】】月 告有色分析師：021-5058 寶安8樓：0215058傳真：0215058：

：中國對美出口家電產品中，空調用銅量最大，以窗機和移動式空調為主，國內已無企業生產，同時中國出口空調價格低廉，平均128/臺，即使加征10%的關稅，絕對價格增加有限，同時匯率貶值及銅價下跌，已使得國內出口成本降幅超過10%。由成本和替代的角度來看，影響可能有限。由的數據來看， 40萬噸銅冶煉產能的關閉，使得由凈出口國轉為凈進口國。2017年精銅產量84.5萬噸，因污染關閉的40萬噸產能已使精銅產量降至3.7萬噸/月（折合年產量44萬噸），而20174.1（48.6），需要少量進口才能彌補國內需求。利多因 演化方 匯率貶 趨 企業備 趨 礦山干擾 趨 利空因 演化方 趨 家電季節性產 趨 走 趨 8月份市場多空因素交織注：“★★★”主動推漲型因素或主動型因素；“★★”支撐型因素或阻力型因素；★”背景型因素。 （增值服務加入“起點財經 群1、當月操作策 、短線操 、跨市對沖操 、套期保值操作建 2、行情分 、關鍵數據 、情 、行情圖 、熱點問 3、邏 、短線邏 、對沖邏 4、風險提 18月份，建議關注滬銅1810合約區間短線操作機會，具體操作見下表?？倐}位控制在30%倉條件，可重新進入?？傊箵p次數不超過3次。關注基本面因素變化，如果基本面出現明顯改善，可適當延長策略。500、跨市對沖操作8月份，建議買國外內跨市對沖操作，建議匯率保值。目前期限結構有利于此操作，關注匯率期限結構變化。無、套期保值操作建議鑒于對8月份可能延續區間波動，建議企業根據自身風險敞口選擇保值方式，在區間上下沿入市操作。255554444 6635552455354424 7725719726620252337772566665555 66665555 725726725、情port第二季度利潤跳漲因產量及價格攀升全球最大的上市銅礦商--自由港麥克默司周三報告利潤大幅增加，因產量及價格較去年飆升，去年公司位于的Grasberg銅礦令業績受損?？偛课挥邙P凰的port稱，第二季調整后的利潤增至8.53億，合每股58美分，去年同期為2.41億，合每股17美分。第二季營收自37億增至52億。這遠高于分析師此前平均預期的49.4億營收，利潤為每股52美分。公司執行稱，盡管全球貿易問題導致銅價近期下跌，port對價格前景依然樂觀，由于供應限制推動。他補充說，公司沒有看到需求下降，但準備在市場條件發生變化時調整計劃。本月初，port稱將通過一系列復雜 Grasberg銅礦的大部分股權。第二季度成本平均為每磅96美分，實際價格均值自去年同期的每磅2.65上漲至每磅3.08。公司稱，第二季度黃金銷售量增長至676,000盎司，去年同期為432,000盎司，平均價自每盎司1,243小升至每盎司1,274。port維持2018年銅銷售量預估在38億磅不變，黃金和鉬銷售量亦分別維持在240萬盎司和9,500萬磅不變。Escondida銅礦勞資雙方仍未達成協議必和必拓在智利的埃斯孔迪達(Escondida)銅礦周二表示，已向代表其基層員工的工會提出了最后的提議，包括增加簽約獎金和加薪1.5%。工會沒有立即做出回應，他們之前要求加薪5%。ETFSecurities的副董事AneekaGupa在談到薪資談判時表示：“目前還沒有達成協議。”“如果上述提議被，該公司將舉行為期五天的調解談判，談判時間也可能會延長。今天銅價的走勢是對等待期的反應。”去年，埃斯孔迪達銅礦未能達成勞資協議，了為期44天的，攪動了全球銅市。去年公司位于的Grasberg銅礦令業績受損。摩根士丹利表示，鋅在今年上半年被超賣，但預計今年剩余時間將反彈，因供應短缺以及需求旺季即將開始。秘魯總統將宣布啟動Quellaveco·（MartinVizcarra）Quellaveco銅礦項目。比斯卡拉稱，Quellaveco銅礦頭10年的年均產量將為30萬噸，高于之前預估的22.5萬噸。英美資源于2013年擱置了Quellaveco項目，但一直手握開發 損300元/噸左右。 損300元/噸左右。 貶值已近10%。資料來源：Bloomberg，申萬圖2：倫銅與 指數為94.0左 聯儲尚有2次加息，Bloomberg，申萬圖3：國內銅產量噸，同比增長11.5%。Bloomberg，申萬4Bloomberg，申萬圖5：倫銅庫存20%。關40Bloomberg，申萬圖6：上期所庫存近一年以來，港貿易Bloomberg，申萬8：LME平值8：LME平值Bloomberg，申萬15.2%。相反15.2%。相反2千億進10%關稅，其對國內家電出口影響可能有限根據資料介紹，中國對出口家電占國內出口總量的格力（17%）。根據產業的顯示，可能家電銅需求量影響有限。首先中國對美出口家電產品中，空調用銅量最大，以窗機和移動式空調為主，國內已無企業生產，同時中國出口空調價格低廉，平均128/臺，即使加征10%的關稅，絕對價格增加有限，同時會貶值及銅價下跌，已使得國內出口成本降幅超過10%。由成本和替代的角度來看，影響可能有限。另外，如果以每臺空調用銅量8公斤計算，直接影響量8萬噸，加上其它家電總影響量大約10萬噸，假設減少30%3萬噸左右，相當于電動汽車增加的銅需求量。資料來源：產業10：中國家電出口數量（資料來源：產業40萬噸銅冶煉產能關閉的影響由的數據來看，40萬噸銅冶煉產能的關閉，使得由凈出口國轉為凈進口國。2017年精銅產量84.5萬噸，因污染關閉的40萬噸產能已使精銅產量下降至3.7萬噸/月（折合年產量44萬噸），而2017需求量4.1萬噸月（48.6萬噸），需要少量進口才能彌補國內需求，這也是前期LME擠倉的理由之一。另外LME庫存數據顯示，有一位庫存擁有者持有40-49%的LME銅庫存，因而前期LME曾出現技術性緊張，隨著庫存的下降，庫存集中度不改變的話，技術性緊張仍可能再次出現。3、邏、短線邏銅市場總體處于供求平衡狀態，價格走勢受到對貿易戰和匯率的影響，市場情緒的不穩定，可能增加價格振幅，建議以驅動或技術分析的短線為主。、對沖邏建議兩市比值在進口成本之上進行買國外內的進口套利操作。4針對上述策略，基本面的變化可能會帶來策略失敗或者交易效果不及預期。潛在風險主要體現在以下幾個方面：、匯率近來匯率雖然總體維持貶值趨勢，但盤中振幅較大，另外存在政策干預的可能性，并導致匯率反復。貿易戰仍然存在談判解決的可能，并可能影響市場預期，從而影響價格走勢。、需求端關注汽車、空調、電力電纜產量變化