中小企業財務管理目標與資本結構優化摘要伴隨這新發展形勢下，我國中小企業蓬勃發展并成為國民經濟中不可或缺的重要部分這使得中小企業的生存發展問題越來越被全世界所重視，而問題的核心為中小企業資本結構優化的問題。企業在管理中以價值最大化為出發點，使企業的一切財務活動都必須圍繞企業價值最大化展開分析，中小企業資本結構存在的問題并進行優化是本文的研究目的所在。伴隨著中小企業規模的發展，企業想要在市場競爭下生存就必須明確科學合理的財務管理目標，為實現企業利潤進一步提升，同時保證股東收益進一步擴大，并且實現整體企業價值的最優化與企業健康穩定發展。本文以資本結構、中小企業、財務杠桿利益與財務管理目標相關理論為基礎，并選定JDXC企業為研究對象。首先，對JDXC所處的行業特點、財務管理與資本結構現狀進行分析，分析得出其資本結構存在負債率偏高，融資渠道相對單一的問題，其次，以理論分析為基礎，對JDXC企業的財務管理與資本結構現狀進行研究。最后，為JDXC企業的財務管理目標與資本結構優化提出建議。關鍵詞：財務管理目標；資本結構優化；財務杠桿利益；中小企業一、緒論（一）研究的背景中小企業是國民經濟的不可缺失的部分，其傳統的經濟模式使其遍布世界的各個角落。古往今來的人類經濟發展史印證了中小企業是國家經濟的內在需要，無論在發展中國家還是發達國家中都已成為國民經濟中的中流砥柱，其高速發展為國民經濟持續穩定的增長奠定堅實的基礎。中小企業的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業環境注入新鮮血液、緩解了就業壓力，這使得中小企業的生存發展問題越來越被全世界所重視。在新的多元市場中，中小企業面臨著許多的風險：從資本結構層次來看，不少中小企業融資渠道受限，難以獲取資金以維持企業生存發展；資金的缺乏限制了企業的規模，限制了其產品科研發展，使得產品質量和科技含量低，致使企業在市場競爭中處于劣勢地位，往往致使企業只看重短期的經濟效益，而放棄了長期發展的可能；中小企業收集分析市場信息的能力弱，難以承受在當今國際經濟形式與政策變動頻繁的狀況下所產生的風險與挑戰而被市場淘汰，同時在新的環境下新的中小企業拔地而起取代了舊的企業成為行業的佼佼者。因此中小企業企業生存周期短，但是更新換代快。（二）研究的目的本文選取中小企業中的JDXC公司作為研究對象，通過結合JDXC公司的經營情況進行分析，希望達成探求合理的財務管理目標與資本結構優化的目的。首先，科學合理的財務管理目標有助于形成有效的企業財務管理體系，規范企業人員與確定企業財務管理的基本方向，為企業的健康可持續發展起著決定性作用；而合理的資本結構能減少JDXC公司的投資成本。其次，合理的財務管理目標與資本結構能規范JDXC公司的行為，為其企業未來規劃提供合理保證，從而實現企業的長期可持續發展戰略，從而提升企業價值。因此，本文分析了JDXC財務管理目標與資本結構存在的問題，并且提出了相應的優化對策措施。（三）研究的意義關于中小企業財務管理目標與資本結構優化的問題研究是一項有著重要意義的研究。我國學者在中小企業公司財務管理目標與資本結構優化方面的理論研究還不夠全面，本論文致力于補充該課題的研究缺口，以助于豐富中小企業財務管理目標與資本結構優化研究理論，從而對完善相關理論體系做出份貢獻。以理論結合現實，以JDXC企業作為案例對其財務管理方向與資本結構問題進行分析并加以優化，能提升該企業的市場競爭能力，減小其財務與融資方面的壓力，從而為企業健康穩定發展戰略道路打下“根基”。

四）文獻綜述張麗梅（2019）指出企業的健康高效發展建立在企業的高效財務管理水平上，這需要企業確定財務管理目標，創新管理體系的同時也需要企業對資本進行優化。王鵬曉（2017）基于企業財務管理目標與資本結構中的聯系，講述財務管理與資本結構優化建議。歐陽美林（2018）與李瓊（2017）提出財務管理目標為企業價值最大化、利潤最大化、股東財務最大化三個目標，其中前者講述了風險與報酬，成本與收益的權衡問題，同時指出當前企業資本結構的最大問題是融資比例不平衡，基于此問題提出企業要結合實際尋求合理融資方式。而后者提到了企業應當考慮融資融資風險。其中內外學界文獻普遍認為中小企業在經濟中起到重要作用，提出延長中小企業壽命，幫助中小企業健康發展需要處理好財務管理目標確定與資本結構優化方面的問題。二、中小企業財務管理與資本結構現一）中小企業行業現狀截至年底，全國企業總數為1636.73萬戶。其中，小微企業1258.76萬戶，占到企業總數的80.46%，將4520.18萬戶個體工商戶納入統計后，小型微型企業所占比重達到95.20%。據此數據可知中小企業是我國市場經濟主體中個數最為龐大、最具活力的企業群體。中小企業在國民經濟發展中占有重要比重，我國與世界各國均設立了中小企業專項資助資金，出臺多種優惠政策，用以大力支持中小企業生存發展。盡管有著國家的支持，對國家有經濟重要幫助的中小企業們缺有著不少嚴峻的生存發展挑戰。表12016年我國中小企業在國民經濟中的地位企業數量企業數量所占比例企業數量企業數量所占比例產值GDP比重出口所占比例832萬99.6%55.6%62.3%稅收所占

比例

46.2%就業人數所占比例75%由數據可看出，中小企業的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業環境注入新鮮血液、緩解了就業壓力，這使得中小企業的生存發展問題越來越被全世界所重視。1.融資難度大我國現階段金融體制與金融監管體系仍不完善，使得中小企業為獲取企業資金發展的訴求問題尚未得到全面有效的解決，這使得中小企業生存發展面臨困境。在如今的金融市場活動下，以各種貸款為主的金融信貸被金融機構廣泛使用。在當下資本市場的發展趨勢下，金融貸款也往證券或者其他投資方向進行轉移，而且更多的投資者更希望將自己的錢投向風險更低的實體經濟，而不是將錢投入財務狀況與市場數據不完整的中小企業中。根據融資困難的方面進行分析可分為三個方面：第一個方面就是融資渠道單一；中小企業的發展離不開資金的保證，而在生產經營中企業獲得資金的方式分為兩種也就是融資的兩種方式即外源融資和內源融資。中小企業中大部分以內源融資作為企業的融資方式以對資金進行籌集，而使得外源融資的所占比例有所偏低。之所以中小企業多數采用源融資是因為在證券交易所發行股票的前提要求偏高，而大部分中小企業達不到股票發行的條件，所以絕大部分的中小企業只能選擇內源融資或是通過銀行等金融機構對公司的經營能力、公司長期發展可能、公司盈利狀況等一些指標評估后發放的銀行貸款或信貸資金，隨著市場的完善與國家的扶持，中小企業也越來越多的加入股票市場，新三板的創建更是為中小企業提供了融資平臺，根據調差數據顯示，中小企業的資本市場融資金額龐大為70000億元，但銀行貸款所占的融資份額卻只有3%，可以看出只有少部分中小企業融資得到巨額的銀行貸款，而能進入中小板塊進行融資的企業更是稀少。第二則是相關法律法規不完善；中小企業仍然缺少法律方面的有利推動，在我國《公司法》中明確提出了中小企業要跨入有限公司范疇就必須要有一定的保證資金，而這一保證資金通常在10萬元至50萬元之間，這使得中小企業需要短期內融資高昂的登記資本，這一不合理的法規將攔截中小企業的創建勢頭。同時中小企業進入市場所需要辦理的手續繁多復雜，而《公司法》中留存著舊時期而不適用于現在的相關條例，使得體系難免有沖突與混亂的地方。同時中小企業如同嗷嗷待哺的幼嬰缺乏國家血乳的培養支持，中小企業啟動資金困難方面往往是融資困難，缺乏成為大公司所需要的養分，而同時又要自力更生的去管“陌生人”要資金的，往往這些“陌生人”通常都懷著套取更大利益的目的，從而使得中小企業在金融大市場下以高昂的代價維持生命。高新技術創新發展如同中小企業成長中的良師益友，可奈何中小企業缺少資本來聘請高技術人才來教導自身企業向高新技術方向發展，國家仍然缺乏一系列人才培養計劃來為中小企業腦袋注入靈感源泉。還有一方面就是國家應該明確競爭法在中小企業生存發展中的地位，薄弱的中小企業自然不是巨型企業集團的對手，因此國家應該更加重視市場競爭中對企業的壟斷行為進行管理規范，同時大力鼓勵中小企業進入主流行業，為行業帶來新鮮血液，但更應該規勸中小企業避免進入主流迎接礁石，我國現階段更應該為中小企業開辟新興行業便車道，以鼓勵中小企業抓住政策優惠在新天地成家立業。最后一點是中小企業的信貸支持不足；據調查數據得知，現階段市場經濟下，只有11%的私立企業能取得銀行的貸款。國內個體私營企業、鄉鎮企業以及三資企業在銀行的存款還達不到銀行存款總額的21%，這對中小企業信貸支持產生了重大負面影響。銀行越來越重視對中小企業融資可能會產生錢收不回的風險，以下是近幾年商業銀行不良貸款余額變動情況表。表22016年—2018年商業銀行不良貸款余額變動情況年份金額（萬億元）變動幅度（%）20182.0318.7120171.7113.2520161.51-根據數據得出，近幾年存在商業銀行不良貸款的幅度越來越高，高風險低回報成為了商業銀行貸款中小企業的顧慮，更多公司因害怕投資產生不良貸款而使自身資本撲空，會更加對中小企業融資保持高水平要求，進而促使銀行更不看好進行中小企業貸款的放貸投資。占經濟份額比重龐大的中小企業在借不到銀行貸款的情況下，更多的會考慮手續和要求較低民間借款。但是民間借貸卻并不見得是中小企業解決融資困境的最優途徑，由于我國民間借貸法律體系并不完善，民間借貸亂象滋生，交易的不公開、不透明促使民間借貸市場利率眾多且高低差距大或是非法高利貸式的貸款，極有可能導致中小企業的融資成本大大提高從而導致企業資本結構與財務狀況往不良方向發展，而使企業壽命減短更別提長期可持續發展的可能了。2.財務管理機制存在漏洞大部分中小企業處于初創期而往往忽視了財務管理的重要性，這是由于中小企業長遠發展理念不成熟，企業整體規模普遍較小，管理人員素質混雜，從而致使財務管理體系不健全。企業規模小以及財務管理人員不足將導致一個財務人員或許分干多個崗位的工作，缺少部門或崗位的獨立性導致財務管理有效性的缺失，又或是為了減少人力成本而聘請專業能力缺失、工作經驗不足的人員或是自身是家族企業的公司讓家族成員或朋友頂替財務管理工作，從而導致財務工作效率低下、內部控制效果缺失甚至失效。多數中小企業財務管理沒有專業性的指導，且不注重企業財務工作，通常為應付工商、稅務等檢查時，進行財務的造假以達成任務目標。缺乏科學合理的財務管理目標，導致企業的財務管理成本增加，財務工作效率低下，企業財務管理結構混亂，致使企業經濟效益低下并難以實現長期科學的可持續發展可能。財務管理方面的漏洞致使企業資本空缺的后果往往致使企業面臨外界風險時所具備的防備能力降低，使得企業資本壁壘被金融風暴擊穿，陷入財務窘境之中。三、財務管理目標的相關理論概述（一）財務管理目標的理論基礎一個企業的發展經營需要樹立一個長遠的目標，代表著企業經營活動最終所期望達到的結果，而企業的財務活動也有同樣需要樹立一個旗幟，這面旗幟便是財務管理目標，其以規劃、引導企業的財務管理活動不會偏離這個方向，最終通過以合理有效的財務管理體制達成企業的財務目標。即財務管理目標公司經營目標在財務上的具體體現，它是公司理財行為的起點與終點。故公司隨著經濟體制改革的大趨勢下，應當根據充分了解自身的具體情況與新市場經濟環境下所需要的財務管理模式，科學合理地選擇、確定財務管理目標。1.利潤最大化利潤作為一項指標反映了企業的經營活動水平，企業通過良好的生產經營獲得回報的指標，所以企業為了達到經濟效益最大化水平的目的就必須要擁有科學合理的財務管理體系，而財務管理的目標方向也應該以利潤最大化為目標。為達成利潤最大化這一目的，企業則需要嚴格遵守財務法律法規，通過合理手段縮減經營成本，強化管理控制，促進生產效率提升等。而以利潤最大化為目標往往會忽視時間價值和風險價值，因此企業應該在發展中避免盲目追求利潤最大化，充分把控收益與風險，以免產生長期不良后果或潛在風險。2.企業價值最大化企業價值是指為社會所創造的現金流量，是其所有資產的市場價值，為提高企業現金流量以維持企業長期健康發展為目標是企業財務管理的目標之一。通常情況下，企業價值用公式可以表達為：企業價值=市值+負債-現金。財務管理目標中的企業價值最大化目標通常考慮收益與風險二者的平衡性，對企業投資與回報進行分析，得出風險與回報之間的關系。3.股東財富最大化企業為得到短期資金的需求而對外發放股票，因此股東財富最大化目標只針對上市公司，而它根據股票價格的高低，來體現股東所持有的財富的高低，股票價格與股東財富變化趨向一致，因此它受到股價變動的多種因素影響。通常以股東財富最大化作為目標時需考慮投資資金的時間價值與風險報酬，它與企業價值最大化本質上都是為了企業的長期發展收益考慮。（二）財務管理目標的重要性以利潤最大化目標作為財務管理目標是企業經營生存的中心，它促進利潤的提高有利于外界對企業經營水平的評價，從而吸引更多投資者投資，進而促使企業發展規模擴大，提高生產效率。以企業價值最大化作為財務管理目標有助于保證企業的長期穩定發展，它充分考慮了風險與報酬的關系，而且構建了一張有關企業財務管理與企業利益相關人員的聯系網，使得企業價值的影響范圍擴大化，牽一發而動全身地影響著企業所有者、債權人、政府的利益。同時確定這一目標可以促使企業增值，拉動股東權益提升，進而促使企業價值進一步提升。同時充分考慮時間價值與風險價值，為企業決策提供合理保證。股東財富最大化目標是公司制企業的基本法則，在保證股東財富最大化的前提條件下，才能給予股東投資的欲望與刺激股東提出對企業的建議并督促管理層對企業進行改革，投入資金擴大企業規模，從而進一步擴大股東的財富。同時可以根據股價的變動結合企業現階段經營情況分析，以優化資本與盈利之間的結構關系。（三）財務管理目標的影響因素及對策影響利潤最大化目標的因素為收入與支出，收入與支出是兩個基本會計要素，而收入最大化，指出最小化則成了為企業成功的關鍵。一個企業為了達成這一目的就必須要有一個經驗豐富，意志堅定的經營者，同時需要一批優秀的科研團隊。一個合格的經營者能夠合理的促進企業生產經營，督促好各部門的協調發展，從而減少管理成本以及提高生產效率，提高品牌效益，而一個優秀的科研團隊則能為產品研發創新做出貢獻，從而降低生產成本或者研發新產品拓展新的市場方向。股東財富最大化的因素往往時股價變動的因素，分為政治性因素，經濟性因素，公司性因素和財政金融性因素。政治方面的因素，需要全體中國人和世界人民共同努力，維持國家政權與政局平穩。經濟性因素要求國民勤勞奮斗，提高國民生活水平。財政金融性因素需要國家合理運用貨幣政策對利率和匯率進行調控，合理的應對金融風險，同時完善金融法律體系和金融市場體系。公司性因素主要要求公司合理分配股份，充分合理的投入資本。、資本結構的相關理論概述一）資本結構理論概述資本結構是指企業資本實力的組成及其比例關系，也稱企業融資結構，是企業債務與企業股權的比例體現。企業的資本結構在很多時候反映了企業的還債和再籌資能力，一個合理的融資結構可以減少籌資成本，為企業良好健康發展助力。而不良的資本結構反而會給企業發展帶來巨大風險。而一般來說資本結構的最終目的都是為了提高企業的最大價值。財務杠桿效應企業資本結構是基于企業的財務杠桿而構建的結果，企業經營中利用負債進行投資獲得收益與其借貸所要支付的利息之間所構成的杠桿效應。如果投資收益小于所要償還貸款的利息額，那么財務杠桿就對企業經營產生負作用，從而致使企業產生損失；而正向的財務杠桿卻能為企業帶來收益，即企業要提高其投資的利潤，并降低其借貸的利息率。同時基于所得稅下的考慮，企業利息費用可以在所得稅前扣除，所以負債能夠提升企業的最大價值。企業的資本結構戰略意圖需要充分權衡企業的財務杠桿效益并且合理管控有關風險。2.權衡理論權衡理論是基于濫用負債獲得的資金，而使得公司難以償還負債本息情況的分析。而權衡理論是為了尋求企業資本結構與企業價值之間的關系，進而產生了追求資本最優結構的目的，這個最優資本結構是指負債所形成的利息抵稅利得和財務窘境成本之間的平衡。權衡理論充分考驗了企業是否有存在融資風險成本，這一理論概述企業是否能合理利用負債利息的免稅收益將限制其負債的最高可接受能力。3.代理理論代理理論理論概述了企業經理人、股權所有人、債務所有人中存在利益沖突，在企業面臨破產風險時，企業在投資決策時往往會產生投資過量或者過少的現象，負債代理成本也隨之形成；代理成本通常包括守信成本、監督成本、剩余損失。與代理成本共同產生的還有代理收益，代理收益是指激勵經理人提升業績、對經理人任意使用耗費現金流資源的管束、債券所有者保護條款引入等。代理成本與收益對企業價值的影響可以用以下公式敘述：企業價值=無負債時企業價值+債務利息抵稅收益-財務困境成本價值-債務代理成本價值+債務代理收益價值。（二）JDXC企業資本結構的主要內容以當前國內外資本結構相關理論為基礎，對我國中小企業中的JDXC企業進行具體分析：1.資產負債率分析根據資產負債率可以體現公司的負債與資產的比例，體現企業的融資結構，從而得出企業的償債能力與財務風險水平。企業往往會為了提高財務杠桿系數而通過增加負債來調整企業的資本結構，從而為企業帶來經濟效益。企業在資產負債率的處理好壞直接影響企業的發展，下表是JDXC企業三年來的資產結構組成表：表3JDXC企業2017—2019年資產負債結構簡明表時間2017時間2017年2018年2019年流動負債115,940.11萬元87,933.89萬元長期負債70,141.01萬元54,175.30萬元負債總計186,081.12萬元142,109.19萬元流動資產90,026.38萬元65,235.20萬元長期資產184,066.58流動負債115,940.11萬元87,933.89萬元長期負債70,141.01萬元54,175.30萬元負債總計186,081.12萬元142,109.19萬元流動資產90,026.38萬元65,235.20萬元長期資產184,066.58萬元166,746.21萬元資產總計274,092.96萬元231,981.41萬元資產負債率67.8898%61.2589%92,008.67萬元47,149.50萬元139,158.17萬元69,372.60萬元160,117.23萬元229,489.83萬元60.6380%資本負債率=負債總額/資產總額*100%根據數據可以得出，該公司資本結構存在明顯的問題，根據同行業信息數據的調查，該行業下企業資產負債率平均不高于40%，而JDXC企業的資產負債率三年均高于60%，遠高于同行業制造業水平20%，表示JDXC企業現階段自有資產已經難以償還其債權人的債務。同時表明JDXC企業主要的融資是通過債務融資，這可能會導致公司融資成本提高。在如此高的資產負債率下，公司的債權人權益可能會受損，因為當公司破產清算時債權人資產變現所得很可能低于投入的金額的賬面價值，同時不利于公司的長遠發展，降低企業的抗風險能力。負債結構分析長期負債和流動負債與分別企業總資產與總負債所構成的比例，就是我們所說的負債結構。合理穩定的負債結構有利于企業的長治久安，減少企業面臨財務風險的可能。表4JDXC公司流動性分析表年份201720182019流動負債率62.30%61.88%66.11%長期負債率37.70%38.12%33.89%JDXC企業2017年至2019年三年的流動負債比率依次為62.30%、61.88%、66.11%，可見JDXC企業的2019年流動負債比率較2018年有所升高，可以推測JDXC企業未來流動負債比率可能會有上升趨勢，推測的依據是JDXC長期負債比率在將來也將變成所在當期的流動比率，流動負債率越高，該企業就越能用低成本來籌集更多資金，但是卻可能產生短期還不了錢的高額財務風險。而由JDXC企業的資本負債結構可看，該企業的融資方式還是偏向長期負債的方式，而一般來說，企業的流動負債應該保持在50%左右，以避免企業產生還債風險，從而促使企業達到價值最大化的目的。（三）資本結構理論的啟示從給國內外相關資本結構理論可以得知，每個企業根據其發展需要都會需要一個合理的最優資本結構，但我國絕大部分中小企業依舊沒有定位到這個最佳資本結構。最優資本結構的確定往往需要各種指標，而各種指標需要的定量要素又有其對應的變量要素相匹配，因此需要確定一個最優資本結構需要進行數據分析，并且結合長期的實際經營狀況進行分析。因此在如此市場競爭環境激烈的情況下，很多生命周期短暫的中小企業也就沒有機會確定這個最優資本結構了。雖然最優資本結構難以尋求，但是作為國民經濟主活力的中小企業有義務為了建設祖國、為了提高自己生命周期，擴大企業規模，中小企業就必須要確定好一個最優資本結構，從而落實完成企業價值最大化的財務管理目標。五、我國中小企業財務管理目標及資本結構優化分析（一）建立合理的財務管理機制1.有效劃分控制層次首先，一個有效的財務管理需要整個財務活動真實有效，這就要求在管理中各個崗位需要做好相互監督相互制約，從而實現財務人員獨立性，防止財務舞弊的可能。同時定時進行會計核算工作，第一時間同上級反映實際情況；其次，保證內部控制的有效進行，要求審計工作公開公正，并且由監督部門加以監督，要求審計人員將審計工作態度端正，從而落實審計工作。2.健全風險預警機制企業無時無刻都將發生財務風險，為了避免財務風險發生導致企業損失不可估量或毀滅性打擊，企業設立有效的財務風險管控機制，從而將財務風險所造成的風險損失值控制在可接受范圍。企業為保證風險預警機制的有效運行，應該對內部財務工作實行職權分離，仔細審核好每筆現金流，控制現金流在合理水平，確保在企業經營中有錢可以周轉，并指定長期有效的經營方案，從而合理化解財務風險。3.提升財務人員素質中小企業由于其規模小，不少企業為了節省成本而選用親朋好友來充當財務人員，這些人員往往缺乏專業知識，很可能導致財務效率大大下降，同時還可能使財務管理系統失效而導致重大財務風險，因此中小企業應該重視財務管理規模，提升財務管理人員的整體素質，同時開展績效考核，即時篩選不合格的人員，并留住高能力者。（二）把握企業的生命周期根據企業一個時期的資本含量與企業規模在市場上的比重，同時從其投資權重與風險偏好可以將企業劃分成四個不同時期。不同時期下的企業有著以下的資本結構模式與投資風險戰策。第一階段為萌芽期，中小企業進入到萌芽期往往如同種子從黑暗中發芽摸索，往往沒有準確的財務管理目標與資本結構目標以形成高效的企業投資管理決策。在財務管理中人員往往缺乏職權意識，難以進行自身崗位的職權分離，難免導致玩忽職守或者徇私枉法的現象，以至于企業內部控制往往失去應有的有效性。同時企業初期投入研究的成本較低，難以持有多元化的商務經營模式，使得企業在行業中持有較低的競爭優勢，也直接導致企業資金鏈斷缺而被迫使得企業選擇高成本的民間借貸融資途徑與自產自銷的形成內源融資的不良資本結構。第二階段為生長期，當企業突破瓶頸慢慢摸索出自己的資本融資途徑與財務管理目標方向，同時贏得一定的產品地位帶動企業資本累積。企業將在這個時期將獲得良好的信貸支持，從而以謀得部分私募資金或風險投資的機會通過財務杠桿效應帶動企業資金良性循環。當企業資金充足時企業往往選擇小資本外借謀取收益或是躍進新三板發行股票融資，使得資本結構優化。第三階段為茁壯期，企業進入茁壯期時往往其業務能力在市場中占據了自己的小天地，因此企業往往擁有良好的信貸支持，通過其現階段應該有的完善內部控制與資本結構對吸收資金進行合理分配從而提高股東利潤與企業價值，同時憑借良好的資本結構對金融風險進行降低，使得企業在融資方向上視野更廣，花樣更多。而融資不在傾向類似民間融資類的高成本融資，而是合理選擇股權與債券最優組合形成的融資成本最低下的最優資本結構。第四階段為衰竭期，如同自然法則一般，企業最終也像大樹一般走向衰竭枯萎，就如同企業缺乏了的創新的源泉，而企業卻失去了在該行業的經營動力時，企業就如同大樹失去了它根須下的水源的同時找不到新的水源而逐漸衰竭。企業在外部缺少了創新的這一源泉，便無法用產品留住市場，正如同樹葉因沒有水而凋落。而內部管理一塵不變，缺乏創新與動力，如同樹根盲目盤疊或是不再生長，企業也將虧損殆盡。此時的企業融資渠道單一，正如同渴求甘露的老樹，內部資本也如朽木一般瓦解。（三）企業融資、投資、收益分配的財務戰略1.拓展融資渠道中小企業融資主要以內源融資為主，但隨著日常經營對資金的需求不斷擴大而需要開辟新的融資渠道。企業融資渠道的選擇與企業自身情況有關，優質的中小企業因為其優良的信用往往能夠獲得國有銀行的貸款，并且能夠通過發行債券獲取高額資金，同時發行股票公開募集社會資金，更有高新技術企業通過募集風投來擴大企業規模。相對一般中小企業，更多的還是進行私人融資，選擇銀行貸款時應該選擇村鎮銀行。因為村鎮銀行放貸要求較國有銀行低，同時企業與銀行信息交流反饋效率更高，進而減少貸款成本。國家方面我國政府或許應該檢查《公司法》中不適用于現階段中小企業發展的條例，例如有限公司起始資金限制是否合理，或是考慮對以往時期的限制是否仍然對當下環境下適用。同時《競爭法》中或許應該為中小企業利益作出些許爭取，從大角度來說中小企業比重已經越來越有話語權，但是其抗風險能力較弱，管理制度不完善，資金斷缺與技術落后已經成為他們在大市場競爭下的軟肋，國家是否應該出調相關法律鼓勵中小企業在激烈的市場環境中立足？我想一方面是必要的，但同時希望在市場競爭中遵守大自然法則，優勝劣汰的去篩選出一些能夠走得出去，走得更遠的企業。因此國家鼓勵中小企業的同時對中小企業優劣的評判也是對中小企業財務管理模式與資本結構的評判。中小企業外源融資途徑一般都比較困難，因此本文假設政府放款融資對中小企業初期生存有一定推動作用，但同時中小企業生命力脆弱，政