本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1維持評級相關(guān)研究1.一周解一惑系列：全球數(shù)控系統(tǒng)演進(jìn)簡史與中國國產(chǎn)化之路-2023/03/262.一周解一惑系列：制氫電解槽先行，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望提速-2023/03/193.機(jī)械行業(yè)中國特色估值體系研究專題報4.一周解一惑系列：掘進(jìn)機(jī)裝備行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?2023/03/135.一周解一惑系列：鈣鈦礦電池技術(shù)中激光涂布機(jī)及涂布模頭應(yīng)用場景及市場空間展望本周關(guān)注：華工科技、卓然股份、華中數(shù)控、瑞晨環(huán)保本周核心觀點(diǎn)：繼續(xù)關(guān)注央國企“中特估”與數(shù)字經(jīng)濟(jì)，同時關(guān)注一季度業(yè)績超預(yù)期的個股和板塊。涂布機(jī)為涂布工藝核心設(shè)備，應(yīng)用場景廣泛。涂布工藝是一種基于對流體物性的研究，將一層或者多層液體涂覆在一種基材上的工藝，基材通常為柔性的薄膜或者襯紙，然后涂覆的液體涂層經(jīng)過烘箱干燥或者固化方式使之形成一層具有特殊功能的膜層。涂布機(jī)作為涂布工藝中不可或缺設(shè)備，隨著下游行業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步，市場對涂布機(jī)的高速度、高均勻度、高穩(wěn)定性、高生產(chǎn)效率、智能化要求不斷提升，國內(nèi)涂布機(jī)企業(yè)需要盡快提升技術(shù)工藝，攻克高精密涂布機(jī)領(lǐng)域，并與國際技術(shù)慢慢接軌，擴(kuò)大國內(nèi)涂布機(jī)行業(yè)在高端市場的占有率；涂布模頭可應(yīng)用于多個領(lǐng)域，每個領(lǐng)域有一個或多個應(yīng)用場景，如鋰離子電池、太陽能電池、燃料電池、PCB、半導(dǎo)體、顯示等領(lǐng)域。涂布模頭國產(chǎn)化率較低，具備較大進(jìn)口替代空間。我國鋰電設(shè)備行業(yè)起步較晚，但隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，企業(yè)不斷加大對鋰電池與鋰電設(shè)備的研發(fā)力度，逐步突破了鋰電設(shè)備技術(shù)瓶頸，部分國產(chǎn)設(shè)備在生產(chǎn)效率、精準(zhǔn)度方面已逐漸接近甚至于超過國際廠商，同時企業(yè)不斷擴(kuò)大供給能力，且國產(chǎn)鋰電設(shè)備價格更便宜，能有效助力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本，多重優(yōu)勢下，鋰電設(shè)備行業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代，2021年我國鋰電設(shè)備如涂布設(shè)備、卷繞設(shè)備、分模切設(shè)備等設(shè)備國產(chǎn)化率更是達(dá)到了90%以上；國內(nèi)鋰電設(shè)備廠商的涂布機(jī)模頭大多依賴進(jìn)口，作為涂布機(jī)的關(guān)鍵零部件，模頭對于涂布的效率和質(zhì)量影響重大。國內(nèi)鋰電設(shè)備廠商生產(chǎn)涂布機(jī)所用模頭主要依賴進(jìn)口，涂布模頭國產(chǎn)率較低，模頭市場具備較廣闊進(jìn)口替代空間。受益下游行業(yè)持續(xù)景氣，涂布設(shè)備有望持續(xù)增長。鋰電市場：受益于下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、設(shè)備自動化率和國產(chǎn)化率提升等利好因素，鋰電設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)GGII統(tǒng)計，2020鋰電池設(shè)備市場規(guī)模達(dá)286.8億元，預(yù)計2025年達(dá)520億元。GGII調(diào)研統(tǒng)計，隨著2020-2023年鋰電池進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)期，預(yù)計2025年中國鋰電涂布模頭市場規(guī)模將達(dá)14億元，2020-2025年CAGR為14.87%；鈣鈦礦市場：鈣鈦礦作為新一代太陽能電池技術(shù)，商業(yè)化前景廣闊。根據(jù)國際市場調(diào)研機(jī)構(gòu)PrecedenceResearch的報告顯示，2021年全球鈣鈦礦太陽能電池市場約為0.6億美元，到2030年這一數(shù)字將躍升至72億美元，年復(fù)合增長率31.8%；氫燃料電池(膜電極)市場：隨著氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其上游零部件膜電極市場需求隨之增長，預(yù)計2021-2025年我國氫燃料電池車用膜電極的年新增市場需求的CAGR為83%。2025/2030年前我國膜電極新增市場37/173億元；PCB撓性覆銅板市場：隨著我國邁入5G時代，消費(fèi)電子面臨新一輪發(fā)展，使得撓性覆銅板的產(chǎn)量穩(wěn)定增長，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計我國撓性覆銅板的市場規(guī)模將呈現(xiàn)增長趨勢，到2026年將達(dá)到約44投資建議：綜合考慮涂布機(jī)及涂布模頭在新應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展與市場拓展情況，建議關(guān)注國內(nèi)布局涂布模頭的相關(guān)企業(yè)：德滬涂膜（未上市）、曼恩風(fēng)險提示：1）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期；2）行業(yè)競爭加劇；3）新應(yīng)用領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告21涂布工藝應(yīng)用廣泛，涂布模頭技術(shù)難度高 3 31.2涂布技術(shù)應(yīng)用廣泛，可用于鈣鈦礦、膜電極等領(lǐng)域 62涂布模頭國產(chǎn)化率低，未來發(fā)展空間大 2.1涂布模頭當(dāng)前市場格局 2.2未來市場空間展望 3相關(guān)標(biāo)的 3.1德滬涂膜 3.2曼恩斯特 4風(fēng)險提示 插圖目錄 表格目錄 行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告31涂布工藝應(yīng)用廣泛，涂布模頭技術(shù)難度高涂布工藝是一種基于對流體物性的研究，將一層或者多層液體涂覆在一種基材上的工藝，基材通常為柔性的薄膜或者襯紙，然后涂覆的液體涂層經(jīng)過烘箱干燥或者固化方式使之形成一層具有特殊功能的膜層。圖1：涂布機(jī)設(shè)備主要構(gòu)件涂布過程一般包括：開卷→接片→拉片→張力控制→涂布→干燥→糾偏→張力控制→糾偏→收卷等過程。涂布工藝復(fù)雜，同時影響涂布效果的因素也較多，比如：涂布設(shè)備的制造精度、設(shè)備運(yùn)行的平穩(wěn)程度以及涂布過程中動態(tài)張力的控制、烘干過程中風(fēng)量的大小以及溫度控制曲線都會影響涂布的效果，所以選擇合適的涂布工藝極為重要。一般實(shí)驗室設(shè)備往往采用刮刀式，消費(fèi)類鋰離子電池多采用輥涂轉(zhuǎn)移式，而動力電池多采用狹縫擠壓式方法。圖2：涂布過程涂布工藝存在技術(shù)壁壘。涂布技術(shù)需要多年積累涂布模頭和墊片設(shè)計能力、行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告4多項持續(xù)迭代的涂布技術(shù)、高精密調(diào)節(jié)技術(shù)、模頭恒量供料技術(shù)、自動調(diào)節(jié)技術(shù)以及工業(yè)現(xiàn)場大數(shù)據(jù)采集管理平臺等經(jīng)驗，開展定制化服務(wù)，不斷滿足涂布客戶對涂布效率和效果的持續(xù)改進(jìn)與提升需求。產(chǎn)品綜合性能的面密度一致性指標(biāo)才能優(yōu)于國內(nèi)外競爭對手。圖3：雙面涂布技術(shù)原理涂布方式及參數(shù)對鋰電池性能影響關(guān)鍵。極片涂布一般是指將攪拌均勻的漿料均勻地涂覆在集流體上，并將漿料中的有機(jī)溶劑進(jìn)行烘干的一種工藝。涂布的效果對電池容量、內(nèi)阻、循環(huán)壽命以及安全性有重要影響，保證極片均勻涂布。涂布方式的選擇和控制參數(shù)對鋰離子電池性能的有重要影響。表1：極片涂布效果影響因素涂布干燥溫度控制若涂布時干燥溫度過低，則不能保證極片完全干燥，若溫度過高，則可能因為極片內(nèi)部的有機(jī)溶劑蒸發(fā)太快，極片表面涂層出現(xiàn)龜裂、脫落等現(xiàn)象涂布面密度若涂布面密度太小，則電池容量可能達(dá)不到標(biāo)稱容量，若涂布面密度太大，則容易造成配料涂布尺寸大小涂布尺寸過小或者過大可能導(dǎo)致電池內(nèi)部正極不能完全被負(fù)極包住，在充電過程中，鋰離子從正極嵌出來，移動到?jīng)]有被負(fù)極完全包住的電解液中，正極實(shí)際容量不能高效發(fā)揮，嚴(yán)重的時候，在電池內(nèi)部會形成內(nèi)部電路涂布厚度涂布厚度太薄或者太厚會對后續(xù)的極片軋制工藝產(chǎn)生影響，不能保證電池極片的性能一致性涂布機(jī)作為涂布工藝中不可或缺設(shè)備。隨著當(dāng)代各類新型材料的發(fā)展、機(jī)械加工精度的提高、電氣及自動化程度的普及、各種在線檢測儀器的應(yīng)用以及計算機(jī)在線控制等技術(shù)的發(fā)展，極大促進(jìn)了涂布機(jī)技術(shù)的革新。同時下游行業(yè)技術(shù)不行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告5斷進(jìn)步，市場對涂布機(jī)的高速度、高均勻度、高穩(wěn)定性、高生產(chǎn)效率、智能化要求不斷提升，國內(nèi)涂布機(jī)企業(yè)需要盡快提升技術(shù)工藝，攻克高精密涂布機(jī)領(lǐng)域，并與國際技術(shù)慢慢接軌，擴(kuò)大國內(nèi)涂布機(jī)行業(yè)在高端市場的占有率。涂布機(jī)按照結(jié)構(gòu)類型可劃分為刮刀式、轉(zhuǎn)移式和擠壓式，擠壓涂布應(yīng)用于3C、動力及儲能電池。刮刀式主要應(yīng)用于實(shí)驗室，轉(zhuǎn)移式涂布主要應(yīng)用于3C電池的生產(chǎn)，擠壓涂布主要應(yīng)用于高端3C電池、動力電池、儲能電池。其中，擠壓涂布是這三種中最先進(jìn)的技術(shù)，涂布速度快、精度高、面密度均勻，近年來由于動力電池生產(chǎn)需求高漲，擠壓式涂布市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計將保持較高增長圖4：各公司涂布機(jī)涂布機(jī)可用于鋰離子電池極片制備。鋰離子電池生產(chǎn)工藝一般分為前段極片制作、中段電芯組裝及后段電池檢測封裝三個工段。其中，極片制作主要工序包括供料攪拌、涂布、輥壓、分切、極片烘烤等，電芯組裝主要工序包括電芯卷繞或疊片、裝配、烘烤、注液等，電池檢測封裝主要工序包括電池化成分容、高溫老化、分選、包裝等。各工序相關(guān)設(shè)備的技術(shù)提升和質(zhì)量控制是鋰離子電池工藝改進(jìn)和性能提升的重要基礎(chǔ)。涂布模頭是涂布機(jī)最核心部件。涂布模頭市場分類相對較多，可以按照模頭結(jié)構(gòu)、功能、調(diào)節(jié)方式分類。鋰離子電池極片涂布的方式目前主要有逗號輥轉(zhuǎn)移涂布、狹縫擠壓涂布。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告6圖5：高精密狹縫式涂布模頭分類狹縫擠壓涂布模頭技術(shù)是一種先進(jìn)的預(yù)計量涂布技術(shù)，能獲得較高精度的涂層，目前，鋰離子動力電池行業(yè)已經(jīng)普遍采用狹縫擠壓式涂布技術(shù)制造電池極片。（單層）狹縫式擠壓模頭由上模、下模以及安裝在上模和下模之間的墊片組成。涂布過程中，在壓力作用下，一定流量的漿料從擠壓頭上料口進(jìn)入模頭內(nèi)部型腔，并形成穩(wěn)定的壓力，涂液從上、下模之間的縫隙擠出，與移動的基材之間形成液圖6：狹縫擠壓式涂布示意圖圖7：鋰離子電池涂布示意圖涂布技術(shù)可應(yīng)用于多個領(lǐng)域。每個領(lǐng)域有一個或多個應(yīng)用場景，不同領(lǐng)域的涂布模頭主要區(qū)別在于涂布技術(shù)的細(xì)節(jié)研究，是涂布模頭跨領(lǐng)域應(yīng)用首先要攻克的技術(shù)壁壘；不同領(lǐng)域不同應(yīng)用場景涂布模頭設(shè)計要求存在差異；精度要求有差異：涂布模頭屬于超精密加工，其平面度、直線度、表面粗糙度等有差異。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告7圖8：涂布模頭應(yīng)用領(lǐng)域涂布技術(shù)用于鋰電池：鋰電池極片涂布一般是指將攪拌均勻的漿料均勻地涂覆在集流體上，并將漿料中的有機(jī)溶劑進(jìn)行烘干的一種工藝。鋰電極片涂布機(jī)核心功能在于將攪拌后的正負(fù)極電池材料涂覆在金屬箔片上并烘干制成正、負(fù)極片，涂布的均勻性深刻影響著成品電池的一致性、安全性、壽命周期。圖9：鋰電極片涂布涂布技術(shù)用于鈣鈦礦太陽能電池：狹縫涂布是鈣鈦礦電池核心層主流制備方式。鈣鈦礦層為鈣鈦礦電池的最核心層，主流方法采用狹縫涂布機(jī)制備。目前國內(nèi)鈣鈦礦層制備工藝主要采用狹縫涂布機(jī)進(jìn)行制備，鈣鈦礦電池組件生產(chǎn)共需要鍍膜、激光、涂布、封裝四種設(shè)備，德滬涂膜表示，目前MW級產(chǎn)線設(shè)備總投資約1.2億元，其中鍍膜：激光：涂布：封裝設(shè)備投資比例為50%：25%：15%；10%，未來鍍膜設(shè)備國產(chǎn)化為降本主要途徑；鈣鈦礦層作為電池的最核心層主流本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告8方法采用狹縫涂布機(jī)制備，德滬涂膜產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程領(lǐng)先。圖10：鈣鈦礦電池組件MW級產(chǎn)線設(shè)備投資占比涂布技術(shù)用于氫燃料電池膜電極：膜電極是質(zhì)子交換膜燃料電池的核心部件，為PEMFC提供了多相物質(zhì)傳遞的微通道和電化學(xué)反應(yīng)場所，作為燃料電池的核心零部件，膜電極是由質(zhì)子交換膜、催化劑層、邊框以及擴(kuò)散層組成，其中催化劑是通過涂布工藝涂覆在質(zhì)子交換膜兩側(cè)，要能夠保證催化層厚度均勻，不能出現(xiàn)裂紋、顆粒、開泡、邊緣效應(yīng)、鋸齒等缺陷。圖11：膜電極催化劑漿料涂布和干燥涂布技術(shù)用于PCB覆銅板：銅板是制作PCB的核心材料，起導(dǎo)電、絕緣、支撐等功能，對于PCB產(chǎn)品的性能至關(guān)重要，占PCB總成本的30%，直接材料約占PCB總成本的60%。涂布法多用于單面覆銅板的生產(chǎn)，該工藝產(chǎn)品目前主導(dǎo)著二層法撓性覆銅板的市場。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告9圖12：PCB覆銅板行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告102涂布模頭國產(chǎn)化率低，未來發(fā)展空間大在精密涂布模頭領(lǐng)域，國外同行業(yè)企業(yè)主要包括日本三菱、日本松下、美國EDI等。國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)主要包括東莞海翔、東莞施立曼、東莞松井。作為鋰電涂布設(shè)備核心零部件的涂布模頭，國內(nèi)市場早期主要被日本松下、日本三菱、美國EDI等企業(yè)所占據(jù)，國內(nèi)涂布模頭企業(yè)參與較少，且市場份額較低，這也成為制約國產(chǎn)涂布設(shè)備成本下降的關(guān)鍵因素。隨著國家對鋰電新能源產(chǎn)業(yè)的重視度不斷提高，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入快速發(fā)展通道，帶動鋰電設(shè)備國產(chǎn)化程度不斷提升，國內(nèi)設(shè)備廠家也開始將目光投向涂布模頭市場。國內(nèi)涂布機(jī)技術(shù)發(fā)展迅速，對標(biāo)國際產(chǎn)品或有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)替代。從行業(yè)比較情況來看，市場上涂布機(jī)主要分為單面涂布、雙層折返式涂布和雙面同時涂布三種類型。單向雙面擠壓涂布技術(shù)尚未普及，但由于涂布效率高、節(jié)能等特性，能夠為鋰電企業(yè)節(jié)省大量時間、人力成本，因此其代表著未來的發(fā)展趨勢。深圳信宇人的雙面涂布技術(shù)采用的是單向雙面涂布，同時涂兩面，相較于同行業(yè)的雙面折返式涂布技術(shù)具備先進(jìn)性，解決了行業(yè)技術(shù)痛點(diǎn)并在涂布模頭領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自產(chǎn)，國際市場上看，目前信宇人與日本東麗具備雙面同時涂布技術(shù)。表2：單向雙面同時涂布技術(shù)國內(nèi)外對比信宇人≤110m/min700mm/900mm/1信宇人≤110m/min700mm/900mm/1鋰電設(shè)備國產(chǎn)化率超90%，但涂布模頭國產(chǎn)率較低。我國鋰電設(shè)備行業(yè)起步較晚，但隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，企業(yè)突破鋰電設(shè)備技術(shù)瓶頸，逐漸實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，2021年我國鋰電設(shè)備如涂布設(shè)備、卷繞設(shè)備、分模切設(shè)備等設(shè)備國產(chǎn)化率達(dá)到90%以上；作為涂布機(jī)的關(guān)鍵零部件，模頭對于涂布的效率和質(zhì)量影響重大，國內(nèi)鋰電設(shè)備廠商生產(chǎn)涂布機(jī)所用模頭主要依賴進(jìn)口，2021年國內(nèi)模頭市場規(guī)模約為10億元，模頭屬于消耗品，在涂布機(jī)使用過程中需要定期更換或維修，許多鋰電池生產(chǎn)廠商會直接購買或維修模頭以維持其涂布機(jī)性能，以2021年涂布模頭市場份額為例，國外廠商市場份額超70%，模頭市場具備較廣闊進(jìn)口替代空間。行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明圖13：鋰電設(shè)備國產(chǎn)化程度圖14：2021年涂布模頭市場份額以狹縫涂布設(shè)備為代表的精密涂布設(shè)備中，國外涂布設(shè)備廠商在技術(shù)上占有領(lǐng)先優(yōu)勢，如美國nTact、日本東麗工程和韓國三興機(jī)械等，國內(nèi)精密涂布設(shè)備以國外進(jìn)口為主。但近年來國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，尤其是在需求龐大、發(fā)展迭代速度較快的新能源電池產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)設(shè)備針對我國電池生產(chǎn)的工藝特點(diǎn)而研發(fā)制造，適應(yīng)性強(qiáng)，性價比優(yōu)勢明顯，已有國內(nèi)公司突破國外廠商的壟斷。如在我國已建和在建的500MW鈣鈦礦電池試量產(chǎn)線的涂膜設(shè)備供貨中，德滬涂膜狹縫涂布設(shè)備0.6m×1.2m和1m×2m供貨達(dá)350MW，市占率70%，而日本頭部廠商作為唯一競爭對手，供貨150MW，占30%。國內(nèi)涂布設(shè)備供應(yīng)商正在逐步打破高端技術(shù)被日、韓、歐、美壟斷的局面。表3：涂布設(shè)備主要供應(yīng)商德滬涂膜德滬涂膜狹縫涂布設(shè)備已供貨大面積鈣鈦礦產(chǎn)線技術(shù)能實(shí)現(xiàn)高效、高性能無旋涂布眾能光電刮涂/涂布一體機(jī)大正微納科晶智達(dá)公司經(jīng)過十多年的積累，產(chǎn)品應(yīng)用涵蓋了石墨烯材料、先進(jìn)陶瓷、先進(jìn)納米材料、鋰離子電池、超級電容器、燃料電池、固態(tài)電池、鈣鈦礦太電池、功能薄膜等方向浩能科技機(jī)、雙面隔膜涂布機(jī)等浩能科技發(fā)布了一款自主研發(fā)的新型高速寬幅雙層擠壓式涂布機(jī)，擁雅康專注鋰電設(shè)備，鑄就了涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)、制片機(jī)、卷繞-光學(xué)薄膜涂布機(jī)、狹縫涂布機(jī)-行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告12與德滬涂膜是商業(yè)合作伙伴目前國內(nèi)鈣鈦礦層制備用狹縫涂布機(jī)廠商包括協(xié)鑫光電、纖納光電、無限光電、極電光能、萬度光能五家企業(yè)；協(xié)鑫光電、纖納光電、無限光電、極電光能等廠商同時進(jìn)行旋涂機(jī)、蒸鍍PVD工藝布局；刮刀涂布、噴涂、CVD、絲網(wǎng)印刷機(jī)屬于少數(shù)技術(shù)選擇方向。表4：鈣鈦礦用涂布機(jī)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展企業(yè)名稱產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展德滬涂膜大正微納協(xié)鑫光電纖納光電公司擁有狹縫涂布機(jī)、旋涂機(jī)、熱蒸鍍機(jī)、刮刀涂布機(jī)、噴涂機(jī)、CVD受益下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張及國產(chǎn)化，鋰電設(shè)備、鋰電涂布模頭市場規(guī)模持續(xù)增長。鋰電設(shè)備制造緊隨鋰離子電池市場需求的發(fā)展而發(fā)展，隨著鋰離子電池市場應(yīng)用的拓展以及對其性能要求的提高，下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、設(shè)備自動化率和國產(chǎn)化率提升等利好因素情況下，鋰電設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)GGII統(tǒng)計，2020鋰電池設(shè)備市場規(guī)模達(dá)286.8億元，預(yù)計2025年達(dá)520億元；國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動動力電池需求快速增長，拉動國內(nèi)涂布機(jī)及涂布模頭市場規(guī)模增加。GGII預(yù)測，2025年中國鋰電涂布模頭市場規(guī)模將達(dá)14億元，2020-2025年CAGR為14.87%。行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告13圖15：2015年-2020年中國鋰電設(shè)備市場規(guī)模及2025年預(yù)測（億元）圖16：2017-2025年中國鋰電擠壓涂布模頭市場規(guī)模及及2025年預(yù)測（億元）鋰電池生產(chǎn)設(shè)備涂布機(jī)價值量占比約15%。從價值量來看，鋰離子電池生產(chǎn)前段、中段、后段設(shè)備成本占比分別為35%、35%、30%。其中，涂布機(jī)價值量占比約15%。圖17：2021年鋰電池生產(chǎn)設(shè)備成本鈣鈦礦電池作為新一代太陽能電池技術(shù)，商業(yè)化前景廣闊。鈣鈦礦電池制備工藝相較傳統(tǒng)晶硅電池流程更短、能耗更低，有著明顯的成本優(yōu)勢。同時應(yīng)用場景較晶硅電池更為豐富，既可作為地面電站的光伏板，也可應(yīng)用在BIPV幕墻、電動汽車等場景。根據(jù)國際市場調(diào)研機(jī)構(gòu)PrecedenceResearch的報告顯示，2021年全球鈣鈦礦太陽能電池市場約為0.6億美元，到2030年這一數(shù)字將躍升至72億美元，年復(fù)合增長率31.8%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告14圖18：鈣鈦礦太陽能電池市場規(guī)模氫燃料電池市場快速發(fā)展，帶動膜電極需求提升。2021年中國氫燃料電池系統(tǒng)累計裝機(jī)量迅速增長，2021年中國燃料電池系統(tǒng)累計裝機(jī)量173MW，同比增長119%。2022年1-6月燃料電池系統(tǒng)累計裝機(jī)量100.65MW，同比增長99.5%，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計下半年裝機(jī)量繼續(xù)保持高位；隨著氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，上游零部件膜電極市場需求隨之增長。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟數(shù)據(jù)，預(yù)計2021-2025年我國氫燃料電池車用膜電極的年新增市場需求的CAGR為83%，2025及2030年我國膜電極新增市場分別為37、173億元。圖19：氫燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量圖20：氫燃料電池膜電極新增市場規(guī)模及增速全球PCB產(chǎn)值2026年預(yù)計達(dá)1015.59億美元，撓性覆銅板市場規(guī)模預(yù)計呈增長趨勢。根據(jù)Prismark統(tǒng)計，2021年，全球PCB市場實(shí)現(xiàn)大幅增長，在手機(jī)、個人電腦、汽車電子等領(lǐng)域帶動下，2021年全球PCB市場市場規(guī)模達(dá)到了809.20億美元，增長達(dá)到了24.1%。Prismark預(yù)測，到2026年，全球PCB產(chǎn)值預(yù)計將達(dá)到1,015.59億美元；隨著我國邁入5G時代，消費(fèi)電子面臨新一輪發(fā)展，使得撓性覆銅板的產(chǎn)量穩(wěn)定增長，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時，在全球撓性覆銅板產(chǎn)能不斷向我國轉(zhuǎn)移等因素的影響下，我國覆銅板市場將呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。預(yù)計2021-2026年間我國撓性覆銅板的市場規(guī)模將呈現(xiàn)增長趨勢，到2026年將達(dá)到43.9億元。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告15圖21：2015-2026年全球PCB產(chǎn)值及增長率圖22：2021-2026年我國撓性覆銅板市場規(guī)模預(yù)測(億元)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告163相關(guān)標(biāo)的德滬涂膜從事精密成膜技術(shù)、核心裝備制造及系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。目前，SPS已推出用于研發(fā)、中試和量產(chǎn)的系列產(chǎn)品數(shù)十種，廣泛應(yīng)用于芯片制造、平板顯示(LCD、OLED、QLED)、觸摸屏、薄膜太陽能電池（OPV、鈣鈦礦等）、先進(jìn)電子產(chǎn)品封裝、柔性及印刷電子、智能玻璃等領(lǐng)域。精密涂膜技術(shù)在很多光電領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)在還處于研究及產(chǎn)業(yè)化的初期，其創(chuàng)新空間和發(fā)展機(jī)會巨大，公司與國內(nèi)外上下游企業(yè)合作，成立了“上海德滬精密成膜技術(shù)及工程創(chuàng)新中心”，現(xiàn)有價值達(dá)4000萬元人民幣的G2.5及G4.5涂膜系統(tǒng)各一套。與美國NovaCentrix合作，安裝一套世界先進(jìn)的光子固化系統(tǒng)，可服務(wù)于各領(lǐng)域精密涂膜、成膜的材料、技術(shù)及工藝研究和開發(fā)。涂布設(shè)備：德滬涂膜大尺寸電子級狹縫涂布設(shè)備占70%。德滬涂膜2020年成功中標(biāo)，成為全球第一條100MW鈣鈦礦電池試量產(chǎn)線首臺套核心涂膜設(shè)備供應(yīng)商井通過驗收，迄今為止我國己建和在建100MW級鈣鈦礦電池試量產(chǎn)線，德滬涂膜大尺寸狹縫涂布設(shè)備(0.6m*1.2m和1.0m*2.0m）市占率70%(350MW)。圖23：德滬涂膜狹縫式涂布機(jī)曼恩斯特是一家專注于高精密狹縫式涂布技術(shù)工藝設(shè)計與研發(fā)，向客戶提供涂布整體技術(shù)解決方案的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，主要從事高精密狹縫式涂布模頭、涂布設(shè)備及涂布配件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售。營收及歸母持續(xù)增長，業(yè)績不斷攀升。2019-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.60億元、0.95億元，CAGR26.92%。2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.96億元，歸母凈利0.81億元，公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告17圖24：2019-2022Q2營業(yè)收入及增速圖25：2019-2022Q2歸母凈利潤及增速市場占有率國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，在鋰電涂布模頭領(lǐng)域，曼恩斯特在2020年中國新增產(chǎn)品市場占有率排名行業(yè)第三（按品牌排名）。根據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會證明，曼恩斯特主導(dǎo)產(chǎn)品高精密狹縫式鋰電池極片涂布模頭2019年至2021年連續(xù)三年市場占有率為分別為19%、21%和26%，本土企業(yè)行業(yè)連續(xù)三年排名第一，且市場占有率連續(xù)增長。GGII預(yù)計，隨著寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航等主流電池企業(yè)新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮來臨，作為寧德時代、比亞迪等最主要模頭供應(yīng)商的曼恩斯特有望躍居中國鋰電涂布模頭市場第一的位置，進(jìn)一步推動我國涂布模頭國產(chǎn)化進(jìn)程。行業(yè)專題研究/機(jī)械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告184風(fēng)險提示1）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期。2021年以來，碳酸鋰等原材料價格不斷攀升，國內(nèi)動力電池企業(yè)經(jīng)營壓力不斷增大，其產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃存在驗收甚至縮減可能，由此可能帶來鋰電設(shè)備行業(yè)需求端萎縮。2）行業(yè)競爭加劇。隨著鋰電設(shè)備市場領(lǐng)域競爭逐步從過去價格競爭過渡向性能、技術(shù)競爭，鋰電行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，存在競爭加劇風(fēng)險。3）新應(yīng)用領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。鈣鈦礦、氫能膜電極等領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步緩慢，涂布技術(shù)運(yùn)用推廣不及預(yù)期。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告19插圖目錄圖1：涂布機(jī)設(shè)備主要構(gòu)件 3圖2：涂布過程 3圖3：雙面涂布技術(shù)原理 4圖4：各公司涂布機(jī) 圖5：高精密狹縫式涂布模頭分類 6圖6：狹縫擠壓式涂布示意圖 6圖7：鋰離子電池涂布示意圖 6圖8：涂布模頭應(yīng)用領(lǐng)域 7圖9：鋰電極片涂布 7圖10：鈣鈦礦電池組件MW級產(chǎn)線設(shè)備投資占比 8圖11：膜電極催化劑漿料涂布和干燥 8圖12：PCB覆銅板 9圖13：鋰電設(shè)備國產(chǎn)化程度 圖14：2021年涂布模頭市場份額 圖15：2015年-2020年中國鋰電設(shè)備市場規(guī)模及2025年預(yù)測（億元） 圖16：2017-2025年中國鋰電擠壓涂布模頭市場規(guī)模及及2025年預(yù)測（億元） 圖17：2021年鋰電池生產(chǎn)設(shè)備成本 圖18：鈣鈦礦太陽能電池市場規(guī)模 圖19：氫燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量 HYPERLINK\l"bookmar