課程名稱：《項目可行性研究》第9周，第1講次摘要授課題目（章、節）第十三章不確定分析與風險分析本講目的要求及重點難點：【目的要求】通過本講課程的學習，掌握項目不確定性因素分析和風險程度預測。【重點】了解項目特征與投資項目的含義，掌握項目周期與投資決策程序的內容。掌握不確定性分析的盈虧平衡方法的使用技巧；學習敏感性分析在風險預測中的適用條件。【難點】概率估算的取值方法。內容【本講課程的引入】之前論述的項目財務評估和國民經濟評估，實際上都是在評估條件一定或者是在某種確定性情況下對項目所做的企業財務效益分析和經濟效益分析。鑒于客觀環境的不斷發生變化，基于未來預測的指標數據的“確定性”只是相對的，預測假設與未來實際之間不可避免的會產生誤差。【本講課程的內容】1、盈虧平衡分析盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點（BreakEvenPoint，簡稱BEP）分析項目成本與收益平衡關系的一種方法。盈虧平衡點通常是根據正常生產年份的產品產量或銷售量、可變成本、固定成本、產品價格和銷售稅金及附加等數據計算出來的，用生產能力利用率或產量等表示。盈虧平衡點是項目贏利與虧損的分界點,反映了項目不盈不虧時的產量或生產能力利用率的臨界水平,也反映了項目在一定的生產水平下的收益和成本的平衡關系。1.1線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析是指投資項目的銷售收入和銷售成本都是產量的線性函數的情況下的盈虧平衡分析。（1）將產品的總成本費用劃分成固定成本和變動成本。（2）產品銷售量和生產量相等（即各年產品全部售出）。（3）成本是產量的函數。（4）單位變動成本隨產量按比例變化，在盈虧平衡分析的產量范圍內，固定成本維持不變。（5）產品的銷售價格，在不同的銷售水平條件下保持不變，因此銷售收入是銷售價格和銷售數量的線性函數。（6）所采用的數據均為正常生產年份（即達到設計能力生產期）的數據。這種線性關系可表示為：S=P×QC=F+V×Q（基本平衡式）例1：設某項目生產某產品的年設計生產能力為5萬件，每件產品的售價為5000元，該項目投產后年固定成本總額為3000萬元，單位產品變動成本為1500元，單位產品所負擔的稅金為500元，若產銷率為100%，試對該項目進行盈虧平衡分析。1.2非線性盈虧平衡分析當產品的年總成本與產量不成線性關系，銷售收入與產量也不呈線性關系時，要用非線性盈虧平衡分析方法進行分析。1.3對盈虧平衡分析的評價盈虧平衡分析的作用主要有以下幾點：（1）可用于對項目進行定性風險分析，考察項目承受風險的能力；（2）可用于進行多方案的比較和選擇，在其他條件相同的情況下，盈虧平衡點值低的方案為優選方案；（3）可用于分析價格、產銷量、成本等因素變化對項目盈利能力的影響，尋求提高盈利能力的途徑。盈虧平衡分析也存在一些局限性：（1）它只能對項目風險進行定性分析，無法定量測度風險大小；（2）由于它所假設的條件往往和實際情況有出入，加上它沒有考慮資金時間價值和項目整個壽命期內現金流量變化，所以分析欠準確；（3）它只是分析了價格、產銷量、成本等因素變化對盈利能力的影響，而不能確定盈利能力的大小；2、敏感性分析敏感性分析是研究影響項目建設的主要影響因素發生變化時，所導致的項目經濟指標的變化幅度，從而判斷外部條件發生變化時，投資項目的承受能力。2.1敏感性分析的步驟（1）選擇敏感性分析指標一般來講，凈現值、內部收益率、貸款償還期、投資回收期、投資利潤率等指標應作為分析對象。（2）選取不確定性因素不確定性因素是對項目效益有一定影響的基本因素。敏感性分析對那些可能對項目效益影響較大的重要的不確定因素進行分析。(建設投資、產出物價格、可變成本、運營負荷、建設期以及人民幣匯率等。）（3）進行敏感性分析進行敏感性分析時，應先確定不確定性因素的變化范圍。10%（4）敏感性分析的計算指標E=△A/△F

式中

E——敏感度系數；

△F——不確定因素F的變化率(％)；

△A——不確定因素F發生△F變化率時，評價指標A的相應變化率(％)。

正值越大，表明評價指標A對于不確定因素F越敏感；反之，則越不敏感。根據不確定性因素每次變動數目的多少，敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所做的敏感性分析，稱為單因素敏感性分析。單因素敏感性分析在計算特定不確定因素對項目經濟效益影響時，須假定其它因素不變，實際上這種假定很難成立，可能會有兩個或兩個以上的不確定因素在同時變動，此時單因素敏感性分析就很難準確反映項目承擔風險的狀況，因此尚必須進行多因素敏感性分析2.2敏感性分析在使用中存在一定的局限性：它用以分析項目經濟效益指標對各不確定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大變動幅度，據此判斷項目承擔風險的能力。但不能說明不確定因素發生變動的可能性是大還是小，因而其分析結論的準確性就會受到一定的影響。借助風險分析來解決。3、風險分析風險分析是使用概率研究各種不確定性因素和風險因素對項目經濟效益指標的影響的一種定量分析法。概率分析步驟

（1）選定一個或幾個評價指標。通常是將內部收益率、凈現值等作為評價指標。

（2）選定需要進行概率分析的不確定因素。

（3）預測不確定因素變化的取值范圍及概率分布。

（4）根據測定的風險因素取值和概率分布，計算評價指標的相應取值和概率分布。

（5）計算評價指標的期望值和項目可接受的概率。

（6）用插入法求出方案凈現值非負的累計概率。【本講課程的小結】本課講述了風險和不