第七章

企業資本周轉（營運）能力分析西華大學管理學院彭丁管理學博士第一頁，共四十八頁。5/15/20231學習目標了解企業資本周轉能力指標的構成及分析的意義掌握資本周轉能力指標的計算和分析方法熟悉資本周轉能力與償債能力指標、獲利能力指標之間的關系熟練掌握并運用資本周轉能力指標分析企業的財務狀況、經營成果第二頁，共四十八頁。5/15/20232資本周轉能力概述企業資本周轉能力指標分析，是以各種資產周轉率或周轉期為計算主體，來分析企業使用其經濟資源（或資本）的效率及有效性，因而又稱為營運能力分析或資產管理效率分析。企業的營運資產，主體是流動資產和固定資產。資本周轉能力的指標主要包括總資產周轉率、流動資產周轉率、現金周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率。第三頁，共四十八頁。5/15/20233第一節資本周轉能力指標構成及分析意義資本周轉能力指標構成要素評價企業資本周轉能力的指標，主要分析企業各種經濟資源的周轉速度，即各種經濟資源的周轉率或周轉期。根據資產的流動性可劃分為流動資產、固定資產。評價標準總資產周轉率（整體資產營運能力）流動資產、固定資產周轉率（整體資產基本構成要素的營運能力）現金、應收賬款、存貨周轉率（流動資產構成要素營運能力）。

第四頁，共四十八頁。5/15/20234評價營運能力的諸方面總資產周轉率總資產周轉率是指企業銷售收入凈額與平均資產總額之比，用以衡量資產投資規模與銷售水平之間的配比情況。流動資產周轉率流動資產周轉率是指企業銷售收入凈額與平均流動資產之比，用以衡量流動資產的運用、管理效率。包括現金、應收賬款、存貨周轉率。固定資產周轉率固定資產周轉率是指企業銷售收入凈額與平均固定資產原值之比，用以衡量企業固定資產的周轉情況。總結（1）企業每單位資產（總資產、流動資產、固定資產）能夠創造多少銷售收入；（2）評價企業的資本周轉能力，即企業資產的營運能力，應將企業年度資本周轉能力與企業歷史標準、目標標準、同行業標準進行比較。第五頁，共四十八頁。5/15/20235資本周轉能力分析的意義資本周轉能力是指企業有效地利用其經濟資源，保證生產經營正常運轉的能力，主要反映企業使用其經濟資源的效率及有效性，又稱營運能力。資本周轉能力分析也是對企業經營狀況的分析，對資產存量是否合理、管理效率高低的分析，因為營運能力直接影響盈利能力。一般來說，某一經濟資源周轉率越大，或周轉期越短，該項經濟資源的周轉速度就越快，說明企業的該經濟資源的周轉能力就越強，企業在資產管理和資本利用方面的效率越高。意義在于：（1）促使企業經營管理者改善經營管理（2）幫助投資者進行投資決策（3）幫助債權人進行信貸決策第六頁，共四十八頁。5/15/20236第二節流動資產營運能力分析現金營運能力分析現金周轉率現金是企業資產中最有活力的部分，用以衡量企業擁有的每元現金所能創造的銷售收入是多少。主營業務收入現金平均余額×

100%期初現金+期末現金2×

100%現金周轉率=現金平均余額=第七頁，共四十八頁。5/15/20237示例項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588現金平均余額367429503227現金周轉率4.165.615.45分析:該公司的現金平均余額相對較大,可能存在現金閑置問題，05年現金周轉次數最多，應是現金平均余額最低所致。對優劣的評價應結合企業性質、行業特點、行業平均水平進行。第八頁，共四十八頁。5/15/20238一般來說，較高的現金周轉率意味著企業對現金的利用效率好，但并不說明這一比率越高越好。過高的現金周轉率一方面表明現金利用效率高；另一方面也表明企業日常持有現金過少，可能存在潛在的財務困難。相反，過低的現金周轉率，一方面可以反映企業現金充裕；另一方面也反映企業持有現金過多，現金閑置，現金利用效率低，企業管理者沒有充分利用投資機會營運資金，可能失去很多的獲利機會。第九頁，共四十八頁。5/15/20239流動資產營運能力分析應收賬款營運能力分析應收賬款周轉率應收賬款周轉率是指銷售收入凈額（賒銷收入凈額）與應收賬款平均余額的比值，它是衡量應收賬款流動程度的指標。賒銷收入凈額應收賬款平均余額×

100%期初應收賬款+期末應收賬款2×

100%應收賬款周轉率(次數)=應收賬款平均余額=難以取得，可以用營業收入凈額，但必須保持一致性第十頁，共四十八頁。5/15/202310注意的問題公式中分母的應收賬款應將會計核算中的“應收賬款”與“應收票據”等全部賒銷賬款包括在內。同時應扣除壞賬準備后的凈額，否則不真實。公式中分子應以賒銷收入凈額計算，但由于其數據難以獲取，可用營業收入凈額計算。賒銷收入凈額=銷售收入-現銷收入-銷售折讓、退回、折扣分子、分母的數據應注意其時間的對應性。須用辨證的眼光看待應收賬款周轉率的高低，例如：此指標過高，可能是企業信用政策過于嚴格，將影響企業的銷售水平和盈利能力。第十一頁，共四十八頁。5/15/202311示例某公司近三年的主要財務數據如表，該公司的賒銷收入占主營業務收入的80%。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588應收賬款凈額774581558045賒銷收入凈額122281323814070應收賬款平均余額769979508100應收帳款周轉率1.591.671.74應收帳款周轉天數第十二頁，共四十八頁。5/15/202312該指標反映了一個企業在一個會計年度內應收賬款的周轉次數,可以用來分析企業應收賬款的變現速度和管理效率。該比率越高，說明企業催收賬款速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產的流動性強，企業的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比例低的不利影響。一般來說，該比率高表明企業收賬迅速，賬齡期限較短；企業資產流動性大，短期償債能力強；企業可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業流動資產的投資收益。第十三頁，共四十八頁。5/15/202313流動資產營運能力分析應收賬款營運能力分析應收賬款周轉天數計算期天數(360)應收賬款周轉（率）次數×

100%應收賬款平均余額×計算期天數賒銷收入凈額×

100%應收賬款周轉天數==第十四頁，共四十八頁。5/15/202314示例項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588應收賬款凈額774581558045賒銷收入凈額122281323814070應收賬款平均余額769979508100應收賬款周轉率1.591.671.74應收賬款周轉天數226216207分析:該公司的應收賬款周轉次數逐年增加，周轉天數逐年減少，說明企業應收賬款回收速度在加快，經營管理效率在提高，資產流動性在變強，壞賬損失費用不高。第十五頁，共四十八頁。5/15/202315該指標可以用來反映企業應收賬款的變現速度，應收賬款周轉天數越短，說明應收賬款變現速度越快，流動性越好。周轉次數下降，說明企業的流動資金過多地滯留在應收賬款上，影響了資金的周轉。企業要加強應收賬款的管理和催收工作，并要認真評價客戶的信用程度及企業指定的信用政策是否合理。第十六頁，共四十八頁。5/15/202316流動資產營運能力分析存貨營運能力分析存貨周轉率（次數）存貨的流動性將直接影響企業的流動比率，存貨周轉率與存貨周轉天數是衡量和評價企業管理狀況的綜合指標。主營業務成本存貨平均余額×

100%期初存貨+期末存貨2×

100%存貨周轉率(次數)=存貨平均余額=第十七頁，共四十八頁。5/15/202317示例某公司有關主營業務成本及存貨情況如表。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務成本1023599809920存貨672561556695存貨平均余額663164406425存貨周轉率1.541.551.54存貨周轉天數第十八頁，共四十八頁。5/15/202318該指標可以用來測算企業存貨的變現速度，衡量企業的銷售能力及存貨是否過量。正常情況下，該比率越高，說明存貨周轉速度越快，企業的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會減少。但是存貨周轉率過高，也可能說明企業管理方面存在一些問題，如存貨水平太低，甚至經常缺貨，或者采購次數過于頻繁，批量太小等。存貨周轉率過低，常常是庫存管理不力，銷售狀況不好，造成積壓，說明企業在產品銷售方面存在一定的問題，應當采取積極的銷售策略，但也可能是企業調整了經營方針，因某種原因增大庫存的結果。第十九頁，共四十八頁。5/15/202319導致存貨周轉率惡化的重要因素低效率的存貨控制與管理導致存貨的過度購買；低效率的生產導致存貨生產量的緩慢增長；存貨品種過時，需求疲軟或者難以出售，甚至已經喪失交換價值，導致庫存積壓；企業營銷政策可能不適當，如對信用政策控制過嚴而導致銷路不暢。第二十頁，共四十八頁。5/15/202320流動資產營運能力分析存貨營運能力分析存貨周轉天數計算期天數(360)存貨周轉（率）次數×

100%存貨平均余額×計算期天數主營業務成本×

100%存貨周轉天數==第二十一頁，共四十八頁。5/15/202321示例某公司有關主營業務成本及存貨情況如表。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務成本1023599809920存貨672561556695存貨平均余額663164406425存貨周轉率1.541.551.54存貨周轉天數234232234第二十二頁，共四十八頁。5/15/202322分析：公司2005年主營業務成本比2004年減少了255萬，降低了2.5%，平均存貨減少了191萬元，減少了2.9%，二者結合使存貨周轉率增加了0.01次，周轉次數縮短了2天；2006年主營業務成本比2005年減少60萬元，平均存貨減少了15萬元，二者結合使存貨周轉次數減少了0.01次，周轉天數增加了2天。從總體看，該公司主營業務成本呈下降趨勢，存貨周轉率變化不大，要進一步提高存貨周轉速度，需要進一步計算原材料周轉率、在產品周轉率及產品周轉率等，分析各環節資產周轉狀況，尋找加速存貨周轉的途徑，提高存貨周轉率。第二十三頁，共四十八頁。5/15/202323一般說來，存貨的周轉天數長，說明存貨可能采購過量，期末儲存過多，呆滯積壓存貨比重較大,存貨采購價格上漲。存貨周轉天數短，說明企業可能耗用量或者銷售量增加，存貨量減少或者存貨采購成本下降。但是，過低、不正常的存貨周轉期，也可能反映了企業沒有足夠的存貨可供耗用和銷售，從而失去了大量的獲利機會。在分析時可以進一步計算原材料周轉率、在產品周轉率和產成品周轉率，使企業定貨、生產、銷售各環節有機結合，將存貨保持在較低的水平上，從而提高存貨周轉率。第二十四頁，共四十八頁。5/15/202324一定時期內，企業的存貨周轉率越高，周轉次數越多，表明企業存貨回收速度越快，企業的經營管理效率越高，資產流動性越強；反之，則表明企業存貨周轉速度慢，存貨占用資金多，存貨的管理效率低。通過存貨分析，企業可以從不同的側面、不同的環節上找出存貨管理存在的問題，使存貨管理在保證生產經營連續性的同時，盡可能降低資金占用水平，提高存貨投資的變現能力和獲利能力。第二十五頁，共四十八頁。5/15/202325分析存貨周轉率應注意的問題公式的分子采用主營業務成本，而不是主營業務收入，主要是為了剔除毛利對周轉速度的虛假影響；存貨周轉率通常能反映企業存貨流動性的大小和存貨管理效率的高低，但應注意過高過低的具體原因；為了進一步判明存貨內部結構，一般需進一步計算原材料、在產品和產成品周轉率，借以分析各構成部分對整個存貨周轉率的影響；在其他條件不變的條件下，存貨周轉越快，周轉額越大，利潤也越高，所以存貨周轉率可以用來衡量企業獲利能力，還可以作為分析償債能力的輔助指標；企業采用不同的存貨計價方法，將影響存貨周轉率的高低；存貨批量的不同也會影響存貨周轉率；在進行存貨周轉率分析時，還可以結合計算營運資金存貨率指標來評價存貨的營運能力。第二十六頁，共四十八頁。5/15/202326流動資產營運能力分析綜合分析營業周期從購入存貨到存貨銷售出去并收到現金為止的一段時期，即企業的生產經營周期。營業周期長短對企業的生產經營具有重要的影響：營業周期越短，說明資產的效率越高，其收益能力也相應增強；營業周期越短，資產的流動性越強，資產風險降低。營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數第二十七頁，共四十八頁。5/15/202327示例項目（單位：天）200420052006應收帳款周轉天數226216207存貨周轉天數234232234營業周期460448441分析：公司2004年至2006年營業周期逐年縮短，說明該公司流動資產管理效率逐年在提高，資產的流動性不斷增強，資產風險不大。第二十八頁，共四十八頁。5/15/202328營業周期長短對企業生產經營具有重要影響。營業周期每增加一天，就需要相應的資金來負擔額外的流動資產，因此，營業周期的延長與企業借款規模的擴大往往并存。營業周期越短，說明資產的使用效率越高，其收益能力也相應增強，資金周轉速度越快，資產的流動性越強，資產的風險越低，流動資產的占用相對較少。第二十九頁，共四十八頁。5/15/202329注意由于壞賬準備的計提方法不同，不同企業應收賬款周轉天數計算是有差異的；不同的存貨計價方法（個別計價法、先進先出法、加權平均法、移動加權平均法），會導致不同的期末存貨價值，從而會人為地縮短或延長營業周期；外部使用者，一般情況只能根據銷售收入凈額而非賒銷收入凈額來計算應收賬款周轉天數，當存在大量的現金銷售時，由于應收賬款周轉天數被低估，也將導致營業周期的縮短。第三十頁，共四十八頁。5/15/202330流動資產營運能力分析綜合分析流動資產周轉率主營業務收入凈額平均流動資產總額×

100%期初流動資產+期末流動資產2×

100%流動資產周轉率（次數）=平均流動資產總額=計算期天數流動資產周轉率（次數）×

100%流動資產周轉天數=第三十一頁，共四十八頁。5/15/202331示例某公司近三年的主要財務數據如表。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588平均流動資產總額177731818521448流動資產周轉率流動資產周轉天數0.860.910.82419396439第三十二頁，共四十八頁。5/15/202332分析：公司2005年比2004年主營業務收入增長1263萬元，增長8%，平均流動資產增長412萬元，增長了2%，二者結合導致流動資產周轉率上升了0.05次，說明流動資產利用效率提高了，但比較緩慢；2006年比2005年主營業務收入增長了1040萬元，增長6%，平均流動資產增長3263萬元，增長18%，二者結合導致流動資產周轉率下降0.09次，表明公司2006年資產利用效率降低。但可以同時看到，公司2006年流動資產增長過快，還需進一步分析原因。結合前面的數據，公司存貨周轉率、現金周轉率2006年均有所下降，說明公司流動資產運用上存在問題，應進一步分析找出提高流動資產周轉率的途徑。第三十三頁，共四十八頁。5/15/202333流動資產周轉率越高，流動資產周轉速度越快，周轉次數越多，表明企業以相等的流動資產完成的周轉額越高，流動資產的經營利用效果越好，企業的經營效率越高，從而使企業的償債能力、獲利能力得到增強。流動資產直接反映企業短期償債能力的強弱，企業需要有較穩定的流動資產，并在此基礎上提高流動資產的使用效率。企業不得以降低流動資產為代價追求高周轉率。流動資產周轉率不僅反映流動資產的周轉速度，而且反映企業生產經營過程中新創造收入的情況，它不僅受流動資產周轉速度的影響，同時也受成本收入率的影響。第三十四頁，共四十八頁。5/15/202334主營業務收入凈額平均流動資產總額×

100%主營業務成本平均流動資產總額流動資產周轉率（次數）==主營業務收入凈額主營業務成本×

=以成本計算的流動資產周轉率×

成本收入率結論：成本收入率大于1，企業有經濟效益，此時流動資產周轉越快，其營運能力越強；反之，當成本收入率小于1時，企業收益不能彌補耗費，流動資產周轉快，不利于企業經濟效益的提高。第三十五頁，共四十八頁。5/15/202335流動資產周轉率主要揭示的問題流動資產決定實現主營業務收入的能力，即企業周轉額的大小；流動資產投資的節約與浪費情況；加速流動資產周轉的基本途徑：加強定額管理，制定和貫徹先進合理的生產和工作效率，縮短周轉期，降低材料、能源等的消耗量，降低各項存貨的儲備量；努力降低材料采購成本、產品制造成本；采取技術措施和管理措施，提高生產效率和工作效率，縮短周轉期，包括生產周期、存貨的供應、在途、驗收、整理準備和庫存等環節的時間；加強貨款結算，及時收回貨款；定期請倉查庫，及時處理積壓產品和物資；用活現金，避免過量儲備。第三十六頁，共四十八頁。5/15/202336第三節固定資產營運能力分析固定資產運用狀況分析對固定資產的增減變化進行分析,從而考察固定資產的利用狀況,為資產營運能力分析提供可靠的依據；企業應盡可能降低未使用、不需用的固定資產比例，以達到合理充分利用固定資產的目的。隨著科學技術的不斷發展，企業生產經營用固定資產與非生產經營用固定資產應按比例協調增長。固定資產增減變化表第三十七頁，共四十八頁。5/15/202337固定資產營運能力分析固定資產周轉速度分析固定資產周轉率（次數）固定資產周轉率是企業銷售收入凈額與固定資產原值之比。它是反映固定資產周轉狀況、衡量企業固定資產運用效率的一項指標。主營業務收入凈額平均固定資產總額期初固定資產+期末固定資產2固定資產周轉率（次數）==平均固定資產總額計算期天數固定資產周轉率固定資產周轉天數=第三十八頁，共四十八頁。5/15/202338計算固定資產周轉率應注意的問題固定資產平均占用額可按固定資產原值或凈值計算。按原值計算，因為固定資產生產能力并非隨著其價值的逐步轉移而相應降低，一種設備在全新和半新時期往往具有同樣的生產能力，此外，在不同時間不同企業的固定資產可以進行對比；按凈值計算，是因為固定資產原值并非一直被企業占有，其價值中磨損部分已通過折舊收回，一般適用于自身縱向比較。企業的主營業務收入不直接取決于固定資產的周轉，而直接來自于流動資產的周轉，用主營業務收入除以平均固定資產總額反映固定資產的周轉速度具有一定的缺陷。但流動資產投資規模、周轉額的大小及周轉速度的快慢在很大程度上取決于固定資產的生產經營能力及利用效率。因此，在對固定資產營運能力進行分析時，須充分結合流動資產的投資規模、周轉額、周轉速度才更有價值。第三十九頁，共四十八頁。5/15/202339示例某公司近三年的主要財務數據如表。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588平均固定資產總額363141584332固定資產周轉率4.213.984.06固定資產周轉天數869089分析：公司固定資產周轉率均在4次左右，如果行業平均數是3次，說明固定資產使用效果較好，營運能力較強。同時，公司主營業務收入逐年增加，平均固定資產總額也逐年增長，但05年平均固定資產總額增長幅度比主營業務收入增長幅度大，固定資產周轉率有所降低。第四十頁，共四十八頁。5/15/202340一般情況下，固定資產周轉率越高，表明企業固定資產利用越充分，說明固定資產投資適當，企業能夠充分發揮固定資產的使用效率；反之，則表明企業固定資產利用效率不高，企業營運能力較差。企業生產經營用固定資產越多，生產能力利用效率越高，越能增加企業價值。企業應不斷改進固定資產的配置，提高設備利用率，加速產品的銷售和利潤的實現，提高生產經營活動的經濟效果。第四十一頁，共四十八頁。5/15/202341第四節總資產營運能力分析總資產周轉率主營業務收入凈額平均資產總額總資產周轉率=期初資產總額+期末資產總額2=平均資產總額計算期天數總資產周轉率總資產周轉天數=第四十二頁，共四十八頁。5/15/202342示例某公司近三年的主要財務數據如表。要求：計算相關指標，并書寫分析報告。項目（單位：萬元）200420052006主營業務收入152851654817588平均資產總額224782545824772總資產周轉率0.680.650.71總資產周轉天數=360/總資產周轉率529554507分析：公司連續三年總資產周轉率比較平穩，06年周轉速度較快，05年周轉速度較慢，要判斷公司資產管理效果的好壞，應結合行業平均水平。同時，還應結合流動資產周轉率，固定資產周轉率進行分析判斷。第四十三頁，共四十八頁。5/15/202343一般情況下，總資產周轉率越高，表明總資產周轉速度越快，企業的銷售能力越強，企業利用全部資產進行經營的效率越高，進而使企業的償債能力和盈利能力得到增強。反之…較高的總資產周轉率也可能是由于總資產過少引起的。如果企業的總資產周轉率突然上升，而銷售收入與其他年度持平時，則有可能是企業本期報廢了大量固定資產造成的，這時的總資產周轉率就不具有可比性，并不能說明資產利用律提高。同樣，異常的供應問題或停工也是影響資金使用效率的原因，需要對此進行特殊的分析與評價。在具體分析時應結合行業的平均水平進行判斷。還應結合流動資產周轉率、固定資產周轉率等有關資產組成部分的使用效率指標進行分析并作進一步的判斷。第四十