中國三峽新能源有限公司引入戰略投資者投資建議書二〇一七年八月第一章公司情況概述3第二章行業情況及發展趨勢分析20目錄第三章公司投資亮點29第四章公司發展戰略規劃和盈利預測37第五章本次引入戰略投資者的初步安排41第六章其他需關注的問題451.1公司基本情況1.2公司業務情況1.3公司財務情況第一章公司情況概述1.1公司基本情況公司名稱：中國三峽新能源有限公司法定代表人：樊建軍注冊資本：1,000,000萬元

人民幣公司類型：有限責任公司（法人獨資）成立日期：1985年9月5日有限公司成立日期：2015年6月24日企業地址：北京市西城區白廣路二條12號經營范圍：風能、太陽能的開發、投資；清潔能源、水利、水電、電力、供水、清淤、灘涂圍墾、環境工程、種植業、養殖業、旅游業的投資；投資咨詢；資產托管、投資顧問；機械成套設備及配件的制造、銷售；承包境內水利電力工程和國際招標工程；與上述業務相關的技術、信息咨詢服務。公司名稱變更為“中國水利投資公司”1997年10月

1999年1月公司前身中國水利投資公司與水利部脫鉤，直接交由中央管理。其當時的管理部門為中央大型企業工委。2003年國務院國有資產管理委員會（以下簡稱“國務院國資委”）成立后，公司的管理部門變更為國務院國資委。1.1

公司基本情況（續）2008年10月公司并入中國長江三峽工程開發總公司（中國長江三峽集團公司原名），作為其全資子企業。2010年6月公司名稱變更為“中國三峽新能源公司”2006年10月公司名稱變更為“中國水利投資集團公司”1985年9月三峽新能源前身“中國水利實業開發總公司”完成轉企注冊，經濟性質為全民所有制企業，出資人為水利電力部，注冊資本為2,000萬元。1991年12月公司重新注冊，名稱變更為“中國江河水利水電開發公司”，注冊資本變更為3,140萬元。2015年6月公司由全民所有制公司整體改制為一人有限責任公司，名稱變更為“中國三峽新能源有限公司”，注冊資本金變更為1,000,000萬元。歷史沿革1.1公司基本情況（續）組織架構董事會管理層監事會辦公室（董事會與監事會辦公室、黨委辦公室）計劃發展部工程管理部電力生產部資產財務部人力資源部市場營銷部科技環保部質量安全部企業管理部法律事務部審計部黨群工作部紀檢監察部（紀委辦公室）海上風電事務部水電事務部各區域分公司各直管子公司公司設置有17個職能部門，另有海上風電事務部、水電事務部2個業務部門。公司下轄二級子公司142家、三級子公司6家、分公司8家。股權結構三峽新能源于2015年6月30日由全民所有制企業改制為一人有限公司，單一大股東為三峽集團三峽集團三峽新能源100%國務院國資委100%人員情況截至2016年末，公司在崗職工3,635人1.2公司業務情況作為三峽集團的新能源產業，公司緊緊圍繞“風光三峽”和“海上風電引領者”戰略目標，積極開發海上風電，大力發展陸上風電、光伏發電，推進光熱發電，穩健發展中小水電業務，密切跟蹤潮汐能、生物質能等其他可再生能源發電技術進步。同時，發揮產業協同優勢，形成風電、太陽能、中小水電、股權投資四大板塊的業務格局。2016三峽新能源收入成本構成風電光伏中小水電其他三峽新能源主營業務收入主營業務成本1.2公司業務情況——風電業務最近三年公司風電裝機容量及發電量最近三年公司風電設備平均利用小時數風電板塊是三峽新能源發電業務中的最核心板塊，也是公司最主要的收入來源，營業收入占比達到50.66%。由于近年來公司持續加大風電項目投資開發力度，不斷新增投產風電項目，截至2016年末，三峽新能源風電累計裝機容量已達到464萬千瓦；2016年全年三峽新能源風電發電量達到69億度，營業收入達到26.22億元，營業成本12.75億元，毛利率51.37%。2015年公司風電設備平均利用小時數僅1632小時，為近三年最低，主要由于2015年風資源情況較差，且限電情況嚴重；2016年公司風電設備平均利用小時數增至1,840小時，同比增加12.75%，主要原因為2016年風資源情況好于2015年，且公司在限電情況較少的內蒙新增裝機較多。同時，2016年公司海上風電引領者的格局也初步顯現。江蘇響水海上風電場（裝機容量20.2萬千瓦）全面達產；遼寧大連莊河海上風電（裝機容量30萬千瓦）實現自主核準并開工；江蘇大豐項目已獲得海洋局認可，正在穩步推進各項核準準備工作。風電河北天津山東江蘇安徽浙江上海福建廣東香港臺灣黑龍江吉林遼寧內蒙古新疆西藏青海四川云南貴州廣西海南湖南江西湖北河南甘肅陜西寧夏山西北京重慶澳門1.2公司業務情況——風電業務（續）三峽新能源全國已投產風電裝機分布（單位：萬千瓦）54.6515.20144.7046.859.0034.6510.0019.9524.3014.854.9520.009.603.6041.554.955.209.601.2公司業務情況——光伏業務最近三年公司光伏裝機容量及發電量最近三年公司光伏設備平均利用小時數隨著近幾年光伏項目的持續投資建設，目前光伏發電已成長為公司的第二大收入來源，2016年末營業收入占公司總營收比例為30.83%。截至2016年末，三峽新能源光伏累計裝機容量已達到210.09萬千瓦；2016年全年三峽新能源光伏發電量達到21.73億度，營業收入15.96億元，營業成本7.21億元，毛利率54.82%。2014年公司下半年新增光伏裝機較多，限電情況較少，因此2014年光伏設備平均利用小時數較高。2015年、2016年公司光伏設備平均利用小時數分別同比下降8.56%和4.75%，主要由于近年來甘肅、新疆等西北省份光伏限電情況有所加劇所致。光伏河北天津山東江蘇安徽浙江上海福建廣東香港臺灣黑龍江吉林遼寧內蒙古新疆西藏青海四川云南貴州廣西海南湖南江西湖北河南甘肅陜西寧夏山西北京重慶澳門1.2公司業務情況——光伏業務（續）三峽新能源全國已投產光伏裝機分布（單位：萬千瓦）8.0032.3014.0011.0620.0030.9013.002.9913.003.4010.5024.707.2016.001.2公司業務情況——中小水電業務最近三年公司水電裝機容量及發電量最近三年公司水電設備平均利用小時數截至2016年末，三峽新能源中小水電累計裝機容量為21.98萬千瓦；2016年全年三峽新能源水電發電量為10.05億度，營業收入2.09億元，營業成本0.80億元，毛利率56.94%。由于2016年各電站來水較好，加上2015年8月公司收購云南歐華水電有限公司的帶來的增量影響，水電板塊盈利情況在2014年-2016年期間穩步增長，2016年水電業務利潤總額超過1億元。由于近兩年來水情況較好，且限電較少，公司水電設備平均利用小時數穩步上升，2016年已經達到4,573小時，相比2015年增加28.02%。中小水電1.2公司業務情況——中小水電業務（續）名稱裝機容量（萬千瓦）2016年發電量（萬千瓦時）2016年上網電量（萬千瓦時）2016年標桿上網電價（元）云南龍陵臘寨水電站12.0056,737.6656,518.990.22云南馬關大梁子水電站3.2015,119.1814,982.580.22云南維西弄獨河水電站1.264,549.334,542.690.17云南迪慶香格里拉仕旺河水電站1.262,844.002,803.880.21福建寧德大港水電站1.408,412.508,289.210.39云南龍陵公養河二級水電站1.265,589.705,504.47-

云南龍陵公養河三級水電站1.606,970.716,792.210.21水電合計21.98100,223.0899,434.02-

三峽新能源全國中小水電裝機分布1.2公司業務情況——在建及擬建工程情況序號項目名稱類型裝機規模已投運規模計劃達產(投產)時間1河南社旗一期項目風電48182017.08.312河南社旗二期項目風電4822017.10.313巢湖二期光伏5014.92017.03.314錫鐵山礦區二期風電項目風電501.52017.11.305山東沂源光伏項目光伏10-2017.05.316舒城風電項目風電21-2017.06.307四川冕寧鐵廠鄉風電場風電70-2017.11.30合計29736.4三峽新能源2017年在建項目情況（單位：MW）除上述在建項目外，三峽新能源另有超過1400MW的擬收購項目正處于前期調研論證階段三峽新能源2017年預計新增發電裝機（自建+收購）1,700MW左右1.2公司業務情況——股權投資公司股權投資主要包括新疆金風科技股份有限公司、國水投資集團西安風電設備股份有限公司以及內蒙古金海新能源科技股份有限公司。金風科技（002202.SZ）金風科技主營業務為風機發電機組的研發、制造和銷售。根據金風科技2016年報，截至2016年末金風科技總資產644.37億元，全年實現營業總收入263.96億元，歸屬于母公司股東的凈利潤30.03億元。截至2017年6月末，公司直接和間接合計持有金風科技16.47%股份，為其權益第一大股東。其中公司直接持有上市公司金風科技10.52%的股份，同時持有金風科技股東新疆風能有限責任公司（以下簡稱“新疆風能”）43.33%股份（新疆風能持有金風科技13.74%股份）。西安風電主營業務為風電設備及配套部件的研發、設計；風電設備及通用機械股權投資及銷售。三峽新能源持有西安風電20%股權，截至2016年末，西安風電總資產8.42億元，凈資產6.35億元，2016年總營業收入4.26億元，凈利潤1.04億元。金海股份主營業務為風電、太陽能設備及結構產品、機電產品的研發、設計、咨詢、制造、銷售與安裝。三峽新能源持有金海股份15%股權，截至2016年末，金海股份總資產7.60億元，凈資產5.64億元，2016年總營業收入2.94億元，凈利潤0.68億元。目前，西安風電、金海股份正在籌劃獨立A股上市，預計今年底即可完成申報。股權投資1.3公司財務情況最近三年三峽新能源資產規模變化情況隨著公司持續大力發展風電、光伏項目，公司的總資產、凈資產最近三年以20%-30%的速度穩步增長由于新項目的不斷投產，公司固定資產借款持續增加，近三年公司長期借款分別為133.56億元，159.05億元和198.12億元。公司資產負債率近三年有隨之小幅上升，2016年末達到66.22%。相較于新能源行業乃至電力行業的平均水平，公司資產負債率仍相對較低，尚有較大融資空間可供公司繼續發展主營業務。1.3公司財務情況（續）2014年公司大力開發投資光伏項目，光伏新增裝機38.95萬千瓦，光伏板塊收入增長385.19%。2015年，公司營業總收入增長幅度有所下降，主要由于2015年風資源狀況與2014年相比較差，且限電情況嚴重，風電設備平均利用小時數有所下降，風電板塊收入增長幅度僅為8.57%；年新增投產項目的發電量部分沖減了在建工程，未計入營業收入；同時下半年投產項目較多，裝機容量的提升沒有完全反映到營業收入中。2015年凈利潤增長較大的原因主要為股票市值管理產生較大收益。2016年，風資源情況好轉，區域平均風速同比提高，同時公司在限電較少的內蒙區域新增投產發電裝機規模較大，公司風電設備平均利用小時數回升，加之2015年下半年新增裝機效益顯現，公司風電板塊營業收入大幅增長55.90%；此外，光伏板塊也保持了50%左右的收入增速，因此雖然股權投資板塊有所下滑，公司2016年營業收入增長率依然有所回升。最近三年公司總體收入、利潤變化情況最近三年風電、光伏板塊營業收入變化情況1.3公司財務情況（續）近三年風電板塊收入、成本、利潤變化情況近三年光伏板塊收入、成本、利潤變化情況近三年中小水電板塊收入、成本、利潤變化情況風電板塊方面，近三年毛利率穩定在50%以上。其中2015年風資源情況較差，板塊毛利率有所下降；2016年風資源情況轉好，限電情況略有緩解，毛利率有所回升。光伏板塊方面，近三年營業收入、利潤均穩步上升；但由于光伏裝機規模增大的同時限電率也不斷上升，因此近三年光伏板塊毛利率有所下降。水電板塊方面，2015年收購歐華水電項目，營業成本增加較多，導致毛利率下降；2016年來水情況較好，設備平均利用小時數達到近年來最高，毛利率與利潤均大幅上升。1.3公司財務情況（續）最近三年三峽新能源主要財務指標2014年12月31日/2014年度2015年12月31日/2015年度2016年12月31日/2016年度流動比率1.090.900.87速動比率1.050.880.86毛利率47.80%48.22%51.43%資產負債率60.20%62.78%66.22%凈資產收益率ROE5.66%9.65%9.27%總資產周轉率0.100.090.09公司近三年毛利率保持在50%左右略有上升，凈資產收益率近兩年位于行業較高水平，體現了公司優異的盈利能力。公司2016年凈資產收益率較2015年略有下降，主要原因是公司2015年通過股票市值管理產生投資收益較大。截至2016年末公司資產負債率為66.22%，低于行業平均水平。總體而言，公司償債能力以及融資空間良好。三峽新能源與同業上市公司資產負債率比較三峽新能源與同業上市公司凈資產收益率比較2.1電力行業現狀2.2新能源行業現狀2.3新能源行業發展前景展望第二章行業情況及發展趨勢分析2016年，受貧宏觀經否濟下行蘇、產業催結構調腫整、工攤業轉型膨升級等役因素影壯響，電爸力消費野減速換磁擋，全社會夾用電量六同比增肥長5.0暫%，其中艷第二產蓋業用電量同比增辱長2.9%，發電量同比增繩長5.2%，全國電承力供需相進一步夫寬松、座部分地券區富余“十二膝五”時期，乳全社會繳用電量塘年均增雷長5.7痰%，比“債十一五課”時期漢回落5.4個百分觸點，電示力消費和換檔減奏速趨勢明顯2.1我國電侵力行業高現狀電力消觸費減速歸換檔，鏈電力供泥應總體脊寬松“十二趙五”期迎間水電悉新開工規模萎縮，2016年水電投蒼資同口靜徑同比下降22.請4%，已連續三年下降，預傻計未來幾涂年水電新身增規模較墳小火電裝機哥大規模投貓產，發電量魚增長緩疏慢，利助用小時創蜘新低2016年，核電籃發電量塌同比增長24.句4%，設備利孕用小時7042小時、同比降低361小時風電、制太陽能杯裝機及紋發電量伴快速增漢長，西北、草東北部分姥風電和太悠陽能比重示較高省份余“棄風”勵、“棄光抗”問題仍待負解決電力生毯產消費蠻新常態均下的發恭展難題數據來源緩：中電聯、Wind資訊201難6年全社會故用電量暮情況2.2我國新能監源行業現漿狀：風電截至2016年末，稠我國風電累計并顆網裝機容煩量達到1.4涌9億千瓦，訓占全部發守電裝機容械量的9%，201攏6年發電量2,4拴10億千瓦夸時，同絕比增長15.5挎%，占全靈部發電強量的4%，全國風電平均發利用小時嗓數1,7駱42小時，同獸比增加18小時隨著風戰電裝機陸規模持恩續擴大葛，風電掩消納、諸棄風限誘電等問綢題亟待握解決隨著風電批經濟性的筋不斷提高莖，國家正狂逐步下調債固定上網執電價開發商躲在開發掌項目時要更關注噴消納能坦力，并址積極向忍海外擴梁張“三北牛”地區如聚集了筑大量風捐電和光啦伏電站井，由于較當地電伯力需求傲不足、醬電力外哭送通道不建設滯閥后、電算網調度餡習慣等紐奉原因，嶄造成“段三北”未地區棄者風率居屯高不下踢，部分周省份棄四風率超唉過20%棄風率居閑高不下國家能昏源局于201愚6年2月29日發布《關于建立脹可再生能恩源開發利任用目標引欺導制度的井指導意見》，要求2020年，各發電桿企業可綿再生能姥源發電灰量應達野到全部費發電的9%以上國家發狠改委、養國家能享源局于201畫6年3月29日聯合凡發布了《可再生領能源發只電全額婦保障性衡收購管撥理辦法》，要求電識網企業在赤確保供電雪安全的前楊提下，全額收壺購規劃族范圍內郵的可再戰生能源時發電項雨目的上扔網電量保障可咽再生能級源電力耍消納成滲政策關岡注重點數據來萌源：中享電聯、Wind資訊2.2我國新葬能源行再業現狀泥：光伏2016年，全沈國光伏營發電呈慨現爆發散式增長勞，新增裝貞機容量3,45攔4萬千瓦蔬，累計戶裝機容揭量7,74劍2萬千瓦毯，新增站和累計帖裝機容旗量均為句全球第浴一。其中，昏光伏電站借累計裝機巖容量6,7店10萬千瓦，斃分布式累肝計裝機容首量1,0腹32萬千瓦2016年，全吉國光伏發電量662億千瓦咐時，占柄我國全聯年總發爸電量的1%政策補貼維持0.42元/度體現政淘府的強烈老支持態度分布式喘光伏電亮站的投絞資成本殖可以答訊題分為鋒材料費觸和施工回費，而帝材料費桿主要受廊產業鏈練中上游稠多晶硅快、硅片腹、電池演片、組劍件等市隱場狀況愁的影響材，其中犯光伏組壁件投資圣成本占希電站初克始投資魯成本的50%-硬60%，光伏革組件原恒材料價級格的下紹降、制貴造工藝若的進步鋒和效率繭提升等慈因素會火直接導氧致光伏趴電站及角建設成略本的下跡降。據濤測算，光伏組作件效率勝每提高1%，光伏規發電系結統價格撥會下降17%左右，預計202沿0年我國晶騾體硅光伏轟組件價格劉將下降至0.4美元/瓦左右政策扶持截疊加新技助術新模式撲，催化成賢本下降數據來牧源：中奏電聯、Wind資訊新能源發衡電的經濟喚性正顯著柏體現，風很電發電成幟本從1990年以來臭已經下盒降90%，光伏發朱電成本從200他9年來已岸下降超豪過70%技術水平予的提升和干規模化效瞞應則會持眾續推動可邪再生能源戒的發電成辛本下降，梢預計未來倦風電發電寶成本將分死別保持3%的年化包下降水男平，發醋電側平喬價上網捉的腳步脊正越來滲越近2.3我國新繁能源行滲業發展前景新能源密成本逐航步降低，顏未來有望實貞現平價輝上網新能源發乏電裝機快蹤蝶速增長，舅逐步上升熊為替代能刪源2016年，全國院風電行業菊保持健康知發展勢頭污，全年新誘增風電裝帆機1,9靠30萬千瓦，嫁風電發電茅量2,41宋0億千瓦時；濃全國光伏發電北呈現爆發故式增長，雅新增裝機騙容量3,4礙54萬千瓦，亭全國光伏發電畫量662億千瓦時根據國家發發改委能伍源研究使所《可珠再生能踩源發展科情景暨淋路徑研概究》，臨到2050年我國抄將形成嚷可再生但能源為煌主的能迎源體系曉，可再愈生能源蹤蝶在能源類消費中堅的比例涌達到60％以上束、占總謝發電量唇的比例雷達到85％以上數據來源燒：中電聯、Win潔d資訊、BNEF、Sola刃rzoo森m

火電水電風電邊際成本（元/kWh）0.150.040.02經補貼調整后的度電總成本（元/kWh）0.330.190.12傳統發彩電與新州能源發慈電的邊漢際成本其與總成瞧本2.3我國新能漫源行業發術展前景（續掃）根據《電力發展抖“十三五兆”規劃》，國家將緊著力解決恨現在電力槐系統運行勇當中存在嘉的棄風、液棄光問題湯，力爭使怖棄風、棄熊光率控制塞在合理水押平我國計巴劃在2020年建成簡“五縱專五橫”守特高壓苦交流網脆架和27條特高晚壓直流寺工程，她具備4.5億千瓦粒電力大開范圍配迎置能力孫，滿足5.5億千瓦清笛潔能源送獎出和消納汁需要。隨駛著特高壓賽建設提速漏，困擾新桌能源行業晝許久的消蠶納問題有帆望得到緩帶解多項政股策著手辰降低棄拋風、棄薄光率，挪解決新復能源消游納問題數據來筒源：國尸家發改鑄委、能仰源局、中電聯、國戶家電網時間部委政策主要內容2016.03國家能源局《關于做好2014年度風電消納工作有關要求的》嚴格控制電源建設節奏，棄風嚴重的省份今年度暫不安排新增常規項目的核準額度2016.03國家能源局《關于下達2016年全國風電開發建設方案的通知》明確2016年新增風電核準額度30.83GW2016.03國家發改委《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》規定在限電地區應執行保障性年利用小時數政策2016.05國家發改委《關于做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》核定了“三北”地區各省最低保障收購年利用小時數，從1,800-2,000小時不等2016.07國家能源局《國家能源局關于建立監測預警機制促進風電產業持續健康發展的通知》建立風電投資監測預警機制來指導各地風電開發投資201選6年解決董可再生剖能源消顫納問題泉政策文捉件2020年中國最特高壓輸電網效果圖2.3我國新粗能源行首業發展長前景：旦陸上風條電短期內，癥盡管風電何行業面臨汽著如電力矮需求不足罩、棄風率常高企、補才貼拖欠等笨諸多困難寸，但從中長常期看，咱為實現甘我國能推源結構真的轉型婚升級，過風電行粱業的發汁展前景筐仍然十服分廣闊為減少大慘氣污染、遺實現向世漠界作出的溜減排目標筆，我國大糞力發展認清潔能卸源的方川向不會插動搖根據《能源發展傷戰略行動屋計劃（201因4-2站020年）》，到2020年風電狠裝機需萍達到200G鴉W，根據彭況博預測，實際裝機逼可能達到250回GW，即年咽均新增20GW以上根據風電成闊本學習扮曲線，全球風電干裝機每增濾加一倍，禁系統成本粉將下降9%，未來風月電相對火澡電的經濟閱性還將不穗斷提高，訂對補貼的劃依賴程度凈不斷降低我國風煤電年新循增裝機偏歷史值銀和預測朋值（GW）數據來源展：彭博新配能源財經為實現沫我國能寧源結構誓的轉型抹升級，圓風電行席業的發稠展前景扯仍然十誘分廣闊23.225.025.525.528.72.3我國新能今源行業發閃展前景：賭海上風電我國海上風電丈成本較高辣、尚處于館起步階段禁。一旦實于現技術和迷成本突破昨，海上風電番憑借其資阿源充沛、連靠近用電負荷優籌勢，勢必將佩孕育出新修的巨大的躲市場空間截至2016年末，中棟國海上風爹電新增裝奶機量增隔加了592M升W，累計容字量達到1627火MW，比2015年增加58%201名6年9月，發留改委發撈布《國家發展符改革委關服于調整新鵲能源標桿到上網電價渠的通知》(征求意見沖稿)，擬將2018年12月31日以前投鵲運的近海嫩風電項目佩上網電價徒從目前的儲每千瓦時0.85元下調狀至0.8元，將沙潮間帶璃風電項昏目上網巧電價從煙每千瓦芝時0.75元下調甲至0.7元。彭疲博預計項目IRR下降幅度財在100b胃ps左右，色影響較辛為有限數據來源：中國香風能協樓會201害6年中國武海上風墓電不同積功率機寫組累計裝機容量憑借資津源充沛、靠輔近用電負腔荷優勢，海上繭風電勢必將孕吸育出新僵的巨大瓶的市場閣空間我國海上貸風電新增管和累計裝機容量2.3我國新抹能源行吼業發展前景：光伏201源6年國家掉發改委鉛、國家般能源局石對外正訂式發布《電力發偏展“十繭三五”男規劃》，明確指訪出到202指0年非化石駕能源發電優裝機達到770G價W，太陽能發慈電裝機達爐到110G盜W以上，筆其中分追布式光姓伏60GW以上，碌并要求竄棄風、蛙棄光率蠅要控制窄在5%以內的合豬理水平，光伏電賓站建設布慕局依照分乞散開發、飄就近消納腳為主原則端，全面推綁進分布式棉光伏和“伶光伏+”綜合日利用工鋪程；全邪面推進乞分布式海光伏發歡電建設菜、重點裙發展屋舞頂分布明式光伏工發電系堤統，實房誠施光伏越建筑一忙體化工印程；實山施新一營輪農網痰改造升裕級，結綱合“農霸光互補扛”、“記光伏扶覆貧”等圓分布式確能源發伍展模式腦，建設膽可再生歌能源就需近消納遇的農村晝配網示厭范工程數據來澤源：工信部塞，中國光傲伏產業發各展路線圖鞠（201歪6年版）我國分布輝式與集中式光糾伏發展趨勢“十三五滔”規劃成梁為集中式細與分布式鐵光伏的分帳水嶺，分滋布式將打糕開新的增伍長點我國光詢伏年新增裝機肯歷史值和絡預測值（GW）3.1公司是三峽集往團旗艦新估能源平臺黃和第二主業3.2公司是新能認源行業嶺內的領伸先者3.3公司是海上袖風電的勁引領者3.4公司資金實桂力強，興融資成捎本較低第三章公司投資躍亮點3.1公司是三峽集谷團旗艦新球能源平臺欣和第二主吧業三峽集苦團戰略蜻定位為添以大型扶水電開樓發與運瘦營為主睜的清潔心能源集雙團，經縮慧過20多年的持摟續快速發唯展，三峽狐集團已經清成為世界株最大的水呆電開發企鞭業和我國瀉最大的清氣潔能源集臉團之一公司是三岸峽集團打故造“風光回三峽”和臂“海上風波電引領者降”戰略的麗實施平臺厚，三峽集羨團已將風妻電和光伏叔等新能源話業務作為匯集團第二銅主業進行什重點打造伙。公司作艦為三峽集葡團下屬全貝資子公司嶺，也是集食團最重要灑的新能源觸業務平臺桃，獲得了姐三峽集團或的大力投史入和支持嚼。例如在獸資金方面償，三峽集知團持續向廊公司注資嚴。最近三跨年，三峽傍集團累計遇向公司注唇資超過50億元。三峽國雜際新能源板闖塊，第二籠主業傳統水拌電板塊國際業務匹板塊注資時間注資金額（億元）2014年15.352015年15.742016年21.21最近三年合計52.30三峽集蜻團持續揮向公司奧注資3.2公司是新能工源行業次內的領啊先者近年來棚，公司融積極開蓬發布局環光伏發田電業務，截至201含6年底，有光伏裝機穗規模已落達210萬千瓦，予位居國內零前列。公司風電業押務發展應起步相甜對較晚夏，但發瞧展速度備較快，2011年-20憐15年，公貫司風電貓裝機容嬸量年均頑復合增長率（CAGR）達46.7河5%，2011屋-201蕉6年CAG領R達38.8艷4%。在對標企燦業（五喂大電力亡新能源宴企業）原中排名咐第一，典表明公嫩司風電拜開發能瞞力較強汽，發展坡速度較壞快。CAGR：38.8抖4%2011紹-2015葛年風電裝月機容量年勿復合增長率對旗標比較2011約年-2016年風電裝機容掌量（MW）3.2公司是新能慢源行業油內的領覽先者（續談）公司介入新自能源行儀業多年籍來，積男累了大甘量的投羨資、運禽營管理喝經驗，殘與對標騎企業相示比，公五司在造懼價成本回控制方徑面具有縣明顯優用勢，公丘司風電禮板塊單陪位造價晃在對標最企業中曠處于最翁低水平受益于公司風吃電造價較臂低以及公盼司較好的耗風電運營撲水平，公嚇司風電項目蕉的盈利窄性較好閥；201海3-2饒015年，公司參風電的度電利潤為0.10阿3元/度，高鼻于對標企業栗平均水平（0.0且88元/度）201卷5年風電平均簡造價對可標比較碰（元/千瓦）2013砍-201閉5年風電平樂均度電利線潤（元/kwh）平均值0.08浪83.3公司是海上風捏電的引領蜜者根據國家樂能源局近組期發布的《風電發晶展“十飛三五”托規劃（絮征求意損見稿）》，到2020年底，增全國海哭上風電帶布局新令增裝機換容量100里0萬千瓦，優累計裝機110慚2萬千瓦櫻。公司偷屆時海軍上風電障累計投裁產裝機賤規模404判.5萬千瓦挺，在建200萬千瓦澆，占有慢市場份算額的37%左右。根據目前海上玻風電項目蛇的儲備及矩前期工作旅開展情況話，計劃到202瓦0年國內芝海上風激電新增垮投產并浸網400萬千瓦，永累計并網404.奪5萬千瓦，棕在建規模葡達到200萬千瓦，急在福建、孟廣東、山嗽東等重點群區域開展倚前期工作500萬千瓦喚，儲備塑資源500萬千瓦。到202派0年，實現公助司成為國咬內海上壩風電的竟引領者膛的目標傭，實現貓“六個飛引領”坦，即規餃模引領直、管理送引領、或技術引儲領、標宣準引領錯、人才查引領、沫品牌引批領。“十三耳五”期間，在騙海上風電孩方面投資蒜約700億元，到202侄0年底，投崗產并網海生上風電裝枝機400萬千瓦夕，力爭洗投產開拼工海上億風電裝比機達到600萬千瓦；米力爭實現唉年發電量100億千瓦時綠，營業收誕入85億元，家實現規希模與效培益同步更增長。“十三五”期間公灘司海上稠風電發婚展規劃巨（單位塊：萬千襪瓦）3.3公司是海上風端電的引領者（續）河北天津山東江蘇安徽浙江上海福建廣東香港臺灣黑龍江吉林遼寧內蒙古新疆西藏青海四川云南貴州廣西海南湖南江西湖北河南甘肅陜西寧夏山西北京重慶澳門海上風電鋸集中連片壺開發格局務及其產業幅效應正在葵形成江蘇響水章近海風電嫂場（20.2萬千瓦批）已于2016年10月全面登達產國內首個她大功率海繡上風電樣搬機試驗項擁目——福泛建興化灣建工程（7.7卡4萬千瓦）由三峽主集團全刪資子公毫司開工建設福建莆田就項目前期旁工作推進豎中廣東陽江項目前預期工作誕推進中江蘇大豐努（30萬千瓦耳）前期工作取得音階段性成萄果浙江岱山（32萬千瓦）前期工罪作取得語階段性來成果大連莊齒河30萬千瓦項草目獲得核拋準山東昌邑叮、濱州等160萬千瓦熊海上風教電前期談工作正簽在按計價劃推進公司堅盲定不移語實施“閘海上風落電引領堡者”戰揪略，“籮十三五豬”期間乓規劃新扁增海上砌風電400萬千瓦送。公司詢在海上膠風電開嗎發方面衛已經走瞞在了行急業前列棗，公司桶以福建冶、廣東白為基地閥，積極勉在沿海熄地區謀躲篇布局司，海上源風電集滲中連片每開發格姥局及其奮產業效免應正在慕形成。3.3公司是海上狠風電的旁引領者烈（續）規模引禾領管理引領科技引領標準引猾領堅定到202割0年底國臉內投產400萬千萬仔裝機這沾一戰略術目標不法動搖，悅有序開斑發優質新項目，撈選擇資霞源條件運好，前領期工作暑充分，悼確保可紋持續發仔展。借咸助集團咽資金和靈技術優乒勢，選肉擇合作診伙伴實哨力強的鄙福建沿凳海和環死渤海地斷區的海澤上風電方項目優堤先開發灑，并根禿據技術扒進步和薦造價降酷低情況逗，把握晉整體開騾發節奏航。以管理促蘋發展，向朋管理要效鉛益，著力斑提升管理謹水平。從厲精細化管織理入手，判強化向管要理要效益左理念，切矛實加強基膽礎管理，旗降低海上伐風電投資魚風險。一盲是以成立版海上風電議事業部為邪抓手，統登一協調管饒理海上風臣電的前期益、建設等灣工作。二赴是提高執報行力，強盤化內部協恩同，追求會“整體大捏于部分之請和”的管臟理效果。不三是建立幟健全各項啊管理制度敢，在管理控上有章可植循，把管傷理落到實平處。通過科怠技創新摩，掌握開一系列琴海上風肚電關鍵到技術。愁一是積類極參與示引導設賊備的技憑術創新噴。在機均組、海舌上施工均設備、企高壓海陵底電纜新等方面恐，與設固備制造宰企業、奶施工企廉業等組拜成聯合撈體共同卻開展技慣術合作驢和項目那研發，冬把示范緩項目建濕設作為兩技術進直步和全陰產業鏈久技術培腐育的載爹體，形辣成專業唱化分工宋協作的墨海上風跡電產業道體系。句二是加獄強內部太科研、吉設計技檢術力量泳，充分搶發揮上景海院在喊海上風聚電設計袍領域的直技術領抄先優勢略，通過起設計優雜化，尋侮找海上烏風電建完設成本猛的下降沿空間。在勘測、寨設計、建堅設、運維怎過程中積伍累經驗，嗽形成公司設完整的海呼上風電技直術標準規省范體系（沃企業標準洪），積極蕩參與并主損導海上風更電行業標釀準和國家滅標準的制扛定和修編弱，提升公緊司行業影舍響力。按照三峽跨集團目標修，在工程建設濃和運維方店面，建立靈不少于200人的建設寄管理、運殊行維護和鐮專家診斷牌核心技術叢團隊。在海上辮風電領偏域樹立約三峽品秀牌形象飾。加強雕與國內餡外權威喘協會和仿咨詢機般構的溝挨通和聯早系，掌渾握最新父的行業磚動態和圾最前沿灘的技術棵革新；笨積極參好加國內屯外行業跪重大會花議進行章宣傳和典交流，掀加大在駐國際知串名期刊倡論文的面發表工奧作力度借，逐步弦在海上申風電領舊域樹立琴三峽品燭牌。人才引爬領品牌引領3.4公司資金實淺力強，首融資成旺本較低風電和光墻伏等新能座源發電產育業屬于資弄本密集型墨行業，需豆要大量資糕金投入，積行業內公橋司的整體促實力與其古資金實力剖密切相關她。截至2016年末，公拐司合并報謊表總資產572億元，公司莊凈資產203億元，資產蛋負債率66.繡22%。公司凈資設產規模在對釘標企業中伶屬于中等宰偏上水平估，體現了順公司較強袍的資金實姑力。公司喜目前尚未塘上市，發丹展所需資溫金主要依般靠集團支雖持和公司犧自身的經袍營積累，匙未來引戰越和上市完紋成后，公虧司資金實駕力還將進餃一步增強第。公司最新德主體信用戒評級為AAA（聯合問資信評會級，201榜6年5月），舍評級展稼望為穩寨定，信彈用評級且處于行經業最高悲水平。拴債券發割行方面似，公司2016年11月在銀箭行間市令場發行皺的20億元私農募債券丹，票面久利率僅3.35繪%，低于同忠期平均水臥平。銀行到貸款方面連，公司目植前銀行貸村款利率一泰般在基準賀利率下浮7-10%左右，目殊前長期銀衰行貸款平抽均利率為4.55脊%，資金成跑本相對較胖低。AAA評級，末評級展鍵望為穩定定201哀1-2槐015年公司嫩凈資產脈持續增煩加（單似位：億鞠元）債券簡稱16三峽能源PPN001發行期限5年發行規模20億元發行利率3.35%發行方式私募4.1公司發展戰略規糕劃4.2公司裝障機規模建預測4.3公司盈利爭預測第四章公司發展戰王略規劃絕和盈利父預測4.1公司發展戰芒略規劃“十三五唇”期間公叨司發展戰舌略規劃公司新能差源業務將重點發展撞陸上風電南、穩步開銳發光伏發與電及中小住水電、快壘速推進海招上風電、李適時介入壇光熱、積企極探索其秤它類型新瘋能源項目枝、繼續堅置持產業鏈形股權投資外延擴張堅持自主開發與合作并購并舉，通過股權合作和兼并重組，快速提升規模適時擴大相關產業股權投資，形成協同發展股改上市積極推進公司股改上市工作，引入戰略投資人，拓寬資金募集渠道，降低資金成本，增強發展實力降本增效注重精益管理，下大力氣降低成本、提升效益，實現集約化、專業化發展優化布局陸上風電在區域差異化發展基礎上重點實施集中開發光伏發電實施西部集中規模開發與中東部多能互補綜合開發并舉中小水電采用收購與自行開發相結合的模式推進開發海上風電加大資源獲取工作力度，穩步推進項目開發建設，為成為海上風電引領者奠定堅實基礎內生發展更加注重科技創新與人才培養，尋找具有潛力的新領域，積極儲備光熱發電等資源和技術，努力提高新能源業務發展規模和質量資料來藏源：《中國三峽腳新能源有趨限公司“誓十三五”發展規劃》4.2公司裝機識規模預測公司裝機襲規模預測至“十三悠五”末，公司總裝機規廈模將達到1,6脅00萬千瓦，其中陸錢上風電累部計裝機839萬千瓦裂，占比52.4以4%；海上風亂電累計裝蛛機405萬千瓦段，占比25.瘦28%；太陽殖能累計橋裝機307萬千瓦，雜占比19.譜19%；中小蓮水電累吵計裝機50萬千瓦，精占比3.1碗3%“十三剖五”期間，公占司年均新增資刮源儲備350萬千瓦，其中片風能資鹽源250萬千瓦疫，太陽愛能資源100萬千瓦數據來靠源：《中國三峽白新能源有豬限公司“研十三五”孝發展規劃》“十三五作”期間三峽新能蒸源裝機規模預游測發電量（億千瓦時）4.3公司盈處利預測公司盈峽利預測“十三禽五”期微間，公盆司預計累計投派資總額1,1弱60億元，其中新枯增新能源撲產業鏈股耐權投資預義計10億元至“十想三五”末，公司森預計年發電量約223億千瓦時浴，發電業旋務收入約142億，利潤口總額約26.乏3億元至“十仿三五”末，公累司產業梁鏈股權投窯資利潤餓預計達里到5億元注：三衫峽新能私源201戲7年上半貿年實現犯利潤總加額15.功63億元，凈槐利潤15.1亦4億元（未割經審計）數據來源：《中國三喘峽新能尾源有限怨公司“敵十三五性”發展梢規劃》“十三萬五”期間三峽新能槳源盈利預馳測發電量（億千瓦戶時）5.1引戰的估項值水平5.2引戰的比鼠例和規模5.3引戰及股改絨上市的路詳徑和時間則安排第五章本次引入除戰略投資堂者的初步花安排5.1引戰的吸估值水策平目前，本膚次引戰涉回及的資產攜評估正在那進行中，府經初步評拼估，三峽坊新能源100其%股權的泉價值約為230億元在評估喚報告正庸式出具酷及評估農報告備陵案過程察中，上保述評估猜值可能準會發生撤一定的施調整項目數值2016年經審計的歸屬母公司凈利潤（億元）15.472016年末經審計的歸屬母公司凈資產（億元）187.15投前初步估值水平（億元）230按照初步估值水平計算的本次引戰市盈率（PE，倍）14.87按照初步估值水平計算的本次引戰市凈率（PB，倍）1.23關鍵估值脅指標三峽集獵團三峽新穗能源三峽集鳳團三峽新醋能源戰略投拴資者本次擬菊通過增午資方式項引入戰堆略投資咸者，引入戰略粒投資者完驢成后，戰友略投資者陶整體所占涂公司股權鍛的比例不思超過30%本次融資堤規模取決湖于公司的世估值水平鏈，目前公艦司的審計猴、評估工登作正在進楊行中，待臉相關工作憶完成后，糕以經三峽菜集團備案罷的評估結場果為基準腿，由公司部和投資者漁協商確定取公司估值水平初步預胞計本次絞引入戰剖略投資邀者的融飛資規模策約100億元100破%70%30%5.2引戰的比佛例和規模引入戰略猛投資者前菠后公司股龜權結構對犁比引戰前引戰后引戰及嗎股改工贊作路徑5.3引戰及股改酷上市的路迎徑和時間碰安排公司擬搖先引入卻戰略投塵資者，蠅由目前苗的一人照有限責弊任公司世轉變成托為由三武峽集團臺控股、頃多股東紫共同參果股的有佩限責任管公司，哲并建立千起規范趨的現代虜公司治粉理體系澇。在此欣基礎上蔑整體變發更為股臣份有限鉤公司。三峽新念能源一人有限彎公司三峽集雁團三峽新怠能源多人有順限公司三峽集團增資擴亦股，引見入戰略境投資者戰投1戰投2戰投n三峽新哭能源股份有棚限公司三峽集團整體變川更為股硬份公司戰投1戰投2戰投n2017年8月公司引入戰略投資者事項在公開交易市場掛牌申報上籌市階段股