外匯業(yè)務(wù)第一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。引言一、為什么要學(xué)習(xí)外匯業(yè)務(wù)（一）貨幣危機(jī)的頻繁發(fā)生（宏觀管理角度）

1992年歐洲貨幣體系危機(jī)1994年墨西哥金融危機(jī)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)第二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。上述重大貨幣危機(jī)均發(fā)生在外匯市場(chǎng)上，貨幣危機(jī)的發(fā)生離不開(kāi)外匯市場(chǎng)交易。貨幣危機(jī)的概念有廣義和狹義之分。金融危機(jī)的范圍更廣有必要了解外匯市場(chǎng)及各種外匯交易的功能，便于有效回避匯率風(fēng)險(xiǎn)（微觀），加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的管理，防范貨幣危機(jī)（宏觀）。第三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）金融全球化離不開(kāi)外匯市場(chǎng)（微觀角度）人們出于各種動(dòng)機(jī)進(jìn)行外匯交易

1.貿(mào)易結(jié)算2.對(duì)外投資3.外匯保值4.外匯借貸5.金融投機(jī)第四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（三）中國(guó)外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展中國(guó)外匯市場(chǎng)各幣種折合美元總成交量年度成交量（億美元）增長(zhǎng)率（%）1999314.502000421.7534.02001750.3277.92002971.9029.520031511.3255.520042040.4135.0第五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（四）外匯投資與股票投資和房地產(chǎn)投資的比較（優(yōu)勢(shì)）分析1.投資回收期限2.投資報(bào)酬率3.投資金額4.資金靈活性5.成交簡(jiǎn)便程度6.市場(chǎng)的公平性7.交易的靈活性第六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、本課程的體系設(shè)置

大致分四部分：（一）基礎(chǔ)知識(shí)（二）外匯交易（三）匯率預(yù)測(cè)（四）實(shí)戰(zhàn)策略第七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯一、外匯的涵義

1.廣義：IMF和各國(guó)外匯管理法令中使用。（1）IMF定義（2）我國(guó)定義

第八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.狹義：以外幣表示的可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。人們?cè)谌粘Ｉ钪惺褂眠@一概念。狹義外匯的三個(gè)特征：

（1）必須以外國(guó)貨幣表示面值（2）具備一定的可兌換性（3）是能夠得到償付的債權(quán)目前，使用歐元的國(guó)家為德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭12國(guó)，也稱(chēng)為歐元區(qū)。

第九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。主要貨幣名稱(chēng)及ISO代碼貨幣代碼貨幣代碼美元USD英鎊GBP日元JPY歐元EUR港元HKD加拿大元CAD澳大利亞元AUD新加坡元SGD瑞士法郎CHF新西蘭元NZD墨西哥比索MXP人民幣元CNYRMB第十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)匯率一、匯率的定義二、匯率的標(biāo)價(jià)方法

1.直接標(biāo)價(jià)法2.間接標(biāo)價(jià)法3.美元標(biāo)價(jià)法第十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、匯率的種類(lèi)

1.買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率、現(xiàn)鈔匯率、中間匯率強(qiáng)調(diào)：買(mǎi)入（賣(mài)出）匯率——報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入（賣(mài)出）外匯時(shí)使用的匯率。第十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。某日中國(guó)銀行公布的外匯牌價(jià)貨幣（100）中間價(jià)BasicRate現(xiàn)匯買(mǎi)入Buy現(xiàn)鈔買(mǎi)入CashBuy賣(mài)出價(jià)SellUSD811.00809.78804.92812.22JPY7.31957.30127.24637.3378HKD104.39104.23103.61104.55EUR985.24983.76975.39986.72GBP1421.121418.991385.591423.25CHF630.44629.49614.68631.39CAD666.64665.64649.97667.64第十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。直接標(biāo)價(jià)法下：前買(mǎi)后賣(mài)香港：USD/HKD7.7860/7.7880間接標(biāo)價(jià)法下：前賣(mài)后買(mǎi)紐約：USD/HKD7.7860/7.7880第十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.基礎(chǔ)匯率、套算匯率如已知：USD1=CNYRMB8.2762同時(shí)還知：GBP1=USD1.6290可得套算匯率：GBP1=CNYRMB13.4819具體應(yīng)用后面講。第十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。3.電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率4.即期匯率、遠(yuǎn)期匯率5.開(kāi)盤(pán)匯率、收盤(pán)匯率除此之外還有其他分類(lèi)。

第十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二章外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn)一、外匯市場(chǎng)的涵義

外匯市場(chǎng)是從事外匯交易的市場(chǎng)，該市場(chǎng)可以是有形的，也可以是無(wú)形的。國(guó)際外匯市場(chǎng)是一個(gè)由全球各外匯中心共同構(gòu)成的、24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的無(wú)形市場(chǎng)，是一個(gè)由計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接的龐大的體系。第十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、世界主要的外匯市場(chǎng)交易時(shí)間（北京時(shí)間）：惠靈頓：04：00——13：00悉尼：06：00——15：00東京：08：00——15：30法蘭克福：14：30——23：00倫敦：15：30——（次日）00：30紐約：21：00——（次日）04：00第十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、國(guó)際外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)

1.是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。2.24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作。3.交易規(guī)模迅速擴(kuò)大。1989年5000億美元，1991年7000億美元，1992年1萬(wàn)億美元，1995年1.5萬(wàn)億美元。第十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因：（1）1973年后浮動(dòng)匯率制的實(shí)施如：日元匯率的波動(dòng)：1949-1970年的21年中：1美元兌360日元1973年：2711980年：2031985年：2621994年：1001995年：79.75（歷史最低點(diǎn)）第二十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（2）金融自由化

市場(chǎng)自由化利率自由化金融業(yè)務(wù)自由化（3）信息技術(shù)革命為外匯市場(chǎng)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)4.匯率波動(dòng)劇烈5.金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)第二十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)外匯市場(chǎng)的組成及功能一、外匯市場(chǎng)的參與者（一）外匯銀行：主體（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（三）中央銀行（四）顧客：公司（跨國(guó)公司）、個(gè)人（五）基金機(jī)構(gòu)：真正的投機(jī)者資料：長(zhǎng)期資本管理對(duì)沖基金（LTCM）第二十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、外匯市場(chǎng)的交易層次（一）銀行與客戶(hù)之間的交易（二）銀行同業(yè)之間的外匯交易（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易第二十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、交易室的構(gòu)成（一）交易設(shè)備1.電話2.電傳3.交易系統(tǒng)：路透交易系統(tǒng)、美聯(lián)交易系統(tǒng)

資料：金融信息市場(chǎng)（二）交易員1.交易員的素質(zhì)要求2.交易員的等級(jí)劃分3.交易員的日常工作第二十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。四、外匯市場(chǎng)的功能（一）調(diào)劑資源（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)（三）便于央行宏觀調(diào)控、穩(wěn)定匯率（四）提供保值避險(xiǎn)的渠道（五）提供投機(jī)渠道第二十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第三節(jié)我國(guó)的外匯市場(chǎng)分兩個(gè)層次：銀行結(jié)售匯市場(chǎng)、銀行間外匯市場(chǎng)1.銀行結(jié)售匯市場(chǎng)（零售市場(chǎng)）即期和遠(yuǎn)期2.銀行間外匯市場(chǎng)（批發(fā)市場(chǎng)）人民幣兌外幣——即期、遠(yuǎn)期外幣兌外幣——即期、遠(yuǎn)期、掉期、互換、期權(quán)等第二十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。銀行間外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)：（1）有形市場(chǎng)（2）做市商制度（3）交易原則：分別報(bào)價(jià)、價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、計(jì)算機(jī)撮合成交（4）集中清算（5）交易品種第二十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第三章即期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易概述一、即期外匯交易的含義即期外匯交易又稱(chēng)現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易，是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成資金交割的外匯交易。買(mǎi)賣(mài)即期外匯的匯率叫即期匯率，是外匯市場(chǎng)的基礎(chǔ)匯率。第二十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、即期外匯交易交割日期的確定交割，是外匯交易雙方各自按對(duì)方的要求，將賣(mài)出的貨幣及時(shí)解入對(duì)方指定的賬戶(hù)的處理過(guò)程。交割日期是外匯交易的一大要素。交割日又叫起息日。即期外匯交易的交割日有三種類(lèi)型：1.標(biāo)準(zhǔn)交割日（ValueSpot）交割日為成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日。國(guó)際外匯市場(chǎng)普遍采用。2.明日交割（ValueTomorrow）也叫次日交割，交割日為成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。東京、新加坡等遠(yuǎn)東市場(chǎng)使用。3.當(dāng)日交割（ValueToday）交割日為成交日當(dāng)天。第二十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。在即期外匯交易中，交易雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割。外匯交易中仍然存在著結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，也叫赫斯塔特（Herstatt）風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際銀行同業(yè)間外匯交易的轉(zhuǎn)賬結(jié)算一般是通過(guò)“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)”（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,簡(jiǎn)稱(chēng)SWIFT）完成的。即期外匯交易的結(jié)算主要采用電匯方式。第三十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)即期外匯交易的報(bào)價(jià)一、外匯銀行報(bào)價(jià)的國(guó)際慣例1.采取以美元為中心的報(bào)價(jià)方法2.同時(shí)報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，并且只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)。3.交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例。4.交易用語(yǔ)必須規(guī)范化第三十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、外匯銀行報(bào)價(jià)前的準(zhǔn)備工作1.必須了解外匯市場(chǎng)的最新行情2.了解國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)和軍事的最新動(dòng)態(tài)3.了解本行現(xiàn)實(shí)持有的外匯頭寸情況4.了解詢(xún)價(jià)者的交易意圖第三十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、外匯銀行的報(bào)價(jià)技巧1.拉開(kāi)買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)之間的差幅。2.使自己報(bào)出的買(mǎi)賣(mài)價(jià)同市場(chǎng)價(jià)拉開(kāi)一定的差幅。3.根據(jù)本行外匯頭寸的具體情況隨時(shí)調(diào)整買(mǎi)賣(mài)價(jià)。第三十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第三節(jié)即期外匯交易的匯率計(jì)算例3-1中國(guó)銀行的匯率報(bào)價(jià)如下：USD/JPY119.59/119.89USD/HKD7.7918/7.7958問(wèn)HKD/JPY的匯率是多少？119.59119.897.79187.7958

第三十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例3-2某銀行報(bào)價(jià)如下：GBP/AUD2.6828/2.6838HKD/AUD0.2146/0.2152問(wèn)GBP/HKD的匯率是多少？2.68282.68380.21460.2152第三十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例3-3某銀行報(bào)價(jià)如下：USD/JPY118.62/118.92GBP/USD1.5962/1.5992問(wèn)GBP/JPY的匯率是多少？118.62118.92

1.59621.5992第三十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。交叉匯率的計(jì)算口訣：

交叉相除，同邊相乘，小數(shù)在前，大數(shù)在后。第三十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第四節(jié)即期外匯交易的交易程序一、銀行同業(yè)間的即期交易程序（一）銀行同業(yè)間的直接交易1.詢(xún)價(jià)指一個(gè)銀行向另一個(gè)銀行詢(xún)問(wèn)某種即期外匯的匯率。詢(xún)價(jià)方要報(bào)清詢(xún)價(jià)的交易類(lèi)型、交易貨幣、交易金額。例如：A行：Hi!BankofA.What’syourspotCHFfor3USDplease?第三十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.報(bào)價(jià)指一個(gè)銀行向另一個(gè)銀行報(bào)出自己愿與其進(jìn)行即期外匯交易的匯率。B行：10/203.成交或放棄只要詢(xún)價(jià)方愿意按報(bào)價(jià)方所報(bào)的匯率進(jìn)行交易，報(bào)價(jià)方必須同意。A行：3yours或：A行：Nothing第三十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。4.證實(shí)指成交后，交易雙方就交易的詳細(xì)內(nèi)容，進(jìn)行一次完整的重復(fù)確認(rèn)。內(nèi)容包括：（1）交易匯率（2）買(mǎi)、賣(mài)貨幣的名稱(chēng)（3）買(mǎi)賣(mài)的金額（4）交割日（5）帳戶(hù)上述五項(xiàng)缺一不可。第四十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。B行：OK,done.At1.4110webuyUSD3MIOagainstCHFvalueMay19,USDtobankofCitibankNewYorkforourA/C5921236.A行：CHFtoDEUTSCHEBankFrankfurtforourA/C5678901.TKS.5.交割交割日當(dāng)天，交易雙方分別按對(duì)方的要求，把賣(mài)出的貨幣劃入對(duì)方指定的賬戶(hù)上。第四十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）經(jīng)紀(jì)商中介的銀行同業(yè)即期外匯交易分三種類(lèi)型：1.銀行向經(jīng)紀(jì)商詢(xún)價(jià)2.經(jīng)紀(jì)商主動(dòng)報(bào)價(jià)3.訂單配對(duì)二、銀行與客戶(hù)間的即期交易程序1.開(kāi)立賬戶(hù)2.填表3.詢(xún)價(jià)4.交易5.交割第四十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第五節(jié)即期外匯交易的應(yīng)用一、保值1.銀行利用即期外匯交易保值例1.某年7月19日，中國(guó)銀行某分行，通過(guò)當(dāng)天本行外匯頭寸變化表發(fā)現(xiàn)該行的美元頭寸超買(mǎi)了100萬(wàn)美元，而日元的頭寸又超賣(mài)了13765萬(wàn)日元。為減少外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)，該銀行應(yīng)及時(shí)彌補(bǔ)日元頭寸。該銀行于7月19日與日本東京銀行通過(guò)電話達(dá)成一項(xiàng)即期外匯交易，以USD1=JPY137.65的即期匯率賣(mài)出100萬(wàn)美元，買(mǎi)入13765萬(wàn)日元。7月20日，中國(guó)銀行和日本東京銀行分別按對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶(hù)內(nèi)，從而完成了整個(gè)即期外匯交易過(guò)程。第四十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.客戶(hù)利用即期外匯交易保值例2.2002年4月2日，美元兌日元的即期匯率為133.50。根據(jù)貿(mào)易合同，某進(jìn)口商將在同年10月10日支付2億日元的進(jìn)口貨款，而進(jìn)口商的資金來(lái)源只有美元。進(jìn)口商擔(dān)心屆時(shí)美元兌日元貶值而增加換匯成本，就通過(guò)即期外匯交易來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。做法是：用美元以即期匯率133.50買(mǎi)入日元，并將日元存入銀行，到6個(gè)月后再支付。二、投機(jī)現(xiàn)匯投機(jī)可以同一地點(diǎn)不同時(shí)間買(mǎi)賣(mài)，也可以同一時(shí)間不同地點(diǎn)買(mǎi)賣(mài)（套匯），也可以不同地點(diǎn)不同時(shí)間買(mǎi)賣(mài)。第四十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第四章遠(yuǎn)期外匯交易第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易概述一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，是指交易雙方先行簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)的幣種、金額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯（期匯）、遠(yuǎn)期匯率（期匯匯率）第四十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、遠(yuǎn)期外匯交易交割日期的確定按月計(jì)算，而不是按天。遠(yuǎn)期外匯的標(biāo)準(zhǔn)期限一般是1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月或1年。交割日一般是即期標(biāo)準(zhǔn)交割日加上遠(yuǎn)期月數(shù)。交割日的確定一般遵循以下規(guī)則：（1）節(jié)假日順延（2）“日對(duì)日”規(guī)則（3）“不跨月”規(guī)則第四十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的作用及其運(yùn)用一、套期保值1.進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯；有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯。進(jìn)口付匯保值（見(jiàn)例1）出口收匯保值（見(jiàn)例2）第四十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例1.某年5月8日美元兌日元的匯率為133。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商A公司將在6月10日支付4億日元的進(jìn)口貨款。由于A公司的外匯資金只有美元，因此需要以美元買(mǎi)入日元來(lái)支付貨款，A公司擔(dān)心美元兌日元貶值而增加換匯成本，于是在5月8日同銀行達(dá)成一筆1個(gè)月期的遠(yuǎn)期外匯交易，按遠(yuǎn)期匯率132.50買(mǎi)入4億日元，同時(shí)賣(mài)出美元。在交割日（6月10日），A公司需向銀行支付的美元數(shù)為：400000000÷132.50=3018867.93（美元）這筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來(lái)，無(wú)論外匯市場(chǎng)匯率如何變化，A公司都將按132.50的匯率水平從銀行購(gòu)買(mǎi)日元。第四十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例2.某年2月13日美國(guó)一出口商簽訂了一份貿(mào)易出口合同，將在5月15日收到4億日元的貨款，出口商擔(dān)心美元兌日元匯率上升，希望提前將美元匯率固定下來(lái)，于是在2月13日同銀行簽訂了一筆3個(gè)月期的遠(yuǎn)期外匯交易，按遠(yuǎn)期匯率108.8賣(mài)出4億日元，同時(shí)買(mǎi)入美元。5月15日，出口商需向銀行支付4億日元，同時(shí)買(mǎi)入美元數(shù)為：400000000÷108.8=3676470.59（美元）這筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來(lái)，無(wú)論外匯市場(chǎng)匯率如何變化，出口商都將按108.8的匯率水平向銀行賣(mài)出日元。

第四十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.外幣資金借貸者為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯交易

貸方（債權(quán)人）賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯借方（債務(wù)人）買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯例3.我國(guó)某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行了一筆總額為100億日元、期限為1年的武士債券，用所籌資金來(lái)發(fā)放1年期美元貸款支持國(guó)內(nèi)某大型投資項(xiàng)目。按照當(dāng)時(shí)美元兌日元的匯率USD1=JPY120，該金融機(jī)構(gòu)將100億日元在國(guó)際外匯市場(chǎng)上兌換成8333.33萬(wàn)美元用于貸放。1年后，美元兌日元匯率變?yōu)閁SD1=JPY100，如果不考慮利息部分，該金融機(jī)構(gòu)要償還100億日元，需要1億美元，而金融機(jī)構(gòu)收回的本金才8333.33萬(wàn)美元（在此借、貸利息均忽略不計(jì)），需額外支付1666.67萬(wàn)美元，這就是因所借日元升值而蒙受的損失。第五十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。為避免上述還款時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可在借入日元賣(mài)出日元現(xiàn)匯的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期日元（一年期），這樣就可以固定還款金額。若當(dāng)時(shí)美元兌日元的1年期遠(yuǎn)期匯率為USD1=JPY119，則償還100億日元貸款需要的美元數(shù)就固定為8403.36萬(wàn)美元，扣除掉收回的美元貸款8333.33萬(wàn)后，只需額外支付70.03萬(wàn)美元，比不采取期匯保值少損失1596.64萬(wàn)美元（1666.67萬(wàn)-70.03萬(wàn)）。第五十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。3.外匯銀行為平衡期匯頭寸（避險(xiǎn)）而進(jìn)行期匯交易銀行超買(mǎi)或超賣(mài)部分的遠(yuǎn)期外匯（稱(chēng)期匯頭寸）面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即交割時(shí)以即期匯率補(bǔ)進(jìn)外匯以交割遠(yuǎn)期。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差異可能給銀行帶來(lái)?yè)p失。為避免損失，銀行通常進(jìn)行拋補(bǔ)來(lái)平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸，設(shè)法使期匯持有額保持平衡。做法是與其他外匯銀行進(jìn)行期匯交易：超買(mǎi)時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯，超賣(mài)時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯。第五十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、期匯投機(jī)利用目前已知的遠(yuǎn)期匯率和未來(lái)未知的即期匯率的差異進(jìn)行投機(jī)?；静僮鞣椒ㄊ牵侯A(yù)期交割日某種外匯即期匯率上漲，則買(mǎi)該種遠(yuǎn)期外匯，屆時(shí)再以即期匯率賣(mài)出（買(mǎi)空、多頭）；預(yù)期交割日某種外匯即期匯率下跌，則賣(mài)該種遠(yuǎn)期外匯，屆時(shí)再以即期匯率補(bǔ)進(jìn)（賣(mài)空、空頭）。第五十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第三節(jié)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)及計(jì)算一、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式有兩種：（一）直接報(bào)價(jià)直接報(bào)出各種不同交割期限的期匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。期匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)比現(xiàn)匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大。（二）報(bào)出掉期率（遠(yuǎn)期差價(jià)）掉期率（遠(yuǎn)期差價(jià)）：指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價(jià)。有升水、貼水、平價(jià)之分。第五十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。升水：期匯比現(xiàn)匯貴貼水：期匯比現(xiàn)匯便宜平價(jià)：期匯價(jià)與現(xiàn)匯價(jià)相同例1.某日，在蘇黎世外匯市場(chǎng)上，即期匯率為USD/CHF=1.6325/35，如3個(gè)月遠(yuǎn)期美元“升水118-128點(diǎn)”，或“貼水128-112點(diǎn)”，分別計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？第五十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例2.某日，在倫敦外匯市場(chǎng)上，即期匯率為GBP/USD=1.5870/80，如果3個(gè)月遠(yuǎn)期美元“升水103-98點(diǎn)”，或“貼水98-102點(diǎn)”，分別計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率。第五十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、遠(yuǎn)期匯率的確定主要受三種因素影響：即期匯率、兩種貨幣的利率差、遠(yuǎn)期天數(shù)。其中對(duì)遠(yuǎn)期匯率影響最大的是兩種貨幣的利率差。

利率平價(jià)理論認(rèn)為：兩種貨幣的利率差是決定它們之間遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ)。在其他條件不變的情況下，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為升水；利率水平較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為貼水；遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，取決于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率差異保持平衡。（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）12升水年率=-—————————×————即期匯率遠(yuǎn)期月數(shù)

遠(yuǎn)期天數(shù)越長(zhǎng)，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異就越大。第五十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算例1.某日，某銀行報(bào)價(jià)為：USD/JPY=127.20/30，3個(gè)月遠(yuǎn)期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期155/152。計(jì)算CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。第一步，計(jì)算USD/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為127.35/127.47。第二步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5595/1.5608第三步，計(jì)算CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除：127.35÷1.5608=81.5928127.47÷1.5595=81.7377CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為81.5928/81.7377。第五十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。課堂訓(xùn)練：1.已知，某銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3個(gè)月遠(yuǎn)期179/183。計(jì)算GBP/AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。2.已知，某銀行報(bào)價(jià)：USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188。計(jì)算GBP/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。第五十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。

四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)例1.某日在香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的即期匯率為7.7890/7.7910，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為100000港元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求以美元向其報(bào)價(jià)，則該商人應(yīng)報(bào)價(jià)多少美元？

第六十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)例2.我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。問(wèn)我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？

第六十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第四節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的程序及合約履行一、遠(yuǎn)期外匯交易的程序與即期外匯交易相似。但報(bào)價(jià)銀行不是直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率，而是報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)，因此，詢(xún)價(jià)銀行須在極短的時(shí)間內(nèi)算出遠(yuǎn)期匯率，并決定是否成交。下面是一筆遠(yuǎn)期外匯交易的交易過(guò)程：A:Hi!BankofChina,HeBeiBranchcalling.What’syourforwardJPYvalueJuly15,2005,please?B：Sspot40/50

第六十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。A:3mine.B:Ok,done.At103.70wesellUSD3millionagainstJPY,valueJuly15,2005,JPYtoBankofTokyo,Tokyoforouraccount12345678.A:USDtoBankofChina,NewYorkforouraccount87654321.Thanksforthedeal,bye.

第六十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、遠(yuǎn)期外匯交易合約的履行（保值性交易）遠(yuǎn)期外匯合同簽訂后，對(duì)交易雙方都具有法律約束力，雙方必須按期履行，不能任意違約。進(jìn)出口商如遇特殊情況使合約無(wú)法按原計(jì)劃履行，有以下幾種處理：（一）了結(jié)出于保值目的的遠(yuǎn)期交易如不能按正常情況履行合約，可以對(duì)已簽訂的合約進(jìn)行了結(jié)，方法是在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買(mǎi)入或賣(mài)出現(xiàn)匯以交割遠(yuǎn)期外匯。此時(shí)進(jìn)出口商面臨匯率變動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，原保值性交易被動(dòng)地變成了投機(jī)性交易。第六十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例1.某瑞士出口商6月1日與銀行簽訂了一份遠(yuǎn)期合約，向銀行賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元200萬(wàn)，當(dāng)時(shí)的即期匯率是USD/CHF1.5727/37，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)50/100。如果3個(gè)月后，該出口商沒(méi)有收到200萬(wàn)美元貨款，他必須了結(jié)原有的遠(yuǎn)期合約。具體做法第六十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）展期如客戶(hù)不能按期交割，經(jīng)與銀行協(xié)商可以把交割展期，即通過(guò)技術(shù)處理推遲期匯的實(shí)際交割日期。做法是：通過(guò)操作一筆與原遠(yuǎn)期交易金額相同、買(mǎi)賣(mài)方向相反的即期交易和一筆對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，使雙方在即期軋平頭寸，在遠(yuǎn)期重新安排交易。例2.3月15日，某出口商與銀行達(dá)成一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣(mài)出2個(gè)月期美元100萬(wàn)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)日元。2個(gè)月后，出口商未能收到貨款，無(wú)法交割期匯，銀行準(zhǔn)予其展期1個(gè)月。具體做法第六十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（三）提前例3.瑞士A公司向德國(guó)出口商品，通過(guò)賣(mài)出9月底為到期日的遠(yuǎn)期歐元1000萬(wàn)，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險(xiǎn)。可是到了8月底，該公司已收到歐元1000萬(wàn)，此時(shí)蘇黎世外匯市場(chǎng)即期匯率是EUR/CHF1.5700/1.5800，1個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)10/40。具體做法第六十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第五章外匯掉期交易第一節(jié)外匯掉期交易概述一、外匯掉期交易含義掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買(mǎi)進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣(mài)出金額相同的該種外匯，但買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交割日期不同。進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。掉期交易強(qiáng)調(diào)買(mǎi)入和賣(mài)出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期交易是針對(duì)同一交易對(duì)手進(jìn)行的。第六十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、外匯掉期交易類(lèi)型1.即期對(duì)遠(yuǎn)期指買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。是最常見(jiàn)的掉期交易形式。例如，某公司從國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一筆掉期交易：賣(mài)出即期瑞士法郎，買(mǎi)進(jìn)即期美元；同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。第六十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。2.即期對(duì)即期（一日掉期）指兩筆金額相同、方向相反、交割日相差一天的外匯交易。用于銀行間的隔夜資金拆借，調(diào)整短期頭寸和資金缺口。（1）隔夜掉期交易（今日對(duì)明日）第一個(gè)交割日是成交日當(dāng)天，反向交割日是成交后的第一天。（2）隔日掉期交易（明日對(duì)后天）第一個(gè)交割日是成交后的第一天，反向交割日是成交后的第二天。第七十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期指在買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）較短交割期限的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）同等金額的較長(zhǎng)交割期限的該種遠(yuǎn)期外匯。例如，某銀行在買(mǎi)進(jìn)1月期100萬(wàn)美元的同時(shí)，賣(mài)出3月期100萬(wàn)美元。三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià)報(bào)出相對(duì)于即期匯率的掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)（點(diǎn)數(shù)），與遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式相同。第七十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)外匯掉期交易的運(yùn)用一、改變外匯幣種外匯掉期交易可以改變外匯幣種，滿足客戶(hù)對(duì)不同貨幣資金的需求。例如某企業(yè)需要日元，但銀行貸給企業(yè)的卻是美元（1年期）。企業(yè)可做1年期掉期交易，賣(mài)出即期美元買(mǎi)入即期日元，滿足了企業(yè)的資金需要；同時(shí)為了防范美元升值付出更多日元的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)同時(shí)買(mǎi)回遠(yuǎn)期美元，賣(mài)出遠(yuǎn)期日元。第七十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、改變持有貨幣的期限（改變交割日期）客戶(hù)已做遠(yuǎn)期外匯交易后，因資金不到位或其他原因不能按時(shí)交割、需要展期時(shí)，或因某種原因需要提前交割，都可以通過(guò)外匯掉期交易對(duì)原交易的交割時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。詳見(jiàn)遠(yuǎn)期外匯交易的合約履行中的“展期”和“提前”。（ppt78-79）第七十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、利用掉期交易鎖定成本和收益1.在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中鎖定成本和收益例1.某港商3個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的應(yīng)收款，6個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的應(yīng)付款。在外匯市場(chǎng)上，USD/HKD的即期匯率為7.7275/85，3個(gè)月期美元匯率為7.7250/60，6個(gè)月期美元匯率為7.7225/35。港商可利用掉期交易保值。具體做法第七十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第六章套匯交易第一節(jié)直接套匯交易一、相關(guān)概念套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。直接套匯，又稱(chēng)兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買(mǎi)進(jìn)一邊賣(mài)出該種貨幣的行為。第七十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、直接套匯交易的運(yùn)用判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會(huì)是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5410，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5420，兩地存在匯率差異，可以進(jìn)行兩角套匯。以100萬(wàn)英鎊套匯，可獲利1000美元。

套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。第七十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例1.某日，在香港外匯市場(chǎng)，匯率為USD100=HKD778.07/779.37，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯率為USD100=HKD775.03/776.41。問(wèn)：客戶(hù)以100萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？第七十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)間接套匯交易一、概念間接套匯，又稱(chēng)三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買(mǎi)貴賣(mài)從中賺取匯率差價(jià)的行為。二、間接套匯交易的運(yùn)用例1.某日同一時(shí)刻，在下列外匯市場(chǎng)，匯率為：紐約：USD1=CHF1.4544（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1636斯德哥爾摩：USD1=SEK7.9203問(wèn)：能否做三角套匯？如能，以10萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？第七十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。匯率差異會(huì)立刻引起套匯行為，而套匯交易進(jìn)行的結(jié)果是導(dǎo)致三地匯率差異消失。例如上例中，經(jīng)過(guò)大量的套匯交易，最后三地外匯市場(chǎng)的匯率變?yōu)椋杭~約：CHF1=USD0.6995（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1801（0.1636）斯德哥爾摩：USD1=SEK7.9375（7.9203）此時(shí)匯率的連乘積為1，套匯已無(wú)利可圖。第七十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第七章套利交易第一節(jié)套利交易概述一、套利交易的概念套利交易是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率國(guó)家調(diào)到高利率國(guó)家，賺取利息差額的行為。在套利的過(guò)程中，投資者往往會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。第八十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、套利交易的類(lèi)型（一）非拋補(bǔ)套利例如，在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)短期年利率為5%，英國(guó)為3%（為方便起見(jiàn)，不分存、貸利率）。此時(shí)，英國(guó)的銀行將其吸收的GBP存款兌換成USD，存入美國(guó)的銀行，可獲得較高的利息收入。該筆存款為GBP100萬(wàn)，存期1年。1年后，再把USD存款的本息和賣(mài)掉，買(mǎi)回GBP。假定存款到期時(shí)，GBP/USD匯率沒(méi)變（GBP1=USD2），則該銀行可獲得5萬(wàn)英鎊的利息收入，而如果存在本國(guó)的同業(yè)銀行只能獲得3萬(wàn)英鎊的利息收入。通過(guò)套利，該銀行多獲得2萬(wàn)英鎊的利息收入。這種沒(méi)有以遠(yuǎn)期外匯交易保值的套利交易稱(chēng)為“非拋補(bǔ)套利”。第八十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）拋補(bǔ)套利在英國(guó)的銀行把資金調(diào)往美國(guó)進(jìn)行1年期投放期間，利率沒(méi)發(fā)生變化，但匯率變了，存款到期時(shí)USD貶值了5%，匯率變?yōu)镚BP1=USD2.1，即等額美元兌換的英鎊比原來(lái)少了。英國(guó)銀行在美國(guó)投資期滿后的本息和為：100萬(wàn)×2×（1+5%）=210萬(wàn)美元，兌換成英鎊為210萬(wàn)÷2.1=100萬(wàn)英鎊，利息收入為0，比存在本國(guó)同業(yè)銀行的利息少3萬(wàn)英鎊。

——此為非拋補(bǔ)套利的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失

為避免上述損失發(fā)生，英國(guó)銀行可在套利的同時(shí)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以保值，即在買(mǎi)入美元現(xiàn)匯投資于美國(guó)的同時(shí)，賣(mài)出1年期的美元期匯，屆時(shí)以約定匯率賣(mài)出美元本息和，以鎖定套利收益。這種以遠(yuǎn)期外匯交易保值的套利交易稱(chēng)為“拋補(bǔ)套利”。第八十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)套利交易的運(yùn)用

例1.某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)短期年利率為10%（不分存貸），英國(guó)為6%。倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為GBP/USD=1.73，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=1.74。問(wèn)：能否做套利交易？如能做，以100萬(wàn)英鎊套利，可獲利多少？如何做？第八十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。首先，判斷能否套利。當(dāng)遠(yuǎn)期外匯的升（貼）水年率與兩地年利率差不相等時(shí)，可以做套利交易。公式為：期匯匯率-現(xiàn)匯匯率12

升（貼）水年率=————————×——×100%現(xiàn)匯匯率月數(shù)1.74-1.7312英鎊升水年率=————×——×100%（美元貼水年率）1.733=2.31%兩地利差為10%-6%=4%，遠(yuǎn)期英鎊的升水年率≠兩地利差，可以進(jìn)行套利。第八十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。雖然遠(yuǎn)期美元會(huì)貼水，但其貼水損失低于其利差所得，所以持有美元比持有英鎊更合算。因此，套利者要從英國(guó)借入英鎊，再換成美元存入美國(guó)，雖然獲得的美元利息收入中有一部分會(huì)因?yàn)槊涝N水而遭受損失，但由于利差大于美元貼水幅度，所以還是有利可圖的。具體做法第八十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。不斷進(jìn)行這種拋補(bǔ)套利的結(jié)果是高利率貨幣（美元）的即期匯率升值，遠(yuǎn)期匯率貶值，從而使美元的貼水率加大，套利成本提高。這種趨勢(shì)持續(xù)到美元的貼水率擴(kuò)大到與兩地的利差相等時(shí)，套利活動(dòng)即無(wú)利可圖。

第八十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第八章貨幣期貨交易第一節(jié)貨幣期貨交易概述一、貨幣期貨的含義貨幣期貨是金融期貨的一種。金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類(lèi)。貨幣期貨又稱(chēng)外匯期貨，是指在有形的交易市場(chǎng)，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出貨幣的一種業(yè)務(wù)。目前，貨幣期貨交易的主要幣種包括：美元、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。第八十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。世界范圍內(nèi)，金融期貨的主要交易所有：芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）、中美商品交易所（MCE）、費(fèi)城期貨交易所（PBOT）、倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）、新加坡國(guó)際貨幣交易所（SIMEX）、東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）、法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）等。每個(gè)交易所都有本幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。第八十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、貨幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別遠(yuǎn)期外匯交易貨幣期貨交易合約特征對(duì)交易的幣種、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行約定標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)交易的數(shù)量、到期日、交易時(shí)間、交割等都有嚴(yán)格的規(guī)定交易的組織化程度較為松散，沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，交易方式不集中在交易大廳進(jìn)行，有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則，信息集中、公開(kāi)、透明保證金要求不需交納保證金交納保證金成交價(jià)格通過(guò)電信工具報(bào)價(jià)在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式確定結(jié)算方式到期履約交割絕大多數(shù)期貨合約在到期之前即以反向交易平倉(cāng)，很少發(fā)生實(shí)際交割，“逐日盯市”第八十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、貨幣期貨交易的參與者1.交易所2.清算公司3.經(jīng)紀(jì)公司4.交易者第九十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。四、貨幣期貨合約的內(nèi)容貨幣期貨合約是交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，一份貨幣期貨合約通常明確以下事項(xiàng)：1.交易單位2.最小變動(dòng)價(jià)位3.最大價(jià)格波動(dòng)幅度4.合約月份5.通用代號(hào)第九十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)貨幣期貨交易的運(yùn)用一、運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值（一）買(mǎi)入套期保值例1.6月1日，日本松下電器公司在英國(guó)的分公司擬將12.5萬(wàn)英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司使用，3個(gè)月后歸還，屆時(shí)再將日元兌換成英鎊。為避免3個(gè)月后英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該分公司通過(guò)買(mǎi)進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值。具體操作第九十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）賣(mài)出套期保值例2.6月3日，美國(guó)某出口商簽訂了一份出口合同，3個(gè)月后可收入5000萬(wàn)日元貨款。為避免日元貶值風(fēng)險(xiǎn)，該出口商決定利用期貨市場(chǎng)保值。具體操作第九十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。貨幣期貨交易的避險(xiǎn)原理在于：利用現(xiàn)匯市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)匯率走勢(shì)相同的原理，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的交易，使兩個(gè)市場(chǎng)上的交易損益得以互補(bǔ)，從而使未來(lái)不確定的匯率“固定”下來(lái)，達(dá)到避險(xiǎn)的目的。第九十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、利用貨幣期貨交易投機(jī)

若預(yù)期某種貨幣將升值，則買(mǎi)入該貨幣期貨合約；若預(yù)期某種貨幣將貶值，則賣(mài)出該貨幣期貨合約。預(yù)測(cè)準(zhǔn)確則獲利，失誤則虧損。期貨投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)巨大，1993年，馬來(lái)西亞中央銀行因進(jìn)行大量的貨幣期貨交易而損失了22.8億美元。第九十五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第九章貨幣期權(quán)交易第一節(jié)貨幣期權(quán)交易概述一、貨幣期權(quán)的含義貨幣期權(quán)又稱(chēng)外匯期權(quán)，是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在向賣(mài)方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即買(mǎi)方有權(quán)在約定的到期日或期滿前按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定的外匯。期權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán)，買(mǎi)方可根據(jù)市場(chǎng)匯率情況決定是否執(zhí)行期權(quán)合同，即決定是否買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯。這點(diǎn)不同于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨交易。貨幣期權(quán)合約主要以美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物。第九十六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、貨幣期權(quán)的種類(lèi)（一）歐式期權(quán)和美式期權(quán)1.歐式期權(quán)期權(quán)的買(mǎi)方只能在到期日當(dāng)天的交割時(shí)間之前，決定是否執(zhí)行期權(quán)合約。目前市場(chǎng)上運(yùn)用的主要是這種期權(quán)。2.美式期權(quán)期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在到期日之前的任何一個(gè)工作日，決定是否執(zhí)行期權(quán)合約。美式期權(quán)的靈活性較大，期權(quán)賣(mài)方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也大，因而期權(quán)費(fèi)也較高。第九十七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）買(mǎi)權(quán)（看漲期權(quán))和賣(mài)權(quán)(看跌期權(quán)）1.買(mǎi)權(quán)（CallOption）

買(mǎi)權(quán)又稱(chēng)看漲期權(quán)，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定在到期日或期滿前，買(mǎi)方有權(quán)按約定的匯率從賣(mài)方買(mǎi)入一定數(shù)量的外匯。2.賣(mài)權(quán)（PutOption）

賣(mài)權(quán)又稱(chēng)看跌期權(quán)，是指期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定在到期日或期滿前，買(mǎi)方有權(quán)按約定的匯率向賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的外匯。第九十八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。三、貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容貨幣期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。1.期權(quán)的主體買(mǎi)方（只有權(quán)利）和賣(mài)方（只有義務(wù)）。2.貨幣交易方向USDCALLEURPUT美元買(mǎi)權(quán)、歐元賣(mài)權(quán)USDPUTJPYCALL美元賣(mài)權(quán)、日元買(mǎi)權(quán)3.協(xié)定價(jià)格又稱(chēng)履約價(jià)格、約定價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格，是期權(quán)交易雙方在到期日或期滿前交割外匯時(shí)使用的價(jià)格。第九十九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。4.期權(quán)費(fèi)又稱(chēng)權(quán)利金、保險(xiǎn)金、期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的費(fèi)用。按交易金額的一定比例收取。買(mǎi)方放棄執(zhí)行期權(quán)時(shí)也不能收回。5.成交日6.期權(quán)費(fèi)支付日一般是成交日后的第二個(gè)工作日。7.合約到期日8.交割日第一百頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。四、貨幣期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素（一）貨幣期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)四種方式。以買(mǎi)進(jìn)美元、賣(mài)出歐元為例：每一美元的歐元費(fèi)用；每一歐元的美元費(fèi)用；交易金額為美元表示的百分比；交易金額為歐元表示的百分比。第一百零一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。（二）影響期權(quán)價(jià)格的因素1.市場(chǎng)現(xiàn)行匯價(jià)水平2.期權(quán)的協(xié)定價(jià)格3.期權(quán)合同的期限或有效期4.匯率預(yù)期波幅5.利率波動(dòng)6.期權(quán)的供求關(guān)系第一百零二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)貨幣期權(quán)交易的運(yùn)用一、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行保值

例1.國(guó)內(nèi)某銀行存在1000萬(wàn)美元多頭、日元空頭的敞口交易。目前即期匯率為USD/JPY=110。該銀行如何利用貨幣期權(quán)交易避免1周后美元大幅下跌的損失？該銀行可以買(mǎi)入1筆期限為1周、協(xié)定匯率為110的美元賣(mài)權(quán)（歐式期權(quán)），支付了15萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)。1周后，匯率可能出現(xiàn)下述情況：（1）美元匯率下跌至102。此時(shí)執(zhí)行期權(quán)，以110的價(jià)格賣(mài)出美元。（2）美元匯率上漲至118。此時(shí)放棄執(zhí)行期權(quán)，以118的市場(chǎng)匯率賣(mài)出美元。（3）美元匯率為110。執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)均可。第一百零三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行投機(jī)例1.某日，在外匯市場(chǎng)上，即期匯率為CHF100=USD58.68。甲認(rèn)為CHF對(duì)USD的匯率將上升，因此以0.04美元/瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)向乙購(gòu)買(mǎi)了一份2個(gè)月后到期、協(xié)議價(jià)格為CHF100=USD58.88的瑞士法郎看漲期權(quán)（買(mǎi)權(quán)，美式期權(quán)，每份交易單位為12.5萬(wàn)瑞士法郎）。分析甲、乙的盈虧狀況。

第一百零四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。期權(quán)交易具備更大的靈活性，尤其適合于有不確定性收入的避險(xiǎn)者。當(dāng)市場(chǎng)匯率朝不利于期權(quán)買(mǎi)方的方向變化時(shí)，他可以執(zhí)行期權(quán)以回避風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)匯率朝有利于期權(quán)買(mǎi)方的方向變化時(shí)，他可以不執(zhí)行期權(quán)，而以市場(chǎng)匯率交易獲利。第一百零五頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第九章貨幣互換交易第一節(jié)貨幣互換交易概述一、貨幣互換的含義貨幣互換是指雙方同意在一定期限內(nèi)，交換不同貨幣的本金與利息支付的協(xié)議?；Q的過(guò)程是：雙方按約定的匯率進(jìn)行本金的互換，該匯率通常是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)即期匯率；本金互換后，在雙方約定的付息日，互相交換利息，利息按約定的利率和本金計(jì)算；協(xié)議到期時(shí)，再按雙方事先約定的原匯率將本金換回。第一百零六頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。例如，甲公司籌集到一筆金額為100億日元的5年期固定利率日元債，乙公司籌集到一筆金額為1億美元的5年期浮動(dòng)利率美元債（即期匯率為USD1=JPY100）。但是，甲公司的營(yíng)業(yè)收入為美元，乙公司的營(yíng)業(yè)收入是日元，如果不進(jìn)行貨幣互換，則甲、乙兩公司都將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，兩公司通過(guò)銀行達(dá)成貨幣互換協(xié)議交換本金，期間由甲公司支付美元給乙公司用于償還美元利息，乙公司則支付日元給甲公司償還日元利息，最后再換回本金償還各自債務(wù)。第一百零七頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。二、貨幣互換的前提條件在貨幣互換交易中，雖然貨幣不同，但互換的金額相等（按當(dāng)時(shí)的即期匯率計(jì)算）、期限相同。利率可以都是固定利率債務(wù)或都是浮動(dòng)利率債務(wù)，也可以一方為固定利率債務(wù)、一方為浮動(dòng)利率債務(wù)。第一百零八頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第二節(jié)貨幣互換交易的運(yùn)用例1.美國(guó)的A公司和德國(guó)的B公司分別在德國(guó)和美國(guó)設(shè)有子公司，A公司的子公司需要籌措一筆歐元資金，B公司的子公司需要籌措一筆美元資金。而作為外國(guó)公司，他們很難以?xún)?yōu)惠的利率在當(dāng)?shù)鼗I措到低成本的資金，但他們的母公司卻能在各自國(guó)內(nèi)獲得較優(yōu)惠的利率水平，如下所示：AB兩家公司在本國(guó)籌措資金的成本美元債券歐元債券A公司（美國(guó)）6%4.8%B公司（德國(guó)）6.4%4.6%第一百零九頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。在此，A公司在本國(guó)債券市場(chǎng)（美元債券）上占有優(yōu)勢(shì)（6%），B公司也在本國(guó)債券市場(chǎng)（歐元債券）上占有優(yōu)勢(shì)（4.6%），兩家公司可以利用雙方在各自市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)銀行進(jìn)行貨幣互換，以降低雙方籌資成本。步驟如下：①A公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行5年期美元債券，年利率為6%，B公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行5年期歐元債券，年利率為4.6%，美元債券和歐元債券的籌資金額相同（按市場(chǎng)即期匯率計(jì)算）。第一百一十頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。②A、B兩家公司的子公司通過(guò)銀行進(jìn)行期限為5年的貨幣互換，首先按約定的匯率交換本金，A公司的子公司獲得歐元資金，B公司的子公司獲得美元資金：③在5年中，A公司的子公司將定期通過(guò)銀行支付B公司的子公司歐元利息，同樣，B公司的子公司將定期通過(guò)銀行支付A公司的子公司美元利息。④在到期日，A公司和B公司按原約定的匯率換回本金，用于償付各自發(fā)行的債券。第一百一十一頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。第十章匯率預(yù)測(cè)第一節(jié)基本因素分析采用定性分析法一、國(guó)際收支國(guó)際收支順差，本幣趨于升值。二、財(cái)政收支狀況財(cái)政赤字增加，本幣趨于貶值。三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高：1、對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：本幣可能貶值，也可能升值。2、對(duì)資本項(xiàng)目的影響：本幣可能升值。從長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，有助于本幣升值。第一百一十二頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。四、貨幣供給量貨幣供過(guò)于求，本幣貶值。五、通貨膨脹率1、通貨膨脹率較高，本幣貶值。2、通貨膨脹率較高，若預(yù)期央行可能提高利率，則本幣可能趨于升值。六、利率1、利率高于他國(guó)，本幣升值。2、高利率使股市下跌，投資者抽走資金，本幣貶值。3、利率高于他國(guó)，本幣遠(yuǎn)期匯率貼水。第一百一十三頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。七、投機(jī)活動(dòng)投機(jī)活動(dòng)一般發(fā)生在本幣有貶值預(yù)期時(shí)，會(huì)使本幣貶值。（短期影響）八、偶發(fā)事件使匯率暫時(shí)偏離長(zhǎng)期均衡匯率，本幣可能升值，也可能貶值。（短期影響）九、政府干預(yù)短期內(nèi)可能影響本幣匯率，使本幣升值或貶值。（短期影響）十、宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)行緊縮性財(cái)政貨幣政策，會(huì)使本幣趨于升值。第一百一十四頁(yè)，共一百三十一頁(yè)。十一、心理預(yù)期心理預(yù)期是影響匯率變動(dòng)的重要因素。十二、國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備是支持本幣匯率的重要砝碼。國(guó)際儲(chǔ)備增加，本幣趨于升值。十三、股市行情股市指數(shù)攀升，本幣升值。十四、重要商品價(jià)格黃金、石油等價(jià)格與美元匯率呈反向走勢(shì)。黃金、石油價(jià)格上升，出口國(guó)貨幣趨于升值，