第4章國際資本流動與外債管理

目的與要求：本章主要對國際資本流動的效應、外債管理的主要內容、管理指標等問題作一分析。重點與難點

國際資本流動的效應

外債管理的內容

外債管理的主要指標

1西北大學經管學院金融系本章閱讀資料

?斯蒂芬.格倫菲勒：《國際資本流動與金融危機》，國際金融研究，1999.2?鄂志寰：《國際資本流動的影響及控制》，國際金融研究，1998.12?吳元作、張志賢：《不同形式國際資本流動的風險比較》，國際金融研究，1999.9西北大學重點課程《國際金融學》2西北大學經管學院金融系第1節國際資本流動的一般描述

1.1國際資本流動的概念與形式概念:跨國界的資本流動形式(期限分):

?國際長期資本流動國際直接投資創辦新企業利潤再投資持有股權達到一定比例國際間接投資(證券投資)國際中長期貸款西北大學重點課程《國際金融學》3西北大學經管學院金融系第1節國際資本流動的一般描述

1.2國際資本流動的原因?追求利潤?資本避險?其他原因

?國際短期資本流動保值性資本流動投機性資本流動貿易資金流動西北大學重點課程《國際金融學》4西北大學經管學院金融系第1節國際資本流動的一般描述

1.3國際資本流動的趨勢特征國際資本流動的趨向

?國際直接投資規模向理性回歸

?因企業并購而產生的資本流動減少

?風險資本額急劇下降

?全球股票市場疲軟國際資本流動的長期特征

?虛擬經濟與實體經濟分離導致資本配置失靈

?短期資本流動規模大且不穩定西北大學重點課程《國際金融學》5西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

2.1國際資本流動的一般效應：麥克杜格爾模型分析假設：世界有兩個國家A,B資本在兩國之間可以自由流動A國資本豐富，其它要素短缺；B國資本短缺，其它要素豐富要素市場完全競爭，且要素價格由要素的邊際生產力決定pMMNNO1O2QSURDLG

EAB西北大學重點課程《國際金融學》6?在資本流動之前

A國的資本總量為O1Q，B國的資本總量為O2Q。

A國的總產量為O1MTQ，B國的總產量為O2MUQ。西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

分析1：總福利效應?在資本流動之后資本會由A國流向B國，直到兩國的資本邊際生產力相等為止。此時，資本量分別Q1S、O2S。A國的總產出為O1MPS，比流動之前少了SPTQ部分；B國的總產出為O2MPS，比流動之前增加了QUPS部分。因此，世界總產出比以前增加了三角形TPU部分。可見，資本流動不僅增加了資本輸出國和資本輸入國的福利水平，而且有利于增進全世界的生產和總的福利水平。西北大學重點課程《國際金融學》7西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

分析2：福利分配格局效應?對于投資國國民收入分配的影響流動之后，A國的總產出雖然減少了SPTQ部分，但其國民收入并沒有下降。顯然，A國的國民收入不僅沒有減少，反而比流動之前增加了TPW部分。A國國民收入的增加，對國內的資本要素和勞動力要素的收入分配卻有著不同的影響：對資本要素收入的分配較之資本流出前增加了DTWE部分；而對勞動力要素收入的分配較之資本流動前相比減少了DTPE部分。可見，資本流動之后，使流動前勞動力要素所有者的一部分收入EDTP再分配給了資本要素所有者，從而產生了有利于資本要素所有者的收入分配效應。西北大學重點課程《國際金融學》8西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

?對于投資接受國國民收入分配的影響B國在接受了SQ部分的外資后，使總產出由流動前的O2MUQ增加為O2MPS，增加了SQUP部分。但這部分中，要將SQWP部分以投資收益的形式支付給A國，對于B國而言，仍有三角形WPU部分的國民收入凈收益。與A國相反，B國國民收入的增加，在國民收入的分配上，產生了有利于勞動力要素所有者的分配效應。流動之前，B國資本要素和勞動力要素的收入分別為O2duQ和mdu。流動之后，B國國內資本要素和勞動力要素的收入增加總額depu中，dewu正好是資本收入減少的部分，即：資本流動后，使原來歸資本要素的部分收入再分配給了勞動力要素。西北大學重點課程《國際金融學》9西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

兩點結論：?資本的國際流動，不僅可以增加全世界的生產和福利水平，而且可以同時增加投資國和投資接受國的國民收入；?資本流動對投資國和投資接受國各自的國民收入分配產生了相反的影響：

對于投資國而言：產生了有利于資本要素收入的分配而不利于勞動力要素收入的分配；對于投資接受國而言：產生了有利于勞動力要素收入的分配而不利于資本要素收入的分配。西北大學重點課程《國際金融學》10西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

2.2國際資本流動對資本輸入國的效應?國際收支效應?資本形成與投資乘數效應?資源要素和技術轉移效應?市場結構效應?就業創造效應西北大學重點課程《國際金融學》11西北大學經管學院金融系第2節國際資本流動的效應

2.3國際資本流動對資本輸出國的效應?國際收支調整效應?技術轉移效應?貿易進出口效應?產業結構效應?金融體系擴張效應西北大學重點課程《國際金融學》12西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

3.1外債的定義與特征國際金融機構的定義:——在任何給定的時刻,一國居民所欠非居民的已使用而尚未清償的具有契約性償還義務的全部債務.特征:區分居民與非居民

具有契約性

已使用而未清償

包括外幣,也包括本幣;包括價值形式,也包括實物形式.西北大學重點課程《國際金融學》13西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

中國政府的外債定義:——中國境內的機關、團體、企業、事業單位、金融機構或其他機構對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構、企業或者其他機構用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務的全部債務。注意：外幣債務；外資金融機構業務往來；債務擔保；西北大學重點課程《國際金融學》14西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

3.2外債的種類國際金融組織貸款?特點:條件優惠、期限較長、利率較低?具體類型：國際貨幣基金組織貸款世界銀行貸款國際農業發展基金貸款亞洲開發銀行貸款外國政府貸款?特點：金額大、期限長、附加費用少，附加條件多?主要形式：混合貸款西北大學重點課程《國際金融學》15西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

國際商業銀行貸款：短期融資中長期貸款買方信貸銀團貸款循環貸款對外發行債券國際金融租賃西北大學重點課程《國際金融學》16西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

3.3外債的監控指標衡量外債承受能力的指標:

?負債率：年末外債余額/當年GNP（≤20%）?債務率：年末外債余額/當年商品與勞務出口收入（≤100%）

衡量外債償還能力的指標:

償債率：當年外債還本付息額/當年商品與勞務出口收入（≤25%）衡量外債結構的指標:?期限結構（短期債務率）：短期外債余額/外債總余額（≤25%）?種類結構：商業銀行貸款比率（≤70%）?利率結構?幣種結構西北大學重點課程《國際金融學》17西北大學經管學院金融系第3節外債及其管理

3.4外債管理外債規模管理外債的結構管理外債的使用管理外債的風險管理3.5中國的外債管理管理機構：國家計委財政部國家外匯管理局