1.金融工程曾經遭到貶低，認為僅僅是對資源重新洗牌。批評家認為：“把資源用于創造財富(如創造實物資產)而非重新分配財富(即捆綁和分拆金融資產)或許更好。評價這一觀點。從各種基礎證券中創造一系列的衍生證券是否帶來了一些好處？答：一個社會一定期間內財富的創造量不僅取決投入的人力物力的多少，同時也取決于財富創造的效率。金融工程創造出新的金融工具雖然沒有直接增加社會財富但是能更有效地管理其金融資產組合，提高了金融市場配置資金和風險的效率，使參與財富創造的財富量和財富的創造效率均得到提高，間接促進了財富的創造。各種捆綁和非捆綁的衍生工具給人們提供了具有新特征和風險的金融資產，從而使得投資者可以更有效地進行配置并規避某些特定的風險。為什么證券化只能發生在高度發達的資本市場上？證券化通常需要通過大量的金融機構投資者來集中及重新組合那些原本不流通或流動性較差的資產。為了吸引投資者，證券化要求資本市場具備以下條件：1)一個安全的商業法規體系、較低的稅賦和較少的管制；2)高度發達的投資銀行業；3)高度發達的經紀行和金融交易體系；4)高度發達的信息系統，尤其是在財務披露方面。這些都是一個高度發達的金融市場的必備(實際也是構成)條件。在經濟中，證券化和金融中介的作用之間有什么關系？金融中介在證券化過程中會受到什么影響？從廣義上講，證券化是指把原本不流通或者流動性較差的資產，如金融機構的一些長期固定利率放款、或企業的應收賬款等，通過商業銀行或投資銀行的集中及重新組合，轉換成為可流通或流動性強的資本市場證券的過程；從狹義來講，證券化是指將債務憑證匯總，以此整體作為擔保，發行新的證券，以分散風險的過程。證券化允許借款人直接進入資本市場，通過持有或發行證券從事投融資業務。證券化能夠在一些業務范圍上與金融中介產生競爭，甚至在某些業務上取代金融中介的核心地位。證券化將導致脫媒，也就是說，它提供給市場參與者一種無須經過中介機構而進行投融資活動的方法，使金融中介的中介地位受到威脅。例如，抵押支持證券將資金融通到房地產市場而無須銀行或儲蓄機構利用它們的自有資產中提供貸款。隨著證券化的加深，金融中介必須增強它在其他方面的業務能力，改善經營和服務，降低成本，這樣才能防止被證券化完全取代。4盡管我們說實物資產組成了經濟中真正的生產能力，但很難想象一個沒有高度發達的金融市場和多樣化的證券。現代經濟體系。如果沒有可進行金融資產交易的金融市場，那么美國經濟的生產能力將受到怎樣的影響？答：金融資產使得大企業很容易就能為其真實資產投資籌集資金。例如，如果通用汽車公司不能向一般大眾發行股票或債券，則它在資金籌集方面就會相當困難；金融資產供給的收縮將會使融資更加艱難，增加融資的成本，資本的高成本意味著較少的投資和較低的實際增長率；金融市場能夠促進資產所有權的迅速轉移，提高資產的流動性，提高人們對資產的需求。如果沒有發達的股票二級市場，極少人會投資股票。5公司通過在一級市場上發行股票從投資者那里籌集資金，這是否意味著公司的財務經理可以忽視二級市場上已發行股票的交易情況？對于財務經理來說，即使公司不需要在某一年發行股票，股市仍然是重要的。股票價格提供了市場評價公司投資項目的重要信息。例如，如果股票價格大幅度上漲，管理人員會得出結論，即市場認為該公司的未來前景是光明的。這對于公司進行諸如擴張公司業務的投資，可能是一個有用的信號。此外，股票可以在二級市場進行交易，這使得股票對于投資者來說更具吸引力，因為投資者知道，只要他們愿意，他們就能夠出售自己的股票。這反過來使得投資者更愿意購買股票，從而使公司在股票市場上籌集更多的資金。中級題1.假設全球的房價都漲了一倍a.社會為此變得更富有了嗎？b.房主更富了有嗎？c.你對a和b給出的答案一致嗎？會不會有人因為這種變化變得更糟？2.LanniProducts是一家新成立的計算機軟件開發公司，它現有計算機設備價值30000美元的計算機設備，以及股東投入的20000美元現金。識別下列交易中的實物資產或和金融資產。這些交易有沒有創造或減少金融資產？a.Lanni取得一筆銀行貸款，得到50000美元現金，并簽發了一張票據承諾3年內還款。b.Lanni把這筆錢以及自有的20000美元投入到新型財務計劃軟件的開發中。c.Lanni將此軟件出售給微軟公司，微軟將以自己的品牌進行銷售。Lanni公司收到微軟的1500股股票作為回報。d.Lanni以每股80美元的價格賣出微軟的股票，用所獲的部分資金償還貸款。8.重新考慮第7題中的LanniProducts公司。a.若在其獲得貸款后立即編制資產負債表，實物資產占總資產的比率為多少？b.若在其投入70000美元開發軟件產品后再編制資產負債表，實物資產占總資產比例又是多少？c.若在其接受微軟股票后再編制資產負債表中，實物資產占總資產的比例是多少？a資產債務和權益現金70000銀行債務50000計算機30000股東權益50000總計100000總計100000實物資產占總資產的比例=30000/100000=30%b資產債務和權益軟件產品70000銀行債務50000計算機30000股東權益50000答：國庫券服務于那些偏好低風險投資的投資者。與股票相比，較低的平均收益率是投資者為投資業績和組合價值的可預測性支付的價格。與“自下而上”的投資方式相比，“自上而下”的投資方式有什么優缺點？答：自上而下的投資方式關注的是資產配置或資產組合的構成，這是組合業績的主要決定因素。此外，自上而下的管理是建立在一個風險與投資者風險承受能力相一致的投資組合的最自然的方式。但是，自上而下的投資策略的缺點在于：可能會因為未能識別被低估的證券而喪失潛在的高額回報。自下而上的投資方式試圖尋找被低估的證券并從中獲益。其缺點是投資者往往會忽略投資組合的整體構成，這將導致投資組合未能充分分散化，或者夠早了一個風險水平與自身的風險承受能力不一致的投資組合。此外，這種技術往往需要更積極的管理，從而會產生更多的交易成本。最后，可能由于分析不正確，導致大量資金流失。你看到一本書的廣告，廣告中聲稱這本書可以指導你在沒有任何資金投入的情況下獲得100萬美元的無風險收益，你會去購買這本書嗎？答：應該持懷疑態度。如果坐著確實知道如何實現這樣的收益，那么讀者必然會懷疑作者為什么會把秘密告知于他人。金融市場是競爭性市場，其財富收益具有風險性。高預期回報率必然要求承擔一些風險，而低風險高回報的現象并不多。17.為什么金融資產是家庭財富的組成部分，卻不是國家財富的資產部分？為什么金融資產仍與經濟社會的物質福利有關?答：當匯總家庭和企業所有資產負債表時，金融資產和金融負債相互抵消，僅剩下實物資產作為經濟的財富凈值。它通過資產配置作用使資源流動到有效率的生產部門從而增加社會生產能力。金融資產代表對實物資產的索取權，也是獲得實物資產的渠道。他對實物資產的流動性予以衡量并允許投資者通過多樣化投資更有效降低風險。華爾街上的金融機構把交易利潤的一部分支付給交易商作為報酬，這將如何影響交易商承擔風險的意愿？這種行為將會導致什么代理問題？答：允許交易商分享利潤增加了他們承擔風險的意愿。這