19種醫用耗材帶量采購擬中選結果；（3）

2023年6月9日，國家醫保局發布了《2023年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整申報指南（征求意見稿）》和相關工作方案，新版醫保目錄調整工作即將展開。我國醫藥制造業利潤總額增速（截止2023年4月）我國醫藥制造業主營業務收入增速（截止2023年4月）-20%-10%0%10%20%30%40%50%050001000015000200002500030000350002023(1-4)202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999收入（億元）增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%010002000300040005000600070002023(1-4)202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999利潤總額（億元）增速（%）3生物醫藥：制造業增速回落，相關產業事件持續推進資料來源：國家統計局，WIND，平安證券研究所4生物醫藥|藥品：國產創新逐步迎來收獲期資料來源：NMPA，CDE，平安證券研究所國產創新藥逐步迎來收獲期：5月共有多款創新藥完成上市或增加適應癥，進一步提高國內患者的可及性。5月新獲批上市的創新藥物通用名公司分類上市日期適應癥獲批上市藥物甲磺酸貝福替尼膠囊貝達藥業1類2023.05.29第三代EGFR抑制劑，擬用于治療非小細胞肺癌奧磷布韋片圣和藥業1類2023.05.12丙型肝炎病毒感染澤貝妥單抗注射液博銳生物/海正生物1類2023.05.12CD20單抗，抗腫瘤藥注射用醋酸曲普瑞林微球麗珠醫藥2.2類2023.05.061.治療子宮內膜異位癥；2.子宮肌瘤；3.前列腺癌；⒋治療婦女不育癥。突破性治療公示耐克替尼片順健生物1類2023.05.26既往經過一線治療的琥珀酸脫氫酶（succinate

dehydrogenase,SDH）缺陷型胃腸道間質瘤(GIST)邁華替尼片華東醫藥1類2023.05.05用于表皮生長因子受體（EGFR）罕見突變（S768I，L861Q和G719X

）的晚期非小細胞肺癌（NSCLC）患者的一線治療。GFH925片信達生物1類2023.05.04至少接受過兩種系統性治療的KRASG12C突變型晚期結直腸癌患者優先審評公示TQ-B3525片正大天晴1類2023.05.25適用于既往接受過至少兩種系統性治療的復發或難治性濾泡性淋巴瘤患者硫酸阿托品滴眼液興齊眼藥2.4類2023.05.17用于延緩兒童近視進展口服六價重配輪狀病毒活疫苗(Vero細胞)武漢所1類2023.05.11用于預防輪狀病毒引起的嬰幼兒急性胃腸炎。5生物醫藥|藥品：2023醫保談判在即，關注新進品種放量機會0%10%20%30%40%50%60%70%160140120100806040200201720182019202020212022醫保目錄調整在即，多款品種有望入選。2023年6月9日，國家醫保局發布了《2023年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整申報指南（征求意見稿）》和相關工作方案，新版醫保目錄調整工作即將展開。歷經六輪探索實踐，醫保目錄談判規則和平均降幅趨于穩定。2022年醫保談判共有147個目錄外藥品參與談判和競價，121個藥品談判或競價成功，總體成功率達82.3%，創歷年新高。談判和競價新準入的藥品，價格平均降幅達60.1%。過去六輪醫保談判結果及規則改進歷程談判產品數（個） 談判成功產品數（個） 平均降幅政策流程日趨完善首次談判由人社部發起，經專家評審確定擬談判目錄建立定期更新機制，以滿足未來多樣化的臨床需求國家醫保局成立，為后續醫保談判主體機構推出抗癌藥醫保準入專項談判擴大談判范圍，涵蓋癌癥、罕見病、慢病等多領域深度選拔藥物經濟學專家，首次應用CEA和BIA等價格測算模型首次實行企業自主申報針對入圍談判的藥品，建立企業與專家溝通機制目錄外藥品的調整范圍明確7種情形新增申報資料公示環節，體現了醫保目錄調整力求實現透明、公開和公正原則兒童及罕見病藥物申報條件放寬首次公布談判藥品續約規則，降價幅度與占有醫?；鹨幠煦^非獨家、新納入醫保的品種明確采取競價方式資料來源：IQVIA，國家醫保局，平安證券研究所注：1、談判產品僅包含新納入談判或競價的品種；2、降價幅度僅為新納入醫保目錄藥品平均降幅6生物醫藥|藥品：2023醫保談判在即，關注新進品種放量機會資料來源：國家醫保局，平安證券研究所今年新版醫保目錄的申報要求與去年大體一致，目錄外新藥、新適應癥仍以6月30日劃定界線，兒童藥和罕見病治療藥品依然受政策傾斜。信立泰，貝達藥業，億帆醫藥等企業今年新獲批的12款國產或引進合作新藥（不包括新冠藥物）有望入選。除此以外，《申報指南》單項細則有所調整：1.與2022年相比，今年新冠治療用藥不再以《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》為指標單獨設項。相關藥品申報納入2018年1月1日至2023年6月30日期間經國家藥監部門批準上市的藥品統一申報，先聲藥業，旺實生物，眾生睿創等企業2023年新獲批的3款新冠適應癥藥物有望進入醫保；2.與2022年相比，目錄內西藥和中成藥部分，新增“2023年12月31日協議到期，適應癥或功能主治未發生重大變化，因適應癥或功能主治與醫保支付范圍不一致，主動申請調整支付范圍的談判藥品”。自2022年1月，國家醫保局辦公室發布《關于開展醫保藥品支付標準試點工作的通知》以來，全國多個省市自治區和直轄市陸續發布相關通知，取消了包括血塞通，天麻注射液等中藥注射劑在內的幾十種藥品的醫保支付限制，解限藥品將按照藥品說明進行醫保支付，本次《申報指南》的細則調整將有利于在全國范圍進一步推進中藥注射劑等品種的解限。7生物醫藥|服務：

“愛眼日”到來，眼科行業短期或將快速放量資料來源：沙利文，平安證券研究所衛健委發布關于開展2023年全國“愛眼日”宣傳教育周活動的宣傳海報，眼科行業需求將快速釋放。今年6月6日是第28個全國“愛眼日”衛健委定于6月3日-10日開展全國“愛眼日”宣傳教育周活動。在教育周期間，著重宣傳關注兒童青少年、老年人兩個重點人群，聚焦近視等屈光不正、白內障、眼底病、青光眼、角膜盲等重點眼病，大力宣傳全年齡段全生命周期眼健康的重要意義。2021年，我國眼科醫療市場規模約1571億元行業增速約為40%，實現快速增長。但我國眼科治療率仍然較低，2022年，根據草根調研推測，角膜塑形鏡在大陸地區的銷量約為300萬副。考慮約8-20歲中超3億的近視人群，滲透率僅為1%；我國屈光手術的數量約為200萬例/年，滲透率僅為0.4%，有較大提升空間。國家重視居民的眼科衛生，多次發文強調要降低青少年近視率，并把部分白內障換晶收入納入醫保。我們認為，這次“愛眼日”的宣傳，會進一步提升居民對眼科醫療的認知度。配合此次“愛眼日”，眼科醫療服務機構推出相應的宣傳促銷活動，將進一部推動眼科服務需求的釋放，建議關注相關投資機會。2017-2024E眼科醫療行業規模情況50%40%30%20%10%0%300025002000150010005000市場規模（億元）增速8風險提示|生物醫藥政策風險。若帶量采購等醫?？刭M政策推出規模或節奏超出預期，可能影響相關領域盈利能力。研發風險。醫藥行業研發投入大、風險高，相關企業存在研發失敗風險。市場風險。市場周期性波動可能對醫藥行業產生負面影響。新消費|酒旅餐飲：暑期旅游旺季臨近，關注酒旅餐飲消費復蘇表現截止到5月31日，酒店餐飲及休閑（長江）

指數/消費者服務HK（中信）指數4月累計漲跌幅-15.79%/-13.96%：指數成分及關注個股中漲幅Top5：峨眉山A（+21.02%）、三特索道（+14.60%）、

長白山（+4.24%）、金馬游樂（+0.85%）、大連圣亞（+0.42%）。跌幅Top5：*ST凱撒（-29.23%）、海倫司（-28.65%）、奈雪的茶（-28.41%）、呷哺呷哺（-25.88%）、中國中免（-23.53%）。觀點：酒旅餐飲消費等待邊際變化，關注端午假期&暑期市場表現，推薦以下主線：1）持續建議關注消費最強賽道咖啡，精選瑞幸咖啡；2）國際航班供給恢復持續，暑期旅游旺季臨近，關注OTA板塊復蘇&出境龍頭攜程；3）看好酒店行業集中度提升，龍頭優勢持續鞏固，關注行業經營數據修復。重要事件：

1）國家移民管理局自2023年5月15日起進一步調整優化出入境管理政策措施：①全面恢復實行內地居民赴港澳團隊旅游簽注“全國通辦”。②實施內地居民申辦赴港澳地區探親、工作、學習證件“全國通辦”。③調整在澳門就讀的內地學生逗留簽注有效期。④全面恢復口岸快捷通關。2）4月餐飲社零：4月餐飲社零收入3751億元，yoy+43.8%，限額以上單位餐飲收入1011億元，yoy+44.6%；1-4月餐飲社零收入15888億元，yoy+19.8%，限額以上單位餐飲收入4017億元，yoy+23.9%。3）據香港旅發局數據，今年首5個月訪港旅客突破1000萬人次，相當于疫情前的四成。單是在5月，內地及東南亞旅客人數已恢復至疫情前的六成以上。4）4月國內民航旅客運輸情況：2023年4月航班管家測算全民航旅客運輸量約為4945萬人次，同比2019年下降6.9%；其中國內客流量超過2019年同期，恢復至2019年的104.3%。4月民航整體運力恢復到了2019年同期的96.4%，國內運力達到2019年同期的113.8%。

5）攜程旗下T國際品牌已經入駐ChatGPT插件商店，可供ChatGPT

PLUS會員在OpenAI官網的網頁端接入使用，目前主要面向國際市場用戶。重要公告：1）華住集團：23Q1實現收入44.80億元，yoy+67.1

，略超預期（指引61-65

）；實現歸母凈利潤9.9億元，上年同期虧損6.3億元；實現EBITDA

16.37億元，上年同期虧損3.01億元。2）Tims中國（THCH）：一季度實現總收入3.36億元，yoy+49.8

；經調整門店EBITDA

600萬，對應利潤率為1.9

（yoy+13.8pct）；Q1門店新增31家（自營/加盟4/27家），截至一季度末門店數為648家（自營/加盟551/97家）；Q1自營門店同店增長8，其中2月為17.1

、3月為19.4；而Q1系統同店增長7.5。9資料來源：Wind，國家統計局，國家移民管理局，環球旅訊，平安證券研究所新消費|美容護理：618進展較好，繼續觀察全期表現截止到5月31日，美容護理（申萬）指數5月累計漲跌幅為-6.51%：

漲幅靠前的有名臣健康（+43.80

）、科思股份（+16.28

）、水羊股份（+9.83

）；跌幅靠前的有貝泰妮（-18.44

）、愛美客（-16.70）、華熙生物（-11.37

）。觀點：1）美妝618進展良好，大盤雙位數增長，化妝品消費持續修復，國貨品牌珀萊雅、可復美等表現亮眼，國際品牌中修麗可、HR等增長較好。2）從618趨勢看，功效及科技趨勢持續，產品迭代順利、新品節奏較好的品牌表現更佳。3）本土品牌轉型產品驅動，品牌勢能提升明顯，頭部積極探索多品牌矩陣經營，持續看好本土市占率提升。4）線下美容行業迎來疫后修復，監管趨嚴背景下，關注中高端醫美渠道的成長價值。重要事件：1）社零數據：2023年4月化妝品類零售總額為276億元，同比增長24.3

。1-4月，化妝品類零售總額為1299億元，同比增長9.3

。2）化妝品進口數據：1-5月全國美容化妝品及洗護用品類進口量為15.19萬噸，同比下滑11；進口金額為569.5億元，同比下滑6。3）美妝618概況：天貓+京東+抖音美妝大盤預計20

左右增速，天貓/京東/抖音分別10

左右/20

左右/100左右增長；據天貓，618開門紅首日

(5月31日20:00-6月1日23:59)

美妝成交額TOP5店鋪為歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛、珀萊雅、OLAY；據公司戰報，珀萊雅618正式期首日斬獲天貓/京東/抖音國貨美妝成交金額第一,同比增長70

/40

/90

，可復美618開門紅前4小時位居天貓傷口敷料類目第一。4）重要新品：珀萊雅推出全新循環系列以及紅寶石眼霜2.0；可復美推出「OK乳」；完美日記推出新品丹寧假日系列。重要公告：1）逸仙電商：23Q1營收7.654億元，同比下降14.1

，凈利潤5070萬元。其中，護膚業務營收2.45億元，同比增長34.2

，占總營收的32。2）珀萊雅：2023年4月，主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為2.28億元左右，同比增長57左右；抖音平臺GMV為1.35億元左右，同比增長40

左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV為0.45億元左右，同比增長95左右；抖音平臺GMV為0.29億元左右，同比增長69

左右。資料來源：Wind，青眼，化妝品觀察，天貓，國家統計局，平安證券研究所新消費|教育人服：繼續推薦“AI+教育”，重新關注素養教培截止到5月31日，中國教育指數5月累計漲跌幅為-2.34%：

漲幅靠前的有拓維信息（+17.81

）、勤上股份（+8.82

）、東方甄選（+7.00）。

1）教育方面，一方面持續關注AI在教育行業的應用落地，好未來、有道、科大訊飛等企業都有相關落地產品；另外一方面可以關注素養類培訓的需求恢復增長，典型如新東方，我們現在對教培行業的預期逐漸“轉暖”，A股積極關注學大教育。2）人服方面，招聘行業是比較順周期的賽道，我們對在線招聘行業保持相對樂觀預期，有望在后期順周期的背景下逐步實現邊際改善，保持對同道獵聘的推薦。重要事件：1)谷歌I/O大會上，谷歌發布了全新一代的大語言模型

PaLM2，根據介紹，他們用了大量數學和科學數據集對

PaLM

2

進行訓練，相比

2022年的

PaLM

模型，PaLM

2

在多語言處理、推理和編碼能力上有了很大的提升

.2)洪恩推出兒童啟蒙成長領域類ChatGPT式應用—洪恩智能AI，后者以洪恩十萬問App的【AI問答】板塊的擬人化AI問答機器人“小雨點”為載體，孩子可以和“小雨點”討論神奇動物、人體奧秘、自然現象、科技生活、宇宙奧秘等各方面的科普知識。3)科大訊飛近日推出電子單詞卡產品“E聽說單詞通E100”，旗艦店優惠價369元起。跟同行不同的是，科大訊飛的單詞卡產品植入了AI，AI芯片在斷網時可查詞和評測。重要公告：1）有道2023年Q1凈收入為12億元(合1.694億美元)，同比下降3.1

。其中，學習服務凈收入為7.324億元(合1.066億美元)，同比下降11.3

；來自智能設備的凈收入為2.127億元(3100萬美元)，同比下降16.0

；在線營銷服務凈收入為2.181億元(合3180萬美元)，同比增長79.7

。2）

Duolingo(多鄰國)發布2023年第一季度財報，這也是接入GPT-4后的首份財報：1）2023年Q1營收為1.2億美元，同比增長42

；2023年Q1凈虧損為260萬美元，調整后季度EBITDA

（稅息折舊及攤銷前利潤）為1510萬美元.Duolingo面向學習者的Birdbrain機器學習模型幫助用戶實現個性化學習，而DuolingoEnglish

Test(多鄰國英語測試，簡稱DET)產品從內容規模生成、管理、打分和測試都采用了AI技術。Duolingo表示，DET自2021年開始已經與OpenAI合作，遠早于GPT成為家喻戶曉產品之前。資料來源：Wind，多知網，平安證券研究所12風險提示|新消費宏觀經濟疲軟的風險。經濟增速下行，消費升級不達預期，導致消費端增速放緩。政策變化風險。國家及產業等政策變化或將對行業、公司發展及公司股價造成較大影響。行業競爭加劇的風險。行業參與者增多，市場競爭逐步加劇，或導致行業整體營銷等成本提升。食品飲料：食品制造增速回升，酒水飲料營收環比增速回升13食品制造業規上營收環比增速回升：2023年1-4月，食品制造業規模以上企業營業收入累計值為6704.7億元，累計同比增長2.0%，與2022年同比增速下降了5.4個百分點，較2019年同期增長13.1%。2023年4月，我國食品制造業工業增加值當月同比增速為2.9%，較2023年3月增速提升0.4個百分點。酒、飲料和精制茶制造業規上營收環比增速回升：

2023年1-4月，酒、飲料和精制茶制造業規模以上企業營業收入累計值為5345.9億元，累計同比增長2.7%，與2022年同比增速下降了6.6個百分點，較2019年同期增長6.0%。2023年4月，我國酒、飲料和精制茶制造業工業增加值當月同比增速為2.0%，較2023年3月增速提升3.0個百分點。2020年-2023年4月食品制造業工業增加值同比增速（

）10%8%6%4%2%0%-2%工業增加值:食品制造業:當月同比-10%0%10%20%30%2020年-2022年酒、飲料和精制茶制造業工業增加值同比增速（

）工業增加值:酒、飲料和精制茶制造業:當月同比25,00020,00015,00010,0005,00001-2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月資料來源：國家統計局，平安證券研究所（注：食品制造業工業增加值同比增速中2月同比增速為1-2月累計同比增速）2021年-2023年食品制造業營業收入（累計值，億元）2021 2022 202305,00010,00015,00020,0001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：國家統計局，平安證券研究所（注：酒、飲料和精制茶制造業工業增加值同比增速中2月同比增速為1-2月累計同比增速）2021年-2023年酒、飲料和精制茶制造業營業收入（累計值，億元）2021 2022 2023食品飲料|白酒：5月白酒批價向上趨勢持續，有望迎來階段性高峰14資料來源：瀘州市酒業發展促進局，平安證券研究所5月全國白酒批發價格情況：根據瀘州市酒業促進局發的最新數據顯示：從月定基指數看，2023年5月全國白酒定基價格指數為110.61，上漲10.61%。其中，名酒定基價格指數為114.12，上漲14.12%；地方酒定基價格指數為106.08，上漲6.08%；基酒定基價格指數為108.17，上漲8.17%。從月環比指數看，2023年5月全國白酒環比價格指數為100.20，上漲0.20%。其中，名酒環比價格指數為100.23，上漲0.23%；地方酒環比價格指數為100.25，上漲0.25%；基酒環比價格指數為100.04，上漲0.04%。2023年5月全國白酒價格月、旬價格環比指數表（以上一月、上一旬價格為100）2023年5月全國白酒價格月、旬價格定基指數表（以2012年2月為100）2022年1月-2023年5月全國白酒價格定基、環比走勢資料來源：瀘州市酒業發展促進局，平安證券研究所類別 月定基 上旬 中旬 下旬全國白酒價格總指數 110.61

110.94

110.93

110.96一、名

酒

114.12

114.82

114.81

114.84二、地方酒

106.08

105.79

105.79

105.90三、基

酒

108.17

108.38

108.38

108.26二、地方酒100.25100.17100100.1三、基

酒100.0410010099.89類別 環比 上旬 中旬 下旬

全國白酒價格總指數 100.20 100.16 99.99 100.02

一、名

酒 100.23 100.21 99.99 100.03 99.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5111.00110.50110.00109.50109.00108.50108.00107.50107.00106.50106.002022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月全國白酒批發指數-定基（2012年2月為100，左軸）全國白酒批發指數-環比（右軸）食品飲料|白酒：淡季茅臺批價穩定，名酒價盤穩定15茅臺批價保持穩定：進入5月以來，茅臺批價在合理區間內正常波動，整體表現穩定。2023年5月31日，飛天茅臺箱裝以及散瓶價格分別為2955元/瓶和2820元/瓶，相較上月小幅上升。名酒價格穩居高位：根據京東商城監控的數據顯示，五糧液、劍南春的終端零售價格基本持平。6月2日，第八代五糧液京東價為1389元/瓶，劍南春京東價為509元/瓶，水井坊京東價為609元/瓶。飛天茅臺散瓶及箱裝一批價走勢（元/500ml)2021年以來京東商城各大名酒價格情況（元/500ml）資料來源：Wind，平安證券研究所資料來源：Wind，平安證券研究所4,0003,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000批發參考價:飛天茅臺:當年原裝批發參考價:飛天茅臺:當年散裝1,6001,4001,2001,0008006004002000價格:白酒:劍南春(52度):500ml:京東價格:白酒:五糧液(52度):500ml:京東價格:白酒:水井坊(52度):500ml:京東食品飲料|軟飲料：社零總額同比下降，4月產量同比上升16資料來源：Wind，平安證券研究所2019-2023年3月我國軟飲料產量累計值及同比增速2021-2023年我國飲料類零售總額當月值（億元）飲料類社零總額同比下降：2023年4月，飲料類限額以上企業零售總額為211.3億元，同比下降4.2%，較2019年同期增長36.5%。2023年1-4月，飲料類限額以上企業零售總額累計值同比減少1.5%，需求整體較弱。軟飲料4月產量同比上升：2023年4月，我國軟飲料產量1454.8萬噸，同比增長3.2%，較2019年3月增長10.7%；2023年1-4月，我國軟飲料產量累計值為5,706.3萬噸，同比下降1.4%，較2019年1-4月增長17.5%，產量持續上升。資料來源：Wind，平安證券研究所5004504003503002502001501005001-2月

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12月20212022202350%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000產量:軟飲料:累計值（萬噸）累計增速(%，右軸)食品飲料|乳制品：國內原奶價格持續下滑，奶粉價格穩定17資料來源：Wind，平安證券研究所我國原奶價格持續下滑，乳制品企業成本壓力進一步緩解：5月31日最新數據顯示，我國生鮮乳主產區平均價為3.85元/公斤，同比下降