目錄一、行定：融場參主，有用造職能 2（一金發資配核心能滿社再產中融需求 2金系通資融將資配到質業部門支經穩高量增長 2金機需續化革創業，適經結構發模的革 2（二社結尚發根本轉，行仍主導用 2實濟80以資依舊自接資銀是企融的心道 2金體基制建仍有進步善以寬實企融渠道 3二、行在本場的發情況 3（一上數42家通市占略于初 3（二年至板表強于深0估處歷史低置 4三、濟社偏，增長續好行 4（一經數偏，增長望續 4經數表偏較10進步調 4中經工會召，政有延穩長加大險范解 5（二社和貸一回落企貸結持優化 5新社表走，貸、府和業增下降主因 5金機居貸進步走，業款構續優化 6（三MLF和LR率上月平 7（四業增放、浙成地中行續跑 7銀利增放，商行現預，差行壓緩解 7資質穩向，本充率升 8三度市行績幅增，浙渝區小行利現續跑 9四、統務利間窄，富理型塑爭格局 10（一傳業利空收窄業轉加速 10（二中業重性升，富理型為識 11（三金科應程加深加渠、營風控革 12五、資議重公司 13六、險示 14請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 1一、銀行業定位：金融市場參與主體，具有信用創造職能（一融發源配置心職滿足社再生投融資求金融系統通過資金融通將資源配置到優質企業和部門，支撐經濟穩健高質量增長金融的核心功能是為實體經濟主體再生產提供合理有效的資源配置。金融系統通過將閑散的可投資資金整合引導其有序地流向實體產業滿足企業和個人的投資需求金融系統為企業提供融通資本、投資渠道、金融信息、風險管理等工具，滿足企業的融資和再生產需求高效的金融體系能夠通過風險信息的反饋降低投資者交易和監督成本引導資源由低效率組織機構向優質組織機構轉移，通過優勝劣汰機制，提高服務實體經濟質量。金融機構需持續深化改革創新業態，以適應經濟結構和發展模式的變革黨的十九大報告指出“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段“必須堅質量第一效益優先以供給側結構性改革為主線推動經濟發展質量變革效率變革動變革金融體系積極適應實體經濟結構和發展模式變革并提供與之相配套的服務是經濟高量發展的必然要求金融體系需持續深化改革創新業態提升資源配置質效引導資金向質量發展的戰略新興行業和資金匱乏的民營、小微企業轉移。（二）結未發生本性，銀行仍起作用實體經濟80以上資金依舊來自間接融資，銀行是企業融資的核心渠道相較國際市場我國社會融資結構嚴重失衡直接融資占比偏低從社融結構上看以銀行貸款為代表的間接融資是我國企業的主要融資渠道截至目前我國企業債券融資占社融重921股票融資占比306直接融資占比合計1226證監會直接融資和間接融資國際比較專題研究中整理的來自世界銀行數據顯示，990年至2012年間，G20成員國平均直接融資比重從55上升至6.，美國直接融資占比維持在80以上。我國直接融資比重合計不15，遠落后于美國。圖：社會融資規模（存量）結構人民幣貸款 外幣貸款 委托貸款 信托貸企業債券 非金融企業境內股票 政府債券 其他10806040200011 011 011 011 011 011東財富c，中銀河證研究整理備注：2年截止最新份金融體系基礎制度建設仍有待進一步完善，以拓寬實體企業融資渠道直接融資對資本市場體系有更高的要求基礎制度建設有待進一步深化目前我國多層次資本市場建設市場化程度和法律體系均需完善以進一步提升企業直接融資效率后續資本市場基礎制度改革深化有望延續債權融資對企業信用要求更高由于我國目前尚未建立起完善的信用體系沒有背書的中小企業難以通過發行債券獲得直接融資企業主體不得不轉向間接融資來解決自身融資問題展望未來我國金融體系基礎制度建設未有根本性變化環境下間接融資仍將是我國的核心融資渠道。二、銀行業在資本市場中的發展情況（一）市家數2家，流市值略高于初截至202年12月23日，上市銀行數量為42家，上市銀行總市值.11萬億元，占全部A股總市值的0.4；上市銀行流通A股市值.97萬億元，占全部A股流通市值的9.4，占比較年初略有上升。圖：我國上市銀行流通市值及占比銀行流通股市值（億元） 全部股流通市值（億元） 占比800070006000500040003000200010000

201510500--00--90--80--10--10--10--3資料東財富c，中銀河證研究整理圖：我國上市銀行家數我國上銀行數504030201000--0 0--9 0--8 0--1 0--1 0--1 0--3東財富c，中銀河證研究整理（二）初至塊表現于滬深，估值于歷低位置截至202年2月23日銀行指數與年初相比下跌1.48跑贏滬深30指數.03個百分點，表現強于市場；當前銀行板塊估值B僅為.1倍，處于歷史偏低位置。圖：年初至今銀行板塊累計漲幅與滬深300對比滬深30滬深30銀行指數100011001009007001001001009007005006004002005003003001009007007005003001009008006004001009000008013011011018016014012012010-0-0-0-0資料東財富c，中銀河證研究整理年初至漲以1年2月1日為基計算圖：銀行（中信）板塊歷年來PB水平12100806040200004003007003006018019009006002006008016000002009003004015018009005002005007017001003000005007016010002006003006018019009006002007000018

市凈率P(R)【剔除規則】不調整東財富c，中銀河證研究整理三、經濟與社融偏弱，穩增長持續利好銀行（一）濟數弱，穩長有續經濟數據表現偏弱，較0月進一步回調1月多項經濟指標進一步回調。1月單月規模以上工業增加值同比增長2.2，低于10月增速1月固定資產投資額同比增長0.7較10月增速收窄359個百分點1月社會消費品零售總額同比下降5%降幅擴大預計與疫情反復有關1月出口同比下降89持續走弱；PI錄得8，維持在榮枯線以下。中央經濟工作會議召開，政策有望延續穩增長、加大風險防范化解中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行，總結2022年經濟工作，分析當前經濟形勢部署223年經濟工作對于銀行業而言有三個方面值得關注（經濟增長壓力仍存但面臨回升預期利好銀行經營經濟環境表述仍強調需求收縮供給沖擊預期轉弱三重壓力同時認為我國經濟韌性強潛力大活力足各項政策效果持續顯現明年經濟運行有望總體回升，要堅定做好經濟工作的信心。隨著經濟企穩修復，銀行業經營環境有望改善尤其是在信貸需求和資產質量層面。（）穩增長政策有望延續，體現為：積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，而穩健的貨幣政策要精準有力，保持流動性合理充裕引導金融機構加大對小微企業科技創新綠色發展等領域支持力度銀行資產端有望持續受益基建小微科創綠色等多個領域貸款投放或延續擴張之勢（風險化解力度不減，尤其是在地產領域會議提出要確保房地產市場平穩發展扎實做好保交樓保民生保穩定各項工作滿足行業合理融資需求推動行業重組并購有效防范化解優質頭部房企風險改善資產負債狀況并要防范化解金融風險壓實各方責任防止形成區域性系統性金融風險以及防范化解地方政府債務風險堅決遏制增量化解存量預計地產領域政策措施保持當前相對寬松格局，三箭齊發助力房企流動性持續改善，銀行在相關領域不良風險預計加速釋放資產質量好于02年。（二）融和進一步落，貸款結持續化新增社融表現走弱，信貸、政府債和企業債增量下降是主因11月新增社融.99萬億元，同比少增603億元，表現走弱。截至1月末，社融存量34319萬億元同比增長0.0增速低于前0個月信貸政府債和企業債融資增量下降是主要因素。11月，新增人民幣貸款.14萬億元，同比少增1621億元，繼續負增長；新增政府債券620億元，同比少增168億元；新增企業債融資96億元，同比少增3410億元；新增非金融企業境內股票融資788億元，同比少增06億元；表外融資1減少23億元，同比少減32億元。圖：月度社會融資數據005000500050000

社會融規模量

萬億元600萬億元4 002000 00 00 00201901312019043021201901312019043021971201910312020013120200430202007312020103120210131202104302021073122101202201312022043020220731202210310

社會融增量當值億元億元東財富c，中銀河證研究整1表外資含托貸、委貸和銀行貼現兌匯票圖：單月新增社會融資規模主要分項規模億元億元1001001008006004002000-00-002213022130東財富c，中銀河證研究整理備注：外融包含托貸、托貸款未貼銀行兌匯票金融機構居民貸款進一步走弱，企業貸款結構持續優化截至202年1月末金融機構貸款余額1259萬億元同比增長1098略低于前10月增速；金融機構新增人民幣貸款121萬億元，同比少增00億元。居民部門短貸和中長期貸款增量進一步減少，預計受疫情影響。1月單月居民部門新增貸款227億元，同比少增4710億元；其中，新增短期貸款25億元，同比少增61億元；新增中長期貸款203億元，同比少增318億元企業部門貸款結構優化中長期貸款保持多增1月單月企業部門新增人民幣貸款887億元同比多增18億元其中短期貸款減少21億元同比多減61億元；新增中長期貸款37億元，同比多增350億元。圖：金融機構貸款數據200020001000100050000

金融機構各項貸款余額 金融機構各項貸款余額同比百分比變化]億元億元86422211312203122029220312203022031220302203122031220302213122130221312203122028220312203022031220302203122031220302213122130221312203122028220312203022031220302203122031220302213122130東財富c，中銀河證研究整圖：金融機構貸款數據-按部門22130 22131 22130

01010011010800 億元7006005004003002001000-00

0000000002040東財富c，中銀河證研究整（三）F和LR利率與上持平2022年2月，1年期LF利率為.7，與上月持平。截至2月20日，1年期LPR報3.6，5年期以上LR報.3，均與上月持平。圖1：央行中期借貸便利（MF）利率和貸款市場報價利率（LPR）.4.3.2.1.0.9.8.7.6.521219112019030120190501201907012019090120191101202001012020030120200501202007012020090120201101221112021030120210501202107012021090120211101202201012022030120220501202207012022090120221101

中期借便利F操作利率年

.0.5.0.5.0

貸款市報價率P:年月貸款市報價率P:年月20200201202004012206120202002012020040122061202008012020100120201201221212021040120210601202108012210120211201202202012022040120220601202208012022100120221201（四）績增緩、江成渝中小行續領跑1.銀行利潤增速放緩，城商行表現超預期，息差下行壓力緩解2022年前三季度商業銀行合計實現凈利潤171萬億元同比增長1.4增速較202H1出現大幅收窄分銀行類型來看國有行股份行凈利潤表現穩健同比分別增長63和9.4；城商行凈利潤增速超預期，同比增長5.1，農商行凈利潤同比下降5774，降幅較大。與此同時銀行整體息差下行壓力有所緩解222年前三季度商業銀行凈息差為194環比202H1持平。圖1：商業銀行凈利潤及增速商業銀利潤 商業銀行利潤同比

大商銀凈股份制業銀行利潤同比5000500000

億元億元5010

02040

城市商銀行凈潤同農村商銀行凈潤同2019-03212019-03219062019-092019-12220032020-062020-09220122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09

6080，中銀河券究院整理圖1：商業銀行凈息差商業銀行凈息差225220215210205200195190185180，中銀河券究院整理資產質量穩中向好，資本充足率回升截至202年9月末，商業銀行不良率1.6，環比下降001個百分點；其中，國有行、股份行、城商行和農商行不良率分別為132、.3、1.8和329,環比分別變化-.0、-0.0和-.01個百分點商業銀行撥備覆蓋率0554環比上升175個百分點其中，國有行、股份行、城商行和農商行撥備覆蓋率分別為26.6、21.1、19.7和396，環比分別變化.3、.4、3.52和2.3個百分點。圖1：商業銀行不良率和撥備覆蓋率不良貸比例商銀行不良貸比例國商業行不良貸比例股制商銀不良貸比例城商業行不良貸比例農商業行.0.0

0050

商業銀行備覆率撥備覆率大型業銀行撥備覆率股份商業撥備覆率城市業銀行撥覆農業行.0

00.0.0

502018-03202018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-09216122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12219032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03221062021-092021-122022-032022-062022-09

00，中銀河券究院整理除農商行外各銀行資本充足率均有回升截至202年9月末商業銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為1.02.2和0.4環比分別下降0.1、0.13和0.2個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行資本充足率分別為1761、13.4、1.8和1203，環比分別變化.3、.2、0.12和0.1個百分點。圖1：商業銀行資本充足率商業銀行本充率商業銀行心一資本足率商業銀行心一資本足率2012014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09

資本充率大型業銀行資本充率股份商業資本充率城市業銀行9 資本充率農村業銀行2012014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-03217092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09，中銀河券究院整理三季度上市銀行業績小幅增長，江浙成渝地區中小行盈利表現繼續領跑202年前三季度2家上市銀行累計營業收入和歸母凈利潤同比分別增長2.3和8.02。其中杭州銀行成都銀行江蘇銀行蘇州銀行常熟銀行江陰銀行瑞豐銀行南京銀行、寧波銀行、齊魯銀行和廈門銀行等1家銀行的營收和凈利增速均超過了兩位數。從貸款投放上看2家上市銀行累計貸款余額較年初增長99國有大行依舊是投放主力累計貸款余額較年初增長1.34；城商行和農商行累計貸款余額較年初分別增長113%和8.58，成都銀行寧波銀行杭州銀行等江浙成渝地區優質城農商擴張較快增速多在以上遠超上市銀行整體水平股份行在按揭需求方面的制約明顯累計貸款余額較年初僅增長6.1。圖1：上市銀行業績表現00

營業收入 歸母凈潤營收增速 凈利增速億元4 0億元

營收增速 凈利增速00 2000 0000 00 000000

2020/12/31 2021/12/31 2022/9/30

江陰銀浙商銀杭州銀江陰銀浙商銀杭州銀南京銀廈門銀江蘇銀蘇州銀貴陽銀平安銀滬農商蘇農銀招商銀興業銀中信銀中國銀建設銀上海銀浦發銀渝農商青農商西安銀20東財富c，中銀河證研究整理圖1：上市銀行貸款規模增長情況總貸款 六大行款 股份行款城行款 農行款 0億元600 5億元400 0200 5000 0000 5000 0000000成都銀成都銀杭州銀常熟銀南京銀瑞豐銀江蘇銀廈門銀紫金銀郵儲銀興業銀工商銀中國銀滬農商渝農商光大銀中信銀西安銀蘭州銀民生銀

貸款增速2019/12/312020/12/312021/12/312022/9/30東財富c，中國河證研究整理四、傳統業務盈利空間收窄，財富管理轉型重塑競爭格局（一）統業潤空間窄，轉型加速受經濟增速和信貸需求減弱金融機構讓利實體以及資本監管強化等因素的影響銀行傳統存貸款業務盈利空間收窄，資本壓力上升，過去以規模驅動增長的模式難以為繼。222以來累計新增信貸投放偏弱月度波動較大202年1-11月累計新增貸款1.7萬億元，同比增長2.9，整體增速偏低；022年三季度末上市銀行平均凈息差為205，較021年下降5B。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。圖1：新增信貸情況及上市銀行凈息差社會融資增量新增人民幣貸款累計億元2000億元2000100010005000001001000001001000001001000001001000001001000

50-5-10

.5.0.5.0.5.0.52019/12/312020/12/31202019/12/312020/12/312021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30，東財富c，中國河證研究整理圖1：金融機構貸款利率與存款定價改革的影響金融機人民貸款權平利率金融機人民貸款權平利一般貸金融機人民貸款權平利企業貸金融機人民貸款權平利票據融金融機人民貸款權平利個人住房款6543212020-062020-092020-122022020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09

.0.0.0.0.0.0

國有行e 國有行st其他行e 其他行基準利率，中銀河券究院整理（二）間業要性提，財理轉型為共識相比于表內存貸款業務以財富管理和投行為代表的中金業務具備資本消耗少周期性弱市場空間廣闊且利潤率相對較高等優點成為銀行布局的重點方向目前上市銀行的中間業務收入占比處于較低水平，但隨著上市銀行對大零售領域的布局持續深入，客戶資產穩步積累財富管理中長期價值不變，有助持續增厚中間業務收入。222年前三季度，42家上市銀行的中間業務收入占比為1.5，短期受到代銷業務波動影響，但多家銀行零售aum保持穩步擴張，部分大行和中小行在私行領域布局取得較好成效。截至022年6月末，多家銀行的零售aum保持穩步擴張較年初增速在-2之間均實現正增長私行um分化明顯大行規模效應突出，而部分區位優勢明顯的中小行業務規模擴張較快如寧波銀行。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 1圖1：上市銀行中間業務收入情況中間業務收入 中收貢獻度9008007006005004003002001000

21/231 22/231 22/231 22//1 22//0

1.5億元1.0億元1.51.01.51.01.51.01.51.0資料來：東財富c，中銀河證研究整理圖2：部分上市銀行零售金融與私行um000800600400200000000000000

零售M 較年初速

億元4 00億元2 500 00 50005000 00工商銀郵儲銀招商銀工商銀郵儲銀招商銀平安銀興業銀光大銀民生銀上海銀南京銀長沙銀青島銀行

私行M 較年初

億元0億元001020304050公公中國河券研究整理（三）融科用程度深，渠道、營和變革除了財富管理外銀行在金融科技領域的投入力度也在持續加大數字化轉型已成為銀突破獲客短板深耕存量價值提升服務效率和強化風險管控的重要手段依據艾瑞咨詢發《220中國金融科技行業發展研究報告219年銀行業金融科技資金投入為20.8億元，預計203年能達到479億元復合增速達1.6單個銀行來看已經披露相關數據的上市銀行年報信息顯示，20年，金融科技投入超過10億元的銀行有5家即工農中建和招商銀行其中招商銀行的金融科技占營業收入比重超過4位列行業第一以光大銀行中銀行、華夏銀行和平安銀行為代表的股份制銀行金融科技投入占均超過3，處于領先水平此外，按照零壹財經發布的《金融科技子公司大全》統計，截至2021年4月，商業銀行已成立金融科技子公司12家籌備中金融科技子公司2家短期大多以服務母公司銀行業務為主，中長期向外輸出技術和方案為同業賦能，將B端服務作為主營業務收入來源，實現技術變現請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。圖2：銀行業金融科技投入金額與上市銀行金融科技投入占比資料來：艾咨詢公司告中國銀證券究院

0000000

金融科資金入金融科投入營收重

億元.0億元.0.0.0.0工商銀建設銀工商銀建設銀農業銀中國銀招商銀郵儲銀中信銀交通銀浦發銀光大銀興業銀平安銀民生銀華夏銀廣發銀金融科技對銀行的賦能體現在三個方面一是適應客戶消費習慣變遷立足互聯網企業思維開展線上業務，借助流量+場景等形式獲客，提供相應的產品和服務，尤其適用于疫情影響下的非接觸式金融場景二是運用大數據等技術構建算法和模型依托用戶生命周期行為偏好、資產負債以及外部征信、財稅等海量數據進行全面畫像和智能營銷，精準定位客戶需求提供個性化定制化的