基于杜邦分析法的小鹿媽媽科技償債能力分析TOC\o"1-3"\h\u29020前言 110875一、償債能力與杜邦分析法簡述 25401（一）償債能力與償債能力分析 2309101.償債能力 2294412.償債能力分析 214043(二)償債能力分析方法 38293（三）杜邦分析法 36521.杜邦分析法的含義 3234742.杜邦分析法指標 332153（1）銷售凈利率 319277（2）總資產周轉率 321929（3）權益乘數 329465（4）凈資產收益率 324683二、基于杜邦分析法的企業償債能力分析 45636（一）小鹿媽媽科技股份有限公司簡介 420799（二）小鹿媽媽科技公司償債能力指標變化趨勢分析 4198151.銷售凈利率 5188382.總資產周轉率 5216393.權益乘數 62324.凈資產收益率 628956（三）同行口腔護理企業償債能力指標的對比分析 6270461.銷售凈利率 6268842.總資產周轉率 788683.權益乘數 8139614.凈資產收益率 816574三、小鹿媽媽科技公司償債能力弱的原因分析 930692（一）財務杠桿高 96862（二）資產結構不合理 915341（三）融資渠道單一 1021037四、增強小鹿媽媽科技償債能力的建議 107433（一）降低財務杠桿 1025679（二）合理調整資產結構 1125822（三）拓寬融資渠道 1113889結束語 121620參考文獻 12前言償債能力是指企業償還到期債務的能力，能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業持續經營的能力和風險，有助于企業對未來收益進行預測。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面[1]。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動比率；長期償債能力常用的衡量指標包括資產負債率、業主權益乘數、產權比率等。財務報表分析有多種方法，如比較分析、趨勢分析、比率分析和因素分析等（蕭新穎,2022）。這些方法對財務報表的分析還不夠全面，不利于管理層做出正確的分析，需要用一種綜合性的分析方法來進行分析。杜邦分析法剛好符合這一點要求，杜邦分析是以凈資產收益率為核心，分解成銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個指標進行分析（陸家寶,馬宇航,2022）。杜邦分法是一種全面的財務分析體系，它最顯著的優點在于利用多個關鍵的財務指標以及它們之間的內在聯系，將企業的資產負債表和利潤表緊密聯系在一起，而不僅僅是單一的針對某個報表進行局部片面的計算分析。消費者、投資者等相關利益者的關注，對企業的償債能力進行合理的分析具有重要意義。償債能力分析的傳統方法一般是采用財務指標來進行分析，缺乏綜合性和完整性，難以對企業的償債能力進行全面的評價和分析。而杜邦分析法是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的指標按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率來綜合反映,從而克服了單一財務指標分析的局限性。本文采用杜邦分析法，以小鹿媽媽科技公司2018-2022年相關的財務數據為依據，通過比較分析，查找小鹿媽媽科技公司償債能力方面的問題，并據以提出解決問題的建議，希望能夠對各利益相關者提供有益的參考。一、償債能力與杜邦分析法簡述（一）償債能力與償債能力分析1.償債能力償債能力是指企業對在一定會計期間內償還各種到期債務的能力，可以反映出企業財務狀況的好壞。企業償債能力按其債務到期時間的長短分為短期償債能力和長期償債能力[3]。2.償債能力分析償債能力分析是企業財務分析的一個重要方面，反映企業財務風險水平，關系企業經營活動能否正常進行，是投資者、經營者和債權者都十分關注的財務分析內容。償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[4]。(二)償債能力分析方法1.償債能力指標分析法主要有比率分析法、趨勢分析法和結構分析法、因素分析法等，本文償試采用杜邦分析法進行償債能力分析。（三）杜邦分析法1.杜邦分析法的含義杜邦分析體系亦稱為杜邦分析法，是指根據各主要財務比率指標之間的內在聯系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業財務狀況的方法（蘇思妍,郭瑞霞,2022）。其特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一指標來綜合反映[5]。2.杜邦分析法指標（1）銷售凈利率銷售凈利率是指凈利率與營業收入之間的比率。用以衡量企業在一定時期銷售收入獲取的能力（崔陽華,侯晨輝,2021）。銷售凈利率越小，說明企業獲利能力越差，企業償債能力越弱。計算公式如下:銷售凈利率=凈利潤÷營業收入×100%（2）總資產周轉率總資產周轉率是企業一定時期的銷售收入凈額和平均資產總額之比，它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。該指標越小，銷售能力越弱，企業總資產利用效率越差，償債能力也越差（方婷,孫楊帆,2021）。計算公式如下:總資產周轉率=營業收入÷平均資產總額（3）權益乘數權益乘數是指資產總額相對于股東權益總額的倍數，表示企業的負債程度。權益乘數越大，企業的負債程度越高，企業財務風險也就越大，償債能力就越弱（李沐陽,黃卓然,2021）。計算公式如下:權益乘數=資產總額÷股東權益總額（4）凈資產收益率凈資產收益率是綜合性最強的財務指標，是企業綜合財務分析的核心。這一指標反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現出企業經營的目標（羅雪婷,劉康瑞,2020）。該指標越小說明該企業償債能力越弱。公式如下:凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數二、基于杜邦分析法的企業償債能力分析（一）小鹿媽媽科技股份有限公司簡介小鹿媽媽科技公司是我國口腔護理行業的代表性企業，深耕口腔護理領域多年，小鹿媽媽科技在曾經在2022-2022年三年連續獲得我國“國家口腔護理企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質口腔護理企業500強”。小鹿媽媽科技的發展是我國口腔護理企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國口腔護理企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業技術隊伍，吸收新創意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于口腔護理市場需求進行不斷創新，使公司始終處于口腔護理行業前沿，引領口腔護理行業的發展。（二）小鹿媽媽科技公司償債能力指標變化趨勢分析表1小鹿媽媽科技公司2018年-2022年償債能力指標計算表根據參考文獻[6]數據自行繪制。項目2018年2019年2020年2021年2022年資產總額(億元)641.40788.00848.70888.80803.40負債總額

(億元)572.30699.90758.50833.20784.70流動資產(億元)519.70555.90555.50578.60510.30非流動資產（億元）121.70232.10293.20310.20293.10存貨(億元)421.20442.20473.80519.30460.10應收賬款(億元)15.148.735.002.921.26股東權益總額(億元)69.1588.1490.2055.5618.62營業收入(億元)97.70143.9095.4362.4843.93主營業務收入(億元)97.70143.9095.4362.4843.93平均資產總額(億元)546.65714.70818.35868.75846.10利潤總額(億元)4.257.076.58-32.34-25.60凈利潤(億元)2.704.224.55-34.83-30.94銷售凈利率(%)2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%總資產周轉率(次)20.070.05權益乘數9.288.949.4116.0043.15凈資產收益率(%)4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%凈資產收益率向下分解過程中涵蓋了各項指標，因此為了能更清楚呈現銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數對凈資產收益率的影響，使用連環替代法對它們進行分析。2022年凈資產收益率下降幅度是最大的，因此用2022年的數據來分解。凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數報告期凈資產收益率(2022):(-70.43%)×0.05×43.15=-151.95%基期凈資產收益率(2021):(-55.73%)×0.07×16=-62.42%分析對象:報告期-基期=(-151.95%)-(-62.42%)=-89.53%基期指標體系(2021)：(-55.73%)×0.07×16=-62.42%第一因素替代：(-70.43%)×0.07×16=-78.89%第二因素替代：(-70.43%)×0.05×16=-56.34%第三因素替代:(-70.43%)×0.05×43.15=--151.95%%銷售凈利率的影響:(-78.88%)-(-62.42%)=-16.47%總資產周轉率的影響：(-56.34%)-(-78.89%)=22.55%權益乘數的影響：(-151.95%)-(-56.34%)=-95.61%檢驗分析結果:(-16.47%)+22.55%+(-95.61%)=-89.53%因素分解，發現2022年小鹿媽媽科技的銷售凈利率和總資產周轉率下降引起凈資產收益率下降，權益乘數升高,使得企業償債能力在減弱。1.銷售凈利率小鹿媽媽科技2018年-2022年的銷售凈利率為2.76%、2.93%、4.77%、-55.73%、-70.43%，2019年與2018年相比較上漲了0.17%，有著微小的漲幅，2020年較2019年升高了1.84%，銷售凈利率是影響小鹿媽媽科技凈資產收益率的重要指標，小鹿媽媽科技銷售凈利率在2022年與2021年相比較下降了-14.7%，呈現負增長，企業這幾年償債能力在不斷變弱。2.總資產周轉率小鹿媽媽科技2018年-2022年總資產周轉率為0.18、0.20、0.12、0.07、0.05，總資產周轉率變動不大，說明小鹿媽媽科技這幾年來銷售能力不好，企業總資產利用效率低，企業變現能力和償債能力在減弱。3.權益乘數小鹿媽媽科技2018年-2022年權益乘數為9.28、8.94、9.41、16、43.15，2019年有著微小的下降，但是總體來看權益乘數還是非常高的，企業面臨著非常大的債務風險，導致償債能力在變弱，企業杠桿發揮較大作用。4.凈資產收益率凈資產收益率下降受到銷售凈利率、權益乘數、總資產周轉率引起的。小鹿媽媽科技2018年-2020年凈資產收益率4.63%、5.24%、5.37%、，這三年來小鹿媽媽科技都是在不斷上升狀態，2020年和2019年相比漲了0.13%，上升幅度變動不是很大，2021年-2022年開始體現負的增長-62.42%、-151.95%，凈資產收益率下降波動非常大，小鹿媽媽科技自有資金利用效率在下降，企業償債能力弱。（三）同行口腔護理企業償債能力指標的對比分析MD口腔護理和XD集團都是屬于比較穩健的口腔護理企業，業績都比較突出，選擇它們和小鹿媽媽科技來進行對比，可以相對客觀地從同行口腔護理企業角度分析小鹿媽媽科技償債能力狀況。銷售凈利率表2小鹿媽媽科技與同行口腔護理企業2018年-2022年銷售凈利率對比表根據參考文獻[7]數據自行繪制。2018年2019年2020年2021年2022年小鹿媽媽科技2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%MD口腔護理11.03%13.43%13.44%15.91%16.47%XD集團7.37%7.00%13.38%13.12%6.74%圖1小鹿媽媽科技公司與同行口腔護理企業2018年-2022年銷售凈利率對比圖從表2得出圖1，數據顯示小鹿媽媽科技銷售凈利率從2020年與2018、2019年相比較上漲了2.01%、1.84%，上漲的幅度不是很大，2020年-2022年開始小鹿媽媽科技呈現負增長的下降趨勢，2021年與2020年比較下降了-50.96%，MD口腔護理、XD集團2018年-2022年銷售凈利率是逐年升高，小鹿媽媽科技總體上都低于同行口腔護理企業水平，說明小鹿媽媽科技總的獲利能力相對較差，企業償債能力弱。總資產周轉率表3小鹿媽媽科技同行口腔護理企業2018年-2022年總資產周轉率對比表根據參考文獻[8]數據自行繪制。2018年2019年2020年2021年2022年小鹿媽媽科技0.18%0.20%0.12%0.07%0.05%MD口腔護理0.36%0.25%0.25%0.25%0.21%XD集團0.20%0.22%0.22%0.19%0.27%圖2小鹿媽媽科技公司同行口腔護理企業2018年-2022年總資產周轉率對比圖數據顯示，2018年-2022年小鹿媽媽科技公司總資產周轉先增后降，由0.18次下降到0.05次，2019年與2018年相比較上漲了0.02，有著微小的變動，與同行口腔護理企業相比較，小鹿媽媽科技總資產周轉率低于同行口腔護理企業水平，說明小鹿媽媽科技資產管理存在不足，企業償債能力相對較弱。權益乘數表4小鹿媽媽科技同行口腔護理企業2018年-2022年權益乘數對比表根據參考文獻[6]數據自行繪制。2018年2019年2020年2021年2022年小鹿媽媽科技9.288.989.4116.0043.15MD口腔護理3.964.414.544.504.69XD集團6.997.154.864.333.89圖3小鹿媽媽科技公司同行口腔護理企業2018年-2022年權益乘數對比圖由表4得出圖3，數據顯示，小鹿媽媽科技2018-2022年權益乘數是整體上是處于高風險狀況，由9.28增加到43.15，在2020年有著略微下降，但是變動不大，MD口腔護理、XD集團的權益乘數較穩定，與同行口腔護理企業相比小鹿媽媽科技權益乘數是最高的，說明小鹿媽媽科技的負債高，小鹿媽媽科技面臨著較高的較高的債務風險，小鹿媽媽科技這幾年償債能力在不斷變弱。凈資產收益率表5小鹿媽媽科技同行口腔護理企業2018年-2022年凈資產收益率對比表**根據參考文獻[7]數據自行繪制2018年2019年2020年2021年2022年小鹿媽媽科技4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%MD口腔護理15.53%16.34%16.63%21.01%17.10%XD集團10.09%10.72%15.65%11.09%6.68%圖4小鹿媽媽科技公司同行口腔護理企業2018年-2022年凈資產收益率對比圖從表5和圖4可以看出，2019年與2020年相比較漲了0.61%，2020年與2019年相比較升了0.13%，從2021年開始小鹿媽媽科技凈資產收益率開始下滑，下滑幅度非常大，凈資產收益率下降是受到銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的影響引起的。MD口腔護理2018年-2022年凈資產收益率為15.53%、16.34%、16.63%、21.01%、17.10%。XD集團2018年-2022年凈資產收益率為10.09%、10.72%、15.65%、11.09%、6.68%,同行口腔護理企業相比較，小鹿媽媽科技的凈資產收益率是最低的，說明小鹿媽媽科技償債能力相對較弱。三、小鹿媽媽科技公司償債能力弱的原因分析（一）財務杠桿高小鹿媽媽科技2018年-2022年的凈資產收益率整體偏低，與同行口腔護理企業相比較也是最低的，這是因為這幾年來小鹿媽媽科技實施擴張策略，進行了大量的投資活動，使得企業凈資產收益率逐年下降，導致企業償債能力弱。2018年-2022年權益乘數為9.28、8.98、9.41、16、43.15，與同行口腔護理企業相比較小鹿媽媽科技權益乘數比較高，小鹿媽媽科技企業財務風險大。受到疫情的影響，使得小鹿媽媽科技這兩年來企業業績不斷下滑，獲利能力少，利潤收入也在不斷減少，企業不能正常償還到期債務的本金和利息，從而導致小鹿媽媽科技企業償債能力弱。（二）資產結構不合理由表6數據顯示小鹿媽媽科技資產結構不合理，其中2018年-2022年流動資產占資產總額的比重81%、71%、65%、65%、64%，在流動資產中，存貨占流動資產的比重非常的大為81%、80%、85%、90%、90%占比高達80%以上，小鹿媽媽科技企業資產中有很多都是存貨引起的，存貨有很多的存貨，就會讓小鹿媽媽科技企業變現能力越差，導致資金流動不流暢，小鹿媽媽科技應收賬款本身就是比較不好，應收賬款占流動資產的比重為3%、2%、1%、1%、0%，占的比重小，小鹿媽媽科技應收賬款不能及時的要回來，小鹿媽媽科技資產結構不規范從而導致企業出現債務危機，使得小鹿媽媽科技企業償債能力弱。表6小鹿媽媽科技公司2018年-2022年償債能力指標計算表根據參考文獻[6]數據自行繪制項目2018年2019年2020年2021年2022年資產總額(億元)641.40788.00848.70888.80803.40流動資產(億元)519.70555.90555.50578.60510.30存貨(億元)421.20442.20473.80519.30460.10應收賬款(億元)15.148.735.002.921.26流動資產占資產總額比重(%)81%71%65%65%64%存貨占流動資產的比重(%)81%80%85%90%90%應收賬款占流動資產比重(%)3%2%1%1%0%（三）融資渠道單一小鹿媽媽科技權益乘數2018年-2022年由9.28上升到43.15，同行口腔護理企業相比較也是相對較高，說明企業償債能力較弱。權益乘數與資產負債率成正比，公司本身資產負債率是比較高的，資產負債率=負債總額÷資產總額,2018-2022年資產負債率為89%、89%、89%、94%、98%，小鹿媽媽科技資產負債率高達90%以上。由于受到疫情、市場銷售區域及銷售產品結構的影響，小鹿媽媽科技企業利潤同比下降，小鹿媽媽科技企業融資渠道主要向銀行借款比重較大，這種籌資渠道比較單一。企業依賴銀行，若銀行那一天突然利率就升高了，那么小鹿媽媽科技企業的資本成本將增加，就會加大企業債務風險，導致償債能力減弱。四、增強小鹿媽媽科技償債能力的建議（一）降低財務杠桿小鹿媽媽科技可以通過縮少債務性融資的次數、多次使用權益性投資的這種方法來讓財務杠桿下降下來。小鹿媽媽科技企業應該加大管理在面對投資的時候，同時也應該對短期借款和長期借款使用次數少一點，這樣子就可以相對的減少一點小鹿媽媽科技的負債問題，同時企業也可以不用付那么多的利息費用，這樣子一來就能夠讓小鹿媽媽科技負債相對減少一些，從而增加所有者投入的資本在資產中所占的比重。小鹿媽媽科技可以通過股權融資來降低財務杠桿，股權融資有兩種渠道:公開市場發售和私募發售。私募發售，是指企業自己找到投資人來投資入股，吸引投資者加大投資來入股的一種融資方式，公開市場發售難度是非常大，私募發售就像是以增加資金擴大股份的方式，難度也是很大的。企業可以利用注冊發行永續債方法來達到股權融資效果，來降低財務杠桿。（二）合理調整資產結構小鹿媽媽科技企業應該吸取教訓總結以前不足的經驗，根據企業目前存在的狀況不足調整資產結構，合理的增加一些長期資產的比重，對流動資產的結構問題一定要加以重視，存貨一定要控制在合理范圍內，企業不要存有太多的存貨，存貨在每個企業來說都是很重要的，對小鹿媽媽科技企業未來的發展存在著一定的影響，但是存貨一堆積過量導致資金沒有辦法充分使用。降低企業經營風險，以防口腔護理市場狀況不樂觀時，出現太多的存貨給企業造成資金回收不回來的局面。小鹿媽媽科技應該對應收賬款管理方面加大力度，少一點壞賬的發生和客戶結算慢的問題，小鹿媽媽科技應該設立一個部門，這個部門主要是對應收賬款情況進行的管制，久不久合理制定分析應收賬款情況，及時和供應商進行對賬了解情況。（三）拓寬融資渠道小鹿媽媽科技企業資產負債率普遍較高，籌資渠道比較簡單單一，小鹿媽媽科技企業的可以利用發行股票擴大股本，還可以把單一的轉變為多元化方式。小鹿媽媽科技想要得到更多的資金來源，就必須要調整融資結構，通過多方面的尋找去融資，從而擴大小鹿媽媽科技企業發展，比如通過發行債卷方法，利用這些融資方式的優勢來提升企業的融資結構。采取信托融資方式的優點，一是資金成本低；二是信托募集資金方便靈活，而且手續簡便；三資金利率是可以適當調整的。所以通過信托融資這一方面還可以降低企業融資成本，對于財務費用也可以節省很多，且期限彈性是相對較大的；還可以通過信托融資在不提高資產負債率的情況下實現融資。結束語本文利用杜邦分析法分析小鹿媽媽科技企業償債能力，杜邦分析法是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的指標按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率來綜合反映,從而克服了單一財務指標分析的局限性。從本文分析結果來看，小鹿媽媽科技償債能力相對于同行口腔護理企業來說是非常弱的。小鹿媽媽科技償債能力弱的原因主要有財