2023年海目星研究報告公司產品技術受客戶認可_優勢明顯1.公司產品技術受客戶認可，優勢明顯1.1、深耕激光和自動化領域，公司股權結構穩定海目星2008年成立，推出便攜式激光機，次年推出蝕刻模板激光機。2010-2011年，廣州海目星成立，引進專業團隊，切入激光班級加工設備市場和自動化領域。隨后公司推出5W冷風激光激光器和激光精密設備。2015年公司推出新能源行業專業設備，切入鋰電新能源激光及自動化市場。2017年，公司先后成立江門海目星、江蘇海目星。2019年生產基地正式投產，主要以動力電池激光及自動化設備及鈑金激光切割設備的生產、銷售。2020年，公司于創業板上市。公司深耕激光和自動化領域，目前主要從事鋰電、光伏、消費電子、鈑金加工、先進顯示等行業激光及自動化設備的研發、設計、生產及銷售，在激光、自動化和智能化綜合運用領域已形成較強的優勢。公司專注于激光光學及控制技術、與激光系統相配套的自動化技術，同時公司堅持技術創新，持續加大研發投入，公司研發團隊具備3C、醫療、電力、半導體等跨行業工作背景人才，助力公司技術提升。1.2、公司持續加大投入研發，積極拓展下游取突破公司是激光及自動化綜合解決方案提供商，主要從事消費電子、動力電池、鈑金加工等行業激光及自動化設備的研發、設計、生產及銷售，并在光伏、新型顯示等領域取得突破性進展，在激光、自動化和智能化綜合運用領域形成明顯優勢。公司激光及自動化設備根據市場和客戶需求開發標準化和定制化的包含激光表面處理、切割、焊接等一項或多項功能的自動化成套解決方案，使得激光加工工作完全整合至自動化設備或流水線中，實現設備或生產線的自動化、智能作業，從而達到精準、高效、可控的工藝目標。公司主要產品根據應用領域如下：動力電池激光及自動化設備、3C消費類電子激光及自動化設備、鈑金激光切割設備。公司的動力電池激光及自動化設備覆蓋了下游方形、圓柱及軟包電池的部分生產環節，動力電池激光及自動化設備產品主要包括：高速激光制片機、激光裁斷一體機、激光切割分條一體機激光清洗機、貼邊滾焊機等制片段設備和電芯裝配線、電芯干燥線等電芯裝配段產線及設備，覆蓋了極片制片、電芯裝配、烘烤干燥等動力電池生產關鍵工藝流程，服務的客戶包括特斯拉、蜂巢能源、億緯鋰能等。公司的3C消費類電子激光及自動化設備主要包括通用及高精密激光打標設備、激光焊接設備、激光切割設備、PCBA除膠、點膠設備、防水行業PCBA除膠、點膠設備、3C電池裝配與PACK自動化設備及生產線、變壓器生產線、3C精密防水自動化生產線及其他激光及自動化設備及生產線等，產品主要面向消費類電子等行業，通過激光與自動化的系統結合，為相關領域提供高效解決方案，服務的客戶包括華為、中興、比亞迪、富士康等。鈑金激光切割設備主要應用在汽車工業、軌道交通、家具、機械設備等領域的板材、管材加工，主要產品包含鈑金激光切板機和鈑金激光管材切割機，服務的客戶包括華新會中集、金龍客車等。隨著“中國制造2025”的提出，政策寬松后逐漸增強的經濟基礎將會對激光制造行業的市場需求產生有力的拉動作用，并對激光制造行業的技術創新創造有利條件。2023年，國家印發《質量強國建設綱要》，提出提高和強化產業質量，制造業向自動化、智能化轉型將加速，對激光加工設備需求有望增加。公司為滿足產品前瞻性布局、產品更新迭代、技術創新儲備及研發人員儲備等戰略發展需要，進一步加強公司先進技術產業化落地能力，持續加大投入技術研發，2021年公司研發費用為1.58億元，同比增長47.53%。2022年前三季度，公司研發費用為2.74億元，同比增長229.74%。截至2022年上半年，公司累計獲得授權專利329件，授權軟件著作權121件；公司研發人員人數為433人，同比增長23.01%。此外，公司積極拓展下游應用領域，公司產品在光伏、新型顯示等領域取得突破性進展。根據公司公告，公司光伏業務獲得10.67億元中標通知，主要產品為Topcon激光微損設備，為公司光伏激光及自動化設備首次獲得大規模訂單，助力公司持續發展光伏專用設備領域提供良好的基礎。2.下游應用行業不斷擴展，國內激光加工競爭格局分散我國激光器企業約于2006年起步，近年我國激光器領域技術研發水平有較快的提升，商業化發展迅速。國內激光器產品以中低端市場為主，雖然國內已涌現一批具備與全球激光巨頭競爭的企業，但由于高端市場對技術要求較高，國內企業仍有一段距離追趕。目前，中國激光產業下游制造業滲透率約為30%，相比其他制造大國仍然較低。美國（42%）、日本（44%）、德國（46%）激光在下游制造業的滲透率均高出我國10pct以上。我國作為世界制造第一大國，未來激光在制造業的應用將不斷提升，激光產業前景廣闊。我國激光加工設備行業起步較晚，但近年來發展迅猛。激光設備行業屬于高端技術制造業，長期受到國家產業政策的重點鼓勵和大力支持。國家各政策規劃均強調重點支持激光產業的發展，為產業持續發展提供了廣闊的空間和良好的機遇。2021年中國激光設備產量約為20.19萬臺，同比增長32.92%。中國市場規模方面，2013-2020年激光設備市場規模呈上升趨勢，年復合增長率為19.83%。2020年市場規模約為692億元，同比增長5.17%。預計2021年市場規模約為740億元，同比增長6.94%。隨著激光行業的技術不斷提升，激光設備下游應用行業使用率逐漸提升。全球能源危機和環境污染問題日益突出，節能、環保有關行業的發展被高度重視，發展新能源汽車已經在全球范圍內形成共識，各大國際整車企業也陸續發布新能源汽車戰略。其中鋰離子動力電池憑借其高能量密度、輸出功率大、工作溫度范圍寬、環境友好等優點，成為動力電池的主流技術路線。隨著鋰離子電池生產技術的進步和成本降低，鋰離子電池的應用將進一步加深。自2011年以來，我國新能源汽車產值呈現快速增長趨勢。在國家政策大力支持及新能源汽車推廣應用進程加快的帶動下，中國車用動力電池需求大幅增長。動力電池應用市場的蓬勃發展將拉動激光裝備市場的增長。根據我國《2021-2035年新能源車產業規劃》，到2025年我國新能源汽車新車銷量占比將達到約25%。同時，以激光技術為代表的先進制造技術在不斷推動汽車制造業的更新換代，先進激光加工技術與汽車生產的結合已是大勢所趨。激光技術的應用將有效降低汽車的生產成本，提高汽車生產效率，為現代汽車制造業帶來可觀的經濟效益。此外，隨著滲透率的提升，客戶對新能源汽車及動力電池的安全性能要求將提高，對激光設備的效率、技術水平要求也將提高。在消費電子方面，隨著社會經濟的發展，消費電子范圍逐漸擴大。近十年，中國逐漸成為世界消費電子制造中心，全球大約70%以上的電子產品均由中國進行制造和裝配，國內消費電子制造業實現了跨越式發展。OLED材料行業在國內受到了政府的大力支持，政府出臺多個政策文件中涉及對OLED材料行業的扶持。隨著國內技術水平提升，產業鏈發展進程加速，國內廠商開始積極布局OLED領域。國內OLED生產線、OLED面板供給端的壟斷市場格局將被打破。2020年OLED國產化率的市場占有率有望提升至20%。國內面板市場仍處于增長期，OLED面板企業崛起將為上游國產激光加工設備帶來持續增量。未來隨著下游應用領域不斷擴展，下游需求增加，激光設備產量將不斷增長。2020年，全球激光設備使用率最高的領域為工業加工，占比39.28%，通信與信息、科研與軍事分別占比24.35%、14.04%，分別排名第二、第三位，前三應用領域占比77.67%。儀器儀表與傳感器、醫療美容、娛樂、顯示與打印共占比22.33%。與全球市場相似，2020年工業市場是國內激光設備最大下游應用領域，占比62.40%；信息市場占比22.00%排名第二，科研、醫學和其他市場共占比15.60%。激光裝備主要由光學系統、機械系統和數控系統組成，按功能劃分主要包括焊接機、打標機、切割機和用于各類特殊材料加工的行業專用設備。激光裝備用于激光切割、激光焊接、激光打標增材制造、半導體顯示、激光檢測等領域的激光器設備統稱為工業激光器設備。激光加工是利用高強度的激光束，經光學系統聚焦后，通過激光束與加工工件的相對運動來實現對工件的加工，實現對材料進行打孔、切割、焊接、熔覆等的一門加工技術。相對于傳統加工工藝，激光加工具有適用對象廣、材料變形小、加工精度高、低能耗、污染小、非接觸式加工、自動化加工等優點，目前已成為一種新型制造技術和手段。激光加工因激光束能量集中、穩定，適用于硬度大、熔點高等傳統工藝方法較難加工的材料。按照不同的用途，激光加工可分為激光切割、激光打標、激光雕刻和激光焊接等不同工藝。激光加工已被廣泛應用于材料加工、通訊、研發、軍事、醫療等領域，激光加工能力一定程度上體現了國家上述領域的生產加工能力、裝備水平和核心競爭力。歐美等發達國家最先開始將激光器用于加工制造，并在較長時間內占據了較大的市場份額。受益于全球經濟的持續復蘇和國家戰略的深入，全球制造業向發展中國家轉移，亞太地區激光行業市場份額迅速增長。發展中國家在制造業升級過程中，逐步使用激光設備代替傳統設備，是全球激光加工行業市場增長最主要的驅動力之一。2015-2019年中國激光加工設備市場規模年復合增長率為17.51%，2019年市場規模約為658億元，同比增長8.76%；預計2020年市場規模有小幅度下降，約為645億元，同比下降1.98%。2020年國內激光加工行業競爭格局比較分散，CR5為20.30%。大族激光占據市場份額13.00%，排名第一；華工科技、海目星、帝爾激光、亞威股份分別占據市場份額3.30%、1.80%、1.50%、0.70%。2020年，激光切割為全球激光加工最主要的工業加工應用領域，占比40.62%。激光焊接、打標、精密金屬加工分別占比13.52%、12.60%、8.76%；同樣，中國激光加工以切割、焊接、打標為主要應用分布，分別占比約為41%、13%、13%。3.鋰電乘風而起，光伏景氣依舊3.1、動力電池裝車量保持高增近年來，中國新能源汽車市場保持高速增長態勢。2022年國內新能源汽車銷量持續攀升，滲透率為31.85%。2023年1月新能源汽車銷量為40.8萬臺，同比小幅下降，滲透率方24.74%。2022年，中國新能源汽車年度銷量為688.7萬臺，同比增長95.60%，汽車年度銷量為2684.9萬臺，滲透率為25.65%，較2021年提升12.24pct。近兩年，中國新能源汽車銷量占全球的比重逐年上升，2022年占比為68.37%，較2021年提升13.71pct。2022年以來國家層面多次表態要支持新能源汽車加快發展，持續加大新能源汽車推廣應用力度，新能源汽車免征購置稅延續實施至2023年底。預計2023年新能源汽車市場在政策持續的鼓勵下仍有望獲得快速增長，預計增速約為40%。新能源汽車的高速增長，帶動動力電池需求相應迅速增長。根據數據顯示，2022年，全球動力電池裝車量為517.90GWh，同比增長74.49%，維持自2020年第三季度以來的高速增長趨勢。全球動力電池市場仍為中日韓占據主導，中國企業增長領先。2022年，全球動力電池裝車量TOP10中有6家中國企業，市占率為60.40%，較去年同期提升12.13pct。全球市場寧德時代裝車量達191.60GWh，同比增長92.56%，市占率從去年同期的32.99%上升至37.01%；比亞迪裝車量70.40GWh，同比增長166.67%，市占率從去年同期的8.75%上升至13.60%，超越松下，追趕LG新能源。展望2023年，美國新能源汽車市場提高對日韓電池廠商的依賴，或將對全球動力電池的市場格局造成一定的影響。2022年，我國動力電池累計裝車量為294.60GWh，同比增長90.69%，占全球動力電池裝車量的56.88%，較2021年提升4.83pct。2022年，中國市場寧德時代裝車量為142.02GWh，市占率為48.20%；比亞迪裝車量為69.10GWh，市占率為23.50%；二者合計占據中國動力電池約71.70%的市場份額。寧德時代和比亞迪的雙雄局面仍將延續，第二梯隊企業競爭加劇，或將迎來洗牌。假設未來電動車單車帶電量呈上升趨勢，預估2023年全球動力電池裝車量約為767GWh，國內動力電池裝車量約為446GWh；預估2025年全球動力電池裝車量約為1234GWh，國內動力電池裝車量約為706GWh。3.2、新增及在手訂單飽滿，加速擴充產能公司的動力電池激光及自動化設備覆蓋了下游方形、圓柱及軟包電池的部分生產環節。2015年公司成功研發高速激光制片機，主要用于鋰電池極耳切割工序，替代傳統的加工工藝，能夠有效提高動力電池極片的生產效率，為公司自主研發的強核心競爭力產品。公司通過持續研發投入及技術創新，高速激光制片機的性能、質量受到下游客戶認可，成功進入CATL、ATL、中航鋰電、長城汽車、蜂巢能源、力神、億緯鋰能等行業領先企業供應鏈體系，并批量供貨。根據公司招股說明書，2019年12月公司高速激光制片機首獲新能源汽車巨頭特斯拉的訂單，訂單總金額為1105.32萬美元。公司全自動動力電池裝配線及設備中包括電池裝配線、電芯干燥線等產線類非標設備。2016年公司首次研發電池裝配線等產品并實現收入，為公司動力電池激光及自動化業務核心競爭力較強產品線，主要用于動力電池中段裝配。公司全自動方形鋁殼電池裝配線產品涵蓋當前市面上多種主流工藝，其特點包括自動化程度高、裝配精度高、換型時間短、零減少成本低以及兼容性強，可兼容多種不同系列產品，主要設備有全自動熱壓成型機、全自動電芯配對機、全自動超聲波焊接機、全自動轉接片焊接機、全自動包Mylar機、全自動電芯入殼機、全自動頂蓋焊接機、全自動氨檢機。自動電池烘烤方面，此類設備用于動力電池的物流調度及烘烤功能，具備工藝流程自動控制，歷史數據查詢導出，關鍵參數實時顯示，問題報警及原因追溯，安全保護。設備特變包括全程無人化生產、節約人力成本、提升效率等，主要功能有電池掃碼、上料及緩存、電池烘烤、水含量測試、電池冷卻、溫度檢測及下料。公司裝配線產品客戶包括CATL、中航鋰電、長城汽車、蜂巢能源、欣旺達、億緯鋰能等。近年，動力電池業務逐漸成為公司主營業務，2021年占總營收的56.06%。隨著下游客戶產能擴張加速，公司新增及在手訂單不斷增加。2021年公司新增及在手訂單分別為57億元、51億元，分別同比增長128.00%、200.00%。2022年上半年，公司新增及在手訂單分別為36億元、72億元，分別同比增長65.29%、120.86%，預計2022年全年公司新增及在手訂單將保持高增。產能方面，公司將加快擴充產能，以應對后續產品交付。3.3、光伏新增裝機量持續增長，技術更新迭代促行業快速發展在光伏發電成本持續下降、政策持續利好和新興市場快速興起等多重有利因素的推動下，全球光伏市場持續擴大。2022年全球新增光伏裝機容量為230GW，同比增長35.29%。2012年-2022年，全球光伏新增裝機量從32GW增至230GW，年均復合增長率為21.80%。CPIA預計2023年全球光伏新增裝機容為280GW-330GW，同比增速為21.74%-43.48%。國內方面，2022年，全國光伏新增裝機量為87.41GW，同比增長59.27%。2012年-2022年，全國光伏新增裝機量從4.5GW增至87.41GW，年均復合增長率為34.53%，快于全球新增裝機量年均復合增速。CPIA預計2023年全國光伏新增裝機量為95GW-120GW，同比增速為8.68%-37.28%。2012年-2022年，中國光伏新增裝機量占全球比例整體呈上升趨勢，2022年占比為38.00%，較2021年提升5.72pct。近年來，國家推出了一系列產業扶持政策，如“領跑者”計劃等政策的落地實施，促進了高質量、高效率、高可靠性產品的研發與應用，帶動了技術進步與產業升級，提高了光伏產業的整體競爭力。光伏電池當前技術發展思路主要為提高轉換效率和降低產品成本。電池技術的不斷革新推動光伏行業快速發展。2021年，P型PERC單晶電池為主流電池技術，平均轉換效率達到23.1%，較2020年提高0.3個百分點，而N型TOPCon、異質結和IBC電池平均轉換效率分別達到24%、24.2%，和24.1%，至2030年，三者的轉換效率仍有較大提升，隨著電池技術的迭代升級，TBC、HBC等電池技術未來也可能取得突破性進展。從2015年開始，PERC電池技術快速崛起，并于2019年超越成為繼BSF技術之后的最主流光伏電池技術。根據CPIA，2021年，PERC電池片市場占比提升至91.20%，較2020年提升4.8pct，平均轉換效率達到23.10%，較2020年提高0.3pct，至2025年，PERC電池片市場占比仍將超過50.00%。但隨著的PERC電池逐步接近其理論極限轉化效率，為了進一步推動光伏產業的降本增效，具備更高轉化效率的新型電池技術才能更好適應未來下游的需求，光伏電池技術的迭代升級是行業不斷向前發展的必然趨勢，當前新下一代電池技術主要為N型TOPCon、HJT及xBC技術。由于生產TOPCon電池的大部分工序與PERC產線兼容，技術轉換的設備投資成本相較于投資全新的HJT產線成本更低，成為當下擴產力度最大的技術路線。根據PVInfoLink，截止2022年底，TOPCon總產能將有望達到超過74GW，2023年底TOPCon總產能預計將達到149GW，同比2022年翻倍增長。2022年-2024年TOPCon的產出分別約18GW/62GW/100GW,市場占有率分別達7%/20%/30%。2022-2024年，將是TOPCon電池滲透率快速提高的時期，HJT電池產能也在提升，但相比之下TOPCon電池產能釋放更快。明年行業內TOPCon的產出占其總產能的比例較低，明年能夠大規模量產TOPCon電池的企業有望在TOPCon滲透率快速提升的階段率先受益。3.4、公司積極拓展光伏業務，大額訂單助力公司快速發展公司于2021年4月公告，根據戰略發展與實際業務需要，結合發展規劃，對公司組織架構進行調整，公司將原“激光研發中心”歸入新增的“光伏事業群”，形成三大事業群，分別為“激光及自動化事業群”、“激光及能源事業群”、“光伏事業群”。光伏業務為公司近兩年重點布局的業務，重點布局TOPConSE設備，該項工藝能有效為TOPCon客戶實現降本增效，并于2022年完成首批次交付。TOPCon設備電池的制備工序包括清洗制絨、正面硼擴散、BSG去除和背面刻蝕、氧化層鈍化接觸制備、正面氧化鋁沉積、正背面氮化硅沉積、絲網印刷、燒結和測試分選，約12步左右。其中，氧化層鈍接結構制備為TOPCon在PERC的基礎上增加的主要工序，也是TOPCon的核心工序，工藝路線大致分為LPCVD本征+磷擴（低壓力化學氣相沉積法）、PECVD原位摻雜、PVD原位摻雜（即物理氣相沉積法）。要做TOPCon，鈍接結構制備是基礎，但要做好TOPCon，正面硼擴散是相關企業要解決的最大挑戰。目前業內主要擴散工藝有一次激光摻雜、二次激光硼擴、絲網印刷等，但后兩者都存在工藝原理上的缺陷，二次硼擴成本、耗能、耗時“三高”，操作繁瑣，絲網印刷精度不足，因此一次激光摻雜被業內視為工藝難度最大卻也是最優的解決方案。目前，公司光伏已推出一些列產品為光伏行業提供完整解決方案。在電池和儲能電池環節，公司產品包括全自動覆銅板打標機、全自動TOPCon激光摻雜設備、全自動PERC激光摻雜設備、全自動PERC激光開槽設備、全自動方形鋁殼電池裝配線；組件環節，公司產品包括全自動無損激光劃裂設備、全自動激光焊接機；光伏玻璃而環節，公司產品包括光伏玻璃打孔機、玻璃激光鉆孔機、透明脆性材料精密激光切割機；逆變器環節，公司產品包括太陽能逆變器自動組裝線；太陽能支架環節，公司產品包括專業激光切管機。專利技術方面，目前公司擁有三項自主研發的光伏行業相關專利技術，分別為硅片高速高精度傳輸技術、硅片高速高精度摻雜技術、光斑整形技術，分別應用于高效光伏電池激光摻雜機和同步高效光伏電池激光摻雜機。此外，公司有兩項光伏行業相關在研項目，分別為光伏硅片高速高精度傳輸與CCD定位系統研發和高效光伏電池激光摻雜系統研發。隨著公司不斷提升光伏行業相關技術，持續深耕光伏行業，公司光伏業務占比有望不斷提升。2022年4月，公司全資子公司江蘇海目星收到晶科能源中標通知書，中標項目為Topcon激光微損設備項目，中標金額為1067億元（含稅）。截至2022年上半年，該訂單為公司首次獲得光伏行業最大規模訂單，公司產品及技術獲得客戶認可，體現公司在激光及自動化領域的地位及競爭優勢。此外，公司在深圳、常州布局生產基地，2022年公告募集資金在四川擴建產能，提升光伏業務產能。4.2022Q3營收和業績同環比高增4.1、動力電池激光及自動化業務營收占比逐漸提升2017年-2021年公司營收年復合增速為32.81%，呈上升趨勢。2021年公司營收為19.84億元，同比增長50.26%。2022年前三季度公司營收為23.71億元，同比增長130.90%。2022Q3營收為11.76億元，同比增長147.92%，環比增長57.13%。營收高增主要系訂單增長和驗收項目增加。細分來看，公司營收主要來源于動力電池激光及自動化設備、消費電子類激光加工設備、通用激光及自動化設備等。2017年-2021年，公司動力電池業務占比呈上升趨勢，2021年業務營收為11.12億元，同比增長128.75%，營收占比為56.06%。動力電池業務增長主要系公司加強市場開拓，實現業務增長并在光伏行業取得突破。2017-2020年，通用激光及自動化設備業務包括鈑金激光切割設備和消費類電子激光及自動化設備兩個業務，營收占比相對較為穩定，維持在49%-52.5%區間范圍。2021年，消費電子類激光加工設備從通用激光及自動化設備拆分至單獨業務歸類，并將顯示及脆性材料精密激光及自動化設備納入其中。2021年通用激光及自動化設備、消費電子類激光加工設備的營收占比分別為12.93%、23.54%。結合三個細分業務來看2017年-2021年營收占比呈下降趨勢。4.2、2022Q3歸母凈利潤高增公司2017年-2021年歸母凈利潤呈上升趨勢，復合增長率為59.76%。2021年歸母凈利潤為1.09億元，同比增長41.14%。2022年前三季度歸母凈利潤為2.21億元，同比增長507.66%。2022Q3歸母凈利潤為1.26億元，同比高增，環比增長51.68%。業績增長主要系成本下降等因素導致。公司盈利能力呈修復態勢，隨著業務持續放量，業績修復有望加速。2019年-2021年公司毛利率和凈利率呈下降趨勢，2021年公司毛利率和凈利率分別為24.92%、5.49%。2022年前三季度，公司毛利率和凈利率分別為34.22%、9.11%，分別同比提升6.02pct，5.58pct，均高于行業平均水平，盈利能力有所增強。期間費用率方