商業銀行利率風險測度方法

的現實選擇

——Fisher—Weil久期模型的應用

小組成員：商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第1頁!前言

商業銀行利率風險是金融風險的一種，指由于利率的波動，致使銀行資產收益與價值相對于負債成本與價值發生不等量變化而造成銀行損失收入與資本的風險。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第2頁!完備的利率風險管理體系是與國際接軌的監管要求，也是商業銀行的上市的必要條件。我國商業銀行要提高資金的使用效率，獲得廣闊持久的生存發展空間，必須加緊提高自身的利率風險管理能力。在我國利率市場化改革不斷推進的大背景下，利率風險管理日益成為現代商業銀行核心競爭力的重要內容。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第3頁!框架Fisher—Weil久期模型及相關方法述評Fisher—Weil久期在我國商業銀行利率風險測度中的適用性Fisher—Weil久期在我國商業銀行風險管理中的應用商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第4頁!1、久期模型的提出－Macaulay久期

Ct表示t期的現金流，r表示貼現率，n表示債券的剩余期數，PV表示債券現值。久期是以各個現金流現值占債券總現值的比重為權重的現金流支付期的加權平均。Macaulay久期的突出貢獻是把時間因素納入到利率風險的分析中來。但它采用單一的貼現因子，實際上是假設收益率曲線是水平的，而實際情況中，收益率曲線往往不是水平的。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第5頁!Fisher—Weil久期有如下假設前提：它表示為債券價值波動百分比對單一因素波動的敏感性，這假設收益曲線是平行移動的，即各節點是完全正相關。考察的是整條即期收益率曲線的波動對所有現金流現值的影響，這假設了收益率曲線可能會在即時瞬間完成。以債券價值對貼現因子的一階導作為債券價值變動百分比相對于利率變動的近似值，這假設收益率曲線只波動一個微小的幅度。主要考察無信用風險的固定收益債券的利率敏感性，而沒有考慮信用風險問題。

可見，Fisher—Weil久期適合收益率曲線平行移動、利率水平瞬間微小變化且信用風險較小的情況。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第6頁!（2）信用風險問題

由于與利率風險存在相關性，所以測量產品的利率風險時，還要考慮信用風險。有信用風險產品的久期可以表示為：其中，Rct為風險調整利率，PVc為有信用風險產品的價值。（3）收益率曲線非平行移動問題商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第7頁!久期缺口綜合反映利率波動對銀行的凈現值的影響。當久期缺口為零時，銀行處于利率風險“免疫”狀態。久期凈現值變化公式可表示為：（3）Fisher—Weil久期與動態模擬分析的結合（4）Fisher—Weil久期與風險價值VAR的結合目前利率風險監管資本和風險資本的測量主要建立在風險價值基礎上，而利率風險價值可以建立在久期模型基礎上：商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第8頁!1、資產負債整體分析2、微觀具體業務分析3、基于久期的管理理念在商業銀行風險管理體系中的實現途徑商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第9頁!案例分析資產科目代碼科目本金付息方式當前利率％起息日到期日重定價日1活期備付1000按季結息0.99

2貸款3000利隨本清5.0222004-12-132005-7-12

3債券600浮動3.62001-9-92006-9-92005-9-9合計

4600

負債4活期2500半年結息0.72

5定期2000利隨本清2.252004-12-312005-12-31

合計

4500

假設一個簡單的銀行具有如下人民幣資產負債：以2005年6月30日為考察日，采用Fisher—Weil久期，可以得到如下缺口分析結果：商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第10頁!在資產負債整體分析中，一般傾向于僅模擬收益率曲線平行移動情景來進行動態情景分析。以下利率變動的情景假設可引起凈資產值的如下變化：利率平行變動(基點)503010-10-50凈資產現值變化值6.173.701.23-1.23-6.17商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第11頁!自上而下通過測量標準利率沖擊下的久期缺口來確定最低資本金的要求自下而上依據自身的資本金實力、監管要求和利率預測等確定自身的利率風險偏好和免疫策略后，各個部門需要測量產品和組合的風險，進而與風險敞口目標值比較并測量風險調整收益率來進行業務的取舍，通過對期限、品種的優化配置，實現一定風險目標下的收益最大化。

利用久期進行資本金管理，可以從兩個角度進行。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第12頁!

目前內部資金轉移體系主要是按期限來確定資金的價格。然而考慮到分散的現金流的時間價值，一些大的國際銀行考慮用久期代替期限來確定資金的價格，這種方法尤其適合類似按揭的現金流及期限比較復雜的產品。

進一步，可以將內部資金轉移價格同風險資本結合起來進行客戶定價和績效考核。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第13頁!

另外，完善收益率曲線是提高Fisher—Weil久期模型有效性的另一項基礎工作，彌合收益率曲線的數據源限制問題的解決還有賴于我們利率市場化的進程的加快以及債券市場的完善和統一。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第14頁!

提高利率風險管理水平的關鍵是建立一套科學的利率風險測度系統。久期模型，是發達國家商業銀行所普遍采用的一種利率風險量化的方法。而Fisher--Weil久期模型正是對商業銀行所面臨的最主要的利率風險－重定價風險的量化方法。理解、應用和發展久期模型同樣將有助于我國商業銀行提高利率風險管理水平。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第15頁!1、久期模型的提出－Macaulay久期2、久期模型的改進－Fisher—Weil久期3、久期模型的復雜化－對以上假設的突破4、Fisher—Weil久期應用的推廣商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第16頁!2、久期模型的改進－Fisher—Weil久期

Fisher.L&R.Weil(1971)提出采用即期收益率曲線對各期現金流折現，克服了Macaulay久期收益率水平收益率曲線的假設。

其中Tt為Ct對應的剩余期限，Rt為Tt對應的收益率。

由此，債券的價格變化比率可表示為：

可見，Fisher—Weil久期即為到期收益率上升（或下降）一個百分點時債券價格下降（或上升）的比率。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第17頁!3、久期模型的復雜化－對以上假設的突破（1）凸性問題根據泰勒擴展序列公式，債券價格變化率可以表示為：一階導為久期，二階導即為凸性，用Con表示，它與Fisher—Weil久期結合，債券的價格變化可以表示為：上式表明凸性越大，債券越有價值，因此，許多的組合策略鼓勵使凸性最大化。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第18頁!4、Fisher—Weil久期應用的推廣（1）基點價值（BPV）定義：市場利率變動一個基點，資產（負債）的現值變動值。可以從久期、凸性估計BPV。（2）久期缺口Deshmukn，GreenbaumandKanatas（1983）開發了久期缺口模型，公式如下：其中，Da為加權平均資產久期，L表示總負債，A表示總資產，Dl為加權平均負債久期。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第19頁!適用性主要體現在以下三方面：捕捉到利率風險的最主要方面－重定價風險考慮現金流時間價值的同時考慮了收益率曲線非水平的情況適應我國商業銀行的特點，從成本和收益來看也是可行的商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第20頁!各類產品的總體處理方案即期收益率曲線的確定測算數據的要求難點－未來現金流不確定產品的處理（1）無明確到期日產品的處理（2）浮動利率產品的處理（3）內含期權產品現金流的處理

商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第21頁!資產負債科目代碼科目本金現值久期科目代碼科目本金現值久期1活期備付1000999.350.2974活期25002498.37

2貸款30003008.60.0335定期20002035.62

3債券600628.380.129

合計

46004636.330.11合計

4500

久期缺口-0.269

BPV0.123

從上表中可以看出，由于久期缺口為負，則凈資產與利率波動負相關，根據BPV值，利率每上升1個基點，凈資產將增加0.123久期缺口及BPV分析表商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第22頁!

久期模型的意義在于它可以為制定量化的利率風險管理策略提供依據，以其為核心的管理理念需要在與商業銀行的資本金管理體系及內部資金轉移價格體系的結合過程中實現的，最終將通過這兩個體系的結合過程中實現，最終將通過這兩個體系落實在商業銀行限額管理、業務取舍、產品定價和內部績效考核上。商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第23頁!商業銀行選取業務應滿足：1、資本風險調整收益率＝（價差收益－經營成本－預期損失）/風險資本>資本收益率2、資本價值增加值＝價差收益－經營成本－預期損失－資本收益率×風險資本>0商業銀行利率風險測度方法共26頁，您現在瀏覽的是第24頁!小結

Fisher