請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告|2023年01月30日超配升。2023年1月16日到1月20日，全部A股上漲2.45%(總市值加權平均)，滬深300上漲2.63%，生物醫藥板塊整體上漲2.50%，生物醫藥板塊表現強于整體市場。分子版塊來看，醫療服務上漲5.09%，中藥上漲3.00%，化學制下跌1.09%。醫藥板塊當前市盈率(TTM)為25.28x，處于近5年歷史估值的16.93%分位數。家醫保藥品目錄共有111個藥品新增進入，其中3個直接調入，108個通過競價/談判進入(91個談判準入的獨家藥品、17個競價準入的非獨家藥品)，價格降幅達60.1%，與2021年基本持平。疊加談判降價和醫保報銷的雙重效應，本次調整預計將為患者減負近900億元。醫保目錄更加關注兒童患者、罕見病患者等特殊人群用藥需求。2022版醫保目錄申報對滿足條件的兒童藥及罕見病藥不設置“2017年1月1日后批準上市”的窗口期限制條件。本次調整共22種兒童用藥、7種罕見病用藥新增進入醫保，有利于緩解目錄內兒童專用藥稀缺、罕見病患者無藥可用或用不起藥的困境。VV116分別由先聲藥業和君實生物研發，上市進程取得實質性進展，于和1月17日獲得NMPA受理上市申請，并按照藥品特別審批程序，于1月29日附條件批準上市。兩款藥物的雙盲隨機多中心臨床試驗均有序進行，企業將陸續提交后續研究結果。在此之前，國內僅3款新冠口服小分子藥物獲批，包括輝瑞的Paxlovid、默沙東的莫諾拉韋膠囊、真實生物的阿茲夫定片，其中阿茲夫定片為首個上市的國產新冠藥，先諾欣與VV116獲批上市也表明國產新冠藥研發進入關鍵期，未來有望進一步豐富新冠感染者的用藥選擇，保障患者用藥水平。風險提示：疫情反復的風險、創新藥研發失敗風險、藥耗集采風險重點公司盈利預測及投資評級公司公司投資收盤價總市值EPSPE代碼名稱評級(元)(億元)2021A2022E2021A2022E600276恒瑞醫藥買入43.5427770.710.6761.364.8600196復星醫藥買入36.319701.771.7420.520.9300760邁瑞醫療買入341.0541356.67.9951.742.7300015愛爾眼科買入33.7624230.320.39104.386.6688617惠泰醫療買入357.732383.124.62114.777.4688050愛博醫療增持234.792471.632.35144.199.91951.HK錦欣生殖買入7.72070.130.1455.448.82162.HK康諾亞-B買入69.9196-13.9-1.119926.HK康方生物-B買入51429-1.28-1.046669.HK先瑞達醫療-B買入60-0.250.17100.1資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測醫藥生物證券分析師：陳曦炳0證券分析師：陳曦炳0755-81982939021-60933167chenyiling@chenxibing@S0980519010002證券分析師：彭思engsiyu@S0980521060003證券分析師：張0980521120001證券分析師：馬千aqianli@S0980521070001zhangchao4@S0980522080001市場走勢資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理相關研究報告《疫苗行業月度專題&2022年數據跟蹤：海外疫情和變異株更新》——2023-01-16《醫藥生物周報(23年第3周)-醫療服務板塊表現優異，口腔種植體集采產生擬中選結果》——2023-01-16《醫藥生物行業2023年1月投資策略：關注疫后復蘇和創新兩大主線》——2023-01-09《醫藥行業周報(23年第2周)-第十版新冠診療及防控指南發布，關注創新藥械配置》——2023-01-08《醫藥行業重大政策點評-國家醫保局發布《新冠治療藥品價格形成指引(試行)》，有望實現合理定價機制》——2023-01-07證券研究報告請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2容目錄 先聲藥業與君實生物新冠藥獲批上市 7 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3證券研究報告圖表目錄 4圖3：全球新冠疫情每日每百萬人新增確診人數(7天平均) 9 圖5：全球主要國家地區新冠疫苗接種率(完成免疫程序) 9(%) 11圖7：申萬一級行業市盈率情況(TTM，整體法，剔除負值) 13行業子版塊一周漲跌幅(%) 13圖9：醫藥行業子版塊市盈率情況(TTM，整體法，剔除負值) 13 H 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4證券研究報告重點事件及國信醫藥觀點2022年版國家醫保目錄發布事件：2023年1月18日，國家醫保局、人力資源社會保障部印發《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄(2022年)》。點評：新增進入111個藥品，醫保目錄內藥品總數達2967種。1月18日，國家醫保局公布了2022年國家醫保藥品目錄調整結果，本次調整共有111個藥品新增進入目錄，調整后目錄內藥品總數達到2967種，其中西藥1586種，中成藥1381種；中藥飲片未作調整，仍為892種，新版醫保目錄將于2023年3月1日起執行。自2018年國家醫保局成立以來，已連續5年開展藥品目錄調整工作，累計將618個藥品新增進入目錄范圍，同時將一批療效不確切、臨床易濫用的或被淘汰的藥品調出目錄，引領藥品使用端發生深刻變化。圖1：各版醫保目錄品種數情況，國信證券經濟研究所整理圖2：2022年版國家醫保目錄新增藥品進入方式情況醫藥魔方，國信證券經濟研究所整理談判/競價成功率創2019年以來新高，藥品降價幅度平穩。本次目錄調整共計147個藥品參加現場談判/競價，最終121個談判/競價成功，總體成功率為82.3%，接調入的非獨家品種，均為國家集采中選品種(鹽酸美金剛緩釋膠囊、依達拉奉注射液、注射用替莫唑胺)，另外108個藥品通過競價/談判進入目錄(91個談判準入的獨家藥品、17個競價準入的非獨家藥品)，價格降幅達60.1%，與2021年基本持平。疊加談判降價和醫保報銷的雙重效應，本次調整預計將為患者減負近900億元。表1：歷年醫保談判情況2019年版2020年版2021年版2022年版參與談判藥品數量(個)50621747談判成功藥品數量(個)97199421談判成功率64.67%73.46%80.34%82.31%目錄外談判成功藥品數量(個)70966708目錄外談判成功藥品平均降價幅度60.70%50.64%61.71%60.10%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容5證券研究報告創新實施競價準入，打通非獨家產品進入渠道。2022年調整中首次制定了競價規則，非獨家藥品可以通過競價方式準入目錄并確定醫保支付標準。在競價規則上，先由專家測算確定醫保支付意愿，然后由企業自主報價，只要有一家企業報價低于醫保支付意愿，該通用名就可納入目錄，以最低報價作為該通用名的支付標準，同時為避免企業超低報價惡性競爭，引入價格修正機制，規定當企業最低報價低于醫保支付意愿的70%，以醫保支付意愿的70%作為支付標準。本次調整最終競價準入17種藥品，涉及消化及代謝、血液和造血系統、神經系統等治療領域。表2：2022年版醫保目錄競價藥品部分編號藥品醫保支付標準治療領域編號藥品醫保支付標準治療領域1硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液48元(177ml:硫酸鎂(以MgSO43.13g/瓶)消化和代謝10注射用多黏菌素E甲磺酸鈉698元(200萬單位/瓶);1298.56元(150mg/瓶)抗感染2注射用福沙匹坦雙葡甲胺136元(150mg/瓶)消化和代謝11泊沙康唑腸溶片95元(100mg/片)抗感染3復合磷酸氫鉀注射液12.5元(2ml/支)消化和代謝12泊沙康唑注射液ml:0.3g)抗感染4復方氨基酸糖(10%)電解質mlAAII注射液500ml;葡萄糖(10%)電解質注射液500mL]/袋)血系統奧氮平口溶膜3.9元(5mg/片);6.63元(10mg/片)神經系統5氨基酸(15)腹膜透析液袋)；66.19元(2.5L:28.01g(總氨基酸)/袋)血系統普瑞巴林口服溶液%(100ml:2000mg)/瓶);0ml:4000mg)/瓶);295元(2%(473ml:9460mg)/瓶)神經系統6碳酸氫鈉林格注射液14.8元(500ml/袋);25.16元(1000ml/袋)血系統鹽酸安非他酮緩釋片(II)4.45元(150mg/片);7.57元(300mg/片)神經系統7枸椽酸托法替布緩釋片16.6元(11mg/片)抗疫調節劑拉考沙胺注射液215元(20ml:0.2g/支)神經系統8哌柏西利膠囊137.7元(75mg/粒);171.63元(100mg/粒);203.6元(125mg/粒)抗疫調節劑舒更葡糖鈉注射液mg其他9托伐普坦片30.27元(15mg/片)心血管局，國信證券經濟研究所整理研發實力強勁的藥企談判新增進入醫保的獨家藥品數量居前。2022年版醫保目錄中通過談判新增91種獨家藥品，其中化藥占83種，恒瑞醫藥、武田、諾華、默沙東和輝瑞分別談判新增5、4、4、3、3種藥物，以抗腫瘤和免疫調節劑、呼吸系統用藥等治療領域為主，談判準入醫保藥品數量較多的企業均為研發實力強勁的藥企，進口廠家居多。中成藥方面，共談判進入醫保8種藥物，其中，以嶺藥業占2種，分別為解郁除煩膠囊和益腎養心安神片。表3：2022年版醫保目錄部分通過談判新增的化學藥企業藥品治療領域企業藥品治療領域恒瑞醫藥昂丹司瓊口溶膜消化系統及代謝藥諾華奧法妥木單抗注射液抗腫瘤和免疫調節劑恒瑞醫藥脯氨酸恒格列凈片消化系統及代謝藥諾華茚達格莫吸入粉霧劑(II)呼吸系統用藥恒瑞醫藥普瑞巴林緩釋片神經系統藥物諾華茚達特羅莫米松吸入粉霧劑(II)呼吸系統用藥恒瑞醫藥羥乙磺酸達爾西利片抗腫瘤和免疫調節劑諾華茚達特羅莫米松吸入粉霧劑(lli)呼吸系統用藥恒瑞醫藥瑞維魯胺片抗腫瘤和免疫調節劑默沙東多拉米替片全身用抗感染藥物武田布格替尼片抗腫瘤和免疫調節劑默沙東來特莫韋片全身用抗感染藥物武田拉那利尤單抗注射液抗腫瘤和免疫調節劑默沙東來特莫韋注射液全身用抗感染藥物武田美阿沙坦鉀片心腦血管系統藥物輝瑞/基石藥業洛拉替尼片抗腫瘤和免疫調節劑武田注射用維布妥昔單抗抗腫瘤和免疫調節劑輝瑞輝瑞阿布昔替尼片注射用硫酸艾沙康唑抗腫瘤和免疫調節劑全身用抗感染藥物局，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容6證券研究報告表4：2022年版醫保目錄談判成功的中成藥藥品企業談判前價格(元)2022年談判價格(元)降幅治療領域解郁除煩膠囊以嶺藥業1.96神經系統疾病用藥益腎養心安神片以嶺藥業2.08神經系統疾病用藥清肺排毒顆粒中國中醫科學院32.520.636.62%呼吸系統疾病用藥坤心寧顆粒天士力33.119.371.91%婦科用藥芪蛭益腎膠囊山東鳳凰制藥11.072.3678.68%消化系統疾病用藥銀翹清熱片康綠藥業2.9呼吸系統疾病用藥七蕊胃舒膠囊健民藥業7.773.2857.79%消化系統疾病用藥玄七健骨片方盛制藥6.643.153.31%骨骼肌肉系統疾病用藥更加關注兒童患者、罕見病患者等特殊人群用藥需求。2022版醫保目錄調整方案新增規定，滿足條件的兒童藥品及罕見病藥品可進行申報，不設置“2017年1月1日后批準上市”的窗口期限制條件，向罕見病患者、兒童等特殊人群適當傾斜。本次調整共22種兒童用藥、7種罕見病用藥新增進入醫保，有利于緩解目錄內兒童專用藥稀缺、罕見病患者無藥可用或用不起藥的困境，進一步鼓勵藥企關注兒童藥、罕見病藥的研發領域。表5：2022年版醫保目錄新增的罕見病用藥藥品企業罕見病適應癥談判前價格(元)2022年談判價格(元)降幅拉那利尤單抗注射液武田遺傳性血管性水腫(HAE)1.96利司撲蘭口服溶液用散羅氏脊髓性肌萎縮癥(SMA)63800378094.08%富馬酸二甲酯腸溶膠囊渤健/楊森多發性硬化(MS)115.29奧法妥木單抗注射液諾華多發性硬化(MS)10500伊奈利珠單抗注射液翰森/阿斯利康視神經脊髓炎譜系疾病(NMOSD)55000利魯唑口服混懸液ITALFARMACO肌萎縮側索硬化(ALS)628曲前列尼爾注射液兆科藥業肺動脈高壓(PAH)9825(20ml:20mg)24975(20ml:50mg)4280(20ml:20mg)8631.39(20ml:50mg)56.44%(20ml:20mg)65.44%(20ml:50mg)2款新冠藥物新增進入醫保。隨著新冠病毒感染“乙類乙管”、新冠治療性藥品醫保臨時支付至2023年3月31日等政策出臺，新冠用藥成為本輪醫保目錄調整的關注重點，最終阿茲夫定片和清肺排毒顆粒兩款新冠治療藥物談判成功，談判價格為11.58元/片、20.6元/袋，降幅分別為35.27%、36.62%，不同于其他藥品，兩款新冠用藥新的支付標準將自2023年4月1日開始實施，進一步保障新冠感染者用藥水平。表6：2022年版醫保目錄新增的新冠用藥藥品類型企業談判前價格(元)2022年談判價格(元)降幅阿茲夫定片化學藥真實生物17.8911.5835.27%清肺排毒顆粒中成藥中國中醫科學院32.520.636.62%值請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容7證券研究報告先聲藥業與君實生物新冠藥獲批上市事件：2023年1月16日，先聲藥業與中科院上海藥物研究所、武漢病毒研究所合作的抗新冠創新藥先諾欣(先諾特韋片/利托那韋片組合包裝)上市申請以藥品特別審批程序受理。2023年1月17日，君實生物控股子公司君拓生物與旺山旺水合作開發的口服核苷類抗新型冠狀病毒藥物氫溴酸氘瑞米德韋片(VV116)用于新型冠狀病毒感染治療的新藥上市申請獲得受理。2023年1月29日，兩款藥物均附條件批準上市，用于治療輕中度新型冠狀病毒感染的成年患者。點評：新冠藥先諾欣與VV116上市進程邁出實質性一步。新冠口服小分子藥先諾欣和VV116分別由先聲藥業和君實生物研發，上市進程取得實質性進展，先后于1月16日和1月17日獲得NMPA受理上市申請，并按照藥品特別審批程序，于1月29日附條件批準上市。兩款藥物的作用機制都是通過抑制病毒復制相關的酶活性，從而阻斷病毒在宿主體內的復制，但針對靶點不同，VV116作用靶點為RdRp (RNA依賴性RNA聚合酶)，先諾欣則針對3CL(3CL蛋白酶)。先諾欣與VV116臨床試驗進展良好，后續將陸續提交研究結果。先諾欣與VV116的雙盲隨機多中心臨床試驗均有序進行，1月29日附條件批準上市后，企業將陸續提交后續研究結果。其中，先諾欣已完成全部1208例患者入組，該試驗評估先諾欣治療輕中度COVID-19成年感染者的有效性和安全性，由中國醫學科學院、國家呼吸醫學中心王辰院士、中日友好醫院曹彬教授牽頭，全國43家臨床中心參與，是第一個針對中國人群感染奧密克戎毒株的大樣本臨床試驗。VV116的雙盲隨機多中心臨床III期臨床研究于2022年10月21日完成首例患者入組及給藥，由浙江大學醫學院李蘭娟院士牽頭，在全國32家中心開展。此前VV116已在烏茲別克斯坦獲批用于中/重度COVID-19患者的治療，并曾與輝瑞的Paxlovid開展“頭對頭”試驗，結果獲權威期刊《新英格蘭醫學雜志》發表，是該期刊發表的首個中國自主研發的新冠創新藥臨床試驗，結果顯示相比Paxlovid，VV116組的臨床恢復時間更短(4天vs.5天)，安全性方面的顧慮更少，與合并用藥發生相互作用可能性小。表7：新冠口服小分子藥VV116和先諾欣對比情況VV116先諾欣企業君實生物、旺山旺水先聲藥業靶點RdRp3CL臨床前研究顯示出高效、廣譜抗新冠病毒活性，未發現遺傳學毒性顯示出高效、廣譜抗新冠病毒活性，未發現遺傳學毒性抗病毒作用，且無遺傳毒性臨床試驗獲批時間2021年11月臨床試驗進展與Paxlovid的“頭對頭”III期臨床研究：結果顯示相比Paxlovid，VV116組的臨床恢復時間更短(4天vs.5天)，安全性方面的顧慮更少，2022年12月29日研究成果獲得全球權威期刊《新英格蘭醫學雜志》發表，為NEJM發表的首個中國自主研發的新冠創新藥臨床試驗。多中心、雙盲、隨機、安慰劑對照、III期臨床研究：2022年10月21日完成首例患者入組及給藥，浙江大學醫學院李蘭娟院士牽頭，全國32家中心開展。多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的Ⅱ/Ⅲ期臨床研究：2022年1208例患者入組，是第一個針對中國人群感染奧密克戎毒株的大樣本臨床試驗，由中國醫學科學院、國家呼吸醫學中心王辰院士、中日友好醫院曹彬教授牽頭，全國43家臨床中心參與。上市進展2021年，在烏茲別克斯坦獲得批準用于中/重度COVID-19患者23年1月2023年1月16日上市申請獲受理；2023年1月29日附條件批29日附條件批準上市，用于治療輕中度新型冠狀病毒感染的成準上市，用于治療輕中度新型冠狀病毒感染的成年患者年患者網，先聲藥業官網，國信證券經濟研究所整理國產新冠藥研發進入關鍵期，未來有望進一步豐富新冠感染者用藥選擇。截至請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容8證券研究報告2022年末，國內僅3款新冠口服小分子藥物獲批，包括輝瑞的Paxlovid、默沙東的莫諾拉韋膠囊、真實生物的阿茲夫定片，其中莫諾拉韋膠囊和阿茲夫定片針對RdRp靶點，Paxlovid則針對3CL靶點。阿茲夫定片為首個上市的國產新冠藥，先諾欣與VV116獲批上市也表明國產新冠藥研發進入關鍵期，目前在研管線豐富，眾生藥業、開拓藥業、前沿生物、廣生堂的研發進展領先，未來有望進一步豐富新冠感染者的用藥選擇，保障患者用藥水平。表8：國產在研新冠藥藥物名稱機制/靶點研發階段公司RAY1216片3CL眾生藥業普克魯胺AR拮抗劑開拓藥業霧化FB20013CL前沿生物GST-HG1713CL廣生堂SHEN26RdRp科興制藥SYH20553CL石藥集團QLS11283CL齊魯制藥STI-15583CL艾森藥業ASC113CL歌禮制藥ASC10RdRp歌禮制藥SYHX1901片JAK/TYK2抑制劑石藥集團證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容9證券研究報告新冠疫苗接種情況追蹤在院新冠病毒感染死亡病例數持續下降。根據CDC數據，在院新冠病毒感染死下降，1月23日下降至896，較峰值下降79.0%。截至1月26日，全國累計報告接種新冠病毒疫苗34.9億劑次，接種總人數超13億。全人群第一劑次、全程接種覆蓋比例分別達到92.9%和90.5%。圖3：全球新冠疫情每日每百萬人新增確診人數(7天平均)OurWorldinData證券經濟研究所整理圖4：全國在院新冠病毒感染死亡病例變化情況CDC濟研究所整理圖5：全球主要國家地區新冠疫苗接種率(完成免疫程序)OurWorldinData券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容10證券研究報告新股上市跟蹤令近期A股/H股醫藥板塊新股上市情況跟蹤表9：近期A股/H股醫藥板塊新股上市情況跟蹤證券代碼公司簡稱上市進展公司簡介2373.HK療健康公司是中國最大的日常面部及身體護理服務和第二大的身體及皮膚護理服務提供商。公司的一站式健康與美麗管理服務涵蓋身體及皮膚護理服務(包括日常面部及身體護理服務及能量儀器與注射服務)以及抗衰醫學服務，秉承提供以客為本優質服務的理念，公司于1993年建立旗艦品牌美麗田園，是中國健康與美麗管理服務行業中歷史最悠久的國內連鎖品牌之一，還建立了三個新興品牌，即貝黎詩、研源及秀可兒。證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容11證券研究報告本周行情回顧2023年1月16日到1月20日，全部A股上漲2.45%(總市值加權平均)，滬深300上漲2.63%，生物醫藥板塊整體上漲2.50%，生物醫藥板塊表現強于整體市場。分子版塊來看，醫療服務上漲5.09%，中藥上漲3.00%，化學制藥上漲藥板塊當前市盈率(TTM)為25.28x，處于近5年歷史估值的16.93%分位數。個股方面，漲幅居前的是廣譽遠(26.66%)、微芯生物(21.48%)、普瑞眼科 (15.80%)、諾思格(15.73%)、特寶生物(15.09%)、畢得醫藥(14.81%)、凱因科技(14.57%)、華大智造(14.17%)、博騰股份(13.83%)、海爾生物 戴維醫療(-6.79%)、前沿生物-U(-6.43%)、海辰藥業(-6.34%)。本周恒生指數上漲1.41%，港股醫療保健板塊下跌1.16%，板塊相對表現弱于恒生指數。分子板塊來看，制藥板塊下跌1.06%，生物科技下跌0.72%，醫療保健市場表現居前的是(僅統計市值50億港幣以上)思派健康(17.27%)、凱萊英(12.85%)、3DMEDICINES-B(12.73%)、再鼎醫藥(9.91%)、藥明康德(9.11%)；跌幅居前的是微創腦科學(-26.10%)、先聲藥業(-21.96%)、亞盛醫藥-B(-17.60%)、時代天使(-14.15%)、微創機器人-B(-11.33%)。圖6：申萬一級行業一周漲跌幅(%)Wind濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容12證券研究報告表10：本周A股漲跌幅前十的個股情況本周漲幅前十本周跌幅前十股票簡稱漲幅股票簡稱跌幅廣譽遠26.66%悅康藥業-14.88%微芯生物21.48%翰宇藥業-13.64%普瑞眼科15.80%拱東醫療-10.71%諾思格15.73%大參林-8.38%特寶生物15.09%廣生堂-8.25%畢得醫藥14.81%-8.12%凱因科技14.57%眾生藥業-7.87%華大智造14.17%戴維醫療-6.79%博騰股份13.83%前沿生物-U-6.43%海爾生物13.16%海辰藥業-6.34%Wind濟研究所整理注：本表僅做列示，不做推薦請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容13證券研究報告板塊估值情況醫藥生物市盈率(TTM，整體法，剔除負值)25.28x，全部A股(申萬A股指數)圖7：申萬一級行業市盈率情況(TTM，整體法，剔除負值)Wind濟研究所整理圖8：醫藥行業子版塊一周漲跌幅(%)Wind經濟研究所整理圖9：醫藥行業子版塊市盈率情況(TTM，整體法，剔除負值)Wind研究所整理推薦標的邁瑞醫療：疫情后預計醫院建設投入將加大，對醫療設備的需求隨之加大；并且，國家有望進一步出臺政策，鼓勵支持國產高端設備的技術研發，提高相關設備的自主可控能力。公司是具備創新屬性的器械龍頭，業績高增長，行業優勢明顯。恒瑞醫藥：隨著醫改的持續推進，具有創新屬性的藥品龍頭稀缺性將愈發凸顯。公司是國內創新藥的標桿，并積極布局創新藥的國際化戰略。復星醫藥：公司具備體系化的研發能力和全球經營管理與并購整合能力，獲得大中華區權益的BNT162新冠疫苗是潛在的first-in-class/best-in-class候選疫苗，在國內市場有較大的商業化潛力。除了新冠疫苗，公司在2020年還有眾多催化劑，包括復宏漢霖HLX02、HLX03的相繼獲批上市和PD-1單抗的報產，以及復星凱特CD19CAR-T的獲批上市。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容14證券研究報告愛爾眼科：公司是國內眼科醫療服務領域的龍頭公司，通過分級連鎖模式迅速擴張，“內生+外延”共同支撐業績成長。品牌影響力持續增強，并已形成完善的醫教研體系和人才培養機制，新十年“二次創業”穩步推進。隨著疫情管控后修復預期增強，政策利空見底，醫療服務價格調整方案在各省陸續落地有望促進服務價格調升、創新技術應用覆蓋擴大，當前估值具備吸引力。惠泰醫療：國產電生理產品龍頭，冠脈通路排名第三。公司已完成電生理、冠脈介入、外周介入、神經介入等四大創新賽道布局。作為國產創新器械先行者，由“專精特新”成功轉向平臺化發展，2021年海外業務營收增速35%，出海前景廣闊。愛博醫療：公司致力于成為國內眼科醫療領域的創新型領軍企業，主要產品覆蓋眼科手術和視光兩大高成長領域。公司已搭建成熟技術平臺，創新研發管線豐富。中長期發展目標是開發眼科全系列醫療產品，成為眼科器械的平臺型公司。錦欣生殖(1951.HK)：公司是輔助生殖醫療服務的龍頭，疫情復蘇下業務反彈拐點臨近，看好高壁壘的輔助生殖賽道及公司的成長性。金斯瑞生物科技(1548.HK)：全球基因合成龍頭，其子公司南京傳奇在細胞免疫治療領域也在全球范圍走在創新前列，CART產品即將美國獲批上市。蓬勃生物已建立整合的創新生物藥CDMO平臺，主要包括兩大服務領域治療性抗體藥和基因與細胞治療，目前處于高速發展期。高瓴合計投資超過80億港幣，有助于公司的研發投入和生產建設。康方生物-B(9926.HK)：公司為專注創新的雙抗龍頭，派安普利單抗已經獲批上市，卡度尼利提交了BLA，AK112開啟注冊性臨床，核心資產商業化價值較大。公司的自主研發能力較強，管線布局深厚，對外積極開展合作。康諾亞-B(2162.HK)：核心品種CM310在AD適應癥開啟3期注冊性臨床，CRSwNP2期數據讀出，有望成為首個獲批上市的國產IL4Ra單抗；后續差異化管線臨床順利推進。預計公司將在2024年實現首款產品CM310的商業化，由于公司對外合作產生現金流，且研發投入高效先瑞達醫療-B(6669.HK)：血管介入先行者，“DCB+抽吸”產品為外周介入重磅創新器械。2012年DCB產品在十二五期間被列入國家科技支撐計劃。2014年公司被提名為北京經濟技術開發區“核心企業”，DCB與PTA產品CE獲批，2015年膝上DCB獲得NMPA批準。2020年膝下DCB獲NMPA批準，為全球首款膝下DCB產品。公司四大核心技術包含藥物涂層技術、抽吸平臺技術、射頻消融技術、高分子材料技術。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容15證券研究報告風險提示疫情反復的風險、創新藥研發失敗風險、藥耗集采風險重點公司盈利預測及估值代碼公司簡稱股價230129總市值(億)EPSPEROE(21A)PEG(22E)投資評級21A22E23E24E21A22E23E24E600276恒瑞醫藥43.5427770.710.670.770.9361.364.856.247.013.87.0買入600196復星醫藥36.319701.771.742.192.6820.520.916.613.512.41.4買入300760邁瑞醫療341.0541356.607.999.6711.6451.742.735.329.331.92.0買入300015愛爾眼科33762423032039053069104386663748922030買入688617惠泰醫療357.732383.124.626.338.22114.777.456.543.518.62.0買入688050愛博醫療234.792471.632.353.264.40144.199.972.053.410.72.5增持1951.HK錦欣生殖7.702000.2555.448.834.628.04.31.9買入2162.HK康諾亞-B69.90196-13.90-1.11-1.90-1.751.1買入9926.HK康方生物-B51.00429-1.28