第十三章貨幣需求、貨幣供給

與貨幣均衡第三版中國人民大學出版社目錄

第一節貨幣需求理論的發展第二節中國對貨幣需求理論的研究第三節貨幣需求面面觀第四節貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度第五節貨幣供給及其口徑第六節貨幣供給的控制機制第七節貨幣供給是外生變量還是內生變量第八節貨幣均衡與貨幣非均衡第九節貨幣供求與市場總供求第十節我國對均衡境界的追求和理論探索第十三章前人的貨幣需求思想第一節貨幣需求理論的發展幣若干而中用按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國控制鑄幣數量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據地議論鈔票發行時，仍然有人均多少為宜的考慮。前人的貨幣需求思想第一節貨幣需求理論的發展約翰·盧克商品價格決定與貨幣數量大衛·休謨商品的價格決定于流通中的貨幣數量魁奈商品流通決定貨幣流通馬克思關于流通中貨幣量的理論第一節貨幣需求理論的發展馬克思

紙幣本身沒有價值,只有流通,紙幣才能作為金幣的代表。

公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度三因素。費雪方程式與劍橋方程式第一節貨幣需求理論的發展歐文·費雪費雪方程式與劍橋方程式第一節貨幣需求理論的發展

費雪方程式：

費雪分析，在這三個經濟變量中，M，是一個由模型之外的因素所決定的外生變量；V，由于制度性因素在短期內不變，因而可視為常數；交易量T，對產出水平常常保持固定的比例，也大體穩定。因此，只有P和M的關系最重要：P的值特別是取決于M數量的變化。費雪方程式與劍橋方程式第一節貨幣需求理論的發展費雪方程式雖然關注的是M對P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導出一定價格水平之下的名義貨幣需求量：費雪方程式沒有考慮微觀主體動機的影響費雪方程式與劍橋方程式第一節貨幣需求理論的發展劍橋學派研究貨幣需求時，重視微觀主體動機。認為，處于經濟體系中的個人對貨幣的需求，實質是選擇以怎樣的方式保持自己資產的問題。劍橋方程式：

每個人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩定的比例關系。對整個經濟體系來說，也是如此。費雪方程式與劍橋方程式的差異

第一節貨幣需求理論的發展1.費雪方程式強調的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產（也就是作為儲存價值）的功能。費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯系在一起，重視貨幣支出的數量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。第一節貨幣需求理論的發展3.費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數量的變動來解釋價格；劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題。保有貨幣要付出代價，這就要在利益權衡中決定貨幣需求。因而在劍橋方程式中，利率的作用成為不容忽視的因素之一。凱恩斯的貨幣需求分析第一節貨幣需求理論的發展凱恩斯人們的貨幣需求行為取決于三種動機,即交易動機、預防動機和投機動機。投機動機分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應付意外支出外，還是為了儲存價值或財富。第一節貨幣需求理論的發展凱恩斯設定，用于儲存財富的資產有二：貨幣與債券。貨幣是不能產生收入的資產；債券是能產生收入的資產。但持有債券，則有兩種可能：債券價格下跌；債券價格上升。如果債券價格下跌到持有債券的收益為負的程度，持有非生利資產——貨幣——就優于持有生利資產的債券，貨幣需求增加；反之，債券的持有量則會增加，貨幣需求減少。第一節貨幣需求理論的發展由于債券的價格取決于利率水平，微觀主體預期利率水平下降，也就意味著債券價格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。因此，投機性貨幣需求同利率負相關。凱恩斯的貨幣需求分析第一節貨幣需求理論的發展凱恩斯式中的L1、L2，是作為“流動性偏好”函數的代號。凱恩斯也常用“流動性”指貨幣。

由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。流動性偏好：指人們在心理上偏好流動性，愿意持有流動性最強的貨幣而不愿意持有其他缺乏流動性的資產的欲望，因此凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動性偏好理論。第一節貨幣需求理論的發展交易性貨幣需求的特征相對穩定，可以預計貨幣充當主要交換媒介。貨幣的交易需求和預防需求主要用于商品交換，以滿足商品交易的需要。對利率不太敏感。是收入的遞增函數。投機性貨幣需求的特征貨幣需求難以預測。貨幣充當儲藏財富的職能對利率極為敏感。是現行利率的的遞減函數。流動性陷阱假說第一節貨幣需求理論的發展當一定時期的利率水平降到不能再低時,人們就會產生利率上升從而債券價格下跌的預期,貨幣需求彈性就會變得無限大,即無論增加多少貨幣都會被人們儲存起來。第一節貨幣需求理論的發展政策選擇：（1）貨幣政策——由于“流動性陷阱”的存在，故無論貨幣供應量增加多少，都只能被“流動性陷阱”吸收，而無法使利率下降，也就無法刺激投資，從而也不能保證充分就業。同時，由于資本家的悲觀情緒嚴重，對資本邊際收益率的預期極低，因此，即使利率能夠降低，資本家也不愿意投資。故貨幣政策無效。（2）財政政策——即擴大政府財政支出，直接進行投資，并通過投資乘數的作用，刺激有效需求的增長，從而使就業和國民收入數倍增加。換言之，只有財政政策才能促進充分就業。正是在這個基礎上，凱恩斯主張，為了醫治失業和經濟危機，國家必須對經濟進行直接的調節和干預。這正是凱恩斯經濟政策核心。第一節貨幣需求理論的發展理論要點（1）貨幣需求是特定時期公眾愿意而且能夠持有的貨幣量，人們之所以持有貨幣，是因為流動性偏好。（2）人們的貨幣需求行為取決于三種動機,即交易動機、預防動機和投機動機。（3）交易性貨幣需求是收入的增函數。（4）投機性貨幣需求是利率的減函數。（5）凱恩斯的貨幣需求函數：

（6）凱恩斯的整個經濟理論體系是：將貨幣通過利率與投資、就業以及國民收入等經濟因素聯系起來。第一節貨幣需求理論的發展（7）凱恩斯還指出：通過控制貨幣供應而控制利率的做法，在產業周期的特殊階段也是無效的。提出了流動性偏好和古典區域的理論。（8）流動性陷阱：當利率水平極低時，人們對貨幣需求趨于無限大，貨幣當局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資引誘的經濟狀態。當利率極低時，有價證券的價格會達到很高，人們為了避免因有價證券價格跌落而遭受損失，幾乎每個人都寧愿持有現金而不愿持有有價證券，這意味著貨幣需求會變得完全有彈性，人們對貨幣的需求趨于無限大，表現為流動性偏好曲線或者貨幣需求曲線的右端會變成水平線。在這種情況下，貨幣供給的增加不會使利率下降，從而也不會增加投資和有效需求，當經濟出現上述狀態時，則稱為流動性陷阱。后凱恩斯學派對貨幣需求理論的發展第一節貨幣需求理論的發展平方根法則：

鮑莫爾存貨模型：美國經濟學家鮑莫爾(WilliamJackBaumol)認為交易性貨幣需求也要受利率的影響。因為企業和個人都以利潤最大化為目的，在貨幣收入和支出的間隔，將收入的大部分先轉化為可以生息資本，到支出時再陸續轉為現金，從而可以實現利潤的最大化。后凱恩斯學派對貨幣需求理論的發展第一節貨幣需求理論的發展當然，將非現金資產變為現金，需要繳納一部分的手續費，但只要利息超過手續費就有利可圖。且利率越高，利息收入超過手續費的可能越大，平均的現金持有量就越少。現金的交易需求同樣是利率的減函數。假定：①消費者（或企業）每隔一段時間就獲得一定數量的收入（Y），并且支出是連續的均勻的。②非現金資產以政府短期債券的形式所持有，因為該證券最安全且最易變現。③每次出售債券的時間間隔和出售量（K）都相等。消費者在期初將所有收入變成債券，然后在每筆支出發生時賣出一部分以滿足日常支付。所以，保存現金的總成本C為：債券出售的次數為，交易成本則為

其平均貨幣持有額為，所損失的利息收入為

b為每次出售債券時的交易費用成本函數的極值：上式對K求一階導數，并令其為零：于是：同時還可求得：所以使C最小化的二階條件也得到了滿足。即K*為是總成本C最小化的每次債券出售額。相應的，最優的交易性需求貨幣平均持有額M*為：

上式就是著名的“平方根公式”。M＊是指最優的交易性需求貨幣平均持有額K＊是指總成本C最小化的每次債券出售額b為每次出售債券時的交易費用，Y是收入，i是指債券的利率結論：最優的交易性需求貨幣持有額與收入Y和債券的交易費用b的平方根成正比，與利率i的平方根成反比。也就是說，交易性貨幣需求的收入彈性和利率彈性分別為0.5和－0.5。該模型由此論證了交易層面的貨幣需求也受利率因素的影響。弗里德曼的貨幣需求函數第一節貨幣需求理論的發展貨幣流動速度穩定和貨幣需求對利率不敏感

機會成本變量式中，為實際貨幣需求。2.恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預期未來收入的折現值，或預期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關。3.弗里德曼把財富分為人力財富和非人力財富兩類。人力財富很不容易轉化為貨幣。所以，在總財富中人力財富所占的比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。

這樣，非人力財富占個人總財富的比率w與貨幣需求為負相關關系。274.在凱恩斯的貨幣需求函數中，貨幣是作為不生利資產看待；而弗里德曼考察的貨幣擴及M2等大口徑的貨幣諸形態，其中有相當部分，如定期存款，確是有收益的。

物價變動率，也就是保存實物的名義報酬率。把物價的變動變量納入貨幣需求函數，是通貨膨脹的現實反映。285.強調恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個特點。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以用實證方法證明。M＝f(Y)對于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動幅度比現期收入小得多，且貨幣流通速度也相對穩定，因而，貨幣需求也是比較穩定的。29選擇題

弗雷德曼認為貨幣需求函數的特點是（）A不穩定B不確定C相對穩定D穩定30貨幣需求理論的發展脈絡第一節貨幣需求理論的發展(3)僅從宏觀角度考察這一問題,那么納入視野的就只是商品實現的需求和各種支付的需求,從而需要的只是作為購買手段和支付手段的貨幣。(1)貨幣需求理論中所考察的貨幣,馬克思及其前人重視的是貴金屬。(2)將宏觀總量作為考察這一問題的出發點是費雪及其前人一貫的思路。(4)因此,如果貨幣需求函數可以這樣粗略地加以表述,就從f(Y)發展為f(Y,r),并不斷納入更多的自變量。“1：8公式”第二節中國對貨幣需求理論的研究

即每8元零售商品供應需要1元人民幣實現其流通:一個有爭議但廣為流傳的公式第二節中國對貨幣需求理論的研究

初始版：

改進版：

名義需求與實際需求第三節貨幣需求面面觀名義需求與實際需求之前的區別在于是否剔除了物價變動的影響.通常分別由以下符號表示：名義貨幣需求實際貨幣需求名義貨幣供給實際貨幣供給Md

；發揮產出潛力的貨幣需求第三節貨幣需求面面觀只要實現了資源的結合,就會有追加的商品、服務交易,從而為促成資源結合而投入的貨幣也就成為經濟過程之必需。金融資產交易的需求應如何納入貨幣需求模型第三節貨幣需求面面觀以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來收益的金融資產都是持有無收益貨幣的負相關因素。至于是否需要有一部分貨幣專門用來服務金融資產交易,似乎都沒有明確地加以表述。服務于金融資產交易的貨幣,是現代經濟生活中的客觀存在。研究金融資產交易的需求應如何納入貨幣需求模型要求嚴肅的科學論證。貨幣分析的宏微觀角度第四節貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度分析角度含義代表理論貨幣需求分析的微觀角度微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規律性。劍橋方程式、凱恩斯貨幣需求模型、弗里德曼貨幣需求函數貨幣需求分析的宏觀角度貨幣政策決策者為實現一定時期的經濟發展目標,確定合理的貨幣供給增長率,從總體上考察貨幣需求的方法。馬克思貨幣必要量公式、費雪交易方程、“1:8公式”資產選擇第四節貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度資產選擇保值生利購買金融資產持有現金購買實物資產資產選擇第四節貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度2003—2016年全國城鎮儲戶資產選擇意愿變化兩個角度不可偏廢第四節貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度對貨幣需求的宏觀分析是根據可以解釋貨幣需求的變量(其中包括國民經濟總量指標和一些重要的機會成本變量)來估算總體貨幣需求,并將其作為貨幣供給決策的依據;對貨幣需求的微觀分析,其著力點在于建立可以更充分反映客觀實際的模型,并據以剖析貨幣需求變化的原因。這兩者是不能偏廢的。貨幣供給問題述要第五節貨幣供給及其口徑貨幣供給分析,在剖析貨幣流通狀態和貨幣政策決策中,是與貨幣需求理論相對應的另一個側面。如何才能使貨幣供給符合經濟發展的客觀需要,仍是一個需要不斷研究探討的課題。貨幣供給的多重口徑第五節貨幣供給及其口徑各國中央銀行在確定貨幣供給的統計口徑時,都以流動性的大小作為標準。第五節貨幣供給及其口徑M0M1M2M2+CDsM4美國美國國庫、聯邦儲備銀行和存款機構以外的通貨；非銀行發行的旅行支票；商業銀行的活期存款M1+儲蓄存款+小額定期存款+貨幣市場共同基金份額日本現金（不包括日本銀行持有的現金）、活期存款M1+準貨幣+CDs英格蘭英格蘭銀行之外的紙幣和硬幣；各銀行在英格蘭銀行的儲備余額。公眾手中的紙幣和硬幣；私人部門在英國銀行和建房互助協會的所有英鎊存款公眾持有的流通中的紙幣和硬幣；

私人部門在英國銀行和建房互助協會的所有英鎊存款。中國流通中的現金M0+活期存款M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金第五節貨幣供給及其口徑M1/M2——貨幣供給的“流動性”M1/M2表明狹義貨幣供給相對于廣義貨幣供給的比重。當M1/M2的值趨于增大,表明代表現實流通(即現實將用于購買和支付)的貨幣在廣義貨幣供給量中的比重上升,貨幣供給的流動性增強,貨幣流通速度加快；反之流動性減弱，貨幣供給速度下降。第五節貨幣供給及其口徑區分貨幣與非貨幣的困難金融創新加強了許多金融工具的流動性，突破了原有貨幣層次的界限。加大了區分貨幣與非貨幣的困難。

在中國,由于金融管理比較嚴格,金融工具不僅種類少而且也較少變動,從而各層次貨幣供給間的界限也比較明顯。從某種意義上說,這似乎更便于中央銀行的監測和調控。然而,隨著我國金融事業的發展,這樣的狀況是不會一直維持下去的。第六節貨幣供給的控制機制貨幣供給的調控：1.貨幣供給的控制機制是由對兩個環節的調控所構成:對基礎貨幣的調控和對乘數的調控。貨幣供給的間接調控與控制工具

2.如果說貨幣當局對于基礎貨幣還有一定的直接調控可能，至于對乘數的調控則沒有可能直接操縱。第六節貨幣供給的控制機制貨幣調控三大工具公開市場業務法定準備金率貼現政策貨幣供給的間接調控與控制工具第六節貨幣供給的控制機制公開市場業務：（最常用的調控工具）指貨幣當局在金融市場上出售或購入財政部和政府機構的證券,特別是短期國債,用以影響基礎貨幣的行為。

貨幣供給的間接調控與控制工具具體來說：中央銀行購入債券，增加流通中現金和銀行的準備金；售出債券，減少流通中現金和銀行的準備金。

從中央銀行來說，是較為機動的調控工具。495051由于吞吐的規模和方向可以靈活安排,中央銀行有可能用以對貨幣供應量進行微調,而不會產生震動性影響通過公開市場操作,中央銀行可以主動出擊。使中央銀行能夠隨時根據金融市場的變化,進行經常性、連續性的操作使中央銀行能夠主動影響商業銀行準備金,從而直接作用于貨幣供應量第六節貨幣供給的控制機制公開市場業務：公開市場業務的優點貨幣供給的間接調控與控制工具第六節貨幣供給的控制機制貼現政策：公開市場業務的優點指貨幣當局通過變動自己對商業銀行所持票據再貼現的來影響貸款的數量和基礎貨幣量的政策,現在已擴展為對商業銀行各種信用支持的利率。貨幣供給的間接調控與控制工具貼現率↑→商業銀行借款成本↑→貸款數量↓這是比較溫和的調控手段。這一政策的作用主要體現為告示效應。如果利率提高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向；反之，則意味有擴張意向。第六節貨幣供給的控制機制法定準備金率：公開市場業務的優點法定準備金率被認為是一個作用強烈的工具。當貨幣當局提高法定準備金率時,商業銀行一定比率的超額準備金就會轉化為法定準備金,商業銀行的放款能力降低,貨幣乘數變小,貨幣供應就會相應收縮；反之擴大。

貨幣供給的間接調控與控制工具第六節貨幣供給的控制機制法定準備率↑→商業銀行的放款能力↓：公開市場業務的優點通常認為，這是控制貨幣供給的一個作用強烈的工具。貨幣供給的間接調控與控制工具貨幣乘數↓→貨幣供應↓第六節貨幣供給的控制機制在下列控制經濟中貨幣總量的各個手段中，中央銀行可以靈活使用的市場性工具是A、再貼現政策

B、公開市場業務

C、信貸規模控制

D、法定準備金率公開市場業務的優點B第六節貨幣供給的控制機制作用力度最強的貨幣政策工具（

）。

A、公開市場業務

B、再貼現率

C、流動性比率

D、存款準備率

公開市場業務的優點D第六節貨幣供給的控制機制居民持幣行為對通貨比產生影響的因素公開市場業務的優點財富效應居民大量提取存款預期報酬率變動的效率非法經濟活動居民持幣行為與貨幣供給第六節貨幣供給的控制機制當居民普遍增加現金也即通貨持有量時，通貨對活期存款的比率C/D——簡稱作通貨比——提高；反之，下降。它與貨幣供給量負相關。公開市場業務的優點財富效應當一個人的收入或財富大量增加時，通常來說，他持有的現金增長速度會相對降低；反之亦然。這說明，通過比與財富和收入呈負相關關系。第六節貨幣供給的控制機制預期報酬率變動的效應：現金報酬率為0，儲蓄有利息收益，報酬率大于0，證券收益率大于儲蓄，但有風險。對這些資產的持有比例的變化，都會影響通貨比公開市場業務的優點當銀行信用出現不穩定的苗頭時，居民會大量提前存款，通貨比會因此變大非法經營活動傾向于現金進行交易，通貨比也會增大第六節貨幣供給的控制機制一般情況下通貨比率與收入的（

）

A、正向

B、反向

C、同比例變化

D、兩者無關公開市場業務的優點B第六節貨幣供給的控制機制企業行為對貨幣供給的特點公開市場業務的優點企業資本貸款需求需求居民持幣行為與貨幣供給兩方面：（1）經營的擴大或收縮（2）經營效益的高低第六節貨幣供給的控制機制銀行對貨幣供給的影響公開市場業務的優點調節超額準備金的比率：超額準備金越多，存款貨幣創造乘數就越小，貨幣供應量就越小。調節向中央銀行借款的規模居民持幣行為與貨幣供給第六節貨幣供給的控制機制選擇題下列哪種情況會導致貨幣供給量增加？A政府購買增加

B央行從公眾手中購買國債C一個平民購買通用汽車的債券D聯想公司向公眾發售股票B屬于公開市場操作，會造成基礎貨幣的增加，從而使得貨幣供給增加。第六節貨幣供給的控制機制我國國有商業銀行行為與貨幣供給公開市場業務的優點利率、準備金之類的調節手段沒有實質性的作用在強大的貸款需求壓力下,為了擴大貸款,最為關鍵的是爭取獲得更多的中央銀行貸款國有銀行面臨強大的貸款需求壓力1994-1995年國有商業銀行行為對貨幣供給的影響第六節貨幣供給的控制機制我國國有商業銀行行為與貨幣供給公開市場業務的優點理順中央銀行與國有商業銀行的關系,先后推行了多項有利于促進和保證商業銀行獨立自主經營的措施轉變政府職能,實行政企分開,強調各級政府不得強令銀行貸款。改變國有商業銀行對國有企業事實上存在的資金供給關系,建立市場機制所要求的銀行與企業關系針對上述問題所進行的改革第六節貨幣供給的控制機制1.B(也常用符號H表示)取決于中央銀行根據貨幣供給的意向而對公開市場操作、貼現率和法定準備金率的運用。同時,存款貨幣銀行向中央銀行的借款行為也對B的決定起作用。2.C/D,即通貨—存款比,取決于居民、企業的持幣行為。3.R/D是由法定準備金率rd和超額準備金率e兩者構成的,特別是其中的e,取決于存款貨幣銀行的行為。企業行為既有力地作用于R/D,也間接影響B的形成。乘數公式的再說明第六節貨幣供給的控制機制多項選擇題1、影響通貨存款比率的因素有（

）

A、個人行為

B、企業行為

C、中央銀行

D、商業銀行

E、政府

1AB2BCD2.準備存款比例的因素有（

）

A、個人行為

B、企業行為

C、中央銀行

D、商業銀行

E、政府

第七節貨幣供給是外生變量還是內生變量外生變量還是內生變量正方VS反方貨幣供給是外生變量，貨幣供給這個變量并不是由經濟因素所決定的,而是由貨幣當局的貨幣政策決定的。貨幣供給是內生變量，也就是對于貨幣供給的變動,貨幣當局的操作起不了決定性的作用,起決定作用的是經濟體系中的實際變量以及微觀主體的經濟行為等因素。1.弗里德曼認為中央銀行能夠直接決定H，而H對于D/R和D/C有決定性影響——貨幣供給是外生變量。2.反對的觀點：貨幣供給與H，與D/C，與D/R之間的關系不應簡單視之。特別是D/C和D/R，常常隨經濟環境的變化而變動，不應當成貨幣供給方程中的固定參數。特別是在經濟波動時期，D/R同H之間往往具有反向變動關系。貨幣主義的外生變量論及反對意見70第七節貨幣供給是外生變量還是內生變量中國貨幣供給的內生性與外生性問題貨幣供給是內生變量還是外生變量,在中國是直接從貨幣供給能否由中央銀行有效控制這一角度提出的，不同觀點各持不同論據。第七節貨幣供給是外生變量還是內生變量貨幣供給能否既是內生變量又是外生變量按照計量經濟學的規定,一個變量在一個理論模型中不能既作為內生變量,又作為外生變量。如果要將貨幣供給的決定機制簡化為一個理論模型,似乎也應當受排他律的支配:或認為貨幣供給是內生變量,或認為貨幣供給是外生變量。貨幣供給貨幣需求第八節貨幣均衡與非均衡貨幣均衡與貨幣非均衡的含義

如果貨幣當局不相應調整名義貨幣供給,貨幣非均衡的局面就會出現。Ms≠Md第八節貨幣均衡與非均衡貨幣均衡與利率均衡利率下的貨幣供求利率與公眾的貨幣需求、與企業的貨幣需求呈負相關關系。貨幣供給與利率變動呈正相關關系。如果貨幣供給是外生變量，即由貨幣當局決定，貨幣供給成為垂直于橫軸的直線。即貨幣需求只對利率有影響，卻不能通過利率機制影響貨幣供給。見圖：假設貨幣需求增大而貨幣供給不變，就會拉動利率上升。75A2.如果貨幣供給是外生變量，當貨幣需求增大時，利率將（

）

A、上升

B、下降

C、不變

D、先上升后下降

第九節貨幣供求與市場總供求市場總供求及其同貨幣的需求與供給總供求均衡的條件是：

設總需求為D、消費需求C、投資需求I、政府支出G、出口需求X，則有：

不論如何劃分,總需求的實現手段和載體是貨幣,而貨幣供給都是通過銀行體系的資產業務,其中主要是貸款活動創造出來的。因此,有這樣的邏輯關系:銀行貸款活動調節貨幣供給規模,貨幣供給規模又直接關系到社會總需求的擴張水平。第九節貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡貨幣均衡與市場均衡的關系可以這樣描述：(1)總供給決定貨幣需求,但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求。(2)貨幣需求引出貨幣供給,但也絕非是等量的。(3)貨幣供給成為總需求的載體;同樣,同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求。(4)總需求的偏大、偏小會對總供給產生巨大的影響——不足,則總供給不能充分實現;過多,在一定條件下有可能推動總供給增加,但并不一定可以因此消除差額。(5)總需求的偏大、偏小也可以通過緊縮或擴張的政策予以調節,但單純控制需求也難以保證實現均衡的目標。1.貨幣均衡與市場均衡的關系可以這樣描述：

——總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求；

——貨幣需求引出貨幣供給，但不是等量的；

貨幣均衡與市場均衡79——貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求；

——總需求的偏大、偏小，對總供給產生巨大影響；

——總需求可以通過緊縮或擴張的政策予以調節，但單純控制需求，難以保證實現均衡目標。

80第九節貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡

市場供求與貨幣供求的關系第九節貨幣供求與市場總供求貨幣均衡并不必然意味著市場均衡1市場需求是以貨幣為載體,但并非所有的貨幣供給都構成市場需求。

2市場供給要求貨幣使之實現,或使之出清,因此提出對貨幣的需求。但這方面的貨幣需求也并非對貨幣需求的全部。

貨幣均衡與市場均衡第九節貨幣供求與市場總供求總供求失衡與價格波動如果暫時撇開利率,總供給給定，則過大的總需求必將引起價格的上漲；不足的總需求則會導致價格水平的下降。而就價格這個角度來說,價格下跌，會刺激市場需求；價格上揚，則會抑制市場需求。第九節貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應及其擴張界限“面紗論”認為,貨幣對于實際經濟過程來說,就像罩在人臉上的面紗,它的變動除了對價格產生影響外,并不會引起諸如儲蓄、投資、經濟增長等實際經濟部門的變動。第九節貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應及其擴張界限再生產擴張的起點是企業對實際生產資料和勞動力的購買。如果企業沒有掌握足夠的貨幣,或者不存在訂貨刺激,也就是需求的牽引,即使客觀上存在可以利用的資源,再生產規模的擴張也無從實現。第九節貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應及其擴張界限(1)只要經濟體系中存在著現實可用作擴大再生產的資源,且其數量又比較充分,那么在一定時期內增加貨幣供給就能提高實際產出水平而不會推動價格總水平的上漲;(2)待潛在資源的利用持續一段時期而且貨幣供給仍在繼續增加,經濟中可能出現實際產出水平同價格水平都提高的現象;(3)當潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續擴張,經濟體系中就會產生價格總水平上漲但實際產出水平不變的情況。（經濟滯脹時期：指物價上升，但經濟停滯不前）第九節貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應及其擴張界限貨幣擴張與潛在資源利用橫軸代表產出增長率,縱軸代表物價上漲率,A和B兩個拐點分別代表由貨幣供給增加形成的產出增長率和物價上漲率不同組合階段的界限。選擇題1、當經濟中的潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續擴張，經濟體系會出現（

）

A、實際產出水平提高

B、實際產出水平減少

C、價格總水平上漲

D、價格總水平不變C第九節貨幣供求與市場總供求緊縮效應市場總需求大于總供給怎么辦？壓縮貨幣供給，從而減少總需求的規模？TooYoungTooNative第十節我國對均衡境界的追求和理論探索反通貨膨脹的“平衡”觀從上世紀30年代末直至1997年，中國一直處于通貨膨脹的陰影之下，平衡觀是深入人心的。問題是把“平衡”的追求只理解為“反通貨膨脹”。直到上個世紀末才懂得，通貨緊縮也是極具危害的不平衡。通脹第十節我國對均衡境界的追求和理論探索市場總供需均衡是“三平”理論追求的目標財政收支平衡物資供求平衡信貸收支平衡第十節我國對均衡境界的追求和理論探索市場總供需均衡是“三平”理論追求的目標“三平”理論所要論證的“平衡”,即總供給與總需求的平衡,是被看作實現國民經濟正常運轉的理想條件,這無疑是正確的。應該說,在20世紀60年代中期以前,以這種理論為指導的宏觀決策確實起過積極的作用。第十節我國對均衡境界的追求和理論探索什么是理想的均衡態勢中國自20世紀30年代后期以來,總擺脫不了供不應求的夢魘也正是在這樣的大背景下,出現了環繞“經濟環境”的討論。其中的一種主張是：中國的經濟改革需要一個“供略大于求”的比較寬松的經濟環境。另一種觀點是經濟改革在什么樣的環境中進行,不取決于主觀的愿望,而取決于經濟生活的實際情況。第十節我國對均衡境界的追求和理論探索什么是理想的均衡態勢總供給與總需求這一雙對立統一的范疇，不應簡單理解。中國人民大學出版社TheEnd謝謝！

年度工作總結匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業務發展與創新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業務發展現狀研究01信托業務創新研究——兩項導致信托業務突破性發展的重大革新02信托業務創新案例分析03信托業務發展現狀研究一般理解政策與法律環境發展現狀一般特點發展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學領域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經數百年發展起來的信托理念…這不是因為信托體現了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國法學家梅特蘭信托的應用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國信托法權威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產業投資的獨特優勢最好的非IPO投資銀行業務平臺信托制度框架下突出的財產管理功能和資金融通功能政策與法律環境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經營管理規范《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業務的規范分類監管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業務信息披露、房地產信托、信托公司治理指引、內控指引和信托核算等政策與法律環境監管思路逐步明晰信托公司分類監管原則、屬地監管原則協調規劃，統一監管尚需加強發展現狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產為資金信托，財產信托業務開始呈現良好的發展態勢。——銀監會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產信托過渡運用范圍由單一領域到多領域運用工具由單一向多種工具相結合發展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業務創新研究兩項導致信托業務突破性發展的重大革新信托內部信用增級信托制度框架下的所有權解析內部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔保，提供者包括政府、專業保險公司、金融機構、大型企業的財務公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業擔保、現金抵押帳戶和信用證等。信托內部信用增級利用基礎資產產生的部分現金流來實現,可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風險的影響的風險。增級工具主要有：構建優先/次級結構、利差帳戶和超額抵押等。優先/次級結構就是根據一定的原則和需求，將信托或資產支撐的證券產品的收益權分為不同信用品質的檔級，不同檔級的受益權承擔風險、享有利益及利益分配或退出的順序有區別。內部信用增級——構建優先/次級結構遵照風險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風險-收益結構特征的投資者分配不同現金流的結構化設計，能保證不同層次受益權對應的現金流匯總能夠復原為項目整體的現金流，擺脫了項目本身性質以及外部信用擔保的制約，而僅僅依賴于項目自身權利和義務的重新分配就能在最大程度上保障優先收益的實現。可保障那些偏好于穩定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩定收益，同時使風險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權利。信托制度框架下的所有權解析英美法系和大陸法系所有權制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權概念簡析信托業務創新案例研究某國企國有股權退出信托解決方案華融資產管理公司不良資產證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據有關部門對某大型國有企業進行資產重組的指示，經方案慎重比選，該企業欲將其下屬某子公司通過信托方式轉讓，轉讓資金作為重組基金，從而實現國有資產在該公司的退