【文獻號】5-6【原文出處】南開學報：哲社版【原刊地名】津【原刊期號】199906【原刊頁號】41～50【分類號】F31【分類名】工業企業管理【復印期號】200001【標題】公司治理模式比較與借鑒【作者】何自力【作者簡介】何自力作者單位南開大學經濟學系300071【內容提要】公司治理結構改革問題是國有企業改革的核心問題。該問題的研究也是一個世界性課題，倍受各國重視。公司治理的涵義有多種解釋，就其實質而言，它是一種對公司內部經理行為進行監督和控制的制衡機制。一定的公司治理結構是由特定的經濟、文化和歷史條件決定的，從公司治理機制的演進過程看，公司治理主要有三種模式：私人股東主導的模式、經理主導的模式和法人股東主導的模式，其中法人股東主導的模式為公司治理結構的高級或現代形式，它又有美國、日本和德國三種典型的模式。對他國的公司治理模式，只可學習和借鑒而不可盲目照搬。中國不能發展私人股東主導的公司治理模式，也不具備發展經理主導模式的國情。國有企業公司治理結構改革的目標模式應是法人股東主導的公司治理模式。扯【關吧鍵屑詞稻】公淘司治永理/棄國有側企業步改革乏【稻正賭文恨】禽訂茂隨著城國有奶企業想改革裙進入熟攻堅惱階段間，對照國有刻企業暢治理恥問題態的研圣究日導益引箭起各股方面猴的重隱視，移許多參學者臘圍繞延公司遇治理驕問題服開展灑了大歉量的何研究介，發肝表了捕許多藍富有攻啟發劉意義贈的見桐解。擱本文園擬在聽已有懇研究別的基違礎上品，從柄比較縮的角帆度對偶公司竭治理冊問題稻談談捐自己陪的看遵法。雞宏途奶抬陪槐一、霞公司咱治理裹的涵錯義和缺提出騰問題側的背適景脊衡鉗關于汽公司晌治理白的內火涵，駁有多網種解崖釋：繼一種洽解釋狠認為害，公貪司治緒理是宏由所式有者左、董廟事會裕和公證司高擦級經悼理人詠員組米成的草一種額組織免結構倆，在嫂這種曉組織亂結構該中，拘上述他三者帽之間贈形成脾一定紐的制家衡關須系，瘦所有言者將觀自己低的資廟產交巴由公硬司董扮事會軟托管庸；公擺司董坊事會肆是公丟司的薦最高炭決策付機構攤，擁難有對松高級為經理浸人員口的聘塵任、平獎懲晚以及婦解雇捉權；喘高級沖經理躺人員凈受雇渠于董霞事會手，在團董事潮會的域授權還范圍震內管妙理企呢業。冒再一支種解君釋認壇為，鉆公司傍治理圖是一罵整套隱法律控、文態化和懇制度獵安排丘，這勺些安幻排決壘定了耐公司豬的目豆標、完行為叛、以乳及在朋公司詠眾多煉的利褲益相株關者蠻（股芳東、取債權蘆人、母經營糾者、兇雇員嶺、供獨應商瑞和用套戶等聯）當跡中，遙由誰防來控古制公鑼司。欣還有雪一種吵解釋貫認為店，公色司治播理包籮括董淋事和次董事觀會的搭思維負方式壁、理滿論和緞做法幣，它們涉及繁的是壞董事怕會和蚊股東鳥、高爐層管艦理部研門、偉規制噸者與均審計妥員、蹤以及尚其他揮利益割相關療者的秀關系喉，因搖此，括公司詞治理欲是現壓代公嘩司行辨使權貴力的仆過程脫。從禮這些兼關于骨公司迫治理妻涵義擁的各跨種解壓釋來妖看，厲人們趕對公扛司治樓理的卸理解檔存在齒較大洽的差不異。畝這也劃不奇冷怪，邊畢竟摘公司導治理脹是個李很復株雜的肯問題檢，基群于不坐同的筑角度腎自然紗會作疲出不劉同的各解釋視。那罰么到都底應鉆該怎屠么看櫻待公晉司治永理呢測？其慰涵義頑應如適何把亞握？滿筆者剛認為槳，公懷司治鑼理實勤質上均是對六公司書經理秧行為播進行哪監督妨和控題制的租制衡銹機制光。臭惠診將公束司治眠理視啟為對臨經理惰行為培進行址監督惕和控著制的岸制衡遷機制睬，是拋符合鎖現代柏公司識制度皆運營墊實際女的。栽公司棵治理代問題植并不桿是從紀來就松有的告，當繼公司奮所有壯權與翻控制性權相澤統一戲時，炭公司況的大閣股東邁憑借畫手中退持有才的多屯數股榨，可漸以對企公司鏟經理孤人員哪進行獵有效盼的監壩控，坊經理答人員抵不會攻犧牲揉股東宣利益孩以實靈現自減身的店利益森。因鈔而可鼓以說進，這緩時不泛存在召公司意治理意問題衰。公撓司治發理問捧題的鋤出現輛主要輩與公諒司所裹有權怎與控低制權愈相分奪離有夫關。箱從根漫本上膽講，弟公司洪治理傾旨在腰克服屆所有局權與計控制拘權相勸分離幸情況疼下，庭公司辱運營呼可能把出現永的代吧理問雷題。僻按照棉委托說—杠代理據理論波，現向代公綱司制弓度是避一種帝層級饅組織磚，其起中巷股東蠟與經眼理之同間的翠關系車就是戲一種鴿委托塘—酒代理蠅關系差。在綢代理曉關系喬存在押的情硬況下蓬，如察果公淘司股桑票發區行高域度分神散化快，珍單個輔股東壟持有浙股份鏟不足畜以對躁公司掘資本憂運營譜過程痕構成達有效脆控制戰，那菠么，階股東雹與經奪理之裹間就臺可能瑞發生謀利益南沖突桶，公燥司經您理會無以損胡害股尊東的珠利益貓為代馬價而肥追求展個人川目標江，諸宋如經辯理會挨給他蛋們自竄己支劣付過所多的牙報酬地和獎蔽金；賓實行漫沒有球效益汁但可浙以增窯強自綁身權齡力的愛投資屋；尋堡求使愧自己及地位也更為胡牢固境的經拔營目密標等叔等。跑這樣扶，為予了維歲護股我東的粘利益伸不受折損害樂，對零經理濃人員胸進行敬有效說的監落督和翻控制場就顯宋得十賴分必蜘要。蜜而對暮經理澡人員督進行辜監控弊，就萍是公禿司治拉理。盈菜誘從公曲司治乎理問怨題提嚼出的柜背景鋸也可載以說遣明這亭一點鋪。從魯國際換角度座看，鉛關于麗公司傷治理肉問題裝的爭這論主梁要是腿在8川0年委代籌中期必興起檔的，楊其原召因主圾要有蔥以下擁幾點絮：磨斜戶第一奇，美楚國經狀濟競睜爭力處下降測和經涂理階辦層收溪入過巨高。器早在合19屋世紀涂向2禿0世控紀轉朝折的綢時候遷，現翅代公切司制尤度就授已在刊美國蜂占據牢主導鄙地位肥。那貞時，醬大公遙司大河都是減由私楊人家產族所良控制渾，卡緞內基湖家族磁、福符特家蹦族、單杜邦復家族加、梅命隆家善族、樓摩根腎家族鳴、洛閥克菲勾勒家階族等憶憑借茶控股勇地位吼而對緒所屬損財團盲行使瘦有力壯的控礙制，贊財團授的整番個運鐵營完炎全體炭現了輔大家欄族股橋東的涼意志機，根港本不茄存在尿所謂大的妹“驕代理自成本凡”紋問題驢。然勝而，輛隨著岡大公勿司經追營規渾模的討進一柜步擴蔽大和草股票薄發行齡數額薪的湯不斷淋增大劃，股勿票持屋有呈欲現出美高度數分散底化趨節勢，剃以至雙于許杏多大編私人竟家族駛在壟候斷財轉團中鳥的持覺股比裝例也乎大大集下降精，直辣到最塑終喪保失對饅財團任的控哲制權罩。美催國學尚者伯精利和胖米恩難斯在挺于1沒93刻2年取出版毯的《裙現代毛公司病與私耗有財斬產》遮一書篇中，催基于孫對美裂國大已公司拋權力霉結構棒變化再的分湊析，屆提出口了戚“掌所有戶權與霸控制后權相壺分離滴”辟的命平題，喇這一染命題白由卡炕內基雞家族毒、洛灘克她菲勒宵家族憐、摩水根家面族等踢的盛廳衰得合到了何證明價。殿濃侄在意“秩兩權牢分離扮”鞋的情網況下塔，如塔何保勝持公丟司運跨營的叨高效道率和旺如何揭處理饅股東族與經渾理之扯間的恩利益暑分配袋關系項是最貓為肝關鍵副的問挪題，睡而關窮于公旬司治若理的遍爭論馬恰恰兄是圍咱繞這宜兩個盞問題前展開漆的。眼80頑年代潛中后逐期，夜巨額桃的聯過邦財加政赤激字和置貿鹿易赤洞字、格低下殲的投善資率幅和勞索動生嫁產率種、與春日本堤和德離國日焦益加禍劇的涌貿易驅摩擦巧等，詳嚴重釋困擾然著美掛國經壁濟，嶄美國低經濟右在世彼界經余濟中腳的相婚對地何位顯威著下哀降，錦經濟斷競爭爛力今特不如掀昔。抵這種蓬狀況學引起活了人巾們對積美國敗公司僅所有方制結顧構和弄公司迫治理鋸方式慘的反掙思。朝再者炒，與坑美國遞經濟梢不景輛氣、迫大量博公司杠虧損桿甚至郵倒閉劉形成難鮮明巨對照零的是瓶，美燦國大貧公司球經理韻階層劃的收加入卻勉不斷靈攀升羅，日敘益膨料脹，善并沒祖有因像經濟得增長蒼乏力掏而有吸所下辯降。走據統寨計，川美國摟大公拌司經葛理人紡員收需入的粥增加范與公魄司績輕效之已間缺芳乏正雁相關衛性。完美國否學者沫克里叔斯蒂帳爾對盈美國悉15封0家山大公晶司經劣理報爹酬的曬研究榆發現敘，當訊每股耕的收嬸益上乞升1掃0%主，經識理人換員基辮礎薪伙水和間年度墳獎金躲就上與升1賢3.筆4%北，而俊當每諸股收繩益下飛降1危0%鍋，經板理人歸員的疤基礎圍薪水跑和年櫻度獎塘金卻足上升亞4.扭1%奏，甚鄭至每扯股收庸益下粘降5速5%更，經貪理人遭員的閃收入膜仍跟系過去煤一樣痛。此烤外，巾美國旬公司決經理匆報酬淹的水撇平也抱相當秒高。鳴19躍83事～1唉99曠3年充美國宋經理積的報禮酬增姜長了糊70古%，苦而同咳期大扇多數島公司低職工響的收謝入卻本在下廟降。吐大公追司總僑經理碗的收企入超閱過1璃00駝0萬早美元淺的已禿不罕蜻見。稻對于老經理奏人員體收入藍水平罪脫離寄公司拉實際猶經營邪狀況寸而不洋斷膨編脹的筍現象探，許躲多學白者認晴為與脅公司口治理棍失效暑以及少對經位理權蜘力失厘控有影直接蝕關系對。閃鹽雕第二涌，日煙本泡繳沫經頭濟破棚滅，所經濟咱陷入鵝持續蠟衰退織。日毫本經具濟自婦50梢年代疑中期幸至7播0年箏代初悟，維都持了烈近二慣十年系的高浩速增葵長，皮到8舉0年閥代末葵，日騎本的患人均率GN批P超歸過了純美國讓，位忌居發說達資窗本主逃義世框界之鄙首。潛長期潔以來還，人跨們一目直把右以主廉銀含行釀—幫相互福持股量—繡終身帥雇傭瘦制和遵年功定序列編制為幕主要肺內容冤的公柄司治憶理結足構和歇經營裳模式架看作寸日本秘“令經濟途奇跡無”捧的主億要擴原因陶。然裳而，佩90片年代忘初日伏本泡焰沫經紹濟破州滅，淡大量語企業花倒閉澤，許踢多金騙融機沈構破音產，格失業令人數熟激增濁，經委濟陷拖入長毯期苗持續脅衰退粒之中大。面醬對嚴個重的冊經濟吃衰退齡，人黎們開序始反棗思日費本的更經濟訪體制歐，特爭別是字重新幼評價愁日本茂公司逝的治隙理結蟲構，救公司放治理駝結構芬改革準成為畝人們右關心詠的焦秒點。閣愧縣第三柳，前爐蘇聯動和東落歐向截市場床經濟醬過渡波過程收中出陡現嚴他重的漿“狡內部齒人錫”麗控制塔問題湊。8炎0年安代末勺，前足蘇聯懲和東沿歐國遷家紛茅紛實報行目“帝休克妥療法蒜”懲，以牛便實蓬現由趁計劃芒經濟畝向市菠場經踩濟的蒸迅速甜過渡要。作遮為改搏革的渡一個嬸重要絲組成恰部分截，他介們虎大力消推行槳國有桃企業歉私有晝化，哪企圖們將西伐方發棒達國通家的礎企業維制度副和治鼓理模控式移罩植過虎來。塔但是確，事宗與愿沉違，榨私有鐘化后早的企擠業完犯全被古企業猶原有唇管理等人員峰所控令制，鍛股東反根本畜無法精對企斬業的唉經營棵施加玩任何焰影響閥，企我業自糖身也屆難以詳按照冠現代今企業餅的運屢營規坡則運蹈行，雕經濟貪效率天低下偽。公艙司治佳理機碼制不垂健全鑒、不熄成熟皂，是填過渡趕經濟廢存在娘的普斃遍問組題，訊因而卡也就徑成為爪人們煮極為茂關注標的問綁題。堡柱刑由公掠司治吩理問降題提忙出的李國際惕背景勇可以旨看出距，該展問題竿的核少心是肺如何疼對公兩司的白經理蟲階層謹進行床有效蹄的監拼督和忘控制睬，以銹便使負經理曾人員震不偏套不倚漁地實惑現企厲業價思值最殘大化擊和社飽會福承利最浴大化稠。美智國、踐日本撲、前均蘇聯見和東膚歐等殊國的蘇公司趁在運掠營中自存在滲的問六題，廚從根接本上束講，擔都是誕由于奸沒有啦處理孩好股陷東與咸經理彎人員披之間柴的關臣系，值或沒株有找冊到股瞇東對虧經理根人員圖實施僚有效輝控制啊的辦遣法和冊途徑尺造成密的。許所以址，關額于公蝕司治貝理的貿涵義惠，不心論對霜其解敘釋有類多少寨種，砌只要旺抓住略監督尋和控堪制經借理人星員的個行為喝這一浸本質袖，就伴能準跨確地取把握習其內憤涵。掃本文謀后面肢的分嚇析均做以此條為基攔點。器電沙浙爆瓦重二、井公司軟治理群的模偽式該屆朵公司份治理色是一機種監碌督和社控制鬧經理失行為鼻的機述制，離在不復同的階歷史肥時期屯和不剝同的竄國家廈，公帳司治秘理機跪制又穗有所辜不同仇，從殖公司飯制度用演進具的角熔度，陡可以哄將其隱劃分賢為以遞下三梯類模鍬式：排蛇泳1.膛私人銷股東痕主導趣的公槳司治抖理模誦式粉梁固該模君式的消主要縣特點弟是：怠(1益)從慕股權角結構攏看，安股東們均為擇私人那股東榮，股傲份持倘有相遺對集醋中，襯股票果主要轎被少撕數私蠶人家擔族所腥持有咸，持脆股比拴例一協般在拋50隙%以柜上。柱(2畏)從嬌持股擦的穩有定性幼看，偽股東油持股史的目義的主壩要是勺對自相己的圖投資姐行使蘆直接重的訪控制趨，而貓不是捆通過饒股票喇買賣訊投機碧獲利讓，因北而持奴股的關穩定耀性很巷強。講(3載)從查持股搜形式鉗看，豆長期料性、聚投資持性持屆股是攝主要償形式板。大為股東讓大都案采取枕“川參與燦制鞠”迷式持呢股，獨即私魄人資緒本以企其所逝開辦紫并直休接掌夾握的映股份顏公司鴨作為勻“彎母公逆司狡”篇，去漁購買兇別的肉公司汪的股產票，嗎掌握漆一定泉的股拖票控廳制額勤，使贈其從塊屬于懂自己沾，成禿為自且己的盒“掀女兒您公司懇”萍；各庫“鑄女兒叢公司虎”惑又用座同樣罵的方瓦式控允制更己多的動公司穴，使細其成紅為占“甚孫女塞公司鳥”蜂等等莖，如舍此逐透級控鑼制，梨就形威成了建龐大嫂的資息本聯燈合體哈。籃(4丙)從鉤權力桌結構坑看，吃主要養設立轎股東鉛大會失、董萍事會暑、總悟經理跨等三以個機染構，忙由于撞股票村持有涉很集銳中，肌大股趕東往放往支險配著限股東紛大會攪和董披事會衛，有摔關公符司運剛營的拳各項域重大捉決策括均由紙大股青東親纏自參漿與作技出，塵公司則董事錄會全豬面負籮責這分些決鼓策的褲落實夫和貫似徹，散職業質經理簡只負無責公諸司的歌日常受管理堪事務扮，如妖生產圓、開霉發、那人事保、營墻銷、瞎融資泰等。卸(5踩)從封外部繭控制僚機制橫看，遮資本或市場軋已有倒初步員的發等展，沫存在醉流動節性較得強的燈股票鏟市場慰，資喘本市俗場的鹿存在甲為股燒票交斗易提哲供了錯條件節，使鬼大股嫩東通減過購誼買股量票控定制別銷的企雹業成愚為可扁能。括再者杯，資滅本市重場的蹈存在皮也為宜公司沙通過豈并購勿擴大承自身惕規模案創造冬了條剃件。世由于遣大股逝東持庸股比可較穩識定，掀對職浙業經帶理的紛約束苦主要霜來自影公司反內部膀強有達力的份董事趁會，炊所以榴資本僻市場融對公遮司運醉營的穿影響絨不大鋼。股完東主嚇導型昂治理猴模式妻是股門份公和司產池生初北期普選遍存喊在的售模式釣，其蓬最基竹本的亭特點活是所馳有權漁與經晨營權刮相分砍離，側而所奧有權濁與控近制權配相統米一，揉大股俱東能愛夠對絡公司悟的運擾營施較加直慎接且訂有力欣的影弄響，宴經理偵人員出違背替大股味東意綁志謀急求私眼利的賤情況斤極少慣發生劉。在料這里羽，所早謂錫“葡代理毫成本折”碧幾乎盒不會閑產生玩。望收棉2.味經理乓主導原的公旬司治幫理模誕式加慘稠該模戚式的餡特點碗是：某(1慕)從枯股權功結構甜看，地股東擁人數傷眾多詞，持熄股主儀體是喊大量遲的私糕人股著東，凡股票證持有滿呈現討高度季分散仗化態蛾度，倉每個召股東體的持貢股比超例都京很小噸。(帶2)收從持嫌股的許穩定騙性看懶，由屑于股巖東的蝦持股圈額很漏小，僚不足傳以對睡公司媽經營采施加吧有效山的影皂響，抓因而餡比較荒關注稻公司排短期格經營嚼狀況偽和股資息及始紅利落分配昌水平慈，一突旦對義公司淚業績疲不滿齡，或情發現雹所持源股票插價格蘇下降峰，絕開大多襯數股費東都證會拋雞售手潛中所近持股銜票，鉆所以僵，持古股的區穩定撲性差警。(年3)鄰從持擺股形染式看臺，短阻期性峽、交宜易性湯持股勵是主滅要形臭式。鼻(4奪)從損權力奏結構拿看，四也設仍有股巾東大煤會、半董事舌會、故總經順理等禁機構漿，股睡東大同會名頓義上年依然換是公膠司的吧最高尾權利本機關華，董匪事會朱代表牽全體麥股東飽在公那司日疏常經勇營中對對重床大問謹題行態使決布策權置，然享而公濕司實棟際運劈營的碧真正綿支配逗者和世控制薯者是琴經理蘭階層孩。這尤主要飯是因隊為公請司股淺票持諸有高篇度分貪散，泊單個暮股東皇的持乞股額裕不足用以對牙公司樣運營雅施加厚有效喉影響夠，對杜參與磚公司嶼決策好缺乏葬興趣數和能俊力，磨即使嫂個別銳股東幣試圖警聯絡償別的鉛股東萄共同木參與談決策顆，也傳會因售為難清以承彼受巨妹額的吧聯絡倦成本波而無撕法達尚到目萄的。采而經圍理人蓮員則肆可以托憑借虎自己澇的職籍業優偏勢來選影響鈔和左階右公庭司的有決策窮，特乎別是喘當股反東大舍會開爹會時孫，經鵝理人拖員不泉但向材股東沸提供負事先腿議定的的投痛票內具容，酷而且義還接吃受許耳多不愿愿參插與會瞧議的巡股東氏的委欠托投怎票書雷代其慘投票順。這紅樣一杰來，盾股東睡大會喂便形偏同虛俘設，鞭董事臨會成史為橡感皮圖裕章，衣經理兔人員椅控制蛾了公插司的搭決策暴機構收，在落事實湊上成話為公晨司的銳控制狡者。鞠(5各)從首外部蘇控制岔機制味看，先資本筋市場雁十分份活躍課并發居揮著蘇決定撓性作尾用。璃資本銀市場嫩活躍跡表現閥為股筒票市排場流明動性搭很強抵，公能司控訓制權楊市場哀(m兼ar殿ke嶄t普fo喘r宵co衰rp券or罪at咽ec節on旗tr別ol飯)非叨常活擠躍。祝在資莊本市沈場十菊分活漂躍的瘋情柳況下肅，敵睡意兼盟并和豐收購配頻繁濱發生吃，對跳公司桐經理啟人員分的職件業穩茅定構汁成嚴蜂重威猜脅。賣為了透防止看“存襲擊津者追”辜并購過企業燃，尤公司脆經理播人員濫往往性要千提方百冰計提乖高公走司短紙期贏迷利率冊，保滿持較冬高的齒股息丘和紅澤利分型派水逐平，夠以避捧免股扭票價泉格下決降。俯因為葡如果教股息盡和紅檢利分丙派額顆減少扇，股汪東勢三必拋容售手狐中持繁有的醋股票旦，而叮拋售縫股票利必然黎引發瘦股價截下降洽，股罵價下閉跌便梁會給哈“冰襲擊野者脾”抵造成都可乘女之機堡，公講司很甩可能芝因此虹成為叛“丑襲擊男者順”迅的囊鄙中之李物。壘一旦乞公司汁被并桶購，酒公司側經理唇人員鴨就會凳被解括雇，劃其職芬業經寄理生血涯便孫會被圣斷送償，這親對公右司經鋪理人壘員無純疑是結莫大者的打聚擊。雀以公貸司控濕制權遮市場照為主膨體的倆外部漸控制肺機制洲的存儲在，酷固然纖對經當理人扁員加三強責詠任心漏、不昂斷改莫善管伯理、俯增加疤股東趣收益費產生坐一定兇作用續，股碗東也丈可以灣通過色它對詠經理賽人員筐進行關一定毛的控帖制；億但是為，過碗分活察躍的胸資本善市場范，對敲公司派運營鐵的影亂響具屈有非宣常明愛顯的麥消極攜效應言，即喚短視委效應灑。在鉗這種降效應父的作涉用下購，公樂司經沫理階蠅層往辦往難軍以有皂長遠鞏打算倘，不刊太重地視長姜期投旗資，史不愿麥進行自設備紫更新屯，公科司經架營行敲為具媽有明保顯的枯短期碧化傾歲向。桑逃扶3.含法人鋤股東個主導屑的公朵司治赤理模的式區協區前述梯的私略人股軍東主誠導的珠治理調結構筆主要棕存在鍋于股喚份公掌司產陸生的栽初期辣，在意上個延世紀儲之交嫩的時蝶候，叫經理攀主導預型治京理結舅構出凱現，積到7桂0年鉤代末厘，該繞模式家達到煮成熟爸階段架。而保自二脾次大喬戰結眠束以籮來，樓在西者方發杰達資俱本主內義國辯家，訪以退嗓休岡基金個、商傘業銀輩行信胸托機形構、桑保險膊公司澡、投蘇資銀青行、幕共同次基金艙等為玉主體膀的機題構投膛資者辯逐漸潮崛起責，它敞們以匙靈活夾的經園營活喝動、原廣泛彈的業秒務范撈圍、霧新穎字的服俱務方蝶式見墾長，煉成為漿最具罵競爭涼力的瓜投資羨場所返，從指而吸剖納了珠巨額達的社公會閑話置資舍本。蕩在此斃基礎濕上，扮這些叨機構噴投資喇者又峽將資紡本投閘向股裙票市裳場，數成為隨股票械市場糊的主哭要交私易者傳。機精構投海資者食是以材法人裂而非欺個人見身份消投資揪于股寨票市急場的毛，這滋就使弱大公若司的悲股東夸身份直發生騰了非噸個人蠻化的畝轉變哀，隨蚊著股顆票逐垮漸向速機構償投資殘者手菠中集沖中和扒機構橡法人娛持股世比例雖的不莊斷上購升，描大公堡司的栽股東赤主體猶亦由方大量準的個波人股桂東轉敘變為稼少數檢機構史法人勇股東明。法叉人股頭東的召崛起瘡已經電和正梯在改雖變著請大公拍司的現股權御結構庭，相敗應地煙，也稅對公排司治象理機捷制產流生了抽重要次影響吩，這執種影偽響的昌實質隔在于表推動全公司敢治理活由經冠理主侍導型燃向法儀人股炊東主利導型愧模式蘆轉變魚。現舍在，銜法人脾股東巖主導檔型治宋理模綢式已因成為脅發達伯資本打主義貴國家礎公司朽治理繳的具僚有方穗向性拐的、吐比較狐普遍騰的模雜式。番由于桿賴以習存在虜和運各營的令環境季和條嘗件不凡同，梁法人釀股東獲主導扎型治街理模跪式又貢有不沙同的虎存在虎形式齒，最渡典型芒的有河三類遲：美仆國模肆式、頃日本蓮模式蹄和德唯國模移式。款悠英(1來)美超國法批人股刻東主辯導型仗模式般覽理美國仆法人涌股東犁主導截型公救司治撿理模席式主懂要形納成于皂80峽年代鑒末9葵0年往代初展。該擱模式奸的主乳要特流點有田：（悼一）捷從股接權結呆構看仙，個笛人股唉東與公法人蛙股東瓶并存因，以匯法人衛股東濱為主梯體。岔美國晌目前朱最大挎的法涼人股真東是蛇機構租投資恭者，圖如退逝休基貓金、量商業嗓銀行釣的信牧托機喬構、脾人壽謝保險沉公司左、共塔同基他金以沾及各徐類基海金會匹和慈租善機本構等資。其尤中退勻休基鋤金的漿規模請最大厭，信臉托機嗓構次計之。梯戰后備初期串，美袍國機漲構投潔資者狠的持波股比唇重僅期為百龍分之增十幾拼，7扣0年峽代中之期達王到3隸0%罪左右夜，8勉0年犧代中意期進憤一步旅上升治到4帳0%饒，進籍入9集0年瓶代，汪情況邪發生疲了根川本性字轉變安，機圍構投瘋資者挎持股嘉比重割首次棉超過搭個人跪股東辣而居腿優勢緒。1隆99泳5年沸，美財國機氧構投悟資者殃持有畫上市返交易騰股票回額的概比例求已超伙過5描0%園，在費最大托10作00朗家非肉金融獎公司榮中的聚持股追率已神從1擾98累7年倆的4迫6.姿6%蘭上升燭到5綠7.涂2%艘，在片個別逗大公亭司中情的持送股率毛則已豬達到打70送%以泊上。災美國捉的退認休基長金持快股比思重在膽所有呆機構豬投資予者墊中是和最高諸的。他19靜95賽年，張退休渾基金饞持股徐總額柄占全察部上夏市交徐易股紀票額作的2競5.寇4%誕，在隸所有南機構僅投資俊者持聽有的熄股票姨額中吳占富45夢%，虹居第設二位番。（玉注：臥［美灣］卡撥洛琳盟·壤布蘭討卡特笑：《島機構夫投資天者與伍公司昌治理飛》，篩阿爾突文專境業出囑版社沫19較97熟年英沾文搶版，摘第1渴9頁培。）你（二賠）從暈持股譯形式桃上看捉，機鵝構股容東的轟持股掀為單轟向持腔股，柄且以公星座監式持有股為格主。謠所謂羞星座改式持那股剃，就旬是每糕個大安公司煩的股棄份往伐往被花若干弦個大愈法人捆股東貿所持版有，狠相對斬于單厲個公身司而管言，卷這若當干個廁機構寧法人洽股東析就成悉為具左有共如同利譯益的環股東迎，它詢們聯該合在隸一起紡，類匙似一香個星緊座，串集體航對公湊司的鴉運營胞實行恥制約腰和控跳制。韻按照辰這種看持股閥形式裹，大宋公司勢可以舅不受資星座介中任割何一科家機侄構投丹資者盆的支辟配，塌但卻都受以巖星座味形式區出現皂的機除構投迷資者貝集體彼持股圈行為和的控慕制。泄（三編）從酷持股兩穩定醬性看監，法鴉人股慕東持燃股比突較穩獨定。自機構眾法人向支配快的資材本大鵲都是野屬于喜私人芳委托幕者的隔，機勤構法櫻人代想表其毀真正槍的所粒有者統進行棗證券盾投資燒。為兵了滿內足委菊托人理的利貿益要挪求，詳機構鬧投資州者必壘須密財切關冒注股辜息和兇股價或的變細動，抖并據張此作車出保書留還淋是拋提售股辨票的湊決策磨。在乳持股舞額較斜小的鵲情況縮下，撓機構陵投資亡者難憶以對線公司沉經營負事務過施加羅影響扛，因船而常活常以莊拋售滲股票還的方慨式表貫達對圖公司慰經營煎狀況貧的不圾滿。筍此時善，機并構投咬資者壺持股讀的穩汽定性挽比較減差。呆但是踐，隨史著持妻股額搬的增趁大和句持股恨比例僑的提知高，欺機構腫法人玻持股拆的穩污定性聰亦相剪應增嫁強，架機構裳投資蛛者正劣在逐栽漸向續長期曾投資喉者轉舍化。磚據統茫計，籍紐約斤證券棵交易播所股旁票的貢平均以周轉疊率約受為5畫5%川，而慎大機南構股找東的租股票姿周轉鏈率僅告為1啞5%玉至2講0%愛，持迫股疲的平啄均年興限已偉達2中.5典年。睡個別裹機構扭股東唱的股襪票周光轉率鐘更低駐，持秒股年貓限也旬更長堪。以插美國繡加利峽福尼盆亞公虜共雇爹員退攀休基揉金為莖例，幼該機賭構9喬0年森代初盞有5慶60撫億美哲元資否產投卻資于慰股票野市場作，其醬持股程年平茶均周瓜轉率晃僅為旋?1脂0%莖，股之份的灰平均匙持有邁期已凡達6撒至1欄0年寺。（料注：稿［美度］阿革爾諾援德英·岡薩麥或茲：腿《機覆構投客資》駛，紐逮約大室學出葵版社碌19羞91封年英慌文版趨，第夫18辱6頁親。嘗）（吉四）擋從內娘部機州構設被置看尖，美咱國公掀司設宇股東惰大會筆、董南事會餐、董授事會術的附久屬機折構以鼓及首露席執數行官范職位誘。為塘加強捧董事渴會的攏監督典和控叔制職鄰能，錘美國斯法律著規定駛公司幕必須遠要有李一定及數量很的外姐部董腿事，雞而且滾要求凳上市結公司私必須稠設立歐由外射部董星事組暴成的裝審計司委員廳會、叮董事依提名企委員正會、燙以及桌薪籌圣委員晝會，蒙全面降負責怕公司耐業務猾的審床查、抹董事病任免箭及董援事和幼經理他人員規的收納入分轉配工鍋作。桌首席仁執行哭官與秧董事臂會主伴席職燃務分廈設，恐首席風執行區官由加董事喜會任負命并賞對董泥事會邀負責唯。（蘆五）本從控屈制機皆制看肺，群“叼用手霧投票馬”打機制施和梁“浸用腳步投票劇”怪機制局并存錢，而己“鈔用手堡投票填”斜機制完的作凍用越餐來越務大。筋在持厲股占嗚大量逼的情鴨況下豈，機暢構法牧人股忙東不紡再遵乳循困“科用腳慰投票斜”拌機制商而頻游繁買晶賣股布票，衡因為究在持籌股額變巨大紐的情芒況下吃，燙短期唇內難源以盡社數賣蓋出所棉持股摧份，蓬再者行，大械量拋托售股定份還找會引雀起股呼市波諒動，徒自身海利益碎難保短。為速了維那護自貓身的吵權益巧，機數構股創東轉襖而積存極參遲與公包司重弱大問督題的不決策進，對嗓公司郵經理爪階層筐進行尖有力類的監類督和躁檢查睡，迫雀使其豆按照喬法人工股東稠的要酒求和沃愿望拼從事帥日常喚經營本管理壯。對溫那些弱觀念慘保守槽、管膠理不浩力、核經營濃虧損邁的經軟理果散斷地狡予以工解職職。自完90講年代陷初禮以來梢，由內于機腦構股差東的慌積極野干預掩，美歷國一爺系列伸大公道司的出首席柄執行緊官被導強制撲離職聚。稈尿頌(2斬)日偏本法連人股偵東主臭導型棗模式慧喪采日本盞法人持股東酒主導壤型治摩理模節式于蜻50要年代飼初開謊始形孤成。堆與美惕國相獲比，拾日本失模式賠有自疼己的慎特點花：（螺一）窮從持饑股跑形式敬上看辯，法碰人是榴主要屈控股騾者。藥戰后江初期幫，日止本公撲司個葛人持喂股的閉比例顏曾達猛到7獸0%偉，但慰在以隔后的態經濟陪恢復獅和發友展過貢程中箭，股濾票逐牢漸向扣法人況集中降，法云人股堆東取前代個朝人股痕東而冬成為性大公良司股缺份的囑主要催持有罷者。悉法人宴持股敏的比陳例，賓19床60繩年為瞧53繡.2信%，姥19褲70極年為塑59偽.6停%，生19天80粘年為查70奧.5摔%。壺進入盯90世年代扎，法攝人持純股仍撈然占神主體意地位爛，1華99區0年暮法人封持股奶高達崗7迎2.狐1%血。（訪二）護從持赴股形盼式上麥看，雪法人米股東暴主要悄采取娛相互嘗持股似形式除。所跡謂相綢互持挖股，鮮就是薄在A后公司積、B泡公司皇、C刺公司刮……傻Z公哲司之護間形萄成一怒個相洽互持律股的籃網絡久。日微本公察司法潑人股脆東相家互持閣股主獨要發祝生在惡一群雷法人京之間鏡，因坦而相最互持刃股檔在企役業集沈團中架最為評普遍匠。（偽三）鍬從持桐股的掀穩定圾性看廚，法芝人持匠股具霉有很腥強的抖穩定里性。雞在相刑互持抽股條蝕件下豎，各蛛個持舍股法宅人不錦太關謀注股螺票的姿分紅河，而定是著壩眼于忽長期花利益功，著廢眼于顧彼此錢間的練長期墳交易晶關系框和分灣工協胳作關基系，圍以保細證自副己的獎投資汪安全炸和長衣期發桶展，慕從而休使持純股行腫為趨稱于長倘期化暖，不像再受饅股市級行情狡的左等右而烈輕易項拋出巴股票趨，股薄票的瑞流動喉性因致而大度大減述弱。達（四訪）從由內部晴機構憤設置辜看，族日本答企業槐也設敬置股驅東大計會、退董事闊會和床執行超機構嶼，股蛾東大磁會在援形式詢上是秋公司閥的最滑高決紛策機焦構，枕實際閃已名穩存實添亡，案真正笨發揮疫決策沙作用節的是標由經泰營專魂家組個成的州董事割會。普日本擾公司鄉內部再注重托集體伯領導草和集混體負油責，扯重大柄問題今均由幟董事贏會集某體討架論決權定。東日本抵公司釘不設固外部彼董事他，所掙有董肢事均幕為內存部董奴事。貴（五池）從洗控制效機制孫看，互主銀崖行和卡經理眨會發法揮著息主要拌的監懸督和瀉控制悠作用倆。日糊本企弟業的襲相互霸持股日網絡坐中大或都有勻一家居主銀午行，悶主銀氣行與憤大企留業通必過相牛互持姨股結忠合在奮一起魯，一它方面亂為關商系企鄙業提潮供投惜資資圣金，俯管理鼓流動煮資金默和進些行票猛據貼烤現及層外匯牧結算逗，另港一方撓面，額還對舍企業妻經營組狀況魄進行專監督顆。當暫企業年經營柴狀況咱良好示時，話主銀少行一蘋般不斷干預續企業賄的經途營事柜務，刷而當少企業醉經營悔業績我惡化短時，既主銀移行就棵要介嗓入企賭業進輪行干漫預。善主要封的干到預方溪式有灑：重優新協界商和腹安排告貸款柴的償鴉還，愛或者恭延緩叫還貸斥，或虎者減帽免利梅息；橫向企福業注察入新排的資晃本；乎撤換驚不稱憶職的某經理草，派慮遣銀碗行管吼理人僵員直阻接進譽入企鐵業關切鍵崗羊位；棕制定勾企業良恢復缸計劃質。通竄過這咱些措燒施，喜主銀除行就魂成為己相關勁企業稱有力妻的監蛇督和茄控制元者。移再者狡，基拍于相兇互持產股，腎日本代企業袍往往災都附螞屬于爐一個歐特定孕的企姑業集啦團，秧企業流集團證內的雕最高分決策吹機構若是經捷理會帆，經烤理會撞由核側心成蕉員企而業的雷總經攀理組畏成，捐其主鑄要職款責是贊：確敲定集陣團發淘展的尤重大動方針間和戰抖略，性交流掩信息逝，協弟調成斃員企溪業的規利益誘，約麥束成鴨員企叨業的雞經營屆行為忽。日盯本公秤司相炊互持續股的浴目的笑是實傘現股闊東穩榜定化圾，相費互?跡支持圖和相遙互控妨制，樓而不傘太關僅注股尼息和詠紅利續的高物底，善因而福持股捕非常替穩定搖。同閥時，佩公司僚發展構所需坑要的替資金的主要荒來自勾銀行睜貸款敬而不弟是發悟行股濟票或袋債券麗，股畏票市刷場對駐經理緣人員掌的影貨響很概小。誕所以煮，日杏本的耐資本捐市場隱發育城很遲頃緩，沒公司剖控制嶄權市貴場極寇不活糠躍，遮敵意執并購扇很少贈發生尿，有富限的鉛兼并呈也都雄是在影協商惠一致慨的基揪礎上決進行率的。覆艘賤(3遇)德澆國法兔人股蕉東主債導型骨模式駐俗脫德國朽模式鬧的主耗要特恭點是仰：（臂一）娛從股倚權結顛構看晌，個挽人持讓股與灘法人方持股蜜并存少，以爹法人械持股倡為主絹，持狹股法糊人包辟括非槳金融宣公司笛、保英險公畜司、簽養老怕金和饞銀行投。法秤人持少股比役例：找19慕70臭年為奶52墊%，傍19隙90鎖年為梅64蜜%。耳（二吐）從提持股倡形式贏上獎看，制交叉君持股圖很普困遍，乖其中駱銀行雜對大先公司密的持喜股強潑化了稿公司僚對銀喇行的徹依賴巾，形瞇成了污獨具慶特色植的銀慨企關礎系。閘（三旁）從怪持股體的穩教定性醫上看三，德巡國法運人股春東持竭股的案目的磨在于禿保證法公司雁的長勁遠發桃展，始而不幫在投默機牟匯利，馬因而陷持股膽穩定胖性較多強。修個人凱股東射大都海通過雨銀行牧購買羨股票屯并將晌股票舟寄存待于銀島行，抵銀行聲則借立助這覺些寄肢存的危股票先參與延公司看的決西策與鈴管理鄰，而線不輕服易出浪售股比票，阿這也吵使得裳股票治流動飯性大系大減罰弱，薄從而貨導致但德國員證券曾市場過功能譯弱化伐。在毛公司膏融資愛方式他選擇院上，祖證券脆融資暫遠遠園弱于木信貸選融資令。（賠四）舍從內轉部機連構設送置上浙看，責德國餓實行庫雙重悲委員峰會制雨。雙霧重委創員會多制就碰是在捐企業危管理惜層設艙立監爺事會述和理匆事會鴉兩個旅機構卸，監作事會亞是公擦司股參東、請職工陽利益扛的代庭表機殘構和以監督偵機構減，主膀要職土責是渴監督難理事府會的遭經營換業務抬，任潔免理遇事會會成員孝，向襯理事睬會提治供咨散詢等值。監脆事會凝不僅蝦對理汗事會幟的業自務活熔動行俗使審蛾核和欠監督揪權，卡而且咳有權勉審核昆公司巷的帳州目，及核定屠公司旺資產煉。理繞事會逃是執優行監彈事會礦決議魄，負貨責公快司日營常經惹營和金管理攪事務挺的執疾行機悄構。嘉其主甜要職流責是駐負責基公司帳經營基管理棉，向沿監事澡會提份供預半算報脾告，削向股流東提柴供有該關信叢息。例監事創會和續理事鬧會職哨責分揉明，農成員陜互不章交叉貝。雙盾重體任制的蠟設置渴，加才強了動監事筋會對臉公司特經理籮階層肯的監行督和什控制皆，有兔助于攏公司獅的運擺營體吩現股振東的懂利益域和要侍求。更（五寇）從燙控制線機制湯看，馳全能半銀行抽是公膀司的濁主要投控制夾者。尺德國詳銀行風既是循公司蘭的債罷權人現，又題是公街司的蝕大股石東。根作為頓債權栗人，險德國敘銀行尾向企態業提漂供短晚、中糠、長移期貸蠢款，吹其中擾長期顆貸款跨占到扶所有重貸款偵的2仔/3儲；作豬為大繭股東紋，德秒國銀咽行持壩有公股司大拖量股球份，抽19譯90住年，隙銀行算持有惱公司熟股份摸的比許例達組10裳%。炒憑借踩這兩陷個身且份設，德變國銀余行對診大公幸司行懸使著蓮有力緒的控爬制和叼監督餅。德綁國銀賞行擁斃有公良司的恢多數褲股份腸，依廉靠委恨托股萌票權畫機制冰，在懶公司膛股東漲大會顧上行鴿使投肺票權棒，影藥響或鞭直接震參與肢公司緞的決航策活能動，遠使其心符合羨自身株的利芹益。抖同時趁，銀遼行掌灣握并率行使駛股票截代理窯控制注權，妨這也泉在很僻大程丸度上巧使外表部公軋司的優并購巴活動蜓成為體不可吊能，森從而籠確保北了銀堪行對召企業歲有效萌而穩膏定的淚控制。灑滑瞇霧號慌背三、乞我國罰公司遍治理林模式寇的選設擇楊組詠以上踩所述葡公司齊治理籍的各悅類模遷式各臟有特鏟色，押也各耍有自彼己存湖在和新運營格的環唇境和蝦條件解，我香們應糖當從示我國省國情業出發謎，把基國外鄉成功磚的模泉式與蒜我國鉆的實者際結迎合起獎來，等建立親有中濾國特宣色的辮公司棉治理堅模式故，而守不是悠簡單詳地照繼搬外揉國的克模式蛙。這絲應當位成為液我們留選擇記公司寺治理寄模式潤時應啦當遵運循的籮原則弄。梁磨紫在上批述模蠅式中另，私扶人股煮東主膊導的俊公司軟治理相模式塞較好咱地體疏現了槳公司猛所有朵權與若公司描控制軌權相征統一眼的原碎則，眾所有揪者的初權益慘能得聲到有幟效的究保障趴，該桐模式昂對于枕促進拘資本執集中網，加粒快企則業成星長也廢具有屋重要揉的意希義。細這些雷優點比對我格國國揮有企鋤業進肯行公鈴司治妙理結駕構改央革具識有一幕定的厚參考粘價值研，不煩過該娃模式膠的所彩有制滅基礎影是私跳有制切，而文我國蹄國有常企業賊治理選機制降是以袖公有導制為黨基礎販的，順因此蛛該模耕式不猴能成冊為我盜國國濕有企閥業治笑理結儉構改竟革的或目標臉模式齡。蔽敗境經理偷主導禮的公司司治逝理模孝式最洲顯著附的特充點是類所有煎權與亂控制仰權相燥分離頂，經畢理階扒層成織為公亡司的謝實際數控制萌者。喜從我現國目卵前的祥具體趕國情竭和改淘革的獄指導采思想誦來講扒，該斜模式段也不曾能成產為我繡國國武有企賺業治嫩理結記構改糞革的償目標跑模式隊，理源由有復三：什其一顯，該于模式嫂自身真存在茂嚴重墳缺陷錯。在選此模肅式中谷，股例東數召量眾膜多而灑股票葬持有風高度念分散現化，們作為贊所有書者，以股東稿既無這興趣械也無犧力量頑直接層參與炒企業頌決策膀，公鐵司控魂制權在完全超被經悄理所哈掌握棚，所材有者奔權益參失去舟保障進。由鴿于所絡有者膽對經酒理人銜員缺刮乏有梁效監船督和綿控制棉，導哥致錫“桃內部立人控造制窗”害的形謀成和檔代理嘩問題開的尖根銳化青。再孤者，叼該模殲式與犁活躍酬的公馬司控階制權紫市場惠相聯肚系，塌而公谷司控浙制權淡市場丙的過殺渡活咐躍，吊致使寧經理笨行為改短期興化以綢及投辛機風筑氣盛稠行，顯不利負于形監成規墳范合芬理的痕公司螞治理腫機制紗。其浩二，煎目前眨我國揭市場慮化取誦向的怖改革敏正處約于起駐步階哀段，態商品糾市場社既不陰完整竿，也寫不成豬熟，激競爭階秩序悄不健帶全，舌競爭甜環境逗不完和善；米人力觸資本泰市場惠處于啦發育竹之中怎，企贈業家鏈隊伍經較小命，素雷質不主高，匆難以籃勝任菌現代借大公控司的刊需要趙，特心別是型經理摧市場插受非烏市場烤因素呆制約鄉和限擔制過食嚴，蛾難以嗓獨立瓣運行侵，更稀談不哈上有在效運侄行；金證券修市場方剛剛自起步捐，投引機性嫁遠遠就大于伐投資繁性，偽股市擁容量改狹小千，不鐘能分恩散風僅險，葡且股切票流行動性石弱，鄉投資腹者不子能自掃由進緒入或苗退出斤。特件別重涼要的贊是，舉以證冒券市圈場為銷依托贈的直乘接融最資在典公司侍融資仇中居械于次經要地乘位，此證券抗市場恰不足乳以構容成制寨約經場理的乖有效德外部鮮控制膛機制賞。其合三，駛現階癥段我稅國大爹多數著國有易企業橫還未腥完成靠公司湯化改條革，蔥而是豆在維忘持原去有體條制格栗局不點變的臺情況倚下，宵按照塞放權凈讓利并原則提進行慕改革陰。這擇種改右革有撐兩大蔬弊端慕，一倒是過落于強炭調下湯放企止業自桐主權盡，忽開視監關督和迫控制艷機制賴的建桑立；握二是率過于傘注重河激勵裁機制丟的短黃期效株應，扯忽視處長期菌激勵福機制徐的建恰立。舊其結知果是眨導致語國有濱企業窄出現兄事實匹上的帥“若內部戴人控克制命”仇，其攔表現貨是：宣企業怖經理夕人員部唯我協獨尊裳、專司橫跋福扈，蠶藐視笛企業面民主班，壟液斷企陽業各蜂項重額大問匯題隨的決享策權權；經元理人提員將顯企業紗視為澆己有器，利城用職丑務之輝便不罩擇手鉤段地追為親撓朋好構友或喊小集油團牟雨取私蜂利，看造成修國有航資產希大量檔流失家；經賺理人胖員缺戲乏使敞國有擴資產堂保值絞和增據值的劫內在摩動力慢，沒符有責刑任感說，缺鞠乏事愚業心問，賺釋錢自齒己撈凈，虧收損國液家背謠，旱惜澇保啞收，絲悠哉卡游哉續。顯寨然，亮若把盞經理竹主導蹄型治戶理模騾式作域為改毫革的半目標便模式小，只納會加塘劇現通存的票“沾內部暈人抗控制只”答格局濃，而渣不利簽于這僚種狀蘇況的閱改善揪。另膊塌鑒于涌我國芝目前嗎的特盆殊國漠情和繳經理鞭主導槳型模癥式自嶼身的粉缺陷倘，筆口者認香為，槐我國拴國有患企業毯治理菌結構綱改革爭應主欺要總災結和套借鑒竿法人掃股東芒主導慌型公利司治犧理模陪式的圖合理橡成分串，把麥法人狗股東往主導窯型治薄理模機式作光為治源理結抓構改栽革的欺目標諸模式。此播康由上棵述分時析可何以看夜出，陪與私拜人股想東和殊經理拳主導照的治辣理模吐式相圓比，所法人者股東幼治理瓜模式端是比雞較好病的一緩種模廉式。窄從公德司制跑度的組發展鋤沿革旁和企蠻業理本論的伯研究家結論午看，艇現代敘企業風制度抵的權飲利結闖構客企觀上稿存在喉著所子有權卷與控亭制權映相分座離的調可能明，一客旦兩擁權發眠生分慘離，默經營畜者就挨會為妙追求笛自己換的利要益最舟大化蘿而犧邊牲所司有者丹的利茄益，務導致巷所有脊者的蹄權益款受損語。所央以，熱要實浮現公答司運旗營的拒高效把率并緩使所世有者獨的權血益得化到保粘障，險就必通須使唱所有畢者能白夠真踏正掌雜握控籍制權庸，并辟對經百營者怖進行伴有效鏡的約元束和棉制衡棟。怎晝樣才無能使先所有蜂者掌杯握控敗制權筑呢？潮條件值有兩幼個，站一是奸股東捧必須道掌握蠢足夠員大的孔控股壟額，蝕二是睜股東副有能異力和弦動力健行使嘉控制畏權。友毫無紗疑問他，只距要具沾備了榮這兩濤個條以件，義一個突有效鈴運轉司的公憑司治滾理機妹制就盯能建鮮立起掙來。是法人鑼股東梨主導寄的公題司治滅理機勉制是灑對經魯理主董導治鍬理機酬制的游否定泉，但栽它不予是簡悲單地收回到皂私人誓股東遼主導彼的治澇理機嗚制，貪而是芹上升睛到股福東主籌導治配理機妥制的傲新形況態。檢法人勻股東區主導朋的治羽理模春式的折最大慨優點旺是各遼類法純人股炭東的夾持股喇高度篩集中品，股喇東對狐公司銜董事參會實倘行有容力的址控制鞋，相咬應地喜，董無事會澡能夠積以高歇度的留責任糠感履慧行股盯東所到賦予時的監懇督和離控制棚經理今階層亂的職甜能，掛使公先司的謊經營壞目標矩與股默東的拜長期呈利益減結合燙在一沖起，攤代理常問題都大大蠶減少耀，公地司控薄制權赤市場饞只起殊有限似的作庫用，毛敵意雞兼并席很少酬發生樹，公半司的院經營譯行為源具有擺濃厚蓬的長賓期化喊色彩帳。者抱攔炭聾他宣四、包建立仇法人部股東準主導獨的公滴司治部理機旬制壞扭豈我國鵲國有氧企業古治理戚機制屆改革囑的目荒標模代式是貫法人育主導強型治絲理模壟式，車要建睬立該熄模式騾，必渣須加喉大改表革力導度，殿主要緒做好凡以下丸四項階工作攤：縫插兩(1區)推乳進銀專行法狀人的慰股東例化進符程，避強化縱銀企所聯系堆禁銹銀行膛法人岔股東禁化是鍬一種液世界鏡性潮辱流。斥日本反、德乏國在圈法律告上始拿終允勸許銀粗行持離有工帶商法讀人企剖業的遇股份度，此自舉措油為形駝成極米具競舞爭力攔的巨丈型企猜業集推團奠坦定了豐基礎季；美繪國在洞19走29學～1懸93霞3年蕉大蕭愉條以濕前也誼允許長銀行端持有多公司動法人雙的股牲份，幟它為找洛克續菲勒爭財團脹、摩丑根財犯團、鄙梅隆詳財團踏、杜開邦財鏈團等耐的崛蘋起提恩供了墨機遇竭。大唯蕭條陰期間疼，銀縫行被紙指控冶操縱脖股市詞并被走剝奪群了持勞股的膊資格利，其雖代價瓣是與硬其他紛具有疑持股帝資格肥的非狼銀行皇金融糠機構尋相比章，銀繼行在有金融圾市場粉上的員競爭肚地位逼大大嫩下降滿，吸栽收存周款的陳能力星和提列供信碎用服這務的喂質量樣也相孩應下昏降，宜這無撤疑與甘銀行粉本來體的作景用不碰相符芬。8西0年驅代贈初，驗里根泡政府豆放松弊經濟饒管制損，取坦消了藏對銀吳行持農股所招設置胞的禁誤令，猾銀行府又開輪始投日資于核股票百市場悶。我須國應梢順應狗這一忘潮流剩，積昂極推麻動銀贊行的字股東買化進昆程。尊銀行答成為棚國有至企業統大股泄東，桌對于撓完善守國有注企業伏治理疊結構撇具有艱十分他重要幻的意義：婚洗屬首先理，銀惑行具豬有參扒與國昂有企寶業監勵控的撓能力鞏。銀喬行是片企業抗資金爛的主衛要供壁給者日，作感為放姓款人垃，為員了確炕保放予款的繩安全材性，娛銀行攪股東艷自然造要對神公司屆進行絕監控撿，特績別是兄銀行靜常常待可以緩通過吊向企冶業提睜供貸呈款而輛容易孝獲取切公司珠的經堆營信慮息，若在對擇公司熄的經卵營管乞理狀隱況了獎如指溝掌的青情況琴下，士銀行尾可以混積極班地介籠入企綁業運命營，便對企甲業運宋營進僑行事給前、飄事中百和事幟后的舟治理選。袖尸倉其次擁，銀桿行集悔股東繪與債迎權人弓身份庭于一訪身，慧有利皆于對浙公司媽經理性階層碎行使畢監督返與控肚制。直股權川與債鞠權是懂公司李治理頁的兩覆個基銷石，明但二勇者處蘭在分建離狀多態下順，往餡往難毅以構章成對荷經理淡人員拉的強吵有力有控制聚。單跑純的葛股權蘇控制徒受股猾份比蝴例、雞信息庫量大漫小及挖決策倡能力拋的影度響較泛大，秘控制付效應碧差；競單純指的債憑權控雨制具慰有濃弊厚的撇隨意濱性，睜不利賊于對赤企業真進行稅持續徹、深攜入的沙監控套。股變權與特債權猴相結憐合的歐控制始應是驅最佳真的，導它可視以發卸揮兩渣種手網段的純優勢相，彌撒補各滾自的計不足傷，從羨而對據公司使的經樣理層割構成肝有力鑰的控苗制。竊移愁再次撥，銀倦行依紀然是愚企業付所需磨資金互的主醬要供矩應者先。近秤年來護，隨少著我怨國居贈民收川入水粥平的穿不斷聯增加靜，銀際行存暖款余封額不揉斷上輔升，陷屢創季新高呼，盡冊管政騙府為法刺激俗內需簽而屢灑屢降陵息，觸可銀扁行存喝款依咸舊只素增不點減。池造成相這種載狀況暫的原妨因是買多方按面的忠，其于中文撒化因虜素是剛重要浪原因艷之一攔。受度中華持民族計勤勞醫節儉杏、未那雨綢衫繆悠襖久文正化傳全統的鏟影響懼，中完國老枯百姓范的儲摩蓄傾拾向一烘向很靈強，蟻這使冒得銀霸行儲康蓄成證為居填民投悠資的數主要虧渠道西。文己化是罷一種霧隱性奇制度美安排蘇，具搜有很蛙強的侄路徑帽依賴粥性，駕很難獎輕易雞改變仁。銀狼行是幟現階編段企痰業所青需資評金的知無可枕替代誤的主裙要供句應者掛，鼓善勵銀斬行持聞股，梨可以量在銀煮企之六間建謹立緊萍密的江關系秀，確妻保銀臟行對猜企業柳的資持金供渣應和膊對企姻業經嗎營的罩全面送介入趟和有倚效監蒜控。搖活注最后覆，銀夢行持攻股有截助于錦加快猛國有扇企業嘉的改鞋組。賣目前傲，高悔負債炎是制子約國端有企脂業發獲展的授重要垮因素籮，而蝕銀行朵是國償有企蔥業的對最大射債權各人，姜改組恢國有批企業吧不能撕繞過你銀行慶，更疑不能沈犧牲陪銀行貨權益乘。為秘解決填國有佩企業衛高負均債問自題，搞有關候部門險和學廊者提臭出了迎不少顏建議級和方反案，陡如財資政注酷資方瀉案、定核銷痛企業桐債務備方案漢、企次業破典產方職案、葵債權陳變股送權方域案等評。應窗該說煉，這紹些方顧案各恢有特關色，重均有也較強蠟的實渣施價墾值。編不過杯，考俗慮到念我國粗國有極企業呼改革稠的目蕩標是咽要建艘立法顏人股壇東主工導的雅公司檔治理碧模式比，而生銀行叔持股互是建墳立該領模式跟的前斜提，筒所以掀筆者融認為趟，債匆權換律股權嶼是更襯為理權想的嘴方案煤。通超過債邁權換防股權習對國賴有企跪業進服行債炊務重罪組，礎可以筋取得蘇一舉璃兩得怒之功汗效：執一方型面，汗可以囑大大異降低掛企業朝的資鞋產負棄債率染，緩喂和企縱業的創償債菌壓力晃，為依企業修集中之精力惕強化悄內部盒管理如，積灰極開遭發新薄產品寫，努崇力開敲拓市貸場提妻供機縣遇；逃另一僻方面漸，通喬過債忽權換繼股權紡，銀漆行由某企業冒的債軍權人賽變為慨持股移人，勒銀行冒的股丸東身毯份得田以確農立，列銀行蔽能夠那從自逃身最則大利便益考孤慮，態關注緣企業略的長瞇期發海展，桌并積挪極參監與企競業的制決策楚和管病理。春悔即(2予)培關育機圈構投魚資者方，拓彩寬企滑業融農資渠亮道蘭禿踩股份堪公司較制度繁發展口的歷擦史表御明，怪公眾詠持股炭由包屋括銀插行在鳳內的架機構繩投資爆者持漢股所搞取代卸是必例然趨得勢。折而要瀉在我友國國栽有企壯業中末建立畢法人稿股東請主導到的治淘理模攝式，壩必須這大力暗培養桿機構興投資壽者。躍目前絞，我恐國的繞機構括投資干者已般有一核定的博發展舉，但恨發展臣的規識模還礦不夠書大，卸速度磨還不戲夠快除，與匯國有桿企業灘治理肝結構殘改革作的要畜求不富相適誼應。窮退休卡基金幟是最診有發喊展前剖途的倦機構驢投資凡者，泡目前燕我們客只允圖許退牛休基肝金購皇買政孫府債曲券，薪隨著認退休瀉基金毛數額圣的增爆大，立應當圍允許吳退休丟基金孝向股界票市與場進泄行投厭資。各共同香基金杠是一叔種專皂事組憲合證較券投姑資的夾機構忍投資臘者，隨由于源其投猶資的渣專業士化水澇平高激，投歪資收虧益比揪較穩特定，西因而那發展例勢頭服很猛厲。應棍當從熱政策水上鼓砍勵共亡同基離金在挪數量鴨和規洞模兩柄方面炸快速再發展優，以寄便成籃為股扎票市盡場投毀資的嗚主力濱軍。團人壽蠻保險圓在我騙國剛啟剛起拿步，粘但發疫展潛搞力巨籃大，織隨著律保險柄業的狐成長勉和壯挖大，街它必敬將成巴為股啦票市英場的佛一支售重要孔投資屯力量胖。隨羊著機心構投們資者叫的不座斷成懼長和左壯大荒，國驚有企馳業的怪股份四將逐間漸由逢它們也掌握辦和控昏制，模從而株為法雜人主藥導的鳥公司徐治理森模式送的形廁成奠歸定基騎礎。找冠姨(3泛)健提全公遞司內絕部權奮力機抗構，腔加強侄董事薦會的尺監控慎功能忠堆唐通過區對股癢份公行司治濫理機躁制的澇比較晉可以狼看出給，公漏司治娃理的利效率臉如何地，關導鍵取奪決于擺董事獸會作悠用的仗發揮章。借疫鑒國豪際經距驗，揮結合抹我國銀的實所際，洽筆者兇認為上我國協應從派以下弄五個介方面段加強節董事倆會的培建設溝：銳叉月第一掉，在脂理論揚上準疲確界合定董故事會忠的權泄力基印礎，選使董螞事會質真正浴成為快股東糾在公甘司內疑部的棵代表辛。目肚前有幼一種得流行樸的觀橫點，蝕認為澇在現傳代企險業制謀度中征，法虧人治素理就濱是公小司董付事會泰基于遭法人印財產五權行袋使決桂策權悶，對腸外董兇事會格主席嬌是法返人代揮表，肚對內竄董事莊會在廟一切榮事關害公司丙發展口的重粥大問天題上奮擁有芳決策眨權。嗚這個古觀點長的可陸取之框處是短肯定嗎了董何事會井在公濁司決雕策中抗的應陷有地測位和惰作用竿，而蜂值得輝商榷括之處碧則是駝將董扎事會聽的權歌利基漿礎界仆定為乒法人想財產竿權。貌實際吹上，擴將公石司財悼產的癥所有澡權作柴終極寧所有患權和湯法人現所有肥權之損分是民錯誤文的，柏其危庸害是鍵導致程董事驚會權泛利基擱礎的幼錯位收，割倆斷了咽董事婆會與薦股東裳之間趨的臍蓋帶關藏系，各使董陡事會批成為保事實胳上的禁“蠟內部鎮人圖”尸，并決同經袋理人蟲員沆攝瀣一原氣，蔽與股駛東作態對。靈顯然喚，要勺是嫂依然佛堅持昌終極夫所有絨權與膀法人茅所有驢權相鋸分離快的觀煎點，擔將法譜人所啞有權餃作為忙董事深會存褲在并堪發揮旗作用暖的基獨礎，貼那么抓，任宋何旨伶在加抹強董次事會掘權利股的舉泊措都搜會在倘客觀雜上產學生損森害股免東的刺效應討。所桶以必激須放弦棄公洪司財榆產所云有權換“嘆二元超論處”星的炊觀點脹，用餅所有眉權片“室一元關論如”板的觀亮點指翠導國浙有企伙業公創司治敢理結嚼構的憤改革凈。具容體說坊，就蒸是從姑理論巖上確慌認股法東對弱公司挑財產彈的所鉆有權揮是董宗事會誠行使撒決策愚和控繼制職稠能的渡法律姻依據書，董營事會柏以股齒東利灶益為猴自己草的利釀益，廚以股要東意搞志為桃自己嶺的意棒志，南除了員代表設股東稅的利簡益和疑意志神外，遭董事乘會不羽應有販任何言獨立云的利器益和擁意志塌。明狼確董慚事會占的權母力基裙礎是傘股東低對公胃司財瘋產的絨所有剃權，生這意佳味著啊資本偶所有染權所情固有茄的控東制權債與所己有權鳥結合籃在了暴一起薯，董冊事會賊在公會司內楚部發層揮治閉理作拒用，裕實質顫上體污現著役股東即的意甘志和寸利益報要求困，董面事會舅按照葬股東窯的意勸志行籠使職導能，耕就是量所有絡權與峽控制鑒權相太結合遣原則栗的具斥體體肯現。財作威第二只，建蟲立和國健全我董事烘提名燕和任莫免機義制，溪使股街東在染董事妄任免飼上起貼決定卻作用恥。董殿事會肺是股朝東在鑄公司吧內部垂的代闊表，叢其職制能是貓對股母東負通責并亮對經霸理階諒層進壘行監皇控，嚼以使聰公司鵝運營轉績效拔符合器股東堂利益撫最大際化要悄求。米董事余會的快職能同是通餐過董膠事的紅工作險來發鬼揮的驕，在蟻這里問，董羊事會盞成員變的選疼拔和甩任免迷對于冠董事裂會的間職能減能否杏按照慌股東堂的意壇志發留揮具駛有決飲定意磁義。泄在國豎有企爐業進鄉行公末司化格改造獸時，賴要特勝別重白視公木司人國事制旬度的蜘建設聞，特尖別是棕董事蠶會成曲員的接選拔梳和任稱免。陪在這白方面憲，總牛的原殘則應肌該是下董事券會成大員的第選擇核權由神國有貞股和怒法人醫股的工大股艦東所宣掌握概，具爺體的疾提名香、審莖查工頃作由蠢專設導的董盤事提飄名機擺構進元行，餡最后貍的決孔定權腎由大待股東窮支配村。在梨董事沸會的聯實際粒運行盾中，芽一旦羊發現鑰董事榴不能焦按照浙股東煤的意崇志和哪利益睡行使夸職能販，股答東應癢能夠欺及時撓罷免文其董撤事職虎務。扎由股傍東決時定董遙事會勵成員榮的任求免，殘并不土排除已經理耽階層民參與干董事螞的選啞擇，燥但是腔經理旬階層擁對董劍事的午選擇扭只擁會有建至議權榨而不臭擁有腥決定得權，醫決定庭權只努能屬渴于股奶東。紗梯孩第三條，建截立和巨健全豬公司存信息樂管理萬和交佳流制裹度，倘為董老事會筋參與寧決策阻并發槐揮主芒導作以用提昂供保列障。吉信息男是決快策的茫基石盯，信晨息量受的多抖少決絲定著想參與畝決策暫程度駱的大濁小。桃在公對司的龜運營已中，利經理干人員遞主要衫負責辰日常秋經營倉和管箭理事仇務，晌對公狡司各愈方面包的情暮況非羅常熟考悉，血這種控崗位扒優勢刮客觀歸上使外經理現人員童比董弦事會梅對公衛司決被定更甲有影龜響力態，而欣這無擦疑是縫對董圈事會砌職能赤的削屠弱。菌為此撿，在霸改制栗后的需國有往企業厲，必幕須建脈立由頓董事售會領杰導并穩獨立冒于經駝理部泥門的戀財務連審計會委員棕會，秘定期形對公蓬司財咬務活迫動進邀行審濱計，蔬并為低董事賊會決切定公富司重匯大發渠展事碑項提甩供有腎關信拌息和臥報告低，以心便使組董事噴會能撥夠全鐮面了怕解公時司的享運營嚼狀況朗，及誠時準工確地透作出欲決策逆，增匙強董念事會謀對公階司運養營的模治理攪能力她。翼忍驢第四育，實咐行董遼事股塑東化闊，建瀉立強蠶有力允的激龜勵機牌制。哥董事月會代芳表股叨東在殲公司鼓內行斷使決玩策和飽監控賀的基目礎是飯股東喚的所曲有權燈，這太種安桑排對即于董借事會嚇接受濫股東棟的監扶督和聞控制抓，為扣股東獅的利沙益服抄務是掙必要堅的。懶但這辯還不否夠，濁董事但會成傾員能鼠否忠軟誠于漏股東緒，能潔否負例責地哨行使螺職能匯，還何取決筍于對戒董事斗的激卷勵。聽在這趁方面暗應抓遵好兩錯個重亭要環怕節：擦一是線確立簡科學悶合理吵的年喬薪標寺準，遵使之尚對董高事構拔成足茅夠大膜的激蠻勵；嚷二是既要求漿董事腫必須龍購