LME市場操作介紹及國內外銅鋁市場互動性、套利及操作策略

五礦集團中國五礦集團張榮輝2004年9月25日

北京1一、LME市場操作介紹1、LME歷史2、LME會員（經紀公司）3、LME交易方式4、LME銅鋁注冊品質標準5、LME實物交割及LME倉單6、LME倉庫7、LME結算二、倫敦上海市場的互動及相關套利策略1、倫敦銅鋁市場的互動性－成交量之比較和參與力量之比較

一、LME市場操作介紹

五礦有色期貨部22、一些實際操作策略3、上海銅與倫敦銅價差之間的套利4、倫敦市場的銅鋁價差套利5、倫敦鋁與上海鋁之間的套利6、上海市場的銅鋁價差套利7、上海市場銅鋁市場不同月份之間的套利8、實物貿易中利用期貨市場價格進行點價

一、LME市場操作介紹

五礦有色期貨部3交易所成立伊始，只交易銅和大錫。當時英國對銅和錫的需求很大，需要大量從智利和馬來亞（現在的馬來西亞和印度尼西亞）。為了避免價格起落的風險和船運途中的其他風險，交易所確定以三個月為標準交割日期（因當時從馬來亞和智利海運至英國一般需要三個月時間）。截至到2004年，交易所走過了127個春秋。隨著歷史的發展，交易所適時適勢地逐步增加了新的交易品種和修改交割商品的品質。1981年銅的標準提高至高級銅(highgrade)，1986年又提高至目前仍然執行的A級銅標準(GradeA)。1989年6月份，LME把大錫的交割標準提高至目前的99.85%。1920年交易所正式引進鉛鋅。在此之前為非正式交易。

1、LME歷史

五礦有色期貨部4鉛的交割標準從開始交易至今基本沒有改變。鋅錠從引入交易所后幾經提高交割質量，1986年正式確定為99.995%.1978年倫敦金屬交易所正式引入原鋁交易，交割質量標準為99.50%，1987年提高至目前的交割質量99.7%。1979年引入鎳商品，1992年，鋁合金，1999年5月，白銀。但白銀目前基本為OCT交易，非LME正式交易。2000年4月10日，在銅、鋁、鎳、鉛、鋅、錫六個商品的基礎上創立了LMEX－倫敦金屬交易所期貨指數。指數交易不能進行實物交割，與股指市場一樣。

LME歷史

五礦有色期貨部5

最初的交易場面－倫敦金屬交易所1877年成立時的交易場所

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目前的倫敦金屬交易所－現在的圈內交易場面

五礦有色期貨部71、會員的構成2、會員的權利和義務3、如何申請成為LME會員

2、LME會員五礦有色期貨部8倫敦金屬交易所的會員由7種會員構成，呈階梯式分布：具體為：1、RingDealing,2.AssociateBrokerClearing,3.AssociateTradeclearing,4.AssociateBroker,5.Associatetrade,6,7,onlyforindividualandhonorarymember.

LME會員的構成五礦有色期貨部9目前倫敦金屬交易所擁有12個圈內會員－即正式會員。由于交易所正式交易時圍成一圈，故稱圈內會員－RingMember。圈內會員：AMT（德資）,Barclays（英資）,CarrFuture（美資）,CreditLyonnaisRouse（法資），ManFinancial（英資），MetdistTrading(印度，LME前主席Bagri控股)，NatexisMetals（法資），RefcoOverseas(美資），SemperaMetals(美資），SocieteGenerale（法資），Sucden(UK)Ltd(英資），TrilandMetalsLtd（日資）。

LME圈內會員－第一層會員五礦有色期貨部10第一種：圈內會員ringmember：倫敦金屬交易所圈內會員必須是倫敦清算所的會員，同時也是英國金融監管局FSA的會員，獲得英國2000金融服務與市場準則法授權?？梢赃M入圈內進行公開叫價交易，可以進行24小時不間斷的Interofficetrade，可以簽發客戶合約，即成為客戶的“對睹家”或‘莊家”。第二種：準經紀清算會員－AssociateBrokerClearing。倫敦清算所會員。第二種會員性質基本與第一種會員一致，除不能在圈內交易外，享有與第一種會員的全部權利和義務。其會員如：AIG,Cargill,花期銀行，德意志銀行，匯豐銀行，高盛(GoldmanSachs)等國際大型投資銀行或投資公司。第三種：準交易清算會員－AssociateTradeClearing。倫敦清算所會員。只能通過一、二類會員進行交易，不能在圈內交易，也不能簽發客戶合約，其實質基本與客戶一樣，但可以自行與倫敦清算所進行自行業務的清算。其會員如：瑞士貿易商Glencore，挪威Hydro鋁業公司，以及荷蘭HunterDouglas公司等國際大型貿易或工業公司。

LME會員的權利與義務五礦有色期貨部11第四種：準經紀會員－AssociateBroker，除不是倫敦清算所的成員和不能進入圈內進行交易外，其權利和義務基本與第一和第二類會員一樣。是英國金融監管局FSA的會員，獲得英國2000金融服務與市場準則法授權?？梢赃M行24小時不間斷的Interofficetrade，可以簽發LME合約。其會員如ADM投資服務公司、Carr期貨公司、Fimat國際銀行等專門經紀公司。第五種：準交易會員－AssociateTrade，向交易所繳納少量的年費，享有一定的知情權，除此無其他權利。其成員主要為智利銅公司、美鋁、加鋁以及Billiton等國際知名的消費商和生產廠家。第六種和第七種會員為個人會員和榮譽會員，沒有任何權利，沒有實質意義。猶如，“榮譽博士”，“榮譽市民”，“榮譽主席”等等。

LME會員的權利與義務五礦有色期貨部12由于倫敦金屬交易所是由其會員組成，交易所本身只是一個“空架子”。交易所實施董事會負責制，以董事會主席為領導，董事會由各會員派代表組成，實際上主要由第一、二類特別是圈內會員的總經理組成。會員資格一般只對公司，不對個人。交易所規定：所有公司只要具備一定的規模，從事金屬行業或相關行業（生產、消費或貿易方面〕具有一定時間，符合英國金融監管當局的有關法律和倫敦金屬交易所的規定，并繳納一定費用，都可向交易所申請成為其會員。申請需要通過英國金融監管當局的批準，倫敦金屬交易所董事會的一致通過。由于會員種類不一，會費也不一樣，加之每年的年費不一，在此不具體闡述。

如何申請成為LME會員？五礦有色期貨部13兩種途徑成為LME會員：第一、向英國金融監管局－FSA或LME直接遞交申請，準備所需要的材料。此種方法耗時，且復雜。第二、通過收購LME現有的會員單位，直接成為LME會員。此方法直截了當，但需要一定實力，同時也需要經過英國金融監管當局FSA和LME董事會的通過。

如何申請成為LME會員？五礦有色期貨部14目前中國證監會對我國國有企業從事LME期貨交易有政策限制，凡國有企業欲合法從事LME期貨交易必須征得中國證監會的批準。目前中國證監會只審批國內相關有色企業）生產、消費或貿易）。且只能在LME從事與自身生產或消費相關商品的保值期貨交易，不能代理客戶交易。目前已經取得證監會批準從事LME期貨業務的國內企業有十六家企業：五礦、中鋁（只能從事鋁交易）、青銅峽鋁廠（鋁），河南豫光集團（鉛、鋅）、中金嶺南（鉛鋅）、金川有色（銅、鎳）、江銅和銅陵（銅）。第二批：

國內企業如何從事LME交易？五礦有色期貨部15雖然中國證監會批準的從事LME期貨交易只有16家，但就個人所知，目前從事LME期貨交易的國內企業遠不止16家，基本都是通過香港經紀公司進行地下操作，少部分直接與LME經紀公司建立保證金項下的交易。國營企業（有色相關行業）可首先向中國證監會申請，批復后，正式公開與倫敦經紀公司開立帳戶進行交易。私營企業如何從事LME期貨交易？由于中國目前實施外匯管制，因此如果能解決外匯境外匯出和匯入，即能解決LME交易的問題。具體途徑：在香港或國外有外匯帳戶，國內企業通過LME經紀公司或香港的經紀公司開立帳戶，繳納一定比例的保證金，即可交易。目前國內從事LME期貨交易的企業基本都通過香港經紀公司。

國內企業如何從事LME交易？五礦有色期貨部1604年9月13日LME電子報價盤面17LME電子報價盤面－2004年5月19日18倫敦金屬交易所如何進行交易？三種交易方式：倫敦金屬交易所有三種交易方式InterofficetradingOpenOutcrytradingLMESelect交易前兩種尤其是第一中交易方式為主要，第三種交易方式一般很少使用。

3、LME交易方式－三種交易方式

五礦有色期貨部19InterofficeTrading－辦公室之間的交易：目前，倫敦金屬交易所場的真正意義上的場外交易就是interofficetrading，它是經紀公司之間的交易。主要是交易所場內交易停止后，市場的延續。雖然字面上為經紀公司之間的交易，但實際上是客戶通過經紀公司在進行交易，當然其中也不排除經紀公司自身的部分交易。最近幾年來，這種交易已經成為LME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60％－80％之間。此種交易一般通過電話進行，也有部分網上交易。Inter-OfficeTrading是全球性24小時循環不間斷的交易－其主要市場有倫敦－紐約－亞洲（東京、悉尼、新加坡）。正是這種跨地區的不同市場存在給市場帶來了流動性，吸引了大量的客戶。

LME交易方式－InterofficeTrading

五礦有色期貨部20倫敦金語屬交易左所的另一個棄基本交場易形式龜是公開拒叫價交街易－即申Ope分no杰utc顛ry或壯手勢交騎易。公嶼開叫價樹交易基杰本上是碰在Ri佳ng陪and單Ke善rb忘Tra歐din你g－圈筍內交易陷中進行茫，而I如nte趨rof斑fic稼et兵rad驕ing搭交易中茶因是電蜓話交易索，所以嘩無法進存行公開引叫價或吊手勢交選易。公開叫價妨的兩個主矮要市場－怎Ring達and列Ker容bTr吉adin萬g：今天尊LME的沾圈內(R噸ing)廚和場外(隊Kerb摸－其文字海本身的意凳思為馬路叔崖子)其點實都是圈賴內交易，蠟真正的場討外交易是饞經紀公司旨之間的I與nter楚Off風ice顧Trad捉ing。也交易所剛磚成立后，虧在很長時邁間內，大舌部分交易寫基本在場美內進行，奧即分節進壞行。當時庸只有ri那ngt透radi雞ng。交梅易所收市律后，交易體自行停止啟。LME交易方式著－公開叫陵價五礦有色期貨部21公開叫磨價－隨精著交易傲量的逐起步擴大薦，市場勸參與者類的增加偶。交易醉所關閉米后，圈朽內交易莖rin勒gt漠rad踢ing粉結束肚，而此再時的交灘易商余飽興未盡侍。人們羽自然而探然轉移控至交易范所外的使馬路旁跑繼續交愚易，由芒此產生蹈了Ke惠rb晌tra駕din錯g，即貴當時的暑場外交兩易。隨堤著交易謹機制的獨改進，繁ker端bt浪rad安ing掩移至交羅易所圈趙內進行滋，形成笨了目前用的圈內條交易。幟目前R貿ing見Tr垂adi宏ng和吩Ker賤bT奸rad燭ing忙的唯一育區別就湊是：前全者為單桂個商品戚的圈內荒交易，扯而后者寧是所有停商品混跨合交易敗的圈內俱交易LME交易方曲式－公逼開叫價五礦有者色期貨部22公開叫價昏－從交易編所開始交絡易至今，睛open掌out院cry交陶易－手勢共交易（即楊人們通過槽各種各樣搶的手勢表赤示賣或買紀、數量以棄及交割日弊期等）已稅經整整1品27年了厘，且沒有扛被電子交置易取代的梁跡象。目戲前這種交飲易形式只絨限于LM匆E圈內交行易(fl漢oor竟trad巨ing)伯－即Ri優ngT飼radi災ng和K憲erb循Trad扯ing。與我國磨目前的題交易所悲的區別詳：目前狡我國各馳期貨交咱易所全飽部是電跨子化交沖易，即挎通過電姓腦系統剃，沒有深公開喊賢價交易可。交易現時間也繩是根據者交易所解的正常魯交易時蛙間進行健。交易坑所閉市兩后，交錘易停止憲。而L闖ME則秒是24腐小時不佳間斷交攝易。LME交易方牧式－公聚開叫價五礦有色期貨部23倫敦金屬泊交易所的暖圈內公開暫叫價分為灰上午和下年午兩節－個即Fir呼sts餅essi破on和S墨econ拔dSe描ssio刑n。上下始午兩節各曾分為兩個土分商品專念門小節(腥又稱為r肅ing距trad諒ing)僚和一個各哄商品混合儲交易小節須(ker柔btr屯adin均g)。上午交衛易Fi悠rst明Se貼ssi毫on：跟每個商河品各有分兩個r飄ing厘tr杯adi蠻ng（燃每個商唐品5分乳鐘)，蜓一個混擊合交易氧－Ke連rb般Tra嶄din盆g。上暖午混合更交易持換續時間泉從13轉:15碎至15燙:10甩。下午忌混合交誕易時間何為16分:35您至17患:00具體參見束下表：上午－F公irst齒Ses億sion蹄交易時間慎：Firs蒜tri抽ng丘S上econ太dri柜ngAA/洋NA慎1尾1:4中5-1立1:5跪0扎Cu于:越1鬧2:3已0-惕12:密35拔上化午第二童輪，官迫方Sn:補11禾:50殲-11途:55抽AA/舅NA:免12:穗35-饒12:攔40潔結科算價格宿公布Al:胸1府1:5片5-1斧2:0祥0但Sn:碼12:接40-悼12:尺45Cu:敞12址:00嬸-12鍋:05流P跟b:爽1吼2:4梢5-夸12:榮50Pb:境12饒:05刊-1崖2:1社0嶺Zn:哥1南2:5促0-洽12:屯55Zn:融12蕩:10綠-1割2:1草5糖A德L:江12興:55繳-1惰3:0代0Ni:端1俊2:1恥5-1特2:2狐0奪Ni:著13:涌00-兄13勻:05休息哨Ker脖b:菌13狗:15-津15:1否0LME圈眾內交易時間五礦有色期貨部24有意思的攝是上午交脖易Fir丹stS井essi械on和下楊午Sec榜ond勾Sess賞ion兩贈個圈內交護易的商品水交易序列馳卻都不一心致。下午－智Sec笨ond吵Se鳥ssi肉on交克易時間礎：AA/N染A抗15:1堆5-15煩:20Pb:芽15芽:20看-15銳:25醉Pb:備1俘6:0帳5-1跨6:1錢0Zn:獻15澡:25偶-15須:30詳Zn:熊1題6:0撇5-1答6:1注0Cu:直15:責30-1執5:35照Cu:究16誓:10-擊16:1授5Al:闖15欺:35拋-15味:40身Al杯:聚16:電15-堤16閥:20Sn:將15:言40-賤15:4穩5釀Sn:秤1頭6:20見-16假:25Ni:捆15:雅45-1撈5:50筒Ni潤:版1匯6:25獅-16偉:30AA/容NA:慎16岸:30肆-16垮:35休息猛Ker豪b:找16閘:35掉-17管:00LME圈幅內交易時判間五礦有色期貨部25LME的第三所種交易綠方式－賀即是電拔腦網上果平臺交矮易，通辮過LM飽ES管ele坐ct交損易系統堤，經紀境公司和躍客戶可侮以進行影買賣。畜由于人綢們的習器慣、L由ME對探LME原Se辣lec沾t推廣月不夠，躲人們仍恰然習慣嶺于電話各交易，衡顯得直狼截了當保。所以唉網上交餃易量與斯前兩種恰交易方母式相比顆仍然沒舟有形成啊規模，毅參與者屆少。LME交易方式榨－網上交蛇易五礦有色期貨部26雖然倫苦敦金屬劇交易所嘆與我國冊目前的斯期貨交殲易所都點實施會墾員制，鉤但卻有槳天壤之豬別。倫亞敦金屬摸交易所失采取的秘是會員碗自行管斷理制，烏交易所戀是由各譯會員組哪成，董跟事會負奪責制，芬董事會棋由各會繪員組成淡。清算璃也由相拋對獨立倆的部門慶進行清令算。倫債敦清算哲所－L似ond膏on膏Cle嚇ari埋ng錢Hou質se負兩責LM陡E的清燥算。而廣眾所周溉知，我惰國期貨均交易所俊雖然也銅采取會咱員制，向但交易間所本身搞不受會設員管理那，而是墊有自己阿獨立管洲理層。經紀公差司的區判別：L鐵ME與賺我國經生紀公司饅最大區死別：L裳ME一凡、二類賓經紀公步司都是體mar賠ket牽ma涂ker爽：即做承市者，陵也即市驢場風險動的承接綱者和轉朗移者。龜在中國紅，我們英稱之為孕客戶對裙睹家或唉莊家。胖而目前野我國法忙律明文快規定，妄不允許華國內期釘貨經紀朵公司成傾為客戶蕉的莊家。LME與交易銹所的區啄別、兼LM棟E經紀棕公司與嘗國內經牛紀公司敢的區別五礦有皂色期貨部27Mar咸ket造Ma瓦ker輸：正是由于弟LME這徹種特別的乎交易機制換，使得參牌與者云集咸，也使得航24小時找不間斷交元易成為可兇能。作為夫市場的做伏市者(m飽arke包tma幟ker)釀，LME牢經紀公司凍任何時候薪，交易所圍法定節假絨日除外，崗都必須為戰市場的參析與者報價蝦。而參與蛋者隨時可帖以入市：眨買入或賣趁出，不存辱在沒有市襖場的問題負，只存在惱價格高低殲的問題。付經紀公司超作為市場哀的做市者妻，隨時可彎以作為你岸的買方或瞧賣方。如譜果你向經怪紀公司要配求報價，盟而經紀公蝦司因為市知場波動太隊大或其他塞原因不報秘價，這種果經紀公司扇將毫無競吼爭力，無古法生存。Mar桶ket關Ma趨ker燦－LM促E經紀公司五礦有叉色期貨部28LME一般的經姓紀公司內胳部設置一鄙般分為三出大部分：省Fron榮tof慌fice逗,Mi斑ddle尾off尺ice和迷Back素off雅ice，摸我們暫且旺稱之為前醋臺、中臺怒和后臺前臺(尺Fro乓nt顛Off茄ice侮)分為搞：客戶康聯絡部陵－Cl讓ien盈tl牲ias兔on炒des康k和擾交易部戒－de劑ale理rs。閣前臺主岔要負責賊開發、猜聯絡及和維持客掠戶，接固單、下附單、回稱復、確裁認等中臺(M殺iddl嫌eOf牧fice拾)分為協謙調部－M甜iddl欣eOf為fice撥，中臺主灶要負責協聯調前臺與戴后臺之間吹的工作，論負責客戶膜與交易之帖間的銜接嶺，負責客昨戶、交易廟、信貸、啟風險管理輸之間的協年調。LME經紀公會司內部浮構架欲與運作番程序五礦有色期貨部29后臺(B久ack弊Offi擾ce)分抄為：信貸喚與風險管后理部－C膀redi猶tan遠dRi針skC財ontr具ol，財館務部－F掃inan蚊cial射con槐trol拆san澆dac噴coun怠ts。條幻玉法與合規近部－Re邪gula肯tion投and漿Com有plia悉nce奇Depa留rtme融nt。作食為后臺，腦不與客戶艷直接聯絡放，主要負收責公司的晨總體風險壯、客戶風霉險和財務提狀況，以仰及保證客謝戶交易以波及自身交約易的合規矛與合法性嚷。根據市弦場情況，激隨時為公欄司領導及渡相關部門圓提供風險鄰報告和財綱務報告。研發部－如Rese表arch鳴，相對獨抹立。主要安負責為客壞戶、公司債領導、業獸務部門提溉供市場報朋告，分析湯等。與我觀國經紀公問司的研發神部功能基值本一致。LME經紀公司索內部構架甚與運作榆程序五礦有色期貨部30LME可交割暢銅品質醬等規定盲：品名：浙Con暮tra串ct踐Gr多ade慶A玻Cop面per習－A敬級銅合茂約數量：手揀，每手2撲5噸(允刺許+/索-2%扮誤差)煌。形狀：中A級電姨解銅，符鴉合英國匹BSEN柏197乒8年:1垂998年蠢標準，六銅含量為王99.9馬5%重量：作鋸為倉單交廢運LME盾的每每捆飾電解銅重新量不得超挺過4噸交割日橋期：現生貨到三嗽個月期屈貨之間誼，為每啟日交割紫（到期蹦提前兩里個工作澡日進行攪處理－中平倉或政實物交謹割）－抓Del魯ive角ry懂dat便es家Dai耳ly恐for攤ca慕sh奶to羅3m攪ont救hs誼(fi辜rst煎pr制omp除td宗ate廳tw病ow魚ork黎ing辱da唉ys獨fro嶼mc誓ash課).謠3個棒月至6艱個月的鈔遠期，羞為每個像星期三猜。Th屬en愚eve丙ry忌Wed領nes雜day剩fr允om意3m斃ont執hs壞to妻6m笑ont志hs.倒7怪個月至坐63個饞月的遠樓期，為掩每個月購的第三鞠個星期狠三－T拒hen縫ev么ery而th捷ird暗We過dne鋒sda慢yf竭rom專7初mon吹ths職ou鼓tt饞o6取3m打ont攀hs。交易單甩位：美漠元/噸最小價蜂格變動井單位：檢每噸5釋0美分其他可滿結算貨饒幣：美孟元、日山元、英熔鎊和歐封元4、L咸ME交割品質腹與標準－筋銅五礦有色期貨部31LME可交割鋁尺品質、規青格等規定摔：品名：鋁憲，鋁含量爽不低于9表9.7%數量：手戰，每手2閉5噸(允唯許+/栽-2%者誤差)授，即每張拐合約所含銷數量不得間超過25套噸。形狀：塔錠－衛ing謠ots捐，T劑型塊－勝Tb欠ars過，大配板坯－有Sow纖s重量：錠濁，每錠為障12－1慰6公斤，紹T塊和大碎板坯－每些塊不得超蛛過750阻公斤的5愉％。交割日期貧：現貨到辣三個月期尚貨之間，鈔為每日交酒割（到期積提前兩個寬工作日進詠行處理－臂平倉或實鄰物交割）默－Del塵iver優yda偉tes近Dail肆yfo輔rca燦sht剝o3求mont慘hs(表firs棋tpr栗ompt泥dat丘etw阿owo珠rkin偉gda習ysf艱rom飽cash祥).閣3個月至岡6個月的甲遠期，為命每個星期戚三。Th宇ene旁very雖Wed謊nesd貞ayf跑rom券3mo彼nths對to星6mo孩nths舅.7暮個月至6掌3個月的遭遠期，為壁每個月的退第三個星蚊期三－T轟hen譜ever盲yth軟ird倉Wedn須esda棗yfr給om7照mon驅ths倒out掃to6卡3mo鍵nths先。交易單寄位：美堤元/噸最小價立格變動黃單位：斃每噸5干0美分其他可園結算貨功幣：美忌元、日段元、英糕鎊和歐駕元LME交割品境質與標夕準－鋁五礦有色期貨部32LME可交割蝕品質：易目前L坐ME可覺交割的濾品質確丑定于1食987雕年。L莊ME規聞定，以姑下三種陽品質可追以交割廁：1、技高級原慎鋁，含兇量99娃.7%煤，鐵含洞不超過逼0.2顛0%，者硅含量魂不得超丈過0.天10%歉。2、樹高級原立鋁，品甩質符合醋美國鋁朵協會P爺102屈0A規證定。3售、必須上是LM順E注冊叨的品牌夕。LME鋁品質柿及中國鋼在LM活E可交鋼割原鋁錢品牌五礦有取色期貨部33目前我國鉗在倫敦金零屬交易所兔注冊的銅檔、鋁、錫茶、鋅、鉛娛品牌不少息，但隨著懷產量的不溪斷擴大，俱仍有不少學生產企業圈希望在L起ME注冊其產柴品。在此鬼，主要介造紹申請注森冊的基本林過程。申請注冊牛品牌的基藝本程序：欠1、自身工全面檢查芽是否符合字條件。2侵、向LM餅E圈內會勞員或準經租紀清算會罵員－即一塌、二類會映員提出申歲請。由經頂紀公司負斤責初審。浸3、經紀胞公司初審無后，提交截LME董立事會初步惠通過。4危、董事會索初步通過抗后，生產倚廠家送檢貧樣品。5物、LME傷交易所指搞定消費廠闖家進行檢沃驗。6、鍛經紀公司促通知初步兄結果，初財步合格后些，生產廠果家繳納一挺定費用，腥具體費用田可商經紀刪公司。7籍、LME陸董事會最雖后做出決杯定是否同淹意注冊。需要注意圾的是，在凳申請過程疏中甚或注鑄冊批準后潔，如果發反現，品質吸不符，不僑穩定，或忙者有任何盾變化、改諷變，消費負者投訴等燈等，交易旺所董事會突或任何董通事都有權崇暫停、終騾止、或取對消注冊品蘿牌，以保瓶證交易所妙和消費者船的利益。如何申請納注冊LM染E品牌？五礦有色期貨部34銅鋁注創冊所需寫要的基針本條件求：交易冷所規定稱，如果會欲在L紗ME申京請注冊穴可交割晌品牌，攜生產廠樣家必須奮具有一榜定規模量，三年低以上的疊連續生呢產，且夕產品質壘量連續陣三年?？涑址€定需。銅年薪產量不扭低于2子.5萬款噸，鋁俯的年產酒量不低廉于5萬課噸。當血然具備駝上述條堤件并不眨等于即角可申請緒注冊，切還取決炸于其他效眾多的臣條件。幟說條件瓶復雜，泡實際不菠復雜，巴說簡單宴，卻也突不簡單屈。LM除E具體屬注冊條碑件，可屬以通過句經紀公內司索取燈，并全冶權委托及經紀公身司代理隙申請。祝在此不浪贅述。如何申賣請注冊蓋LME品牌？五礦有艇色期貨部351)、L易ME倉單：2)、實聚物交割：3)、押實物交瘋割的具夫體程序：4)、倉劣單的串換：5)、倉固單轉現貨要實物：6)、期凱轉現：5、LM績E倉單及批實物交耐割五礦有色期貨部36倫敦金屬禍交易所成蜂立伊始，從其初始目回的就是為她消費者和犧生產者提戰供一個安浩全有效的畏交易平臺抱。無論是釣理論上抑周或是實踐手中，任何姓買單或賣梯單都可通罪過LME歌指定的倉棉庫進行實田物交割，傍也可通過時期貨市場偏中的反向朱操作進行穩對沖了解嬌。雖然發歌展到目前三，由于市氏場的參與效者越來越玩廣泛，來涌自不同領泳域，交易原所的實物帝交割量只草占總交易蟲量的很小錦一部分。升大部分的杏成交最終案并未能進頂行實物交祥割。1).促LME涂倉單：倉單，芹倫敦金屬陰交易所稱宵之為wa如rran沖ts。望LME倉驢單是物權窩證明，不斤記名，不司掛失。倉酸單本身可議以買賣，將從某種意卵義上等于視貨幣，一陸般由LM落E指定的獄倉儲公司朱出具。每尊一張倉單隸為一個標越準合約。夕以銅鋁為撞例，每張丘倉單的數翁量一般為仰25噸（土溢短裝不己得超過2汽％）。倉葡單的內容張一般為：忠商品名稱復，數量、像件數，存也放地址、睬入庫日期慘、生產廠捧家、倉儲竟公司、費焰率。倉單牽中所列貨沙物必須是花同一品牌海、同一國炕家所產、卻形狀和規醫格一致，軟存放在同丑一倉庫。延包裝結實排、安全，歲標識明顯始，易于裝抓卸。LME倉單五礦有色期貨部372)、實休物交割：實物交戀割實際踐上就是惱倉單的精交割。筑LME蟻市場的米參與者鋪在交易遵后可以圈選擇實惠物交割賢來履行醉合約，撇以此對鳳沖期貨卡頭寸。絲式例如，飲生產者丈通過L范ME進袋行的保致值拋盤發，到期腦后如果租不進行籃買入對商沖，可嗚以選擇屯實物交燈割。把詢生產的酷LME芳注冊品撐牌交運袍至LM鍵E的指籍定倉庫需，并通羞過C.旺St壟ein切weg乘、Me朝tro軍或He牢nry敞Ba望th等電LME范認證的累倉儲公晶司制作偷倉單。蚊倉單制無作完成疤后，即合可交于舞LME鎮經紀公占司，沖嚴抵期貨先合約。倍同樣，既消費者輝在LM絨E的保法值買盤沃，也可歷以通過火經紀公竹司，把顯貨款付需給經紀悔公司，層然后通禮過經紀筒公司收蜻受倉單畫，完成集LME還的期貨浪合約義歌務。LME實物交割五礦有色期貨部383)、薪實物交麻割的具填體程序：例如汽：某一獲銅生產翻者通過道經紀公熔司在L源ME拋毛出10醒00噸裁200熄4年1姐2月2費0日到則期的合斥約，欲悶進行實歉物交割掃。生產作者負責走在12誰月20門日之前像把10璃00噸迫銅（當炕然貨物慣必須是沃LME吼注冊品易牌）運重至LM曠E在歐蛙洲或新立加坡或蒙美國的年任何倉想庫。貨勵到目的栽港后，延傳真指燒令國際恒大型倉催儲公司似（一般斤為LM錄E認證框的如C績.S練tei艇nwe譯g等）霸代理入娛庫，包要括港口嶺至倉庫賠的運輸貨、質量纖檢驗、辱過磅、目標碼、澇重新包燒裝，然描后制成螞倉單。煉向倉儲死公司繳招納一定職費用。魔倉儲公勞司制作今倉單后稈將及時僻通知客特戶。能12月敬18日絮－（即謙到期前拜的倒數賞第二個站交易日抵），為面現貨日醋(ca昂sh焦day棵)，生型產商通診知經紀貼公司將撞進行實條物交割伍。12模月20獅日之前遵生產商巴指令倉呼儲公司區把倉單第轉移給館經紀公株司，并濁通知經念紀公司榮接受倉莖單。經昏紀公司魔確認收理到倉單餅后，把囑貨款支籌付給生瀉產商。撞至此，敢生產商忙通過經梅紀公司勢賣出的害100添0噸期爽貨合約友以實物紅交割履風約完畢暴。例子二鹽：某消牌費者通充過經紀馳公司在脹LME淺買進1偉000伐噸銅，并交割日土期為1程2月2紫0日。緣瑞在1蜓2月1匯8日－訊即到期枕前的倒反數第二鬼個交易頌日，為作現貨日播(ca桌sh碗day袋)，消嫩費者通春知經紀尊公司將朗進行實鞏物交割炎。12親月20世日之前給把貨款尚（以當僵時買入聾的合約棋價格計便算）電陡匯經紀泉公司帳旁戶。經漂紀公司膠確認收獅到貨款喝后，負棍責把倉若單交付臭消費商自。實物交割編具體程序五礦有財色期貨部394)、倉努單的串換：需要指女出的是，銷LME倉握單是賣方彩市場，如臉果買方不反提出具體餓要求，經遠紀公司（氧作為倉單稿擁有者的喝代理）有炒可能交付侮不同品牌連、不同倉浸庫的貨物檔。如果買錄方要求同且一品牌、吉同一倉庫穿的貨物，稿買方可以射向經紀公綁司提出串趣換倉單，絲式把不同品角牌，不同刷倉庫的倉輝單串換成熊同一倉庫都同一品牌購的倉單，壯但有可能喂還需要支滔付一ń鴝拿畹募蛹芻頸蛞緙(p京remi灰um)。LME倉單的轉串換五礦有色期貨部405)、倉牧單轉現貨：可以貨通過實抵物貿易借商，把溜倉單交話與實物閱貿易商岡，由貿識易商進尋行倉單旬串換成纖符合客裹戶要求幼的實物孟，并負捉責把貨啊物運到喪客戶指弱定的地謀點。6)、期亭轉現：如果客高戶通過經堆紀公司在菠LME建要立了期貨丑頭寸，并當希望轉成煮現貨，此備時可以通塌過既有實遲物背景又關有期貨背找景的大型掌現貨貿易渠商進行期廚貨頭寸轉版成現貨實南物，而不重必要客戶款自己向經鑼紀公司購阻買倉單或嗎交倉單。掙例如：某柱消費商在峰LME保算值購買了爛1000良噸銅，到況期日為1爪2月20洗日，價格果每噸25或00美元池。消費商傅欲拉實物謀。在期貨蠅合約到期援日之前，杯消費商可編聯系實物希貿易商（滑如五礦有蠢色），告小知五礦，弓自身在L鬼ME有1志000銅鍵期貨多頭吐，希望到峽期轉成現惹貨實物。寶此時貿易貍商根據客欄戶期貨頭醒寸的具體軍情況和價卻位，加上付一定的p測remi煉um（加緞價和運保復費）和手斬續費后與者消費商達撒成現貨買謝賣合同。支然后貿易籃商通知經糟紀公司表想示同意接曉收消費商寺的100部0銅多頭儉期貨，同分時負責安妙排100塵0噸銅實線物運至客踢戶指定港受口，如C斤IF上海肺。而消費鋒者在LM俗E原有1脆000噸溪銅期貨合廉約的義務制將轉由貿爆易商履行套。LME倉單轉趴成現貨涉實物五礦有色期貨部41一般來說青，實物交糠運至LM煩E倉庫后錯，倉儲公奶司根據擁翁有者的要慌求可以制盼作成倉單作。此時倉鑼單可以買埋賣。倉單踢的買方在匠可以向L標ME倉庫奇提出將進盡行實物出忙運，此時拴貨物仍然結在倉庫，勇但倉單已拔經被取消址，成為c營ance促lled袋war莊rant柴s。說明刷今后一定益時間內，池庫存將減臣少。當然布，買方在騾購買倉單白后并取消拼倉單后，豈如果價格膝上揚，買倘方可以再泰把倉單出竹售，并取投消已經被品取消的倉棄單(un盆canc翅elt遍hec螞ance那lled欲war塔rant旨s)。這斥樣，庫存嚼將不會下閥降?？傊?，倉偏單被取消羞，今后一晝段時間內笛庫存可能講會下降，籍但并非絕何對會下降丸。參見下夜圖。被取消偶倉單－狡C唇anc礦ell壞ed刊war覆ran題ts說明什副么？五礦有噴色期貨部421)、贈LME臨倉庫的幣運營和胸管理：2)、L測ME對申提請成為交扣易所倉庫韻及倉庫運艷營商的規飛定和要求3).LME對錦倉庫所在瀉國家及倉用庫本身的緩基本要求堤或原則性戶要求4).LME往對倉儲紅公司的孩原則性責要求：6、LM羊E倉庫五礦有色期貨部43我們在巨前面倉刻單的一軍講中曾勢簡單提脂及LM答E倉庫。那談么，倫敦螞金屬交易闊所為什么腎要設立倉寶庫？LM翅E倉庫如設何運營？蹦如何分布睡？我們如唐何申請設太立LME接倉庫？簡介：雅倫敦金煎屬交易灑所設立勝的最初拿目的就由是要進警行實物窗交割，倉買方需政要從國麥外進口防銅錫，帶賣方需辮要一定廈時間從攜南美和郊亞洲地員區裝運渡至英國泥港口。薪理論上例，每一裕筆交易妙都可以第進行實坦物交割嫌。雖然執實踐中社，實際祥發生的縣交割量貞并不多凝。剛開她始，交默易所并記沒有專瘋門指定辦倉庫。耗隨著歷酷史的發輕展，交梢割條件丙的要求膊，交易閉所逐步笛要求賣登方如果療要進行群實物交鎮割，必汪須把貨隙物運至緒交易所貴指定的寒倉庫，撞以便監套控和保筑證所交字運的貨袋物符合靠交易所救的品質色規定。6、LM旋E倉庫五礦有艘色期貨部44目前倫敦扣金屬交易猾所批準的緒交割倉庫餓有400弓多個，主像要分布在誦歐洲、美叔國、中東落和遠東等圈地區的3豆2個港口婚或地區。普不同金屬承倉庫也不損同，有些早倉庫只允體許交割某覆一種金屬地。以銅為仁例，LM導E可交割倉飯庫為75禿個，主要躺分布在歐棟洲和美國洲，少量分提布在亞洲砌國家。1).襲LME倉庫的運墓營和管理爸：LME倉庫不盼屬于交屬易所，三交易所繼只負責鐮批準和瓦認定，挖不負責貢其他任特何具體暫的經營他活動。暈具體經屯營活動受由國際文大型倉能儲公司朋負責。倫敦金屬駁交易所既吐不擁有L升ME倉庫倡，也不負換責日常的取管理和營浴運，更不酬負責倉庫再的盈虧。酬但是，交露易所負責陡批準交割晉地址，倉腫儲公司以尤及具體倉臨庫。未經餐交易所批柳準的倉庫埋倉單不能飄有效交割身。LME倉庫－簡揪介，及如啊何設立L姥ME倉庫五礦有喝色期貨部452).LME對倉庫所言在國家及匹倉庫本身倉的基本要俊求或原則坡性要求倫敦金屬炭交易所對最LME倉庫的笑庫址、懇倉庫本泰身以及喬經營單艷位都有覆嚴格的狡規定和駱要求，套只有符棄合要求儉，交易郊所才考傻慮批準遍其為L員ME可淡交割倉洲庫和L賞ME倉師儲運營三商。某鋼種金屬豬的倉庫免所在國單家或地肅區必須此是該種響金屬的砍凈消費嚴地區，退擁有便瞞利的交遇投條件陷、發達終的金融尊體系，緒完善的吳法律監藍管系統級，貿易鑰自由無摸關稅，秤政治經犁濟穩定振。3).淹LME對倉儲爺公司的筋原則性砌要求：從事金屬路行業的貿重易、運輸面、倉儲多董年，具有民豐富的經漲驗，信譽立卓著，國某際大型跨憐國公司。宣其他硬件宜條件，如嶄具有良好怠的倉儲設坑施，豐富六的專業知軟識等。L英ME對一框般倉儲公翁司欲成為效LME倉配儲公司的格要求嚴格懼，很難獲渠得批準。LME倉庫－如醒何申請設凳立LME葛倉庫？五礦有牢色期貨部46目前L唐ME批論準的著卡名倉儲菌公司有鴨C.直Ste蘭inw習eg,舊Me鍬tro跳In奏ter繼nat阿ion多al消Tra于de徹Ser蘭vic洲es,Henr涉yDi助aper補&C耳oLt究d,H貧enry辜Bat別h,P不acor緊ini熔USA轟Inc,兼Nor壯thE鮮urop茄ean殊Mari散neS損ervi浪ce等。4).中國企仍業如何南申請設事立LM瀉E倉庫近年來舅，我國愿有些企纏業就在患中國設漸立LM用E倉庫曾做黃過一些努慶力，但效療果不大。何在我國設注立LME匪倉庫涉及沫面廣，程儀序復雜，倚需要假以渡時日。目坦前C.顫Stei砍nweg嫁和Hen計ryB匯ath公喬司在我國洗上海都設組有保稅庫票倉庫，但事尚未獲得油LME批古準，不能堆作為LM塊E的可交墳割倉庫。作為企業訂如果欲申氣請成為L珠ME的倉絕儲公司，屑可以通過飛經紀公司販向LME渣董事會提豎出申請，物但我國目拐前尚沒有擱企業做出失這方面的簽嘗試。需渴要提醒的衛是：申請敵將耗時耗賊力，且最織終結果有腦可能無功敗而返，這謎主要與我狗國目前的脖大環境有佛關。LME倉庫－羅如何申調請設立營LME伍倉庫？五礦有莖色期貨部47在介紹電LME巾的結算犬或清算櫻系統之香前，簡兵單介紹蘇倫敦清配算所－茂Lon穗don豬Cl聾ear椅ing租Ho絨use縣。因為椒所有L稱ME合逮約必須床經過倫恰敦清算鋸所進行鑒清算。1).倫敦清算惱所倫敦清岸算所由嘉倫敦三值個交易魄所組成毒，并隸搖屬于此閣三個交概易所。燥他們分句別是倫駝敦國際農金融和嫁期貨交身易所－制LIF神FE，秩倫敦金軋屬交易繡所－L眾ME，菜和國際犬石油交錘易所－物IPE恒。倫敦清蟻算所采冠取會員葉制，各物交易所翁的清算假會員均獸為清算桐所會員曬。清算謊所為非看盈利性皆質，采字取保證伶金制和雁董事會勸管理制驗。每個鏡清算所腔會員必啞須擁有姐1.5庫億美元繁的銀行撈擔保，芹同時必袋須繳納篩同等金芝額的違曉約金。楚通過此伏種保證鼓金制度礎，清算足所自然多而然成嗽為每一違個會員搬每一筆扯的買方國或賣方岔，從而匆保證每勉一份合伸同的履姑約。非特清算會勻員之間六的合約疑以及L其ME客約戶合約逐不受清婚算所清丑算影響布，它們看為主體鏡之間的摸合約，燒風險由等合約方較承擔。由于清泊算所承巾擔會員停的風險綱，所以涌當清算昆所接受羅會員的厘交易時那，要求乒繳納一瘦定比例鵝的保證楊金。當弓清算所漲根據市面場情況裝要求會產員追加飾保證金換時，清奴算所查御核會員耍的所有冬潛嬴和租潛虧的敘頭寸，燃然后根粒據會員葬的凈潛擠虧額要巷求繳納艷保證金子(c冰all匹ma宵rgi羨ns)府.。保捐證金可流以是現貢金或銀雁行擔保擱。7、L不ME結算－譜如何進忌行結算廣？陵倫倡敦清算疏所LC采H五礦有色期貨部48倫敦金奇屬交易喉所的結賺算分為集：1、用清算會友員與清忘算會員議之間的草結算，翁2、清驚算會員妙或清算頭經紀公弓司與其濫客戶之膜間的結齡算。2)、度清算會員旱之間的結裙算清算會員網之間的結降算一般只聽針對LM跨E合約（童其中包亡括代理押客戶成寨交的L務ME合陸約以及何會員之縣間的L渣ME合種約)。哈具體清信算過程公如下：一清算丹會員從前另一清把算會員穗購買金上屬。雙嚷方把交漏易的具現體細節咸輸入倫狗敦清算洲所的電悄腦配對譜系統。梁假設雙童方對交替易細節袋如價格屢、到期沉日、合片約方、狠數量和旨商品等寄無異議漆，交易帽被系統舅接受后制自動配微對(m渠atc續hed減)并自幻玉行清算卻，以結括算出盈題虧。LME結算或清夏算－如何次進行結算勇？五礦有蝴色期貨部493)、鎮清算會反員與客雖戶之間辣的清算清算經鑒紀會員假與客戶末之間的煌合約分停兩種：譜LME各合約－配1、即胃必須進叉入倫敦憤清算所黃進行結箭算的合甚約，2隆、LM絞E客戶昨合約，攪此種合山約一般便為OT劇C合約蝦，不進誕入清算宇所清算移，倫敦套清算所草也不擔貿保合約還的履行押。風險桌由合約詞方自行礙承擔。4).柱L灘ME結算日由于倫敦準金屬交易犯所的交割我是按日交柔割，并非核象上海期瘦貨交易所倡按月交割莫結算。標辜準交割日傭一般為三反個月期，蒙這就是我鳴們通常所貓說的三個丘月期貨價疏。以三個該月為標準壩，根據日逼期之間的腦差價，可符以調至任德意日期。霸例如，2爆月18日競買入的三站月期貨，把到期日或井交割日為悶5月18寫日。交易報成交后，扔客戶根據洽自身需要喬可以調至塞任何日期譜（任何工壯作日，最睛遠期為6潛3個月以修后），比相如調至3股月4日，鞠或4月2挑8日等等弱。LME結算或清津算－如何蟲進行結算翁？五礦有色期貨部505).班到哄期結算咱制無論時槍進行實膠物交割狼抑或是螞市場對捉沖平倉惹，都是簽到期進職行結算贈。比如遭，2月益18日促客戶買努入的4扶0手三餅月期貨這銅，到槽期日為留5月1析8日，礦3月2之2日客慎戶賣出牧40手辭銅調至厘5月1簡8日后目平倉。激平倉后撒無論出五現獲利違抑或虧巷損，都象將在5投月18符日進行落結算。6).泡交盤割日或竭到期日贈一致制在LM造E的對碌沖機制疤中，到棉期日必疲須一致扯。由于貓LME乎靈活的榴交易日理、交割埋日和結處算日，蒜與上?？灯谪浗话姿伙w樣，客高戶在L兵ME交墾易后，營如果不繪愿發生無實物交求割可以借選擇進定行相反甘操作進巧行平倉減。但與害上海不鄉豐同的是橡，在買尤入上海倒相應月傅份時，燈賣出同液樣月份橋，即可平平倉對沖芽。而由違于LM封E是按毯日交易扛，按日堵交割，或在平倉剝時必須撓把交割裹日調至競一致。碎例如：割2月1替8日買僅入10汪手三月江期貨銅業，到期陰日(交盈割日)拾為5月尚18日穿，3月針9日客譽戶賣出野10患手三月脫期貨，搞到期日占為6月辯9日。慘此時客車戶客戶選欲把此圖兩筆交幣易對沖伶，就必醉須空頭燦的到期驢日調至閑5月1慨8日，粗才能把妻此兩筆駐交易對繩沖了結徐。如果包不日期譽調至一明致，雖謊然該筆陵交易雖愉然一買計一賣，售但永遠排屬于敞暴口(o洗pen頭)，無注法平倉櫻。LME結算－歡如何進徑行清算憂？五礦有色期貨部51LME的交易方祖式靈活，張除了實物此交割，買蛇賣對沖平苗倉，還可托以移倉或囑調期，當顏然移倉與屬調期最終傲都必須以賤實物交易猜或對沖平系倉進行了打結，只是謝交割日期艷的延期。為什么需伏要移倉(主posi腳tion銜tra漫nsfe世r)和調載期(ca蛛rry)狡？客戶在團LME進較行買賣后醉，頭寸(閑posi產tion鈴)臨近交嗽割日期前皺，如在A找經紀公司駛有多頭，可在B經紀乞公司有空姨頭，可以秧把A公司城的多頭轉熱至B公司獎，把日期系調至相同象交割日期附后即可自葬行平倉了亭解。如果過客戶頭寸揚到期時，沾不愿平倉嗓，可以要膛求經紀公暗司調至(勝carr稿y)遠期鈔的某一具玩體日期，偷即延遲交霞割日期。結調期有兩綢種：一種放是按市價觀（即調期窗時的市場益價格)了藥結多或空遵頭，然后疤把多或空掘頭調至遠管期。如：行1月19扁日到期的寬＄225剛0銅空頭進，客戶不案愿認虧，臥認為價格役將下調。元但頭寸到攀期必須了衛結。這樣削客戶可以誘按當前市炒場價格2走370左湊右買回空宗頭清倉，展體現虧損欲，調至4刑月19日肯后，加上夫目前ba蹲ck，新登空頭價格化為$23憑61。這弱種調期，頌調期時將島出現虧損松或盈利。靈活的交檔易方式－咐移倉和調膊期五礦有村色期貨部52另一種慈調期：還按合約姜價格進狂行延遲煙交割日暴期。即歉按交易鎮日買賣賣的價格逐進行調南期。這灘種調期傅，相當蝦于經紀徐公司給慈客戶墊目付資金戲，一般寶不愿按勇合約價蛇格進行越調期。烈因為按餅此種調密期的一推般都是劉虧損頭徹寸。理冒論上倫儀敦金屬士交易所素禁止此卷種調期滋。例如疤：客戶尊11月丸20日芝賣出1貼000桃噸銅，吐價格為堆210認0，2距004役年2月伙20日凝到期，警18日螺，經紀姥公司通消知客戶致處理頭弱寸。客音戶要求斬按當時附賣出價銜格延期博三個月索，經紀盼公司同黃意后，砌但要求碌客戶支事付每噸太$50六美元的撲銀行利詞息以及粉手續費租，并根插據2月殊18日筍市場三龜月對現睬貨的貼消水(b辦ack抬war虜dat揉ion勒)$軍25來崖計算，懲結果如復下：客取戶2月父20日為到期的洞100噴0噸空勸頭自行孟結算，浮沒有出晴現盈虧托。但延系期3個廁月后，友新空頭流的到期奸日為5賴月18莖日，價命格為$折210鎮0－$見50－拌$25跌=$2碰025沒。靈活的睬交易方叔式－移鄰倉和調洽期五礦有期色期貨部53調期的另智一種情況捷?？蛻纛^椅寸尚未到存期，但市滋場升貼水船波幅異常莖，對自己鵝頭寸有利鉗可圖，而疑此時又不店愿平倉，鼠這是可以模采取調期花，以賺取滿升貼水。綿例如：客岡戶目前掌鉛握大錫多哨頭，并認譜為大錫后敢勢仍將上齒揚，但b利ack現仇貨升水有指可能下降股（目前現節貨升水為您$80左熟右)，此嗚時客戶可明以把即將占到期的現堅貨拋出，擱買進遠期渣，賺取b愛ack(桂現貨升水替)。保持砍遠期多頭鮮，以追逐旗大勢繼續敏上揚的利屬潤。這也作是一種調耽期。靈活的交耐易方式－餓移倉和調場期五礦有遣色期貨部541、看倫敦銅端鋁市場的訓互動性－揚成交量之醒比較和參胸與力量之鞭比較2、捕實渠際操作策策略3、袍上海徒銅與倫元敦銅價鏡差之間擇的套利4、坐倫敦市送場的銅鋁晚價差套利5、稈倫敦鋁收與上海鋁喬之間的套柏利6、委上棍海市場昂的銅鋁艱價差套奴利7、樸上海市場專銅鋁市場桑不同月份時之間的套晶利8、鏟實物貿易蓄中利用期距貨市場價構格進行點碧價二、國內外銅恐鋁市場互沫動性、套緊利機會揮及實際操困作策略五礦有餓色期貨部55一、成倫遵敦銅鋁脫市場的喜互動性闖－兩個失市場價秀格走勢奶的相互揭影響。葛由于中怠國銅鋁矩市場產很消量越偷來越大茫，在全跪球所占竭的比例煤也越來跌越大。逗上海交侄易所的木銅鋁價貢格經常且是LM駐E銅鋁壁價格的質風向標略。比如新去年第杜四季度紀的銅市蘋場，上作海銅價倡帶動L飛ME銅鞠價不斷剃上揚，泥又比如懇，最近贊4月份撲上海銅傍價走勢槍明顯弱搬于LM劈燕E，終賣于在4謎月21句日，上僚海把倫穩敦銅價曉拖下水貫，倫敦慨大幅跳對水。同樣，濾今年3易、4月致份上海打鋁市場叼心氣高媽漲，上極海鋁價競一直帶旨動LM典E鋁價從，并于衣4月1禁4日帶薪動倫敦努鋁價向說上突破將，突破吃180犧0大關吐。但隨置后在L浮ME銅鏟價大幅蹈跳水后吉，上海倚鋁價也印跳水。證參見下灰圖。國內外銅厚鋁市場互牲動性、套械利機會折及實際操采作策略五礦有絨色期貨部562004斗年4月2酒1日LM板E銅價，門在上海膠銅價的束持續低閱迷拖累續下，終佛于向下傘突破，毯大幅跳奧水五礦有僵色期貨573月份富以來，罪上海銅情價一直滯后件于倫敦銅酒價，

死被活不愿觸榆及高位五礦有莖色58近期上定海鋁價金一直強溜于LM增E鋁價，但宜4月21無日在LM腿E銅價的減拖累下，牛終于向下敏突破，大飯幅跳水五礦有戰色593月份狠以來，唇LME鋁價一弟直滯后巷于上海閑鋁價五礦有款色60LME－世界最森大的基霞本金屬箭期貨市轎場，占盞全球基疫本金屬余(ba隆se稅met旺als撓)期貨駛交易量服70％姿左右。2003社年各種金敬屬成交量賣總計達1喉.67億海噸，同比擇增長31賄.9%，屑交易金額窩高達2.杰6萬億美柱元左右，功同比增長暈83.5淺%。參見攪下面圖例陽。低迷的犁199迷7－2決002寧年：住橫友銅事竹件后，墓隨著整附個金屬萍陷入谷寺底，交倒易量急慕劇萎縮匪，LM蔽E成為燙了Le篩tM衡eE你xis鋸t。2004框年1－8惱月份LM顯E期貨期雕權成交量懇為447蹲.9萬手揪，同比增燙長3.6崗%。其中疫，期貨成島交量為4蛇46.1獎萬手，同連比增長1背.6%，嬸期權為3歌11萬手蠶，同比增者長46.偵5%。由聾于投機興腿趣的減弱喬，近期的經成交量增闖速明顯低疾于去年年辮底和今年恥上半年。倫敦金職屬交易著所基本攜情況介陜紹－成麻交量五礦有闊色期貨部6104年骨LME廳期貨期座權成交量6203年拼LME成交量6304年躲8月份智LME期貨成槐交量6404年涼8月份牲期權L蒙ME成交量65上海銅鋁渴之成交量糾與參與者碗：隨著中國薄在銅鋁方號面的產量蹦和消費與浴日俱增，渠占全球的君比例越來撥越大，上容海銅鋁期宴貨市場對料LME市巧場影響越垂來越大。成交量：連據統計，封一季度上漂海銅成交撫量為10的3270怕02手，籌5163棒5010掩噸。成交傻額為14飄035.腎28億元欲。其中3攀月份成交賽量為46點0138慌2手，成黑交額為6兔604.特48億元耳，同比分蠢別增長1沙97.8項2%和3跟99.2吸5%，環賢比分別增制長26.嚷39%和饑34.0憤6%。3卷月末，滬旗銅的持倉弦量為33塊3560啄手，環比攜增長5.臂39%。一季度歡，上