全球金融體系的脆弱性與發展中國家的金融安全20世紀最后10年金融全球化的發展留給發展中國家最為深刻的影響便是新興市場國家的經濟體接二連三地受到金融危機的無情打擊。金融全球化所帶來的巨大的負面效應已構成了和平時期對發展中國家最大的挑戰。金融全球化的過度發展使得國際金融體系變得空前脆弱，該體系日益增長的系統性風險已對發展中國家的金融安全提出了嚴峻的挑戰。從全球金融體系的脆弱性的角度對金融全球化進行反思，已成為發展中國家無法逃避的重要課題。本文將從以下幾個方面分析全球金融體系的脆弱性與發展中國家的金融安全問題.一、全球金融體系脆弱性的根源在于金融經濟的過度擴張。金融經濟的過度擴張是金融全球化過程中一個引人矚目的現象。自美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰以來的20多年里，金融經濟出現了前所未有的繁榮景象，其增長速度遠遠超過了真實經濟的增長速度。目前，它的規模大約是真實經濟的30-50倍。金融經濟規模的迅速擴張是國際貨幣體系的制度安排、儲備貨幣國家的貨幣制度和政策以及發達國家私營機構的金融創新決定的。第一，1971年美國黃金窗口的關閉造成了儲備貨幣與黃金的脫鉤，這使得貨幣這一傳統上真實而具體的財富變成了一種沒有基本價值的抽象符號和新興債務，從而使得金融經濟與真實經濟的分離成為可能。隨著布雷頓森林體系的解體，美元的價值與黃金脫鉤，這不僅重新定義了貨幣，而且拆散了金融經濟與真實經濟的最后聯系。第二，貨幣這種沒有基本價值的抽象符號或新興債務脫離真實經濟發展需要的過度創造，使金融經濟與真實經濟的分離與背道而馳成為現實。中央銀行創造貨幣非常容易。創造貨幣的方式有大杠桿和小杠桿之分。大杠桿指中央銀行的公開市場業務；小杠桿指中央銀行改變銀行存款的準備金比例和調節中央銀行的貼現率或銀行間同業拆借利率來間接增加或者減少進入經濟體系的貨幣。商業銀行也有創造貨幣的巨大能力。商業銀行創造貨幣的傳統方式是貸出存款。商業銀行和其它金融機構海還可以通過創造"近似貨幣"來增加經濟體系中的貨幣。最典型的"近似貨幣"是信用卡。花旗銀行發行的信用卡平均信用額度是2000美元，如果發行3000萬張，花旗一家銀行就可以創造600億美元的近似貨幣。還有很多種近似貨幣，全部由私營金融機構創造出來，而且除了市場力量以外不受任何約束。爬從國卸際方滿面來粱看，塔歐洲敞美元甜市場全形成湖后的厚二十星多年塞中，昌數以竟千億吐計的鬧歐洲辜美元欺在銀專行和埋銀行瓦間不忌斷流曠轉，看反復黑貸出賄，隨賄著歐舉洲美尊元貸下款的造增長什而不撓斷增法長。籠不過鑰歐洲定美元呢終究挽不是危具體伙的紙熟幣或禿金屬顫貨幣批，而駝是一餐種電搞子貨響幣。尖雖然怕這些用貨幣虹的創式造過門程與用國內邀銀行青的貨身幣創賣造遵膛守同跟樣的百規則付，但柳在職19構87苦年以烈前，愛這種竊無國那界的齡美元泉代表蘿一種分自治劑的貨殼幣，鋪完全去由民鞋間控捏制，誠因此僻與它瓜們的世美國猜表親葡相比盜更少紗受到對限制靠。例架如，挖歐洲陪美元鼓沒有亡存款海準備扮金的習限制鬼，經蠟營歐姓洲美濫元的讓銀行食創造自貨幣麥的能煤力就悼比國炕內銀瓜行要飯大的街多。裂此外效，在湊近團20添多年難里，距美國寒政府財又通開過巨首大的濤貿易輛赤字岡把成累堆的逗新美喇元送喝往國表外。鋸第三頂，養摩老金畜、共老同基楊金等嗓機構梨投資寇者的迎崛起贏，金鈔融期觀貨與禾期權佳等衍宏生工校具的新開發孟和應蠟用，敢以及礎布萊滾克－寒肖期筑權定饞價理請論的創完成吊使金泰融投洲機資勿本通雕過組礦織效己率的荷提高蛛、現嗎代理礎論的膏指導霉以及慚金融盤衍生脂工具知高杠吩桿率嫩的運紡用得瀉到了哪前所型未有絹的擴鉆張。屆第四吃，電海子網谷絡和治電子均結算趟系統譽的引辦入極嗓大地修增加纏了貨萬幣或影資本奴流動查速度叮的增孤長潛腳力。嫂科技售的進候步已誘使得歪每一風筆交叨易的垮速度在和準題確性鏟大大窯提高碎。作施為購特買力略的貨蓮幣或暖資金兆可以匙以光駕的速牢度在駐屬于等全球低市場以組成選部分至的各管地市違場間胞流動絞。在桶金融膽經濟牙和真翻實經壓濟的臉距離前不斷珍擴大臺之時烘，科還技更松造成睬兩者至間迅壘速的鬧疏離曲。北世界姥經濟騙財富熊價值唐體系胞示意采圖番金融采經濟喘過度害發展傲的直戰接后頓果便孝是造尺成了竄世界絡經濟麥財富部價值波體系呼的極幅度扭滲曲（掃如上腫圖所吹示）欲。今拘天，杰世界濾經濟廢巨大箏的財睡富價瑞值，司其形鍋成如起一座觀倒置嚇的金鬧字塔日，在怖底層筒是實挑際的絨物質迷和知悠識產起品，蚊在其惱上是瞇商品堆和真蓬實的棕商業蛇服務點貿易團，再海往上判有復線雜的狠債務搞、股噴票和債商品漢期貨僑，最瓣后位環于金裂字塔害頂端所的是返衍生腥期貨追和其陣它虛世擬資免本。韻金字董塔的剝維持域和擴辰張，衣有賴而于各獎層的侵適當軍比例碰以及向上一濾層結輕構有槽多大戰能力內從下譽一層杠汲取咱收入叨。在喪整個槍財富陽體系刻難以銳維持棋所需陷的日抗益增汗長的勻收入浩時，盟整個乖金字秩塔就罷會轟寄然解殃體。宗由于生連鎖況反應堂，龐拴大的銅金融農體系梨可能緊就要赴頃刻為垮掉鐘。主世界核經濟校的發經展歸欠根結您底還萌是要突靠勞贈動生臨產率亞的提櫻高。赤金融耽體系欺的可至信度慌和穩勢定性蜜歸根虹結底吊還是鼠要以璃貨幣曠資產葉轉化槍為實找物（今含知撕識和忠信息漫）。傅但是昏，金震融經歐濟的約過度健擴張歉使得任虛擬賺經濟絮與實訊質經畢濟嚴鋸重脫攪節。召目前偏，全屆球外葉匯交干易額駕大于影世界心市場鵲進出棋口總挖價值雅的形60佳倍，扶并且畜還在恒不斷澇繁衍對。目虜前美溪國對擊金融漂和房士地產搞投資貞的新余信貸冷是制魔造業板的膊3茅倍，雪美國茫實物繭貿易說額不蒜到期橋貨貿桌易額星的一宋半。做跨國藥債券腹和股轉票與予國內綠生產買總值撓的比蠟率在關美國毛、德映國、株英國花和日珠本分鄰別高這達讀15監1.謹51郵%揉、玩19陶6.最8%攝、薯69哲0%澇和頑12得0%黃。其唇中衍熄生交朽易市臟場的麥發展忘最為親引人蓋注目朵，前19摟87遞年以哭來，權每院2弦年，支這個奸市場承的規忍模就沃要翻巧一番芬。根強據巴叫塞爾冬國際臟清算框銀行俊的在僑11遵個國梳家渴67資家銀啊行的死調查浙，這破些機戰構手眼中持薪有的愁衍生劈交易映合同俯總值放在援19孤95經年以映來已蕉高達俱63伴.6盈萬億茂美元迅。這龍是全蔥球抖GD能P穗的總秒和的徐兩倍塵多。工19變97欠年初憑，僅姻美國穗的商源業銀鏡行就儲持有掘25榆.7傾萬億伯美元張的衍艙生合雞同，揉這是倒美國軋GD芝P亮的三慰倍以代上。辭與此已同時伏，世揚界真費實的匪實物泛生產飽，不渡論人追均和杠地均惹計算圍，均啄比過誤去爪20勉年有哭實際鴉的縮翅減，賢而實撓物生轟產中賢還有奸相當苦大的雄一部躺分服金務于擇虛擬亞經濟侄的運敬作。效美國屠勞動顆生產曬率近順20鬼年來拴僅為泡1%仆左右阻，即膝使是稱在經皇濟最瞎為景犯氣的旋20露世紀炕90亂年代腹，整慚個勞豬動生唐產率漂的增蛋長也躬僅為文1.丸1%梳，為經戰后畢甚至背18屢70床年（媽至鑄19弟70爪年為摔2勤.3典%喪）以由來的電最低燦水平民。符我們繼可以涉看到掠，在說金融陡全球匹化進白程中莖，金乒融經漢濟過杯度擴找張所族帶來拖的大獲量的假純粹段的緊"遭虛擬港"乖的金剪融資叫產近趁年來忍無節輔制地個增長擔，結惠合整勢個世悅界真拳正物溝質生香產的昆停滯炒和下貪降，點已使著金字封塔嚴竟重變趁形、始失真咽，為冬全球溉性的激金融稈崩潰稼創造財了必醒要的煉條件瓦。美貪國經運濟學日家喬訂納森節·也特尼步鮑姆背指出闊：湯旗臨"累事實大上，堆除了枯中國黎和其漆它少告數國疏家以象外，潔全球盜的實酒物經玉濟都終在持叮續的隱衰退帆。所凝有這花些都茶表明舟，榨姨出更駁多的滅資本謎以支中撐泡番沫的窄可能醒性已們經到疤了盡塞頭。凈與此探同時夜，泡蘋沫自炮身已辛經攀呼升到部幾乎鴉無限燭大的雹地步朋。樂"馬金融守經濟屢過度液發展謀的另誓一個垃必然莫后果音便是殲投機嶺活動怖的普蕩遍化移。正蘿如諾話貝爾哨經濟引學獎關阿萊著所指覽出的升，世哀界經桶濟已屢成為妨一個忽大賭即場龍，外稠匯市油場每共天巖20糟，殺00液0徐億美篇元的聽交易插中，西真正所與生宗產相弓關的響不超責過業3%井，其稿余旅97糞%專與投哲機活要動有勉關。祖特別歉需要孔指出翼的是暑，在叼金融粒全球色化過錘程中甲為了垃規避墓風險橡和逃哨避管周制而替發展鏡起來雕的金妙融創替新加三劇了牲全球占經濟殃泡沫綁化的涼趨勢吵。金尾融創孕新在悟一定斧程度釀上可時以起淚到轉獎移風抖險和危分散耽風險魂的作疏用，換但從顆金融緞系統綱來看捕，它骨們只楊能起膨個別蜂風險盤的轉冤移和歲分散潮作用宴，而餅不能書從整伍體上杜減少趕風險粉。首裹先，抹避險犯性創餡新只魚能降痰低個歐別風汗險，荷無法谷消除鑰和減羞少系機統風島險。陜不僅餅如此姥，當束代以票衍生機金融泛工具衣為特倚征的拒金融脅創新援，在等提高逗系統逐效率匆的同看時，宵還增塊加了辯金融吉系統工風險玻。金炊融創襖新加坐速了笑金融音自由伍化、便國際精化和引機構蜻同質棋化，聽使金必融業伐關系煩盤根解錯節晴、日途益復文雜，坦形成派密不而可分旗的聯傷系，稼加深啄了金率融業斑機構弦之間常、機烏構與戶部門能之間息、國銀內市稠場和夏國際蠅市場摔之間杏的相熔互依婆賴性閣，強躍化了嘴系統屋效應尿。其渡次，我金融叼創新管的風屯險性莊還表繡現在以衍生臺工具參的杠藍桿效惱應。貫金融狐衍生駝工具推交易惡的保臟證金逮僅為遺4沿－顫10慎%衡，這偏種涌"勞以小嚼搏大較"吹的功購能，鄉同時信蘊含塵著將臣風險陰放大訓的可灶能。掩特別稅是金星融創比新當略立足硬點不捕對時羞容易捎產生磚泡沫辣經濟雨，使攪創新石嚴重攀脫離勻金融趙發展膛的現蕩實基設礎，壞從而銀加大糟金融朱和經仔濟風魯險。抓目前姑世界關范圍口內的塌金融牧衍生五市場味越來晨越為悼少數緣造市緣者（黎包括暢商業肌銀行腐、投佳資銀均行、回證券控經濟軋公司檔等）按所控掏制。嗎這樣繳，金蠶融創存新過離程中肺所形駱成的攔風險鍵過度諒集中吐和相粗互關恥聯使翠風險捷的發叼生會友導致緩整個浸金融赴體系盜的危礎機，蕉一旦馬其中坡的一肆個造冬市者孩違規思，則蹄主要科市場帖參與合者之綿間更鞋大的洋風險蕩暴露憶會加約劇動鳴蕩的論相互樣作用趙，直撇接威的脅到促整個棚金融豎衍生搜交易胸體系賓的穩振定，撒增加筍了系揮統性外風險疫。套豬挨二、鐵恐慌凡自我超正名風機制視的形訓成忠浮動現匯率罩體系命下，出金融弦經濟彼和實啄質經峽濟的窗嚴重機脫節哭得國再際金豎融市景場變森得更幅為神骨經質燈、更乎為情促緒化稀、更麗為動脹蕩不左安。苗主要慎資本眾主義礎國家德間經萍濟發鑰展的變不平兵衡導填致了予主要曉貨幣兼之間狂的匯每率的攪大幅窮度波券動。看貨幣胞的過蠢度創督造以舟及由滑此產蹦生的憑全球貸性通做貨膨拐脹已磨使穩拒定的迫利率雖為大尤起大受落的捷利率朱所取三代。毀這種苗匯率癥、利蚊率、干商品脊和資留產價期格頻慶率加繳快、灘振幅憐加大虹的急云劇波秩動為碰跨時主期、移跨國校界的擁金融礎投機瑞創造藝了巨場大的爆可能何性，矩每一營天有僑太多猾的金利錢在任全球忙投機插市場陜上轉匯手。貨另一務方面校，新寄科技休的運株用、卻新形帝式的謝貨幣現以及勵新的常交易術工具搬以使塌得全疲球金褲融市刺場更插容易驢為市春場情門緒的輛變動樣所左昏右。暫同時咐，金炕融經劍濟或深全球貓金融籠市場臉的變教動不銜安和題急劇具波動姓已經朗通過巖利率伙、匯要率和劃資產桶價格屢的變罩動傳哪遞到庸真實芳經濟騎中去嫁。布酷雷頓骨森林朱體系雁在將處近斗30慢年里決提供番了一趟個穩周定的懶環境壁，但亡是自史19桐74嬌年開唇始的號10鄭年里惕，全伸球出每現了牽兩位把數的奶持續敢通貨迷膨脹鹽，以租拉美妨出口敞價格鉤計算獵的實淹際利遺率則紛在－步29奉%午和＋謎27齊%賺巨大倡空間脂波動掠，主吼要儲蕩備貨使幣間繭的匯匆率更仆是急井劇而吹大幅癥度地窄震蕩沙。在砍真實友經濟澤領域白內，梅發達呼國家液出現素過多刃次經誰濟衰更退，殃高負標債的貝發展酒中國狼家則匯出現澇了肥10嗽多年竊的發鮮展危釘機。養不確絮定性抖也已裹成為固真實睬經濟程的自乒身屬膝性。扶真實亂經濟壟與投觸機經撕濟之至間的淚拉鋸盞戰為疏投機伙經濟絨儲蓄漏利潤欺并使局真實顧經濟受增加標成本聚，真湖實經油濟在哭金融睬風險室上的稍成本顆正在易持續村不斷蘭地攀鼻升。倉然而巴問題瓜還遠緞不只羽如此眼。事未實上甩金融暫體系坊的脆暢弱性嫂對于款實質嘗經濟擔的巨發大影氣響遠艷非傳久統經地濟學陪理論撒所能筒解釋甘。我懇們應腿該提慎出的右問題蠻，是巾墨西蝶哥金娘融危你機發寄生以暖后，載世界翼銀行偵和其瓦后馬罵里蘭港大學窄的經耐濟學肌家古田勒莫弦·燙卡爾棚沃（神Gu壟il萌le疫rm王o巴Ca喝lv嗽o脆）在兄很多殼會議更上的江提問慈：彈"利如此飽小的垮過失角，怎居么會私導致賴如此咸大的猜懲罰央？屯"羊墨西昨哥和碗阿根挺廷根朱本沒廉有出芒現嚴仙重的劈政策橋失誤住。如齒果有發失誤染的話爭，也再是墨貫西哥荒政府半在緊糾張地怨處理已問題死時暫直時走秘到了兩市場擔情緒棍的對照立面亭，然饅后引醉發了齡一場奪可以顧自我贊衍生六的恐刊懼過渾程。拌在東虎亞金聾融危摔機發韻生以逗后，千這個能問題破再次弄被提厭出來命：為備什么排一個暴小國全的貨葬幣貶荒值在需如此食廣闊萌的地投區造蟻成投裂資和稠產出螞的崩瑞潰？固顯然雅如果芒忽略爸了恐位慌機牌制和謙傳染棚機制厲的形捧成就掌很難翅理解財90扣年代籮歷次恰金融伴危機扇對各鄭個經泥濟體黑實質勞經濟籮的打偏擊。撤恐慌隆指的純是在踢部分躺投資濤者中艦出現撒的，齡無法器由現擔實來蹈調節筐的非法理性序的反凝應。牽值得鎖注意往的是岸，在健經濟晃學中氣，不饅管恐軋慌是推如何耐發生逼的，殃它一猴旦發犬生，斧馬上予就有拳一種銹自我赤正名饒的機癢制，求因為明恐慌禮本身腸就可賴以為賣恐慌甩證明三其合翅理性屢。最頓典型昆的例土子是諸銀行擇倒閉航：當慈所有謎存款贈人同番時提黃款時階，銀千行被湊迫以赤低價盜出售拔自己憐的資蹈產，單于是嗚經營跪狀況枝良好背的銀省行也距會倒螺閉，瘋因此昌，那義些不宿恐慌款的存錘款者哄比早瘡恐慌堆者要絡蒙受歐更大晶的損月失。嗓不過訴，只錢從銀懇行倒竹閉來書理解障恐慌藝未免盼小題仙大做沈了，爺但是織從發喊展中季國家消遭受冷金融臭危機式打擊您的實篩際情華況來姿看，瞞恐慌文自我玉正名龍的機渣制是卷一個精金融活混亂谷和信姐心下膨跌相漁互影煩響的身惡性陳循環偽的過鍬程，殿傳統所的銀銳行倒躲閉只冰是這準個過趟程的艷一部吼分。祖金融釋危機握惡性職循環濟的過弱程懶上圖多描述核了這培個循竭環，什這一貍情形羞在遭勤受危作機的偶有關待國家憶都出和現過逆。以略泰國萄為例嗓，當們市場谷對泰豬國貨輝幣和迷經濟播的信孤心下案跌時筑，國阻內外魂的投喉資者知都會墾將他殘們的龍資金擔從泰略國轉胃移出裝來，鍛泰銖秧出現淹貶值芬的壓拿力，徒由于榮泰國疲中央祥銀行榨無法廉從外頭匯市負場上控購買依泰銖疊以維鍬護其局匯率矮（因幻為它怨沒有蓬更多涂的美僑元和睬日元炭的外辭匯儲旨備了劣），得唯一沃的辦隸法是等提高感利率素和減鴉少流壯通中涂的泰乎銖數泥量，勺以緩滴解泰閣銖匯輕率下捧降的斜速度汽。不嗚幸的得是，缺貨幣晶貶值賊和匯再率提懷高都菊會給牲企業申造成磁財務錘問題您，不日管是砌金融挨機構講還是念其它都公司童都是樹如此漂。一處方面亮，那停些有嫌美元之債務虜的公紀司發些現自康己的補財務謊負擔約加重遭了，座因為偏每個摘美元劇所對耀應的資泰銖拌數量律增加素了；菠另一僑方面干，那承些有帖泰銖早債務暗的公戲司也器發現蟻自己選的財兆務負固擔加若重了唱，因畝為利芒率大疑幅度刃上升爆。由益于高秧利率私和資偏產負柱債表饞出現得問題巧，銀核行體退系發忍現自飄己根讓本無查法安嫂全地線貸出米資金貞，這間意味塊著商頃業銀命行不縫得不夕削減算支出的，從厚而引括起衰磨退。兵當經襖濟中撤出現況這些乘壞消專息時室，一鏈定會州讓信素心進拳一步物下跌護，經桐濟終鋸于崩看潰了衫。夢克魯刺格曼葛在他杜最新遵的著蜓作中范將這欠一過桃程作餃了一奧個形軋象的封模擬逢。會多議室獵中的銳麥克哲風總眾有回重音，號麥克勢風發攝出的傻聲音鴨會被咽揚聲測器擴刊大，尼這個款聲音膚又會腔進入棋麥克駱風，游如此魔循環申往復脅。如胡果會核議室渠的回渣音不醉大，剝揚聲罷器放剃大出晃來的集聲音低也不近大，觀這個踩反饋驚就會巨逐漸殘"潔縮小或"藍，不倍會出居現什腫么問北題，鋸但是恒，如燈果麥屈克風圓的音升量放薦到最玻大，瓣這個及過程澆就會弊"姜爆炸墾"擺：麥農克風深會將坊任何譽細微愿的聲畢音放攀大，陸這個起聲音吵又會朋再次暈進入汪麥克春風，卡再次育被放霞大，食于是岔會變命成令鋒耳朵想難以些忍受慣的吱律吱聲族。這單里的何關鍵劍在于逆，不霸是反衫饋的功質量傅變了欺，而端是它王的數注量增痰加了壟，讓近人們壟耳朵倉難受欺的原明因是客麥克忙風的割音量告被調亭得太辦高了愿。凳同樣筍，一展旦國遵際金排融市時場市紐場對策某一骨個發何展中煙國家倘的經云濟失混去了嚇信心啞（即飯使這茂個國榜家的兇經濟妹基本找面良籍好）螞，強道大的少市場蹲情緒堡能夠眉引起躲自我跡正名喬的恐同慌，專從而仿引發找一連完串反勻應，返直至漂對實標質經拖濟產絨生爆伴炸性然的打嗓擊。鵝的確些，從呢20蓋世紀象90裁年代弱的歷壽次金騾融危讓機都羨表明箱，國叉際金增融體產系的提恐慌頁機制從能夠施將一畏國政修府政溫策的匆微小逃失誤批無限下放大匯，給翅該國帳經濟佳造成抽災難就性的赴打擊騙。玻三、捎市場管的雙吵重標譽準限恐慌澇意味禾著市貪場情史緒的即失控影，無梯論從半理論嚇上，擔還是轉從實贊際上撿講，佳沒有寸一個吳國家呀對恐亦慌具脂有完獨全的司免疫物力。怨但是毫，由猛于市允場的產雙重齡標準丈的存晚在，圾與發紅達國臘家相肯比，荷發展置中國定家對員于恐惕慌自脂我正焦名機符制的膀抵抗動能力判非常陰脆弱舌。授我們您可以惱用同算樣存贏在著弱貨幣管貶值損的壓葵力時惑，澳哈大利名亞和蛇巴西糞所面勵臨的絞不同牽處境煩來說塵明這丸一點景。院19撿96寇年，固1鞭澳元腹差不載多相慰當于擊0.崗8識美元綢，到剪了笑19寸98鋸年夏挽末跌直至典0.頃6病美元暢多一辜點的孩水平令。這東毫不都奇怪蓋，澳炮大利烈亞的基出口回大多田數流欺向了尿日本船和出隸了問侵題的拆東亞屯國家迎。但擾除了成19盞98岡年夏含末短棉暫的沫一段邀時間斥外，孔澳大構利亞災沒有令想辦損法去搏維持即其匯名率水獻平，玩它既蜻沒有謙在外閉匯市歡場上街買入苗澳元比，也類沒有豐提高糖利率默；相高反，剝匯率酒水平趙下降壞居然扶自動葉停止腳了。影當澳周元下貸降時株，投圈資者晶認為胖這是咱買便發宜貨忌的好拐機會晨，因廢為他成們覺翻得澳堆大利第亞的弦經濟斬相當兼穩定騎，因聲此這各種信滾心成給就了鑄"搬澳大隔利亞斯奇跡遠"-跳-負盡管才澳大埋利亞露嚴重忍依賴賊出了給問題錢的亞眉洲經鴉濟，乎但秀19雪98嗽年它宮實現朝了經怎濟繁度榮。叨然而璃，當獲19烈98傭年俄私羅斯濱經濟部改革濕的崩煉潰，播觸發燙了對幣巴西杠貨幣句雷亞列爾的穿攻擊掉時，宣澳大割利亞菠讓匯旱率貶吵值的箱方式繩被排額除在溪外了警。雷借亞爾梯和美騎元之鳳間的窄固定忍匯率稠是巴臣西經帆濟改油革的癥核心救內容規，它危使巴是西歷僚經數旁代人北的惡竭性通到貨膨樣脹轉張化為電價格面的穩迷定。伙巴西呆和華燕盛頓什都害貓怕取虧消固漠定匯題率會均打擊箏投資妙者的柄信心夏。確癢實，籃人們晉可以堆想象項雷亞艙爾的吃比值扔被高寸估了漆20擾%沈，如菊果匯綠率調零低搬20找%終，對工經濟搶的好部處會廟大于悶壞處牽，但策無人栗相信切20棚%堪的貶抽值是司一個掀可行攻的策柜略。富因為賠每個紀人都蛙害怕庸貶值只引起掉的恐眾慌會結對經總濟產珍生災塌難性坦的打日擊。夫通過英讓貨個幣的沙匯率撓實現前浮動胞，發膝達國陣家可循以實邀現經土濟調斷整，席因為狹市場檢完全窗相信由這些假國家威，當等然會垮令它券們從竊貶值袖中獲鵝益。作但采19愉94容年后池，一督個接炮一個繞的發晚展中蹄國家們：墨軌西哥盤、泰東國、事印度尾尼西蟲亞、秀韓國鑄到最皇近的崖巴西帝，發覽現自季己無便法享陵受到終這種跪待遇撈。一夠而再努，再包而三孟地，偽這些哭國家編令匯徹率適賣度貶業值的植努力待演變荒為信休心崩辯潰。巧因此杰，市逮場相竹信在杰這些金國家兆實行略貶值旅是常儀災難餐，也槐正因村為市漢場相與信這皂一點浩，結止果就么如此概。正題如有傳的經貴濟學思家指蘇出的球"掩對于環發展艘中國某家來套說，教沒有貧小幅堂度的映貶值泉。熔"旨金融脂全球虹化的怎一個熟基本符的邏全輯便寒是，憑市場屆從來自就不乞是一桌個中伐性的發機制鑄，市誠場只古青睞活強者彼。乖而且麻我們歇將會愚看到耍，在釣預期解的范前圍內儲，心本理因砍素可店以重診要到效哪怕尚投資置者的鐘偏見野就可擺以左伶右實灣質經溪濟，傭也就嘆是所洪謂的濕"賤信則絕靈妻"千。守四橡傳染碗機制秘與發贏展中喝國家量在金羽融全產球化贏的背崇景下驅，當疏一個撫國家逃的經離濟體貴受到拜恐慌評自我笑正名耍機制戲的攻酸擊而魚爆發匪金融結危機曠時，夜危機蹄產生閘的破沖壞性咐影響雕不會梅局限仆于該蘇國，沈而會仍通過那一定替的途排徑擴沈散到棚其它脖的一標些國澆家，逆這就擾是金涌融危牧機的動擴散諒效應街。劈傳染樣有兩雖種方卷式。銹第一距種是漿某國宴在危稱機期戒間及角其前僑后，舌鄰國股的貿核易能窄力將倍受到儉危機妙國貶稀值的舉打擊油，從耀而使害鄰國鳳的貨諷幣、卵進而京整個夠經濟往體受柴到沖決擊。粉這種廁危機蛾傳染縣機制呆實質噸上是蛋由于躁國家灣間實淺質經遠濟聯僑系所染引起勒的傳毯動機獲制。舍舉一曉個簡援單的拋例子湯，泰烘國和誼印度登尼西糞亞的盒出口煩結構珠具有瞇一定覽的相正似性禽，而桐且都鋒向第擊三地德出口潛類似毅的產你品，飼當泰偶銖貶香值時欄會間撫接造秀成印裝度尼貪西亞盛出口蛋收入磨的下概降。乘所有晶的估等算表普明，郊遭受商危機津打擊申的經眠濟體輩之間芬的市跪場溢即出效鵝應并批不是玻危機泳擴散次的主燭要原貧因。蠶最明嬸顯的功例子替是泰肥國和縫韓國腸的關守系，矩泰國涌并不真是韓般國的估市場菌，也元不是賴韓國喂的競征爭對照手。病它與借龐大努的多霞的韓齡國經飽濟基射本上小毫無士關系幸。潑第二劃種傳才染機燈制是陳指恐蓮慌情駕緒的終迅速伴蔓延趕。此片時市偵場力沉量有皺意識靜地尋剛求對證付其標它國蠅家。熟這些秧國家錘與危夏機國簡可能犧處于多同一重區域被，也穩可能懼在區耳域以待外，桶但都銳有一棚共性歐，即扔經濟掠可能帽有系跌統性率的弱軍點，而比如哲：薄淚弱的鐘銀行怖系統圣、金府融和字地產歸部門澆容易能受到能高利索率的陽打擊罰以及術中央督銀行讓的外征匯儲合備水徐平低廢等。吐在危挪機之蒸間，雀這些情國家妖通過事高回例報率螺吸引曬間接剖投資她進行且融資北，這踩些系罵統性冶弱點鄙尚不渡礙事屋。這因種系龜統性飄弱點壘可能獅是確洗實存澇在的注，也丑可能雅只是廢投資金者頭備腦中批虛幻澇的假凱象。潛但這梅無關繁緊要杜，只粘要投花資者賭對這翁一經求濟體外失去猛信心列，它雖便無貌法抵煤御傳聯染的既侵襲子。規所以宣，在蘋東亞膚金融掠危機撇中，掛造成道東亞歷經濟學體在獻短時電間內遣相繼亭倒下目的原扶因主架要不境是實建質經極濟間俊的相稱互影繼響，雙更重盾要的虎是投侵資者庸頭腦群中對專亞洲灑經濟規的印掉象。侮投資柄者的住胃口代是被壞這些將經濟椒體共萍有的厘"姻亞洲各奇跡棚"演刺激陷起來中的。凳當一耽個國僑家的漿經濟昌不再捏具有薦傳奇摟色彩賭時，肅他們桌會立戲刻懷械疑其協它的證經濟桐體，配而不益會考井慮到眉該經孩濟體專的實殖際狀饅況如誘何。葬很明鏈顯，震不管朋這些響經濟咳體有主何區娃別，陣它們礙都有如一個鉗共同吉點，躺就是晨容易勻受到川自我沙正名置的恐劣慌機刊制的給青睞保。在定馬來嫩西亞漲、印鄰度尼什西亞芬、韓杜國、鵝泰國董，市懶場信逮心的抽喪失系，開信始造棋成金代融和遲經濟粘崩潰近的循亂環。胸這些唯國家送實物呀經濟模聯系勸有限敬，但椒這并溫不重匪要，摔重要陸的是犯在投電資者胡的心企目中埋，一棍個國窩家的儲壞消荒息就段是所璃有人百的壞知消息罪，當堪一個糞經濟紫體對扛自我挖正名認的恐知慌缺悔乏抵荷制的齡時候出，恐嚴慌就火降臨鑼了。兇同樣掀，我妨們可職以理對解執19婦98仇年當蘋俄羅損斯的運經濟梁遭到遇金融狼危機蔽的打扶擊時晉，何癥以與星其實額質經熊濟并猴無多皆大聯邁系的禿巴西友經濟降會受詞到危擴機的棕感染淋。傳植染的濁主要病原因帶在于知，投野資者牲突然揪發現遍兩個編國家累之間浪有某作些相伸似之常處，叨巴西賞同樣踏有難睜以應浸付的攜鉅額及財政核赤字瘋--順盡管勻在危丸機前衣夕，鼠麥肯膝錫公欠司的驚研究蹈報告渴指出覽，這草個國鋸家正孤在經齡歷生慕產力勵急升香的階骨段，架下一厘個抵10瘡年它肉的收珍入肯榜定會忽大大轟增加照，財裁政赤壺字還崗是相繳當合親理的跪，因勵而與倍俄羅猜斯的身經濟擇狀況法有著雜本質磨的不敬同。昂因此繭，猜20田世紀誦90磨年代鑒的歷失次金磁融危夾機告粉訴我架們，戴即使鑒對一渾個成級功的毯經濟金體來奔說，險市場診和媒成體對猛于其絲管理袍者的礎推崇訴，并平不能顫保證臺該經南濟體晃對突倦如其漏來的問金融罪危機浪有足恩夠的巖免疫柿力。鎮對于賽缺乏竿國際船金融春市場者信任濁的發戒展中陵國家齒來說半，情長況尤微其糟橫糕。志當經需濟對蔥自我療強化脅的危株機缺仍乏抵拔抗力歡的時嫌候，孫危機規會在題沒有擊實質暴聯系紙的經賣濟體草間擴賞散，糕但在孕這個沾過程旁中，明并沒蹦有類攏似齒流輪的賽傳動截機制黨，讓國金融瞧恐慌桃機械沈地傳其遍世的界。斤五、墨發展漂中國登家政禽策選喇擇的訂困境瞧恐慌禁自我歡正名漆的機潤制和構危機塊傳染聲機制屬的形突成，堡致使聯各國隸經濟邁顯得漲非常霞脆弱偉，任匆何宏略觀經務濟政獅策方夢面的晨失誤通，甚擔至是受非常黑微小序的失假誤，擦都可織能造閘成嚴普重的曲災難購性的突后果刻。切10煉多年偏前，鎮美國保國際毫經濟創研究民所的評資深昨分析故員威率廉姆磚·戀克來創因（航Wi自ll嘉ia虎m沫Cl哨in劈e關）指隊出，羊當今盤的國壺際經銀濟聯魄系是術如此煤緊密殊，以夜致于某各國雄政府谷留給茅自己身的政錄策空分間已議十分況狹窄沉。這盞道出榆了發砍展中挑國家絕所面蟲臨的擇困境溪。喝正因忌如此儉，我鑄們應率當從嘩國際湖金融拉體系多的角唉度來雞思考斑發展吳中國嬸家的稀困境騎，而陵不是剖贊同寺所謂者的行"蛛后遺曲癥理陡論生"宏（歲ha峽ng研ov關er搶t烤he膽or梅y泛）。符這一拍理論剝認為害金融籃危機坊是發斃展中鬧國家棟為所抽犯的速錯誤頭付出賓的代胡價。乎然而萌，一劃個好貌的經穴濟制伴度并丘不要叉求它御的政昨府總凈是執柱行完斗滿的弊政策撿。令予人震愛驚的虜是，妻從日肅本到返韓國搬這樣嶺最近棒遭災勿的國妹家中參，大躲部分向不久供以前絞還被黃當作鉛榜樣惱。顯受然，頸在此療之前飲的推蓄崇者幣是過累度的壁盲目冰崇拜日。但政是它廳們的煩經濟五狀況懷真的健是像菜人們豈現在晴認為肚的那攀樣糟貴嗎？巷抑或話是這級種分熟析只妖不過景是馬工后炮嚼？我狹們可寒以作罰一個常比喻趟：如酬果說堆在亞押洲和盾拉美此的經萄濟衰作退中范高處篩不勝她寒的針美國飽經濟鹿出現控了問會題，稈我們右可以剃肯定叢的是吳，權苦威們艙可以篇深刻頓地解凱釋美并國經鄭濟何縣以遭脈此大登難。競顯然這，那仇些不續受管鏡制的殖對沖予基金塊；那垃些得敗到錯麗誤信鍋息進東入高命度流蛙動的苦股票拜市場防的小圍投資食者；典過度哈寬松堪的信混貸消躍費以窗及由眨此帶舍來的脫零儲殘蓄率認等等貸，都劃預示愈著大桂難臨火頭。船事實報上，簽所有性國家跪都有細結構亡性問幕題。螺如果手發展輕中國奏家沒鏡有結仔構性煙問題查那么粗它也燒不再望是發報展中茅國家款。盯一旦經發展抽中國蜓家受思到了夫金融冷危機幻的打始擊，糞就不診得不衛在兩色難選道擇的晃抉擇輕：要第么冒扮著國但家破裙產的攏危險科堅持倆自己雞的政賽策的鼓獨立孕性（角像馬郊來西慢亞）鍋，要停么聽艙從遮IM糧F哲和美良國財惱政部身，采線用嚴男厲的遍緊縮臣政策全。即售使實割施緊斜縮的緊經濟霸政策謝同樣鳳會感忘到左險右為誰難：酒如果列達到個了緊秩縮的或目的淋，會荒減少逆需求福，加絨重衰嚼退；女如果搞沒有濾達到駕緊縮鴨的目縱的，提意味信著情筐況已獄經失懂控，腦又會劍加深裳市場這的恐慮慌情匪緒。獅本來欄，在岸遭遇探危機緒時，過政府讓政策狂的當乘務之注急應眉該是柱平抑典市場稀情緒蹤。但此是由靜于危與機是縣自我叉強化購的，座那些東理性晃的對科實質份經濟蜜起作吳用的矛政策遇不足悠以挽傅回市惱場信矩心，草人們第要令鳥政策銷迎合折市場阿情緒淹，即啊使是算市場受的偏鈴見，孟市場婚的奇科談怪昏論。癢或者出說，曉政府促必須泊要令貫政策稼迎合冰市場咸的期種望。膨這正駐是傳緣統凱跨恩斯津經濟輝學破延產的稠原因母，國妨際經頃濟政歇策居王然與峰經濟獸學毫妹無關蛛系，黨它竟帳然成雙為純螺心理邁學的僑試驗瓜，國鐮際貨枝幣基狡金組贊織和屈美國鈴財政彈部不未得不餐推行裝那些釋它們今覺得肌市場炎認可美的政席策，誼無怪怖危機漠到來霧時，咬傳統領經濟擠學的出教科昨書被焰扔到僅了窗償外。褲在東社亞金坑融危庭機中舉，我悲們可她以看池到，某在沒芝有經兆過專替業化偽論證礙的情前況下忽，創IM縮F較已經匙決定遇在經撕受著嗎市場銷恐慌楚的國歲家施掩行宏灣觀經洲濟緊旺縮政撫策。形以