肉價高位下的屠宰行業(yè)——行業(yè)整合加速進(jìn)行一、屠宰行業(yè)概述我國是全球最大的豬肉消費國，盡管經(jīng)歷了非洲豬瘟疫情，2019年我國豬肉產(chǎn)量依然高達(dá)達(dá)4255萬噸。而屠宰企業(yè)以賺取生豬與豬價之間的價差為盈利來源，盈利能力與豬周期反向波動。相比于上游的養(yǎng)殖行業(yè)而言，我國生豬養(yǎng)殖散戶比例較高，給大量的中小型屠宰場留下的巨大的市場空間。而我國豬肉價格周期變化時間短且上游產(chǎn)能調(diào)整速度快，養(yǎng)殖產(chǎn)能進(jìn)入和退出的慣性小，在沒有外力作用的情況下豬價保持高位運行的時間偏短，下游屠宰肉制品產(chǎn)能進(jìn)入退出迅速，屠宰企業(yè)長時間虧損的可能性很小，因此行業(yè)整合較為緩慢。目前，我國認(rèn)證的屠宰企業(yè)約1.5萬家，其中年屠宰能力在50萬頭以上的大型屠宰企業(yè)2000家，而規(guī)模以上定點屠宰量僅占全國屠宰量的34.7%。之所以說屠宰行業(yè)與養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)逆周期變動的趨勢，主要原因在于當(dāng)豬價上漲時，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的生豬價格先上漲，豬肉價滯后上漲，且由于終端需求穩(wěn)定畜禽肉替代，豬價上漲幅度將低于生豬價幅度。因此，當(dāng)豬價進(jìn)入上行區(qū)間，生豬-豬價之間的價差會縮小，降低屠宰企業(yè)的利潤空間，豬價下行則增厚屠宰企業(yè)的利潤空間。另外由于豬肉價格波動頻繁，因此部分大型屠宰企業(yè)可以在賺價差外可通過淡儲旺銷、產(chǎn)銷區(qū)調(diào)運、進(jìn)口豬肉分別賺取季度價差、區(qū)域價差以及國際價差。以2018年-2020年7月這段時間為例，下圖表述了2018年各月的生豬價格與規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量之間的變動關(guān)系。明顯可以看出2018年3-9月豬肉價格與生豬屠宰量存在反向變動的關(guān)系，而兩者只有在年初的春節(jié)期間由于豬肉剛需上漲導(dǎo)致屠宰量與價格同時上漲。特別是在2019年下半年非洲豬瘟疫情的爆發(fā)讓這種反向變動趨勢變得特別明顯，由于各地生豬供應(yīng)急劇下降，特別是農(nóng)村個體戶養(yǎng)豬量基本下降至零，此時規(guī)模以上企業(yè)的屠宰量基本反映了全國豬肉供應(yīng)市場的水平。考慮到目前豬肉價格仍處于較高水平且回調(diào)周期由于疫情影響被延長，因此屠宰量未來依然將會維持在較低水平。二、規(guī)模化生產(chǎn)難推廣由于小屠宰場在成本、人力工資、廠房建設(shè)方面具有成本優(yōu)勢，而我國居民偏好使用鮮豬肉，因此在豬瘟爆發(fā)之前國內(nèi)生豬的運輸主要是活豬集中運輸，為了保持豬肉盡可能新鮮生豬屠宰廠集中在豬肉消費較多但自產(chǎn)不足的區(qū)域。造成了豬肉主產(chǎn)區(qū)小屠宰場大量存在的現(xiàn)象，而檢疫水平可能不符合國家標(biāo)準(zhǔn)、病死豬泛濫、渠道不規(guī)范等原因，小屠宰場鮮豬肉的品質(zhì)和衛(wèi)生條件都不如規(guī)模屠宰場。目前，我國2019年前五大屠宰企業(yè)占比不足7%，其中主要是以肉類加工行業(yè)為主，集中化發(fā)展空間潛力極大。而阻礙屠宰行業(yè)市場集中度提高的外部因素主要是我國豬肉的下游消費渠道偏向中小型農(nóng)貿(mào)市場，農(nóng)貿(mào)市場的銷售環(huán)境與模式都不適合冷凍肉與冷鮮肉的銷售，在大大小小的農(nóng)貿(mào)市場中，大規(guī)模屠宰場的冷鮮肉要與小屠宰點的鮮肉競爭并不占優(yōu)勢。而且生豬銷售市場也存在隱形的政策壁壘，一般而言本地屠宰場與基層政府關(guān)系較緊密，長期存在一些地方借市場準(zhǔn)入之名，搞地方保護(hù)的現(xiàn)象，這對于集中屠宰的規(guī)模以上屠宰企業(yè)而言，很大程度上限制了銷售網(wǎng)絡(luò)的擴張。三、疫情加速行業(yè)集中由于非洲豬瘟疫情以及新冠肺炎疫情的疊加效應(yīng)的影響，導(dǎo)致生豬存欄量和屠宰量大幅下滑，疫情較為集中的2020年2月，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰點企業(yè)屠宰量僅為832.09萬頭，與去年同期相比下降35.6%，伴隨生豬供給大幅下滑，生豬價格已出現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢，導(dǎo)致生豬與豬肉的價差大幅縮窄，屠宰行業(yè)盈利能力始終被壓制在低位。另外上游生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能下降嚴(yán)重將導(dǎo)致生豬屠宰規(guī)模大幅滑坡，屠宰行業(yè)規(guī)模將趨于萎縮。在嚴(yán)酷的生存環(huán)境下，屠宰行業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流與設(shè)備調(diào)整能力都將面臨嚴(yán)峻的考驗，屠宰行業(yè)去產(chǎn)能幅度可能很大，大批中小屠宰企業(yè)可能無法接受持續(xù)的寒冬期而退出。另外，中小屠宰點也因為缺乏穩(wěn)定的豬肉供應(yīng)來源以及脆弱的現(xiàn)金流而面臨更大的銷售壓力，預(yù)計未來經(jīng)過產(chǎn)能整合之后，行業(yè)集中度有望快速提升。另外值得注意的是，屠宰行業(yè)2018年開始核發(fā)排污許可證，2019年開始公布許可執(zhí)行報告。這標(biāo)志著屠宰行業(yè)未來在環(huán)保方面的監(jiān)管將會趨緊。按照企業(yè)管理類型來看，年屠宰生豬10萬頭及以上、肉牛1萬頭及以上、肉羊15萬頭及以上、禽類1000萬只及以上的企業(yè)為重點管理企業(yè)，符合該條件的生豬屠宰企業(yè)約占全行業(yè)的三分之一左右。從每月核發(fā)的排污許可證數(shù)量來看，未來生豬屠宰行業(yè)核發(fā)量將會收緊，行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高，有助于行業(yè)集中度上升。四、未來屠宰行業(yè)的機遇未來屠宰行業(yè)經(jīng)歷中短期調(diào)整之后有望面臨發(fā)展機遇。一方面，大量落后屠宰產(chǎn)能遭受淘汰，不規(guī)范的屠宰場和私屠亂宰的屠宰散戶大幅減少；另一方面隨著新冠肺炎疫情和非洲豬瘟疫情的消退，且豬肉價格長期處于高位，屠宰市場的總量將觸底回升，考慮到春節(jié)期間屠宰的剛性需求，屠宰行業(yè)最早2020年年底就有望迎來恢復(fù)性增長。2020年上半年我國生豬存欄量回升至3.4億頭，表明養(yǎng)殖行業(yè)的信心正在逐步恢復(fù)，有望