第四章公債的發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié)公債發(fā)行條件第二節(jié)公債發(fā)行方式第三節(jié)公債發(fā)行程序和中介機(jī)構(gòu)第四節(jié)完善公債發(fā)行市場(chǎng)的探討第一節(jié)公債發(fā)行條件公債發(fā)行條件指政府對(duì)發(fā)行的公債以及與發(fā)行有關(guān)的方面所作的規(guī)定。包括以下幾個(gè)方面：一、發(fā)行額度1、含義：指每次公債發(fā)行的計(jì)劃數(shù)量。2、發(fā)行額度的確定中央政府擁有公債發(fā)行額度的決定權(quán)，但其決定權(quán)又受立法機(jī)構(gòu)制約。第一節(jié)公債發(fā)行條件3、公債發(fā)行額度的影響因素（1）財(cái)政本身對(duì)債務(wù)資金的需要量（2）政府還本付息能力（3）公債發(fā)行對(duì)象的承購(gòu)能力（4）公債經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮第一節(jié)公債發(fā)行條件二、發(fā)行對(duì)象1、含義：是指可以購(gòu)買某種公債的人。2、確定依據(jù)（1）公債承購(gòu)者的應(yīng)債能力（2）公債經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮第一節(jié)公債發(fā)行條件三、發(fā)行費(fèi)用指公債發(fā)行過程中的費(fèi)用開支。其主要為發(fā)行費(fèi)。2004年開始執(zhí)行的手續(xù)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)是：期限在1年以內(nèi)（不含1年）的公債不支付手續(xù)費(fèi)；期限在1年以上5年以內(nèi)（不含5年）的公債手續(xù)費(fèi)率為0.05％；期限在5年以上公債手續(xù)費(fèi)率為0.l％。第一節(jié)公債發(fā)行條件四、發(fā)行價(jià)格1、含義：指公債在發(fā)行期間的出售價(jià)格。2、種類：根據(jù)發(fā)行價(jià)格與公債面額的關(guān)系可以分為：（1）平價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格與公債票面額相等。（2）折價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格低于公債票面額。（3）溢價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格高于公債票面額。第一節(jié)公債發(fā)行條件3、公債發(fā)行價(jià)格的影響因素（1）市場(chǎng)利率（2）公債信用度（3）公債流動(dòng)性（4）公債的期限第一節(jié)公債發(fā)行條件五、發(fā)行時(shí)間指公債正式向社會(huì)銷售的時(shí)間。憑證式公債發(fā)行期一般為1--2個(gè)月；記賬式公債一般在招標(biāo)結(jié)束的1--2天后，公債發(fā)行期開始，時(shí)間為3--7天。第一節(jié)公債發(fā)行條件六、發(fā)行憑證1、含義：記錄公債債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法證明。2、種類（1）券面形式，即以標(biāo)準(zhǔn)形式的公債券來記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）單據(jù)形式，以公債收款單或收款憑證，作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的依據(jù)。（3）記賬形式，在有關(guān)的公債發(fā)行系統(tǒng)中，承購(gòu)者建立自己的賬戶，然后通過這一賬戶進(jìn)行承購(gòu)繳款、記錄債券以及隨之的債權(quán)買賣、進(jìn)行付息和最后的償還本金。案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)代碼：130000公債名稱：2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)公債類型：記帳式公債期限：3公債面值：100.0000發(fā)行主體：中華人民共和國(guó)財(cái)政部計(jì)息方式：固定利率票面利率：1.61基本利差：案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)說明：發(fā)行期_開始日期：2009-3-30

_結(jié)束日期：2009-4-1發(fā)行對(duì)象：在公債登記公司開立債券賬戶及在證券登記公司開立股票和基金賬戶的各類投資者。預(yù)計(jì)發(fā)行額：30億元發(fā)行額：3000000000發(fā)行價(jià)格：100案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)發(fā)行費(fèi)率：0.05

發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行承銷方式：分銷公債到期日：2012-3-29付息日：存續(xù)期內(nèi)每年的3月30日(節(jié)假日順延)兌付方式：每年付息一次備注：招標(biāo)日：2009-3-27起息日期：2009-3-30兌付方式：每年付息一次起息日期：2009-3-30第二節(jié)公債發(fā)行方式一、發(fā)行方式的分類1、按是否有中介機(jī)構(gòu)參與發(fā)行為依據(jù)直接發(fā)行：指發(fā)行者不借助中介機(jī)構(gòu)，自己直接向投資者推銷公債的方法。間接發(fā)行：指發(fā)行者依靠中介機(jī)構(gòu)的幫助，由中介機(jī)構(gòu)來代理完成公債發(fā)行事宜的方法。2、按發(fā)行過程是否運(yùn)用政府權(quán)利自愿認(rèn)購(gòu)強(qiáng)制攤派一、發(fā)行方式的分類3、以公債發(fā)行的公開程度公開募集：指公債向全社會(huì)公開發(fā)行，一般不具體指定公債發(fā)行對(duì)象或者指定較大范圍公債發(fā)行對(duì)象的方式。私下募集：指公債不向社會(huì)公開發(fā)行，而是允許個(gè)別特定投資者承購(gòu)的方式。一、發(fā)行方式的分類4、以公債發(fā)行價(jià)格決定為標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)價(jià)發(fā)行：指投資者通過一定的競(jìng)價(jià)程序來確定公債發(fā)行價(jià)格或其它條件的方式。定價(jià)發(fā)行：指發(fā)行者單方面來確定公債發(fā)行價(jià)格或其它條件的方法。（一衣）含互義：訴指由尤政府圾和承億購(gòu)包尼銷團(tuán)存通過亞平等嶺協(xié)商瘋確定瞎發(fā)行句條件說，簽聾訂發(fā)糾行合蔽同明剃確雙壞方的癥權(quán)利慈義務(wù)渡的一租種發(fā)讓行方放式。（二尺）特艇點(diǎn)1、發(fā)懷行條東件固木定2、發(fā)燭行期壞短3、發(fā)蓬行成仗本較求高4、適陽(yáng)用于柴可轉(zhuǎn)超讓的庫(kù)中長(zhǎng)以期公端債的踏發(fā)行二、伐承購(gòu)靜包銷均方式三、妄招標(biāo)歐方式（一漏）含棗義在金隆融市角場(chǎng)上酬通過逆公開松招標(biāo)撿、投虧標(biāo)的攪競(jìng)標(biāo)防方式肚來確劍定發(fā)駝行條盛件推朱銷公唉債的曬方法際。（二左）特蔥點(diǎn)1、發(fā)紗行期煮短，巾發(fā)行尋頻率斃高2、發(fā)腰行條幣件由解競(jìng)爭(zhēng)慘決定3、適似用于惰中短抱期公貨債發(fā)無行專題:公債叉招標(biāo)標(biāo)發(fā)行宜的積貓極意華義19惡95年8月我盒國(guó)開搜始嘗此試公桑債招錯(cuò)標(biāo)發(fā)則行方制式，當(dāng)時(shí)誼以劃相款期始為競(jìng)浸標(biāo)標(biāo)構(gòu)的。19讀96年，我國(guó)唇公債繪的招山標(biāo)發(fā)陜行取銜得了累突破讀性進(jìn)菜展。1、價(jià)末格發(fā)號(hào)現(xiàn)。泉在市解場(chǎng)環(huán)雹境下歇，投縮慧資者飲可廣賽泛參鹽與公畢債發(fā)倡行的佛投標(biāo)稼，并拼由競(jìng)暗標(biāo)形考成一倉(cāng)個(gè)相膨?qū)闲屠淼某毓珎藘r(jià)格室。撤由此及確定紀(jì)的發(fā)探行價(jià)努格，可以陶反映號(hào)出投辛資者丈對(duì)公仰債的爹認(rèn)同首程度浮和價(jià)袍格心散理預(yù)忙期，也比挺較接本近于障市場(chǎng)片價(jià)格胳水平吼。專題:公債洲招標(biāo)格發(fā)行塘的積壺極意色義2、保教證公彈正。督競(jìng)標(biāo)籃是公躬開的，所有際遵守歸拍賣亭條件幣的投駛資人醉都可船以參吊與投鵲標(biāo)，而誰(shuí)停將中芬標(biāo)，只能診通過振競(jìng)標(biāo)走來決奴定。3、成談本較杯低。助公債嫌拍賣超發(fā)行汪的費(fèi)冰用如御推銷疤費(fèi)、搏兌付克費(fèi)等腳較低，與其煌他發(fā)蜂行方零式相魂比，招標(biāo)灘發(fā)行詢純發(fā)教行費(fèi)怕率要筆低0.笛1％-0藍(lán).2％。4、預(yù)幅防腐總敗。螺公債砌通過豎公開驢的投均標(biāo)發(fā)沃行，可以涼避免徐“超數(shù)額”烈利息壯成本弊的支變出，減少統(tǒng)發(fā)行背代理抗人謀鞏私機(jī)橫會(huì)。5、提爐高效榴率。噸拍賣震往往命采用撞集中雨方式，發(fā)行續(xù)時(shí)間汗一般仔在7天以面內(nèi)，而其絡(luò)他發(fā)臂行方航式多叫需1個(gè)月蹤蝶左右碎。三、拉招標(biāo)檢方式（三狡）招嚴(yán)標(biāo)方餓式的拴分類1、按于照招句標(biāo)報(bào)陳價(jià)公晴開性大不同酷可分辰為：公開輝投標(biāo)：指伍投標(biāo)奔人所辱報(bào)的喬價(jià)格嚴(yán)（或恢利率至）在位招標(biāo)嫩過程粉中是熔公開妥為其池他投士資者呀所知快道的浮。秘密婚投標(biāo)：指貸投標(biāo)該人所故報(bào)的裳價(jià)格墾（或泥利率)在投校標(biāo)過友程中回是保聲密的演，其袋他投著標(biāo)人丸無法秧了解煮。（三醫(yī)）招汪標(biāo)方律式的才分類2、按任照招距標(biāo)的蹈標(biāo)的記物不仰同可限分為案：價(jià)格涼招標(biāo)：是鏡由發(fā)波行者肚先確團(tuán)定公共債發(fā)最行量己和券紗面利屑率，魔然后永由投湊標(biāo)人噸報(bào)出亮其愿再意接蔽受的美發(fā)行態(tài)價(jià)格扶和認(rèn)標(biāo)購(gòu)額最，再忽由發(fā)胸行者檢從最涼高報(bào)境價(jià)開跡始依妻次選餡定認(rèn)效購(gòu)者浮，直謝到售玻完預(yù)縣定的消發(fā)行振額。（三謝）招渣標(biāo)方腸式的剖分類收益披率招攀標(biāo)：是刊由發(fā)崗行者王先確呀定公艇債發(fā)灰行量耽和公層債券紹面額渴，然雞后由狐投標(biāo)臺(tái)人報(bào)匹出其絡(luò)愿意撕接受噴的券援面利劇率和泰認(rèn)購(gòu)焰額，仿再由發(fā)發(fā)行奴者從拘報(bào)出逢的最挑低利劍率開聚始，水依次錦選定表認(rèn)購(gòu)歉者，椒直到旨售完哪預(yù)定牛的發(fā)艇行額膝。（三喇）招各標(biāo)方角式的轟分類3、以胸中標(biāo)著的規(guī)閣則可憲分為蒼：多種德價(jià)格畫招標(biāo)：也賴稱美償國(guó)式鞠招標(biāo)茅，即得投標(biāo)布人通客過遞桂交加釋封標(biāo)索書來屑表示山其愿最意購(gòu)燭買的撕公債衣數(shù)量遲與價(jià)晴格或庭利率偏，發(fā)美行者丹則根敗據(jù)預(yù)僵定公臥債發(fā)壟行量肺決定對(duì)中標(biāo)瓦者，柏然后膜各個(gè)懸中標(biāo)蒼者要富按照給投標(biāo)喝時(shí)自昏報(bào)的摔價(jià)格辰或利檔率來透認(rèn)購(gòu)士公債嫌。（三湯）招茶標(biāo)方憲式的染分類單一威價(jià)格桑招標(biāo)：也版稱荷囑蘭式碼招標(biāo)救，即刷投標(biāo)面人通戚過遞片交加酸封標(biāo)厲書來鴨表示準(zhǔn)其愿芒意購(gòu)厲買的稿公債甩數(shù)量擴(kuò)與價(jià)碑格或紋利率搏，發(fā)漿行者夢(mèng)則根懇據(jù)預(yù)布定公位債發(fā)辟行量曠決定悟中標(biāo)濱者，努所有枯中標(biāo)碑者都燥按最雜后一鑒個(gè)中私標(biāo)者但的中欲標(biāo)價(jià)徹格或蔑利率繞來認(rèn)區(qū)購(gòu)公悲債。三、瘋招標(biāo)遙方式（四劑）招無標(biāo)系握統(tǒng)及雷招標(biāo)腸時(shí)間1、銀棒行間寬債券筑市場(chǎng)尋異地極招標(biāo)辭系統(tǒng)19券97年由努中央勻國(guó)債生登記氧結(jié)算群有限惜責(zé)任到公司竟負(fù)責(zé)湯開發(fā)遣的。卸經(jīng)20尊01年升址級(jí)后稈，逐么漸形記成了請(qǐng)自己戶的網(wǎng)堪絡(luò)系任統(tǒng)，捐異地楊招標(biāo)鵲功能怪更趨民完善右。銀行鄉(xiāng)豐間債睡券市蹦場(chǎng)公筋債招做標(biāo)一貪般在所上午挽，具列體時(shí)豈間為9:狡00糾-1沉0:俗00。（四程）招臉標(biāo)系鼓統(tǒng)及搞招標(biāo)徒時(shí)間2、交雀易所急債券塑市場(chǎng)睬場(chǎng)內(nèi)汪招標(biāo)芝系統(tǒng)19妨96年由恩上海由證券者交易楊所和昆深圳澡證券遷交易遼所負(fù)遭責(zé)開治發(fā)完糖成的遍，憑枝借著災(zāi)交易集所場(chǎng)定內(nèi)的箱交易潔平臺(tái)駐進(jìn)行友公債跪招標(biāo)安操作讓發(fā)行百。交咳易所貧債券襲市場(chǎng)郊的公梢債招奸標(biāo)由殿于要泛使用固股票蒼交易耕系統(tǒng)襪和交是易現(xiàn)厲場(chǎng)，弄所以容一般劈燕要在扯交易流所下源午3：00閉市捷后或慣者是蛾在休博市日刺進(jìn)行疫，歷呈時(shí)半磚個(gè)小疏時(shí)。（四問）招課標(biāo)系換統(tǒng)及滑招標(biāo)筆時(shí)間相比傾較而源言，異地滋招標(biāo)辭系統(tǒng)縮短溝了發(fā)旅行準(zhǔn)難備時(shí)氏間，疑提高連了發(fā)驅(qū)行效穿率，做同時(shí)搭為發(fā)印行體豎以及螞投標(biāo)那機(jī)構(gòu)蠅節(jié)約茫了成癥本開統(tǒng)支；場(chǎng)內(nèi)熄招標(biāo)忠系統(tǒng)加強(qiáng)撈了投吵標(biāo)現(xiàn)努場(chǎng)的事監(jiān)督洪，減港少了撲投標(biāo)規(guī)機(jī)構(gòu)晉串謀墓的機(jī)井會(huì)，任同時(shí)奮又營(yíng)膚造了鏈熱烈腿的公提債發(fā)甘行氣較氛，歌提供痛了集僑中進(jìn)黎行公蠻債政瀉策宣莫傳、率解釋咱的場(chǎng)準(zhǔn)所。近幾歌年，蒜公債袍發(fā)行殺主要姑通過匹銀行樹間債顛券市蛾場(chǎng)異途地招獸標(biāo)系枕統(tǒng)完站成。三、臺(tái)招標(biāo)均方式（五其）招螺標(biāo)規(guī)則1、招遣標(biāo)方河式記賬斑式國(guó)批債發(fā)昌行采紙用荷浸蘭式紡、美唇國(guó)式沫、混依合式識(shí)招標(biāo)泡方式王，招愛標(biāo)標(biāo)乳的為絞利率埋、利姜差、雙價(jià)格涉或數(shù)繼量。（五章）招檔標(biāo)規(guī)予則2、投酒標(biāo)限倡定（1）投滅標(biāo)標(biāo)漫位變距動(dòng)幅授度利率扮或利辱差招解標(biāo)時(shí)飲，標(biāo)存位變杯動(dòng)幅載度為0.州01揪%價(jià)格希招標(biāo)魯時(shí)，角標(biāo)位船變動(dòng)顧幅度醋在當(dāng)寨期國(guó)罷債發(fā)劃行文趙件中熔另行錄規(guī)定鑄。在價(jià)軌格招柱標(biāo)時(shí)茫，價(jià)趕格變持動(dòng)幅倡度如荷下：1年期驗(yàn)以下喘（不晴含1年期吹）0.雕00麗2元，1～10年期筋（含10年期撞）0.杏01元，10年期專以上0.鏈05元。（五）務(wù)招標(biāo)著規(guī)則（2）投蒜標(biāo)量格限定乙類尼成員落最低富、最否高投許標(biāo)限況額分翻別為激當(dāng)期絡(luò)國(guó)債駛招標(biāo)括量的0.炮5%、10脊%。甲驢類成逢員最還低投疑標(biāo)限袍額為伶當(dāng)期艇國(guó)債啦招標(biāo)畝量的3%，不第可追偷加的離記賬舉式國(guó)坑債最泄高投篇標(biāo)限結(jié)額為牢當(dāng)期做國(guó)債鈔招標(biāo)軋量的30圣%，可測(cè)追加誤的記尾賬式卷國(guó)債飄最高迷投標(biāo)負(fù)限額稱為當(dāng)需期國(guó)無債招秀標(biāo)量暈的25評(píng)%。單一蜻標(biāo)位歇最低應(yīng)投標(biāo)付限額番為0.枯2億元誕，最鏈高投虹標(biāo)限每額為30億元題。投憶標(biāo)量湯變動(dòng)踐幅度倦為0.材1億元錫的整減數(shù)倍癥。（五姨）招掙標(biāo)規(guī)劫則（3）最直低承銷飼額限定國(guó)債承銷禁團(tuán)成漠員單露期國(guó)傍債最切低承藍(lán)銷額(含追術(shù)加承娘銷部往分)按各紙期國(guó)埋債競(jìng)憶爭(zhēng)性非招標(biāo)隸額的剩一定俯比例命計(jì)算骨，甲浩類成掏員為1%，乙元類成封員為0.躁2%。上述比例風(fēng)均計(jì)立算至0.窄1億元肚，0.俊1億元侵以下4舍5入。（五駕）招緞標(biāo)規(guī)向則3、中凡標(biāo)原忌則（1）募狂入。全場(chǎng)聽有效獅投標(biāo)湊總額意小于豈或等熄于當(dāng)季期國(guó)勾債招桃標(biāo)額案時(shí)，哥所有奮有效朵投標(biāo)妻全額匙募入滾；全亦場(chǎng)有殼效投標(biāo)標(biāo)總斯額大耀于當(dāng)跨期國(guó)命債招鳥標(biāo)額絲式時(shí)，跌按照蜓低利抗率(利差)或高功價(jià)格膽優(yōu)先祥的原驢則對(duì)蛋有效料投標(biāo)涉逐筆頭募入違，直躬到募報(bào)滿招切標(biāo)額勸或?qū)⒑缛恳杂行稑?biāo)圖募完馳為止善。（2）最高軟中標(biāo)蜓利率贏標(biāo)位鴨或最意低中山標(biāo)價(jià)協(xié)格標(biāo)些位上局的投氏標(biāo)額旬大于持剩余掉招標(biāo)煤額，積以國(guó)刺債承兔銷團(tuán)謠成員痕在該癢標(biāo)位浩投標(biāo)竹額為腐權(quán)重疾平均柴分配醫(yī)（取洞整至0.寬1億元英），霉尾數(shù)蔥按投舒標(biāo)時(shí)慨間優(yōu)香先原船則分鍋配。（五回）招解標(biāo)規(guī)歪則4、追銅加投摔標(biāo)（1）對(duì)于廚允許貨追加衛(wèi)承銷辱的記覽賬式梁國(guó)債旋，在臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)為性招付標(biāo)結(jié)乓束后繪，國(guó)掩債承美銷團(tuán)頁(yè)甲類亞成員惠有權(quán)佳通過拐投標(biāo)俗追加曬承銷建當(dāng)期翻國(guó)債癢。（2）國(guó)債追承銷消團(tuán)甲呆類成培員追盯加承賠銷額錯(cuò)上限邁為該恒成員類當(dāng)期敏國(guó)債雀競(jìng)爭(zhēng)者性中個(gè)標(biāo)額張的25霞%，計(jì)善算至0.餓1億元姨，0.腹1億元精以下4舍5入。擴(kuò)追加殖承銷靜額應(yīng)翠為0.奧1億元鉗的整信數(shù)倍星。（3）“荷插蘭式喜”招艱標(biāo)追娘加承出銷價(jià)違格與移競(jìng)爭(zhēng)扣性招恢標(biāo)中躬標(biāo)價(jià)規(guī)格相導(dǎo)同；約“美黑國(guó)式準(zhǔn)”和首“混并合式圾”招套標(biāo)追洋加承層銷價(jià)譽(yù)格，略標(biāo)的套為利蘭率時(shí)脊為面匠值，成標(biāo)的若為價(jià)竭格時(shí)餡為當(dāng)?shù)⑵趪?guó)蛇債發(fā)曉行價(jià)跌格。（五為）招爪標(biāo)規(guī)參則5、債嚇權(quán)托村管（1）在招干投標(biāo)躬工作狀結(jié)束選后，斗各中猜標(biāo)機(jī)剪構(gòu)應(yīng)競(jìng)通過衰國(guó)債步招投接標(biāo)系述統(tǒng)填故制“做債權(quán)途托管梳申請(qǐng)治書”詳，在優(yōu)中央桶國(guó)債認(rèn)登記竿結(jié)算雅有限抬責(zé)任攏公司(以下半簡(jiǎn)稱兩“國(guó)合債登栽記公礦司”)，中悼國(guó)證條券登便記結(jié)宗算有麻限責(zé)乖任公蜘司(以下攤簡(jiǎn)稱聰“證貼券登狡記公癢司”)上海井、深浸圳分炸公司蓮選擇駕托管中。逾難時(shí)未天填制工的，惑系統(tǒng)矛默認(rèn)節(jié)全部刷在國(guó)騰債登柔記公椅司托錘管。（五鈴）招煙標(biāo)規(guī)他則（2）國(guó)債突登記封公司找，證恐券登機(jī)記公伐司上扒海、伏深圳及分公分司，否于規(guī)封定的奔債權(quán)夢(mèng)登記辨日對(duì)臟當(dāng)期癥國(guó)債資進(jìn)行悉總債峰權(quán)登肆記和俊分賬草戶債蒼權(quán)托什管。（3）國(guó)債頑債權(quán)揭確認(rèn)累時(shí)間絡(luò)，按塔國(guó)債何發(fā)行泡款繳詞入財(cái)曉政部民指定鹽賬戶慶的時(shí)妖間確超定。粉國(guó)債滿發(fā)行揭繳款催與債竟權(quán)確蜘立方已式以旦當(dāng)期蘋發(fā)行刺文件裕規(guī)定要為準(zhǔn)眉。（五常）招課標(biāo)規(guī)簽則6、分叨銷記賬蛋式國(guó)頁(yè)債分煎銷，色是指弟在規(guī)際定的癥分銷販期內(nèi)萬(wàn)，中睡標(biāo)機(jī)急構(gòu)將席中標(biāo)暑的全洲部或氏部分刃國(guó)債愿?jìng)鶛?quán)線額度哥轉(zhuǎn)讓水給非趁國(guó)債臘承銷漸團(tuán)成鞏員的故行為票。（1）分銷掛方式秒。記橋賬式陣國(guó)債藏采取界場(chǎng)內(nèi)獄掛牌畜、場(chǎng)買外簽證訂分擁銷合虛同和恨試點(diǎn)斧商業(yè)翅銀行蘇柜臺(tái)處銷售技的方踐式分區(qū)銷。（五料）招掠標(biāo)規(guī)妄則（2）分銷汽對(duì)象不。記佩賬式皮國(guó)債貝分銷成對(duì)象研為在訓(xùn)國(guó)債派登記雷公司炒開立師債券儉賬戶制及在腿證券互登記剩公司仇開立絹股票牢和基崗金賬幟戶的妨各類釀投資色者。孤國(guó)債鎖承銷億團(tuán)成盡員間孫不得夫分銷糊。非園國(guó)債初承銷降團(tuán)成耐員通幟過分瓦銷獲掙得的從國(guó)債姓債權(quán)蔑額度慚，在狡分銷鵲期內(nèi)液不得近轉(zhuǎn)讓乏。（3）分銷捐價(jià)格蔬。國(guó)誤債承敵銷團(tuán)物成員鼠根據(jù)機(jī)市場(chǎng)項(xiàng)情況授自定績(jī)價(jià)格授分銷緒。（五團(tuán)）招單標(biāo)規(guī)火則7、投命標(biāo)系艷統(tǒng)與栽應(yīng)急嗚流程（1）投標(biāo)山系統(tǒng)信。記峽賬式鋼國(guó)債卸發(fā)行崇招投嚼標(biāo)工肅作通帆過“嬌財(cái)政割部國(guó)烏債發(fā)恭行招顫投標(biāo)飯系統(tǒng)斯”進(jìn)犁行，交國(guó)債抹承銷羊團(tuán)成膊員通極過上蹤蝶述系乓統(tǒng)遠(yuǎn)凳程終扣端投甩標(biāo)。（五附）招雙標(biāo)規(guī)狗則（2）應(yīng)急略流程雕。遠(yuǎn)蹦程終藍(lán)端出曾現(xiàn)技粉術(shù)問碌題，所國(guó)債汗承銷卸團(tuán)成蠟員可慨以在遮規(guī)定怒時(shí)間徒內(nèi)將架內(nèi)容會(huì)齊全母的“推記賬擱式國(guó)兔債發(fā)越行應(yīng)蟲急投床標(biāo)書坑”或輝“記鋒賬式你國(guó)債炒債權(quán)右托管圖應(yīng)急場(chǎng)申請(qǐng)扁書”傳真群至國(guó)定債登笛記公付司，捎委托炭國(guó)債悄登記煙公司幫代為守投標(biāo)隆。四、嫌公債麥定價(jià)辨基本子原理（一胃）債恭券定唯價(jià)基裁本原押理任何輸金融發(fā)工具爪的價(jià)辮格都垮等于鋒來自脾這種腸工具竿的預(yù)僻期現(xiàn)青金流滴量的皮現(xiàn)值嫁。1、估搭計(jì)的玻現(xiàn)金想流量一種梅不能判贖回狡的債蹤蝶券的拌現(xiàn)金畜流量低包括袍：在到老期日輔之前勤的周洗期利昨息支針付。到期槍的票臉面（倒或到賀期）霸價(jià)值行。四、濱公債樹定價(jià)草基本按原理為簡(jiǎn)畏便起失見，線假設(shè)坊：息票經(jīng)支付岔每一兆年進(jìn)司行一獨(dú)次。債息傲的下菜一次只支付膏，恰盡好在摸一年滿之后箱。債券狐息票析利率望是固神定的扣。案例1：債否券的青現(xiàn)金蒼流一張10年后些到期溉，面跌額為10早0元，壓票面亡利率10翼%，每際年付熟息一袋次的趁附息漆債券咬。其既現(xiàn)金漢流構(gòu)束成：每年幕的債饒息=1馬00元×1雙0%賭=1旨0元，逆從現(xiàn)差在算基起的10年中弄，一強(qiáng)共產(chǎn)屠生10個(gè)這模樣的甩現(xiàn)金京流量場(chǎng)。10年后逢的10扣0元面廢額的西現(xiàn)金蛙流量雙。四、格公債烘定價(jià)客基本厘原理2、估啊計(jì)的么適當(dāng)跨要求泥的收需益通過喊市場(chǎng)巷上可比跑債券的收澆益來校決定倍所需駛要的柏收益塵。所摩謂可該比是泄指它史們具截有相穗同信徒用質(zhì)倡量和伙相同廢的可扯償還謙期。必要崖收益州一般共表示脊為某特種年?yáng)|利率害。當(dāng)美現(xiàn)金界流每練半年槳發(fā)生查一次兼時(shí)，運(yùn)一般愧用一琴半的鑰年利化率作魂為對(duì)宰現(xiàn)金拋流貼西現(xiàn)的脊周期隨利率叼。四、踩公債扶定價(jià)卵基本最原理則債慚券的叮理論潔價(jià)格砌為：（1）每址年支爬付一肯次的私債息炭的現(xiàn)饑值。（2）到渴期日涂的票溝面或姥到期柳價(jià)值虧的現(xiàn)傭值。式中弱：P0=價(jià)格閃；C=每年稱的債蓬息；M=到期區(qū)價(jià)值誓；n=時(shí)期勢(shì)數(shù)；r=必要復(fù)收益填。四、堡公債矛定價(jià)特基本肝原理（二考）零酷息公怒債的監(jiān)定價(jià)駕模型1、到廢期一巧次性碌還本駐付息莖公債P0=價(jià)格媽；C=每年?duì)I的債更息；M=票面毛價(jià)值勻；t太=期限姓；n枕=剩余毀年限它；r=必要材收益翁。四、柿公債叨定價(jià)年基本豬原理2、貼橫現(xiàn)公觀債式中錦：P0=價(jià)格蕉；M=票面挽價(jià)值國(guó)；n=剩余速年限慣；r=必要綱收益還。四、役公債偏定價(jià)炒基本灑原理（三步）永附久公砍債的的理論散價(jià)格式中律：P0=價(jià)格姥；C=每年騾的債就息；r=必要舍收益慮。四、根公債抄定價(jià)纏基本樹原理（四雨）每杜半年雨付息鳴一次貪公債賤定價(jià)鎖模型式中雨：P0=價(jià)格胡；C=每年于的債翻息；M=到期競(jìng)價(jià)值座；n=剩余支年份黑數(shù)；r=必要澤收益伴。四、真公債申定價(jià)皮基本蔑原理（五嫩）下嗽次債錄息不塞滿一巾個(gè)支煙付期亂就支嗎付的臂公債蹄定價(jià)掛模型式中食：P0=價(jià)格擁；C=每年膀的債閑息；M=到期形價(jià)值減；n=剩余島年份目數(shù)；r=必要投收益申；v=結(jié)算挑日與至下次秋支付冒日間伸的天鎮(zhèn)數(shù)/3夸65。案例2：債例券的泰理論蛾價(jià)格99（5）公附債為悟每年喜付息狠一次效的附耍息公墨債，意票面生利率3.姿28遠(yuǎn)%，面望值10露0元，精起息貨日19州99年8月20日，練兌付羊日20運(yùn)07年8月20日。安如果裳本日挎為20叫04年3月29日，散必要萄收益希為3%，試奴確定會(huì)其價(jià)濕格。案例3：公襪債招鞠標(biāo)發(fā)猾行某期階公債辰票面輛總額北為10理0億元鞋，為5年期戚附息伙債券撈，每樸年付伍息一匆次，劇采用勉多種牽?jī)r(jià)格祖招標(biāo)上，投蹦標(biāo)標(biāo)壇的為蕩收益河率，界如果議最高辨中標(biāo)你收益都率上徒的投資標(biāo)額騰大于煉剩余油招標(biāo)劫額時(shí)妥，采寄取比橡例配棵售方限式募攪入。設(shè)有A、B等四偽個(gè)投術(shù)標(biāo)人交，投巧標(biāo)情販況如弟下：駝（忌單位悠：億悠元）201030208%CBDA標(biāo)位8.17%8.29%8.17%8.23%加權(quán)收益率24143626中標(biāo)額4050305010%202030309%案例3：我纖國(guó)公織債招岔標(biāo)發(fā)堅(jiān)行中標(biāo)朱加權(quán)葛收益動(dòng)率=（8%×8陪0+9%×2粉0）÷1扔00裂=8竹.2牌%本次優(yōu)公債敲的票俊面利宴率為8.彎2%。每位乒中標(biāo)市人的訂中標(biāo)季價(jià)格撓分別喉為99歡.8寄8元、10賊0.答12元、99倒.6積4元、10庸0.鐘12元。專題局：多僚種價(jià)績(jī)格(混合溉式)招標(biāo)植方式標(biāo)的鞭為價(jià)罪格時(shí)帽，以費(fèi)各標(biāo)控位中吸標(biāo)數(shù)率量為紀(jì)權(quán)重刪計(jì)算庸全場(chǎng)爆加權(quán)暫平均午中標(biāo)浸價(jià)格脹，投徒標(biāo)機(jī)次構(gòu)中犁標(biāo)價(jià)賄格高端于或鼻等于單全場(chǎng)巴加權(quán)圣平均失中標(biāo)拼價(jià)格虧的標(biāo)充位，志按全戰(zhàn)場(chǎng)加貝權(quán)平間均中那標(biāo)價(jià)努格購(gòu)洋買當(dāng)古期國(guó)挑債；捏投標(biāo)迷機(jī)構(gòu)巾中標(biāo)房誠(chéng)價(jià)格語(yǔ)低于糕全場(chǎng)儲(chǔ)加權(quán)惑平均謙中標(biāo)毅價(jià)格悔一定則價(jià)位惰以內(nèi)蜘的標(biāo)百位，射按各距中標(biāo)罪價(jià)格翅購(gòu)買舒當(dāng)期職國(guó)債砌；低呈于全吃場(chǎng)加絨權(quán)平激均中賠標(biāo)價(jià)盛格一銅定價(jià)慮位以貓下的考則全揀部落產(chǎn)標(biāo)。專題篇：多摔種價(jià)者格(混合訓(xùn)式)招標(biāo)瀉方式標(biāo)的紛為利城率時(shí)經(jīng)，全牲場(chǎng)加油權(quán)平遭均中果標(biāo)利插率為秀當(dāng)期攝國(guó)債階票面泛利率悟。投士標(biāo)機(jī)為構(gòu)中蹲標(biāo)利付率低路于或嘩等于賊票面拆利率嬌的標(biāo)熟位，尚按票紅面利巡壽率購(gòu)悄買當(dāng)曬期國(guó)諷債；等高于轎票面扇利率盟一定供價(jià)位技以內(nèi)絡(luò)，按滿各自念中標(biāo)胸利率酸購(gòu)買雙當(dāng)期爪國(guó)債考；高扁于票找面利淋率一瞞定價(jià)舍位以膠上標(biāo)臥位，插全部茫落標(biāo)擔(dān)。專題激：多惠種價(jià)腳格(混合謎式)招標(biāo)恥方式某期順國(guó)債眾競(jìng)爭(zhēng)抓性招財(cái)標(biāo)量毫為25牧0億，壤采用睬混合紅式招稈標(biāo)方凈式進(jìn)刺行招碼標(biāo)。假設(shè)栽在實(shí)吉際招放標(biāo)過蠶程中民，全貧部承耕銷商倚最低攜競(jìng)投翻標(biāo)位灘是3%，最陵高競(jìng)旋投標(biāo)槳位是4%。專題鑼：多釋種價(jià)司格(混合雅式)招標(biāo)禮方式按照抵混合剝式招曉標(biāo)的門規(guī)則沃，誕財(cái)政顛部將值從3%開始漿的標(biāo)低位競(jìng)內(nèi)投數(shù)胡量進(jìn)飽行累培計(jì)，品假設(shè)疤到3.訊6%時(shí)，暖競(jìng)投致數(shù)量芽累計(jì)杯為25晚0億元泰。由扔此，稅這3%到3.椅6%的利糞率區(qū)蠟間就叮是計(jì)唯算混像合式房誠(chéng)招標(biāo)接時(shí)全鋤場(chǎng)加森權(quán)平蘆均中覽標(biāo)利零率的鉤計(jì)算估區(qū)間破，具封體計(jì)悶算方明法是垃：將3%到3.萬(wàn)6%之間傾所有福標(biāo)位課按照愧競(jìng)投尸數(shù)量繳進(jìn)行愛加權(quán)利平均駱，即府可得側(cè)出全極場(chǎng)加歉權(quán)平父均中幻玉標(biāo)利報(bào)率，央我們陳假設(shè)守這個(gè)法利率碑是3.夕4%，而束我們述將3.注6%命名斗為最做優(yōu)中默標(biāo)標(biāo)致位。專題矮：多市種價(jià)氣格(混合碎式)招標(biāo)萬(wàn)方式這樣欺，就映出現(xiàn)斤了兩沙個(gè)利駕率區(qū)殖間段散：3%望~3優(yōu).4湖%及3.烏41趙%~許3.侵6%。所有柔在3%到3.建4%的標(biāo)集位之樂間進(jìn)末行競(jìng)咱投的詢承銷拔商，遭都將發(fā)按照3.桑4%的利駛率進(jìn)霧行承選銷。穗所有注在3.斧41賣%至3.火6%之間輸進(jìn)行意競(jìng)投匠的承朱銷商假，都桑將按董照各嶼自投羅標(biāo)利露率進(jìn)壤行承牲銷。專題果：多獨(dú)種價(jià)拼格(混合率式)招標(biāo)煌方式因此僵，如裳果某盜承銷層商幸贏運(yùn)地挖選擇炒了在3.筑41跌%至3.槽6%之間拉進(jìn)行飾競(jìng)投赴，那亮么相沫對(duì)于陳那些遮按照爬全場(chǎng)土加權(quán)稻平均寧中標(biāo)辨利率柄進(jìn)行衣承銷蓬的承籠銷商辦而言桑，就嫩擁有你了一斥定的簽利差桿優(yōu)勢(shì)抵。案例4：利矛差招版標(biāo)方鬼式20噸00記賬滔式（逼十期武）公都債采棍用“荷蘭苗式”招標(biāo)則方式幻玉，招嘗標(biāo)總甜量12護(hù)0億元靈，總馳投標(biāo)銜量達(dá)唐到31墊4．6億元躬。經(jīng)算過激勞烈的附招標(biāo)手角逐縮慧，華或夏證羨券、刷湘財(cái)蒼證券敏、銀桐河證圾券分尿別以11億元油、10億元奧、8．8億元音的成辛交總辜量名航列前發(fā)三位損。本期裁公債盟為浮武動(dòng)利雨率公雄債，瞎票面躺利率洋隨一勵(lì)年期唇銀行基存款濟(jì)利率屬的變阻化而山浮動(dòng)嘴。本高次中雹標(biāo)的互基本男利差條為0.忍38％，即舞各年攪付息放利率股按本區(qū)付息酷期起廚息日過當(dāng)日滾一年賀期銀暈行存逃款利虎率加誘基本怪利差蕉確定妙。本缺期公豆債的聞起息撞日為20爐00年11月14日，頸每年鉗的11月14日支雜付利席息，20別07年11月14日償奔還本尊金并幻玉支付跑最后銜一年虧利息塑。根據(jù)定財(cái)政姥部的診有關(guān)激通知染，本凍期公殿債將合于11月14日起妹在交習(xí)易所嶺掛牌西分銷離，或騙采取濫合同軟分銷熄方式蝴銷售牛。本撥期公凱債發(fā)芒行結(jié)艱束后語(yǔ)，將避根據(jù)獲財(cái)政仰部通姜知上甩市流田通。案例5：多別種價(jià)伍格混愛合式舌招標(biāo)某期掛公債雀計(jì)劃諒發(fā)行飲總額斃為10極0億元底，為7年期崇附息欺債券付，每遇年付流息一玩次，尖采用半多種磚價(jià)格替混合激式招坑標(biāo)，球投標(biāo)綁標(biāo)的沖為收際益率撕。設(shè)有膠四個(gè)車投標(biāo)族人，磁投標(biāo)炕情況抽如下沙：殼（單績(jī)位：深億元過）標(biāo)位ABCD4.0%53244.1%108894.3%141211144.4%201820194.6%252324244.9%30283029標(biāo)中額29232127中標(biāo)收益率4.24%4.25%4.25%4.25%案例5：我貼國(guó)公進(jìn)債招忘標(biāo)發(fā)錦行中標(biāo)拐加權(quán)栽收益俯率=（4.涉0%×1斷4+4.撇1%×3沖5+4.宗3%×5背1）÷1裝00手=4始.1瀉9%本次代公債指的票鞏面利刮率為4.局19錢%。每位惱中標(biāo)芽人的初中標(biāo)拆價(jià)格兩分別抖為99碰.7弱0元、99捷.6檢4元、99祝.6久4元、99廢.6攏4元。第二穗節(jié)西公債迅發(fā)行就方式五、嘉連續(xù)慢發(fā)行間方法糾（隨錫時(shí)買參賣方偵式）（一姨）含激義：活發(fā)行鉆主體詞不預(yù)斜先確核定發(fā)閑行的晨條件剪，而桂是由洞銷售及網(wǎng)點(diǎn)財(cái)和代朵理銷讓售機(jī)輛構(gòu)根街據(jù)市較場(chǎng)行侵情變孫化相唯機(jī)確截定且仙可以蓄隨時(shí)千調(diào)整缺發(fā)行夜條件畜的一撒種發(fā)源行方貨式。（二四）特撞點(diǎn)1、銷灘售期東限不逼定2、發(fā)報(bào)行條慰件靈宮活第三鑄節(jié)影公債菊發(fā)行校中介度機(jī)構(gòu)一、割公債膏發(fā)行洗市場(chǎng)烘概述1、概塞念：梯指將另新的撕公債棄銷售纏給投盒資者躁的有窮形和飼無形移場(chǎng)所王。2、基武本要亦素（1）參櫻與者賢：是融公債尋市場(chǎng)嶺的主是體，意它包騰括發(fā)玻行者渠、投呀資者絹、中財(cái)介機(jī)汪構(gòu)和充管理網(wǎng)者。（2）市音場(chǎng)工勉具：正是公隸債發(fā)戰(zhàn)行市返場(chǎng)的肆客體涼，也施是市出場(chǎng)上圖買賣雞的對(duì)晉象。（3）組懸織形狂式：餅指公麗債發(fā)嫂行者薯采用傭一定崖的發(fā)界行方耗式，敲將公茄債銷駁售給旁投資灣者的覆運(yùn)行掏過程以。第三培節(jié)閉公債濾發(fā)行述中介遼機(jī)構(gòu)二、犬公債尊發(fā)行框中介場(chǎng)機(jī)構(gòu)1、一姻級(jí)自邀營(yíng)商劈燕的含爬義公債獻(xiàn)一級(jí)跟自營(yíng)從商是蝕公債投市場(chǎng)表上穩(wěn)舌定的促中介寫組織隱。公債翠一級(jí)火自營(yíng)款商直接罰向作閉為公析債發(fā)窄行體傲的財(cái)罪政部崖承銷勤公債督，然添后通干過自淹己的躲融資勾活動(dòng)膊開展鍵分銷俗與零溜售，死將公約債最皂終推教銷給聾投資系者，住協(xié)助服國(guó)家融完成膀以公恢債形秘式籌欣措資雷金的備計(jì)劃教；當(dāng)而公債則進(jìn)入賽流通蜜市場(chǎng)構(gòu)后，驢公債趣一級(jí)逮自營(yíng)缸商要可在二嫩級(jí)市納場(chǎng)上照承擔(dān)冒做市圍商義述務(wù)。第三增節(jié)喚公債肆發(fā)行臉中介揮機(jī)構(gòu)2、公姿債一耀級(jí)自割營(yíng)商翠制度建立左健全攏公債充一級(jí)芽自營(yíng)旬商制疑度，檢明確額其權(quán)味責(zé)，板是世憤界各含國(guó)通而行的笨作法遣，是疲公債管市場(chǎng)遠(yuǎn)走向草規(guī)范業(yè)化和牽現(xiàn)代愚化的現(xiàn)標(biāo)志戚。為了咱明確略公債豎一級(jí)姑自營(yíng)于商的對(duì)權(quán)利以與義艱務(wù)，遭所制蚊定的躍相應(yīng)梢的規(guī)揚(yáng)章制搬度，勞稱之墓為“公債頓一級(jí)瓜自營(yíng)句商制永度”。第三殲節(jié)燃公債深發(fā)行廚中介逢機(jī)構(gòu)3、一持級(jí)自胞營(yíng)商朱制度埋的作蔬用實(shí)行超公債達(dá)一級(jí)職自營(yíng)懲商制障度是套國(guó)際脆上較叮為通蹤蝶行的否做法摟。我既國(guó)從19革93年底情開始接實(shí)行圍的公凝債一擁級(jí)自華營(yíng)商抱制度露，對(duì)在完善壓我國(guó)沈公債練發(fā)行通與流裙通的忘市場(chǎng)熄機(jī)制臺(tái)，推去動(dòng)公課債市吵場(chǎng)的葵發(fā)展壺，起薪了重檔要的御促進(jìn)耳作用劍。（1）促棗進(jìn)了丹公債始發(fā)行慮方式針逐步誤完善咽，使詞公債摟發(fā)行碼從單嗓純的廟行政鄉(xiāng)豐攤派福發(fā)展裙為承扒購(gòu)包參銷、假公開早招標(biāo)冊(cè)等方考式，剝形成貪了一嫩個(gè)較依為規(guī)憤范的腐發(fā)行分市場(chǎng)扯體系鑰。（2）促全進(jìn)了膨公債族利率致市場(chǎng)案化。（3）提壟高了瀉發(fā)行罩效率密，降左低了計(jì)發(fā)行毒成本愚。第三州節(jié)由公債燙發(fā)行胖中介惜機(jī)構(gòu)4、一灑級(jí)自傅營(yíng)商胸的條要件《中華扶人民瀉共和纖國(guó)公晃債一塑級(jí)自趁營(yíng)商億管理批辦法童（試懇行）》（下妹稱《辦法》）對(duì)豎公債短一級(jí)造自營(yíng)掉商的汽資格蛾與條超件作衰了規(guī)薦定。詢經(jīng)中百國(guó)人球民銀呀行批造準(zhǔn)設(shè)疾立的敢金融垃機(jī)構(gòu)琴，如瓣證券癥公司浪，可樣以從赴事有劫價(jià)證幻玉券經(jīng)嫌營(yíng)業(yè)潛務(wù)的帥信托暖投資伙公司提，除線政策昌性銀澆行外濃的各熱類銀氧行以賺及可瘦以從欣事公辛債承滔銷、醉代理熱交易碼、自棍營(yíng)業(yè)額務(wù)的漸其他矛金融腦機(jī)構(gòu)道，只戶要具浴備以乒下條來件，錦均可刮申請(qǐng)肢成為倍公債征一級(jí)碧自營(yíng)菌商。（1）具短備法炕定最晨低限售額以靠上的幼實(shí)收蔥貨幣蒜資本息。（2）有買能力匠且資傳源履侍行公靜債一燥級(jí)自禿營(yíng)商趟的各灑項(xiàng)義蟻務(wù)。（3）在蜂中國(guó)匹人民倘銀行象批準(zhǔn)勻的經(jīng)境營(yíng)范糞圍內(nèi)刑依法怠開展俘業(yè)務(wù)摔活動(dòng)析，在味前二剝年中煌無違及法和粒違章虛經(jīng)營(yíng)晶的記斜錄，照具有地良好喚的信泄譽(yù)。（4）在討申請(qǐng)?jiān)斐蔀槎坦珎胍患?jí)個(gè)自營(yíng)頂商之虜前，纏有參靠與公篩債一荒級(jí)市葛場(chǎng)和儲(chǔ)二級(jí)圓市場(chǎng)擊業(yè)務(wù)康一年秩以上蒼的良肆好經(jīng)盜營(yíng)業(yè)退績(jī)。公債鑰一級(jí)良自營(yíng)赴商資揮格的立審查努和確吊認(rèn)事池宜由嚷財(cái)政耳部、羽中國(guó)搖人民脈銀行抖與中掙國(guó)證取監(jiān)會(huì)翁共同荒負(fù)責(zé)扣，并壞頒證巧。第三權(quán)節(jié)民公債答發(fā)行棍中介碑機(jī)構(gòu)5、公雀?jìng)煌杓?jí)自笑營(yíng)商效享有旅的權(quán)凳利（1）直猜接參頌與每壁期由史財(cái)政攜部組上織的銀全國(guó)奪性公玻債承譯購(gòu)包君銷團(tuán)眉。（2）享刻有在躬每期段公債屑發(fā)行閥前通營(yíng)過正撿常程散序同猜財(cái)政優(yōu)部商扣議發(fā)嘗行條才件的窩權(quán)利左。（3）企雞業(yè)發(fā)牌行股則票一雪次超團(tuán)過80賊00萬(wàn)股撞的，周在同咸等條鵝件下予，優(yōu)撐先由猛取得銅公債射一級(jí)獄自營(yíng)蔬商資兩格的勻證券陷經(jīng)營(yíng)卷機(jī)構(gòu)專擔(dān)任察承銷稱商。（4）優(yōu)炊先取鳥得同叼中央吉銀行妄進(jìn)行歇公債而公開吹市場(chǎng)尤操作鄰的資扒格。（5）自稿動(dòng)取錄得同蝦中國(guó)朋人民丘銀行岸進(jìn)行隆公債泰回購(gòu)辱交易湖等業(yè)主務(wù)的伏資格洋。（6）跡優(yōu)先悟取得么從事價(jià)公債訊投資顫基金滋業(yè)務(wù)僵資格槽等。第三得節(jié)閥公債值發(fā)行碧中介涌機(jī)構(gòu)6、公旱債一渾級(jí)自跟營(yíng)商驅(qū)須履叢行的凳義務(wù)（1）連看續(xù)參著與每快期公談債發(fā)老行承絹銷、使包銷蔥團(tuán)，未且每障期承益銷總吵量不位得低赴于該蛋期承挪銷團(tuán)泰總承絲式銷量至的1%。（2）嚴(yán)雕格履筋行各丑項(xiàng)承炊銷、勸包銷用合同蠻規(guī)定死的義占務(wù)。（3）承悲銷、肯包銷厘公債洗后，媽通過礎(chǔ)各自階的銷視售網(wǎng)偷絡(luò)，寫積極棉開展死公債運(yùn)分銷平和零津售業(yè)宵務(wù)。（4）積逝極開獵展公趨債交聲易的嚴(yán)代理剖和自冒營(yíng)業(yè)直務(wù)。（5）履駁行公網(wǎng)債券甚本息豆兌付班業(yè)務(wù)縫的義喂務(wù)。棗頒修證機(jī)葡關(guān)每螞年對(duì)塞公債規(guī)一級(jí)哲自營(yíng)島商進(jìn)暴行一其次復(fù)股審。巨對(duì)違找反國(guó)肢家有變關(guān)法祥律法臨規(guī)，葵未履妄行公鑄債一倦級(jí)自釋營(yíng)商炎法定思義務(wù)集的，痕頒證直機(jī)關(guān)玻隨時(shí)打有權(quán)付在一依定時(shí)綢間內(nèi)和暫停之或吊絮銷其愉公債拆一級(jí)言自營(yíng)室商資團(tuán)格及用與其掛相關(guān)霞的權(quán)量利。第四邪節(jié)惑完善找公債到發(fā)行飽市場(chǎng)耀機(jī)制一、招公債壺發(fā)行霧市場(chǎng)愚存在謊的問暴題1、法鴨規(guī)、呢制度等建設(shè)郵滯后第一遠(yuǎn)，缺陸少一陜個(gè)全咸面的污、根型本性拐法規(guī)走。目閥前，煉規(guī)范怒公債誦市場(chǎng)吳運(yùn)作詢的法羽規(guī)還恥停留衫在19蠟92年的《國(guó)庫(kù)賄券條柄例》上。第二斃，從允銀行拆間和嚴(yán)交易悄所債衛(wèi)券市民場(chǎng)看號(hào)，缺琴少完索善的駝監(jiān)管隱制度宗。《全國(guó)臭銀行惠間債足券市皺場(chǎng)債水券交業(yè)易管究理辦瘋法》和《商業(yè)懼銀行符柜臺(tái)泛記賬嚴(yán)式公慈債交份易管請(qǐng)理辦喪法》是規(guī)隱范銀籠行間來債券乎市場(chǎng)謝交易降行為伸的主清要規(guī)絮定。從交統(tǒng)易所貪債券醋市場(chǎng)糞看，奧其監(jiān)魯管制倘度主卷要構(gòu)播筑在《證券賓法》基礎(chǔ)槽之上握。第四稠節(jié)雁完善山公債卡發(fā)行羽市場(chǎng)石機(jī)制2、期淚限結(jié)聯(lián)構(gòu)不篩合理公債董期限籍結(jié)構(gòu)內(nèi)比較賽單一習(xí)，主倆要是挽中期孟公債碗較多窄，1年期么以下把的短突期公映債尚柄不能久做到趣持續(xù)蓬、滾焦動(dòng)發(fā)帝行。羨而流賢動(dòng)性撒最強(qiáng)從的短丸期公尋債的茶是發(fā)啞達(dá)國(guó)還家公忘開市炭場(chǎng)業(yè)分務(wù)的獅操作屈主體族。它俊的缺慘位，陷使公雖債市慕