(一)海外養(yǎng)老型基金概述 6(二)我國(guó)養(yǎng)老型基金概述 8 (一)智利 8 (二)澳大利亞 12 (三)中國(guó)香港 15 (一)養(yǎng)老主題公募基金 20 (二)目標(biāo)日期基金() 27 (三)總結(jié) 32 (一)發(fā)展機(jī)遇 35 (二)存在障礙 38 (一)功能定位 43(二)產(chǎn)品模式 44(三)產(chǎn)品類(lèi)型 46 (四)投資范圍 49(五)配套制度 50 規(guī)模占比分布 18 26 表錄表1根據(jù)參加者年齡可選擇基金類(lèi)型 9 12 表8超級(jí)年金基金不同時(shí)間區(qū)間投資回報(bào)率 15表9香港強(qiáng)積金計(jì)劃不同類(lèi)型 16 表11強(qiáng)積金計(jì)劃資產(chǎn)配置情況 18 資收益率情況 23 數(shù)與股票型基金收益情況 38 491994年，世界銀行首次提出三支柱養(yǎng)老金模式以來(lái)，眾多國(guó)家縱觀我國(guó)的補(bǔ)充養(yǎng)老金發(fā)展歷程，企業(yè)年金建立至今已有十多因此積極發(fā)展補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度，倡導(dǎo)企業(yè)及個(gè)人承擔(dān)相應(yīng)養(yǎng)老責(zé)障水平。一、養(yǎng)老型基金概述(一)海外養(yǎng)老型基金概述別，倡導(dǎo)或者要求某類(lèi)別養(yǎng)老金只能定向投資于該類(lèi)養(yǎng)老型基金產(chǎn)。無(wú)力辨識(shí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致自身養(yǎng)老資金虧損的情況。(二)我國(guó)養(yǎng)老型基金概述(一)智利定繳費(fèi)模式運(yùn)作。此外，智利立法成立專(zhuān)門(mén)的養(yǎng)老金公司(PensionAFP休表1根據(jù)參加者年齡可選擇基金類(lèi)型而風(fēng)險(xiǎn)最高的A型基金及風(fēng)險(xiǎn)次高的B型基金規(guī)模最小，分別為圖12016年智利AFP賬戶(hù)不同類(lèi)型基金規(guī)模占比表2智利AFP賬戶(hù)養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置情況目國(guó)內(nèi)投資總計(jì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)固定收益類(lèi)資產(chǎn)衍生品其他境外投資總計(jì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)固定收益類(lèi)資產(chǎn)衍生品其他總計(jì)資產(chǎn)規(guī)模高效且市場(chǎng)化的投資管理模式使養(yǎng)老基金管理公司獲得較好的表3五種投資組合的實(shí)際收益率(二)澳大利亞超級(jí)年金(Superannuation)是澳大利亞養(yǎng)老金體系中的第二支機(jī)構(gòu)再委托基金管理機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)(信托機(jī)構(gòu)與基金管理機(jī)構(gòu)可為同超級(jí)年金基金一般有五種類(lèi)型：行業(yè)基金，是為了某一行業(yè)(如建筑業(yè))內(nèi)雇員而建立起來(lái)的基金；公共部門(mén)基金，主要面向政府部雇主和雇員；公司基金，是為大型公司(或者公司聯(lián)合體)的雇員建不受行業(yè)監(jiān)管要求約束。2016年各基金的資產(chǎn)規(guī)模、基金數(shù)量和賬表42016年末澳大利亞超級(jí)年金基本概況基基金類(lèi)型資產(chǎn)規(guī)模(十億澳元)基金數(shù)量(個(gè))賬戶(hù)規(guī)模(百萬(wàn)澳元)公司基金行業(yè)基金公共部門(mén)基金零售基金小型基金法定準(zhǔn)備金——合計(jì)表5引入生命周期策略的“Mysuper”賬戶(hù)的產(chǎn)品情況表62016年末超級(jí)年金基金資產(chǎn)配置情況資資產(chǎn)規(guī)模澳大利亞上市股票上市房地產(chǎn)未上市房地產(chǎn)資產(chǎn)類(lèi)別現(xiàn)金澳大利亞固定收益類(lèi)資產(chǎn)國(guó)際固定收益類(lèi)資產(chǎn)資產(chǎn)類(lèi)別票基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)沖基金未上市權(quán)益其他總計(jì)資產(chǎn)規(guī)模注：資產(chǎn)配置情況僅包括參與者超過(guò)4人的超級(jí)年金基金。表72016年末“Mysuper”賬戶(hù)資產(chǎn)配置情況資資產(chǎn)類(lèi)別資產(chǎn)規(guī)模百分比現(xiàn)金澳大利亞固定收益類(lèi)資產(chǎn)國(guó)際固定收益類(lèi)資產(chǎn)澳大利亞上市股票上市房地產(chǎn)未上市房地產(chǎn)資產(chǎn)類(lèi)別國(guó)際股票基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)沖基金未上市權(quán)益其他總計(jì)資產(chǎn)規(guī)模百分比表8超級(jí)年金基金不同時(shí)間區(qū)間投資回報(bào)率(三)中國(guó)香港金局批準(zhǔn)新設(shè)的基金產(chǎn)品或者是符合條件并通過(guò)申請(qǐng)獲得強(qiáng)積金基表9香港強(qiáng)積金計(jì)劃不同類(lèi)型表10強(qiáng)積金計(jì)劃核準(zhǔn)成分基金一覽圖2核準(zhǔn)成分基金的資產(chǎn)規(guī)模占比分布表11強(qiáng)積金計(jì)劃資產(chǎn)配置情況地區(qū)存款及現(xiàn)金債券股票整體香港日本—亞洲—北美洲整體—積金制度實(shí)施以來(lái)，實(shí)現(xiàn)了年均2.8%的投資收益(同期消費(fèi)者物價(jià)從核準(zhǔn)成分基金分類(lèi)來(lái)看，股票基金的歷史投資收益最高，自及股票基金等。表12強(qiáng)積金計(jì)劃核準(zhǔn)成分基金收益率情況單位：%基金類(lèi)型基金類(lèi)型過(guò)去一年過(guò)去三年過(guò)去五年自年以來(lái)股票基金混合資產(chǎn)基金保守基金保證基金債券基金貨幣市場(chǎng)基金及其他基金同期消費(fèi)物價(jià)指數(shù)三、我國(guó)目前養(yǎng)老型基金市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀(一)養(yǎng)老主題公募基金圖32012-2016年養(yǎng)老主題基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模d圖42012-2016年養(yǎng)老主題基金歷年存量資料來(lái)源：Wind資訊，截至2016年12月31日。圖52016年養(yǎng)老主題基金市場(chǎng)份額占比情況資料來(lái)源：Wind資訊，截至2016年12月31日。從投資策略來(lái)看，養(yǎng)老主題基金一部分采用年金投資常用的CPPI策略(固定比例投資組合保險(xiǎn)策略)和VPPI策略(可變組合保險(xiǎn)策略)，先以固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主組合提供安全墊，再逐步提升權(quán)相較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(以1年定期存款利率+2%為例)有較大超額收益。圖62013-2016年養(yǎng)老主題基金累計(jì)收益率情況資料來(lái)源：Wind資訊表13養(yǎng)老主題基金成立以來(lái)投資收益率情況基金名基金名稱(chēng)成立時(shí)間成立以來(lái)年化收益率天弘安康養(yǎng)老年月日海富通養(yǎng)老收益年月日華夏永福養(yǎng)老理財(cái)年月日泰達(dá)宏利養(yǎng)老收益年月日國(guó)泰安康養(yǎng)老定期支付年月日寶盈祥瑞養(yǎng)老年月日天弘普惠養(yǎng)老保本年月日寶盈祥泰養(yǎng)老年月日華安添頤養(yǎng)老年月日招商康泰養(yǎng)老年月日南方安泰養(yǎng)老年月日?qǐng)D7養(yǎng)老主題基金資產(chǎn)配置明細(xì)圖8養(yǎng)老主題基金管理費(fèi)率分布資料來(lái)源：Wind資訊，截至2016年12月31日。多。圖9養(yǎng)老主題基金機(jī)構(gòu)投資者占比情況資料來(lái)源：Wind資訊，截至2016年12月31日。(二)目標(biāo)日期基金()表14我國(guó)共同基金市場(chǎng)的目標(biāo)日期基金概況證券簡(jiǎn)稱(chēng)證券簡(jiǎn)稱(chēng)成立時(shí)間基金類(lèi)型發(fā)行規(guī)模資產(chǎn)管理規(guī)模大成財(cái)富管理年月日混合型匯豐晉信年月日混合型匯豐晉信年月日混合型工銀瑞信添福年月日債券型工銀瑞信添頤年月日債券型圖102006-2016年中國(guó)TDF產(chǎn)品歷史規(guī)模情況資料來(lái)源：Wind資訊預(yù)設(shè)下滑趨勢(shì)一致，均呈現(xiàn)權(quán)益?zhèn)}位隨著目標(biāo)日期臨近而減少的趨圖11我國(guó)TDF產(chǎn)品資產(chǎn)配置歷史情況資料來(lái)源：各基金公司官網(wǎng)，Wind資訊。圖12我國(guó)TDF產(chǎn)品歷史投資收益情況15中國(guó)TDF產(chǎn)品投資收益率情況基金名稱(chēng)大成財(cái)富管理匯豐晉信匯豐晉信工銀瑞信添福工銀瑞信添頤成立時(shí)間年月日年月日年月日年月日年月日累計(jì)收益率累計(jì)年化收益率置的合理化以及投資管理獲取長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但是三只混合型TDF國(guó)TDF產(chǎn)品的費(fèi)率結(jié)構(gòu)贖贖回費(fèi)率日以下；~日；~日；~年；~日；~日；~日；~日；~日；基金名稱(chēng)大成財(cái)富管理匯豐晉信匯豐晉信工銀瑞信添福工銀瑞信添頤管理費(fèi)率F圖13我國(guó)TDF產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)歷史情況資料來(lái)源：Wind資訊(三)總結(jié)募基金于投資者年齡不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，現(xiàn)有養(yǎng)老主題基金多采用F。圖14匯豐晉信2016基金預(yù)設(shè)資產(chǎn)配置比例第二，產(chǎn)品設(shè)計(jì)覆蓋時(shí)間范圍較窄。美國(guó)領(lǐng)航(Vanguard)是5年為間隔期覆蓋了2010~2060年退休的投資者。而我國(guó)目前的目圖15工銀瑞信添?；痤A(yù)設(shè)資產(chǎn)配置比例四、我國(guó)養(yǎng)老型基金發(fā)展機(jī)遇與障礙(一)發(fā)展機(jī)遇我國(guó)養(yǎng)老財(cái)富管理市場(chǎng)空間廣闊隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)三十多年高速增長(zhǎng)，國(guó)民財(cái)富有了大幅度提養(yǎng)老金第二和第三支柱為養(yǎng)老型基金提供廣闊發(fā)展空間中發(fā)揮了舉足輕重的作用，日益成為個(gè)人養(yǎng)老金投資的主要選擇工金(TDF)、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金(TRF)等匹配投資者生命周期特征的基。圖162010-2017年基金行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量及資產(chǎn)管理規(guī)模概況資料來(lái)源：Wind資訊長(zhǎng)周期上資本市場(chǎng)能夠帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào) 表17股票指數(shù)與股票型基金收益情況時(shí)間區(qū)間時(shí)間區(qū)間上證綜指滬深指數(shù)偏股基金成立以來(lái)(年)—最近年最近年最近年(二)存在障礙牛短和高波動(dòng)的特征圖17中美股市歷史發(fā)展趨勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源：Wind資訊圖18中美股市主要股指月度收益情況對(duì)比資料來(lái)源：Wind資訊的理念和習(xí)慣，產(chǎn)品的短期投資業(yè)績(jī)將會(huì)成為投資者決策的重要依驗(yàn)將會(huì)更加嚴(yán)苛。資顧問(wèn)體系發(fā)展明顯滯后面臨其他行業(yè)資管產(chǎn)品激烈競(jìng)爭(zhēng)圖192016年末全市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模分布情況基