中國有色金屬受金屬價格下跌影響，行業盈利回落及重點工作分析

一、受金屬價格下跌影響，一季度行業盈利回落

1、受金屬價格下跌影響，一季度盈利同比降34%

2019年一季度105家有色金屬企業實現營收3513億元（18年一季度為3276億元），同比增長7%；實現毛利率9.71%，同比減少1.35個百分點；實現歸母凈利潤79億元（18年一季度120億元），同比下降34%。受金屬價格和行業毛利率同比下降影響，一季度行業盈利整體回調。

2011-2019年一季度有色金屬板塊收入、凈利潤情況（億元）

2011-2019年一季度有色金屬板塊收入、凈利潤季度走勢（億元）

2、一季度，從有色金屬行業的各子板塊來看

工業金屬中，鋁企業一季度實現歸母凈利潤11億元，同比增長7%，主要因為去年同期鋁土礦和氧化鋁因產能受限價格上漲，而電解鋁價格下跌，噸盈利水平下跌；鉛鋅企業實現歸母凈利潤11億元，同比下降24%，主要是由于鉛鋅價格同比下跌；銅企業實現歸母凈利潤20億元，同比下降7%，主要是由于銅價同比下跌。

黃金企業實現歸母凈利潤15億元，同比下降19%，剔除紫金礦業后（其業績主要來自于銅鋅板塊），實現歸母凈利潤6.6億元，同比下降19%（去年同期8.2億元），主要由于目前黃金礦山企業品位相對偏低，金價上漲的同時也面臨大宗原材料漲價帶來成本端上漲的壓力。

小金屬中，鋰企業受碳酸鋰價格下跌的影響，實現歸母凈利潤3億元，同比下降69%；鈷企業實現歸母凈利潤3億元，同比下降89%，剔除洛陽鉬業后，實現歸母凈利潤-0.4億元（去年同期為11.1億元）；稀土企業實現歸母凈利潤2億元，同比下降14%，主要是受海外稀土礦進入中國，供給端增加的影響，氧化鐠釹價格同比下跌；鎢企業歸母凈利潤0.4億元，同比下降65%，主要是鎢精礦價格同比下跌；永磁材料企業實現歸母凈利潤1.9億元，同比增加56%，主要是稀土和鈷等原材料價格價格回落，成本端壓力有所緩解。

2018年Q1和2019年Q1有色金屬行業營業收入情況（億元）

2018年Q1和2019年Q1有色金屬行業毛利情況（億元）

2018年Q1和2019年Q1有色金屬行業歸母凈利潤情況（億元）

2018年Q1和2019年Q1有色金屬行業盈利情況（億元）

2018年Q1和2019年Q1有色金屬行業歸母凈利潤情況（億元）

3、從所統計的105家公司的情況來看：

19年一季度，83家企業盈利，實現歸母凈利潤89億元，而18年一季度93家企業盈利，實現歸母凈利潤125億元，主要是受鋰鈷價格大幅下跌影響，鋰鈷板塊企業盈利水平大幅下跌。前五名盈利企業（歸母凈利潤）分別為：紫金礦業（8.7億元）、江西銅業（7.4億元）、東陽光（4.5億元）、合盛硅業（4.0億元）、山東黃金（3.7億元），五家龍頭企業盈利占全行業比重為37%，前十家企業盈利占全行業比重為58%，意味著行業不到10%的企業盈利占到了一半以上，龍頭效應凸顯。

2019年一季度前十名盈利企業歸母凈利潤情況（億元）

19年一季度，22家企業虧損，虧損歸母凈利潤總額10.3億元，18年一季度，僅12家企業虧損，虧損歸母凈利潤總額5.5億元。前五名虧損企業（歸母凈利潤）分別為：*ST利源（-3.4億元）、*ST中孚（-1.5億元）、*ST剛泰（-0.9億元）、焦作萬方（-0.7億元）、寒銳鈷業（-0.6億元）。

2019年一季度前十名虧損企業歸母凈利潤情況（億元）

4、庫存水平持續上行，經營杠桿有所回升

2019年一季度，有色金屬板塊總庫存2450億元，同比增加69億元，增幅3%，主要是黃金行業同比增加25億元，稀土行業同比增加23億元，銅行業同比增加15億元。自2016年以來，行業庫存水平不斷增加，預計后續將經歷去庫存階段。

2019年一季度，有色金屬板塊整體負債率為57%，同比增加1個百分點。受金屬價格同比下滑，行業盈利水平回落，但總體盈利水平仍較強勁，企業投資活動復蘇帶來經營杠桿自2015年持續下滑后出現回升。2018年和2019年一季度各子行業庫存及資產負債率情況（億元）

2011年-2019年行業存貨及資產負債率情況（億元）

5、盈利提升，經營現金流持續好轉，資本開支增加

2019年一季度，有色金屬板塊企業經營現金流為87億元，同比增加2億元；固定資產及無形資產等投資現金支出161億元，同比增加6億元，自2016年金屬價格上漲以來持續增加，反映價格上漲、企業盈利增強后，擴大資本開支意愿明顯增強；投資活動凈現金流-250億元，較去年同期的-197億元相比，凈流出增加，主要是企業并購行為增加以及資本開支增加；籌資活動凈現金流206億元，較去年同期的45億元大幅增加，主要是在金屬價格仍高企的情況下，行業投資活動活躍，債務融資需求增加。

2011年-2019年一季度行業經營和投資現金流情況（億元

二、、2019年重點工作

（一）做優增量，加快有色新材料、新業態創新發展。將民機鋁材上下游合作機制拓展為民機材料合作機制，推進落實年度重點任務，跟蹤新能源汽車平臺建設進度，強化工作督導協調，形成年度標志性工作成果。實施新材料“補短板”，建立有色新材料數據庫、行業測試評價中心，完善有色新材料基礎體系。同時，推動有色行業與互聯網深度融合，建設先進有色金屬產業集群，拓展應用領域，探索行業發展的新模式、新業態。

（二）優化存量，提升產業鏈智能化、綠色化發展水平。制定有色金屬智能礦山、工廠建設指南，指導行業智能標準化建設。圍繞銅、鉛鋅、鎢、鎂等傳統產業在綠色冶煉、超低排放、廢渣無害化處置、資源綜合利用等方面的綠色制造短板，加快適用技術研發及推廣，指導部分產業集聚區開展技術供需對接，引導企業加快綠色發展。

（三）統籌政策，促進行業規范發展。推進供給側結構性改革，繼續保持嚴控電解鋁新增產能的高壓態勢，嚴格落實產能置換，通過市場化和法治化方式，引導氧化鋁、電解鋁產業高質量發展。加強政策協調和服務