第三章

匯率與匯率制度金融學本章導讀：匯率是兩國貨幣的折算比率。匯率的變動對一國的進出口、資本流動、物價水平、經濟增長和就業等都有重要的影響。通過本章的學習要求掌握外匯及外匯管理；匯率及匯率標價方法；匯率變動對一國家經濟有什么樣的影響；影響匯率波動的主要因素；一國應該如何選擇匯率制度等。本章的教學內容有三節：外匯與匯率；匯率的影響因素及匯率的作用；匯率制度。金融學第一節外匯與匯率金融學一、外匯和外匯管理（一）外匯及其基本特征

外匯最初是動態意義上的概念。它是指貨幣的國外匯兌，即人們通過特定的金融機構將一國貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對國際債權債務關系進行非現金結算的行為。如今外匯已經是靜態意義上的概念。

外匯是指可自由兌換的、并在國際經濟往來中被各國普遍接受和使用的外國貨幣及其所表示的資產。金融學

外匯的基本特征：1）資產性外匯是以外國貨幣表示的資產。包括外幣現鈔（紙幣、鑄幣）、外幣有價證券（外國政府債券、公司債券和股票等）、外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證、銀行卡）等各種資產。2）可兌換性外匯必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進行多邊支付。這要求外匯應具有普遍的接受性，才可能自由兌換成其他國家的貨幣或資產。金融學外匯在國際貿易活動中，被當作國際結算手段，因此各國會以外匯儲備的形式持有外匯。外幣現鈔在各國外匯構成中占比很小，因為將外幣現鈔作為外匯儲備資產會失去利息收入。外幣有價證券由于可以在二級流通市場上自由兌換成外幣或外幣支付憑證，具有較強的流動性，而且還可以給持有人帶來利息、股息等收入，具有明顯的盈利性，各國政府都將它作為主要外匯儲備資產。外幣支付憑證可以直接用于國際支付，具有100%的流動性，但盈利性一般不如外幣有價證券。金融學《中華人民共和國外匯管理條例》中的外匯：以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產：1）外幣現鈔；2）外幣支付憑證或者支付工具；3）外幣有價證券；4）特別提款權；5)其他外匯資產。

特別提款權：是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位，亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利,它本身不能直接用于貿易或非貿易的支付。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。金融學（二）外匯管理1.外匯管理的含義外匯管理在國際上一般稱之為外匯管制。它是指一國政府利用各種法令、規定和措施，對居民外匯買賣的數量和價格加以嚴格的行政控制，以平衡國際收支，維持匯率穩定，并保持適量的外匯資金。最簡單的理解就是政府通過各種手段對外匯的收、支、存、兌進行管理，保持匯率穩定和國際收支平衡。金融學外匯管制是在國際收支不平衡時，引起外匯短缺或外匯儲備充裕，政府采取的一種干預管理手段。

外匯短缺時容易形成外匯配給；外匯儲備充裕時容易使本幣升值，影響本國產品在國際市場上的競爭力等等，也會進行外匯管制。比如，70年代瑞士銀行對非居民存款不但不付利息反而倒收利息；德國限制境內企業向國外借款，對銀行吸收國外存款規定較高的存款準備金；而日本在一段相當長的時間內一直禁止非居民購買日本國的有價證券。

金融學2.外匯管制的基本手段1）外匯價格管制外匯價格管制是指匯率政策，即貨幣管理當局利用匯率的變動來進行外匯管制。具體表現為本幣定值過高和采用復匯率制。ⅰ本幣定值過高也叫本幣高估或匯率高估，是貨幣管理當局人為地將本幣定值過高，提高本幣的對外匯率。（本幣匯率上升）金融學

本幣高估的作用：使進口的機械設備、中間產品和優質原材料等的價格變得相對低廉，有利于實現其“進口替代”的對外經貿戰略。

“進口替代”戰略：主要是利用高額關稅和數量措施來限制基本消費品的進口，同時利用高估匯率鼓勵工業所需原材料和技術設備的進口，達到扶持本國新興工業發展的目的，最終實現基本消費品的進口替代。（國產化）

金融學ⅱ復匯率制是指貨幣管理當局人為地規定針對不同的貿易項目實行兩個或兩個以上的匯率。

復匯率的作用：利用匯率的差別來限制和鼓勵商品進口或出口進口先進技術設備時提高本幣匯率以利于進口；進口奢侈品則降低本幣匯率以限制進口。德國在三十年代曾對戰備物資的進口給予較優惠的匯率，對其他物品的進口則以較高的匯率來兌換。

外匯當局可通過復匯率調節外匯失衡和國際收支通過進出口匯率的不同調節國際貿易，平衡外匯儲備和國際收支。金融學2）外匯數量管制外匯數量管制是指對外匯數量統籌統配，主要包括外匯配給控制和外匯結匯控制。ⅰ配給控制是指外匯當局主要根據用匯方向的優先等級，對有限的外匯資金在各種用匯方向之間通過進口許可證和申請批匯制進行分配。金融學

比如需要用匯的進口商只有得到管匯當局的批準，才能在指定銀行購買一定數量的外匯。管匯當局批匯的時候，首先根據進口許可證決定是否批準進口商的買匯申請，而進口許可證是由國家有關部門根據國家的需要頒發的。有些國家甚至將進口批匯手續與進口許可證的頒發同時辦理。

金融學ⅱ結匯控制

結匯是指外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，外匯指定銀行按一定匯率付給等值的本幣的行為。結匯控制就是外匯當局通過結匯方式的規定，實現出口外匯收入的管制。結匯有強制結匯、意愿結匯和限額結匯等多種形式。金融學

強制結匯是指所有外匯收入必須賣給外匯指定銀行，不允許保留外匯；

意愿結匯是指外匯收入可以賣給外匯指定銀行，也可以開立外匯賬戶保留，結匯與否由外匯收入所有者自己決定；

限額結匯是指外匯收入在國家核定的數額內可不結匯，超過限額的必須賣給外匯指定銀行。目前，我國對企業主要實行的是強制結匯制，部分企業經批準實行限額結匯制；對境內居民個人實行意愿結匯制。金融學3.外匯管制的弊端實行外匯管制能起到抑制物價上升，促進產業結構改善的作用，一些發展中國家較多實行外匯管制措施。但另一方面，外匯管制的弊端也非常明顯：1）外匯黑市猖獗，外匯市場的資源配置被扭曲本幣高估使得出口商等外匯收入者不愿將外匯按官方匯率結匯，這使得那些無法從正常的官方供應渠道獲取外匯的需求者就會進入外匯黑市，必然形成外匯黑市猖獗，外匯市場的資源配置被扭曲。金融學2）不能從根本上消除外匯失衡和國際收支問題外匯當局可以通過復匯率調節外匯失衡和國際收支，但卻不能從根本上消除外匯失衡和國際收支問題。外匯失衡和國際收支的問題主要受國內外經濟發展狀況的影響。3）加大了政府行政費用無論是外匯的價格管制還是外匯的數量管制，特別是外匯結匯控制和外匯配給控制，都會加大了政府行政費用，助長官僚主義滋生蔓延等。金融學二、匯率與匯率標價法（一）匯率的概念匯率是一國貨幣相對于另一國貨幣的價格，因此又稱匯價。匯率以一單位本國貨幣可以交換到多少外國貨幣來表示，或者以一單位外國貨幣可以交換到多少本國貨幣來表示。例如，人民幣兌美元匯率可以表示為：1.00美元=6.83人民幣金融學（二）匯率的標價方法1.直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。在直接標價法下，如果單位外幣折算的本幣數量增多，說明外匯匯率上升，即外幣幣值增加或本幣幣值減少。反之，則外幣幣值降低或本幣幣值增加。在國際外匯市場中，大多數貨幣都采用直接標價法。我國人民幣匯率采用直接標價法。金融學2.間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干單位的外國貨幣。在間接標價法下，本幣數額固定不變，匯率漲跌都以相對的外幣數額的變化來表示。如果單位本幣折算的外幣數量增加，說明本幣匯率上升，即本幣幣值增加或外幣幣值下降。反之，則本幣幣值減少或外幣幣值增加。實行間接標價法的國家主要是英、美等少數國家。金融學3.美元標價法在離岸金融市場上，多以美元為標準，用一定量的其他貨幣給美元標價，稱為美元標價法。離岸金融市場是為非居民提供境外金融服務業務的一種國際金融市場，亦稱境外金融市場，包括貨幣借貸或投資、貿易結算；外匯黃金買賣、保險服務及證券交易等，其特點可簡單概括為市場交易以非居民為主，基本不受所在國法規和稅制限制。金融學三、匯率的種類（一)基本匯率與套算匯率基本匯率是本國貨幣與國際上某一關鍵貨幣的兌換比率。所謂關鍵貨幣就是指在本國的國際收支中使用最多、國際儲備中占比重最大、可以自由兌換，并為世界各國所普遍接受的某一外國貨幣，如美元、歐元。套算匯率又稱為交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對第三國的匯率算出來的匯率。一般都通過基本匯率套算出來。

金融學（二)即期匯率與遠期匯率即期匯率也稱現匯率,是交易雙方達成外匯買賣協議后,在兩個工作日以內辦理交割的匯率。這一匯率一般就是現時外匯市場的匯率水平。即期匯率是由當場交貨時貨幣的供求關系情況決定的。遠期匯率也稱期匯率,是交易雙方達成外匯買賣協議,約定在未來某一時間進行外匯實際交割所使用的匯率。

遠期匯率是為了避免外匯風險而產生的。金融學(三）電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率也稱電匯價，是以電報支付方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率也稱信匯價，是以信函支付方式買賣外匯時所使用的匯率。票匯匯率也稱票匯價，是以匯票為支付工具進行外匯買賣時所使用的匯率。金融學（四）官方匯率與市場匯率官方匯率又稱為法定匯率，通常是指由國家的貨幣管理當局公布的匯率，它規定了凡進行外匯交易都要以由官方公布的匯率為準。市場匯率是指買賣雙方根據外匯市場供求情況自由買賣外匯形成的外匯匯率。金融學（五）名義匯率與實際匯率

名義匯率也稱為貿易匯率。它是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，可以表示為本國貨幣的外幣價格，也可以表示為外國貨幣的本幣價格。實際匯率是用兩國價格水平對名義匯率進行調整后的匯率。實際匯率用公式表示為：實際匯率=名義匯率×外國價格指數/本國價格指數金融學

第二節匯率的影響因素及作用

金融學一、影響匯率變動的主要因素（一）國民收入（或經濟增長）1.國民收入因增加商品供給而提高→外匯匯率下降，本幣匯率上升當國民收入因增加商品供給而提高，表明該國勞動生產率較高，由此通過生產成本的降低可提高本國產品的出口創匯能力，外匯供給增加；同時當一國生產力發展狀況良好時，具有較高的投資回報率，會吸引外資流入，外匯供給增加，結果導致外匯匯率下降，本幣匯率上升。金融學2.國民收入因擴大政府開支或擴大總需求而提高→外匯匯率上升，本幣匯率下降在國內供給不變的情況下，超額的需求必然通過擴大進口來滿足，使外匯需求增加，外匯匯率上升。如果從經濟增長的角度看，匯率的變動往往表現為：一國短期的經濟增長一般會引起進口的增加，外匯需求增加，外匯匯率有升值的趨勢；如果一國的經濟增長率長期超過其他國家，則該國貨幣通常會有對外長期升值的趨勢。金融學（二）國際收支1.逆差→外匯匯率上升，本幣匯率下跌國際收支逆差時，意味著對外匯需求增加，外匯市場上外匯供不應求，本幣供過于求，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。2.順差→外匯匯率下跌，本幣匯率上升國際收支順差時，意味著對外匯需求減少，外匯市場上外匯供過于求，本幣供不應求，造成外匯匯率下跌，本幣匯率上升。金融學（三）通貨膨脹1.通脹率較高→外匯匯率上升，本幣匯率下跌2.通脹率較低→外匯匯率下跌，本幣匯率上升通貨膨脹率較高的國家，會削弱本國商品在國際上的競爭力，減少出口，并提高外國商品在本國市場的競爭力，增加進口，引起本國國際收支狀況惡化（逆差），導致對外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。同時，一國通貨膨脹率較高時，會導致人們對該國貨幣缺乏信心，引起外匯市場上對該國貨幣的進一步拋售，造成該國貨幣的進一步下跌；通貨緊縮時情況剛好相反。金融學（四）貨幣當局的干預

貨幣當局通過買賣外匯，使匯率變動有利于本國：當一國的匯率劇烈波動時，貨幣當局往往會采取買賣外匯進行市場干預，使匯率變動符合本國利益。一些主要發達國家在市場匯率波動劇烈時，往往會協調他們之間的宏觀經濟政策或采取聯合干預的措施，共同影響匯率走勢。干預或聯合干預對匯率短期走勢具有重大影響，但不能根本扭轉匯率變動的長期趨勢。金融學（五）利率1.高利率→外匯匯率下跌，本幣匯率上升2.低利率→外匯匯率上升，本幣匯率下跌利率對匯率的影響主要是通過短期資本的跨國流動實現的。資金具有趨利性，一國的高利率水平會吸引國際資本流入該國套取利差，從而增加該國外匯的供給，導致外匯匯率下跌，本幣匯率上升；反之一國的低利率水平會引起國際資本流出該國，從而減少該國外匯的供給，導致外匯匯率上升，本幣匯率下跌。金融學（六）市場心理預期

市場心理預期對短期內匯率波動的影響尤為明顯當人們預期某一國家貨幣在未來將會升值（對某國國際收支狀況、通貨膨脹和利率前景的看好），則會大量買進該國貨幣，造成市場上外匯供給的增加，本幣需求的上升，導致該國貨幣幣值上升；反之則造成該國貨幣幣值下跌。總的來說，前三項因素屬于長期影響因素，后三項因素屬于短期影響因素。金融學二、匯率的作用（一）匯率對進出口貿易的影響

本幣匯率下降→有利出口，抑制進口本幣匯率上升→有利進口，抑制出口這種影響必須有一個前提條件，即進出口需求有價格彈性—進出口商品的需求會由于進出口商品價格的變動而發生變動。當進出口商品的需求彈性較大時，匯率調整對貿易收支狀況才會有較大的影響，否則匯率的變動對進出口貿易的改善作用不大。金融學（二）匯率對資本流動的影響匯率變動對長期資本流動影響相對較小（依據利潤和風險在各國之間轉移),短期資本流動受匯率變動的影響較大。

本幣匯率下降→引起資本外逃本幣匯率上升→引起資本流入在貨幣貶值條件下，為防止貨幣貶值的損失，投資者不愿持有以貶值國貨幣計值的各種金融資產，而將其轉兌成外匯，引起資本外逃現象；同時，由于紛紛轉兌外匯，加劇外匯供求緊張，會促使外匯匯率上升，本幣匯率進一步下跌。金融學(三)匯率對物價水平的影響

本幣匯率下降→國內物價上漲本幣匯率上升→國內物價下降從進口商品來看，匯率下降引起進口商品國內價格的上漲，以進口原料加工的商品或與進口商品相類似的國內商品價格必然上漲，其對物價總指數影響的程度取決于進口商品和原材料在國民生產總值中所占比重；反之，匯率升值，則引起國內物價水平下降。從出口商品來看，匯率上升能夠抑制出口，從而增加國內商品供給，平抑國內物價總水平。金融學

(四)匯率對資產選擇的影響本幣匯率上升→增加對其貨幣與相關資產的持有量本幣匯率下降→減少對其貨幣與相關資產的持有量匯率變動會引起資產價格的重估，促使人們改變資產配置。一國經濟實力、綜合國力越強，其貨幣越趨向升值，人們更愿意持有該國貨幣并買進其他相關升值資產進行資產的保值升值。相反，人們則會減少對其貨幣與相關資產的持有量。金融學三、人民幣升值對中國經濟的影響(一)積極影響1.有利于進口成本的降低人民幣升值，會就降低了我國引進國外先進技術、設備以及很多重要戰略物資的購買成本，增強了購買力。在我國，進口依存度較高的行業主要有石油、天然氣、航空、電力設備等，人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而增強相關行業部門的盈利能力，同時有助于提高復出口商品的競爭力,實現以進口帶動出口的外貿發展戰略

金融學

長期以來，我國推行“大進大出，兩頭在外”的外向型經濟發展戰略。加工貿易總額超過一般貿易額，加工貿易順差已成為我國外貿順差的最重要來源。加工貿易中產品復出口成本中其進口成本比例一般都在50%~100%之間，如果人民幣升值，進口商品的本幣價格降低，這樣導致加工貿易的生產成本降低，自然以加工貿易方式的出口商品外幣價格下降，因此，這部分依賴進口原料的復出口商品仍具有一定的國際競爭力。可見,人民幣升值雖然總體上是有利于進口不利于出口，但也會因為一些進口產品的價格低廉增加復出口商品的競爭力，實現以進口帶動出口的外貿發展戰略。

金融學2.有利于促進貿易結構優化升級長期以來，中國對外貿易實行的是以“重出口，輕進口”為主要特征的出口導向戰略，這一戰略導致貿易結構失衡，出現持續過高的貿易順差，造成經濟發展對出口的依存度過高，這會使中國的經濟增長和就業面臨著潛在的風險；而且持續過高的貿易順差本身也不利于本國經濟發展。而人民幣的升值，必然會引起一定程度的出口減少和進口增加，這樣就能夠改變我國進出口貿易結構不均衡的局面。金融學巨額貿易順差的不利影響：過高的順差說明外匯資金沒有得到充分利用。最好的狀態就是國際收支平衡而非順差或逆差。過高的順差還會使巨額的外匯儲備因為匯率的變動有遭受貶值的可能。過高的順差有可能導致中央銀行因收兌外匯而投放較多的本國貨幣，誘導通貨膨脹。過高的順差導致本幣有升值壓力，出口會受阻。

金融學3.有利于推動外貿增長方式的轉變我國外貿增長方式主要靠出口勞動密集型產品，而真正體現技術水平和要素含量的高新技術設備和中間投入品等生產要素要從國外進口，導致經濟效益低下（主要是加工費用）；而且勞動密集型出口行業的低成本、低市場準入引起的投資過度供給導致的企業低價惡性競爭，企業效益低下。人民幣升值會引起行業內部競爭加劇，使一部分只靠低成本競爭，技術含量低，高污染、高耗能的企業被擠出市場，激勵出口企業更多地依靠技術進步和提高附加價值，提高商品的國際競爭力。從長遠看，有助于我國外貿增長方式從原來的粗放型轉向高質量和高效益的集約型，金融學4.有利于緩解貿易摩擦外貿順差增長過快，加劇了中國與主要貿易伙伴如歐盟及美國的貿易摩擦。美國國會在2007年提出了50多項對華貿易保護議案，人民幣升值可增加我國的進口總額，從而有利于減少貿易順差的數值。通過人民幣升值，適當提升出口產品的外幣價格，有助于減少其他國家對我國產品的低價傾銷訴訟。低價競銷和出口受到抑制，放慢出口，增加進口，有利于減弱我國貿易順差不斷擴大勢頭，減少一些貿易伙伴對我國進行保護主義貿易攻擊的借口，創造和保持更加平穩的貿易環境。金融學日本在20世紀末實行刺激出口、限制進口的政策，對美貿易出現巨額順差。美國認為日本政府奉行的產業政策妨礙了市場的公允競爭，而同時又對于產品輸入采取了各種各樣的壁壘。為此，美國出臺了包括反傾銷、反補貼、逃避條目和301條目等公允貿易政策的措施。1987年4月美國宣布對于日本價值3億美元的電子產品征收100%的報復性關稅。從1980年到2006年間，在美國所有反傾銷違法案件中，日本高達10.0%。金融學

近年來中美貿易大戰十分激烈，面對中國的貿易順差,2010年3月，130名美國國會議員要求奧巴馬政府把中國列為匯率操縱國之一，呼吁對中國輸美產品征收反補貼稅。列為“匯率操縱國”就意味著對中國輸美產品增加27.5%的關稅。2011年10月11日美國會參議院通過了《2011年貨幣匯率監督改革法案》。該法案要求美國政府對所謂“匯率被低估”的主要貿易伙伴征收懲罰性關稅。此舉旨在逼迫人民幣加速升值。該法案獲得支持的一個重要原因是認為人為低估人民幣導致美國制造業選擇外包至中國，導致美國失業率增加。金融學

5.有利于中國企業“走出去”

人民幣升值意味著中國企業到海外投資的成本相對來說比以前下降，這使得他們能以較低的成本在國外投資設廠，從事跨國經營。根據投資地的區位優勢充分利用全球資源，降低生產和交易成本，實現規模經濟，建立全球性的生產、營銷網絡。所以說，人民幣升值有利于那些實力雄厚的中國企業“走出去”，實現其全球發展的戰略，造就出中國真正具有國際競爭力的跨國公司。金融學（二）消極方面1.削弱我國外貿出口增長人民幣升值將提高我國出口商品的外幣價格，直接削弱我國出口的價格競爭優勢。盡管“中國制造”已經成為世界市場的主要產品，但中國產品所占的市場份額，主要依靠的是其低廉的價格，一旦人民幣升值，中國制造業在全球的競爭力可能會逐漸消失，極易發生制造業向國外轉移。金融學2.不利于我國吸引外資雖然人民幣升值對已在華投資或在華擁有資金的外國企業家有利，因為他們的資產因人民幣升值而增值，但卻會使新增的海外投資減少，因為新增的投資成本會上升。另外中國許多周邊國家都提供了非常優惠的投資條件，所以新增資金會流向其他國家，這將會導致我國引進、利用外商直接投資的減少，也會影響到國內的就業率和經濟增長。金融學3.農業發展面臨更大困難人民幣升值，意味著以美元表示的農產品的出口價格上升，以人民幣表示的農產品的進口價格下降，這會削弱我國農產品的國際競爭力，造成農產品的出口量驟降，進口量猛增。清華大學經濟管理學院專門成立一個課題組研究人民幣升值對我國農業經濟影響，據他們的測算：人民幣每升值10%，我國農產品出口的增長速度至少會降低10.9%，而國外農產品進口的增長速度至少會增加13.5%~16.3%。金融學從出口方面看，目前我國主要出口的農產品屬于勞動密集型農產品，如畜產品、水產品和園藝類產品，在國際市場上具有價格競爭優勢，有很大的出口創匯能力，但卻一直存在著質量衛生標準達不到國際市場要求等問題，阻礙著我國農產品出口潛力的充分發揮。如果人民幣升值，農產品出口價格優勢可能不復存在，農產品出口將更加困難。金融學

從進口方面看，人民幣升值后，國外優質低價的農產品將大量進入我國，加劇國內同類農產品的市場競爭。目前，大豆、天然橡膠、玉米、棉花、糖料等由于國內外價差大，嚴重影響了我國許多地區農業生產發展。沖擊最大的包括吉林的玉米、黑龍江的大豆、新疆的棉花、廣西的糖料、黃淮地區的小麥等等。這些大宗農產品關系國計民生，涉及主產區大量農民就業，影響當地種植業結構，不能簡單的放棄或減少生產，需要保護和支持。金融學

人民幣升值的有利有弊，總的來說是弊大于利，因此，我國政府對人民幣升值的態度和做法一直都是慎重的。人民幣升值應該循序漸進，升值多少，要進行更為全面和準確的考慮，以把“利”盡可能擴大，把“弊”盡可能降到最小。金融學第三節匯率制度金融學

匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的安排或規定。如規定本國貨幣對外價值、規定匯率的波動幅度、規定本國貨幣與其他貨幣的匯率關系、規定影響和干預匯率變動的方式等。匯率制度的選擇制約著匯率水平的波動幅度。世界各國對匯率的管理方法主要分為固定（或釘住)匯率制度和浮動匯率制度。一個國家匯率制度的安排取決于該國經濟體制、宏觀經濟發展狀況、國際貿易、政治制度等等眾多因素。金融學一、固定匯率制（一)固定匯率制含義固定匯率制是指兩國貨幣的基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內，各國貨幣當局有義務維持本幣幣值基本穩定的匯率制度。（布雷頓森林體系）動用外匯儲備是貨幣當局維持固定匯率波動幅度的一種手段。當市場上對外國貨幣需求增加，以本幣表示的外國貨幣價格上漲接近規定的波動上限水平時，該國貨幣當局可動用外匯儲備，在市場上出售外國貨幣，增加外幣供給，以平抑外匯上漲幅度。反之，可在外匯市場上買進外國貨幣，增加本國外匯儲備。金融學(二）固定匯率制的分類1.無獨立法定貨幣的匯率安排主要有美元化匯率和貨幣聯盟匯率。即將另一國貨幣作為單一法定貨幣流通；或屬于貨幣聯盟的成員與聯盟中的其它成員共用同一種法定貨幣。2.貨幣發行局制度從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時通過對貨幣發行權限的限制來確保履行法定承諾（阿根廷和我國香港特別行政區）3.傳統的釘住匯率安排將貨幣（公開地或實際地）按固定匯率釘住一種主要貨幣或者是一籃子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過1%。2004以前我國人民幣對美元匯率。金融學

香港的聯系匯率制度：聯系匯率制度是香港金融管理局(金管局)首要貨幣政策目標。根據貨幣發行局制度的規定，港元與美元按固定匯率兌換，港元的發行必須得到外匯儲備（美元）的十足支持，即在發鈔程序上必須以等值的美元向外匯基金換取負債證明書，從而完全排除了港元發行體制濫發的可能性，每一種形式的港幣發行均有100%的外匯儲備支持。發鈔的多少取決于賺取外匯的能力，賺取外匯越多發鈔能力就越強。金融學二、浮動匯率制（一）浮動匯率制含義

浮動匯率制指貨幣當局對外匯市場很少干預，匯率由外匯市場的供求狀況自發決定的一種匯率制度。浮動匯率制下，各國政府和中央銀行對匯率變動原則上不加限制，也不再承擔維持匯率波動界限的義務。布雷頓森林體系崩潰后，西方主要發達國家先后實行了浮動匯率制。按照政府是否對匯率進行干預，浮動匯率制可分為自由浮動和管理浮動。金融學

自由浮動又稱為清潔浮動，指貨幣當局不對外匯市場進行任何干預，完全由外匯市場供求決定本國貨幣匯率的漲跌。

管理浮動又稱為骯臟浮動，指貨幣當局按照本國經濟利益的需要，干預外匯市場，使匯率有利于本國的方向浮動。事實上，絕對的自由浮動匯率制度是不存在的，世界各國對外匯市場都會有不同程度的干預，西方主要發達國家實行的基本上是管理浮動。金融學（二）管理浮動匯率的分類1.平行釘住的匯率安排一國匯率被保持在官方或者實際的固定匯率帶內波動，波動幅度超過中心匯率上下1%。2.爬行釘住的匯率安排一國匯率按照固定的、預先宣布的比率做較小的定期調整，或者根據若干量化指標的變動，定期小幅度調整匯率。金融學3.爬行帶內的浮動匯率安排一國匯率在一定的范圍內圍繞中心匯率上下波動，同時中心匯率按照固定的、預先宣布的比率做定期調整，或者根據若干量化指標的變動，定期小幅度調整中心匯率。4.參照一籃子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制參照主要貿易伙伴和競爭者的貨幣進行管理，籃子貨幣權重不對外公布；貿易加權的匯率可在一定區間內波動，匯率水平和爬行浮動區間每半年公布一次。金融學三、匯率制度的比較與選擇（一）匯率制度的比較1.固定匯率制度固定匯率制的特點是發揮政府主導市場的作用，由政府來承擔市場變化的風險。優點:由于匯率比價基本固定，匯率的波幅較小，能減少遠期匯率的不確定性，有力減少投機行為；降低貿易成本，鼓勵國際貿易和投資，增加國際間資本、勞動力的專業化分工，增加經濟效率。缺點：市場參與者容易喪失風險意識和抵抗風險的能力，而且匯率被人為固定時，當一個國家的經濟基本面發生變化時，匯率不能隨著外匯供求狀況的變化而發生變化，容易誘導短期資本大量流入，進而誘發投機者對其貨幣的攻擊。金融學2.浮動匯率制度浮動匯率制度的特點是發揮市場自身的糾正作用，讓市場參與者自己承擔風險。優點：可以發揮匯率杠桿對國際收支的自動調節作用，降低國際游資沖擊的風險；它還能反映外匯真實供求關系,避免造成高估或低估本國貨幣,有可能消除一定的不確定性。缺點：浮動匯率頻繁、劇烈波動所帶來的不確定性，也會給本國經濟發展帶來不利影響。金融學（二）匯率制度的選擇1.小國更適用于固定匯率，大國則選擇浮動匯率。2.對外貿易依