鋰電池行業專題報告：一體化進程加速，原材料成為競爭力核心要素一、一體化持續推進，盈利有望持續修復一體化持續推進，盈利有望持續修復。上游原材料資源價格上漲、加之動力電池企業順價機制不通暢，導致來自原料端成本壓力增加，2022H1電池企業盈利普遍承壓，2022Q2開始伴隨順價落地電池企業盈利能力普遍得到修復。展望2023年有色金屬原材料價格仍是造成成本波動的主要因素，各電池企業紛紛加速上游的一體化布局。國家間資源博弈與地緣政治沖突將為鋰資源供給帶來不確定性。全球約58%鋰儲量來自玻利維亞、阿根廷、智利，三國正在推動建立鋰業OPEC組織，類似石油OPEC達成價格協議，通過設定生產水平以影響鋰價。該計劃由來已久，三國在2011年就曾建立產業聯盟，以加強對鋰產量和價格的控制，2021年以來全球鋰行業加速并購，推動拉美產鋰國重提聯合事項，同時也體現了其對產業鏈升級、提高鋰產品附加值的訴求。2022年10月，加拿大工業部曾提出要求中礦(香港)稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業國際有限公司以及ZanggeMiningInvestment(Chengdu)CoLtd等三家公司剝離其在加拿大關鍵礦產公司的投資，地緣政治沖突對國內企業出海探礦的影響正逐步增強。目前全球最大產鋰國澳大利亞尚未對中資企業作出限制，但地緣政治局勢緊張會增加鋰資源供應的不確定性。成本與外部環境壓力促使電池企業開拓國內資源，逐步完善采礦-選礦-冶煉產業鏈布局，并通過保供、包銷協議以及戰略合作保障原材料供應，長期有助于防范供應鏈風險、降低原材料成本壓力。伴隨電池產業化逐步成熟、電動車滲透率進一步提升，電池企業未來競爭或將由制造工藝端、成本端的競爭，轉變為全方位的綜合競爭，對全產業鏈的一體化布局與把控已經成為核心競爭要素，電池企業有望由賺取單一環節的利潤轉向對多環節的利潤攫取。我們測算2023年寧德/國軒/億緯碳酸鋰權益出貨5.9萬噸（假設2023年碳酸鋰含稅均價40萬），自供將為公司貢獻利潤79億元。二、以鋰資源為核心，一體化構筑競爭壁壘1.1

寧德時代：電池龍頭聚焦鋰云母、鋰輝石資源寧德時代產業鏈布局起步早、范圍廣。寧德時代最早布局領域為上游原材料，2018-2020年寧德時代先后參股NorthAmericanLithium、Pilbara、天宜鋰業、NeoLithium，以及NorthAmericanNickel（現PremiumNickelResourcesLtd）、青美邦，開始初步涉及鋰、鎳、鈷資源的布局，合作目的為通過包銷、戰略合作等保障原料供應。2020開始寧德時代退出了部分在北美的資源布局，同時上下游供需錯配導致原材料價格大幅上漲，寧德時代開始布局自有礦山，初步落子宜春，總規劃為年產8000萬噸含鋰子瓷土礦選礦項目。同時寧德時代正逐步加強與川企的合作，與四川能投（旗下川能動力擁有李家溝開采權）達成戰略合作。四川礦石鋰資源占世界礦石鋰的6.1%、全國的57%，未來開發潛力還很大。1.1.1江西鋰云母布局采礦端：寧德時代取得宜春最大鋰礦采礦權。宜春擁有20多個鋰云母礦，其中宜春鉭鈮礦、大港瓷土礦、松樹崗鉭鈮礦、茜坑鋰礦儲量較高，但碳酸鋰產能均不超過150萬噸。2022年8月寧德時代宣布取得枧下窩礦采礦權，枧下窩礦區資源儲量96025萬噸，擁有伴生鋰金屬氧化物量約266萬噸，平均氧化鋰品位0.27%，折合碳酸鋰當量約657萬噸，躍居宜春最大鋰云母礦，因其儲量巨大一直飽受市場關注。枧下窩礦采選、冶煉成本較高，但23年鋰資源供需緊平衡下對原材料降本的貢獻仍較為顯著。以枧下窩礦區礦石平均品位為0.27%基準測算，不同選礦收率的假設下，我們測算冶煉單噸碳酸鋰約需要原礦224-598萬噸，為永興材料的2-5倍，取中值3.5倍。原礦耗用量增加不僅意味著原材料成本上升，也意味著采選以及冶煉各環節加工處理費用增加，我們估算枧下窩礦區選礦+冶煉的生產成本約為永興材料3.5倍，永興材料2022H1單噸碳酸鋰生產成本約5萬元/噸，因此我們預計枧下窩礦碳酸鋰生產成本約17.5萬元/噸。根據SMM，2023年最大的產量攀升將來自雅寶和智利SQM等經驗豐富的全球鋰礦巨頭，其成功增產可能性更大，但其產量僅占預期總體產量增幅的三分之一左右，因此鋰礦增產在供給端還面臨較大不確定性，預計電池端面臨的成本壓力仍很大。且考慮到先開發的一般礦石品位比較高，因此枧下窩礦開發對原材料降本的貢獻仍較為顯著。枧下窩礦采選、冶煉成本較高，但23年鋰資源供需緊平衡下對原材料降本的貢獻仍較為顯著。以枧下窩礦區礦石平均品位為0.27%基準測算，不同選礦收率的假設下，我們測算冶煉單噸碳酸鋰約需要原礦224-598萬噸，為永興材料的2-5倍，取中值3.5倍。原礦耗用量增加不僅意味著原材料成本上升，也意味著采選以及冶煉各環節加工處理費用增加，我們估算枧下窩礦區選礦+冶煉的生產成本約為永興材料3.5倍，永興材料2022H1單噸碳酸鋰生產成本約5萬元/噸，因此我們預計枧下窩礦碳酸鋰生產成本約17.5萬元/噸。根據SMM，2023年最大的產量攀升將來自雅寶和智利SQM等經驗豐富的全球鋰礦巨頭，其成功增產可能性更大，但其產量僅占預期總體產量增幅的三分之一左右，因此鋰礦增產在供給端還面臨較大不確定性，預計電池端面臨的成本壓力仍很大。且考慮到先開發的一般礦石品位比較高，因此枧下窩礦開發對原材料降本的貢獻仍較為顯著。寧德在宜春的鋰云母布局由宜春時代礦業與宜春時代完成，參股的鋰云母礦還包括：金子峰礦、大港瓷土礦、化山瓷石礦。已取得采礦權的碳酸鋰權益產能合計3.2萬噸，可供給動力電池45.2Gwh。規劃碳酸鋰權益產能8.7萬噸，可供給動力電池124Gwh（1Gwh碳酸鋰用量700噸）。冶煉端：權益冶煉產能合計16萬噸。寧德時代在冶煉端核心的布局是參股天宜鋰業、志存鋰業。1）寧德時代持有天宜鋰業25%的股權，12月2日公告將再出資2億元參與認購天華超凈定增，提升持股比例。天宜鋰業具備鋰鹽冶煉產能4.5萬噸，另有21萬噸在建，其鋰礦主要來源為與Manono、AMG、Pilbara等的包銷協議。2）寧德時代持有志存鋰業23.6%的股權，志存鋰業2022年出貨量達6萬噸，隨著宜春、贛州基地擴產，新疆、湖南基地投產，2023年計劃產量20萬噸，同時寧德時代與志存鋰業合資成立了萬載時代志存，規劃產能3萬噸。3）公司與唐山鑫豐鋰業、龍蟠科技成立合資公司宜豐時代，規劃建設7萬噸碳酸鋰冶煉產能，其中一期3萬噸預計于2023年內完成建設。回收端：回收端碳酸鋰產能約1.6萬噸。寧德時代

2015年收購廣東邦普布局鋰電池回收業務，目前邦普已具備12萬噸廢舊電池處理能力，鋰金屬回收率達到90%以上，約合碳酸鋰回收能力1.6萬噸。1.1.2四川鋰礦布局寧德時代在四川已布局有動力電池與鋰電材料生產研發基地，鋰礦布局逐步加碼。1）電池端：

2019年9月25日，四川時代動力電池一期產能15GWh項目簽約，目前寧德時代在四川已建成+規劃十期工廠，共計產能190GWh，總投資560億元。2）材料端：寧德時代、德方納米、江安縣人民政府簽署投資協議，在四川省宜賓市江安縣投建“年產8萬噸磷酸鐵鋰項目”?？偼顿Y約18億元，預計分2期建設。同時公司在鋰礦的布局持續加碼，與四川能投、甘孜投資集團達成合作協議，并開始布局自有鋰礦。2022年11月25日，寧德時代當選斯諾威第一順位重整投資人，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權，工業礦和低品位礦礦石量達2492.40萬噸，氧化鋰儲量達29萬噸，平均品位1.18%。1.1.3產業鏈布局寧德時代通過直接持股與產業投資增強對電池產業鏈的控制。1）寧德時代直接參股的材料企業包括力泰鋰能、湖南裕能、振華新材、嘉元時代、屏南時代、龍巖思康等，與材料廠成立合資公司曲靖磷鐵、永太高新，加強對產業鏈的把控。2）2017年開始寧德時代先后設立、參投福建時代閩東、宜賓晨道、博裕四期(廈門)、山東綠色發展、北京高瓴裕潤、上海國策等產業基金，圍繞動力電池、儲能、鋰電池材料、鋰電池智能裝備制造、充換電、自動駕駛、新能源

汽車、芯片、半導體等多個領域布局，投資企業包括研一新材、金美新材料等新材料企業，地平線、芯邁半導體等芯片半導體企業，以及愛馳汽車、藍谷智慧、國網時代等電池產業鏈不同環節的企業。1.2

比亞迪：核心布局鹽湖提鋰，出海南美、非洲加碼資源布局比亞迪礦端布局扎布耶鹽湖、冶煉端布局鹽湖比亞迪、在宜春布局鋰云母采選項目，同時參股

盛新鋰能、與融捷股份合作密切，保障鋰資源供應。比亞迪規劃到2025年電池產能超600GWh，我們測算比亞迪自有+規劃礦端權益產能共有10.9萬噸，權益冶煉產能12.6萬噸，可供給動力電池173Gwh（1Gwh碳酸鋰用量700噸）。1）扎布耶鹽湖：比亞迪收購西藏扎布耶18%的股份，西藏扎布耶鹽湖鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，已探明的鋰儲量為184.10萬噸，開發潛力較大。目前扎布耶鹽湖年產量4500-5000t，扎布耶鹽湖一期規劃擴產至1萬噸；二期1.2萬噸碳酸鋰項目預計2023年4月開工，2023年7月建成9月份投產。2023-2025年間建設第二個萬噸產線。2）鹽湖比亞迪：比亞迪與鹽湖股份成立合資公司鹽湖比亞迪，比亞迪持股49%，計劃投建3萬噸/年碳酸鋰項目，目前中試工作整體進展順利，已生產出合格碳酸鋰產品。3）宜春鋰云母采選項目：比亞迪與宜春市政府等簽訂戰略合作框架協議，擬在宜春市投資285億元，建設年產30GWh動力電池和年產10萬噸電池級碳酸鋰及陶瓷土(含鋰)礦采選綜合開發利用生產基地項目。4）盛新鋰能：比亞迪通過定增戰略持股5.11%，成為盛新鋰能第三大股東。盛新鋰能自有鋰礦包括業隆溝鋰礦、太陽河口鋰多金屬礦、薩比星鋰鉭礦，業隆溝鋰礦成年產鋰精礦7.45萬噸，太陽河口鋰多金屬礦尚處于探轉采階段，薩比星鋰鉭礦于2022年12月14日破土動工，鋰精礦產能30萬噸。此外，盛新鋰能參股惠絨礦業、智利鋰業提前布局阿根廷SDLA項目、Arizaro鹽湖項目，并通過參股ABY享有至少6萬噸的包銷權。盛新鋰能目前通過致遠鋰業、遂寧盛新合計擁有冶煉產能7萬噸，其中碳酸鋰2.5萬噸；在建鋰鹽產能6萬噸，其中碳酸鋰1萬噸。5）融捷股份：融捷股份母公司融捷投資控股持有比亞迪

5.3%的股權，融捷股份與比亞迪保持密切合作。融捷股份擁有甲基卡鋰輝石礦探礦權、采礦權，甲基卡鋰輝石礦尚待復產，其250萬噸/年鋰礦精選項目投產后，年可供應鋰精礦約47萬噸。融捷股份正逐步完善冶煉端布局，其控股企業長和華鋰現有電池級碳酸鋰產能3000噸，氫氧化鋰產能1800噸，參股企業成都融捷鋰業鋰鹽項目規劃4萬噸/年，目前正在進行一期2萬噸/年鋰鹽項目施工建設。比亞迪出海布局鋰礦的目的地主要為非洲、南美洲。1）南美洲鋰三角地區鹽湖鎂鋰比低，資源稟賦優異、資源儲量豐富、提鋰工藝簡單，仍有很多鹽湖鋰礦資源尚未勘查開發，投資開發潛力大。進入難度在于鋰礦資源勘查受國家監管，但智利鋰礦現松動勢頭；玻利維亞鹽湖鋰礦資源勘查開發受國家監管，但已允許外資介入；阿根廷提高了外商準入門檻，投資競爭激烈。比亞迪曾中標智利8萬噸鋰礦開采合約，后因招標、授權過程存疑而暫停；2）根據美國地質調查局，非洲主要資源國剛果（金）、馬里、津巴布韋、加納和納米比亞共有約438萬噸鋰資源，截至2021年底唯一在產的只有Bikita，可供開采資源豐富。比亞迪磷礦布局：川能動力、四川路橋、比亞迪、禾豐公司成立合資公司四川蜀能礦產，負責馬邊縣及鄰區磷礦勘查開采及加工、磷礦資源投資、磷酸鐵鋰新材料項目投資。四川路橋、川能動力、比亞迪以現金方式繳納，禾豐公司將其所有的四川省馬邊縣老河壩礦區三號礦塊磷礦勘探探礦權作價出資。馬邊縣老河壩礦區三號礦塊磷礦采選規模100萬噸/年，年產磷精礦57.06萬噸（五氧化二磷品位31.44%），約合供給120Gwh磷酸鐵鋰電池。1.3

億緯鋰能：青藏鹽湖逐步貢獻增量，合作川能動力等進軍川礦億緯鋰能鋰礦布局以青藏鹽湖為主。鹽湖資源占我國探明鋰資源儲量的80%，因含鎂量、含雜質量高開發進度有限。1）青海：惠州億緯通過收購大華化工5%股權，西藏億緯控股擬收購29%，成為大華化工第二大股東。大華化工享有大柴旦鹽湖采礦權，大柴旦鹽湖面積約240平方公里，現已探明晶間鹵水含氯化鉀285.9萬噸、硼45萬噸、鋰30.19萬噸，大華化工的采礦權面積為89.75平方公里。2）西藏：億緯鋰能與藍曉科技合作開發西藏結則茶卡鹽湖鋰資源

（歸屬國能礦業），預計于2023年12月前完成1萬噸/年氫氧化鋰生產線建設。我們測算億緯鋰能自有+規劃礦端權益產能共有2.9萬噸，自有權益冶煉產能共計6.7萬噸，可供給動力電池96Gwh（1Gwh碳酸鋰用量700噸）。鹽湖提鋰有一定技術壁壘，億緯鋰能通過與大華化工旗下興華鋰業、金昆侖鋰業合作布局冶煉。億緯鋰能通過收購共計持有興華鋰鹽49%的股權，興華鋰鹽采用溶劑萃取的冶煉方法，其采取串級萃取技術，并首次將廂式串級萃取槽應用于工業化提鋰行業，有效解決從高鎂鋰比鹽湖中提取高純鋰和硼的難題，興華鋰業目前擁有產能5000噸（碳酸鋰、氫氧化鋰）。億緯鋰能持有金昆侖鋰業28%的股權，金昆侖鋰業以本地鹽湖鹵水為原料提取無水氯化鋰，采用熔鹽電解法制取金屬鋰，現有3000噸金屬鋰產能。成立合資公司金海鋰業、金緯新材料，加碼青海鹽湖。金海鋰業由億緯鋰能持股80%，金昆侖鋰業持股20%；金緯新材料由億緯鋰能持股49%，金昆侖鋰業持股51%，金海鋰業、金緯新材料是億緯鋰能布局海西、建設青海的重要舉措。1）金海鋰業共規劃3萬噸碳酸鋰、氫氧化鋰產能，其中一期規劃1萬噸碳酸鋰冶煉產能，2022年7月開始試生產。2）金緯新材料依托興華鋰鹽部分土地、廠房及基礎輔助設施，建設年產6000噸電池級碳酸鋰項目，已于2022年7月正式進入試生產。合作川能動力、紫金鋰業、瑞福鋰業等進軍川礦。1）與川能動力等合資成立四川能投德阿鋰業，擬投資建設3萬噸/年鋰鹽項目；2）億緯鋰能與紫金鋰業、瑞福鋰業成立合資公司更多意為鎖定鋰鹽供應，合資公司規劃9萬噸碳酸鋰產能，建成后億緯鋰能享有66%的包銷權。參股印尼華宇濕法鎳冶煉項目。1）子公司億緯亞洲與華友國際鈷業等簽署印尼華宇鎳鈷紅土鎳礦濕法冶煉項目合資協議，年產約12萬噸鎳金屬量、1.5萬噸鈷金屬量。億緯亞洲擬向合資公司提供股東借款，合資公司其他股東應向億緯亞洲質押其持有合資公司的股權。2）億緯鋰能

參與華友鈷業定增，億緯鋰能以及億緯控股分別認購華友鈷業357萬股、1786萬股，認購價款總額合計約18億元，認購后西藏億緯持股比例為1.47%。億緯鋰能多元化布局，實現鋰電材料產業鏈全覆蓋。億緯鋰能通過合資合作、投資入股形式鎖定正極材料、電解液、隔膜、負極、銅箔、鋁箔等關鍵鋰電材料，保障鋰電材料供應鏈穩定。西藏億緯（億緯鋰能實控人）全資子公司湖北金泉新材料成立于2017年，負責鋰電材料研發生產、電池回收再循環，金泉新材料布局材料包括三元前驅體、磷酸（錳）鐵鋰、勃姆石、碳納米管。億緯鋰能與德方納米、貝特瑞、SKI、銅陵華創等成立合資子公司，入股中科星城、新宙邦、湖北恩捷、華北鋁業等。1.4

國軒高科：布局江西鋰云母、阿根廷鹽湖，產能已逐步釋放國軒高科自有鋰礦布局有水南礦段、白水洞、華峰、華友等鋰云母礦以及阿根廷鹽湖，同時通過宜春國軒鋰業等布局冶煉產能。2021年國軒高科落戶江西宜春，在江西當地投資布局不斷加碼。國軒高科設立孫公司宜春國軒礦業、宜春國軒電池、宜春科豐新材料、宜春國軒鋰業，參股江西云威新材料等在自有礦、冶煉端、電池端布局。宜春國軒礦業是國軒高科鋰礦持股平臺，目前水南礦段、白水洞均已取得采礦權，已規劃的選礦產能約4.1萬噸，已取得采礦權的權益產能1.8萬噸。1）2022年3月，宜春國軒礦業成為花鋰礦業的控股股東，持有后者51％的股權，花鋰礦業旗下擁有宜豐白水洞高嶺土礦的探礦權和采礦權，目前白水洞鋰礦已投入使用。白水洞礦區采礦權范圍內資源儲量1284萬噸，平均品位0.35%，伴生鋰金屬氧化物量3.15萬噸。生產規模計劃由25萬噸擴產為150萬噸/年，對應年LCE產能1.3萬噸。國軒高科持有宜春國軒礦業51%的股權，宜春國軒礦業持有花鋰礦業51%的股權，權益LCE產能0.3萬噸。2）2022年5月，宜春國軒礦業競得儲量更豐富、品位更高的水南段瓷土礦的探礦權，11月取得采礦權，開采有效期5年，估算瓷石礦資源量2687萬噸，伴生鋰金屬氧化物量10萬噸，平均品位0.37%。設計生產規模為300萬噸/年，對應年LCE產能2.8萬噸。國軒高科持有宜春國軒礦業51%的股權，權益LCE產能1.4萬噸。國軒高科遠期鋰礦布局還包括：1）規劃開采華友、華峰含鋰瓷石礦，目前收儲工作正在進行中。2）與阿根廷JEMSE成立合資公司，開發鹽湖鋰資源，先期規劃建設年產1萬噸電池級碳酸鋰生產線，后期規劃二期5萬噸電池級碳酸鋰生產線。冶煉端方面，國軒高科預計2022年碳酸鋰全年產出8000噸左右，2023年計劃產出碳酸鋰3萬噸左右，2025年實現碳酸鋰產能12.5萬噸，權益產能6.9萬噸。1）奉新國軒（國軒高科持股55%）：合計5萬噸鋰電材料制備與750萬噸采礦項目，總投資約52億元。項目分兩期建設：第一期投資約20億元，主要包括年產2萬噸鋰電材料制備及其年產300萬噸采選礦綜合開發利用項目；第二期投資約32億元，主要包括年產3萬噸鋰電材料制備及其年產450萬噸采選礦綜合開發利用。2）宜豐國軒（國軒高科持股55%）：合計5萬噸碳酸鋰與750萬噸采礦項目。宜豐國軒鋰業項目計劃建成年產5萬噸碳酸鋰項目及其配套采選礦綜合開發利用項目，分為年產5萬噸鋰電池級碳酸鋰項目和年750萬噸鋰礦石采選項目，一期(年產2.5萬噸)預計2023年4月投產。同時，配套的年處理300萬噸瓷土礦(含鋰)選礦廠同步在廠房施工，預計2023年5月投產。3）宜春科豐（國軒高科持股55%）：江西宜春經開區的國軒科豐年產碳酸鋰2.5萬噸，共分為兩條產線，第二條產線已于2022年9月初投產。國軒高科自有鋰礦尚不足以匹配冶煉產能的擴張，公司與江特電機簽署戰略合作協議，江特電機每月按商議價格向國軒高科供應不低于500噸電池級碳酸鋰。國軒高科上游核心鋰電材料技術基本自研、自供。正負極材料分別由國軒科宏、國軒零碳等研發、生產，正極已實現完全自供。此外國軒高科成立肥東國軒規劃建設10萬噸電極液項目，與

星源材質成立合資公司合肥星源布局隔膜，參股銅冠銅箔布局鋰電銅箔。三、重點公司分析1.1寧德時代：海外供貨加速，龍頭地位穩固海內外持續擴張產能，龍頭地位持續穩固。公司2022Q3電池系統銷量在90GWh左右，動力電池占比80%，2022年1-8月全球市占率為36%。國內市場，公司在濟寧和洛陽建設新的生產基地；歐洲市場，公司在匈牙利新增100GWh的產能規劃，在美國通過合資建廠實現產能擴張，海外產能有望進一步突破。我們認為歐洲、美國等海外市場新能源滲透率仍有較大提升空間，寧德時代作為動力電池龍頭企業有望持續受益。儲能業務逐漸成為公司業績增長第二極。2022年H1公司儲能電池收入127億元，同比增速171%（動力電池同比增速160%），儲能營收占比14%，儲能營收增速大于動力電池增速。2022年上半年公司儲能電池毛利率為6%，毛利率較低，第三季度恢復至兩位數水平。展望2023年，儲能市場有望快速增長，公司儲能產品出貨有望大幅度增加。同時預計新落地儲能項目推動毛利率水平逐步改善，后續有望繼續維持較強競爭力。我們預計公司2022-2024年實現營收3361、4744、5592億元，歸母凈利潤分別為289、450、580億元，同比增長82%、56%、29%。1.2比亞迪：2022Q3業績超預期，規模效應逐步顯現公司2022Q3盈利超預期。公司第三季度實現收入1170.81億元，同比增加115.59%；歸母凈利潤為57.16億元，同比增加350.26%，環比增加105.11%；扣非后歸母利潤為53.35億元，同比增加930.48%，環比增加112.10%，業績超市場預期。公司新能源車銷量再創新高，單車盈利有所改善。9月比亞迪的乘用車銷量為20.1萬輛，同比增長187.01%，前三季度比亞迪的累計銷量已經達到117.5萬輛，同比增長255.3%，推動盈利大幅改善，有效地緩解了上游原材料價格上漲帶來的盈利壓力。我們預計扣除比亞迪電子業務利潤后，2022Q3單車利潤約為9400元，環比持續改善（Q2為7000元），單車凈利潤提升主要是規模效應、以及產品價格的上調。阜南百億配套項目開工，電池產能建設有望穩步推進。近期，投資100億元的阜南比亞迪新能源汽車零部件產業園項目舉行開工儀式，項目包含新能源乘用車整車線束、精工中心等零部件生產線，建成達產后，每年可為100萬輛新能源乘用車提供配套。2022年9月公司新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約8.610GWh，2022年累計裝機總量已達57.493GWh。今年下半年隨著比亞迪濟南、南寧以及鹽城等電池基地投產，公司產能加速擴張，電池產能建設有望穩步推進。我們預計公司2022-2024年營收分別是3985.60、6455.79和8145.46億元，同比增長84.4%、62.0%、26.2%；歸母凈利潤分別是153、297和372億元，同比增長403%、94%和25%。1.3億緯鋰能